1ИФИТ — профиль в Импульсе

Примак Институт IFIT PRO - https://t.me/ifitpro Просто про IPO Pre IPO - https://t.me/pro100IPO Обучение финансовой грамотности и повышение квалификации от ведущих экспертов в сфере финансов. Online и Offline форматы обучения. Лицензия No041341

Итоги 2025 года и не только: золото девять лет в лидерах, часть 6

Часть 1, часть 2, часть 3, часть 4, часть 5

Каковы же будут выводы из этого небольшого исследования?

✅ Основные доступные в России ликвидные валюты не дают возможность защитить капитал даже от инфляции. При этом несут инвестору вполне существенные рыночные (а в случае с долларом и евро, еще и инфраструктурные) риски;

✅ Рынок гособлигаций ОФЗ в лучшем случае позволяет инвестору защитить капитал от инфляции, но не дает никакого реального дохода при опять-таки существенном рыночном риске;

✅ Акции, хоть и дают некий реальный доход выше инфляции, но рыночный риск акций несопоставим с этим доходом. По критерию Доход/Риск они попросту неконкурентоспособны для долгосрочного инвестора;

✅ Депозиты также позволяют получить некий реальный доход свыше инфляции, причем не обладают рыночным риском (но несут все же риск инфраструктурный). При этом депозиты показывают результат по реальной доходности практически на уровне акций! И это действительно убийственный факт. Можно этими цифрами ставить на место менеджеров по продажам из брокерских контор, когда они начинают петь нам песни о «безумной недооцененности» и «хороших долгосрочных перспективах» нашего рынка акций;

✅ Наиболее интересными активами как по критерию реальной доходности (с учетом инфляции), так и по критерию Доход/Риск являются золото и серебро. Но, конечно, и они не лишены недостатков. Например, это единственные активы из рейтинга, которые не позволяют получать регулярный доход от владения ими, в виде процентов и дивидендов.

P. S. Уже после расчета всех показателей и написания этого материала 30 января -2 февраля уже текущего 2026 года случился обвал на рынке драгметаллов. Интересно, изменил ли этот обвал расклад в нашем рейтинге. Ведь просадка в драгметаллах, особенно в серебре, в эти два дня была колоссальной, волатильность рынка просто зашкаливала. Пришлось добавить в расчет период с начала 2026 года по 4 февраля и быстро пересчитать таблицу. Результаты в равнении с прошлыми цифрами приведены ниже в таблице 2.

Подробно анализировать эту таблицу нет смысла. Вкратце: цифры почти не изменились. Коэффициенты Доход/Риск по лидерам рейтинга, золоту и серебру, даже несколько выросли. Вырос этот коэффициент и у индекса Московской недвижимости, но низкая доходность опять не позволила ему стать лидером. Так что и результаты, и выводы остаются прежними.

Всем добра и удачных инвестиций!
Дзарасов Алан, преподаватель 1ИФИТ, управляющий частным капиталом

комментариев

Итоги 2025 года и не только: золото девять лет в лидерах, часть 5

Часть 1, 2, 3, 4

Теперь перейдем к анализу рыночного риска. Минимальной просадкой отличилась недвижимость – индекс Дом-клик проседал в среднем внутри каждого года всего на 5,7%. Это ожидаемо, недвижимость традиционно мало подвержена падению, даже в периоды кризисов. В этом ее главное преимущество.

Наибольшими просадками отличились драгметаллы, особенно палладий. А вот золото выделяется среди них довольно умеренной просадкой, менее 17%. По этому показателю золото даже несколько лучше валют, которые падали в среднем на почти 18%. Индекс ОФЗ по просадке также показал неплохой результат: —8,97%, чего нельзя, конечно, сказать об акциях, внутригодовая просадка по ним оставила в среднем —21,2%.

Показатель просадки – это, конечно хорошо, но надо как-то соотнести его с доходностью. Тут решено было поступить просто, поделить номинальную доходность актива на величину просадки. В итоге получился некий совокупный показатель: коэффициент «Доход/Риск». Он приведен в крайнем правом столбце таблицы.

Сразу возникает несколько вопросов. Как интерпретировать этот коэффициент? Он показывает, сколько единиц доходности приходится на одну единицу риска. Какое значение риска можно считать приемлемым? Нельзя ответить однозначно. Например, для меня однозначно неприемлемым является значение этого коэффициента меньше 1. Действительно, какой смысл зарабатывать, рискуя, что активы вполне могут обесцениться на величину, большую, чем годовой заработок? Но опять-таки, это субъективный взгляд, все, может быть по-другому для разных инвесторов, разных активов и разных временных периодов.

Попробуем отобрать победителей и аутсайдеров нашего рейтинга, исходя из этого критерия (значение коэффициента Доход/Риск больше 1). Тут всего два актива будут приемлемыми: золото, причем как «рублевое», так и «долларовое» (значения коэффициентов Доход/Риск 1,127 и 1,271 соответственно), а также московская недвижимость (значение коэффициента Доход/Риск 1,474). Так что победителей надо выбирать из этих двух инструментов. Но московская недвижимость, несмотря на самое высокое соотношение Доход/Риск, все же очень сильно проигрывает золоту в доходности.

Поэтому лучшим активом по совокупности параметров доходности и риска на периоде девяти прошедших лет следует признать все-таки золото.

