Поиск

Продавай, а то не успеешь - девиз последних дней. Что с нашим рынком не так?

Вчерашний день стал худшим для российского фондового рынка с сентября 2022 года. Индекс МосБиржи рухнул на 4,24% до 2022 пунктов — это сильнейшее падение за один день почти за четыре года. Предыдущий антирекорд был установлен всего три недели назад, но тогда падение было чуть меньше — 4,23%.

Рынок находится под максимальным давлением: массовые дивидендные отсечки, отсутствие новых денег, слабый спрос на риск и ожидание новых санкций формируют крайне негативный фон.

На вечерних торгах индекс ушел ниже психологической отметки 2000 пунктов. А впереди — дивидендные отсечки в Сбере и ВТБ в начале следующей недели, которые уронят индекс еще примерно на 40 пунктов. Маржин-коллы продолжаются, и когда этот процесс остановится — никто не знает.

Но даже после остановки падения рынок надолго погрузится в апатию — покупателей просто не будет, как было не раз после крупного обвала. Многие компании за последние два года показали истинное отношение к рынку и инвесторам, используя публичный статус в основном для мотивации персонала, а не для роста капитализации.

На долговом рынке также активные продажи: индекс ОФЗ снизился на 0,9%, доходность длинных выпусков подскочила до 16,6%. Некоторые инвесторы уже закладывают повышение ключевой ставки на фоне усиления инфляционных рисков. Объем торгов вырос до 99 млрд рублей — опасный признак новой волны снижения.

Макроэкономика перестает играть на руку рынку. Опрос ЦБ показал резкое ухудшение ожиданий бизнеса: индекс бизнес-климата рухнул сильнее, чем во время мобилизации 2022 года, а ценовые ожидания взлетели до многолетних максимумов.

Экономика одновременно сталкивается с охлаждением и ускорением инфляции — наихудшее сочетание для ДКП. Аналитики ЦБ пересматривают прогнозы в сторону ухудшения, а вероятность снижения ставки на заседании 24 июля выглядит все менее убедительной.

Дополнительный негатив — провал аукциона Минфина по ОФЗ. Отсутствие спроса на госдолг говорит о том, что рынок требует более высокой премии за риск. Это негативный сигнал для фондового рынка: стоимость капитала остается высокой, а облигации становятся все привлекательнее акций.

В публичном облигационном портфеле я пользуюсь паникой на рынке: точечно наращиваю долю в акциях через фонды. Один ETF повторяет индекс, второй ориентирован на бумаги роста. Сейчас доля таких фондов — 12% от депозита, и мне достаточно комфортно.

На следующей неделе, после дивидендных отсечек в Сбере и ВТБ, планирую довести ее до 20% и с этим весом подойти к заседанию ЦБ. А дальше — уже по риторике регулятора будем смотреть, продолжать увеличивать долю или придержать кэш.

Из корпоративных новостей:

Банк Санкт-Петербург РСБУ за I полугодие: Выручка ₽43,7 млрд (–13,1% г/г), Чистая прибыль ₽16,6 млрд (–39,2% г/г). Также банк рассмотрит вопрос о направлении 50% от чистой прибыли за I полугодие на выплату дивидендов.

Икс 5 операционные результаты за II квартал 2026 года. Выручка увеличилась на 9,9% г/г, до 1,29 трлн руб. Сопоставимые продажи (LFL) выросли на 4,2%: трафик и средний чек — на 1,2 и 3,0% соответственно.

Henderson операционные результаты за первое полугодие: год к году совокупная выручка выросла на 6%, трафик в офлайн-салонах — на 2,2%, количество проданных единиц — на 4,1%.

• Лидеры: МКБ #CBOM (+6,8%), ММК #MAGN (+0,7%), НЛМК #NLMK (+0,28%).

• Аутсайдеры: IVA Technologies #IVAT (-12,9%), Whoosh #WUSH (-12,9%), Сегежа #SGZH (-11,6%).

17.07.2026 - пятница

• #BISVP закрытие реестра по дивидендам 0.361 руб
• #AFLT закрытие реестра по дивидендам 5.29 руб
• #SBER последний день с дивидендом 37.64 руб
• #VTBR последний день с дивидендом 9.71 руб
• #RTKM последний день с дивидендом 2.71 руб
• #BAZA последний день с дивидендом 7.2 руб

Более подробно пишу про эти и другие компании в своём телеграм-канале, так что подписывайтесь.

'Не является инвестиционной рекомендацией

НЛМК. Отчет за 2025 по МСФО

Тикер: #NLMK
Текущая цена: 72.86
Капитализация: 448.3 млрд
Сектор: Черная металлургия
Сайт: https://nlmk.com/ru/

Мультипликаторы (LTM):

P\E - 6.91
P\BV - 0.49
P\S - 0.53
ROE - 7.1%
ND\EBITDA - отрицательный ND
EV\EBITDA - 2.78
Акт.\Обяз. - 4.6

Что нравится:

✔️чистая денежная позиция увеличилась в 3.5 раза п/п (13.1 → 45.7 млрд);
✔️нетто фин доход увеличился в 2.1 раза п/п (5.3 → 11 млрд);
✔️отличное соотношение активов к обязательствам;

Что не нравится:

✔️снижение выручки на 15.1% г/г (979.6 → 831.4 млрд);
✔️FCF снизился на 59.7% г/г (84 → 33.9 млрд);
✔️чистая прибыль уменьшилась на 48.2% г/г (121.9 → 63.1 млрд);

Дивиденды:

Компания выплачивает процент от FCF и значение этого процента определяется исходя из соотношения ND/EBITDA:
- если <= 1, то выплата 100% FCF;
- если >1, то выплата 50% FCF.

