Поиск

Делимся с вами новостями компании и рынка за неделю

Привет, друзья!

комментариев

Ozon нашел своего инвестора!

В апреле мы с вами уже обсуждали изменения в структуре акционеров Ozon. Тогда стало известно, что компания «Восток Инвестиции» продала свою долю в компании. Кто новый собственник на тот момент было непонятно. Сообщалось лишь, что это российское НЕсанкционное юрлицо.

📦 И вот сегодня появилось официальное подтверждение от Ozon, который сообщил в пресс-релизе, что покупателем 27,71% акций компании выступили структуры Александра Чачавы - основателя венчурного фонда LETA Capital и соучредителя IT-компании PRO32.

Александр Чачава – довольно известная фигура в инвестиционных кругах. Его фонд LETA Capital - один из ведущих венчурных фондов в сфере технологий. В ходе работы фонд успешно проинвестировал в более чем 40 проектов, включая inDrive, Novakid, Bright Box, Unomy, 365Scores, DEVAR, QMarkets и др. В прошлом году Чачава также приобрел долю в Яндекс.
🧐 По своему инвестиционному профилю Чачава, скорее, финансовый инвестор нежели стратегический. Соответственно участвовать в жизни компании будет на уровне Совета директоров, как это делает и АФК “Система”, у которой в Ozon 32%. Напомню, что остальные бумаги находятся в свободном обращении.

Исходя из этого, подтверждаю ранее высказанное мнение, что появление нового акционера в Ozon вряд ли поменяет стратегию развития компании. Так что я бы не переживал.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

ЦБ, ставка и фондовый рынок — чего ждать инвестору?

Принял участие в эфире РБК, где мы обсудили ключевое событие недели — предстоящее решение Банка России по ключевой ставке. Рассказал, как это повлияет на фондовый и долговой рынки, а также на отдельные сектора и инвестиционные стратегии.

Как ставка повлияет на рынок акций?

На мой взгляд, снижение на 200 б.п. уже в рынке — это текущий консенсус, и он уже заложен в цены. Рынок живет ожиданиями, поэтому, если ставка действительно снизится именно на столько, существенного движения мы, скорее всего, не увидим. Если же снижение будет меньше — например, всего на 100 б.п. — это может быть воспринято как разочарование, и рынок может отреагировать снижением. В противоположной ситуации, при снижении на 300 б.п., может возникнуть умеренный рост: участники начнут пересматривать свои ожидания по будущей траектории монетарной политики.

Что будет с облигациями?

На рынке облигаций логика та же. Снижение ставки сильнее влияет на бумаги с короткой дюрацией — они переоцениваются вместе с движением ключевой. Более длинные бумаги реагируют медленнее, так как зависят от более фундаментальных факторов: инфляции и роста экономики. За последние месяцы индекс ОФЗ (RGBI) уже прибавил около 10%, и это движение во многом отражает ожидания снижения ставки.
Возникает логичный вопрос: если ЦБ ограничится 200 пунктами, не последует ли коррекция? На мой взгляд — нет. Все будет зависеть от того, какой сигнал даст регулятор и какие дальнейшие шаги последуют. Если будет зафиксирован курс на дальнейшее снижение, RGBI получит поддержку. А его просадку на 0,4% в день эфира я бы скорее отнес к краткосрочной волатильности.

Девелоперы: осторожный оптимизм

Сектор недвижимости традиционно воспринимается как бенефициар снижения ставки. Однако подходить к нему стоит очень аккуратно. Ситуация здесь остается сложной. Продажи на первичном рынке с начала года просели на 26%, а это существенное снижение. При этом цены на новостройки практически не упали. Конечно, более низкая ставка может улучшить положение компаний с высокой долговой нагрузкой — особенно у тех, кто зависит от рыночных условий по займам. Но по-прежнему остается фактор высокой долговой нагрузки у ряда девелоперов, и на этом фоне я предпочитаю пока обходить сектор стороной.

ЗПИФы: альтернатива с нюансами

Также затронули тему ЗПИФов — закрытых паевых инвестиционных фондов, инвестирующих, например, в элитную и коммерческую недвижимость. Инструмент новый и интересный, особенно для желающих инвестировать “в бетон” в сравнении с индивидуальной покупкой недвижимости.
Однако здесь важно понимать, что анализ ЗПИФов в чем-то схож с анализом корпоративных облигаций. Нужно разбираться в составе активов, смотреть, какие именно объекты входят в фонд. Это продукты преимущественно для квалифицированных инвесторов, и кроме самого портфеля, важно учитывать уровень комиссий. Часто комиссии в таких фондах выше, чем в стандартных биржевых ПИФах, особенно по части управления. Поэтому к таким инвестициям нужно подходить с расчетом — учитывать все сопутствующие издержки.

Акции девелоперов: можно ли делать ставку на снижение ключа?

Если инвестор готов к более агрессивной стратегии, девелоперы действительно могут быть интересны как спекулятивная идея. Особенно компании с высоким корпоративным долгом, по которому они платят рыночные ставки. В случае быстрого снижения ключевой ставки их финансовая нагрузка может существенно сократиться, а вместе с ней вырасти прибыль. Один из примеров — облигации компании Сэтл. По бумагам с дюрацией около года можно было найти доходность порядка 19–20%, даже несмотря на общее снижение доходностей на рынке. Это выше среднего уровня для компаний со схожим рейтингом (А).
Однако стоит помнить, что это не индивидуальная инвестиционная рекомендация, и каждый инвестор должен сам оценить риск-профиль и перспективы эмитента.

Стоит ли присмотреться к IT-сектору?

В последнее время IT-компании отошли на второй план. При ставке 20–21% инвесторы искали более понятные и консервативные инструменты — ликвидные фонды, флоатеры. Но по мере снижения ставки интерес к технологическому сектору, скорее всего, вернется.
Яндекс — потенциально сильная идея, через пару лет может торговаться по мультипликатору 8–10.
Что касается Аренадаты: мы очень осторожны в отношении инвестирования в компании с вопросам к бенефициарам. Там слишком высокие непрогнозируемые риски, и оценить их заранее крайне сложно.

Газпром: влияние геополитики

С Газпромом все сильно завязано на геополитику. То Китай хочет диверсифицировать поставки, развивая альтернативные маршруты, то вновь оживляется проект "Сила Сибири 2". Эти колебания — постоянные. Сегодня есть желание сотрудничать, завтра — его нет. Здесь невозможно предсказать динамику, все слишком зависит от внешнеполитической конъюнктуры. Поэтому в случае Газпрома предсказуемости очень мало.

Почему акции металлургов растут, несмотря на “слабые” отчеты?

Рост акций металлургов на фоне, казалось бы, слабых отчетов — логичен, если смотреть глубже. Например, у Северстали отчет оказался не таким плохим. Несмотря на общий спад в отрасли, производство сохранилось на приемлемом уровне. Реакция рынка — это ответ на меньшие, чем ожидалось, потери.

ФРС, Пауэлл и курс доллара

Обсудили также гипотетическую отставку главы ФРС Джерома Пауэлла. Здесь параллели напрашиваются с Турцией: заявления о независимости Центробанка, которые затем сменяются сменой главы и политическим вмешательством. Политическое влияние на ЦБ снижает доверие к независимости монетарной политики. Это вызывает обеспокоенность у инвесторов и может привести к ослаблению доллара. Именно это мы и видим: индекс DXY (индекс доллара США) реагирует снижением, так как рынок закладывает снижение ставки и, соответственно, снижение доходности американских активов. Даже несмотря на то, что DXY уже на трехлетних минимумах, в случае продолжения снижения ставки он может уйти еще ниже.

Курс рубля — без резких движений

Что касается рубля: если не будет политических потрясений, рубль вероятнее всего будет на уровнях 80-85 к концу года. Высокая ставка поддерживает рубль, сдерживая спрос. Летом был небольшой всплеск интереса к валюте со стороны населения — в первую очередь из-за отпусков. Но это сезонный фактор, и по его завершении давление на рубль ослабнет. С учетом текущих условий курс выглядит справедливым.
Что касается прогнозов, то сильно загадывать на следующий год сложно, но в базовом сценарии существенной девальвации — до 110–120 — не ожидается. Пока ситуация на валютном рынке остается стабильной.

