Почему мы не купим акции короля онлайн-DIY в свой портфель? Обзор компании ВИ.ру (MOEX: VSEH)

Компания «ВсеИнструменты.ру» (VSEH) — крупнейший онлайн-ритейлер в сегменте DIY (Do-It-Yourself, товары для строительства, ремонта, сада и инструменты) в России и СНГ. Основана в 2006 году, управляет платформой с ассортиментом >1.5 млн товаров от 15,000 брендов, включая собственные марки Inforce и Gigant (10% выручки)

Источниками выручки компании являются:

- Товарные категории: Инструменты (20%), ручной инструмент (8%), электрика, садовая техника, сантехника, строительные материалы и др. .
- СТМ и эксклюзивы: Товары под собственными брендами и партнерские эксклюзивы обеспечивают 14.4% маржинальности (в 1.5× выше среднего).

Ключевыми направлениями бизнеса у компании являются:

- B2B-сегмент (63% выручки): Работа с малым и средним бизнесом в сферах производства (34%), строительства (26%), сервисного обслуживания (25%) и торговли (15%). Отличительные черты — отсрочка платежей, интеграция с системами закупок, эксклюзивные условия для юрлиц .
- B2C-сегмент (37% выручки): Продажи физлицам через сайт и мобильное приложение. Несмотря на конкуренцию с маркетплейсами (Ozon, Wildberries), сохраняет рост за счет широкого ассортимента и сервиса .
- Логистическая инфраструктура: Сеть из >1,000 пунктов выдачи заказов (ПВЗ) в 330 городах и 23 склада площадью 594 тыс. м². ПВЗ совмещают функции выдачи, сервисных центров и точек продаж ходовых товаров (3% выручки) .

Причины выхода на IPO

1. Создание ликвидности и PR:
- Акционеры (основатели Виктор Кузнецов и Александр Гольцов) продали 12% акций (cash-out), обеспечив ликвидность для топ-менеджмента и повысив узнаваемость бренда через слоган «Везем крутой инструмент на фондовую биржу».
2. Улучшение финансовых условий:
- Публичный статус упрощает доступ к кредитованию (например, получение кредитных рейтингов) и снижает стоимость заимствований. Чистый долг/EBITDA на конец 2023 г. составлял 2.0х — ниже безопасного порога в 3.0х.
3. Инвестиции в рост:
- Планы включают расширение складов до 1.5–2 млн м², увеличение доли СТМ до 25% к 2029 г. и экспансию в регионы. Для этого требовался капитал, хотя в IPO привлекли лишь 12 млрд руб. (продажа акций, без допэмиссии).

Основные конкуренты компании
Конкуренты компании «ВсеИнструменты.ру» на российском рынке DIY (Do It Yourself) делятся на несколько категорий, включая офлайн-ритейлеров, онлайн-площадки и мультикатегорийные маркетплейсы. Вот ключевые игроки:
1. Крупные офлайн-сети DIY
- Leroy Merlin (бренд «Леруа Мерлен»):
Абсолютный лидер рынка с выручкой ₽567 млрд (2023 г.), но слабее в онлайн-сегменте. Занимает 18-е место по посещаемости сайта в категории DIY, уступая «ВсеИнструменты.ру» в онлайн-продажах .
- СТД «Петрович»:
Крупный игрок в B2B-сегменте строительных материалов. Занимает 16-е место в рейтинге онлайн-площадок России .
- Другие сети:
«Максидом», «Строительный Двор», «Бауцентр», «Сатурн», OBI — конкурируют в офлайне, но уступают в онлайн-проникновении .

2. Онлайн-специалисты
- «220 Вольт»:
Один из первых игроков рынка, известен удобным сайтом и глубоким ассортиментом профессионального инструмента. Исторически был прямым конкурентом на старте «ВсеИнструменты.ру» .
- «Кувалда.ру»:
Фокус на строительном оборудовании и инструменте для профессионалов, силён в регионах .

3. Мультикатегорийные маркетплейсы
- Ozon и Wildberries:
Активно развивают DIY-направление, особенно в B2C-сегменте. Ozon генерирует ₽424 млрд выручки (2023 г.), но его DIY-доля пока мала. Угроза — экспансия в B2B и агрессивные цены .
- «СберМегаМаркет» и «Яндекс.Маркет»:
Конкурируют за массового покупателя, но проигрывают в специализации и глубине ассортимента DIY .

Риски из-за конкуренции
- Маркетплейсы (Ozon, Wildberries) могут усилить давление на B2C-цены .
- Leroy Merlin и «Петрович» активно развивают онлайн-B2B, угрожая ключевой нише «ВсеИнструменты.ру» .
- Рынок DIY фрагментирован: топ-10 игроков контролируют лишь 25%, что открывает возможности для поглощений .