Акционеры НЛМК утвердили решение о невыплате дивидендов за 2025 год. Выплаты за 2026 год также под вопросом.

Мой итог:

Компания очень закрытая и не предоставляет никаких операционных данных. Хотя в этом есть логика с учетом того, что НЛМК до сих пор имеет зарубежные активы.

Выручка снизилась на фоне ряда факторов: снижение объемов реализации (об этом косвенно говорит статистика потребления металлов за 2025 год), падение цен на продукцию, укрепление рубля (для НЛМК как для экспортера это критично). За 1 полугодие 2026 только один из факторов сдвинулся в положительную сторону и то лишь со 2 квартала. Имеется ввиду цены на металлопродукцию (в апреле была новость, что цены на российскую стальную заготовку в Черном море выросли до 480 $ за тонну). И то это временный всплеск, так как уже в начале июня была новость, что экспортные цены на стальные заготовки из России начали снижаться из-за слабого спроса в Турции.

Операционные расходы при этом за год выросли, что повлияло на операционную рентабельность, которая ухудшилась с 21.1 до 9.1%. Это закономерно отразилось на прибыли. Причем в отчетном году меньшая сумма убытка по деятельности в совместных предприятиях (-7.8 млрд vs -29.3 млрд в 2024) и более высокий нетто фин доход (20.6 млрд vs 15.6 млрд в 2024).

FCF уполовинился из-за более быстрой динамики снижения OCF (-31.3% г/г, 185.4 → 127.3 млрд) в сравнении с кап. затратами (-9.5% г/г, 113.4 → 102.6 млрд). "Светлое пятно" в виде чистой денежной позиции стало еще более светлым за счет увеличения денежных средств на счетах (тут в плюс сыграло решение не платить дивиденды за 2025 год).

Различные показатели пока не на стороне НЛМК. Производство стали в России за 4 месяца снизилось на 12% г/г до 20.6 млн т, выпуск стального проката за этот же период сократился 10.8% г/г до 4.4 млн т. Погрузка черных металлов на сети РЖД за 5 месяцев уменьшилась на 14.6% г/г (22.6 → 19.3 млн т), лома черных металлов - на 22.6% (3.1 → 2.4 млн т). Разворота пока никак не наблюдается.

Если во втором полугодии не случится каких-либо значительных изменений (например, сильное ослабление рубля), то можно ожидать, что компания по итогам года заработает около 40 млрд прибыли. Это дает P/E 2026 = 10.98. Дивиденд считать нет смысла. Его, скорее всего, не будет также как и за 2025 год.

НЛМК циклическая компания, находящаяся на дне цикла или близко к нему. Долгосрочный инвестор может постепенно набирать позицию. Тем более цена находится уже почти пришла к локальному минимуму за последние 8 лет (70.40 руб). С другой стороны, можно не пытаться поймать максимально низкую цену, а лучше дождаться явных сигналов для разворота цикла (оживление в строительной отрасли, рост спроса и цен на металлопродукцию, увеличение объемов погрузки на РЖД). Здесь каждый выбирает наиболее удобный подход.

Акции компании держу в портфеле с долей 4.44% (лимит - 5%). Прогнозная справедливая стоимость - 105 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Глава РСПП Александр Шохин допустил снижение ключевой ставки ЦБ на заседании 19 июня на 50 базисных пунктов, хотя бизнес-объединение настаивает на снижении сразу на 100 б.п.
Зампред Банка России Алексей Заботкин охладил ожидания, заявив, что пространство для смягчения не расширилось и регулятор не намерен снижать ставку на каждом заседании.

Расхождение между ожиданиями бизнеса и сигналами ЦБ указывает на постепенный характер цикла смягчения.

ММК - под прессом ставок

«Докризисные» сталевары регулярно радовали нас дивидендами и сильным денежным потоком. Это были стабильные компании и понятные инвест-идеи. 2022-2024 годы внесли существенные коррективы в их работу, а 2025 год окончательно нам указал на кризис в отрасли. Чего ждать от 2026 года? Давайте разбираться на примере отчета ММК $MAGN за первый квартал.

💿 Итак, отчетный период оказался для компании откровенно слабым. Выручка сократилась на 19% до 129 млрд рублей. Продажи премиальной продукции просели на 10,9%, а EBITDA схлопнулась более чем в два раза - с 19,6 до 8,6 млрд рублей. В итоге ММК получил чистый убыток в размере 1,4 млрд рублей, а свободный денежный поток ушел в минус на 14,1 млрд.

Главная проблема сейчас - слабая загрузка мощностей. Заказы у компании сохраняются, но объемов уже недостаточно для комфортного покрытия постоянных расходов. На этом фоне рентабельность EBITDA снизилась до 6,7%, хотя еще пару лет назад двузначные уровни воспринимались как норма.

Причины ухудшения результатов вполне очевидны. Высокая ключевая ставка в 2025 году буквально задавила строительный сектор - главного потребителя стали внутри страны. Спрос на металлопродукцию в РФ снизился примерно на 4–6%, а в жилищном строительстве падение и вовсе двузначное. Экспорт также не спасает ситуацию. Санкции, крепкий рубль и дешевый китайский прокат продолжают давить на цены и маржинальность российских металлургов.

💰 С дивидендами ситуация плачевная, но ожидаемая. Отрицательный денежный поток и убыток побудили Совет директоров в который раз отказаться от дивидендов. Но есть и позитивный момент - баланс компании. Чистый долг ММК остается отрицательным и составляет минус 66,6 млрд рублей, денежная позиция на счетах превышает 114 млрд рублей при общем долге всего 48,2 млрд. Такая кубышка позволяет компании спокойно переживать слабый цикл и не сокращать инвестпрограмму.