Инвестиционные идеи: взгляд на горизонте года

Если рассматривать годовой горизонт, я бы выделил банки, в частности Сбер и Совкомбанк — они одни из главных бенефициаров снижения ставки.
Также интересной выглядит Транснефть — с позиции стабильности и предсказуемых выплат.
Ещё одна идея — ИнтерРАО, для любителей акций стоимости. Да, там есть масштабная CAPEX-программа, но она реализуется в рамках обновленного ДПМ — механизма, обеспечивающего доходность CAPEX вложений на уровне ОФЗ плюс 5–5,5%. Это делает будущие денежные потоки более предсказуемыми. С 2028–2029 годов такие вложения начнут приносить стабильную EBITDA, что делает идею интересной для долгосрочных инвесторов.

Портфель на время отпуска — трогать или нет?

Это зависит от структуры портфеля. Если в портфеле надежные имена со стабильным бизнесом и без выраженного кредитного риска — его вполне можно оставить как есть и спокойно уехать отдыхать. Лично я так и поступаю. Мой горизонт — минимум полгода, поэтому текущие колебания не вызывают беспокойства. Если же у вас в портфеле много высокодоходных или спекулятивных бумаг, либо вы склонны к тревожности, возможно, стоит часть позиций сократить, чтобы не нервничать в отпуске.

Стоит ли инвестировать в фондовый рынок сейчас?

На мой взгляд — да. Особенно если инвестиционный горизонт — год и более. Рынок не выглядит дорогим. По поводу спекуляций: если вы не только любите, но и умеете торговать — можно активно этим заниматься. Если любите, но не умеете — лучше не стоит.

комментариев

Как чувствует себя компания в текущих не простых условиях? MOEX:DELI

Компания "Делимобиль" (ПАО «Каршеринг Руссия», тикер DELI) — крупнейший оператор каршеринга в России, предоставляющий услуги краткосрочной аренды автомобилей через мобильное приложение. Пользователи оплачивают время поездки (минуты, часы или дни), экономя на затратах владения личным авто: ТО, парковке, топливе и страховании. Основан в 2015 году Винченцо Трани.

Ключевые аспекты бизнес-модели:
- Цикл использования авто: Новые машины берутся в финансовый лизинг на 3 года для работы в Москве, затем переводятся в регионы. Через 6 лет продаются на вторичном рынке через собственную платформу "Купимобиль".
- Вертикальная интеграция: Компания управляет 15 сервисными центрами для ремонта, ТО и мойки 85-90% автопарка, что снижает издержки.
- Технологии: Собственное ПО для управления автопарком, скоринга клиентов и динамического ценообразования, обеспечивающее загрузку машин до 90%.

На рынке компания занимает доминирующие позиции в России:
- Лидер по масштабу: Автопарк — 26,9 тыс. авто (Q1 2024), охват — 11 городов (Москва, СПб, Казань, Сочи и др.).
- Доля рынка: 37-40% по количеству поездок в РФ, 44-50% в Москве, опережая "Яндекс.Драйв".

Риски:
- Высокая долговая нагрузка (чистый долг/EBITDA = 5.1x в 2024 г.) из-за лизинговых обязательств.
- Чувствительность к процентным ставкам и конкуренции за тарифы.

Основные рынки
1. Россия (95% выручки):
- Москва — ключевой рынок (48% парка каршеринга РФ), агломерация генерирует основную часть выручки.
- Региональная экспансия: Работа в 11 городах (включая Сочи с апреля 2024), планы выйти еще в 2 города до конца 2025 г..
2. Международное присутствие:
- Услуги под брендом Anytime в Белоруссии, Казахстане и Чехии, но доля в выручке незначительна.

Конкуренты и предпочтения пользователей
Топ-4 игрока (96% рынка поездок):
1. "Делимобиль" (доля ~40%):
- Преимущества: Крупнейший парк, низкие тарифы, географическая доступность, программа лояльности "Деликлуб" для акционеров.
- Пользовательский рейтинг: Выше удовлетворенность из-за шаговой доступности авто и отсутствия платы за парковку.
2. "Яндекс.Драйв" (доля ~39%):
- Силен в Москве и СПб, но парк меньше. Интеграция с экосистемой Яндекса — ключевое преимущество.
3. "Ситидрайв" (Сбер):
- Ситидрайв выигрывает за счёт цены, качества авто и долгосрочных опций, но проигрывает в географии и скорости поддержки.
4. BelkaCar:
- BelkaCar выигрывает за счет нишевой специализации (курорты, премиум), парковочного комфорта и гибких бонусов.

Почему пользователи выбирают "Делимобиль":
- Экономия: Годовые затраты на каршеринг в 3 раза ниже содержания личного авто и на 35% дешевле такси.
- Экология: 65% клиентов отмечают снижение выбросов CO₂ благодаря новым авто (средний возраст 3 года против 15 лет у личных машин).
- Удобство: 59% ценят отсутствие забот о ТО, 50% — бесплатную парковку.

Перспективы и выводы
Рост рынка: Ожидается увеличение рынка каршеринга с 44 млрд руб. (2023) до 234 млрд руб. к 2028 г. (+40% в год) из-за удорожания владения авто и кредитных ставок.

Стратегия "Делимобиля":
- Увеличение автопарка до 30 тыс. авто к 2025 г.
- Выход на рентабельность чистой прибыли >10% и EBITDA ~40%.
- Дивиденды: Политика выплаты 50% чистой прибыли при снижении долга/EBITDA < 3x (первые дивиденды выплачены в 2024 г.).

Итог: Несмотря на риски долговой нагрузки, "Делимобиль" сохраняет лидерство благодаря масштабу, интеграции сервисов и растущему спросу на альтернативу личному автотранспорту. Пользователи ценят экономию и экологичность сервиса, что укрепляет его позиции против конкурентов.

Почему компания выходит на IPO?
1. Профиль компании "Делимобиль"
- Масштаб:
- Автопарк: >24,2 тыс. автомобилей (2024 г.).
- География: 10 городов (Москва, СПб, Казань, Екатеринбург и др.).
- Пользователи: >9 млн зарегистрированных клиентов.
- Технологии: Собственная ИТ-платформа для управления автопарком, мобильное приложение с 9,3 млн скачиваний, система динамического ценообразования.
- Бизнес-модель: Поминутная/посуточная аренда с гибкими тарифами. Самостоятельное обслуживание авто через 9 сервисных центров (600 сотрудников).

2. Причины и предпосылки для IPO
Финансовый рост
- Выручка: Рост с 6,3 млрд руб (2020) до 14,5 млрд руб (9 мес. 2023).
- Прибыльность:
- EBITDA: 4,5 млрд руб за 9 мес. 2023 (+74% г/г), рентабельность по EBITDA — 31%.
- Чистая прибыль: 1,4 млрд руб за 9 мес. 2023 (против убытков в предыдущие годы).

Потребность в финансировании
- Цели привлечения средств:
- Развитие бизнеса (вкл. выход в 3–5 новых городов ежегодно).
- Снижение долговой нагрузки (облигационные займы 2022–2023 гг. на 9,7 млрд руб).
- Расширение автопарка и технологий.

Рыночные условия
- Потенциал рынка:
- Ожидаемый рост рынка каршеринга в России на 40% ежегодно (до 235 млрд руб к 2028 г.).
- Доля каршеринга в транспортных услугах: прогноз роста до 15% (с 3,7% в 2023 г.).
- Конкурентные преимущества:
- Лидерство в РФ (50% рынка Москвы, 40% — по стране).
- Эффективная модель ротации авто: использование машин 3 года в столицах, затем в регионах, продажа после 6 лет.

3. Проведение IPO: параметры и успешность
Детали размещения (февраль 2024 г.)
- Цена акции: 265 руб. (верхняя граница заявленного диапазона).
- Объем привлечения: 4,2 млрд руб (изначально планировалось 3 млрд, размер увеличен из-за ажиотажа).
- Free-float: 9% акций.
- Капитализация: 46,6 млрд руб.

Успешность IPO
- Высокий спрос:
- Участие >45 тыс. розничных инвесторов.
- Распределение спроса: 50% — физлица, 50% — институты.
- Рыночное признание:
- Размещение прошло по верхней границе ценового диапазона.
- Первое IPO 2024 года на Мосбирже и дебют публичного каршеринга в РФ.
- Критика:
- Накопленный убыток (4,2 млрд руб на конец 2023 г.).
- Вопросы к учетной политике амортизации авто.

