Стоит ли покупать сейчас российских металлургов?

Основные причины снижения выручки металлургических компаний на российском фондовом рынке в 2025 году связаны с сочетанием внешних и внутренних факторов:
1. Падение внутреннего спроса
— Кризис в строительном секторе: Снижение инвестиций в основной капитал на 6.8% (из-за высокой ключевой ставки и отмены льготной ипотеки) привело к сокращению потребления стали на 13% в годовом выражении. Строительство — ключевой потребитель металлопродукции (60–70% спроса).
— Сокращение госпроектов: Урезание инвестиционных программ «Газпрома» и «Транснефти» снизило спрос на трубы (производство упало на 5.6%) .
2. Сложности с экспортом
— Санкционное давление: Ограничения на поставки в ЕС и США вынудили компании переориентироваться на азиатские рынки, где конкуренция выше, а логистика дороже.
— Низкие мировые цены: Цена стали снизилась на 18% в 2024 году (до $473/т), а палладия — на 18%. Это сократило рентабельность экспорта .
3. Укрепление рубля
— К концу 2024 года рубль укрепился на 30% (с 110 до 78 ₽/$), что снизило рублевую выручку экспортеров (металлургов, нефтяников). Например, «Норникель» потерял часть прибыли из-за пересчета валютной выручки по невыгодному курсу.
4. Рост издержек и долговой нагрузки
— Высокие процентные ставки: Ключевая ставка ЦБ достигла 21% в 2024 году, увеличив расходы на обслуживание долга. У «Мечела» отношение чистого долга к EBITDA составило 4.6х (₽259.4 млрд), что привело к убыткам.
— Инфляция затрат: Рост цен на электроэнергию, сырье и логистику (из-за санкций) снизил рентабельность. Например, у «Северстали» маржа EBITDA упала с 36.5% до 30% .
5. Сокращение дивидендов и инвестиционная пауза
— Крупные компании («Норникель», «Северсталь», ММК, НЛМК) отказались от выплаты дивидендов за 2024 год, направив средства на погашение долгов. Это снизило привлекательность акций для инвесторов.
— Капитальные расходы концентрируются на поддержании текущих мощностей, а не на развитии, что ограничивает потенциал роста выручки .
Дифференциация внутри сектора
— Черная металлургия пострадала сильнее: производство стали упало до 17.6 млн т (-4.3%), проката — до 14.4 млн т (-5.2%).
— Цветная металлургия показала смешанные результаты: «Русал» вырос благодаря ценам на алюминий (+7%), а «Норникель» снизил прибыль из-за падения спроса на палладий и никель.

Снижение выручки металлургов в 2025 году — результат структурных проблем: зависимости от строительного сектора, санкций, высокой долговой нагрузки и валютных рисков. Прогнозы на 2026 год осторожно позитивны — при условии снижения ключевой ставки и стабилизации геополитики.

Больше аналитики и новостей в нашем ТГ канале
https://t.me/xyzcapitalru

0 комментариев

посты по тегу

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ "Лукойл" $LKOH за полугодие снизил чистую прибыль по РСБУ на 5% — до 327,7 млрд ₽.
Выручка упала почти на 5% — до 1,4 трлн ₽, прибыль от продаж — на 9%.
Валовая прибыль — 416 млрд ₽ (–5%), прибыль до налогообложения — 347 млрд ₽ (–7%).
Показатели снижаются на фоне общего спада выручки и маржи.

комментариев

🪙 Минфин РФ разместил на аукционе ОФЗ-ПД 26228 в объеме ₽30,11 млрд при спросе ₽45,91 млрд, средневзвешенная доходность – 13,65% годовых. $SU26228RMFS5
🪙 Средний чек на покупки в России в течение 1п 2025г вырос на 10% г/г — Известия со ссылкой на Сбераналитику. $SBER
🪙 Очередной рекорд по притоку средств в фонды облигаций на общую сумму ₽38,6 млрд зафиксирован с 21 по 27 июля.
В общей сложности нетто-приток в фонды облигаций продолжается уже 22-ю неделю (с начала февраля).
Вопреки ожиданиям, на фоне снижения ключевой ставки в фондах акций 12-ю неделю подряд зафиксирован отток, составивший ₽2,0 млрд.
🪙Дефляция: за неделю с 22 по 28 июля цены снизились на 0,05%, — Росстат
Годовая инфляция замедлилась до 9%.
#новости

комментариев

🏦 Дополнительная эмиссия ВТБ

Сегодня состоялось заседание Наблюдательного Совета Банка ВТБ (#VTBR). На повестку был вынесен вопрос под символическим номером 13: "Об увеличении уставного капитала Банка ВТБ (ПАО) путем размещения дополнительных обыкновенных акций Банка ВТБ (ПАО)".

Скорее всего завтра вместе с аудированными финансовыми результатами за 6 месяцев 2025 года на сайте раскрытия, выйдет сущ.факт, с указанием объема дополнительной эмиссии, а пока разберемся с основными параметрами.

🧩 Данные из Устава Банка:

1. Кол-во размещенных акций:

— Общее количество размещенных обыкновенных акций: 5 369 933 893.038 шт. Номинал - 50 руб.
— Общее количество размещенных привилегированных акций первого типа: 21 403 797 025 000. Номинал - 0,01 руб.
— Общее количество размещенных привилегированных акций второго типа: 3 073 905 000 000. Номинал - 0,10 руб.

2. Кол-во объявленных акций (предельное кол-во ценных бумаг, которое компания может разместить в рамках дополнительной эмиссии):

— Предельное количество объявленных обыкновенных акций: 10 222 174 374, 4296 шт. Номинал - 50 руб.