По текущим котировкам рынок оценивает ММК примерно в 0,4 по мультипликатору P/B и в 2,9 по EV/EBITDA. Если во втором полугодии ЦБ все же перейдет к более активному смягчению ДКП, спрос на сталь может начать восстанавливаться, а вместе с ним вернутся и дивиденды. При хорошем сценарии рынок вполне способен быстро переоценить бумаги.

ММК сейчас - это бизнес с хорошим финансовым запасом, но крайне слабой рыночной конъюнктурой. Лично у меня нет сомнений, что компания пройдет этот цикл, однако возврат к полноценному росту сектора может затянуться вплоть до 2027–2028 годов.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Продолжаем разбирать сталеваров. С меня еще одна статья по НЛМК, с вас - лайк под этой. Спасибо!

ММК. Отчет за 1 кв 2026 по МСФО

Тикер: #MAGN
Текущая цена: 24.92
Капитализация: 278.5 млрд
Сектор: Черная металлургия
Сайт: https://mmk.ru/ru/investor/

Мультипликаторы (LTM):

P\E - убыток LTM
P\BV - 0.42
P\S - 0.48
ROE - убыток LTM
ND\EBITDA - отрицательный ND
EV\EBITDA - 3.04
Акт.\Обяз. - 3.89

Что нравится:

✔️нетто фин доход вырос на 21.3% к/к (2.4 → 2.9 млрд);
✔️прекрасное соотношение активов и обязательств.

Что не нравится:

✔️выручка снизилась на 11.5% к/к (145.8 → 129 млрд);
✔️FCF -17.8 млрд против +4.1 млрд 4 кв 2025;
✔️чистая денежная позиция снизилась на 15.8% к/к (79.2 → 66.7 млрд);
✔️убыток -1.4 млрд, но это лучше убытка -25.5 млрд в 4 кв 2025.

Дивиденды:

Выплата в размере не менее 100% FCF при соотношении ND/EBITDA <= 1. При соотношении больше 1, на выплату будет направляться не менее 50% FCF.

СД рекомендовал акционерам не выплачивать дивиденды за 2025 год.

Мой итог:

Операционные показатели (к/к в млн т):
- выплавка чугуна -5.5% (2.52 → 2.38);
- производство стали -3.7% (2.54 → 2.45);
- продажи металлопродукции -8.5% (2.46 → 2.25);
- продажи прем. продукции -10.8% (1.02 → 0.91);
- производство угольного концентрата +18.5% (0.66 → 0.79).

Выплавка чугуна снизилась в связи с проведением капитальных ремонтов в доменном переделе. Уменьшение продаж металлопродукции связано с продолжающимся замедлением деловой активности в России. Продажи премиальной продукции сократились в связи с сезонным снижением спроса на х/к прокат и прокат с покрытиями.

Логично, что на фоне уменьшения объемов реализации и цен на продукцию снизилась и выручка, которая без перерыва падает уже несколько кварталов подряд. Разрез по сегментам (к/к в млрд):
- металлопродукция -13% (133.9 → 116.5);
- прочая продукция +5.4% (11.9 → 12.5).

Выручка (без межсегмента) от производства металлопродукции:
- в России -11.5% к/к (134.6 → 119.2 млрд);
- международный -29.3% к/к (10.5 → 7.4 млрд).

Убыток за 1 кв 2026 формально меньше прошлого, но только в 4 кв 2025 было обесценение активов на 26.6 млрд и скор. чистая прибыль. А теперь компания получила "честный" убыток. И это еще на фоне небольшого восстановления обесценения (+0.7 млрд), положительной курсовой разницы (+1.4 млрд vs -0.8 млрд в 4 кв 2025) и восстановления налога на прибыль (0.6 млрд vs -0.7 млрд в 4 кв 2025). Так что скорр. прибыль "скатилась" за квартал с +1.9 до -3.4 млрд. Более того, компания в отчетном квартале убыточна даже на операционном уровне (операционный убыток -4.7 млрд).

FCF просто рухнул в отрицательную зону после положительного 4 кв 2025. Причина в сильном падение OCF (28 → -2 млрд). И не помогло даже уменьшение кап. затрат (-33.8% к/к, 23.9 → 15.8 млрд).
Светлым "пятном" остается наличие чистой денежной позиции, которая, правда, уменьшалась за квартал, что не помешало получить более высокий нетто фин доход.

Ранее гендиректор комбината заявил, что на предприятии проведут сокращения управленцев на 10% и остановят незагруженные агрегаты, а персонал с этих агрегатов перераспределят на те, что останутся загруженными. В 2025 году работал с загрузкой 70–80%. К марту 2026 загрузка снизилась до 60%.

Не стоит ждать каких-то улучшений и во 2 квартале, так как все негативные факторы еще в силе (низкий спрос и цены на металлопродукцию, сильный рубль). Погрузка на сети РЖД чермета и лома в апреле пока на уровне 1 квартала. Более того, при такой динамике снижения ключевой ставки в 2026 году вряд ли стоит ожидать улучшения в отрасли, сильно завязанной на строительство и машиностроение. Минпромторг предлагает ряд инициатив, которые могут помочь металлургам (акцизы на импортную сталь, адресная поддержка), но пока они не реализованы, да и вряд ли кардинально изменят ситуацию.

За 2025 инвесторы не получат дивиденды и, скорее всего, аналогичная ситуация будет за текущий год.