4. Перспективы после IPO
- Стратегия:
- Экспансия в города с населением >500 тыс. жителей (36 городов РФ).
- Развитие долгосрочной аренды (Anytime.Prime) и новых сервисов.
- Дивиденды: Политика предусматривает выплату 50% чистой прибыли при соотношении "чистый долг/EBITDA < 3".
- Риски:
- Конкуренция с "Яндекс.Драйвом", BelkaCar (96% рынка у топ-4 игроков).
- Зависимость от макроэкономики (доходы населения, стоимость авто).
"Делимобиль" вышла на IPO как лидер растущего рынка, продемонстрировав рентабельность и амбиции к экспансии. Размещение признано успешным благодаря рекордному интересу розничных инвесторов и привлечению 4,2 млрд руб. Ключевые задачи пост-IPO — масштабирование в регионах, снижение долга и монетизация прогнозируемого роста рынка каршеринга на 40% в год. Несмотря на риски (долговая нагрузка, конкуренция), компания укрепила статус "цифрового драйвера" транспортной инфраструктуры России.

Финансовый анализ ПАО «Каршеринг Руссия» (бренд «Делимобиль») за 2024 г.
1. Анализ выручки
Динамика:
- 2024 г.: 27 897 млн руб. (+33.6% vs 2023 г.).
- 2023 г.: 20 880 млн руб.

Выводы:
- Рост драйверов: каршеринг (+7 млрд руб.) и клиентские сборы (+0.9 млрд руб.).
- Спад в доставке (-81 млн руб.) требует анализа конкуренции или изменения спроса.
- Диверсификация: 81% выручки — ядро бизнеса (каршеринг).

2. Анализ расходов
Себестоимость продаж (COS): 20 632 млн руб. (+53.7%).
Коммерческие расходы: 969 млн руб. (+68.2%), в основном реклама (+76.4%).
Управленческие расходы: 2 727 млн руб. (+37.1%), рост зарплат (+54%).
Финансовые расходы: 4 805 млн руб. (+64.7%), драйвер — аренда/кредиты.

Проблемы:
- Опережающий рост COS (+53.7%) vs выручка (+33.6%) → снижение рентабельности.
- Удорожание обслуживания автопарка (ремонт, топливо, амортизация) на фоне инфляции.

3. Формирование чистой прибыли
Выручка (27 897)
- COS (20 632)
= Валовая прибыль (7 265, -2.6%)
- Коммерческие расходы (969)
- Управленческие расходы (2 727)
+ Прочие доходы (626)
- Прочие расходы (200)
+ Финансовые доходы (1 009)
- Финансовые расходы (4 805)
= Прибыль до налогообложения (199, -92.8%)
- Налог на прибыль (191)
= Чистая прибыль (8, -99.6%)

Причины падения прибыли:
1. Рост финансовых расходов: +1.9 млрд руб. (аренда, проценты по долгам).
2. Снижение маржинальности: валовая прибыль упала на 2.6% из-за роста COS.
3. Налоговая нагрузка: 191 млн руб. (96% от прибыли до налогообложения).
4. Прогноз на 2025 г.
Риски:
- Долговая нагрузка: обязательства по аренде + кредиты = 31.4 млрд руб. (94% пассивов).
- Ключевая ставка ЦБ: 21% → рост процентов по плавающим кредитам.
- Изменение налога на прибыль: ставка повышена до 25% (кроме IT-дочки).

Возможности:
- Рост рынка каршеринга: потенциал в регионах (12 городов).
- Новые облигации: размещение на 2 млрд руб. (февраль 2025 г.) для рефинансирования.
- Оптимизация затрат: снижение доли расходов на ремонт и топливо.

Ожидания:
- Умеренный рост выручки (+10-15%) при сохранении доли каршеринга.
- Чистая прибыль: 50-100 млн руб. (при условии реструктуризации долгов).

1. Сильные стороны: Рост выручки от каршеринга (+35.6%), диверсификация доходов.
2. Слабые стороны:
- Критическая долговая нагрузка.
- Падение маржи из-за инфляции (ремонт, топливо, ФОТ).
3. Угрозы: Санкции, волатильность рубля, рост ключевой ставки.
4. Рекомендации:
- Рефинансировать долги под фиксированную ставку.
- Оптимизировать парк авто (снизить затраты на ремонт).
- Усилить контроль над коммерческими расходами.
> Компания сохраняет операционную прибыльность, но требует срочных мер по оздоровлению финансовой структуры. Без снижения долговой нагрузки и процентных расходов рентабельность останется близкой к нулю.

Долговая нагрузка компании значительно выросла в 2024 году и достигла критических уровней. Основные аспекты:
Динамика роста долга
1. Абсолютный рост чистого долга:
- 2024 г.: 29,7 млрд руб. (+38,6% vs 2023 г.) .
- 2023 г.: 21,4 млрд руб.
Основные причины: активное расширение автопарка (до 31,7 тыс. машин), выход в новые города (13 регионов), инвестиции в инфраструктуру (собственные СТО) .

2. Отношение долга к EBITDA:
- 2024 г.: 5,1х (против 3,3х в 2023 г.) .
- Причины:
- Падение EBITDA на 10% (до 5,8 млрд руб.) из-за роста себестоимости .
- Увеличение процентных расходов на 65% (до 4,81 млрд руб.) из-за роста ключевой ставки ЦБ до 21% .

Структура долга
- Источники финансирования:
- Облигации (5 выпусков на 15,2 млрд руб.) .
- Лизинговые обязательства (17,2 млрд руб. по договорам аренды) .
- Новые займы:
- В феврале 2025 г. размещен выпуск облигаций на 2 млрд руб. под 21,5% годовых .
- В октябре 2024 г. привлечено 3,5 млрд руб. под плавающую ставку (КС + 3%) .

Риски
1. Высокая стоимость обслуживания долга:
- Финансовые расходы поглотили 96% прибыли до налогообложения .
2. Снижение ликвидности:
- Денежные средства сократились в 5 раз (с 8,3 млрд до 1,7 млрд руб. за 2024 г.) .
3. Давление со стороны рейтинговых агентств:
- АКРА понизило кредитный рейтинг до «А(RU)» в январе 2025 г. из-за долговой нагрузки .

Планы компании по снижению долга
- Цель на 2025 г.: Снизить отношение чистый долг/EBITDA до 3,0х .
- Меры:
- Повышение операционной эффективности (увеличение доли обслуживания автопарка на собственных СТО до 90%+) .
- Контроль за инвестициями и оптимизация маркетинговых расходов .
- Рефинансирование части долга за счет новых размещений акций или облигаций .

Долговая нагрузка Делимобиля в 2024 году резко выросла из-за агрессивной экспансии и макроэкономических факторов. Ключевые риски — высокое отношение долга к EBITDA (5,1х) и дорогое обслуживание займов. Успех планов по снижению долга до 3,0х к концу 2025 года зависит от:
- Восстановления рентабельности EBITDA.
- Снижения зависимости от заёмного финансирования.
- Стабилизации процентных ставок в экономике .
Если темпы роста выручки замедлятся или ставки ЦБ останутся высокими, долговая нагрузка может стать критической для финансовой устойчивости компании.
Какие могут быть выводы:
- Для долгосрочных инвесторов: Актуально при уверенности в решении долговых проблем и росте выручки от новых направлений (продажа авто, межгород).
- Для краткосрочных спекуляций: Рискованно из-за долгового давления и волатильности.
- Оптимальная стратегия: Дождаться отчетов за 2 квартал 2025 года (планируются в августе) для оценки динамики продаж минут и долговой нагрузки .

Больше аналитики и новостей в нашем ТГ канале
https://t.me/xyzcapitalru

>Не является инвестиционной рекомендацией<

комментариев

Делимся с вами новостями компании и рынка за неделю

Привет, друзья!

комментариев

Как Элемент превращается в технологического гиганта ⁉️

💭 Актуальность темы обусловлена не только впечатляющими финансовыми показателями компании, но и её значимостью для развития отечественной электронной промышленности в целом.

💰 Финансовая часть (МСФО за 2024)

📊 Компания продемонстрировала рост основных финансовых показателей за прошедший год. Выручка увеличилась на 23%, достигнув отметки в 44 миллиарда рублей благодаря расширению производства электронной компонентной базы и росту доходов от точного машиностроения. Показатель EBITDA вырос на 28%, составив 11 миллиардов рублей, а рентабельность по этому показателю достигла 25%.

↗️ Чистая прибыль показала значительный прирост — на 56%, остановившись на отметке 8,3 миллиарда рублей, при этом рентабельность по чистой прибыли поднялась с 15% до 19%.

❗ Финансовое положение значительно улучшилось: чистый долг снизился на 81%, оставшись на уровне 2,1 миллиарда рублей, а соотношение чистого долга к EBITDA упало с 1,3х до всего лишь 0,2х.