«ВсеИнструменты.ру» доминирует в онлайн-B2B DIY, опережая традиционные сети (Leroy Merlin) в цифровизации и маркетплейсы (Ozon) — в специализации. Главные угрозы — экспансия маркетплейсов в корпоративный сегмент и ценовые войны. Однако рост рынка (прогноз ₽14.7 трлн к 2028 г.) и фокус на высокомаржинальные направления (собственные бренды, логистика) сохранят её лидерство .

Что представляет из себя финансовое положение компании?

На основе годового отчета ПАО «ВИ.ру» за 2024 год, получаем следующую информацию:

1. Структура выручки
- Общий объём: 170.1 млрд руб. (+28.1% к 2023 г.).
- Основные драйверы:
- B2B-сегмент: 69.4% выручки (рост с 63% в 2023 г.), фокус на корпоративных клиентах (строительные компании, промпредприятия).
- Онлайн-продажи: 97% выручки.
- Категории товаров:
- Инструменты (19.4%), расходные материалы (12.4%), электрика и свет (9.9%), ручной инструмент (8.8%).
- Строительные материалы — лишь 25% выручки, что опровергает стереотип о «профиле» компании.
- Собственные торговые марки (СТМ): 11.2% выручки (бренды INFORCE, Grizzy и др.), маржинальность на 40% выше рыночной.

2. Структура расходов
- Операционные расходы: 46.1 млрд руб. (27.1% от выручки).
- Ключевые статьи:
- Зарплаты и соцвзносы: 51.2% расходов (рост на 37.1% из-за увеличения штата и индексаций).
- Транспорт: 13.4% (оптимизация маршрутов сдержала рост).
- Амортизация: 10.4% (из-за ввода новых складов).
- Реклама: 6.7% (фокус на продвижении СТМ и B2B).
- Капитальные затраты (CAPEX): 2 млрд руб. (+20% к 2023 г.), направлены на:
- Логистику (склады, ПВЗ),
- IT-инфраструктуру (облачные сервисы, ИИ).

3. Финансовая устойчивость
- EBITDA: 13.8 млрд руб. (+27.6%), рентабельность — 7.53%.
- Чистая прибыль: 2.9 млрд руб. (скорректированная).
- Долговая нагрузка:
- Чистый долг: 12.7 млрд руб.,
- Ratio Net Debt/EBITDA: 1.7x (приемлемый уровень).
- Кредитный рейтинг: «А-(RU)» от АКРА (стабильный прогноз).
- Ликвидность: Оборотный капитал сокращен до 7.9% от выручки (с 8.5% в 2023 г.).

4. Стратегия и планы
- Ключевые цели:
1. Рост B2B-сегмента: Довести долю до 75%+ за счет автоматизации закупок и интеграции с ERP-системами клиентов.
2. Развитие СТМ: Увеличить долю в выручке до 12.5–13% к 2025 г. (акцент на садовую технику, генераторы).
3. Логистическая эффективность:
- Усиление региональных РЦ (Казань, Екатеринбург и др.),
- Сеть ПВЗ-складов для крупногабаритных B2B-заказов.
4. Технологии: Внедрение ИИ для прогнозирования спроса и динамического ценообразования.

5. Анализ компании
- Сильные стороны:
- Лидер онлайн-DIY рынка (28% CAGR онлайн-сегмента в 2023–2028 гг.).
- Диверсификация: 4.7 тыс. поставщиков, топ-100 клиентов = 6% выручки.
- Собственная IT-платформа (500+ разработчиков, 30 релизов/день).
- Риски:
- Волатильность рынка (инфляция, курс рубля).
- Высокая конкуренция с Ozon/Wildberries (62.2% онлайн-DIY).
- ESG-инициативы:
- Раздельный сбор отходов, LED-освещение,
- Социальные проекты (образование, спорт) через фонд «Доброе дело».

6. Планы на 2025 год
- Финансовые:
- Сохранить рентабельность EBITDA на уровне 7.5%+.
- Направить 50%+ чистой прибыли на дивиденды (при Net Debt/EBITDA < 3.0).
- Операционные:
- Увеличить закупки у малых поставщиков на 70%,
- Оптимизировать ассортимент (вывести 20 тыс. низкомаржинальных SKU).
- Корпоративное управление:
- Внедрение ESG-политики,
- Повышение прозрачности (отчетность по МСФО).