Даже серебро, несмотря на галопирующий рост в 2025 г., не стало лучшим, поскольку его коэффициент Доход/Риск менее 1. Что касается того, какое золото лучше –«долларовое», в виде фьючерсов на Мосбирже, или «рублевое», в виде, ну скажем, биржевого инструмента GLDRUB_ТOM, то тут выбор за инвестором. Но, как уже было сказано выше, у долларовых фьючерсов на Мосбирже масса недостатков. Доходность их всегда ниже теоретически рассчитанной из-за роллирования каждые три месяца. По большому счету, фьючерсы не предназначены для долгосрочного инвестирования.
Продолжение следует...

t.me/ifitpro
#итоги2025

комментариев

Итоги 2025 года и не только: золото девять лет в лидерах, часть 4

Часть 1, часть 2, часть 3

Вернемся к анализу доходностей наших «конкурсантов», теперь уже за прошедшие 9 лет. Номинальные доходности активов приведены во втором слева столбце, реальные (с учетом инфляции) в четвертом.

Повторюсь, если брать поправку на инфляцию, из рейтинга выпадают напрочь все три валюты, их реальная доходность снова отрицательна (вниманию любителей годами копить свои сбережения в долларах и евро). Не помог даже новомодный в последние годы юань, он тоже дал отрицательный результат.

Далее, сюрпризы показали инструменты с фиксированной доходностью – индекс гособлигаций ОФЗ и депозиты. Депозиты с учетом инфляции приносили все 9 лет доходность чуть более 3% ежегодно. Это уже на заметку любителям долгосрочно сидеть в банковских депозитах. Но еще хуже смотрятся на девяти годах истории ОФЗ. Индекс ОФЗ давал ежегодную доходность с учетом инфляции всего 0,36% годовых, то есть практически еле-еле «окупили» инфляцию. Российские же акции показали все-таки положительный, с поправкой на инфляцию результат, хотя тоже очень мизерный: ежегодная доходность на протяжении всех 9 лет всего 3,61 % в год. Стоит ли такая доходность тех рисков, которые дает наш рынок акций – вот вопрос.

Но в любом случае, сюрпризом для инвестора является то факт, что рублёвый депозит вполне себе конкурирует по доходности с российскими акциями, при этом не несет рыночного риска. Впрочем, о рисках разговор будет дальше.

Вернемся к Московской недвижимости. Индекс Дом-клик за прошедшие 9 лет с поправкой на инфляцию дал ежегодную доходность 2,04%, что тоже нельзя назвать приемлемой доходностью. А вот драгметаллы за последние 9 лет снова в лидерах по доходности. Но внутри этой группы есть изменения. Серебро хоть и является по-прежнему лидером, но уже совсем не с таким безумным отрывом от золота: 15,65% ежегодно у серебра против 12,75% ежегодно у золота.

Теперь о долларовых фьючерсах: интересно снова сравнить доходности «рублевого» и «долларового» серебра и золота. Здесь уже нужно сравнивать номинальные доходности, а не реальные, с учетом инфляции рубля, ведь валюты тут разные. И тут обратная ситуация, нежели в 2025-м году: «рублевые» золото и серебро несколько опередили по доходности свои «долларовые» аналоги.

Но все опять логично, номинально доллар за эти годы все же вырос, рубль обесценился. Получается, в долгосрочную, все же выгоднее покупать золото и серебро за рубли, в не в виде долларовых фьючерсов. К тому же, у фьючерсов дополнительные проблемы, связанные с роллированием контрактов, о чем сказано выше. А вот платина и палладий показали за 9 лет и результаты скромнее, чем серебро и золото: их ежегодная доходность с учетом инфляции за прошедшие 9 лет немногим выше 7%.

Продолжение следует...

https://t.me/ifitpro
#рейтинг2025

комментариев

Итоги 2025 года и не только: золото девять лет в лидерах, часть 3

Часть 1, часть 2

Просчитав цифры по доходности за прошлый год, я подумал про риски. Неправильно сравнивать только доходности активов в отрыве от их рыночного риска.

Неплохо бы не только просчитать доходности, но и рыночные риски по каждому из инструментов, чтобы соотнести доходность каждого актива с его риском. Ведь если доходность сопровождается неоправданно высоким рыночным риском, то такая инвестиция никак не может считаться удачной.

Но какой показатель взять в качестве меры рыночного риска? Стандартное отклонение доходности, как и прочие статистические показатели типа коэффициента Шарпа и Сортино, я сразу отбросил, поскольку искать эти показатели по всем активам где-то в сети или, тем более, считать их самому, мне не хотелось в принципе. За меру риска взял максимальную просадку (Maximum DrawDown, MaxDD) за какой-либо временной период.

Чаще всего MaxDD считается внутри каждого года, затем подсчитывается средняя арифметическая величина как минимум за несколько лет. Но считать MaxDD на периоде в один год не показательно. И тут мне пришла мысль, а не просчитать ли весь этот рейтинг на исторической ретроспективе 10 лет. Но тут оказалось не все гладко: помешала-таки московская недвижимость. Дело в том, что индекс московской недвижимости Домклик рассчитывается с 28.12.2016. Так что пришлось рассчитывать все показатели рейтинга не за 10, а за 9 лет. Итоги в таблице 1. Инфляция за последние 9 лет, кстати, составляла в 6,36% ежегодно, исходя из значений ИПЦ от Росстата.