🤔 Наблюдается увеличение запасов и дебиторской задолженности, что связано с ростом бизнеса и временно снижает операционные денежные потоки. Свободный денежный поток (FCF) оказался отрицательным в 2024 году из-за быстрого роста оборотного капитала. Однако операционный денежный поток (OCF) продолжает расти, несмотря на изменения в оборотном капитале. Высокие капзатраты (CAPEX) компенсируются субсидиями, и в дальнейшем ожидается снижение CAPEX, что приведет к увеличению OCF.

✔️ Развитие

🛫 Группа Элемент в конце 2024 года подписала контракт с ОАК на поставку электронных компонентов для самолетов SSJ 100 и МС-21 на сумму свыше 2 млрд рублей. Сотрудничество продлится до 2030 года и включает потенциал расширения поставок. Несмотря на возможную высокую цену российских комплектующих, их доля в общей стоимости самолета незначительна.

🖥️ Параллельно Элемент инвестирует 790 млн рублей в расширение производства электронных компонентов в Воронеже, включая производство собственных микроконтроллеров и других изделий в металлополимерных корпусах. Проектная мощность составит до 10 млн единиц в год, продукция будет востребована в различных отраслях, включая бытовую электронику и автомобильную промышленность.

🏭 Компания планирует вложить 6,6 млрд рублей в развитие Завода полупроводниковых приборов в Йошкар-Оле. Эти средства будут направлены на увеличение объемов выпуска металлокерамических корпусов для сложных микросхем. В рамках развития планируется создание технопарка, что позволит объединить производственные процессы в сфере радио- и микроэлектроники в одном месте. Инвестиции призваны укрепить позиции предприятия.

👥 Кроме того, компания активно привлекает талантливых инженеров и развивает собственные кадровые ресурсы путем сотрудничества с ведущими техническими университетами страны, численность персонала превышает 10 тысяч человек.

📌 Итог

📋 Компания движется по намеченному плану, и впереди ожидает рост бизнеса благодаря эффекту от вложений в CAPEX. Государственная поддержка через субсидии играет значительную роль: субсидируется процентная ставка по кредитам, расходы на CAPEX и предоставляются налоговые льготы. Все это способствует быстрому развитию компании без накопления большого чистого долга.

🤔 Темпы роста по итогам года оказались немного ниже запланированных 30% из-за замедления как в секторе IT, так и в экономике в целом. Прогноз на 2025 год также предполагает некоторое ослабление динамики, однако впоследствии ожидается восстановление темпов роста, включая возможное проявление отложенного спроса. Таким образом, текущее замедление практически не влияет на долгосрочную перспективу.

🎯 ИнвестВзгляд: Ранее проставленные цели актуальны, продолжаем удерживать в портфеле.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Финансовая устойчивость, постоянное внедрение инноваций и активная государственная поддержка делают Элемента в полноценного технологического гиганта.

👇 С Вас лайк!

$ELMT #ELMT #элемент #Бизнес #Развитие #Инвестиции #идея #прогноз #обзор #аналитика

комментариев

🪙 Аналитики снизили прогноз по средней ключевой ставке на 2025 год на 0,7 п.п. — до 19,3%.
К концу года она, по их мнению, опустится до 17,4%, а в 2026-м — до 13,8% — опрос ЦБ — Ведомости.
🪙 В Сенате США допустили возможность введения пошлин на палладий из России, назвав это вопросом национальной безопасности — РБК. $GMKN
⛏ ЮГК не будет госкомпанией: государство планирует продажу контрольного пакета, — Силуанов $UGLD
🪙 Причина неработающего «Винлаба»: Novabev подверглась 14 июля беспрецедентной кибератаке.
Это привело к временному нарушению работы части IT-инфраструктуры компании. Хакеры вышли на связь и потребовали денежное вознаграждение. Компания отмечает, что отказалась выполнять их требования. $BELU
🪙 Инфляцию за неделю с 8 по 14 июля замедлилась с 0,8% до 0,02%, — Росстат.
Годовая инфляция на 14 июля замедлилась до 9,34%. Основной вклад в динамику инфляции в первую неделю июля внесла индексация тарифов ЖКХ.
#новости

комментариев

Почему акцию с потенциалом +60% никто не покупает? ПАО "Диасофт" (MOEX: DIAS)

Диасофт — ведущий российский разработчик ПО для финансового сектора (банки, страховые компании, фонды) и других отраслей экономики. Компания основана в 1991 году и специализируется на:
- Автоматизации бизнес-процессов (Core Banking, учет, отчетность, цифровые решения).
- Разработке платформенных решений для создания корпоративных приложений (аналоги SAP NetWeaver).
- Системном ПО: СУБД, серверы приложений, интеграционные платформы.
- Экосистеме Digital Q — low-code платформы для разработки микросервисов (например, BPM-системы) .
84% сотрудников — IT-специалисты, а 196 продуктов компании включены в Реестр отечественного ПО .

Основные причины размещения акций в феврале 2024 года:
- Финансовая устойчивость: Выручка за 6 месяцев 2024 года — 4.1 млрд руб. (+21% г/г), чистая прибыль — 714 млн руб. Высокая рентабельность EBITDA (42% в 2022 г.) .
- Экспансия на новые рынки: Выход из ниши финтеха в сегменты ERP, госсектора и системного ПО с потенциалом рынка 202 млрд руб. к 2028 году .
- Импортозамещение: Уход иностранных вендоров создал окно возможностей. Доля Диасофта в финансовом ПО — 24% (лидер рынка) .
- Привлечение капитала для роста: Средства от IPO направлены на развитие новых продуктов и партнерской сети .

Успехи IPO и оценка размещения
Результаты размещения (февраль 2024):
- Цена акций: 4500 руб. (верхняя граница диапазона), рыночная капитализация — 47.25 млрд руб. .
- Аллокация: Спрос превысил предложение в разы; привлечено >100 тыс. розничных инвесторов. Доли институциональных и частных инвесторов распределены поровну .
- Ликвидность: Акции торгуются на Мосбирже под тикером DIAS .

После IPO:
- Рост выручки: За 6 месяцев 2024 года — +21% г/г, затраты на разработку выросли в 1.5 раза .
- Дивиденды: Политика предполагает выплату 80% EBITDA в 2024–2025 гг. Первые выплаты начались в апреле 2024 г. .
- Контрактная база: Законтрактованная выручка на 2 года — 18.3 млрд руб. .
Ключевые клиенты
Компания обслуживает >150 организаций, включая:
- Ведущие банки РФ: 8 из топ-10 крупнейших финансовых институтов (включая Сбер и Газпромбанк) .
- Госструктуры: Например, Единый ситуационно-мониторинговый центр Камчатского края (проект "Безопасный город") .
- Партнеры-интеграторы: Например, "Искра Технологии" для внедрения BPM-решений .
61% выручки обеспечивают 16 крупнейших клиентов .

Основная продукция
Диасофт развивает три ключевых направления:
Платформы для разработки ПО
- Diasoft Framework: Конструктор бизнес-приложений (российский аналог SAP NetWeaver). Используется 35+ российскими вендорами .
- Digital Q.BPM: Low-code платформа для создания BPM-систем (обрабатывает 5000 транзакций/сек) .
Системное ПО
- Сервер приложений (JavaEE-совместимый) и СУБД для высоконагруженных систем .
- Интеграционные решения: Например, Diasoft MQ Server (гарантированная доставка сообщений) .
Отраслевые решения
- Для банков: Линейки Diasoft FA# Beans и FLEXTERA (компонентная архитектура, интеграция) .
- ERP и HCM-системы: Для управления ресурсами предприятий .

Продукция компании «Диасофт» пользуется значительным спросом, особенно в финансовом секторе, что подтверждается её лидерскими позициями и расширением на новые рынки. Однако клиентские отзывы и рыночная динамика указывают на смешанную картину, сочетающую сильные стороны с вызовами. Детали ниже:

Факторы спроса на продукты «Диасофт»
1. Лидерство в финансовом секторе:
- Доля компании на рынке ПО для банков и страховых организаций составляет 24% (2022 г.), что делает её ключевым игроком в России. Клиентами являются более половины банков из топ-100, включая Сбербанк и Газпромбанк.
- Законтрактованная выручка достигла ₽21.7 млрд (март 2025 г.), что на 13% выше прошлогоднего показателя. Это отражает стабильный спрос на долгосрочные проекты.