🗣 Объем дополнительной эмиссии:

1. В июле начальник управления по работе с инвесторами банка ВТБ — вице-президент Леонид Вакеев в рамках ИнвеST Weekend «РБК Инвестиций» сообщал, что набсовет утвердит допэмиссию в максимальном количестве акций, которые снижают долю государства до 50% плюс 1 акция. Но Вакеев подчеркнул, что итоговый размер допэмиссии может быть ниже. Ориентир по размеру сделки — около ₽80 млрд.

2. В июне Дмитрий Пьянов в интервью телеканалу РБК заявлял, что объем планируемой допэмиссии акций ВТБ будет кратно меньше, чем размер выплачиваемых дивидендов за 2024 год, и не превысит ₽100 млрд. Он также отметил, что ВТБ рассчитывает зарегистрировать допэмиссию до конца третьего квартала 2025 года.

3. Таким образом, предельный объем дополнительной эмиссии составит 1,2 млрд обыкновенных акций, однако размер сделки не определен и будет зависеть от рыночной цены акций банка и договоренности с якорными инвесторами. Возможно, что при более высокой рыночной цене фактический объем размещения будет ниже, так как требуемый размер привлечения будет удовлетворен.

💰 Цена дополнительной эмиссии:

С момента объявления планов о дополнительной эмиссии ходит огромное количество слухов вокруг определения цены размещения. На мой взгляд, спекулировать на данную тему бессмысленно. Есть лишь 2 тезиса, которые известны на данный момент:

1. По словам первого зампреда правления банка Дмитрия Пьянова, цена размещения будет определена в сентябре. Предполагается, что она будет рыночной;

2. Определение цены размещения дополнительных акций Общества регулируется статьями №36 и №77 Закона "Об акционерных Обществах". Согласно статье №36, оплата дополнительных акций общества, размещаемых посредством подписки, за исключением дополнительных акций общества, размещаемых во исполнение договора конвертируемого займа, осуществляется по цене, которая определяется или порядок определения которой устанавливается советом директоров (наблюдательным советом) общества в соответствии со статьей 77 настоящего Федерального закона, но не ниже их номинальной стоимости.

3. Таким образом, цену доп.эмиссии ВТБ не установят ниже 50 руб. Все остальные методики определения цены являются лишь гипотезами, не имеющими под собой прочной доказательной базы.

📄 Формат дополнительной эмиссии:

Формат доп.эмиссии будет опубликован в сущ.факте. При варианте с открытой подпиской, можно посоревноваться в честной борьбе за право купить акции ВТБ (при таком формате желающих будет много). При варианте с закрытой подпиской основной объем уйдет якорным инвесторам. Миноритарии могут поучаствовать в допке через преимущественное право. Фиксация списка под преимущественное право скорее всего будет 9 августа, т.е. чтобы попасть в отсечку, бумаги нужно держать до конца 7 августа. Тем не менее, объем бумаг, которые Вы можете приобрести будет ограничен.

👉 Подписывайтесь на Телеграмм-канал!

комментариев

Кейс взлома "Аэрофлота": факты, выводы и последствия

Факты против заявлений хакеров
1. Масштаб разрушений:
— Хакеры (Silent Crow и «Киберпартизаны BY») утверждали о полном уничтожении IT-инфраструктуры (7,000 серверов) и краже 22 ТБ данных, включая базы пассажиров, переписку сотрудников и записи систем наблюдения.
— Реальность: Часть данных подтверждена независимыми экспертами (например, SQL-дампы с реальными данными рейсов). Однако «Аэрофлот» восстановил работу систем через несколько часов, что ставит под сомнение тотальный характер разрушений .
2. Длительность проникновения:
— Хакеры заявляли о нахождении в сетях компании год, используя уязвимости VPN подрядчиков и слабые пароли (например, гендиректор не менял пароль с 2022 года).
— Подтвержденные уязвимости: Использование устаревших ОС (Windows XP/2003), отсутствие мониторинга действий инсайдеров и DLP-систем .
3. Идеологический мотив:
— Атака связана с поддержкой Украины и белорусской оппозиции. Silent Crow позиционируют себя как «хактивистов», борющихся с «агрессивной политикой Кремля».
Выводы для кибербезопасности
1. Системные провалы:
— Устаревшая инфраструктура и пренебрежение базовыми нормами (слабые пароли, отсутствие MFA) сделали взлом возможным.
— Отсутствие сегментации сетей позволило хакерам получить доступ ко всем критическим системам: Sabre (бронирование), SharePoint, Exchange, CRM, серверам видеонаблюдения .
2. Новые тактики хакеров:
— Silent Crow превратили атаку в «обучающий кейс», опубликовав TTP (тактики, техники, процедуры), включая скрипты для скрытого присутствия в сетях и инструкции по компрометации Active Directory. Это повышает риски повторения атак против других компаний. Но также на основании этих данных можно усилить защиту. Выглядит будто это апогей того, что можно было взломать, поэтому и были выложены методики, так как повторно использовать уже вряд ли получится.
Влияние на выручку и прибыль
1. Прямые убытки:
— Отмена 100+ рейсов (убытки от компенсаций пассажирам и простоев), учитывая, что в среднем Аэрофлот осуществляет 600 рейсов в сутки(без учета дочек) не является ударом по кошельку.
— Затраты на восстановление IT: $10–15 млн (оценка экспертов), включая замену серверов, если сервера, по утверждению все той же группы хакеров неработоспособны, однако верится в это слабо.
— Внедрение новых методов защиты и установка лицензионных программ, станет для Аэрофлота серьезной инвестицией, однако пойдет на пользу компании.
С учетом всех фактов, на текущий момент можно сказать, что взлом скорее направлен на громкие заголовки СМИ для создания паники среди населения.

Больше аналитики и новостей в нашем ТГ канале
https://t.me/xyzcapitalru

комментариев