Компания демонстрирует устойчивый рост за счет B2B-сегмента и СТМ, контролирует расходы и инвестирует в логистику/IT. IPO стало этапом монетизации для акционеров, но долгосрочный успех зависит от выполнения планов по масштабированию B2B и улучшению маржинальности. Финансовые показатели стабильны, но требует внимания долговая нагрузка. Стратегия на 2025 год фокусируется на диверсификации поставщиков, технологиях и дивидендной политике. Однако, из-за большой долговой нагрузки, высокой конкуренции и при текущей ситуации в стране, считаем, что потенциал на рост у компании не соответствует вышеозвученным рискам. Данную компанию в свой портфель не добавим.

Больше аналитики и новостей в нашем ТГ канале
https://t.me/xyzcapitalru

>Не является инвестиционной рекомендацией<

0 комментариев

посты по тегу

«ВСМПО-Ависма» формирует научный плацдарм для будущего роста производства

Корпорация «ВСМПО-Ависма» в 2021-2025 годах довела число принадлежащих ей и действующих патентов на изобретения и полезные модели до 205, ежегодно вкладывая в научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы (НИОКР) до 2 млрд рублей. Такой вывод следует из рейтинга самых наукоемких российских компаний, составленный газетой «Ведомости» на основе динамики зарегистрированных ими патентов и отражающий их результативность в инновационной области.

Сравнительный же анализ материалов сотрудников «ВСМПО-Ависмы», имеющихся в научной электронной библиотеке eLibrary.Ru, подтверждает, что она, действительно, уделяет большое внимание разработке перспективных материалов и технологий: из 102 публикаций за период 2021-2025 годов не менее 80% посвящены выпуску титана и полуфабрикатов на его основе.

Выполняемые «ВСМПО-Ависма» научные исследования нацелены на реализацию ее стратегических задач, связанных с диверсификацией продуктовой линейки и экспансии в новые для нее сегменты российского и глобального рынков. Одновременно она намерена организовать полный цикл производства титановых порошков и проволоки, необходимых для выпуска различных изделий с помощью 3D-печати, и приступить к массовому изготовлению продукции для медицины и реабилитации больных.

Нелишне напомнить, что «ВСМПО-Ависма» намерена к 2027 году приступить к серийному аддитивному производству и постепенно наращивать его за счет установки и эксплуатации не менее 40-50 принтеров. В результате к 2030 году она способна занять порядка половины внутреннего рынка изделий, полученных путем 3D-печати.

Таким образом, инвестиции «ВСМПО-Ависмы» в выполнение НИОКР являются долгосрочным инструментом расширения ее позиций на мировом рынке и повышения ее доходов на фоне происходящей трансформации в глобальной структуре потребления титана.

комментариев

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ ВТБ $VTBR собирается платить дивиденды за 2025 год и рассматривает диапазон от 25% до 50% чистой прибыли.
Костин говорит прямо: дивиденды будут, но точный размер зависит от того, сколько капитала банку нужно оставить.

Ориентир по прибыли — около 500 млрд ₽, значит выплаты могут быть крупными.
В 2024 году банк уже вернулся к дивидендам и отдал акционерам 50% прибыли по МСФО — рекордную сумму.
Сейчас ВТБ хочет сделать дивиденды регулярными.

комментариев

🚀 Снова закупаюсь активами. Еженедельное инвестирование № 220

Вот уже 4 года и 3 месяца я каждую неделю отправляюсь на фондовый рынок и покупаю активы, и все также не знаю, куда пойдет рынок, вверх или вниз, но то, что он пойдет вправо 👉, могу сказать с уверенностью. Пойдем посмотрим, что купил, и что интересного произошло за неделю.

Основная часть моего портфеля – это 💰 дивидендные акции РФ, так будет продолжаться пока биржу не запретят, а всех инвесторов не отправят на завод.

Мой портфель и ТОП-5 акций в нем

📈Соотношение классов активов (в идеале):
● Акции: 85%
● Облигации: 10%
● Золото: 5%

😐 а вот так фактически:
● Акции: 89,6%
● Облигации: 5,7%
● Золото: 2,9%

Постепенно, не торопясь, экологичным способом, не трогая акции, довожу доли в портфеле по классам активов до запланированных исключительно пополнениями и поступающими на счет выплатами.

🛍 Покупки

Я по традиции, не изменяя своей стратегии, отправился на фондовый рынок для покупок дивидендных акций и облигаций.

📈 Акции

Инвестирую по плану на ноябрь, намечены компании, которые приобретаются в приоритете, а дальше по ситуации.

● Мать и Дитя: 1 шт.
● НоваБев Групп: 3 шт.

💰 Облигации

● Лид Капитал: 1 шт. (на размещении)

С облигациями ничего не выдумываю, не больше 5% на эмитента, выплаты от 4 до 12 раз в год, более менее кредитный рейтинг, в принципе, готово.