2. Рост рынка импортозамещения:
- Уход зарубежных вендоров (Oracle, SAP) создал окно возможностей. Ожидается, что рынок ПО для финсектора вырастет с ₽28 млрд (2022 г.) до ₽60 млрд к 2028 г..
- «Диасофт» активно развивает экосистему Digital Q, включая СУБД, ERP-решения и low-code платформы, что привлекает клиентов из госсектора и промышленности.

3. Стратегические инициативы:
- Запуск платформы Digital Q.ERP для управления бизнес-процессами и Digital Q.Renovation для быстрого импортозамещения SAP. По заявлению компании, это ускоряет разработку решений в 4–6 раз.
- Партнёрская программа (Diasoft Partners Day 2025) направлена на расширение экосистемы за счет интеграции с другими разработчиками.

Проблемы и критика со стороны клиентов и инвесторов
1. Финансовые риски и переносы контрактов:
- В 2024 г. выручка выросла лишь на 10% (до ₽10.1 млрд), а EBITDA упала на 25% из-за переноса крупных проектов на 2025 г. Клиенты жалуются на длительные циклы внедрения и «вязкость» проектов.
- Срыв сроков: второй год подряд переносятся контракты на сумму ₽1.4 млрд, что подрывает доверие к прогнозам менеджмента.

2. Снижение рентабельности:
- Давление на маржу связано с ростом затрат на персонал (+38% в 2023 г.) и инвестициями в R&D. В IV квартале 2024 г. компания показала убыток ₽368 млн.
- Для инвесторов это ключевой риск: акции $DIAS упали на 41% за первое полугодие 2025 г..

3. Технические сложности:
- Некоторые клиенты отмечают, что переход на микросервисную архитектуру Digital Q требует переобучения команд и адаптации ИТ-инфраструктуры, что замедляет внедрение.

Косвенные индикаторы клиентской лояльности
- Участие в партнёрских инициативах: Конференция Diasoft Partners Day 2025 собрала разработчиков, заинтересованных в интеграции с Digital Q, что говорит о доверии к платформе.
- Признание на международном уровне: Компания 12 лет подряд входит в топ-100 мировых поставщиков финтех-решений (IDC FinTech Rankings).
- Дивидендная политика: Выплаты 80% от EBITDA (2024–2026 гг.) сигнализируют о финансовой дисциплине, что важно для инвесторов.

Однако ключевые риски — срывы сроков проектов, давление на маржу и конкуренция — требуют внимания. Для инвесторов компания интересна дивидендами (до 80% EBITDA) и ростом рынка, но краткосрочная волатильность акций сохранится.

Клиентские отзывы в основном нейтрально-позитивные: критика сфокусирована на исполнении контрактов, а не качестве ПО. Успех будет зависеть от способности компании ускорить внедрение решений и диверсифицировать доходы.

Успешные проекты
- "Безопасный город" (Камчатский край): Автоматизация работы экстренных служб на платформе Digital Q.BPM. Снизил время реагирования на ЧС на 40% .
- Внедрение сервиса реконсиляции в ФОНДСЕРВИСБАНКе: Обеспечил точность данных в распределенных системах .
- Партнерские проекты: Например, с "Искра Технологии" для создания АПК на базе Digital Q (победитель премии BPM Awards 2025) .

Анализ финансовой отчетности
На основе годового отчета ПАО «Диасофт» за 2024 год (РСБУ) и стратегических данных, ключевые финансовые показатели и их структура выглядят следующим образом:

Структура выручки
Выручка формируется за счет двух ключевых направлений бизнес-модели:
- Новые продажи (60–70%):
- Первичные лицензии ПО (средний срок действия — 10 лет).
- Услуги внедрения ПО.
- Возобновляемые продажи (30–40%):
- Техническое сопровождение ПО.
- Развитие продуктов под задачи клиентов.

Структура расходов
Расходы детализированы частично, но ключевые компоненты включают:
- Себестоимость продаж (27% от закупок):
- Услуги субподрядчиков (внедрение, разработка).
- Коммерческие расходы (13% от закупок):
- Реклама, маркетинг, партнерские программы.
- Административные расходы (60% от закупок):
- Аренда помещений (офисы в 9 городах России и Вьетнаме).
- Связь, ИТ-инфраструктура, консалтинг.
- Затраты на персонал (5.8 млрд руб. за год):
- Средняя зарплата: 268 тыс. руб./мес (+15% г/г).
- Социальные выплаты: 110.4 млн руб. (медицина, ипотека, обучение).

Общий объем закупок товаров/услуг: 576 млн руб.

Динамика и драйверы роста
- Рост выручки на 29% обеспечен за счет:
- Выхода на IPO (февраль 2024), привлекшего 4.14 млрд руб. инвестиций.
- Расширения продуктовой линейки (ERP, СУБД, low-code платформы).
- Партнерств с «Ростелеком», «Аквариус», «P7-Офис».
- Увеличение штата на 24.4%:
- 2,465 сотрудников на конец 2024 г. (из них 85% — ИТ-специалисты).

4. Прогнозы на 2025 год
- Дивиденды:
- Целевой уровень — 80% от EBITDA (квартальные выплаты). За 2024 г. выплачено 1.5 млрд руб.
- Инвестиции в разработку:
- 1.3 млрд руб. направлено на импортозамещение ИТ-решений.
- Рынки:
- Рост госзаказов (цифровизация госуслуг, Safe City).
- Экспансия в сегмент ERP для промышленных предприятий.
- Риски:
- Санкционное давление (включение в санкционные списки США).
- Зависимость от динамики российского ИТ-рынка.
Оценка акций Диасофт (DIAS) аналитиками: консенсус, риски и инвестиционная привлекательность

Консенсус-прогноз и рекомендации
- Текущий консенсус: Смешанные рекомендации. Согласно данным, 2 аналитика рекомендуют "покупать", 3 — "держать", 2 — "продавать". Преобладает нейтральная позиция ("держать") .
- Целевая цена: Консенсус-прогноз на 12 месяцев — 4 166 ₽ , что на ~60% выше текущей цены (~2 600 ₽). Альфа-Банк указывает более консервативный таргет в 3 075 ₽ .

Фундаментальные показатели
- Мультипликаторы:
P/E = 11.28 --> Ниже среднего по сектору
P/BV = 4.05 --> Умеренный
EV/EBITDA = 6.5 (прогноз) -->Нейтральный
- Финансовые результаты:
- Выручка за 2024 г.: 10.1 млрд ₽ (+10% г/г), но ниже ожиданий (+30%) .
- Чистая прибыль: 2.4 млрд ₽ (-21% г/г) из-за роста расходов на персонал .
- Прогноз на 2025 г.: Рост выручки на 20-25% (до 12-12.5 млрд ₽), EBITDA — до 4-5 млрд ₽ .

Аргументы "За" и "Против" покупки

Позитивные факторы:
- Дивидендная привлекательность:
- Политика выплат: ≥80% EBITDA в 2024-2025 гг., снижение до ≥50% с 2026 г. .
- Прогнозная доходность: 9.84% (252.81 ₽/акция в ближайшие 12 месяцев) .
- Технологическое лидерство:
- Доля на рынке ПО для финансового сектора — 24%, клиенты включают 8 из 10 крупнейших банков РФ .
- Победа СУБД Digital Q.DataBase в рейтинге CNews (2025) как инновационного решения .
- Низкая долговая нагрузка: Чистый долг/EBITDA = 0 .

Риски:
- Переоцененность: Форвардные мультипликаторы (P/E=8.4x, EV/EBITDA=6.5x) не выглядят дешевыми при росте прибыли <20% .
- Слабые квартальные результаты: Падение EBITDA на 25% в Q1 2025 г. , корректировка прогнозов роста .

Диасофт удачно использовал IPO для укрепления позиций: размещение прошло по верхней цене, а капитализация достигла 47.25 млрд руб. Компания сочетает стабильный финтех-бизнес с агрессивной экспансией в ERP и low-code платформы, что подкреплено:
- Высокой контрактной видимостью (18.3 млрд руб. на 2 года);
- Прогрессом в партнерских программах (100+ организаций);
- Дивидендной привлекательностью (до 80% EBITDA).
- Высокой рентабельностью (чистая прибыль ≈57% от выручки).
- Диверсификацией продуктов (250+ ПО в реестре Минцифры).
- Стабильным cash flow от возобновляемых продаж.

Главные риски — усиление конкуренции и успешность выхода на новые рынки. Однако технологическая экспертиза и статус системообразующей ИТ-компании создают фундамент для долгосрочного роста.
Акция подходит для дивидендных портфелей, но для роста требуются улучшение операционных показателей и выполнение прогнозов по выручке.

