НаписатьВойти

Как чувствует себя компания в текущих не простых условиях? MOEX:DELI


Компания "Делимобиль" (ПАО «Каршеринг Руссия», тикер DELI) — крупнейший оператор каршеринга в России, предоставляющий услуги краткосрочной аренды автомобилей через мобильное приложение. Пользователи оплачивают время поездки (минуты, часы или дни), экономя на затратах владения личным авто: ТО, парковке, топливе и страховании. Основан в 2015 году Винченцо Трани.

Ключевые аспекты бизнес-модели:
- Цикл использования авто: Новые машины берутся в финансовый лизинг на 3 года для работы в Москве, затем переводятся в регионы. Через 6 лет продаются на вторичном рынке через собственную платформу "Купимобиль".
- Вертикальная интеграция: Компания управляет 15 сервисными центрами для ремонта, ТО и мойки 85-90% автопарка, что снижает издержки.
- Технологии: Собственное ПО для управления автопарком, скоринга клиентов и динамического ценообразования, обеспечивающее загрузку машин до 90%.

На рынке компания занимает доминирующие позиции в России:
- Лидер по масштабу: Автопарк — 26,9 тыс. авто (Q1 2024), охват — 11 городов (Москва, СПб, Казань, Сочи и др.).
- Доля рынка: 37-40% по количеству поездок в РФ, 44-50% в Москве, опережая "Яндекс.Драйв".

Риски:
- Высокая долговая нагрузка (чистый долг/EBITDA = 5.1x в 2024 г.) из-за лизинговых обязательств.
- Чувствительность к процентным ставкам и конкуренции за тарифы.

Основные рынки
1. Россия (95% выручки):
- Москва — ключевой рынок (48% парка каршеринга РФ), агломерация генерирует основную часть выручки.
- Региональная экспансия: Работа в 11 городах (включая Сочи с апреля 2024), планы выйти еще в 2 города до конца 2025 г..
2. Международное присутствие:
- Услуги под брендом Anytime в Белоруссии, Казахстане и Чехии, но доля в выручке незначительна.

Конкуренты и предпочтения пользователей
Топ-4 игрока (96% рынка поездок):
1. "Делимобиль" (доля ~40%):
- Преимущества: Крупнейший парк, низкие тарифы, географическая доступность, программа лояльности "Деликлуб" для акционеров.
- Пользовательский рейтинг: Выше удовлетворенность из-за шаговой доступности авто и отсутствия платы за парковку.
2. "Яндекс.Драйв" (доля ~39%):
- Силен в Москве и СПб, но парк меньше. Интеграция с экосистемой Яндекса — ключевое преимущество.
3. "Ситидрайв" (Сбер):
- Ситидрайв выигрывает за счёт цены, качества авто и долгосрочных опций, но проигрывает в географии и скорости поддержки.
4. BelkaCar:
- BelkaCar выигрывает за счет нишевой специализации (курорты, премиум), парковочного комфорта и гибких бонусов.

Почему пользователи выбирают "Делимобиль":
- Экономия: Годовые затраты на каршеринг в 3 раза ниже содержания личного авто и на 35% дешевле такси.
- Экология: 65% клиентов отмечают снижение выбросов CO₂ благодаря новым авто (средний возраст 3 года против 15 лет у личных машин).
- Удобство: 59% ценят отсутствие забот о ТО, 50% — бесплатную парковку.

Перспективы и выводы
Рост рынка: Ожидается увеличение рынка каршеринга с 44 млрд руб. (2023) до 234 млрд руб. к 2028 г. (+40% в год) из-за удорожания владения авто и кредитных ставок.

Стратегия "Делимобиля":
- Увеличение автопарка до 30 тыс. авто к 2025 г.
- Выход на рентабельность чистой прибыли >10% и EBITDA ~40%.
- Дивиденды: Политика выплаты 50% чистой прибыли при снижении долга/EBITDA < 3x (первые дивиденды выплачены в 2024 г.).