🥇 Золото

Покупок золота не было.

Довожу долю золота в портфеле до 5%. С увеличением капитала, количество золота будет увеличиваться, а в очередные моменты просадки акций, при условии, что золото тоже не полетит вниз, можно будет прикупить просевшие активы.

💸 Сколько вложил и какие цели на 2025-й год?

● На прошлой неделе пополнил счет на 10 000 ₽.
● За год вложил в фондовый рынок 378 000 ₽.
● Цель на 2025 год: 350 000 ₽.

💫 Интересное за неделю

🔷 Шалом, православные! Начинаем по традиции с рубля. Рубль крепко укрепляется и аналитики уже не знают, как его прогнозировать. Изменение за неделю с 79 ₽ до 78,2 ₽ за зеленую братскую бумажку. Рублю тоже не помешало бы снижение ключа для его ослабления.

🔷 Инфляция За неделю 0,14%. Неделей ранее 0,11%. Годовая на уровне 6,97%. В начале года я не верил, что ЦБ удастся снизить инфляцию ниже 7%, но они справились, поздравляю. Теперь ждем, что Темнейшая скажет на заседании ЦБ по ставке в декабре.

🔷 Индекс оттолкнулся от дна. Изменение за неделю с 2 685 до 2 676. Для нормального человека рынок снизился, но только не для нас лудоманов, мы-то знали, что он подрос, когда геополитика заиграла позитивными красками.

🔷 Дивиденды. Озон Фармацевтика объявила свои скромные 0,53%, и на этом спасибо.

🔷Трамп и его администрация добралась до управления НАБУ и теперь выкручивает яйца окружению Зелибобы, склоняя его принимать американский (наш) план по мирному урегулированию конфликта. Казалось бы, коррупция плохо, но когда за коррупцией следят и наблюдает внешние службы, то это означает лишь то, что такая служба необходима для вмешательства в твои внутренние дела и для нажима на болевые точки. Пусть уж лучше у нас в стране коррупция управляется изнутри, она все равно неизбежна, как день и ночь, пока существуют государства, бюджеты и проекты, на которые эти бюджеты тратятся.

Договорнячок так близок еще не был. Но когда идет разговор со множествами переменными и неизвестными, как все обернется в ближайшее время знать не может никто, даже сами участники процесса, поэтому охать и ахать по каждому вбросу из СМИ, дело самое неблагодарное.

Продолжаем придерживаться наших главных правил. В настоящее время будет много вбросов и опровержений, всю работу дуракам не показывают, поэтому не читаем то, чего не приносит вам радость, а индуцирует у вас панику и психоз. Обо всех главных новостях мы обязательно узнаем. Работаем на работе, радуемся зиме, она, правда, пока мало где наступила, часть заработанного обязательно откладываем на наше с вами счастливое будущее, в котором все мы с вами обязательно окажемся, иначе зачем нам этот мир, если в нем нет России.. Куда инвестировать, каждый ответит на этот вопрос по-своему, опираясь на свои цели и задачи. Всех обнял! 💙

❗ Сервис, где веду учет инвестиций!

Поставьте лайк 👍, если вам понравилось, для меня это самая лучшая поддержка!

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про дивиденды, финансы и инвестиции.

комментариев

Изменения в НДС с 2026 года: что важно знать инвесторам JetLend

Хотим проинформировать вас о важном изменении в налоговой политике. Президент подписал закон, согласно которому с 1 января 2026 года базовая ставка НДС будет повышена с 20% до 22%, при этом льготная ставка 10% сохраняется для социально значимых товаров.

Что изменится для бизнеса

Повышение базовой ставки увеличит налоговую нагрузку для компаний, работающих на общей системе налогообложения. При этом заемщики JetLend смогут компенсировать повышение НДС за счет корректировки цен или оптимизации внутренних процессов.

Бизнесы, работающие с продуктами питания, лекарствами и медицинской продукцией, товарами для детей, изданиями периодической печати, книгами и племенными сельскохозяйственными животными – не почувствуют изменений, для них сохраняется льготная ставка в 10%.

Почему это важно для инвесторов

Мы заранее учитываем влияние новых ставок в оценке компаний. Это помогает:

• точнее прогнозировать финансовые показатели заемщиков
• поддерживать высокий уровень качества скоринга
• сохранять стабильный и прогнозируемый доход на платформе

Мы тщательно отслеживаем изменения в экономике и анализируем их влияние на бизнес. Это позволяет нам заранее адаптировать скоринг и обеспечивать для вас прозрачную, устойчивую и предсказуемую среду для инвестирования.
$RU000A107G63 $JETL

комментариев