«Да» в кубе. Памятка инвестора
Все ищут «хорошие компании». Но хорошая компания ≠ хорошие акции. Деньги делают не на лучших, а на недооценённых. Скучно. Неинстаграммно. Зато работает.
Как выбирать? Очень просто: есть правило трёх «Да»
1. Дёшево по фундаменталу;
2. Менеджмент хочет роста, а не лайков;
3. Есть тот, кто однажды купит всё целиком, потенциальный поглотитель.
Два «Да» — можно брать в портфель.
Три «Да» — редкость и бриллиант.
Почему же большинства теряет деньги? Нет знаний, нет опыта, зато есть вера в блогеров/советников/индустрию. При этом инвестор забывает о конфликте интересов с ними.
Умный учится на своих ошибках. Мудрый — на чужих. Остальные — спонсоры рынка.
@ifitpro
#правилоТрехДа
Посты по ключевым словам
☕️Кофейня за 7 млн рублей: 3-я серия «Бизнес-рост с А101»
В новом выпуске — история Татьяны Шильниковой, владелицы кофейни Do.Bro.Coffee в жилом районе «Скандинавия» от ГК «А101».
⚔️Кофейни — одна из самых конкурентных ниш для бизнеса. В этом эпизоде вы узнаете не только историю Татьяны, но и как вырастить свое дело в таких непростых условиях.
🎯Татьяна — опытный предприниматель, но направление кофейни для нее новое. Ее цель — вывести бизнес на оборот в 700 тыс. рублей в месяц.
📌Что вас ждет в выпуске:
— Почему франшиза для новичка лучше, чем самостоятельное открытие бизнеса.
— Ключевые факторы, которые стоит учитывать при выборе франшизы.
— Какие инвестиции потребовались после покупки готового бизнеса.
— Как эко-акции и буккроссинг помогают привлекать клиентов.
— Как кофейне удалось за год увеличить выручку на 60-70%.
🔗Смотрите новый выпуск по ссылке: https://vkvideo.ru/video-148357406_456240668
$RU000A108KU4 $RU000A10DZU7 $RU000A10DZT9
#А101Сегодня в 9:58
🏆Не просто кафе, а экосистема: проект ГК «А101» победитель конкурса «Мой добрый бизнес»
Проект «Бизнес-кафе» стал победителем регионального этапа всероссийского конкурса «Мой добрый бизнес» в номинации «Устойчивый рост», посвященной предпринимательским инициативам, идеям и стартапам.
🎯Конкурс «Мой добрый бизнес» проводится с 2015 года. Его цель — поддержать социально ответственный бизнес и инициативы, которые вносят вклад в достижение общественно значимых целей. Организаторами выступают Министерство экономического развития РФ, Государственный университет управления и Департамент предпринимательства города Москвы.
🤝«Бизнес-кафе» — это экосистема для развития малого и среднего предпринимательства в жилых районах Группы, которая формирует сбалансированную коммерческую инфраструктуру. Проект объединяет предпринимателей, арендаторов и управляющую компанию для обмена опытом и совместного роста.
💬«Сообщество — очень важный элемент всех проектов ГК «А101». Мы просто не могли не наладить взаимодействие с представителями локального бизнеса. Формат «Бизнес-кафе» наилучшим образом отражает наши ценности: обмен и поддержку, которые делают жизнь района качественнее. Ежемесячно в проектах Группы открывается не менее 25 новых коммерческих предприятий, и все они должны быть интегрированы в общую среду, приносить пользу жителям и иметь пути развития», — комментирует Оксана Моисеева, директор департамента реализации коммерческой недвижимости ГК «А101».
$RU000A108KU4 $RU000A10DZU7 $RU000A10DZT9
#А101Сегодня в 7:03
Россети Юг. Отчет за 9 мес 2025 по МСФО
Тикер: #MRKY
Текущая цена: 0.081
Капитализация: 12.1 млрд.