Больше аналитики и новостей в нашем ТГ канале
https://t.me/xyzcapitalru

>Не является инвестиционной рекомендацией<

комментариев

Обеспечиваем полный контроль над IТ-инфраструктурой через одно окно

Мы выпустили большое обновление «Астра Мониторинг» 0.8. Это платформа, с помощью которой можно отслеживать и анализировать состояние IT-инфраструктуры в режиме реального времени.

комментариев

Как резервное копирование данных спасает компании

Для многих организаций потеря данных чревата значительными финансовыми и репутационными потерями. Чтобы минимизировать риски и обеспечить безопасность внутренней информации, помогает регулярный бэкап – создание копий файлов, папок, приложений, сайтов и целых систем.

комментариев

КарМани на распутье: Сможет ли бизнес преодолеть замедление роста и оправдать амбициозные планы ⁉️

💭 КарМани представляет собой яркий пример компании, столкнувшейся с трудностями на пути реализации своих амбиций. Но это актуальная проблема современного российского бизнеса...

💰 Финансовая часть (2024 год)

📊 По итогам четвертого квартала выручка увеличилась на 1% относительно предыдущего года, общий годовой показатель вырос на 5%. Однако чистая прибыль сократилась на 80%, если учитывать влияние изменения отложенных налоговых обязательств. Процентная маржа продолжает испытывать давление. Одновременно с незначительным ростом активов наблюдался резкий скачок уровня заемных средств.

😎 Согласно официальным данным, совокупные активы группы увеличились до 8,3 миллиарда рублей (+29% за год). Основной причиной стали инвестиции в расширение IT-инфраструктуры и интеграцию решений с партнерами.

💼 Несмотря на увеличение общего объема активов на 1850 миллионов рублей, кредитный портфель увеличился лишь на 585 миллионов рублей. Значительная сумма была направлена на разработку информационных технологий, ожидаемый эффект от которой пока неясен. Компания планирует коммерциализацию своей платформы автокредитования и запуск новых финансовых продуктов.

💸 Дивиденды

🤑 Если предположить выплату половины чистой прибыли в виде дивидендов, то по прогнозам их можно ожидать с 2025 года с кратным увеличением в будущем.

✔️ Планы / Развитие

💭 К 2028 году компания ставит цель увеличить число активных клиентов на 10 тысяч человек. Точный временной интервал (когда именно будет достигнут этот показатель) не раскрыт. На сегодняшний день у компании насчитывается 113 тысяч уникальных клиентов.

🥸 Прогнозируя будущее состояние компании, заметно замедление темпов роста прибыли в 2025 и 2026 годах с последующим значительным ускорением в 2027-м.

🧐 Предположительно, исходя из планов компании, суммарная прибыль за период 2025–2028 годов составит около 5,3 миллиарда рублей. Добавляя сюда средства от дополнительной эмиссии акций, получаем собственный капитал примерно в размере 10,7 миллиарда рублей к концу 2028 года. Из этого следует, что 1,5 миллиарда рублей компания предполагает направить на выплату дивидендов.

🤔 Прогнозируя будущее состояние компании, заметно замедление темпов роста прибыли в 2025 и 2026 годах с последующим значительным ускорением в 2027-м. При этом остается непонятным, почему ROE в указанные годы будет оставаться таким низким, несмотря на традиционно высокую эффективность основного направления бизнеса, способного обеспечивать возврат капитала на уровне 15–20%.

🤷‍♂️ Непонятно, каким образом удается достичь показателя возврата на собственный капитал (ROE) свыше 30%, ведь ранее предприятие демонстрировало существенно меньшие значения. Следовательно, перспективы исполнения обозначенной стратегии остаются туманными.

📌 Итог

📛 Четвертый квартал показал низкие результаты, причем аналогичные негативные тенденции сохраняются и в ожиданиях компании на 2025 и 2026 годы. Однако, неожиданно звучит заявление о предстоящем многократном увеличении масштабов бизнеса и прибыли, начиная с 2027 года. Возникает закономерный вопрос: кому адресованы подобные заявления, ведь объективно такой взрывной рост маловероятен.

🎯 Инвестиционный взгляд: Долгосрочно актив имеет сильный потенциал, особенно в моменте рост котировок может быть взрывным. Добавляем в портфель.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Компании предстоит сложная задача, связанная с необходимостью эффективного управления ресурсами и успешным внедрением инноваций. Реализация заявленных планов потребует серьезных усилий и благоприятных внешних условий, без которых достижение целевых показателей представляется крайне затруднительным.

👇 А как вы оцениваете перспективы компании? Поделитесь своим мнением в комментариях!

$CARM #CARM #Инвестиции #Анализ #Бизнес #Стратегия #КарМани #Финансы #Инновации #ФинТех

комментариев

Почему Софтлайн отказался от дивидендов, несмотря на впечатляющий рост прибыли ⁉️

💭 Вопрос, конечно же, вызывает интерес инвесторов и аналитиков: как объяснить отказ от дивидендов особенно при их предварительной рекомендации...

💰 Финансовая часть (1 кв 2025)

📊 Оборот компании составил 24 миллиарда рублей, показав прирост на 12%. Продажа собственных решений принесла 37% общего дохода, что эквивалентно 8,8 миллиардам рублей, продемонстрировав увеличение на 40%. Валовая прибыль возросла на 19% и достигла отметки в 9,3 миллиарда рублей. Рентабельность продаж высокодоходных собственных решений составила 73%, что стало историческим максимумом для компании. Таким образом, валовая рентабельность достигла также максимального значения — 38,8%. Скорректированная EBITDA равнялась 1,8 миллиарда рублей, увеличившись на 3%. Чистая прибыль выросла втрое, составив 744,6 миллиона рублей.

👥 По состоянию на конец первого квартала 2025 года численность персонала составила 11,1 тысячи человек, включая 6,2 тысячи квалифицированных специалистов-инженеров и разработчиков, число которых выросло на 22%.

💸 Дивиденды

🤷‍♂️ На годовом общем собрании акционеров компании Софтлайн, прошедшем 30 июня, было принято решение не выплачивать дивиденды за 2024 год. Ранее совет директоров предлагал выплату дивидендов в размере 2,5 рубля на акцию. Несмотря на отказ от выплаты дивидендов, собрание отметило принятие ряда ключевых решений, ориентированных на обеспечение устойчивого увеличения стоимости компании в долгосрочной перспективе.

🫰 Оценка

🤑 Организация подтвердила свою прогнозную оценку на 2025 год, ожидаемый уровень выручки составит порядка 150 миллиардов рублей, а показатель EBITDA ожидается в диапазоне между 9 и 10,5 миллиардами рублей. Оценивая положение дел исходя из уровня прибыли предприятия, нельзя назвать такие показатели низкими. Согласно прогнозным ожиданиям, предприятие должно выйти на положительный финансовый результат в течение текущего года и продемонстрировать существенный рост прибыли в следующем, 2026-м году, что позволит объективно оценить стоимость всей организации.

📌 Итог

🧐 Первый квартал показал отличные результаты в развитии внутренних бизнес-направлений компании. Однако структура бизнеса остается сложной и становится ещё сложнее из-за регулярных сделок по слияниям и поглощениям, что делает затруднительным прогнозирование будущих финансовых показателей.

💪 Факторы роста включают импортозамещение в сфере информационных технологий, переход на производство собственных высокоэффективных решений и расширение внутреннего продуктового портфеля. Особенно значительный вклад в рост валовой прибыли внесли облачные сервисы, программное обеспечение и собственная аппаратура. Наибольший объем прироста доходов обеспечил сектор услуг, куда вошли крупные приобретения компаний.

⚠️ Среди основных рисков выделяются регуляторные факторы и высокая конкуренция. Компания сталкивается с угрозами, связанными с возможными изменениями рынка, такими как потенциальное возвращение зарубежных поставщиков и сокращение государственной поддержки. Дополнительно существуют риски, связанные с интеграцией купленных предприятий, а также ошибочными управленческими и техническими решениями.

🎯 Инвестиционный взгляд: Органический потенциал роста сохраняется, а при восстановлении рынка IT он может оказаться даже взрывным. Актив удерживается в портфеле.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Решение об отказе от дивидендов обусловлено стратегическими приоритетами компании, направленными на долгосрочное развитие и укрепление позиций на рынке, несмотря на позитивные текущие финансовые результаты.

👇 Поделитесь своими мыслями в комментариях. Какие перспективы вы видите? Держите ли Софтлайн в своём портфеле?