Акций компании нет в портфеле (выбор сделан в пользу НЛМК и Северстали). Прогнозная справедливая стоимость - 31 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Банк России восьмой раз подряд снизил ключевую ставку — на 50 базисных пунктов, до 14,5% годовых.
Регулятор отметил, что показатели устойчивого роста цен остаются в диапазоне 4–5%, а внешние условия сохраняют значительную неопределённость.
Следующее заседание — 19 июня; новый прогноз предполагает среднюю ставку в 2026 году на уровне 14,0–14,5%.

Снижение идёт предсказуемым темпом, но устойчивость инфляции выше 4% оставляет цикл смягчения под вопросом.

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ "Т-Технологии" $T начали подготовку к запуску операций с криптовалютой.
Госдума одобрила законопроект об обращении криптовалют в первом чтении 21 апреля — торговля разрешена только через лицензируемых посредников.
Компания рассчитывает одной из первых предложить клиентам крипто-продукт после вступления закона в силу.

"Т-Технологии" получают позиционное преимущество на крипторынке, однако реальные доходы зависят от сроков принятия закона.

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Акционеры "Яндекса" $YDEX утвердили дивиденды по итогам 2025 года — 110 ₽ на акцию с закрытием реестра 27 апреля.
Выручка компании по МСФО за 2025 год выросла на 32% до 1,44 трлн ₽, скорректированная EBITDA — на 49% до 280,8 млрд ₽.
Годом ранее дивиденд составлял 80 ₽ на акцию.

Выплата выросла на 37,5% год к году — компания конвертирует устойчивый рост финансовых показателей в ощутимый денежный поток для акционеров.

Параллельно "Яндекс" $YDEX готовит запуск собственного виртуального мобильного оператора уже летом 2026 года.
MVNO — это формат, при котором компания не строит свою сеть связи, а использует инфраструктуру другого оператора, сосредотачиваясь на продукте, тарифах, сервисе и продажах.
Проект планируется реализовать на сети "Вымпелкома", где "Яндекс" будет отвечать за биллинг, маркетинг и пользовательский опыт.
Инвестиции в запуск оцениваются в диапазоне до 6 млрд ₽, а окупаемость — в горизонте 3–5 лет.

Запуск MVNO позволит компании глубже контролировать взаимодействие с клиентом, усиливать подписочную модель и наращивать массив пользовательских данных для рекламы и персонализации сервисов.

Сильные финансовые результаты вместе с развитием собственной телеком-инфраструктуры усиливают долгосрочный потенциал экосистемы и делают бизнес более устойчивым и масштабируемым.

НЛМК - ситуация удручающая

Перекрытие Ираном Ормузского пролива никого не щадит. Даже стоимость российской стальной заготовки в черноморских портах к концу марта превысила $460 за тонну - максимум с начала 2025 года. Однако выплавка стали в РФ, как и спрос на нее, в начале 2026 года продолжила снижаться, примерно на 10% год к году. Сегодня разбираемся с итогами 2025 года НЛМК.

💿 Итак, выручка компании за отчетный период снизилась на 15,1% до 831,4 млрд рублей. Причины понятны: падение объемов реализации, снижение цен на сталь в 2025 году, вызванное падением спроса, и сильный курс рубля. Перекрытие вышеупомянутого пролива едва ли поможет НЛМК ввиду существующих проблем с экспортом в Европу. Тем не менее надо отдать должное компании, ведь на Россию приходится лишь 37% выручки. Остальное улетает на экспорт, правда, в отчете нет разбивки по географии.

Себестоимость реализации, несмотря на падение выручки, осталась на уровне прошлого года в размере 591,5 млрд рублей. Этот тренд присущ многим компаниям на российском рынке. Операционные расходы также подросли, что привело к падению операционной прибыли почти в три раза до 75,4 млрд рублей. Опять же - это общий тренд.

НЛМК в 2025 году немного сократил объем обесценений, но этоне улучшило итоговый результат. Чистая прибыль все равно упала в два раза до 63,2 млрд рублей. Сталевары находятся под давлением, однако рентабельность по чистой прибыли осталась в положительной зоне. Сможет ли это обеспечить возврат инвестиций через дивиденды?

💰 Чистая прибыль НЛМК за 2024 год составила 121,8 млрд рублей, за 2025 год - 63,2 ярда. Как итог, акционеры остались без дивидендов в прошлом году, а в этом тоже могут лишиться их. Все еще высокий CAPEX в размере 100+ млрд рублей и снижение FCF до 32,3 ярда станут поводом к отмене дивидендов. Не хочу забегать вперед, но тенденция удручающая.

Можно, конечно, поискать драйверы к переоценке в мультипликаторах, но и тут мы видим скромные цифры: P/E на текущий момент достиг 9,1, а EV/EBITDA 4,1. Получается, что НЛМК $NLMK сохранил часть экспорта, но сталкивается с конкуренцией на внутреннем рынке. Да и с операционными костами не всё гладко. В этой ситуации я предпочту более прогнозируемую идею в Северстали $CHMF, нежели «закрытую» компанию НЛМК.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Вот с такого разбора мы стартуем новую рабочую неделю. Несмотря на отсутствие идеи в НЛМК, для вас приготовил еще пару статей, в которых она имеется. Ваш лайк - лучшая мотивация для меня их опубликовать.

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Полюс $PLZL разместил пятилетние облигации серии ПБО-05 объёмом 150 млн$ с офертой через четыре года.
Финальный ориентир ставки купона составил 7,75%, доходность к оферте — 8,03%.
Номинал бумаг — 1 тыс.$, купон ежемесячный фиксированный, расчёты в рублях по курсу ЦБ.
Техническое размещение запланировано на 17 апреля.