Сектор: Электрогенерация
Сайт: https://rosseti-yug.ru/aktsioneru-investoru/
Мультипликаторы (LTM):
P\E - 1.51
P\BV- 0.94
P\S - 0.16
ROE - 62%
ND\EBITDA - 1.98
EV\EBITDA - 3.11
Акт.\Обяз. - 1.27
Что нравится:
✔️рост выручки на 46.8% г/г (41.4 → 60.8 млрд);
✔️FCF +0.5 млрд против отрицательного -2.2 млрд за 9 мес 2024;
✔️чистый долг уменьшился на 8.4% к/к (23.4 → 21.4 млрд). ND\EBITDA улучшился с 2.41 до 1.98;
✔️чистая прибыль увеличилась на 70.3% г/г (2.7 → 4.5 млрд);
Что не нравится:
✔️снижение нетто финансового расхода на 8.6% г/г (1.1 → 1 млрд);
✔️слабое соотношение активов к обязательствам.
Дивиденды:
Дивидендная политика предусматривает выплаты в 50% чистой прибыли, определенной как максимум из отчетностей РСБУ и МСФО. При этом такая чистая прибыль может корректироваться на обязательные отчисления, инвестиции из чистой прибыли, погашение убытков прошлых лет.
Компания не выплачивает дивиденды с 2018 года. Пока прибыль направляется на покрытие убытка прошлых лет (1.7 млрд на окончание отчетного периода) и развитие.
Мой итог:
За 9 месяцев полезный отпуск уменьшился на 2.9% г/г (18.8 → 18.2 млрд кВт*ч), и при этом увеличился уровень потерь с 8.23 до 8.41 (и это очень высокий уровень в сравнении с другими компаниями холдинга). Рост среднего чека еще выше полугодия, а именно +56.9% г/г (1996 → 3131 руб/МВт*ч).
Несмотря на снижение полезного отпуска, выручка увеличилась (что вообще неудивительно при таком росте тарифов). Что интересно, прибыль подросла еще сильнее. Но причины такого роста не в успехах компании (операционная рентабельность снизилась с 14.26 до 13.05%, а нетто фин расход вырос на 32.6% г/г). За отчетный период начислен ощутимо меньший налог на прибыль, чем мог бы быть, за счет дохода по отложенному налогу (за 9 мес 2024 был расход 710 млн). Если сравнить прибыль до налогообложения, то рост 35.4% г/г, что тоже очень достойно, но пока это все за счет роста выручки.
У компании появился положительный FCF, так как OCF вырос быстрее (0.9 → 4.5 млрд), чем Capex (3 → 4.1 млрд). Хотя стоит сказать, что такой рост OCF произошел на фоне низкой базы (за 9 мес 2024 было погашение кредиторки на 4.6 млрд). Чистый долг продолжает уменьшаться, как и долговая нагрузка, в целом.
Оценка Россети ЮГ по P\E невероятно низкая, в первую очередь потому, что пока не выплачиваются дивиденды. Но в ближайшее время точно произойдет переоценка.
В начале декабря было объявлено, что завершилось объединение Россети Кубань и Россети Юг. Акции Кубани были конвертированы в акции Юга. Таким образом, количество акций Россети Юг увеличилось на 540.6 млрд шт (произошло размытие доли текущих акционеров почти в 4 раза, так как до присоединения было 151.6 млрд акций). Но негатива в этом нет, так как Россети Кубань крепкая компания (9.8 млрд ЧП за 9 мес 2025), у которой также накопилось на счетах 19.9 млрд нераспределенной прибыли.
По приблизительным расчетам прибыль объединенной компании за 2025 год может составить примерно 19.4 млрд (13.2 Кубань + 6.2 Юг), что дает P\E 2025 = 2.89. Общий P\BV на конец 3 квартала равен 0.71 (по текущей цене), но с учетом прибыли за 4 квартал показатель должен еще снизиться.
Помимо получения интересных мультипликаторов проведенное объединение также открывает дорогу для выплаты дивидендов по итогам 2025 года. Пока неизвестно может ли в выплату войти нераспределенная прибыль Кубани (а в 4 квартале и Юг закроет убыток прошлых лет), но какой-то дивиденд будет, что должно дать положительный импульс котировкам.