$SOFL #SOFL #Инвестиции #Софтлайн #Дивиденды #Стратегия #Рынок #Экономика #Бизнес #Акции #Портфель #Прогноз

комментариев

Обзор портфеля из акций роста на 2025 год. В погоне за индексом

Давно на канале не было обзора на данную публичную стратегию. Кто давно на меня подписан, знает, что два последних месяца все внимание было направлено на облигационный рынок. Мы с вами активно искали идеи на долговом рынке и неплохо в этом преуспели.

Облигационный портфель за полтора месяца демонстрирует отличные цифры, обгоняя индекс МосБиржа на +4,95%. Цикл снижения ставки только начался, а значит наши облигации с фиксированным купоном со средней доходностью 23% продолжат переоцениваться рынком.

Но давайте, вернемся к теме нашего поста и посмотрим, как себя чувствует портфель собранный преимущественно из акций роста:

Динамика значений по сравнению с Индексом МосБиржи:

• За последний месяц по открытым позициям +0,88%
• С начала года +4,23%
• За все время -1,54%

Отставание от индекса, которое мы могли наблюдать в начале года постепенно отыгрывается. В портфеле большой вес имеют компании их it-сектора. Реализация рисков в виде замедления темпов роста бизнеса и опасений инвесторов, что иностранные компании вытеснят российские аналоги, не давали им выйти на траекторию роста, но постепенно при поддержке государства ситуация меняется.

Лидеры роста за все время: Мать и дитя +24%, Ozon +18%, X5 RetailGroup +16%, Т-Технологии +14%

Самая большая просадка: Позитив -25%, Самолет -20%, Whoosh -22%;, Хэдхантер -19%.

Несмотря на достаточно глубокие просадки, портфель с начала года по сравнению с индексом МосБиржи вышел в зеленую зону, что вносит определенный позитив к происходящему. Смягчение денежно-кредитной политики ЦБ - это отложенный фактор роста, который будет поддерживать котировки.

Структура портфеля:

• Акции 88,3%
• Облигации 11,7%

Сейчас в портфеле 12 компаний:

• Яндекс $YDEX
• Т-Технологии $T
• Whoosh $WUSH
• Астра $ASTR
• Позитив $POSI
• Софтлайн $SOFL
• Хэдхантер $HEAD
• Мать и дитя $MDMG
• Ozon Holdings PLC $OZON
• Абрау-Дюрсо $ABRD
• ГК Самолёт $SMLT
• X5 RetailGroup $X5

Из облигаций:

• ОФЗ 26240 $SU26240RMFS0 - спекулятивная позиция, набранная отыграть позитив по смягчению ДКП за счет роста тела облигации.

• М.Видео выпуск 3 $RU000A104ZK2 до погашения остается меньше месяца. Средняя цена покупки 895,2Р

Сделки в июле:

• Whoosh - 152,8Р + 30 акций = 4584,00Р
• Софтлайн - 100,36Р + 45 акций = 4516,20Р
• Астра - 394,55Р + 10 акций = 3945,50Р
• Абрау-Дюрсо - 174Р + 25 акций = 4350,00Р

По итогу: 17 395,70Р

Планы на август:

Полученные средства от погашения облигаций М.Видео выпуск 3 направить на покупку облигаций. В моменты неопределённости понижать уровень защитных активов в портфеле, не вижу смысла.

• Акции Ozon Holdings PLC - долю планирую увеличить после процесса редомициляции, а пока на время можно про них забыть.
• Акции X5 RetailGroup - перейти к покупке планирую после дивидендного гэпа.

Все публичные стратегии стараюсь ежемесячно пополнять на 20 тыс.

По итогу: В среднесрочной перспективе, взгляд на рынок у меня остается умеренно позитивный. Снижение ключевой ставки безусловно, позитив для компаний и бизнеса погрязшего в долговых обязательствах.

Эти ожидания продолжают драйвить рынок, но без окончания военного конфликта рост нашего индекса видится мне ограниченным, а значит, спешить с активным переходом в рынок акций, не стоит. Инструменты долгового рынка идеально справляются с задачей получать прогнозируемый доход с биржи.

Наш телеграм канал

На еженедельной основе делаю обзор своих публичных стратегий, так что подписывайся на канал, чтобы ничего не пропустить. Всех благодарю за внимание.

#акции #обзор #портфель #аналитика #доходность #фондовый_рынок #облигации #биржа #рынок #новичкам #ЦБ #инвестиции #инфляция #ключевая_ставка

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Делимся с вами новостями компании и рынка за неделю

Привет, друзья!

комментариев

Съездили на Smart-Lab Conf: подтвердили статус №1 по связям с инвесторами

🌟 «Группа Астра» второй год подряд стала лидером IR-рейтинга крупного российского инвестсообщества Smart-Lab. Эксперты оценивали финансовую отчетность, презентации для инвесторов, публичную активность, качество сайта и общение с инвесторами в онлайне. Первое место мы разделили с $POSI и $AFLT.

комментариев

Почему мы не купим акции короля онлайн-DIY в свой портфель? Обзор компании ВИ.ру (MOEX: VSEH)

Компания «ВсеИнструменты.ру» (VSEH) — крупнейший онлайн-ритейлер в сегменте DIY (Do-It-Yourself, товары для строительства, ремонта, сада и инструменты) в России и СНГ. Основана в 2006 году, управляет платформой с ассортиментом >1.5 млн товаров от 15,000 брендов, включая собственные марки Inforce и Gigant (10% выручки)

комментариев

🚀 «Ресейл Маркет» открыл первый инвестиционный раунд — можно участвовать уже сейчас!

АО «Ресейл-АйТи» (дочерняя компания ПАО «МГКЛ») запустило первый раунд привлечения инвестиций для масштабирования платформы «Ресейл Маркет». Всего планируется привлечь 300 млн рублей, из которых 50 млн рублей размещаются в этом закрытом раунде на краудинвестинговой платформе Bizmall.

📌 Что такое «Ресейл Маркет»?
Это технологичная онлайн-платформа, которая создаёт цифровую экосистему для рынка товаров с историей. Здесь физические и юридические лица могут продавать и покупать электронику, технику, ювелирные изделия, меха, часы и другие категории — и этот список будет расширяться.
Фокус — разработка и внедрение собственных IT и AI-решений: онлайн-оценка, автоматизированная генерация карточек товаров и аналитика для продавцов.

Проект строится на базе многолетней экспертизы Группы «МГКЛ».

⚙️ На что пойдут инвестиции?
✅ Разработка программного обеспечения и AI-модулей
✅ Автоматизация процессов и улучшение клиентского опыта
✅ Расширение ассортимента и поддержка продавцов
✅ Масштабирование и рост аудитории платформы

💬 Маргарита Черемухина, генеральный директор АО «Ресейл-АйТи»:

«Рынок ресейла в России сейчас растёт, и это создаёт окно возможностей для масштабирования. Мы используем этот момент для активного развития, расширения клиентской базы и ассортимента. Наша цель — создать полноценную технологическую инфраструктуру для всего сегмента ресейла».

📅 Размещение уже началось!

🔗 Подробные условия участия и регистрация — на платформе Bizmall https://offer.bizmall.ru/resale-it

⏳ Присоединяйтесь уже сегодня, чтобы успеть войти на старте и стать частью «Ресейл Маркета»!

комментариев

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Совкомбанк $SVCB выплатит дивиденды за 2024 год — 0,35 ₽ на акцию.
На это направят 7,86 млрд ₽, что всего 10% от прибыли. Остальное оставят в компании.
Выплаты могут пройти в два этапа, вторая часть — во втором полугодии 2025 года, но сумма пока не определена.
Ранее планировали отдать 25% прибыли, но из-за снижения капитала ограничились меньшей суммой.
Прибыль по МСФО в 2024 году снизилась на 19%, до 77 млрд ₽.

комментариев

Почему акции ПАО Европлан (MOEX: LEAS) недооценены на 80% и чем вообще занимается компания?