Получается, что инфляция за 2025 г. в 5,65% даже меньше, чем за последние 9 лет. Что ж, ЦБ РФ можно поздравить с успехом в борьбе с инфляцией. Правда, этот блестящий результат получен ценой беспрецедентного поднятия ключевой ставки, ну да ладно, оставим критику денежной политики банка России, они делают то, что считают нужным.

Продолжение следует...

@ifitpro
#рейтинг2025

комментариев

Итоги 2025 года и не только: золото девять лет в лидерах, часть 2

Часть 1

Все претенденты представлены, пора подвести итоги. Рассчитанные доходности за 2025 год приведены в третьем столбце слева. Сразу «вылетают» столь любимые большинством населения валюты: доллар, евро, даже китайский юань. Все они дали за прошлый год отрицательные номинальные доходности, от --23 до --13%. Про реальную доходность, с поправкой на инфляцию, и говорить нечего. Пресловутое укрепление рубля сыграло злую шутку (в который раз?) с инвесторами в «дружественные» и «недружественные» валюты.

Реальные (с поправкой на инфляцию) доходности приведены в пятом слева столбце. Чемпионом по доходности с большим отрывом ожидаемо стало серебро, +93,7%. Но и на втором месте не золото, а платина, +81,3%. В «обойме» из четырех драгметаллов золото, как ни странно, хуже всех по доходности за прошлый 2025 г., с доходностью всего-то 21,9% (сверх инфляции). Но фраза «всего то 21,9%» покажется издевательской, если мы посмотрим, сколько реально, с поправкой на инфляцию, дала в прошлом году московская недвижимость. Индекс Домклик показал около 6%. Но и это неплохо по сравнению с нашими многострадальными акциями. Даже несмотря на выплачиваемые компаниями дивиденды, номинальная доходность индекса акций составила всего 3,61%, а с учетом инфляции и вовсе отрицательная: --2,85%.

Перейдем к инструментам, с так сказать фиксированной доходностью, к индексу гособлигаций и депозитам. Здесь, благодаря форсированному снижению КС, гособлигациям удалось-таки опередить годовой банковский депозит. Реальная доходность ОФЗ 17,44% против 16,04% у депозита.

Если в целом проанализировать итоги года, то все предсказуемо. Бесконечное ралли в золоте и вообще в драгметаллах, причем не первый год, должны были снова поставить их на первые места в рейтинге. Понижение КС во II полугодии 2025 г. тоже дало хороший результат по доходности рынка ОФЗ. Ну, а рынок акций в который раз стал заложником геополитики и неоправданных ожиданий. Как обычно, мы слышим бесконечные мантры аналитиков про «недооцененность» наших акций, низкие значения мультипликаторов и т. д. и т. п.

Итак, результаты рейтинга-25 не принесли сюрпризов, пожалуй, кроме агрессивного укрепления рубля, которое сыграло против инвесторов в основные валюты. Что же касается долларовой доходности фьючерсов на золото и серебро, тут доходности намного выше, чем у золота и серебра «рублевого»: 64,2% и 153,5%. Также сказалось сильное укрепление рубля. Конечно, эта долларовая доходность реально ниже, ведь речь идет о квартальных фьючерсах (нужно было как минимум три раза перекладываться из текущего контракта в следующий). А это допрасходы: спред, комиссии.

Продолжение следует…

t.me/ifitpro
#рейтинг2025

комментариев

Вторая проба пера с новой версией ИИ-инвесткомитета

Первая проба пера

Ладно, называйте мне консервативным инвестором сколько угодно. Да, я держу долгосрочный портфель, внимательно отношусь к рискам и говорю хайпу – нет. Но это совсем не значит, что я не люблю технологии. Я просто не покупаю шум, а покупаю инструменты, которые реально помогают анализировать рынок.

Недавно провел еще один тест на платформе Dlfy.ai – «Дельфы нейроинвест». Напомню, это продукт команды Neuroinvest, который я уже описывал здесь. Снова тестировал бесплатный тариф. Ну, что могу сказать, коротко – ребята сделали большой шаг вперёд по сравнению с прошлой версией.

Как было: ИИ-комитет, который спорит с вами

Раньше инструмент позволял ввести тикер (например, SBER или BAZA) и посмотреть, как ИИ-агенты выступают в дебатах. Например, фундаментальщик разбирает баланс и мультипликаторы, рыночный аналитик смотрит тренды и новости, а риск-менеджер считает долговую нагрузку и геополитические риски. Они спорили между собой, формировали «за» и «против», и за несколько минут давали структурированный анализ компании.

Это было похоже на мини-комитет из инвестиционного банка, когда сидишь на совещании и слушаешь аргументы профессионалов.

Как стало: теперь инвестор – полноправный участник дискуссии

В обновленной версии вы сами можете вступить в дебаты, наравне с ИИ-агентами. Например, вы предлагаете свою аргументацию в первом раунде. Во втором раунде ИИ-агенты учитывают вашу позицию, а после обсуждения можно задать до 10 вопросов комитету и получить ответы.

Представьте, что вы за одним столом с профессионалами спорите о своих любимых акциях. Чувствуете разницу?

Что это меняет на практике

Могу отметить, что даже первая версия была хороша. Но для меня (учитывая опыт на рынке) живой мозговой штурм, в котором я участвую лично, гораздо интереснее и информативнее, нежели чтение отчетов.

А если вспомнить, что я делал до появления «Дельфы нейроинвест», то вообще кажется — кошмар! Изучал сухие цифры отчетов. Сводил в голове разные метрики. Возмущался экспертными оценками от брокеров, потому что понимал, что они в них заинтересованы.