В общем, Россети Юг можно рассматривать и как спекулятивную идею, и как инвесторскую. Хотя во втором аспекте надо быть осторожнее в том плане, что сама компания может быть менее эффективной, чем другие "сестры" холдинга. В идеале, необходимо дождаться объединенного отчета, но с другой стороны, к тому времени котировки могут уже сильно вырасти.
Акций компании нет в портфеле, но думаю о добавлении. Расчетная справедливая цена - 0.10488 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналуСегодня в 6:06
Рынок ставил на прорыв, а получил бесконечные переговоры. К чему готовиться инвестору
Геополитика вновь выступила главным драйвером для российского рынка. Индекс Мосбиржи завершил неделю ростом на 0,43%, причём основное движение (+1,5%) произошло в пятницу на фоне двух важных новостей.
Основным катализатором стала предстоящая встреча Дональда Трампа и Владимира Зеленского, на которой будет обсуждаться украинский мирный план, готовность которого Зеленский оценил в 90%.
📍 Одновременно прозвучал значимый сигнал от России: Москва согласилась с тем, что для организации референдумов потребуется предварительное прекращение огня, хотя сроки такого перемирия (предлагаемые Украиной 60 дней или меньший срок от РФ) всё ещё обсуждаются.
Вчера Дональд Трамп в преддверии встречи с Зеленским провёл переговоры с Владимир Путиным: По их итогам, как сообщил помощник российского президента Юрий Ушаков, стороны разделили позицию, что временное прекращение огня под предлогом организации референдума только затягивает конфликт.
Кроме того, Ушаков отметил, что Трамп убедился в стремлении Москвы найти дипломатическое решение. Лидеры договорились о новой беседе, которая состоится после контакта экс-президента США с украинским лидером Владимиром Зеленским.
📍 По итогам встречи Трампа с Зеленским стороны объявили о прогрессе, но не о прорыве: Как заявил Трамп, согласовано 95% пунктов мирного плана, включая 100% гарантий безопасности между США и Украиной; трёхсторонние гарантии с Европой согласованы «почти».
Однако два самых сложных вопроса — статус территорий Донбасса и контроль над Запорожской АЭС — к консенсусу не приблизились и остаются главными препятствиями для финального соглашения. Для их проработки в ближайшие недели запланированы новые раунды переговоров.
📍 Единственное о чем удалось договориться еще до встречи во Флориде: Что при посредничестве МАГАТЭ стороны конфликта договорились о временном режиме тишины в районе Запорожской атомной электростанции. Цель соглашения — проведение восстановительных работ на линиях электропередачи, которые уже начались. Ожидается, что перемирие продлится несколько суток.
Российский рынок вряд ли будет доволен таким исходом. Рост котировок был основан на ожидании конкретных решений, а не на подсчёте процентов согласованных пунктов. Сильной коррекции, возможно, и не последует, но чтобы завершить конфликт здесь и сейчас нужны более жесткие меры.
📍 Помимо геополитики на этой неделе внимание рынка будет сосредоточено на нескольких важных событиях: Публикация данных по декабрьской инфляции станет главным фактором для формирования ожиданий по будущей траектории ключевой ставки ЦБ.
Дополнительную ясность внесет публикация регулятором протокола недавнего заседания. На корпоративном фронте значимым событием станет собрание акционеров Лукойла, где инвесторы ждут решения по дивидендам за девять месяцев.
📍 Из корпоративных новостей:
Норникель #GMKN уже закладывает на 2026 год положительный денежный поток для выплаты дивидендов
ЕвроТранс акционеры одобрили дивиденды за 3кв 2025г в размере 9,17 руб/акция (ДД 6,4%), отсечка - 14 января
Татнефть акционеры утвердили дивиденды за 3кв 2025г в размере 8,13 руб на обычку (ДД 1,4%) и преф, отсечка - 11 января
Роснефть акционеры одобрили промежуточные дивиденды в размере 11,56 руб/акция (ДД 2,8%), отсечка - 12 января
ВТБ #VTBR МСФО 11 мес 2025г: Чистая прибыль ₽437,2 млрд (-3,3% г/г), ноябрь: Чистая прибыль ₽30 млрд (-36,8% г/г)
• Лидеры: СПБ Биржа #SPBE (+4,46%), ВК #VKCO (+4,1%), Позитив #POSI (+3,54%), Аэрофлот #AFLT (+3,43%).
