НаписатьВойти

Стратегия «cash and carry» на BTC: институциональный подход к доходности 12% годовых в долларах США

В условиях нисходящей динамики крипторынка в 2026 году классические направленные стратегии (покупка в надежде на рост) несут в себе высокие риски. Для профессиональных участников рынка на первый план выходят арбитражные стратегии. Одной из самых распространенных является стратегия «cash and carry», использующая сложившуюся на срочном рынке ситуацию контанго для выторговывания фьючерсной премии и достижения доходности по операции в пределах 12% годовых в долларах США.

Рассмотрим конструкцию сделки и условия ее реализации на балансе юридического лица учитывая текущую структуру фьючерсного и спотового рынка. Для оценки спотовой цены используются данные криптобиржи в РБ Байнекс,

фьючерсная цена взята по данным котировок майского контракта на биткойн на срочной секции ММВБ.

Необходимо отметить, что в российской юрисдикции работа с производными финансовыми инструментами (ПФИ) на криптовалюту жестко регламентирована. Фьючерс BTC-5.26 доступен для торговли только квалифицированным инвесторам Данная ситуация связана с тем, что, регулятор относит крипто-фьючерсы к инструментам с повышенным риском из-за встроенного плеча и волатильности базового актива.


1. Текущая рыночная ситуация (на 25.02.2026) 12.00 МСК

На текущий момент существует значительное контанго:

Спот (BTC/USDT): 66 200$ (базовая цена актива).
Фьючерс (BTC-5.26): 69 500 пт. (экспирация 29 мая 2026 г)
Базис (контанго) составляет: 3 300 пунктов.

Эта разница в долларах — «временная стоимость» ожидания рынка, которую арбитражер забирает (выторговывая) фьючерсную премию, выполняя сделку по модели покупка спот (кэш)- продажа фьючерс (кэрри)

2. Расчёт эффективной доходности и управление ГО
Расчёт инвестиционной эффективности сделки строится на весь задействованный капитал, включая Гарантийное Обеспечение (ГО) на брокерском счете. Структура задействованного капитала смоделирована на 1 BTC:

Для безопасного удержания позиции нам нужно распределить средства:

Спот-позиция (100%): 66 200$
Резерв под ГО (35%): 24325$

Зачем такой запас? При росте BTC до 90000 шорт-позиция по фьючерсу будет генерировать временный убыток (вариационную маржу). Если на счету не будет запаса, брокер ликвидирует шорт, и спот останетесь с голым биткоином без хеджа. Запас в 35% позволяет «пересидеть» рост цены на 40-50% без довнесения средств.

Итоговый рабочий капитал стратегии: 90525$

3. Расчет чистой прибыли (Net APR):
Грязная (валовая прибыль) прибыль: 3300$
Комиссионные издержки (0,10% на круг): 33$
Чистая прибыль за 93 дня: 3 267$
Эффективная доходность (на весь капитал): 12.1% (см рис)



4. Риски стратегии

Несмотря на «безрисковый» статус (market-neutral), стратегия имеет специфические угрозы:
Риск потери базиса «раздвижки»: В момент открытия позиций цена может резко дернуться. Нужно выполнять сделки синхронно, чтобы купить спот и продать фьючерс максимально одновременно.

Риск отрицательного фондирования: на некоторых бессрочных фьючерсах (perpetual) вместо контанго может возникнуть ставка финансирования (funding), которую будете платить вы. Но для квартальных фьючерсов (как в рассмотренном случае майский кантате) этот риск отсутствует — цена гарантированно сойдется со спотом к дате экспирации.

Валютная переоценка: в стратегии покупается спот за USDT, а фьючерс торгуется в рублях (через индикативный курс доллара которую влияет только на переоценку вариационной маржи при отсутствии переоценки фьючерсного контракта), возникает риск изменения курса $/₽.

Налоговый риск: при реализации стратегии юридическому лицу необходимо официально классифицировать сделки как операции хеджирования в соответствии со ст. 301 НК РФ. Без документального подтверждения (акта открытия хеджа и обоснования рисков) налоговая база по спотовой позиции в биткоине и фьючерсу будет учитываться раздельно, что создаст риск уплаты налога на прибыль (25% в 2026 году) с доходной части позиции без учета убытка по другой. Правильное оформление позволяет сальдировать (суммировать) финансовые результаты по обеим ногам стратегии.


5. Сценарии завершения сделки

Сценарий А (Додержать до конца): 29 мая фьючерс исполняется автоматически. Вы продаете биткоин на споте. Ваша прибыль — ровно 330 (минус комиссии и спрэд).

Сценарий Б (Досрочный выход): если в течение срока жизни фьючерса контанго схлопнется раньше времени (базис станет равен 0 или уйдет в минус), можно закрыть обе позиции досрочно, забрав всю прибыль за 30 дней вместо 93. В этом случае годовая доходность (APR) может значительно вырасти.

Проставленная стратегия «кэш энд кэрри» на BTC в феврале 2026 года — это инструмент для «умных денег». При эффективной ставке 12% годовых она значительно опережает классические инструменты в долларах, требуя при этом лишь статуса квалифицированного инвестора и грамотного управления маржинальным плечом.