Итог: Несмотря на риски долговой нагрузки, "Делимобиль" сохраняет лидерство благодаря масштабу, интеграции сервисов и растущему спросу на альтернативу личному автотранспорту. Пользователи ценят экономию и экологичность сервиса, что укрепляет его позиции против конкурентов.

Почему компания выходит на IPO?
1. Профиль компании "Делимобиль"
- Масштаб:
- Автопарк: >24,2 тыс. автомобилей (2024 г.).
- География: 10 городов (Москва, СПб, Казань, Екатеринбург и др.).
- Пользователи: >9 млн зарегистрированных клиентов.
- Технологии: Собственная ИТ-платформа для управления автопарком, мобильное приложение с 9,3 млн скачиваний, система динамического ценообразования.
- Бизнес-модель: Поминутная/посуточная аренда с гибкими тарифами. Самостоятельное обслуживание авто через 9 сервисных центров (600 сотрудников).

2. Причины и предпосылки для IPO
Финансовый рост
- Выручка: Рост с 6,3 млрд руб (2020) до 14,5 млрд руб (9 мес. 2023).
- Прибыльность:
- EBITDA: 4,5 млрд руб за 9 мес. 2023 (+74% г/г), рентабельность по EBITDA — 31%.
- Чистая прибыль: 1,4 млрд руб за 9 мес. 2023 (против убытков в предыдущие годы).

Потребность в финансировании
- Цели привлечения средств:
- Развитие бизнеса (вкл. выход в 3–5 новых городов ежегодно).
- Снижение долговой нагрузки (облигационные займы 2022–2023 гг. на 9,7 млрд руб).
- Расширение автопарка и технологий.

Рыночные условия
- Потенциал рынка:
- Ожидаемый рост рынка каршеринга в России на 40% ежегодно (до 235 млрд руб к 2028 г.).
- Доля каршеринга в транспортных услугах: прогноз роста до 15% (с 3,7% в 2023 г.).
- Конкурентные преимущества:
- Лидерство в РФ (50% рынка Москвы, 40% — по стране).
- Эффективная модель ротации авто: использование машин 3 года в столицах, затем в регионах, продажа после 6 лет.

3. Проведение IPO: параметры и успешность
Детали размещения (февраль 2024 г.)
- Цена акции: 265 руб. (верхняя граница заявленного диапазона).
- Объем привлечения: 4,2 млрд руб (изначально планировалось 3 млрд, размер увеличен из-за ажиотажа).
- Free-float: 9% акций.
- Капитализация: 46,6 млрд руб.

Успешность IPO
- Высокий спрос:
- Участие >45 тыс. розничных инвесторов.
- Распределение спроса: 50% — физлица, 50% — институты.
- Рыночное признание:
- Размещение прошло по верхней границе ценового диапазона.
- Первое IPO 2024 года на Мосбирже и дебют публичного каршеринга в РФ.
- Критика:
- Накопленный убыток (4,2 млрд руб на конец 2023 г.).
- Вопросы к учетной политике амортизации авто.

4. Перспективы после IPO
- Стратегия:
- Экспансия в города с населением >500 тыс. жителей (36 городов РФ).
- Развитие долгосрочной аренды (Anytime.Prime) и новых сервисов.
- Дивиденды: Политика предусматривает выплату 50% чистой прибыли при соотношении "чистый долг/EBITDA < 3".
- Риски:
- Конкуренция с "Яндекс.Драйвом", BelkaCar (96% рынка у топ-4 игроков).
- Зависимость от макроэкономики (доходы населения, стоимость авто).
"Делимобиль" вышла на IPO как лидер растущего рынка, продемонстрировав рентабельность и амбиции к экспансии. Размещение признано успешным благодаря рекордному интересу розничных инвесторов и привлечению 4,2 млрд руб. Ключевые задачи пост-IPO — масштабирование в регионах, снижение долга и монетизация прогнозируемого роста рынка каршеринга на 40% в год. Несмотря на риски (долговая нагрузка, конкуренция), компания укрепила статус "цифрового драйвера" транспортной инфраструктуры России.