Что я делаю теперь, когда пользуюсь «Дельфы нейроинвест». ИИ-комитет моделирует для меня реальные аргументы аналитиков, и я могу выбрать, чьи именно. Учитываются даже мои пожелания по характеристикам бумаг. В результате я получаю и оценку, и понимание, почему она именно такая. Кто бы лет пять назад сказал мне, что ИИ-инвесткомитет будет учить думать, структурировать аргументы и сопоставлять альтернативные сценарии!

Вижу, как быстро развивается компания. Она уже предлагает интерактивный диалог с ИИ-экспертами, где вы сами можете влиять на ход анализа. Персонификация, что сказать! В общем, друзья, если вы практикуете осознанный подход к инвестициям, пробуйте обновлённый Dlfy.ai – «Дельфы нейроинвест».

t.me/ifitpro

комментариев

Итоги 2025 года и не только: золото девять лет в лидерах, часть 1

2025 год давно закончен, но только сейчас у меня получилось подвести итоги года по разным активам, доступным инвестору в России. Задача-то несложная: посчитать доходности за 2025 год и сделать некий простейший рейтинг. Но не все оказалось так просто. Забегу вперед — анализировать пришлось период аж в девять лет.

Представляю результаты подсчетов, а заодно и мои мысли на эту тему. Не было задачи проводить глубокий анализ причин, приведших к таким результатам рейтинга. Просто подсчитал цифры и определил лидеров и аутсайдеров. Результаты в таблице 1.

Сначала по списку инструментов в таблице

Три основные инвестиционные валюты: «недружественные» доллар США, евро и «дружественный» китайский юань. По доллару и евро с осени 2023 г. нет биржевых торгов, для расчетов я взял официальные курсы ЦБ РФ, никакие внебиржевые котировки брать не стал. Для корректности пришлось взять официальный курс ЦБ РФ и для юаня, хотя он вполне нормально торгуется на Мосбирже.

Далее драгметаллы, золото и сотоварищи. Тоже взяты официальные цены ЦБ РФ, хотя, например, по золоту можно было взять для расчётов инструмент GLDRUB_TOM. Логика такова, что палладий и платина, например, не очень ликвидны на Мосбирже. Забегая вперед отмечу, что исторические данные по биржевым торгам палладием и платиной за прошлые годы доступны только с 2023 года. В общем, по драгметаллам взял официальные курсы ЦБ РФ, благо они очень высоко коррелируют с биржевыми котировками этих же драгметаллов на Мосбирже.

Но это еще не все. Как известно, есть биржевое золото «рублевое» (торгуется на Мосбирже за рубли, инструмент GLDRUB_TOM), а есть котировки «долларового» золота (торгуется на основных мировых биржах и на лондонском рынке LBMA за доллары США). Из-за волатильности курса рубля к доллару США биржевая динамика этих вариантов золота разная. По сути, мы имеем два разных вида инвестиций в золото: золото за рубли внутри России и золото за доллары вне России.

Это касается и серебра, и других биржевых драгметаллов. Но поскольку на Мосбирже можно купить условно и «долларовое» золото (как и серебро) – в виде расчетных долларовых трехмесячных фьючерсов, – то решил рассчитать доходность и этого варианта инвестиций для золота и серебра. Условно потому, что прибыль/убыток по такому контракту (вариационная маржа) все равно пересчитает Мосбиржа в рубли по курсу. Но такая возможность в России все же есть.

Сравнивать долларовую и рублевую доходности бессмысленно, поэтому в рейтинге результаты долларовых фьючерсов приведены справочно, «вне конкурса». Результаты по этим фьючерсам выделены зеленым цветом.

От драгметаллов переходим к недвижимости. Какой же рейтинг без недвижимости? Тут я поступил незатейливо: взял известный индекс московской недвижимости Домклик .

Следующий «конкурсант» – наш многострадальный рынок акций. Наши акции в рейтинге представляет индекс акций Мосбиржи, причем с учетом выплачиваемых дивидендов (Индекс МосБиржи полной доходности MCFTR, MCFTRN, MCFTRR). За облигационный рынок в рейтинге отвечает другой индекс – индекс полной доходности ОФЗ, с учетом купонных выплат (Индекс Мосбиржи государственных облигаций).

От биржи перейдём к депозитам как извечной альтернативе всем биржевым и внебиржевым инструментам. Тут, в принципе, тоже все несложно, благо ЦБ РФ ведет на своем сайте статистику. На начало каждого года на сайте ЦБ можно найти максимальную депозитную ставку по 10 крупнейшим банкам по объему депозитов. На начало 2025 г. эта ставка составляла 21,69% годовых, что, конечно, сразу задает высокую планку в нашем рейтинге.

И последняя, самая нижняя строка в таблице, это уровень инфляции в стране. Этот показатель определяет, так сказать, нижний уровень доходности. Ведь актив, который не покрывает своей доходностью инфляцию, вряд ли интересен. Инфляция рассчитана на основе индекса потребительских цен (ИПЦ), который рассчитывает Росстат РФ. По данным Росстата, инфляция в России в 2025 г. составила 5,65%.

Продолжение следует...

@ifitpro
#рейтинг2025

комментариев

Про asset allocation и IPO по-взрослому

Вчерашний эфир 4-го выпуска «Инвестдебатов» получился не только про IPO. По сути, мы говорили о том, как грамотно собирать портфель в наше непростое время, где рынок первичек, в том числе, уже давно не раздаёт халяву.