• Аутсайдеры: ЮГК #UGLD (-3,64%), Лента #LENT (-1%), Европлан #LEAS (-0,9%).
29.12.2025 - понедельник
• #AFLT - Акционеры рассмотрят досрочное прекращение полномочий СД и изберут новый совет
• #LKOH - ВОСА по дивидендам за 9 месяцев 2025 года в размере 397 руб/акция
• #GEMA - Последний день с дивидендом 3 руб
• #GEMC - СД по допэмиссии по закрытой подписке.
✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!
'Не является инвестиционной рекомендациейСегодня в 5:45
Кто готов заплатить первые дивиденды в 2026 году? Выбор стратегии
Не спешите списывать первый квартал со счетов как скучный сезон для дивидендных выплат! Январь 2026 года готовит сюрприз: одни компании уже в первом месяце года закрывают реестры, а другие как раз открывают окно возможностей для покупки перед летними дивидендами.
📍 Давайте проанализируем ключевые возможности этого периода:
• Икс 5 (X5 Retail Group) #X5
Дивиденды за 2025 год в размере ₽368 на акцию. Акции необходимо приобрести до 5 января 2026 года. Выплата: до 23 января 2026 года. Дивдоходность: ~12.4%.
• Т-Технологии #T
Дивиденды за 2025 год в размере ₽36 на акцию. Акции необходимо приобрести до 6 января 2026 года. Выплата: до 29 января 2026 года. Дивдоходность: ~1.1%.
• Татнефть #TATN
Дивиденды за 2025 год в размере ₽8.13 на акцию. Акции необходимо приобрести до 8 января 2026 года. Выплата: до 30 января 2026 года. Дивдоходность: ~1.39%.
• Татнефть (привилегированные акции) #TATNP
Дивиденды за 2025 год в размере ₽8.13 на акцию. Акции необходимо приобрести до 8 января 2026 года. Выплата: до 30 января 2026 года. Дивдоходность: ~1.53%.
• Роснефть #ROSN
Дивиденды за 2025 год в размере ₽11.56 на акцию. Акции необходимо приобрести до 9 января 2026 года. Выплата: до 4 февраля 2026 года. Дивдоходность: ~2.8%.
• ЛУКОЙЛ #LKOH
Дивиденды за 2025 год в размере ₽397 на акцию. Акции необходимо приобрести до 9 января 2026 года. Выплата: до 31 января 2026 года. Дивдоходность: ~6.9%.
• Озон Фармацевтика #OZPH
Дивиденды за 2025 год в размере ₽0.27 на акцию. Акции необходимо приобрести до 9 января 2026 года. Выплата: 16 января 2026 года. Дивдоходность: ~0.5%.
• Башинформсвязь #BISVP
Дивиденды за 2025 год в размере ₽0.713 на акцию. Акции необходимо приобрести до 12 января 2026 года. Выплата: до 28 января 2026 года. Дивдоходность: ~7.0%.
• ЕвроТранс #EUTR
Дивиденды за 2025 год в размере ₽9.17 на акцию. Акции необходимо приобрести до 10 января 2026 года. Выплата: до 4 февраля 2026 года. Дивдоходность: ~6.5%.
• ЕвроЭлтех #EELT
Дивиденды по итогам девяти месяцев 2025 года в размере ₽0.25 на акцию. Акции необходимо приобрести до 14 января 2026 года. Выплата: после утверждения на собрании акционеров 29 декабря 2025 года. Дивдоходность: ~2.78%.
• Владимирский химический завод (ВХЗ) #VLHZ
Дивиденды по итогам шести месяцев 2025 года в размере ₽20 на акцию. Акции необходимо приобрести до 26 января 2026 года. Выплата: после утверждения на собрании акционеров 16 января 2026 года. Дивдоходность: ~10.83%.