Бумаги доступны неквалифицированным инвесторам, а итоговая ставка оказалась ниже первоначального ориентира в 8-8,25% — высокий спрос подтверждён.

🏭 ИнвестВзгляд: НЛМК

💭 Металлургический колосс на страже будущего





💰 Финансовая часть (2025 год)

📊 Выручка составила 831,35 млрд ₽, что почти в два раза меньше, чем в 2024 году. Чистая прибыль достигла 63,15 млрд ₽. Такой результат можно охарактеризовать как стабильный, однако он не является выдающимся для компании подобного масштаба.

😎 Свободный денежный поток (FCF) составил 24,70 млрд ₽. Этот показатель отражает способность бизнеса генерировать средства для инвестиций и дивидендных выплат, но его величина относительно выручки остаётся невысокой. Рентабельность собственного капитала (ROE) — 7,1%. Для металлургической отрасли это низкий уровень, свидетельствующий о недостаточно эффективном использовании собственных средств акционеров.

💳 Чистый долг/EBITDA находится на уровне -0,71x. Отрицательное значение указывает на то, что у компании нет чистого долга — напротив, она обладает чистой денежной позицией. Это очень сильный финансовый индикатор, подчёркивающий высокую устойчивость и низкую долговую нагрузку.





🫰Оценка

🔀 Прогнозный P/E на 2027 год составляет 6,0x. Это умеренный уровень, который говорит о том, что рынок видит определённый потенциал роста компании, но при этом учитывает и существующие риски, связанные с её деятельностью. ММК, как правило, оценивается рынком дешевле (прогноз на 2027 год - 5.0x). Северсталь, напротив, торгуется дороже (прогноз на 2027 год - 7.5x), что объясняется её более высокой маржинальностью и, как следствие, более высокой эффективностью бизнеса в глазах инвесторов.





✅ Триггеры

🌍 Восстановление мировой экономики и активизация инфраструктурных проектов станут стимулом для увеличения спроса и повышения цен на сталь. Это, в свою очередь, окажет положительное влияние на финансовые результаты компании.

💱 Наличие чистой денежной позиции (превышение денежных средств над долгом) обеспечивает компании высокий уровень финансовой устойчивости. Благодаря этому она способна без существенных потерь проходить через периоды экономической нестабильности и кризисов.





📛 Риски

💲 Значительная доля выручки НЛМК формируется за счёт экспорта. Это делает финансовые результаты компании особенно чувствительными к колебаниям валютных курсов, в первую очередь к доллару и евро.

🆘 Введение новых или ужесточение действующих санкций способно привести к дополнительным ограничениям на экспорт продукции. Кроме того, это может значительно усложнить логистические цепочки и увеличить издержки.





🔀 Технический анализ

⬇️ Сильная поддержка — 95,5₽. Это важный ценовой уровень, от которого котировки неоднократно отталкивались вверх. Он служит ориентиром для инвесторов, рассматривающих формирование долгосрочной позиции.

💯 Фундаментальная стоимость — 115–125₽. Данный диапазон отражает расчётную справедливую цену акции, определённую на основе текущих финансовых результатов компании и прогнозируемых денежных потоков. Быстрое достижение этих уровней возможно в случае улучшения рыночной конъюнктуры.

🔀 ИнвестСтратегия

↗ Текущие котировки находятся существенно ниже расчётной фундаментальной стоимости и располагаются чуть выше сильного уровня поддержки. Это создаёт благоприятные условия для роста: препятствий для движения к 115₽ (нижняя граница диапазона фундаментальной стоимости) практически нет.





📌 Итог

🤷‍♂️ НЛМК входит в число лидеров металлургии, но геополитика снижает потенциал и затрудняет выход на традиционные рынки. Все компании сектора сталкиваются с похожими вызовами.

🎯ИнвестВзгляд: Краткосрочно просматривается идея, описанная в "ИнвестСтратегии".

✅ Добавляю в портфель по текущим.





$NLMK $MAGN $CHMF #НЛМК #ИнвестИдея #Акции #Металлургия #Анализ #Инвестиции #Санкции