Финансовый анализ ПАО «Каршеринг Руссия» (бренд «Делимобиль») за 2024 г.
1. Анализ выручки
Динамика:
- 2024 г.: 27 897 млн руб. (+33.6% vs 2023 г.).
- 2023 г.: 20 880 млн руб.

Выводы:
- Рост драйверов: каршеринг (+7 млрд руб.) и клиентские сборы (+0.9 млрд руб.).
- Спад в доставке (-81 млн руб.) требует анализа конкуренции или изменения спроса.
- Диверсификация: 81% выручки — ядро бизнеса (каршеринг).

2. Анализ расходов
Себестоимость продаж (COS): 20 632 млн руб. (+53.7%).
Коммерческие расходы: 969 млн руб. (+68.2%), в основном реклама (+76.4%).
Управленческие расходы: 2 727 млн руб. (+37.1%), рост зарплат (+54%).
Финансовые расходы: 4 805 млн руб. (+64.7%), драйвер — аренда/кредиты.

Проблемы:
- Опережающий рост COS (+53.7%) vs выручка (+33.6%) → снижение рентабельности.
- Удорожание обслуживания автопарка (ремонт, топливо, амортизация) на фоне инфляции.

3. Формирование чистой прибыли
Выручка (27 897)
- COS (20 632)
= Валовая прибыль (7 265, -2.6%)
- Коммерческие расходы (969)
- Управленческие расходы (2 727)
+ Прочие доходы (626)
- Прочие расходы (200)
+ Финансовые доходы (1 009)
- Финансовые расходы (4 805)
= Прибыль до налогообложения (199, -92.8%)
- Налог на прибыль (191)
= Чистая прибыль (8, -99.6%)

Причины падения прибыли:
1. Рост финансовых расходов: +1.9 млрд руб. (аренда, проценты по долгам).
2. Снижение маржинальности: валовая прибыль упала на 2.6% из-за роста COS.
3. Налоговая нагрузка: 191 млн руб. (96% от прибыли до налогообложения).
4. Прогноз на 2025 г.
Риски:
- Долговая нагрузка: обязательства по аренде + кредиты = 31.4 млрд руб. (94% пассивов).
- Ключевая ставка ЦБ: 21% → рост процентов по плавающим кредитам.
- Изменение налога на прибыль: ставка повышена до 25% (кроме IT-дочки).

Возможности:
- Рост рынка каршеринга: потенциал в регионах (12 городов).
- Новые облигации: размещение на 2 млрд руб. (февраль 2025 г.) для рефинансирования.
- Оптимизация затрат: снижение доли расходов на ремонт и топливо.

Ожидания:
- Умеренный рост выручки (+10-15%) при сохранении доли каршеринга.
- Чистая прибыль: 50-100 млн руб. (при условии реструктуризации долгов).

1. Сильные стороны: Рост выручки от каршеринга (+35.6%), диверсификация доходов.
2. Слабые стороны:
- Критическая долговая нагрузка.
- Падение маржи из-за инфляции (ремонт, топливо, ФОТ).
3. Угрозы: Санкции, волатильность рубля, рост ключевой ставки.
4. Рекомендации:
- Рефинансировать долги под фиксированную ставку.
- Оптимизировать парк авто (снизить затраты на ремонт).
- Усилить контроль над коммерческими расходами.
> Компания сохраняет операционную прибыльность, но требует срочных мер по оздоровлению финансовой структуры. Без снижения долговой нагрузки и процентных расходов рентабельность останется близкой к нулю.

Долговая нагрузка компании значительно выросла в 2024 году и достигла критических уровней. Основные аспекты:
Динамика роста долга
1. Абсолютный рост чистого долга:
- 2024 г.: 29,7 млрд руб. (+38,6% vs 2023 г.) .
- 2023 г.: 21,4 млрд руб.
Основные причины: активное расширение автопарка (до 31,7 тыс. машин), выход в новые города (13 регионов), инвестиции в инфраструктуру (собственные СТО) .