📍 Сформировать стратегию на грядущий 2026 год Вам помогут следующие посты:
• Дивидендная стратегия на 2026 год с доходностью выше рынка до 19% годовых
• Топ-9 акций на 2026 год. Собираем портфель из голубых фишек
• Какие акции купить при падении рубля с прицелом на 2026 год. Подробный обзор
📍 Для более консервативной стратегии можно рассмотреть облигации:
• Собрал облигационный портфель на 2026 год. Глобальная ребалансировка
• Самые доходные выпуски ОФЗ на 2026 год. Пришло ли время для покупки?
📍 Среди секторов выделил бы два ключевых:
• Банковский сектор: Ожидается, что крупнейшие банки сохранят высокую дивидендную доходность по итогам 2025 года, продолжая демонстрировать платежную дисциплину. Их прибыль традиционно поддерживают высокие ключевые ставки, обеспечивающие хороший процентный спрэд.
• Нефтегазовый сектор: Здесь ситуация избирательна. Наиболее устойчивые дивиденды характерны для компаний с сильным балансом и низкой долговой нагрузкой, которые способны поддерживать выплаты даже на фоне колебаний цен на нефть.
Всем отличного предновогоднего настроения. Впереди много не менее полезной информации.
✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!
'Не является инвестиционной рекомендациейВчера в 13:37
🍾Старт торгов новых облигаций ГК «А101»
Состоялось размещение биржевых облигаций ГК «А101». Инвесторы, которые не смогли поучаствовать в первичном размещении, смогут приобрести ценные бумаги через своего брокера на вторичном рынке.
📌Новым выпускам присвоены ISIN-коды:
— $RU000A10DZU7 с фиксированным купоном 17%.
— $RU000A10DZT9 с плавающим купоном (ключевая ставка + премия эмитента 4%).
📅Оба выпуска имеют срок обращения 2 года (720 дней) с купонным периодом 30 дней, без амортизации и оферты. Ближайшая выплата купона 26 января 2026 года.
📊 По итогам сбора заявок нам удалось привлечь 10,5 млрд рублей. Эти средства будут направлены на диверсификацию кредитного портфеля Группы.
🤝Мы еще раз выражаем благодарность Альфа-Банку, ВТБ Капиталу, Газпромбанку, Совкомбанку и Т-Банку, а также всем инвесторам, которые приняли участие в размещении.
$RU000A108KU4 $SVCB $T $VTBR
$RU000A108KU4
#А10126 декабря
Топ-12 высокодоходных облигаций до 24,00% годовых с рейтингом не ниже А-
Финал года наглядно подтвердил ключевую роль управления кредитным риском — базовой категории для долгового рынка. Дефолт «Монополии» и резкое ухудшение кредитных профилей «Уральской стали» и «КОКС» вызывают ассоциации с кризисом 2008-го.
Главная причина — затяжной период высокой стоимости заёмного капитала, который привёл к чрезмерной долговой нагрузке у ряда компаний и создал угрозу их платёжеспособности. В результате даже облигации с рейтингами уровня «А» (от А- до А+) перестали восприниматься как надёжные, не говоря уже о высокорисковых бумагах ВДО.
Показательны последние события: понижение рейтинга «Уральской стали» (А → ВВ-) агентством АКРА и сдвиг «КОКС» (А- → ВВВ+) вызвали мощную негативную реакцию рынка, включая обвал цен на десятки процентов.
📍 Подборка облигаций с высокой доходностью и рейтингом не ниже А-:
• Брусника 002Р-04 #RU000A10C8F3 (А-)
Доходность — 24,00%. Купон: 21,50%. Текущая купонная доходность: 21,28% на 2 года 6 месяцев, ежемесячно
Важно отметить случай технического дефолта эмитента: выплата купона по облигациям 002Р-04 (132,5 млн руб.) была просрочена. Платеж, отправленный компанией 6 ноября 2025 года, поступил с задержкой в один банковский день (7 ноября) из-за затянутой обработки банком. Данный факт создает негативный прецедент.