​🪙 Инвестиционный форум ВТБ «РОССИЯ ЗОВЕТ! Екатеринбург»Кого и куда она зовёт?
Побывал сегодня на этом мероприятии в городе Екатеринбурге. Посетил несколько сессий, особенно запомнилась сессия с инвестиционной стратегией и идеями на 2026 год. Ну и сессия с топ менеджерами банка тоже была крайне полезной. Стало немного понятнее какие дивиденды может заплатить банк и как повлияет поглощение банка Почта на деятельность ВТБ.
🪙 В какие компании стоит инвестировать? Мнение экспертов с инвестиционного форума.
Кто выиграет от перекрытия Ормузского пролива? Через пролив проходит 20 % мирового производства нефти, нефтепродуктов и СПГ. И более 20 % удобрений. Прежде всего выиграют российские экспортёры: Роснефть, Татнефть, Новатэк, Газпром, Лукойл, Фосагро, Русал, СКФ. Почти весь наш нефтегаз плюс Фосагро и Русал.
🪙 Какие компании выиграют от ослабления рубля? Выиграют так же экспортёры и те компании, у которых относительно стабильная себестоимость, но выручка вырастет при ослаблении рубля. Фосагро, Татнефть, Алроса, Сургутнефтегаз, Норникель, Роснефть, НЛМК, Русал.
Забавно, что некоторые компании повторяются : Роснефть, Татнефть, Фосагро, Русал. В общем, есть шанс заработать 2 раза. 👍
А что с дивидендами ВТБ? Ждём сюрприз? Компания решила всерьёз платить. Дивиденды скорее всего будут, но не известно какие. Как я понял, лучше заплатить 25 % от чистой прибыли, чем 50 %. Это безопаснее, да и див.доходность останется приличной. На уровне лучших дивидендных фишек. 👍
🪙 Как повлияет поглощение банка Почта на деятельность ВТБ? Скорее всего позитивно, потому что это новые клиенты, а значит и новые деньги. В мае сотрудники будут уже работать в структуре ВТБ.
🪙 Ещё немного про ВТБ. В ВТБ кстати всего 1,4 млн акционеров. Не думал, что так много. Средний размер портфеля - 1124 акции ВТБ. Средний срок владения акциями - 2 года. Основные акционеры компании - тельцы, близнецы и раки. Да, это важная информация. Не спрашивайте зачем она нужна) ВТБ по прежнему недооценен, это один из самых дешёвых банков. Но дисконт по отношению к конкурентам будет сокращаться. У ВТБ есть консультационный совет инвесторов - Ассоциация розничных инвесторов ( АРИ). Инвесторы объединяются и решают вопросы. В том числе и по защите самих инвесторов. 👍
🪙 Прогноз на 2026 год:Инфляция - 5,3 %Рост ВВП - 0-0,5 %Ключевая ставка - 12 % на конец года. Курс рубля - 85-88.Вполне реалистично.
Итоги: ВТБ стали лучше и чаще коммуницировать с рынком и давать пользу инвесторам. Это безусловный плюс. 👍Будущие возможные дивиденды так же могут обрадовать инвесторов. Интересна и сама аналитика от участников форума. Есть о чем подумать и возможно скорректировать свой портфель под текущие реалии. В общем, форум однозначно полезен начинающим и опытным инвесторам. Если у вас будет возможность посетить, то пользуйтесь.

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ ПАО АФК Система $AFKS готовит "Медси" к IPO через привлечение инвесторов на стадии pre-IPO.
В капитал могут войти несколько инвесторов с фокусом на digital-направление и развитие бизнеса.
По итогам 2025 года выручка выросла на 22% до 61,4 млрд ₽, чистая прибыль — 5,2 млрд ₽, долг низкий.
Сроки IPO зависят от рынка, параллельно ищут инвестора и в "Космос Отель Групп".

Интерес инвесторов и сильные показатели повышают шансы на успешное IPO и рост оценки активов.

ММК. Отчет за 4 кв 2025 по МСФО

Тикер: #MAGN
Текущая цена: 29.93
Капитализация: 334.4 млрд
Сектор: Черная металлургия
Сайт: https://mmk.ru/ru/investor/

Мультипликаторы (LTM):

P\E - убыток LTM
P\BV - 0.5
P\S - 0.55
ROE - убыток
ND\EBITDA - отрицательный ND
EV\EBITDA - 3.16
Акт.\Обяз. - 4.12

Что нравится:

✔️FCF +4.1 млрд против -2.1 млрд в 3 кв 2025;
✔️чистая денежная позиция выросла на 9.3% к/к (72.4 → 79.2 млрд);
✔️отлично соотношение активов и обязательств.

Что не нравится:

✔️выручка снизилась на 3.2% к/к (150.6 → 145.8 млрд);
✔️нетто фин доход снизился на 33.4% к/к (3.6 → 2.4 млрд);
✔️убыток -25.5 млрд против прибыли +5.1 млрд в 3 кв 2025;

Дивиденды:

Выплата в размере не менее 100% FCF при соотношении ND/EBITDA <= 1. При соотношении больше 1, на выплату будет направляться не менее 50% FCF.

По дивидендам за 2025 информация отсутствует.

Мой итог:

В части операционных показателей 4 квартал уже не такой печальный, как прошлые (к/к в млн т):
- выплавка чугуна +24.7% (2.02 → 2.52);
- производство стали +5% (2.42 → 2.54);
- продажи металлопродукции -0.7% (2.48 → 2.46);
- продажи прем. продукции +5.3% (0.97 → 1.02);
- производство угольного концентрата +9.9% (0.6 → 0.66).

Рост выплавки чугуна связан с запуском ДП-10 после реконструкции. Производство стали выросло на фоне увеличения выплавки чугуна. Рост продаж прем. продукции произошел, в первую очередь, за счет роста заказов на толстый лист стана 5000 и х/к прокат.

За год, конечно, результаты пока еще печальные (г/г в млн т):
- выплавка чугуна -4.1% (9.49 → 9.1);
- производство стали -9.3% (11.2 → 10.16);
- продажи металлопродукции -7.2% (10.62 → 9.85);
- продажи прем. продукции -15.3% (4.71 → 3.99);
- производство угольного концентрата +9.4% (2.59 → 2.83).

На снижение выплавки чугуна повлиял большой объем кап. ремонтов в доменном переделе в текущем году. Уменьшение производство стали связано с замедлением деловой активности в стране (это же повлияло на уменьшении продаж металлопродукции), а также плохой конъюктурой в Турции.

Рост продаж "премиалки" за квартал не смог помочь выручке и она снова снизилась. За год она упала на 20.6% г/г (768.5 → 609.9 млрд).
По причине снижения опер. рентабельности (2.6 → 2.29%) и расхода от обесценения активов в 26.6 млрд за квартал получен большой убыток. По году чистый убыток -14.9 млрд против прибыли +79.7 млрд в 2024, в целом, по тем же причинам:
- опер. рентабельность (12.97 → 3.52%),
- обесценению (-30.1 → +2 млрд)
- расход по курсовым разницам (-4.1 → +1 млрд).