2. Отношение долга к EBITDA:
- 2024 г.: 5,1х (против 3,3х в 2023 г.) .
- Причины:
- Падение EBITDA на 10% (до 5,8 млрд руб.) из-за роста себестоимости .
- Увеличение процентных расходов на 65% (до 4,81 млрд руб.) из-за роста ключевой ставки ЦБ до 21% .

Структура долга
- Источники финансирования:
- Облигации (5 выпусков на 15,2 млрд руб.) .
- Лизинговые обязательства (17,2 млрд руб. по договорам аренды) .
- Новые займы:
- В феврале 2025 г. размещен выпуск облигаций на 2 млрд руб. под 21,5% годовых .
- В октябре 2024 г. привлечено 3,5 млрд руб. под плавающую ставку (КС + 3%) .

Риски
1. Высокая стоимость обслуживания долга:
- Финансовые расходы поглотили 96% прибыли до налогообложения .
2. Снижение ликвидности:
- Денежные средства сократились в 5 раз (с 8,3 млрд до 1,7 млрд руб. за 2024 г.) .
3. Давление со стороны рейтинговых агентств:
- АКРА понизило кредитный рейтинг до «А(RU)» в январе 2025 г. из-за долговой нагрузки .

Планы компании по снижению долга
- Цель на 2025 г.: Снизить отношение чистый долг/EBITDA до 3,0х .
- Меры:
- Повышение операционной эффективности (увеличение доли обслуживания автопарка на собственных СТО до 90%+) .
- Контроль за инвестициями и оптимизация маркетинговых расходов .
- Рефинансирование части долга за счет новых размещений акций или облигаций .

Долговая нагрузка Делимобиля в 2024 году резко выросла из-за агрессивной экспансии и макроэкономических факторов. Ключевые риски — высокое отношение долга к EBITDA (5,1х) и дорогое обслуживание займов. Успех планов по снижению долга до 3,0х к концу 2025 года зависит от:
- Восстановления рентабельности EBITDA.
- Снижения зависимости от заёмного финансирования.
- Стабилизации процентных ставок в экономике .
Если темпы роста выручки замедлятся или ставки ЦБ останутся высокими, долговая нагрузка может стать критической для финансовой устойчивости компании.
Какие могут быть выводы:
- Для долгосрочных инвесторов: Актуально при уверенности в решении долговых проблем и росте выручки от новых направлений (продажа авто, межгород).
- Для краткосрочных спекуляций: Рискованно из-за долгового давления и волатильности.
- Оптимальная стратегия: Дождаться отчетов за 2 квартал 2025 года (планируются в августе) для оценки динамики продаж минут и долговой нагрузки .

Больше аналитики и новостей в нашем ТГ канале
https://t.me/xyzcapitalru

>Не является инвестиционной рекомендацией<

0 комментариев
    посты по тегу
    #

    Инвестиционные идеи? Спасибо, не надо! Часть 4

    Что может помочь, хотя бы теоретически? Возможно, умная локация денег на сделки, когда на прибыльные сделки инвестор будет выделять больше денег, чем на убыточные. Но кто из нас перед сделкой способен знать, будет ли эта сделка прибыльной или убыточной? Так что на практике эта система рекомендаций представляет собой безусловное зло для инвесторов. На этом можно было бы поставить точку на этих «инвестиционных» идеях, но объективности ради нужно попытаться понять, а собственно, почему этот сервис «инвестидей» привел к таким результатам.

    Причин, на мой взгляд, как минимум две:

    1. Система рекомендаций все-таки явно смещена в сторону лонгов. Их больше, чем шортов, а российский рынок весь этот и предыдущий год явно не рос, либо был в «боковике», либо падал.

