🏤 Мегановости 🗞 👉📰
1️⃣ Норникель $GMKN в I полугодии увеличил выручку по МСФО на 28%, до 8,3 млрд$, EBITDA — на 50%, до 3,9 млрд$, а чистую прибыль — в 2,4 раза, до 2 млрд$.
Рентабельность EBITDA выросла с 41% до 47%, однако свободный денежный поток сократился на 20%, до 1,2 млрд$, а капитальные вложения выросли до 1,4 млрд$.
Чистый долг достиг 9,1 млрд$ при ND/EBITDA 1,3, Владимир Потанин предупредил о неустойчивости конъюнктуры.
Новые финансовые результаты показывают рост маржинальности, но инвестиции и оборотный капитал ограничивают конвертацию прибыли в денежный поток.
2️⃣ Россети $FEES в I полугодии сократили чистую прибыль по РСБУ на 18%, до 64,73 млрд ₽, при росте выручки до 196,81 млрд ₽ и валовой прибыли на 12,5%, до 83,98 млрд ₽.
Прочие расходы выросли с 20,1 млрд ₽ до 53,98 млрд ₽.
30 июля зарегистрирована допэмиссия почти 902,96 млрд акций по цене 0,5 ₽ для приобретения новых активов по закрытой подписке Росимуществу.
Рост основной деятельности сопровождается давлением прочих расходов, а масштабная допэмиссия существенно изменит структуру капитала.
3️⃣ АЛРОСА $ALRS в I полугодии получила чистый убыток по РСБУ 10,67 млрд ₽ против прибыли 39 млрд ₽ годом ранее, включавшей около 30 млрд ₽ от продажи доли в ангольской "Катоке".
Выручка сократилась на 36%, до 74,2 млрд ₽, валовая прибыль — с 29,16 млрд ₽ до 4,62 млрд ₽.
Убыток от продаж составил 5 млрд ₽ против прибыли 19,2 млрд ₽, при этом РСБУ не учитывает дочерние компании.
Даже без прошлогодней разовой сделки отчетность отражает сильное сжатие выручки и операционной рентабельности.
4️⃣ Аэрофлот $AFLT во II квартале увеличил выручку по РСБУ на 3,3%, до 193,2 млрд ₽, а в I полугодии — на 4,4%, до 365,6 млрд ₽.
Скорректированная прибыль второго квартала выросла до 6,4 млрд ₽, но по итогам полугодия получен убыток 1,5 млрд ₽ против прибыли 15,8 млрд ₽ годом ранее.
Себестоимость за полугодие выросла на 8,1%, а расходы на топливо — на 16%, или 15 млрд ₽.
Умеренный рост выручки пока не компенсирует опережающее увеличение себестоимости и расходов на топливо.
5️⃣ Мосэнерго $MSNG в I полугодии увеличило чистую прибыль по РСБУ на 6,1%, до 11,66 млрд ₽, EBITDA — на 12,9%, до 23,47 млрд ₽.
Выручка выросла на 25,1%, до 178,95 млрд ₽, благодаря реализации тепла и повышению цен на электроэнергию.
Себестоимость увеличилась на 25,4%, до 163,94 млрд ₽, из-за расходов на топливо, а прибыль от продаж — с 11,29 млрд ₽ до 13,98 млрд ₽.
Рост операционных показателей устойчив, но близкая динамика выручки и себестоимости ограничивает расширение маржи.
Лайкай 👍 комментируй 💬 подписывайся на MegaStrategy ✅
#мегановости #новости #норникель #россети #алроса #аэрофлот #мосэнерго #отчетность
Посты по ключевым словам
VK взлетел на 27% за день, кредиторы Самолета согласовали план оздоровления
1️⃣ Акции VK $VKCO выросли на Мосбирже 5 ноября на 27,3%, до 258,35 ₽ — максимума с 28 апреля.
Утром биржа останавливала торги дискретным аукционом после скачка более чем на 20%, а к середине дня рост составил 21,91%, до 240,9 ₽.
С конца октября акции VK подорожали почти вдвое на фоне раскрытых данных о выручке мессенджера Max и собственной выручки VK за 9 месяцев — 128 млрд ₽.
Повторные дискретные аукционы по одной бумаге несколько дней подряд показывают, что рынок переоценивает перспективы Max быстрее, чем компания успевает подтвердить их отчетностью.Вчера в 22:28
ФСК-Россети. Отчет за 1 пол 2026 по МСФО
Тикер: #FEES
Текущая цена: 0.0648
Капитализация: 149 млрд
Сектор: Электросети
Сайт: https://rosseti.ru/company/
Мультипликаторы (LTM):
▫️ P/E - 0.58
▫️ P/BV - 0.07
▫️ P/S - 0.08
▫️ ROE - 11.8%
▫️ ND/EBITDA - 0.65
▫️ EV/EBITDA - 0.85
Что нравится:
▫️ рост выручки на 17.4% г/г (836 → 981.5 млрд);
▫️ FCF увеличился в 2 раза г/г (11.1 → 22.2 млрд);
▫️ чистый долг снизился на 5.3% п/п (518.1 → 490.6 млрд). ND/EBITDA улучшился с 0.7 до 0.65;
▫️ нетто фин расход уменьшился на 70.5% п/п (12 → 3.6 млрд);
▫️ чистая прибыль выросла на 45.1% г/г (121.3 → 176 млрд);
Что не нравится:
▫️
Дивиденды:
Предусматривается выплаты в 50% чистой прибыли, определенной как максимум из отчетностей РСБУ и МСФО.
Но дивиденды не выплачиваются с 2021 года, и до 2028 года включительно они не ожидаются из-за крупной инвестиционной программы.
Мой итог:
Протяженность линий электропередачи за полугодие выросла с 2.6 до 2.64 млн км, количество подстанций - с 611.7 до 627.3 тыс. шт.
Отпуск электроэнергии за год снизился на 0.6% г/г (421.8 → 419.3 млрд кВт*ч), а технологическое присоединение упало на 12.3% г/г (162 → 142 ГВт). Такая динамика связана со снижением потребления электрической энергии потребителями в сочетании с температурными факторами.
Выручка по сегментам (г/г в млрд):
▫️ передача электроэнергии +19.7% (739 → 884.7);
▫️ услуги по технологическому присоединению +20.1% (33.8 → 40.7);
▫️ продажа электроэнергии -17.1% (42.4 → 35.1);
▫️ прочее +1.8% (18.6 → 19).
Можно отметить, что выручка от продажи электроэнергии снижается каждое полугодие г/г с начала 2022 года.
Чистая прибыль выросла значительно лучше выручки. Причины - улучшение операционной рентабельности с 21.5 до 24.9%, снижение нетто фин расхода (9.4 → 3.6 млрд) и меньшая эф. ставка налога на прибыль (26.9% vs 28.8% в 1 пол 2025).
FCF удвоился на фоне лучшей динамики OCF (+22.5% г/г, 246 → 301.3 млрд) в сравнении с кап. затратами (+18.8% г/г, 234.9 → 279.2 млрд). Ожидается, что ее финансирование инвест. программы в 2026 году дойдет до 900 млрд. Значит можно ожидать роста и капитальных затрат.
Долговая нагрузка постепенно снижает, что безусловно приятно. За полугодие уменьшили чистый долг, а EBITDA выросла.
По мультипликаторам ФСК-Россети стоит очень дешево. Более того, с учетом роста тарифов на передачу электроэнергии и ожидаемого снижения убытков от обесценения активов можно ожидать улучшения финансовых результатов в текущем году.
Причин у такой дешевизны две и обе связаны с инвестиционной программой. Во-первых, большие капитальные затраты сильно ограничивают FCF (3 из последних 4 лет он отрицательный, а в 2023 был равен скромным 2.8 млрд). Во-вторых, в связи с инвестиционной программой компания не будет выплачивать дивиденды на прибыли до 2026 год включительно. Недавно зам. министра энергетики РФ Евгений Грабчак дал комментарий по вопросу возможного продления моратория: "Это решение нужно нам принять в 2028 году, получается. Год у нас еще есть. Поэтому за 2027 год будут дивиденды выплачиваться в 2028. Минфин традиционно бюджет балансирует с учетом поступления дивидендов. Ну, а дальше будет решаться в зависимости от финсостояния". Ранее он сообщал о том, что Минэнерго РФ считает необходимым продлить действие моратория на выплату дивидендов группой Россети после 2026 года для вложения этих средств в инвестиции.
С прошлого обзора ничего не изменилось. ФСК-Россети выглядит интересной долгосрочной идеей. Оценка дешевая даже с учетом отсутствия дивидендов, но надо будет ждать. Более того, как указано выше, компания планирует выплатить дивиденды с прибыли за 2027 год. Для примера, дивидендная доходность за 2025 год при выплате в 50% от чистой прибыли составила бы 68.8%.
Акций нет в портфеле, но все больше смотрю в сторону покупки на долгосрок.
Прогнозная справедливая стоимость - 0.41 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
▫️ Мой канал в Telegram
▫️ Мой канал в MaxВчера в 7:59
Аэрофлот - почему перелеты по России падают?
Цыплят по осени считают, вот и мы сегодня посмотрим, как прошел летний сезон отпусков для Аэрофлота. Перевозчик опубликовал операционные результаты за 9 месяцев 2026 года, которые оказались довольно неоднозначными. Особенно интересно взглянуть на них сейчас, когда СМИ активно обсуждают перспективы скорого мира, а Аэрофлот считается одним из главных «миркоинов». Давайте разбираться.
✈️ Итак, пассажиропоток Аэрофлота за 9 месяцев снизился на 0,6%, тогда как пассажирооборот вырос на 4%. Как такое возможно? Все просто: первый показатель отражает количество перевезенных пассажиров, а второй - расстояние, которое они преодолели. Получается, компания постепенно перераспределяет мощности с коротких маршрутов на более длинные.
Еще интереснее выглядит структура перевозок. На внутренних направлениях пассажиропоток сократился на 4,6%, а на международных вырос на 12,9%. Причин несколько. Во-первых, участившиеся атаки БПЛА и закрытия аэропортов делают внутренние перелеты менее предсказуемыми, поэтому пассажиры предпочитают поезд, чтобы не рисковать задержками. Во-вторых, дорожающее топливо вынуждает перевозчиков повышать тарифы, тогда как платежеспособный спрос остается под давлением.
🌍 Зато международные направления радуют. Одним из катализаторов стало введение безвизового режима с Китаем, после которого пассажирские перевозки между странами выросли примерно на 30%. Для Аэрофлота это позитивный фактор, поскольку длинные международные маршруты потенциально позволяют получать более высокую выручку на пассажира. Правда, насколько это улучшит прибыль, будет зависеть от загрузки рейсов и операционных расходов.
Но одними операционными показателями сыт не будешь. Главная причина, по которой я продолжаю обходить Аэрофлот стороной, это финансовые риски и вопросы к корпоративному управлению. Чистый долг/EBITDA находится в районе 2,8–2,9х. Для капиталоемкого бизнеса с высокой зависимостью от стоимости топлива, валютных курсов и процентных ставок это уже довольно неприятный уровень. Значительная часть заработанного рискует уходить кредиторам, а не акционерам.
В итоге Аэрофлот действительно может стать одним из бенефициаров геополитической нормализации. Сокращение числа закрытий аэропортов и восстановление международных маршрутов способны улучшить операционные показатели. Но это скорее потенциальный катализатор, чем решение всех финансовых проблем. Как спекулятивная история бумага может быть интересна, однако текущая оценка, на мой взгляд, недостаточно учитывает риски. Поэтому пока предпочитаю наблюдать со стороны.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
♥️ Ваш лайк - лучшая мотивация для меня публиковать аналитику каждое утро. Спасибо за поддержку!3 ноября
🏤 Мегановости 🗞 👉📰
1️⃣ Аэрофлот $AFLT отчитался по РСБУ за 9 месяцев 2026 года: чистая прибыль упала на 95,1%, до 6,3 млрд ₽, в том числе в III квартале — на 68,7%, до 6,9 млрд ₽.
Выручка выросла на 7,9%, до 613,4 млрд ₽, а себестоимость — на 12,2%, в основном из-за подорожания авиатоплива.
Операционный результат за 9 месяцев — убыток 19,6 млрд ₽ против прибыли годом ранее, при этом скорректированная чистая прибыль в III квартале выросла на 61,1%, до 16,2 млрд ₽.
Падение прибыли по РСБУ связано в основном с топливными издержками, а рост скорректированной прибыли говорит об устойчивости операционного бизнеса.2 ноября
ВТБ урежет дивиденды до 25% прибыли на 2027-2029 годы вместо привычных 50% · Мегановости
1️⃣ Первый зампред правления ВТБ $VTBR Дмитрий Пьянов заявил, что банк вряд ли вернется к выплате 50% прибыли на дивиденды в начале новой стратегии на 2027-2029 годы.
По его словам, наиболее вероятный коэффициент выплат — около 25%, а причина в надбавках к капиталу: банку нужно копить капитал весь 2027 год для буферов, которые вступают в силу в 2028 году.
По МСФО банк заработал в III квартале 182,3 млрд ₽ прибыли, в 1,8 раза больше год к году, а за 9 месяцев — 407,5 млрд ₽, на 7% больше и выше консенсус-прогноза 380,8 млрд ₽.
Снижение ориентира по дивидендам при растущей прибыли показывает, что регуляторные требования к капиталу теперь весят больше, чем щедрость к акционерам.30 октября
Ozon: EBITDA выросла на 124%, но есть проблема на 30 миллиардов
Ozon зарабатывает всё больше, но чистая прибыль едва превысила 3 млрд р. Причина — не только экономика маркетплейса: компания признала 30,1 млрд р. убытков из-за повреждения логистических объектов в результате атак БПЛА. Операционный бизнес силён, но риски стали вполне осязаемыми.
Оборот растёт, эффективность тоже: в III квартале 2026 года выручка Ozon увеличилась на 63%, до 421,2 млрд р., а оборот (GMV) — на 42%, до 1,56 трлн р.
Главное — скорректированная EBITDA выросла на 124%, до 93 млрд р. Её отношение к GMV поднялось с 3,8% до 6%. Это уже не просто история про рост продаж. Ozon учится зарабатывать больше на каждом рубле оборота. Количество заказов растёт, покупатели возвращаются чаще, а расходы увеличиваются медленнее выручки.
Но есть нюанс: логистика остаётся дорогой. Её затраты в расчёте на заказ снизились на 13%, однако доля логистических расходов в GMV выросла. Масштаб помогает, но полностью проблему пока не решает.
Маркетплейс увеличил скорректированную EBITDA на 179%, до 65,4 млрд р. Рентабельность относительно GMV поднялась до 4,2% против 2,1% годом ранее. Именно здесь виден эффект масштаба.
Финтех тоже растёт: выручка увеличилась на 57%, до 85,2 млрд р. Но качество этого роста требует внимания: стоимость риска кредитного портфеля поднялась с 10,6% до 14,3%. Финансовый бизнес приносит прибыль, но кредитные риски увеличиваются. Если тенденция продолжится, часть заработанного придётся направлять на резервы.
Чистая прибыль почти не выросла — при скорректированной EBITDA в 93 млрд р. она составила всего 3,7 млрд р. против 2,9 млрд годом ранее.
Основной удар — 30,1 млрд р. оценочных убытков, связанных с повреждением логистических объектов. Сюда входят потери товаров, выбытие и обесценение основных средств и другие расходы.
Компания обсуждает компенсации со страховщиками, но их размер неизвестен. Автоматически рассчитывать на полное возмещение не стоит. Списать эти потери как несущественную разовую неприятность тоже нельзя: ущерб реален, а повторение подобных событий способно испортить даже сильную операционную динамику.
Операционный денежный поток составил 275,1 млрд р. Впечатляет, особенно на фоне чистой прибыли. Но на него повлияли в том числе изменения оборотного капитала и рост средств клиентов финтеха. И они не принадлежат акционерам: это обязательства перед клиентами. Поэтому огромный кэшфлоу не означает, что компания может свободно раздать эти деньги.
Акции. Операционные результаты превзошли ожидания рынка: выручка, GMV и EBITDA оказались выше консенсус-прогноза. Бизнес становится эффективнее, но хорошая отчётность не означает, что акция дешева. Нужно учитывать цену, которую рынок уже заложил в ожидания, и инфраструктурные риски.
Облигации. Рост EBITDA — позитив для кредиторов. Однако без сопоставимых данных о долге, процентных расходах и погашениях нельзя уверенно говорить, что долговая устойчивость улучшилась.
Это точно сильный операционный отчёт, но с неприятным напоминанием о цене риска. Ozon научился превращать рост оборота в ускоренный рост EBITDA — и это важнее одной динамики выручки.
А вы что считаете главным при оценке Ozon: буст прибыльности или риски?
✅ Мой Telegram канал: https://t.me/capitalbes или Макс: https://max.ru/channel_capitalbes - там продолжаю разбираться в происходящем на рынке вместе с вами.28 октября
Налоговая требует обанкротить АЗС "Трасса" ЕвроТранса — убыток сети превысил 5 млрд ₽ · Мегановости
1️⃣ ФНС по Саратовской области подала в Арбитражный суд Московской области заявление о банкротстве ООО "Трасса ГСМ", оператора сети АЗС "Трасса", которую контролирует ЕвроТранс $EUTR
Сеть управляет 57 заправочными комплексами, парком бензовозов и нефтебазой и занимает второе место по продажам среди независимых операторов АЗС Москвы и области.
Выручка "Трасса ГСМ" в I полугодии 2026 года упала на 28,5%, до 76,6 млрд ₽, чистый убыток составил 5,7 млрд ₽.
Банкротство ключевого актива ЕвроТранса создает риск потери контроля над сетью, которая формирует основную часть выручки компании.26 октября
👉 Аэрофлот ( AFLT ). Взлет нормальный?
Это 4 из 100 разбор компании в рамках проекта #100дней100компаний. Подписывайся, чтобы увидеть все разборы!
Друзья, сегодня у нас на разборе компания Аэрофлот. Давайте разбираться, стоит ли сейчас запрыгивать в этот самолет или наоборот десантироваться из него. Цифры, на первый взгляд, выглядят приемлемо:
▪️Выручка от перевозок за 6 месяцев 2026 г. составила 419,4 млрд руб, рост на 3,4% г/г.
Важно отметить, что за полный 2025 г. выручка была отличной - 902,2 млрд руб, рост с 856,7 млрд в 2024 г. Пассажиропоток восстанавливается, тарифы растут, и это дает результат.
▪️Операционная прибыль за первое полугодие 2026 г. составила 25,9 млрд руб. Да, это меньше, чем аномально высокие 82,6 млрд руб в 1 полугодии 2025 г., но нужно понимать, что в прошлом году на бумажную прибыль сильно повлияли "прочие доходы", в том числе возврат акцизов и переоценка обязательств. Сейчас мы видим нормализацию операционной маржи. За весь 2025 г. операционная прибыль была 138,6 млрд руб.