FCF за квартал вырос за счет более быстрого увеличения OCF (+45.8% к/к, 19.2 → 28 млрд) в противовес росту кап. затрат (+11.9% к/к, 21.3 → 23.9 млрд). За год FCF -9.4 млрд против +12.2 млрд в 2024. Стоит отметить, что это классический расчет. ММК считает немного иначе, плюсуя доход от продажи ОС и проценты полученные, но глобально это не меняет расклад (-80.2% г/г, 33 → 6.6 млрд).
Положительным фактором остается наличие денежной "кубышки". Более того, ЧДП приросла за квартал, но при этом нетто фин доход снизился за счет увеличения процентных расходов.

В 2026 не стоит ожидать ощутимых изменений. Как минимум в первой половине года. Квартал мы уже провели при высоком рубле (он только начал слабеть) и низких ценах на металлопродукцию. По погрузкам РЖД чермета и лома разворота пока не наблюдается (за январь и февраль снижение относительно конца 2025). Более того, текущая ситуация на Ближнем Востоке негативно влияет на спрос. Цены на чугун в черноморских портах снизились на $5 до $355 за тонну. А по прогнозу Эйлера премия на стальной прокат на рынке РФ в 2026 году может снизиться примерно на 27% - до $120 за тонну. Минпромторг предлагает ряд инициатив, которые могут помочь металлургам, но во-первых, они еще не приняты, а во-вторых, вряд ли это кардинально изменит ситуацию.

Исходя из див. политики ММК может заплатить небольшой дивиденд в 0.59 руб (ДД 1.97%), но решение за компанией.

Акций компании нет в портфеле и на будущее делаю выбор в пользу НЛМК и Северстали. Расчетная справедливая цена - 32.9 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

Рынок вновь отступил от уровня 2800. Риски и возможности для инвестора

Оптимизм покупателей снова иссяк: утром индекс МосБиржи попытался закрепиться выше 2800, но к закрытию не удержался и сполз к 2785. Рынок застыл на месте, потому что никто не понимает, что будет дальше с геополитикой. В защитные активы тоже не особо прячутся: золото дорожает вяло, а вот в рублевых госбумагах (ОФЗ) продолжаются распродажи.

На нефтяном рынке вновь усилилась волатильность из-за сохраняющихся рисков эскалации конфликта США и Ирана: котировки Brent на дневных минимумах опускались ниже $70 за баррель, но к вечеру превысили отметку $72.

На фоне обсуждений изменения бюджетного правила рубль укрепился к корзине валют. На валютных торгах Мосбиржи пара юань-рубль снизилась на 0,73% до 11,2, доллар-рубль — на 0,88% до 76,84. От ослабления рубль удерживают дорожающая нефть и налоговый период, пик которого как раз приходится на эти дни.

📍 Герман Греф жестко прошелся по перспективам рубля: «В этом году я не вижу никаких шансов на столь сильный рубль». Он заявил, что текущий курс (около 77 за доллар) не продержится — к концу года доллар будет стоить около 100 рублей. Глава Сбербанка назвал сохранение сильной национальной валюты действием, противоречащим «здравому смыслу» и контрпродуктивным.

Инвесторам нужно быть готовым к риску ослабления рубля. Для этого могут подойти валютные и замещающие облигации: есть интересные выпуски у «Акрона» в юанях, НЛМК — в евро или «ФосАгро» — в долларах. На следующей неделе более подробно рассмотрим варианты, какие инструменты и стратегию избрать, чтобы защитить капитал от потерь.

📍 Ключевые драйверы для рынка временно отсутствуют: Следующее заседание ЦБ еще не скоро, а главный ориентир — недельная инфляция — станет известен только к вечеру. Росстат задерживает данные из-за праздников, поэтому сегодня после закрытия сессии будем сверять цифры. Геополитический фактор тоже ушел в тень — в переговорном процессе наступила пауза.

Вчерашние контакты — встреча украинской делегации с США и визит Дмитриева в Женеву по вопросам экономического сотрудничества — прошли за закрытыми дверями. Без комментариев для прессы. А значит, процесс ожидания конкретики по мирному треку не теряет своей актуальности.

Сегодня у меня день рождения, и это отличный повод сказать спасибо вам. Каждому, кто читает, комментирует, ставит реакции. Вы — главная причина, по которой я каждое утро открываю отчеты и ищу новые идеи. Впереди много нового, так что пристегнитесь — мы набираем высоту!

📍 Из корпоративных новостей:

OZON МСФО за 2025 год: Выручка — ₽998,0 млрд (+63% г/г), Убыток составил ₽0,9 млрд против убытка ₽59,4 млрд годом ранее.

СИБУР МСФО за 2025 год: Чистая прибыль выросла на 4,5% г/г до 205,15 млрд руб, Выручка снизилась на 10,4% г/г до 1,049 трлн руб.

Сбер отчет МСФО за 2025 год: Чистая прибыль ₽1,7 трлн (+7,6% г/г), Рентабельность капитала 22,7%

Ростелеком МСФО за 2025 год: Чистая прибыль ₽18,7 млрд (–22,4% г/г), Выручка ₽872,8 млрд (+12% г/г).

ММК МСФО за 2025 год: Чистый убыток ₽14,8 млрд против ₽79,7 млрд прибыли годом ранее, Выручка ₽609,8 млрд (–20,6% г/г).

• Лидеры: Базис #BAZA (+1,37%), ВИ.ру #VSEH (+1,2%), РусГидро #HYDR (+0,97%), ДОМ РФ #DOMRF (+0,96%).