• ВИС ФИНАНС БО П09 #RU000A10C634 (А+)
Доходность — 18,07%. Купон: 17,00%. Текущая купонная доходность: 16,84% на 2 года 6 месяцев, ежемесячно
• Селигдар 001Р-08 #RU000A10DTF1 (А+)
Доходность — 19,56%. Купон: 18,00%. Текущая купонная доходность: 17,89% на 2 года 5 месяцев, ежемесячно
• ВУШ 001P-04 #RU000A10BS76 (А+)
Доходность — 22,36%. Купон: 20,25%. Текущая купонная доходность: 20,06% на 2 года 5 месяцев, ежемесячно
• Борец Капитал 001Р-03 #RU000A10DJ18 (А-)
Доходность — 19,90%. Купон: 18,00%. Текущая купонная доходность: 18,06% на 2 года 4 месяца, ежемесячно
• Село Зелёное оббП02 #RU000A10DQ68 (А)
Доходность — 18,69%. Купон: 17,25%. Текущая купонная доходность: 17,06% на 1 год 10 месяцев, ежемесячно
• Эталон Финанс 002P-04 #RU000A10DA74 (А-)
Доходность — 22,20%. Купон: 20,00%. Текущая купонная доходность: 19,98% на 1 год 10 месяцев, ежемесячно
• Уралкуз 001Р-03 #RU000A10DBV6 (А-)
Доходность — 21,94%. Купон: 20,00%. Текущая купонная доходность: 19,69% на 1 год 9 месяцев, ежемесячно
• Новые технологии 001Р-08 #RU000A10CMQ5 (А-)
Доходность — 19,33%. Купон: 17,00%. Текущая купонная доходность: 16,98% на 1 год 7 месяцев, ежемесячно
• РОЛЬФ БО 001Р-08 #RU000A10BQ60 (А-)
Доходность — 24,16%. Купон: 25,50%. Текущая купонная доходность: 24,00% на 1 год 4 месяца, ежемесячно
• ЕвроТранс БО-001Р-07 #RU000A10BB75 (А-)
Доходность — 21,94%. Купон: 24,50%. Текущая купонная доходность: 23,01% на 1 год 3 месяца, ежемесячно
• Группа ЛСР 001P-09 #RU000A1082X0 (А)
Доходность — 17,97%. Купон: 14,75%. Текущая купонная доходность: 14,95% на 1 год 2 месяца, ежемесячно
📍 Несмотря на подтверждение рейтинга надежности у таких эмитентов, как Брусника (прогноз "Негативный", Рольф и Уральская кузница (прогноз "Негативный") стоит следить за дальнейшей отчётностью эмитентов, чтобы риски понижения рейтинга не реализовались в сторону понижения.
В сегодняшней подборке я попытался балансировать между высокой доходностью и известными рисками эмитентов. Для снижения вероятности столкнуться с дефолтом выбор лучше делать в пользу компаний, чьи акции торгуются на бирже.
Листинг акций на бирже - это важный признак устойчивости: в критической ситуации у компании есть крайняя мера — провести дополнительную эмиссию акций (допку), чтобы привлечь средства и выполнить долговые обязательства. Всех с Наступающими праздниками и благодарю за внимание.
✅️ Больше аналитики — в нашем Telegram-канале. Там же мой актуальный обзор облигационного портфеля и личные сделки.
'Не является инвестиционной рекомендацией26 декабря
📝 Еженедельный дайджест от ГК «А101» с комментариями экспертов
Инфляция, доходность депозитов и страховое возмещение по эскроу-счетам
📊 Новости в мире финансов и инвестиций:
— По данным Росстата, недельная инфляция с 16 по 22 декабря составила 0,20%. Годовая инфляция замедлилась до 5,7%.
— По данным Банка России, в ноябре устойчивые показатели текущего роста цен снизились, при этом инфляционные ожидания в последние месяцы несколько возросли. Регулятор считает, что среднегодовая ключевая ставка в 2026 году будет находиться в диапазоне 13-15% годовых.