    Надо было бы давать приоритет открытию шортов, а не лонгов, наблюдая, какой у нас на дворе рынок. Но, объективности ради, этот довод основан, конечно же, на «послезнании». Но все же, можно же учитывать текущее состояние рынка и не увлекаться «лонгами».

    2. Главная ошибка еще и в том, что размер установленных «стопов» по открытым сделкам, а значит, и итоговый убыток по сделке почти равен размеру плановой прибыли по сделке, если она закрыта с плюсом. Коэффициент «Прибыль/Убыток» равен 1,14, и это никуда не годится.

    Практически, на одну единицу желаемой прибыли инвестор несет одну единицу риска. На мой взгляд, этот коэффициент для нашего рынка должен быть не менее 2,5–3. Причем его нужно увеличивать в основном за счет снижения размера плановых потерь по «стопам».

    Да, это приведет, возможно, к росту числа убыточных сделок, но нужно будет искать баланс между этими двумя параметрами, причем по каждой бумаге отдельно. Именно этот баланс, возможно, и выведет систему статистически в прибыль, кто знает. Но это колоссальная работа, и естественно, никто этим для бедного клиента-инвестора заниматься не будет.

    Для чего я привел здесь все эти скучные расчеты? Да просто для того, чтобы прояснить картину для инвесторов (да и трейдеров тоже) новичков. Никакой «умный дядя-профессионал» никогда не преподнесет нам на блюдечке машинку для зарабатывания денег на бирже. Ни за три копейки, ни бесплатно такие машинки на рынке не выдаются. Более того, их в принципе не существует.

    Но если у кого-то из читателей моего опуса все же остается желание зарабатывать на бирже с помощью чужих идей и рекомендаций, то в конце концов, совсем несложно провести подобный нехитрый статистический анализ всяких там «рекомендаций», «торговых идей», «роботов» от «профессионалов». И не надо вести статистику целый год, как делал я. Достаточно двух-трех месяцев понаблюдать со стороны и посчитать нехитрые цифры ПЕРЕД тем, как реально торговать по таким рекомендациям. Результат, скорее всего, вряд ли сильно будет отличаться от того, что я привел здесь.

    Дзарасов Алан, эксперт и преподаватель 1ИФИТ

    #инвестидеи
    https://t.me/ifitpro

    0

    комментариев

    Инвестиционные идеи? Спасибо, не надо! Часть 4

    Что может помочь, хотя бы теоретически? Возможно, умная локация денег на сделки, когда на прибыльные сделки инвестор будет выделять больше денег, чем на убыточные. Но кто из нас перед сделкой способен знать, будет ли эта сделка прибыльной или убыточной? Так что на практике эта система рекомендаций представляет собой безусловное зло для инвесторов. На этом можно было бы поставить точку на этих «инвестиционных» идеях, но объективности ради нужно попытаться понять, а собственно, почему этот сервис «инвестидей» привел к таким результатам.

    Причин, на мой взгляд, как минимум две:

    1. Система рекомендаций все-таки явно смещена в сторону лонгов. Их больше, чем шортов, а российский рынок весь этот и предыдущий год явно не рос, либо был в «боковике», либо падал.

    Надо было бы давать приоритет открытию шортов, а не лонгов, наблюдая, какой у нас на дворе рынок. Но, объективности ради, этот довод основан, конечно же, на «послезнании». Но все же, можно же учитывать текущее состояние рынка и не увлекаться «лонгами».

    2. Главная ошибка еще и в том, что размер установленных «стопов» по открытым сделкам, а значит, и итоговый убыток по сделке почти равен размеру плановой прибыли по сделке, если она закрыта с плюсом. Коэффициент «Прибыль/Убыток» равен 1,14, и это никуда не годится.

    Практически, на одну единицу желаемой прибыли инвестор несет одну единицу риска. На мой взгляд, этот коэффициент для нашего рынка должен быть не менее 2,5–3. Причем его нужно увеличивать в основном за счет снижения размера плановых потерь по «стопам».

    Да, это приведет, возможно, к росту числа убыточных сделок, но нужно будет искать баланс между этими двумя параметрами, причем по каждой бумаге отдельно. Именно этот баланс, возможно, и выведет систему статистически в прибыль, кто знает. Но это колоссальная работа, и естественно, никто этим для бедного клиента-инвестора заниматься не будет.

    Для чего я привел здесь все эти скучные расчеты? Да просто для того, чтобы прояснить картину для инвесторов (да и трейдеров тоже) новичков. Никакой «умный дядя-профессионал» никогда не преподнесет нам на блюдечке машинку для зарабатывания денег на бирже. Ни за три копейки, ни бесплатно такие машинки на рынке не выдаются. Более того, их в принципе не существует.

    Но если у кого-то из читателей моего опуса все же остается желание зарабатывать на бирже с помощью чужих идей и рекомендаций, то в конце концов, совсем несложно провести подобный нехитрый статистический анализ всяких там «рекомендаций», «торговых идей», «роботов» от «профессионалов». И не надо вести статистику целый год, как делал я. Достаточно двух-трех месяцев понаблюдать со стороны и посчитать нехитрые цифры ПЕРЕД тем, как реально торговать по таким рекомендациям. Результат, скорее всего, вряд ли сильно будет отличаться от того, что я привел здесь.

    Дзарасов Алан, эксперт и преподаватель 1ИФИТ

    #инвестидеи
    https://t.me/ifitpro

    0

    комментариев

    Самое первое упоминания богатств в Библии относится к Аврааму и его племяннику Лоту, которым из-за увеличения имущества пришлось разделиться. "И был Аврам очень богат скотом, и серебром, и золотом… И непоместительна была земля для них, чтобы жить вместе. Ибо имущество их было так велико, что они не могли жить вместе." Бт.13:2;6.

    Авраам является отцом народов и трёх авраамических религий: Иудаизма, Христианства, Ислама. Он выкапывал и контролировал колодцы, транспортные артерии по ним, владел стадами. Сегодня это почти как быть владельцем нефтяных вышек, автодорог и промышленности. Это был первый "еврей", что означает "перешедший через", подразумевая реку Евфрат, будучи следуя за Богом. Хотя по крови он был семитом, а по культуре арамеем, и многие входившие в его народ также были инородцами. Поэтому, в абсолютном смысле, евреи – это не столько про кровь, сколько про то, кого Бог присоединяет к Себе, в число Своего Народа. Ну а где БОГ, там и настоящие БОГатства с БОГатеями.

    0

    комментариев

    🏛 Ситуация на рынке не угрожает финстабильности, причин реагировать нет, — Набиуллина про падение Индекса Мосбиржи. $TMOS

    Денежно-кредитная политика:
    · 2026 год: средняя ставка ожидается на уровне 14,5–14,6%.
    · 2027 год: прогноз повышен — теперь 10,5–12,5% (ранее было 8–10%).
    · Причина: бюджетная политика оказалась более стимулирующей, чем ожидалось в апреле, плюс временное сокращение производства в некоторых отраслях. Это требует более плавного снижения ставки.

    📉 Экономический рост:
    · Прогноз на 2026 год ухудшен: теперь 0–1% (вместо апрельских 0,5–1,5%). То есть рост примерно на уровне погрешности.

    📈 Инфляция и риски
    · Ускорение цен в ЦБ считают временным (Набиуллина).
    · Инфляционные ожидания могут снизиться, когда стабилизируется ситуация на топливном рынке.
    · Во втором полугодии 2026 года устойчивая инфляция, скорее всего, останется на текущих высоких уровнях.
    · В целом сейчас преобладают проинфляционные риски (риски роста цен).

    Итог:
    «С учетом прямых и вторичных эффектов от временного сокращения производственных возможностей... и более стимулирующей бюджетной политики... требуется более плавное снижение ключевой ставки».

    Все надежно и стабильно, только дальнейшее снижение ставки как будто бы под вопросом.

    0

    комментариев