• Аутсайдеры: ГТМ #GTRK (-2,1%), ММК #MAGN (-1,65%), Whoosh #WUSH (-1,64%), ЕвроТранс #EUTR (-1,64%).

27.02.2026 — пятница

• #IRAO Интер РАО отчёт МСФО за 2025 год
• #LEAS Европлан финрезультаты МСФО за 2025 год
• #NVTK Новатэк СД по дивидендам за 2025 год
• #ALRS Алроса отчёт МСФО за 2025 год
• #HYDR РусГидро финрезультаты РСБУ за 2025 год
• #MSRS Россети Московский регион утверждение политики инновационного развития
• #TGKA ТГК‑1 отчёт РСБУ за 2025 год.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Инфляция в России за неделю с 27 января по 2 февраля ускорилась до 0,20%, с начала года рост цен достиг 2,11% по данным Росстата.
Сильнее всего подорожали овощи и фрукты, при этом цены на огурцы выросли на 6,3% за неделю.
Также выросли цены на алкоголь, мясо и лекарства, а заметнее всего подорожали поездки на отдых.
Глава РСПП Александр Шохин заявил, что Банк России не будет резко снижать ключевую ставку из-за влияния налогов, тарифов и геополитики.
Аналитики ЦБ считают, что для замедления инфляции до 4% необходимо сохранять жесткую ДКП.

Инфляция остается повышенной, поэтому быстрое снижение ключевой ставки маловероятно и период высоких ставок может затянуться.

Почему рынок держит удар, хотя в переговоры уже почти никто не верит?

Российский фондовый рынок вчера показал настоящие американские горки. С утра индексы уверенно росли, достигая максимумов с середины сентября. Однако ближе к вечеру последовал резкий обвал, который свел на нет почти весь дневной рост, достигавший 2%.

На рынке облигаций ситуация была более стабильной: индекс ОФЗ, как и прогнозировалось, оттолкнулся от двухмесячных минимумов. Ключевую поддержку ему оказали обнадеживающие данные Росстата о замедлении инфляции.

📍 Из позитивного: Лукойл нашёл, кому продать свои зарубежные активы — американской компании Carlyle. Правда, казахстанские активы из сделки выкинули, они останутся у Лукойла. Пока это только договорённость: нужно получить добро от США. А вдруг не дадут? Поэтому поиск потенциальных покупателей продолжается. На этой новости акции компании в моменте прибавляли свыше 3,5%, подтянув за собой индекс МосБиржи выше отметки в 2800 пунктов.

Однако радость у инвесторов от взятия с третьей попытки нового стратегического значения была не долгой. На вечерних торгах индексы заметно снизились. На это время пришлись два события:

• Сначала помощник президента Юрий Ушаков сообщил, что обсуждаемые Западом гарантии безопасности для Украины не согласовывались с Москвой.

• Затем стало известно, что ЕС включил Россию в «чёрный список» по противодействию отмыванию денег, что означает ужесточение проверок всех финансовых операций, связанных с РФ.

Неожиданный повод для роста пришел из-за океана. Дональд Трамп сообщил, что Владимир Путин согласился по его просьбе на недельную паузу в обстрелах Украины из-за сильных холодов. Эта новость придала индексу МосБиржи дополнительный импульс, и он закрепился в зоне умеренного роста выше 2800 пунктов

📍 Brent приближается к $70: Триггером стали взаимные угрозы США и Ирана. Трамп допустил более мощные удары, если Иран не вернётся к обсуждению своей ядерной и ракетной программ. Тегеран, в свою очередь, пригрозил моментальным ударом по Израилю в случае американской атаки. Подобная конфронтация напрямую угрожает стабильности нефтяного рынка.

Высокие цены на нефть служат серьёзным фактором устойчивости для российского рынка. Хотя споры по территориальным вопросам в украинском конфликте не утихают и о скором мире говорить преждевременно, рынок демонстрирует адаптацию: он всё менее остро реагирует на риторику политиков, всё больше ориентируясь на конкретные действия и сигналы.

Благо, ожидание подходит к концу: до 1 февраля осталось всего несколько дней. Я не жду чудес, поэтому методично докупаю облигации с большим купоном, иду только на те риски, которые мне полностью ясны. Полный обзор портфеля и инвестиционная стратегия на текущий год будут опубликованы в ближайшее время, так что не пропускайте.

📍 Из корпоративных новостей:

М.Видео #MVID начала продажи мебели на своем маркетплейсе, расширив ассортимент за пределы традиционной электроники.

Самолет #SMLT в 2026 году планирует увеличить продажи на 7% — до 1,3 млн квадратных метров. Объём ввода в эксплуатацию тоже хотят нарастить — на 40%, до 1,9 млн квадратных метров.

Т-банк #Т прибыль за 2025 год по РСБУ выросла в 1,8 раза г/г до 112,1 млрд руб. А в декабре кредитная организация заработала 24,2 млрд ₽ прибыли.

Whoosh #WUSH (АКРА) присвоило статус «под наблюдением» кредитному рейтингу ВУШ Холдинг А-(ru)», прогноз «стабильный»

• Лидеры: РуссНефть #RNFT (+5,17%), НЛМК #NLMK (+4,15%), Сегежа #SGZH (+3,5%), ВТБ #VTBR (+3,3%).

• Аутсайдеры: ЮГК #UGLD (-7,8%), Селигдар #SELG (-4,67%), ТГК-14 #TGKN (-3,93%), Русолово #ROLO (-3,73%).

30.01.2026 — пятница

• #HYDR РусГидро - опубликует операционные результаты за 12 месяцев 2025г.
• #RKKE РКК Энергия - согласование предложенного правлением списка кандидатур в составы органов управления.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией