НаписатьВойти

Хэдхантер. Отчет за 1 кв 2026 по МСФО

Тикер: #HEAD
Текущая цена: 2854
Капитализация: 134.7 млрд
Сектор: IT
Сайт: https://investor.hh.ru/

Мультипликаторы (LTM):

P\E - 7.37
P\BV - 7.82
P\S - 3.31
ROE - 106.2%
ND\EBITDA - отрицательный ND
EV\EBITDA - 5.38
Акт.\Обяз. - 1.8

Что нравится:

✔️чистая денежная позиция выросла на 17.2% к/к (12.2 → 14.3 млрд);
✔️нетто фин доход увеличился на 79.6% к/к (206 → 369.7 млн);

Что не нравится:

✔️снижение выручки на 9.4% к/к (10.5 → 9.5 млрд);
✔️FCF уменьшился на 54% к/к (7.2 → 3.3 млрд);
✔️чистая прибыль снизилась на 19.7% к/к (4.6 → 3.7 млрд);
✔️среднее соотношение активов к обязательствам.

Дивиденды:

Выплата не реже 1 раза в год, исходя из суммы не менее 60% и не более 100% от скорр. чистой прибыли по МСФО, если отношение ND\скор. EBITDA за последние 12 месяцев < 2.5 (если выше, то СД решает, исходя из конъюктуры).

По данным сайта Доход дивиденд за 1 полугодие 2026 года составит 179.81 руб. на акцию (ДД 6.3% от текущей цены).

Мой итог:

Выручка продолжила снижаться к/к. Снижение есть и в сравнении с 1 кв 2025 (-1.5% к/к, 9.6 → 9.5 млрд).

Выручка в разрезе продуктов (к/к):
- пакетные подписки -13.4% (2.42 → 2.1 млрд);
- доступ к базе соискателей -14.5% (1.33 → 1.13 млрд);
- объявления о вакансиях -0.7% (4.7 → 4.68 млрд);
- дополнительные услуги -21.2% (2.02 → 1.59 млрд).

Просадка по всем продуктам. Но в сравнении г/г есть прирост в "Объявления о вакансиях" и "Дополнительных услугах".

Выручка в разрезе клиентов (к/к):
- крупные в России -16.5% (4.38 → 3.65 млрд);
- малые и средние в России -2.8% (4.11 → 3.99 млрд);
- прочие в России -12.6% (0.63 → 0.55 млрд);
- прочие страны +5.1% (0.59 → 0.62 млрд).

Обращает на себя внимание снижение по крупным клиентам , но по ним есть элемент сезонности. Единственный момент, что снижение в 1 квартале самое заметное за последние 2 года.
Количество платящих клиентов выросло по всем категориям, кроме прочих стран (крупные +4.4%, МСБ +0.2%, прочие в РФ +2.3%, прочие страны -2.2%). Но каких-то выводов делать не стоит, нужна тенденция.

Чистая прибыль уменьшилась на фоне снижения выручки и ухудшения операционной рентабельности с 46.4 до 39.3%. Но в сравнении с 1 кв 2025 рост на 8.5% г/г (3.4 → 3.7 млрд).

FCF "уполовинился" из-за заметного уменьшения OCF (-49.2% к/к, 8 → 4.1 млрд). Кап. затраты в абсолютных цифрах снизились незначительно (-3.9% г/г, 765 → 735 млн).
"Кубышка" после снижения в 4 кв 2025 снова выросла и вернулась на уровень 3 квартала. Хотя во 2 квартале она уменьшится на 11 млрд за из-за выплаты дивидендов.

На 2026 год компания озвучивала цели в +8% по выручке и рент. по скор. EBITDA выше 50%. Результаты 1 квартал пока никак не вписываются в заявленные планы, хотя можно отметить, что рентабельность по чистой прибыли в отчетном квартале лучше, чем была в 1 кв 2025 (39.2% vs 35.6%). В некотором базовом сценарии можно заложить рост в 4% за квартал г/г в среднем и 40% рентабельности по ЧП. В этом случае ХХ по итогам года заработает прибыль в районе 16.9 млрд, а это P\E 2026 = 7.96 и 358.75 руб дивидендной выплаты при pay out в 100% (ДД 12.57% от текущей цены).

Слабым, но все же позитивным сигналом является небольшое падение по hh-индексу (https://stats.hh.ru/) в апреле с 11.4 до 10.3 (тут чем меньше, тем лучше). Динамика вакансий в 2025 году пока нестабильная, но тоже с лучиком надежды. Отношение м/м с января (-11 → 14 → -3 → 2). Как-будто падение начинает снижаться.

Компания сейчас работает в непростой конъюктуре, но при этом продолжает генерировать FCF, позволяющий сохранять дивидендные выплаты на очень хорошем уровне. Также точкой роста будет постепенное восстановление активности на рынке труда на фоне снижения ключевой ставки. А еще дополнительно поддержит котировки обратный выкуп акций. Совет директоров одобрил buyback объемом до 15 млрд.

Все эти факторы позволяют смотреть на ХХ как на достаточно интересный актив на средне и долгосрочном горизонте.

Акции Хэдхантер есть в моем портфеле с долей 3.09% (лимит - 3%). Прогнозная справедливая стоимость - 3600 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

Хэдхантер
Хэдхантер
инвестиции
акции
аналитика
хх
0 комментариев

    Посты по ключевым словам

    инвестиции
    акции
    аналитика
    хх
    посты по тегу
    #HEAD

    Магнит упал на 9% — Тандер продлил РЕПО, обязательный выкуп у миноритариев отложен · МегановосТИ

    1️⃣ Акции Магнита $MGNT 28 сентября падали в моменте на 9,12%, до 1 511 ₽, к вечеру снижение сократилось до 5,6%, до 1 570 ₽.
    Распродажу спровоцировало продление дочерней компанией "Тандер" договора РЕПО до 2 апреля 2027 года вместо истекавшего 2 октября 2026 года.
    Рынок рассчитывал, что возврат залога поднимет пакет "Тандера" выше 30% и запустит обязательное предложение о выкупе акций у миноритариев, но продление отложило этот сценарий.
    Чистый долг компании на середину 2025 года составлял 430,6 млрд ₽ при отрицательном денежном потоке, а в мае 2026 года АКРА понизило рейтинг эмитента с ААА до АА+.

    Отказ от возврата залога вместо выкупа акций показывает, что менеджмент Магнита предпочитает сохранить контроль над риском ликвидности, а не поддержать котировки байбэком.

    Магнит упал на 9% — Тандер продлил РЕПО, обязательный выкуп у миноритариев отложен · МегановосТИ
    0

    комментариев

    Когда фавориты плетутся в хвосте, а мы делаем вид, что так и задумано

    Знаете, что мне нравится в обзорах от аналитиков? Их непоколебимая вера в собственные идеи. Вот смотришь на такую подборку — фавориты, аутсайдеры, всё разложено по полочкам. А потом открываешь статистику за месяц и видишь: любимчики принесли два процента, пока индекс скакал на все шесть, а нелюбимчики и вовсе ушли в минус. И вот сидишь такой, чешешь репу и думаешь — то ли аналитики что-то знают, то ли я чего-то не понимаю.

    Но давайте по-честному. Рынок сейчас — это не про математику и не про красивые мультипликаторы. Это про нервы. Геополитика трясёт всех, как грушу, нефть дёргается туда-сюда, ставка хоть и ползёт вниз, но медленно, как улитка по стеклу. В такой обстановке любой портфель — это лотерея с элементами научного подхода.





    🔥 Явные фавориты рынка

    Сбер — понятно, банк жирнеет на высоких ставках, маржа прёт, Греф обещает рекорды.

    Транснефть — вообще песня, сидит на куче денег, получает проценты по вкладам, как рантье, и ещё дивиденды платит.

    Яндекс — отдельная история. Компания растёт двузначными темпами, когда вокруг всё замедляется. Электронная коммерция вышла в плюс по EBITDA.





    🧑‍💻 Фавориты, но с оговорками

    НОВАТЭК — ставка на газ и зиму, которая рано или поздно придёт, а запасы в Европе не резиновые.

    ДОМ.РФ — банк, который зарабатывает на ипотеке и чувствует себя неплохо даже при высоких ставках.

    Хэдхантер с его семью процентами дивдоходности за полгода - неплохо, особенно если верить, что рынок труда не схлопнется.

    Интер РАО — тут интереснее. На долгосрок компания может быть привлекательной, но на коротком горизонте — балласт. Бумага после дивидендной отсечки потеряла поддержку, и теперь болтается без катализаторов.

    Логика везде примерно одна: либо компания получает кэш от высоких ставок, либо растёт быстрее рынка, либо платит щедрые дивиденды. Идея простая — собрать тех, кто в текущих условиях чувствует себя комфортно.





    ❌ Аутсайдеры — тут всё грустнее, но предсказуемо

    Девелоперы сейчас в аду. Высокие ставки убивают ипотеку, продажи новостроек в Москве падают, финансовые расходы давят. Аналитики ждут убытков аж до 2028 года — это даже не прогноз, это приговор тому же Самолету.

    Магнит — тоже логично. Убыток, долговая нагрузка, потребитель экономит. Дивидендов не будет, и это, пожалуй, самое честное, что можно сказать про ритейлера в такой ситуации.

    Полюс, Северсталь и АЛРОСА— тут тоже всё примерно понятно. Либо отрасль в стагнации, либо дивиденды разочаровали, либо новостей нет вообще. Когда нет новостей, рынок придумывает их сам, и обычно не в пользу.

    У каждого есть проблема, которая никуда не денется в ближайшее время.






    🎯 ИнвестВзгляд: Вот не сразу, но пришел к такому интересному выводу: Смотреть на месячную динамику портфеля — это как оценивать свою физическую форму по одному дню в спортзале. Да и главный вопрос не в том, кто вырос за месяц, а в том, кто выживет в текущих условиях.





    $SBER $TRNFP $YDEX $NVTK $DOMRF $HEAD $IRAO $MGNT $PLZL $CHMF $ALRS

    Когда фавориты плетутся в хвосте, а мы делаем вид, что так и задумано
    0

    комментариев

    Русал предлагает удешевить алюминий на 40-100$ за тонну — а ФАС формулу не согласовала · Мегановости

    1️⃣ Русал $RUAL предложил с 1 октября 2026 года изменить формулу цены первичного алюминия на внутреннем рынке.
    Европейскую премию Роттердама заменит взвешенная комбинация котировок LME, региональных премий трех экспортных групп и индекса Шанхайской биржи SHFE.
    Веса задает структура экспорта компании: 68,5% — Азия, 24% — Европа, Африка и Ближний Восток, 5,8% — Китай, 1,7% — Америка.
    Компания оценивает снижение цен для внутренних потребителей на 40-100$ за тонну.
    ФАС заявила, что формулу не согласовывала, а покупатели критикуют нехватку защиты от будущего роста цен.

    Пока ведомство не согласовало методику, обещанное удешевление остается заявкой, а не ценой в контрактах.

    Русал предлагает удешевить алюминий на 40-100$ за тонну — а ФАС формулу не согласовала · Мегановости
    0

    комментариев

    Осенние дивиденды в 2026 году: где самая высокая доходность? Успей до отсечки

    Сентябрь на российском фондовом рынке традиционно называют месяцем «тихого дивидендного сезона». Основная волна выплат уже прошла, однако у инвесторов остаётся несколько недель, чтобы успеть приобрести акции и зафиксировать дивидендную доходность. В условиях сохранения жёсткой денежно-кредитной политики ЦБ и высоких ставок по банковским депозитам дивидендные бумаги продолжают оставаться в центре внимания.

    При этом изменился сам критерий выбора: теперь инвесторы направляют средства только в компании с безупречным денежным потоком и низкой долговой нагрузкой. Всё остальное рынок игнорирует, несмотря на привлекательные дивидендные обещания.

    Давайте проанализируем ключевые возможности этого периода:

    • Самая жирная доходность: у «Газпром нефти»     #SIBN (7,9%), банка «Санкт-Петербург» #BSPB по обычке (7,7%) и «Хэдхантера» #HEAD (7,2%).

    Успеть под отсечку по ним можно в разные даты: «Хэдхантер» — до 25 сентября, «Газпром нефть» — до 12 октября, банк «Санкт-Петербург» — до 2 октября.

    • Дальше идут середнячки: «Татнефть»     #TATN по префам (5,8%) и обычке (5,6%) — успеть до 12 октября. B2B-РТС #BTBR (3,7%), «Займер» #ZAYM (3,6%), «Черкизово» #GCHE (3,5%) — все до 8 октября.

    «Новатэк»     #NVTK (3,5%) и «НоваБев» #BELU (3,2%) — до 9 октября. «Яндекс» #YDEX (2,9%) и «Инарктика» #AQUA (2,9%) — до 18 сентября и 1 октября соответственно.

    • Скромнее всех: ММЦБ (2,7%) — до 25 сентября, Т-Технологии     #T (1,8%) и «Норникель» #GMKN (1,4%) — до 9 октября, «Диасофт» (1,3%) — до 18 сентября, «Озон Фармацевтика» (1,1%) — до 28 сентября.

    Но и здесь не всё так однозначно. Для кого-то важен не размер дивиденда, а сам факт выплаты — и надежда на то, что компания, направив часть прибыли в развитие, а не на выплаты, обеспечит рост стоимости акций в будущем.

    Среди секторов выделил бы два ключевых:

    • Банковский сектор: Ожидается, что крупнейшие банки сохранят высокую дивидендную доходность по итогам 2025 года, продолжая демонстрировать платежную дисциплину. Их прибыль традиционно поддерживают высокие ключевые ставки, обеспечивающие хороший процентный спрэд.

    • Нефтегазовый сектор: Здесь ситуация избирательна. Наиболее устойчивые дивиденды характерны для компаний с сильным балансом и низкой долговой нагрузкой, которые способны поддерживать выплаты даже на фоне колебаний цен на нефть.

    Дивидендный лайфхак:

    Реинвестирование дивидендов — одна из базовых стратегий долгосрочного инвестора. Логика проста: вы держите акции, получаете дивиденды и направляете их на покупку новых бумаг. Со временем это создаёт эффект сложного процента и ускоряет рост капитала.

    Однако у классического подхода есть слабое место — временной разрыв. Пока дивидендные выплаты поступают на счёт, рыночная ситуация может измениться, и цена акций — заметно подрасти. В результате инвестор покупает новые бумаги уже по менее привлекательной цене, чем в момент дивидендной отсечки. Этот нюанс стоит учитывать при построении стратегии.

    Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.

    'Не является инвестиционной рекомендацией

    Осенние дивиденды в 2026 году: где самая высокая доходность? Успей до отсечки
    0

    комментариев