В студии собрались я, Алексей Примак, сторонник участия в IPO, Сергей Кучин – скорее противник, и Всеволод Зубов выступил модератором. Не давал нам расслабиться и уйти в сторону от темы обсуждения.

Главная мысль, к которой мы в итоге пришли: IPO – это не стратегия, а инструмент в рамках asset allocation. Я много писал на эту тему (просто наберите в строке поиска asset allocation). И на фоне того. что происходит сейчас на российском рынке, участие в IPO вполне вписывается в портфельную теорию.

Очевидно, что надеяться «разбогатеть одним размещением» – это даже не оптимизм, это фантазии.

Оптимальная картина видится так: база портфеля – ликвидные «голубые фишки», облигации, фонды + 5–10% портфеля новые компании, свежие IPO. Мы не делаем ставку на «одну любимую историю». Нам нужна серия размещений, чтобы работала статистика, а не удача.

Да, в 2025 году российский рынок IPO прошёл через «отрезвление». Увы, большинство размещений дали минус рознице, а премия за участие превратилась в надбавку, которую инвесторы платят эмитентам. В такой реальности выживет не тот, кто просто верит в IPO, а тот, кто умеет вписать их в общую конструкцию портфеля. Минимум 5% новых компаний в портфеле – это вполне аккуратный доступ к будущему росту.

Даже Сергей, который заходил в эфир с жёстким скепсисом по поводу участия в IPO, по ходу разговора фактически согласился с тем, что проблема чаще в том, как инвестор выбирает и дозирует IPO, а не в самом инструменте. В итоге мы сошлись на том, что IPO должно быть частью портфеля.

Наши дебаты:

📱 Смотреть на YouTube

📱 Смотреть ВКонтакте

После просмотра, надеюсь, фразу «добавить 5% новых компаний в портфель» вы будете воспринимать уже не как риск, а как нормальную настройку сложного, живого портфеля.

#дебаты
t.me/ifitpro

комментариев

ФРС и таблетка памяти – принять после назначения

Трамп выбрал нового главу ФРС – Кевина Уорша. Рынок выдохнул: не фрик, не популист, вроде бы «ястреб», вроде бы разумный. Можно расслабиться? – Нет!

История ФРС учит, что каждый новый председатель принимает «таблетку Мартина»* и забывает всё, что знал до назначения. Бернанке забыл Великую депрессию. Йеллен забыла, что она не Бернанке. Пауэлл забыл, что печатный станок + дефицит = инфляция.

Уорш был внутри системы в 2008-м и видел крах Lehman. Рынки горят, а ФРС думает, какое слово использовать в пресс-релизе – «внимательно» или «осторожно». Lehman утопили ради «морального риска», AIG спасли ради удобства. Одних поженили, других похоронили, третьих национализировали. Рынок понял одно: правила не константа, они меняются по ходу жизни. S&P, кстати, мгновенно отвечает резкими падениями (пока подбирали правильные слова для пресс-релиза, рынок упал на 20%)

Да, Уорш сегодня пишет правильные статьи и критикует QE. Но ФРС – это не эссе и не резюме. Это давление, политика и страх сделать «не то».

Вывод простой: имена не важны. Титулы не важны. Важно только одно – что конкретно ФРС делает в кризис, а не то, что обещает в спокойное время. А “таблетки от памяти” в здании Марринера Экклса, как показывает практика, всегда лежат в свободном доступе.

*Таблетка Мартина – так часто описывают эффект, который наблюдается у председателей ФРС после назначения. Как только они входят в дверь на улицу Constitution Avenue и садятся в кресло руководителя, их подход и решения меняются. Часто это связывают с необходимостью решать макроэкономические риски прямо сейчас, что заставляет забывать прежние убеждения и обещания. Об Уильяме МакЧесни Мартине, в честь которого возникла метафора “таблетка Мартина” можно почитать здесь.

t.me/ifitpro
#ФРС

комментариев

$5 000 за унцию веры в чудо 🤦‍♂️

Золото – это религия для инвесторов без дивидендов. Спойлер: золото всё тот же товар, только теперь дороже и больше нервов. А почем нынче нервы? Унция нервов – по $5 к.

В этом году волатильность золота лично меня пугает даже больше, чем геополитика. Как-то мы совсем забыли, что оно должно быть тихой гаванью. При этом золото не платит дивиденды, не растёт вместе с экономикой и падает, словно какая-то крипта, на эмоциях толпы. Золото стало активом паники, мало этого, оно требует идеального тайминга, которого в природе не существует.

Теперь, чтобы получить прибыль (как и в торговле криптой), нужно идеально угадать вход и выход. Кто эти люди, которые зарабатывают на движениях золота, и делают это стабильно? Боюсь, в этом дивном новом мире таких людей нет! А что сделало большинство инвесторов? Просто тупо купили дороже и, испугавшись недавнего падения, продали дешевле. Знакомая история?

Золото уже не инструмент диверсификации. Теперь это элегантный способ дорого зафиксировать эмоции и потом долго объяснять себе, зачем я это сделал? Точно не для того, что мне было спокойно.

Что в итоге? Золото красиво блестит, но в качестве инвестиции работает примерно как лотерейный билет. Наверное, пришло время пересмотреть доли золота в портфеле в сторону уменьшения, в пользу инвестиций в бизнес.