💬«Снижение ставки напрямую повлияет на уменьшение процентов по банковским депозитам: это может побудить многих инвесторов рассмотреть другие варианты для вложений, в том числе и в недвижимость. Так же от снижения ключевой ставки следует ожидать оживления строительной отрасли. Девелоперы начнут активнее планировать новые проекты, однако рост цен на первичном рынке выглядит неизбежным из-за формирующегося сегодня дефицита качественного предложения», — комментирует Рустам Азизова, директор по ипотечным продажам и внедрению финансовых инструментов ГК «А101».
— Банк России в концепции регулирования криптовалют разрешит их покупку как квалифицированным, так и неквалифицированным инвесторам, но на разных условиях. Последние смогут приобретать наиболее ликвидные цифровые активы только после прохождения тестирования и в рамках годового лимита в 300 тысяч руб. через одного посредника.
— По итогам 2025 года российский рынок сбережений вырос на 15% и приблизился к 66 трлн руб., при этом процентный доход вкладчиков составил более 9,5 трлн руб. Прогноз на 2026 год предполагает замедление роста рынка сбережений до 8-10%. Это замедление будет связано со смягчением денежно-кредитной политики.
📊 Новости строительной отрасли и ипотечного кредитования:
— В ноябре 2025 года объем сделок с новостройками в городах-миллионниках вырос на 38,4%, а по всей России — на 44%, что указывает на преодоление кризисных симптомов, отмеченных в конце лета. Покупатели активизировались, переводя средства со вкладов и стремясь зафиксировать выгодные условия ипотеки.
💬«Текущий всплеск спроса на жилье, отмечаемый с октября, в значительной степени обусловлен ожидаемым ужесточением условий по семейной ипотеке. Его продолжительность будет напрямую зависеть от динамики ключевой ставки и нарастания дефицита предложения. На мой взгляд, повышенная активность может сохраниться до второго квартала 2026 года и повториться в следующем цикле снижения «ключа», — считает Владимир Колесников, директор блока продаж жилой недвижимости ГК «А101».
— В ноябре банки выдали 62,9 тыс. льготных ипотек на 364 млрд руб., что в 2,3 раза превышает прошлогодний показатель. С начала года объем таких кредитов составил 2,79 трлн руб., однако общая ипотечная выдача за 11 месяцев 2025 года ожидается на 10% ниже уровня 2024 года (3,1 трлн). Средний размер льготного кредита вырос до 5,79 млн руб. с 5,55 млн годом ранее.
— С начала года средние ставки по жилищным кредитам снизились на 4-6%. Наиболее значительно, почти на 6 п.п., подешевела ипотека на индивидуальное жилищное строительство, достигнув 18,5% годовых. Ставки на покупку квартир и готовых загородных домов снизились на 5 п.п., до 19% и 21,9% соответственно, а средняя ставка по рынку сейчас составляет 19,9% годовых.
— Сбер и ВТБ начали снижать ставки по ипотеке и кредитам вслед за решением ЦБ. С 22 декабря минимальная ставка по потребительским кредитам в Сбере составит 19,4%. Минимальные ипотечные ставки начнутся от 15,9% на новостройки и от 16,5% на вторичное жилье. ВТБ также понизил ставки по кредитам, в некоторых случаях — до 3%.
— Минфин предложил увеличить страховое возмещение по эскроу-счетам с 10 до 30 млн руб. Это касается расчетов по договорам долевого строительства (ДДУ) и строительного подряда. В министерстве считают, что повышение лимита существенно расширит защиту сделок с жильем, особенно в крупных городах.
🎉Поздравляем всех с наступающим Новым годом!
$RU000A108KU4
#А10126 декабря
Интер РАО. Отчет за 9 мес 2025 по МСФО
Тикер: #IRAO
Текущая цена: 3.03
Капитализация: 316.3 млрд.
Сектор: Электрогенерация
Сайт: https://www.interrao.ru/
Мультипликаторы (LTM):
P\E - 2.13
P\BV - 0.28
P\S - 0.19
ROE - 13.4%
ND\EBITDA - отрицательный ND
EV\EBITDA - отрицательный EV
Активы\Обязательства - 3.88
Что нравится:
✔️рост выручки на 13.9% г/г (1.09 → 1.24 млрд);
✔️отрицательный чистый долг, который, правда, уменьшился на 6.6% к/к (365.8 → 341.5 млрд);
✔️нетто финансовый доход вырос на 14.3% г/г (50.7 → 57.9 млрд);
✔️чистая прибыли выросла на 2.9% г/г (110.9 → 113.8 млрд);
✔️соотношение активов к обязательствам улучшилось с 3.81 до 3.88.