ПАО «Европлан» — ведущая независимая лизинговая компания в России, специализирующаяся на предоставлении полного спектра услуг, связанных с приобретением и эксплуатацией легкового, грузового, коммерческого транспорта, а также спецтехники.
· 26 лет успешной работы на рынке.
· 94 офиса по всей России.
· 161 000 клиентов и 681 000 лизинговых сделок за всё время.
Компания "Европлан" вышла на IPO в 2024 году, что стало стратегическим шагом для укрепления позиций на рынке и трансформации бизнес-модели. Вот анализ ключевых аспектов:
Причины выхода на IPO
1. Привлечение капитала и повышение узнаваемости
· Размещение акций на Московской бирже (тикер LEAS) позволило привлечь 13,1 млрд рублей при оценке компании в 100–105 млрд рублей.
· Целью было усиление публичного профиля, привлечение новых клиентов и инвесторов, а также улучшение условий фондирования за счет доступа к рынку капитала.
2. Оптимизация корпоративного управления
· Вхождение в первый котировальный список Мосбиржи потребовало соответствия строгим требованиям прозрачности, что повысило доверие к компании.
3. Создание ликвидности для акционеров
· Единственный акционер — холдинг SFI (семья Гуцериевых) — продал 12,5% акций в формате cash-out, сохранив контроль над компанией.
Преимущества после IPO
· Рост капитализации: Рыночная стоимость достигла 105 млрд рублей, а в первый день торгов акции выросли на 8,6%.
· Диверсификация фондирования: Публичный статус упростил привлечение финансирования через облигации и кредиты на выгодных условиях.
· Усиление конкурентных позиций: Статус первой публичной лизинговой компании в России повысил узнаваемость бренда.
Вызовы после IPO
· Конкуренция с банками: Банковские лизинговые структуры (Сбер, ВТБ) демонстрируют более высокие темпы роста (до +147% в 2023) благодаря дешевому фондированию.
· Макрориски: Высокая ключевая ставка (2024–2025) сжала маржинальность, вынудив сократить объем нового бизнеса на 50% в 2025 г. .
· Сворачивание господдержки: Утрата льгот по субсидированию ставок для отечественных авто (15% портфеля).
Выход "Европлана" на IPO стал катализатором трансформации:
1. Финансы: Привлек капитал, снизив зависимость от кредитов.
2. Бизнес-модель: Переход от чистого лизинга к сервисной экосистеме.
3. Сбыт: Смещение в онлайн при сохранении дилерской сети.
Прогноз на 2025 год включает дивиденды 10,5 млрд рублей и восстановление роста после снижения ставки ЦБ. Главные риски — конкуренция с госбанками и волатильность ставок. Для инвесторов компания интересна высокой ROE (39%) и потенциалом рынка автолизинга (+15% годовых до 2027 г.).
Эволюция бизнес-модели
1. Сдвиг в сторону сервисной экономики
· Рост доли непроцентных доходов с 32,7% (2019) до 42% (2023) за счет развития дополнительных услуг (страхование, ТО, трейд-ин) .
· Внедрение модели "автомобиль как услуга" (CaaS), включая операционный лизинг и пакетные предложения .
2. Фокус на цифровизации
· Автоматизация процессов через собственную IT-платформу, что снизило операционные расходы до 30,6% от доходов (2023) .
3. Диверсификация продуктов:
· Новое направление: sale-leaseback (финансовые активы ₽6.3 млрд) , которое представляет из себя выкуп активов клиентов с обратной арендой, с целью монетизации имущества клиентов без изъятия из оборота
· Рост агентских комиссий: ₽4.5 млрд (+24% г/г)

Финансовые показатели

Выручка состоит из двух ключевых компонентов:
· Чистый процентный доход (Net interest income): доход от лизинговой деятельности.
· Чистый непроцентный доход (Net non-interest income): комиссии, доход от продажи активов, валютные операции.

· Устойчивый рост обоих компонентов выручки особенно процентного дохода (основной бизнес).
· Ускорение роста в 2024 году (+36.2%) за счет расширения лизингового портфеля.
Ключевые статьи расходов:
· Процентные расходы: выплаты по займам и облигациям.
· Операционные расходы: зарплаты административные затраты.
· Резервы под обесценение: покрытие кредитных рисков.
· Налог на прибыль.
Тенденции:
· Резкий рост процентных расходов в 2024 году (+67.5%) из-за увеличения заемного финансирования.
· Увеличение резервов под обесценение в 2024 году (в 4.2 раза) связано с экономической нестабильностью.
· Снижение операционной эффективности: доля операционных расходов в выручке выросла с 33.3% (2023) до 26.4% (2024).
Причины роста ROE до 31.3% в 2024 году
Резкий рост чистой прибыли:
- 2023: 4 021 407 тыс. RUB → 2024: ~13 750 000 тыс. RUB (+242%).
Оптимизация капитала:
- Средний капитал вырос лишь на +9.7% (с 40 039 752 до 43 930 637 тыс. RUB).
Факторы роста прибыли:
1. Увеличение объема лизинга (New business: +38% в 2024).
2. Снижение доли проблемных активов (Leased objects returned).
3. Эффект масштаба в операционных расходах.
1. Сильные стороны:
- Рост выручки (+27-36% в год).
- Достаточность капитала (CAR > 19%).
2. Риски:
- Рост долговой нагрузки (D/E > 3.0).
- Увеличение резервов под обесценение (в 4.2 раза за год).
3. Оценка:
Компания недооценена при текущих мультипликаторах (P/BV < 1.0). Целевая цена — 1500 RUB/акция.
4. Рекомендация:
Покупать для долгосрочных инвесторов но мониторить долговую нагрузку и качество активов.

Ключевые изменения:
· Смещение в онлайн: После IPO усилена цифровая платформа для заключения договоров без визита в офис.
· Партнерские программы: Расширение сотрудничества с производителями авто (например локализация такси).
· Омниканальность: Интеграция офлайн- и онлайн-каналов (например бронирование через приложение с последующим оформлением у дилера) .
Риски:
· Санкционное давление: переориентация на китайских поставщиков (70% закупок).
· Инфляция: рост расходов на персонал (+16%) административных затрат (+22%).
Управление высокой ставкой ЦБ (21%)
- Хеджирование:
· Процентные свопы на ₽89.8 млрд (фиксация ставки 10.3-23.5% для 80% обязательств).
· Эффект: снижение волатильности процентных расходов.
- Усиление резервов:
· Резервы под кредитные убытки ↗️ до ₽4.6 млрд (+160% г/г) из-за роста просрочки (Stage 3).
- Жёсткая кредитная политика:
· Фокус на клиентах с рейтингом "Высший/Сильный" (85% портфеля)
· Требование аванса 15-30% от стоимости актива.

Инвесторам следует аккуратно инвестировать в данную компанию
- Для долгосрочных инвесторов:
- Покупка на дивиденды (доходность 14.3%) и ожидание роста при снижении ставки ЦБ до 10–12% .
- Триггер для роста: реализация отложенного спроса в 2026 г. .
- Для консерваторов:
- Доля в портфеле — не более 5–10% из-за волатильности .
- Главный сигнал к входу: Устойчивое снижение ключевой ставки .

Текущая оценка акций и финансовые показатели
- Цена акций: 600–618 ₽ (на 30.06.2025).
- Фундаментальные метрики:
- P/E: 6.05 (указывает на недооценённость относительно исторических значений) .
- ROE: 23.9% на 1кв25 (высокая эффективность использования капитала) .
- Дивидендная доходность: 14.3% при прогнозе выплат 87.5 ₽ на акцию (10.5 млрд ₽ суммарно) .
- Давление на прибыль: Чистая прибыль упала на 68% г/г в I кв. 2025 г. из-за роста резервов под проблемные лизинговые сделки и снижения спроса.
По нашим оценкам цена акций может достичь 1100 рублей в случае снижения ставки и спокойного макроэкономического фона.

Основные выводы
Несмотря на краткосрочные рыночные риски (высокая ставка ЦБ качество кредитного портфеля) Европлан демонстрирует фундаментальную устойчивость и лидерство (высокая маржа диверсификация цифровизация) что делает его перспективным объектом для стратегического накопления акций в ожидании восстановления.
Этот вывод объединяет ключевые аспекты:
1. Устойчивость: Достигается через хеджирование диверсификацию (sale-leaseback услуги) цифровизацию.
2. Сильные фундаментальные показатели: Лидерство на рынке (15%) высокая операционная маржа (14.8%).
3. Ключевые риски: Высокая ставка ЦБ (давит на котировки) качество кредитного портфеля инфляция.
4. Стратегические перспективы: Фокус на диверсификацию доходов и партнерства позитивны для пост-2025 восстановления.
5. Инвестиционный тезис: Компания рассматривается как недооцененная с рекомендацией к накоплению акций на минимумах для игры на дивидендах и отложенном спросе.

>Не является инвестиционной рекомендацией<

комментариев

Делимся с вами новостями компании и рынка за неделю

Привет, друзья!

комментариев