#золото
t.me/ifitpro

комментариев

Самолёт - причина падения? Высокая ставка!

Пациент поступил с жалобами на нехватку кислорода на большой высоте. Запросил 50 млрд рублей, потому что лететь дальше на процентах невозможно.

Крупнейший девелопер страны всю операционную прибыль отдает банкам. Зарабатывает ровно столько, чтобы не упасть…

Банкротство не оформляют, но каков же план? Возможно, размыть по цене сильно упавших акций? Пока предпочитают поддерживать, нежели потом разбирать обломки по регионам и метрам.

К сожалению это не авария, а ожидаемый исход. Когда деньги стоят дороже бизнеса, бизнес долго не живёт. Ждем ставку 10-12% и надеемся, что до этого момента доживет большинство компаний.

На данный момент Самолёт не падает, он снижается. Медленно и контролируемо. До уровня, где проценты перестанут быть смертельными.

t.me/ifitpro
#самолет

комментариев

Облигации развивающихся рынков – пока музыка играет

После бодрого 2025 рынок внезапно полюбил облигации развивающихся рынков. Заголовки поют: рост, притоки, профицит, новая нефть. Всё как мы любим – аккурат перед тем, как что-нибудь пойдёт не так.

Напомню, облигации – это тоже рынок, со спросом, жадностью и стадным инстинктом. А когда толпе нравится, значит, все уже в цене. Кредитные спреды по облигациям развивающихся рынков сейчас около исторических минимумов. Перевод на человеческий: рынок говорит "рисков нет, расслабьтесь". И именно тут за нами и приходят. Откуда ни возьмись, риски вдруг начинают появляться.

Облигации развивающихся рынков не волшебные. Они просто едут в общем бычьем вагоне. Пока музыка играет – танцуют все. Когда начинается рецессия, инвесторы резко вспоминают, что любят казначейки США, а не экзотику с красивыми презентациями.

Главное напоминание для частных инвесторов: облигации нужны не для острых ощущений. Их задача – снижать волатильность, а не заменять акции.

В погоне за облигациями развивающихся рынков помните, что когда настроения слишком хорошие – это конец игры. Да, музыка еще играет, но тут как на сельской дискотеке, перед массовой дракой надо танцевать поближе к выходу.

Настроения хорошие. Слишком хорошие.

#облигации
https://t.me/ifitpro

комментариев

Новости! Срочно! Доллар опять умер!

По заголовкам-то он умер не раз и не два. Ах ты ж… 4-х летний минимум – звучит ужасно страшно, пока не вспомнишь, что срок в 4 года – это вообще ни о чём… За последние 40 лет доллар был и пониже, и ничего страшного, экономика не умерла, рынки росли, апокалипсиса не случилось.

Заголовки новостей: “Слабый доллар! УЖАС-УЖАС! Инфляция! КОШМАР!” Вариант: “Сильный доллар, кошмар-кошмар, что делать! Гипс снимают, клиент уезжает… экспорт умрёт…”

Вывод

Доллар всегда виноват! Формулировки меняются, но экспорт от слабого доллара чудесным образом не взлетает, дефицит не исчезает, всё давно захеджировано… Да ну?

А вот заголовки блогеров кликаются отлично. У дяди Фёдора и Шарика [волосатость] кликабельность повышенная На самом деле, доллар – это не индикатор катастрофы, а лакмус тревожности инвесторов! Когда все нервничают, это всего лишь значит, что рынок жив и ещё далек от эйфории. Паниковать рано, хоронить доллар можно! Прям по расписанию, в очередной раз.

#доллар
t.me/ifitpro

комментариев

Прибыль была. Банки её съели

2025-й стал годом истины. Истины простой: если ты не банк – ты кормишь банк.

Высокие ставки перестали быть “временной мерой”. Теперь это бизнес-модель, только не ваша. В 2024-м компании отдавали на проценты около 25% прибыли. Тогда это называли “терпимо”. К середине 2025-го – уже 36%. Каждый третий рубль уходит банкам. Не на развитие, не на инвестиции, а просто за право продолжать работать.

Если ставки выше 16% сохранятся в 2026-м, банки будут забирать половину прибыли. Бизнес станет подрядчиком банка.

Это не кризис, это арифметика. Ставка дисконтирования сегодня = ключевая ставка + инфляция + риск + “ну вы же понимаете”. А на выходе – бетонный потолок роста. Перепрыгивают его только добывающая (и она же экспортирующая) промышленность и обрабатывающая промышленность с большой маржой (2-й передел).

Все остальные изображают деятельность. Про длинные проекты, машиностроение и особенно с/х, все инновации, технологии, про них мы вспоминаем как про юность, было приятно, но не сейчас (не при этих ставках).

Инвестору очень просто – если доходность ниже ставки дисконтирования, то проект выгоден исключительно кредитору! Поздравляю, вы инвестировали в банк, но опосредованно, как спонсор.

На рынке облигаций всё больше “живых трупов”. Компании вроде работают, отчёты есть, но растут только проценты. Банки это видят прекрасно, они смотрят на долг к EBITDA, маржу и выручку. Банки совсем не романтики, они рыбаки, и удочку в лужу не кидают.