Что не нравится:
✔️FCF еще больше ушел в отрицательную зону, а именно уменьшился в 4.3 раза г/г (-22.1 → -95.6 млрд).
Дивиденды:
Дивидендная политика предполагает выплату 25% от прибыли МСФО.
В соответствии с данными сайта Доход за 2025 прогнозируется выплата в размере 0.3723 руб (ДД 12.29% от текущей цены).
Мой итог:
Посмотрим на операционные показатели за 9 месяцев (г/г):
- установленная электрическая мощность -0.01% (31.209 → 31.207 ГВт);
- установленная тепловая мощность +0.09% (25.077 → 25.099 тыс. Гкал/час);
- выработка электроэнергии -1.9% (97.2 → 95.3 ТВтч);
- отпуск теплоэнергии с коллекторов -6.1% (28.1 → 26.4 млн Гкал);
- объем полезного отпуска электроэнергии +0.2% (166.7 → 167 ТВтч);
- размер клиентской базы +2.7% (20.02 → 20.56 млн аб).
Снижение выработки электроэнергии в основном связано с уменьшением зарубежной генерации (4.1 → 1.3 ТВт*ч). Падение отпуска теплоэнергии зафиксировано в группах "БГК", "ТГК-11" и "Томская генерация" (25.3 → 23.2 млн Гкал) и обусловлено более теплой температурой в 2025 году, уменьшением длительности отопительного сезона и снижением паропотребления вследствие корректировок производственных планов крупными потребителями.
Тем не менее это не помешало росту выручки. За исключением сегмента "Прочие", в который помимо Корпоративного центра входят Зарубежные активы. В остальном же везде зафиксирован рост (г/г в млрд):
- генерация +15.2% (196.8 → 226.8);
- трейдинг +15.5% (39.4 → 45.5);
- сбыт +16% (731.7 → 848.6);
- энергомашиностроение, строительство и инжиниринг +14.8% (81.6 → 93.7);
- прочие -32.5% (40.9 → 27.6).
К сожалению, хороший рост выручки не переложился в хороший рост прибыли. Этому помешали снижение операционной рентабельности с 7.64 до 7.38% и, в первую очередь, увеличение налога на прибыль (26.7 → 40.2 млрд).
FCF продолжает все больше уходит в минуса. И дело не только в хорошо подросших капитальных затратах (+48.8% г/г, 68.4 → 101.7 млрд), но и в заметно сжавшемся OCF (-86.6%, 46.3 → 6.2 млрд) на фоне погашение кредиторской задолженности и выплаты повышенного налога на прибыль. Причем в 4 квартале ситуация по FCF станет еще хуже. На дне инвестора от представителей Интер РАО было подтверждение, что капитальные затраты на 2025 запланированы в размере 300+ млрд (но это пик, дальше снижение объемов Capex). С учетом того, что за 9 месяцев потрачено 101.7 млрд, получается, что в следующем квартале нас ожидают капитальные затраты свыше 200 млрд.
Именно высокий Capex в ближайшие годы и связанная с ним растрата денежной кубышки (которая сейчас приносит шикарный нетто процентный доход) отпугивает многих инвесторов и держит котировки на низких уровнях. Интер РАО оценивается очень дешево для компании с таким потенциалом. Но не так много участников рынка готовы "просидеть" в компании более 3 лет (а может ждать придется и больше), чтобы в итоге получить значительную отдачу от актива. Не привлекает даже двузначная дивидендная доходность.
Я для себя решил, что готов подождать столько, сколько нужно. Акции Интер РАО держу в портфеле с долей в 2.63% (лимит 4%). При любой более менее ощутимой коррекции планирую добрать позицию до лимита. Расчетная справедливая цена - 4.7 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу26 декабря