Ключевой момент институционального подхода — считать доходность не только на сумму спота, а на весь реально задействованный капитал с учётом резерва под ГО. В таком расчёте текущая конструкция даёт порядка 12% годовых в долларах при консервативном управлении маржой — что заметно выше доходностей большинства классических долларовых инструментов сопоставимого «профиля риска», но требует статуса квалифицированного инвестора и дисциплины риск-менеджмента. Также необходимо учитывать налоговые риски и правильное оформление сделки является важным условием ее успешной реализации.

биткойн
хеджирование
контанго
фьючерсы
0 комментариев

    Посты по ключевым словам

    биткойн
    хеджирование
    контанго
    фьючерсы
    посты по тегу
    #

    Самые ответственные заемщики: кто лучше всех возвращает займы?

    Мы провели исследование и узнали, представители каких профессий были наиболее дисциплинированными при погашении займов этим летом. Давайте смотреть результаты 👀

    🔸 Самую высокую финансовую дисциплину показали работники силовых структур – среди них 80,2% вернули займы вовремя или досрочно. За ними расположились работники сельского хозяйства (79,8%) и тяжелой промышленности (79,2%). Также в пятерку наиболее ответственных заемщиков вошли ИТ-специалисты (78,7%) и маркетологи (78,3%).

    🔸 По сравнению с прошлым годом, именно силовики и аграрии заметнее всех улучшили финансовую дисциплину – на 3,1 и 3,0 процентных пункта соответственно.

    🔸 Средний уровень платежной дисциплины показали медики (77,5% погасили займы в срок или раньше него), работники общепита и сферы туризма (по 77,3%), а также госслужащие (76,4%) и экономисты (76,1%).

    🔸 Самые низкие показатели этим летом оказались у самозанятых (74,7%), строителей (75,6%) и работников торговли (75,7%). При этом за год платежная дисциплина представителей этих профессий практически не изменилась.

    Платежная дисциплина клиентов – один из важных факторов качества кредитного портфеля. При оценке заемщика риск-модуль Займера анализирует большой объем информации о его финансовом поведении наряду с другими параметрами.

    ☝️ Накопленные данные и собственные скоринговые модели помогают нам оценивать кредитный риск и фокусироваться на заемщиках с более высокой вероятностью своевременного погашения займа. В результате около 90% займов, выдаваемых Займером, погашаются клиентами.

    $ZAYM

    Самые ответственные заемщики: кто лучше всех возвращает займы?
    0

    комментариев

    Ваш главный враг на рынке — вы сами. Как перестать мешать себе зарабатывать?

    Давно не публиковал на канале разборы инвестиционных книг. Графики, цифры и отчёты — это база, но без понимания себя они теряют смысл.

    Прежде чем погружаться в анализ, важно честно ответить себе на два вопроса: кто вы на этом рынке и зачем вы сюда пришли? Без этой внутренней договорённости даже самая сильная стратегия не спасёт от эмоциональных ошибок.

    Книга Дэниела Кросби «Законы богатства» — про то, как мы сами себе мешаем зарабатывать. Автор — психолог и инвестор в одном лице — объясняет, почему мы покупаем на пике, продаём на дне и паникуем в каждой просадке. И, главное, даёт чёткие приёмы, чтобы перестать быть заложником собственных эмоций и начать принимать решения холодной головой.

    О чём мы помним, но не всегда следуем? Напоминаю себе и вам

    • Самое важное — это вы сами, а не рынок. Ваша доходность на 80% зависит от того, как вы ведёте себя в кризис, а не от того, куда идёт индекс. Большинство инвесторов теряют львиную долю прибыли просто потому, что срываются: продают на дне от страха и покупают на пике от жадности.

    • В одиночку справиться с собой почти невозможно. Эмоции сильнее разума, особенно когда рынок рушится. Нужен внешний якорь — советник, автоматическая стратегия или хотя бы жёсткий чек-лист. Это фильтр, который не даст вам наделать глупостей в моменте.

    • Кризис — это не угроза, а распродажа со скидкой. Когда все паникуют, дальновидный инвестор спокойно пополняет портфель. Паника толпы — это сигнал, что хорошие активы стали дешёвыми. Не закрывайте приложение брокера в моменты падения — открывайте его.

    • Хорошие инвестиции — скучные. Если вы испытываете восторг или азарт от какой-то бумаги — вы, скорее всего, покупаете пузырь. Настоящее долгосрочное инвестирование напоминает наблюдение за тем, как сохнет краска. Скучно, но надёжно.

    • Прогнозы — для синоптиков, а не для инвесторов. Никто не знает, где будет нефть через год или курс рубля завтра. Эксперты ошибаются постоянно. Строить свою стратегию на чужих предсказаниях — верный способ потерять деньги.

    • Ваша цель — не обогнать индекс или соседа. Единственный разумный бенчмарк — это ваши личные финансовые цели. Покупка дома, образование детей, пенсия. Если портфель позволяет их закрыть — значит, вы всё делаете правильно.