А вот бизнес вынужден сохранять убыточные направления, иначе банк заметит падение выручки и прекратит кредитовать. Так и живём, “терпимо”, и ждем… я это называю «деревья умирают стоя» 🤦‍♂️

Про ставку, если без сказок

Чтобы запустить экономику, вариантов больше нет, ставку придётся снижать! Не обсуждать, не “смотреть на данные”, много думать и дуть на воду. А снижать на каждом заседании в этом полугодии – это нормальная взрослая траектория! И к июню ставка должна быть 12,5-13%! К концу года –10-11%, если инфляция не решит внезапно удивить.

Держать деньги дорогими дальше – уже не про осторожность. Это экономический мазохизм. Высокая ставка своё дело сделала, спрос охладила, инвестиции придушила, а прибыль аккуратно переложила в банковский сектор. Дальше держать её высокой = официально зафиксировать стагнацию и делать вид, что так и задумано.

Наш неутешительный вывод

Или ставка идёт вниз быстро и регулярно, или бизнес продолжает работать ради процентов и отчётов банков. Третьего сценария нет. Есть только разные степени самообмана.

#ставки
t.me/ifitpro

комментариев

Драма в трех актах: "Шум. Эмоции. Дисциплина". Акт 3

Акт 1, акт 2

Дисциплина – это не жёсткость и не аскеза. Это умение не реагировать.

Дисциплина выглядит скучно. Мы действуем редко, по заранее определенным правилам. + при полном отсутствии суеты. Но именно дисциплина защищает нас от ошибок и сохраняет наш капитал. А самое главное – позволяет нашей стратегии работать.

Долгосрочный инвестор выигрывает не потому, что умнее рынка. А потому, что он реже мешает своему плану.

Минимальный набор:
– Чёткий горизонт;
– Понятные критерии пересмотра решений;
– Информационная гигиена.

Фиксация

✅ Рынок вознаграждает не скорость реакции, а выдержку.

✅ Дисциплина – это конкурентное преимущество, которое доступно каждому.

Финал!

#дисциплина
t.me/ifitpro

комментариев

Драма в трех актах: "Шум. Эмоции. Дисциплина". Акт 2

Акт 1

Шум всегда конвертируется в эмоции. Два базовых состояния рынка – страх и жадность.

😱 Страх:
– Надо срочно выйти;
– Я потеряю всё;
– Потом куплю дешевле.

🥸 Жадность:
– Ещё чуть-чуть вырастет;
– Нельзя упустить;
– Все зарабатывают, кроме меня.

Проблема не в эмоциях, они неизбежны. Проблема в том, что под их влиянием инвестор ломает собственный план. План создаётся в спокойном состоянии, а вот решения на эмоциях принимаются в состоянии перегруза.

Фиксация

✅ Эмоции – плохой советник, но хороший индикатор.

✅ Если решение кажется «срочным», оно почти всегда эмоциональное.

Продолжение после антракта

#эмоции
t.me/ifitpro

комментариев

Драма в трех актах: "Шум. Эмоции. Дисциплина". Акт 1

Рынок производит шум постоянно. Новости, прогнозы, «мнения экспертов», срочные алерты – всё это создаёт ощущение, что что-то нужно делать прямо сейчас.

Но шум – это не информация. Это поток сигналов без иерархии и без привязки к вашей стратегии. Большинство новостей не меняют фундамент и не влияют на цели на горизонте 5–10 лет. Они существуют, просто чтобы удерживать внимание, а не помогать решениям.

Когда инвестор живёт внутри новостного шума, он начинает реагировать, а не действовать. А мы помним, что реакция всегда хуже стратегии.

Фиксация

✅ Если событие не меняет ваш инвестиционный тезис – это шум.

✅ Шум не требует действий.

Продолжение после антракта

#шум
t.me/ifitpro

комментариев

Монополия доллара закончилась без объявления войны, но это не точно...

БРИКС в начале 2026-го сделали страшное: перестали обсуждать и начали считать деньги без доллара.

Запустили валюту Unit, 40% золото, 60% корзина валют BRICS. Пока не для людей, а для торговли. Эффективно, но опасно.

Идея простая: расчёты напрямую, без доллара и без SWIFT. Оказывается, можно и без посредника в сделке. Удивительно, что раньше так не делали.

Будет ли конец доллару? Спойлер: нет. По данным МВФ $ всё ещё ~58% резервов. На FX почти везде. Тихая гавань, трежерис и ликвидность, это всё пока на месте.

Но есть маленькая проблемка – инфраструктура. Когда Euroclear внезапно вспоминает, что он не просто депозитарий, а участник геополитики, у центробанков возникает логичный вопрос: «А может, мы деньги у себя лучше подержим?”

Вот и вся дедолларизация, это не революция, больше похоже на переезд из съёмной квартиры, где у хозяина есть запасные ключи.

Итого: доллар не умирает, он просто впервые в жизни узнал, что его можно не звать на каждую сделку.

Подробности –в ссылке на полную статью.

#доллар
t.me/ifitpro

комментариев

1,65 квадриллиона на Мосбирже: эпично, однако!

Мы вот все ругаем наш рынок, а между тем, друзья, 2025-й на Мосбирже стал рекордом. Общий объём торгов более 1,65 квадриллиона рублей! Кто эту цифру не знает, поясняю – это число с 15 нулями, 1 qd = тысяча триллионов или миллион миллиардов. Согласитесь, впечатляюще! Это +11% к 1,49 qd 2024-го! (цифры отсюда).

Частных инвесторов у нас почти 40 млн (+4,6 млн за год). Такое впечатление, что народ попутал фондовый рынок с распродажей!