🛬 Чистый убыток за 1 полугодие 2026 г. составил -561 млн руб, против прибыли в 74,3 млрд годом ранее, опять же, из-за разовых эффектов прошлого года.
За полный 2025 г. чистая прибыль составила 105,5 млрд рублей! Неплохой показатель в текущих реалиях.
👌 Самое интересное - это динамика долга. Чистый долг по итогам 2025 г. составил 535,5 млрд руб, снизившись с пиковых значений 2021-2023 годов. Долг/EBITDA сейчас находится на комфортном уровне 2,76, для сравнения в 2021 г. он был более 6! Эмитент постепенно оптимизирует финансовую нагрузку.
👍 Отдельный позитив - восстановление собственного капитала. Впервые с 2021 года балансовая стоимость стала положительной! По итогам 2025 г. чистые активы составили 66,5 млрд руб, против глубокого минуса в прошлые годы.
👎 Главные риски не меняются - это санкции и запчасти. Из отчетности видно, что значимая часть капитальных затрат уходит на капитализацию запчастей и двигателей. Авиакомпании приходится активнее формировать запасы, так как почти 100% парка - иностранные суда и их обслуживание обходится все дороже.
😔 Еще один нюанс - зависимость от государства, так доля операций с организациями с государственным влиянием составила около 16% от выручки. Аэрофлот получает большие субсидии и возврат акциза за авиатопливо, за пол года 40,9 млрд руб! Если государство сократит эту поддержку, финансовые результаты компании резко ухудшатся.
💰 Свободный денежный поток пока в минусе, но вряд ли кто-то сейчас ожидал иного. Мультипликаторы выглядят адекватно, P/E (LTM) 6,78, EV/EBITDA 3,44.
❗️ Компания вернулась к выплате дивидендов, но есть нюанс. Последняя выплата за 2025 г. состоялась в августе в размере 5,29 руб на акцию, что эквивалентно 15,1% годовых! Отличный результат, вот только свободный денежный поток отрицательный, а значит дивиденды платят в долг. Возможно, перед потенциальной приватизацией, это допустимо, но что будет дальше? Будет ли компания продолжать платить дивиденды и увеличивать долговую нагрузку? Есть ли в этом смысл? Риск отмены дивидендов очень высокий, если свободный денежный поток не нормализуется.
👉 Итог: Мы даем нейтральную оценку. Если бумаги нет, то мы бы не торопились добавлять ее прямо сейчас на текущих отметках и понаблюдали бы за динамикой FCF. Если бумага уже в долгосрочном портфеле, то можно держать, но помните, что это не защитный актив, к тому же с реальным риском отмены дивидендов. Драйвером роста может выступать дальнейший выкуп бортов из иностранного лизинга, что снижает процентные расходы, и рост тарифов на билеты, который обгоняет инфляцию. Мы в долгосрочный портфель бумагу не добавляем и продолжаем следить за динамикой FCF. К тому же любые новые логистические проблемы или урезание господдержки ударят по котировкам. Это рискованная идея под прицел восстановления.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.24 октября
🏤 Мегановости 🗞 👉📰
1️⃣ Минфин США продлил до 21 ноября лицензию OFAC на переговоры о продаже зарубежных активов Лукойла $LKOH , оцененных в 20 млрд$ — сделка с инвесткомпанией Carlyle, согласованная в январе, не получила одобрения и была расторгнута.
По данным Financial Times, в новой конфигурации сделки участвует финансист Тодд Боули при поддержке правительства США и инвесторов из ОАЭ и Катара, а структура DFC может получить около 15%.
Пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков заявил, что лицензию можно продлить "без какого-либо труда", но назвал сделку коммерческой и закрытой для публичного обсуждения.
Повторные продления лицензии без завершенной сделки показывают, что стороны пока не нашли устраивающую всех конфигурацию покупателя.21 октября