    • Рынки цикличны. Аномальный рост всегда сменяется падением, а затяжная депрессия — восстановлением. Это не утешение, а закон. Понимание циклов помогает не поддаваться панике внизу и не терять голову на вершине.

    • Волатильность — это не риск. Колебания цен — нормальное дыхание рынка. Настоящий риск — это потеря денег навсегда: банкротство эмитента или ваша вынужденная продажа на самом дне. Если вы держите диверсифицированный портфель и не берёте плечи — вы защищены от главного.

    • В здоровом портфеле всегда есть и рост, и падение. Если у вас всё зелёное одновременно — это не удача, а тревожный сигнал. Значит, вы собрали однородные риски и при развороте потеряете всё. Диверсификация — это когда что-то падает, но портфель в целом чувствует себя нормально.

    • Инвестируйте по правилам, а не по настроению. Самая умная голова проиграет дисциплинированному роботу. Стратегия должна быть механической и скучной. Например: каждый месяц 1-го числа покупать на одну и ту же сумму, независимо от того, что пишут в новостях.

    Какая из этих рекомендаций вам оказалась ближе всего? Или, может, у вас есть свой индивидуальный совет, который вы бы дали самому себе в начале инвестиционного пути?

    Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой канал в MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.

    'Не является инвестиционной рекомендацией

    Ваш главный враг на рынке — вы сами. Как перестать мешать себе зарабатывать?
    0

    комментариев

    🇷🇺🛢️ ИнвестВзгляд: РуссНефть.

    paywall
    Пост станет доступен после оплаты
    0

    комментариев

    СПБ Биржа публикует итоги торгов за август

    Совокупный объём торгов* ценными бумагами и неоактивами** в режиме основных торгов на СПБ Бирже в августе 2026 года составил 716,86 млрд рублей, что в 2,7 раза больше, чем в июле (265,07 млрд рублей).

    Ценные бумаги

    Стоимостной объём сделок с ценными бумагами в августе составил 176,16 млрд рублей. Это на 14,68% больше, чем в июле 2026 года (153,61 млрд рублей), и на 1,14% ниже показатель августа 2025 года (178,18 млрд рублей).
    Среднедневной объём торгов в августе составил 5,87 млрд рублей (4,96 млрд рублей в июле).

    Количество активных счетов инвесторов в августе составило 1,56 млн, что на 1,82% меньше, чем в июле (1,59 млн счетов).

    В августе участники торгов и их клиенты заключили 27,57 млн сделок с ценными бумагами, что на 6,56% меньше по сравнению с июлем (29,50 млн сделок).

    Инвесторам на торгах СПБ Биржи доступны 245 российских ценных бумаг.

    Неоактивы

    Стоимостной объём сделок*** с неоактивами в августе составил 540,70 млрд рублей, что почти в пять раз превышает показатель июля (111,46 млрд рублей).

    Среднедневной объём торгов достиг 18,02 млрд рублей (3,60 млрд рублей в июле).

    В топ-5 по объёму торгов вошли неоактивы на биткоин (BTCUSD), акции Nebius (NBIS) и Advanced Micro Devices (AMD), солану (SOLUSD), риппл (XRPUSD). Всего на торгах СПБ Биржи инвесторам доступны 25 неоактивов на глобальные акции и индексы криптовалют.

    В августе участники торгов и их клиенты заключили в режиме основных торгов 4,68 млн сделок, что в 2,6 раза больше, чем в июле (1,82 млн сделок).

    Среднедневной объём открытых позиций в августе составил 2,68 млрд рублей, что на 21,05% больше, чем в июле (2,21 млрд рублей).

    Основные события периода

    • Стартовала кампания по размещению дебютного выпуска биржевых облигаций АО «ХимМед».
    • СПБ Биржа опубликовала промежуточные финансовые результаты по МСФО за первое полугодие 2026 года.
    • В течение августа неоднократно фиксировались рекорды дневного объёма торгов неоактивами. Максимальный дневной объём торгов составил 55,94 млрд рублей.
    • СПБ Биржа провела повторное годовое заседание общего собрания акционеров. Видеоматериалы доступны на сайте СПБ Биржи, в VK Видео и Rutube.

    Примечания:
    * — При подсчёте учитываются сделки, заключённые в течение отчётного месяца, вне зависимости от дат осуществления расчётов по ним. Каждые встречные сделки купли-продажи ценных бумаг образуют одну единицу объёма торгов. Каждые встречные сделки с неоактивами формируют одну единицу объёма торгов и две открытые позиции разной направленности.

    ** — Неоактивы — фьючерсные контракты, заключаемые на торгах, проводимых на СПБ Бирже, по которым финансовый результат (вариационная маржа) фиксируется по закрытым позициям. Сделки с неоактивами, базисными активами которых являются российские и иностранные акции, доступны неквалифицированным инвесторам после прохождения тестирования. Сделки с неоактивами, базисными активами которых являются индексы криптовалют и акции Coinbase Global, Inc. Class A, доступны только квалифицированным инвесторам.

    *** — При конвертации объёмов торгов, рассчитанных на основании реестра сделок, используется официальный курс Банка России для соответствующего календарного дня.

    СПБ Биржа публикует итоги торгов за август
    0

    комментариев