Ожидаемо, что облигации возглавили рейтинг. Розница инвестировала 1,7 трлн руб., это тоже исторический максимум! Почему? Смягчение ДКП позволило зафиксировать хорошие ставки. 1,6 млн человек торговали ими (рекорд!), каждый четвёртый брал на размещении. Объём сделок – 4,7 трлн рублей (+46% г/г).

Акции оказались не такими вкусными, но вполне съедобными. Объём за 11 месяцев – 21,1 трлн рублей (+11%). Динамику подкосили все еще высокие ставки, надоевшие всем санкции, крепкий рубль и нефть.

Биржевые фонды тоже прорвались в топ. 101 фонд на торгах (+22 новых), особенно фонды денежного рынка. у них пайщиков 2,3 млн (+1,8 раза), объём 4,2 трлн рублей (+60%). Доходность, как у накопительных счетов.

С золотом и так понятно. Чистые активы 6 фондов >50 млрд рублей, пайщиков 1,5 млн. Народ хеджируют риски под глобальный хайп драгметаллов.

Думаю, в 2026-м ситуация не сильно поменяется. Облигации, фонды ликвидности, депозиты снова будут в лидерах. Скорее всего, высокая ставка с нами надолго. Выбираем надёжных эмитентов, держим длинные ОФЗ/акции на геополитический булл-ран, а валюту или золото – на ослабление рубля. Кстати, розница задала тренд на консолидацию (а не спекуляцию), и он продолжится.

Так что, тактика «весной купить – летом слить» уходит в прошлое, как я и говорил ранее. Все эти маркет-тайминги etc приносят убытки, в основном. Угадать пик, обогнать рынок, игнорить позитив или наоборот – нам не надо всего этого. Просто инвестируем регулярно. Волатильность непредсказуема, издержки сожрут вашу прибыль. Регулярность + спокойствие > гадалок с ТА. Отказ от роста рынка может стать главной неудачей в 2026-м.

Да, наш рынок учит выносливости. Формула успеха и козырь в этом году = грамотный выбор акций + фиксированный доход.

t.me/ifitpro
#рынок2026

комментариев

Как я влюбился 🤦‍♂️

Мой самый большой инвестиционный убыток. Спойлер: влюбился в акцию.

2004 год. Покупаю Barrick Gold – лидера золотодобычи, по $50 за акцию. Как пройти мимо, когда говорят:

– Мы золотая компания;
– Лидер отрасли;
– Стабильность, вечные ценности!

Казалось: золото, масштаб, география, вечность. Сделал слишком большую долю в портфеле и начал делать то, что делать нельзя:

👉 Усредняться на падении.
— $50 → $30 — купил ещё;
— $30 → $12 — купил ещё;
— $12 → $6 — купил ещё.

Покупал веру. Усиливал иллюзию. Классика жанра. Причина? Проект Pascua-Lama, $8 млрд инвестиций. А потом началось: экология, протесты, суды. В моменте капитализация ≈ закопанным деньгам.

Компания выжила. Я тоже, но с седыми волосами и испорченной психикой.

Несколько лет назад я вышел в ноль. Денег не заработал, зато нервов потратил на годы вперёд. И вот на днях – внимание! – акция снова $50. Прошло 20 лет, 20 долгих лет…

Баффет помог психологически: купил в пандемию, акция отскочила — я продал. Урок был уже оплачен.

Выводы – дорогие, но полезные

❌ Не влюбляйтесь в отдельные акции;
❌ Не нарушайте риск-менеджмент;
❌ Не создавайте «любимчиков» в портфеле

✔️ Хотите золото – ETF на сектор, а не вера в одну кsомпанию. Рынок не прощает ошибки. Упрямству – нет!

Кстати, они сменили название. Был Barrick gold, стал Barrick Mining Corp. Теперь честнее:

— Мы просто что-то добываем;
— Иногда золото;
— Иногда проблемы;
— Иногда разочарование инвестора...

Это как сменить вывеску с «Ресторан высокой кухни» на «Общепит. Сегодня что-нибудь будет».

Мне повезло. С плечом остался бы без штанов.

#золото
t.me/ifitpro

комментариев

Итоги 2025 года и не только: золото девять лет в лидерах, часть 6

Итоги 2025 года и не только: золото девять лет в лидерах, часть 5

Итоги 2025 года и не только: золото девять лет в лидерах, часть 4

Итоги 2025 года и не только: золото девять лет в лидерах, часть 3

Итоги 2025 года и не только: золото девять лет в лидерах, часть 2

Вторая проба пера с новой версией ИИ-инвесткомитета

Итоги 2025 года и не только: золото девять лет в лидерах, часть 1

Про asset allocation и IPO по-взрослому

ФРС и таблетка памяти – принять после назначения

$5 000 за унцию веры в чудо 🤦‍♂️

Самолёт - причина падения? Высокая ставка!

Облигации развивающихся рынков – пока музыка играет

Новости! Срочно! Доллар опять умер!

Прибыль была. Банки её съели

Драма в трех актах: "Шум. Эмоции. Дисциплина". Акт 3

Драма в трех актах: "Шум. Эмоции. Дисциплина". Акт 2

Драма в трех актах: "Шум. Эмоции. Дисциплина". Акт 1

Монополия доллара закончилась без объявления войны, но это не точно...

1,65 квадриллиона на Мосбирже: эпично, однако!

Как я влюбился 🤦‍♂️

РЕКОМЕНДАЦИИ