Обзор портфеля из акций роста на 2025 год. В погоне за индексом

Давно на канале не было обзора на данную публичную стратегию. Кто давно на меня подписан, знает, что два последних месяца все внимание было направлено на облигационный рынок. Мы с вами активно искали идеи на долговом рынке и неплохо в этом преуспели.

Облигационный портфель за полтора месяца демонстрирует отличные цифры, обгоняя индекс МосБиржа на +4,95%. Цикл снижения ставки только начался, а значит наши облигации с фиксированным купоном со средней доходностью 23% продолжат переоцениваться рынком.

Но давайте, вернемся к теме нашего поста и посмотрим, как себя чувствует портфель собранный преимущественно из акций роста:

Динамика значений по сравнению с Индексом МосБиржи:

• За последний месяц по открытым позициям +0,88%
• С начала года +4,23%
• За все время -1,54%

Отставание от индекса, которое мы могли наблюдать в начале года постепенно отыгрывается. В портфеле большой вес имеют компании их it-сектора. Реализация рисков в виде замедления темпов роста бизнеса и опасений инвесторов, что иностранные компании вытеснят российские аналоги, не давали им выйти на траекторию роста, но постепенно при поддержке государства ситуация меняется.

Лидеры роста за все время: Мать и дитя +24%, Ozon +18%, X5 RetailGroup +16%, Т-Технологии +14%

Самая большая просадка: Позитив -25%, Самолет -20%, Whoosh -22%;, Хэдхантер -19%.

Несмотря на достаточно глубокие просадки, портфель с начала года по сравнению с индексом МосБиржи вышел в зеленую зону, что вносит определенный позитив к происходящему. Смягчение денежно-кредитной политики ЦБ - это отложенный фактор роста, который будет поддерживать котировки.

Структура портфеля:

• Акции 88,3%
• Облигации 11,7%

Сейчас в портфеле 12 компаний:

• Яндекс $YDEX
• Т-Технологии $T
• Whoosh $WUSH
• Астра $ASTR
• Позитив $POSI
• Софтлайн $SOFL
• Хэдхантер $HEAD
• Мать и дитя $MDMG
• Ozon Holdings PLC $OZON
• Абрау-Дюрсо $ABRD
• ГК Самолёт $SMLT
• X5 RetailGroup $X5

Из облигаций:

• ОФЗ 26240 $SU26240RMFS0 - спекулятивная позиция, набранная отыграть позитив по смягчению ДКП за счет роста тела облигации.

• М.Видео выпуск 3 $RU000A104ZK2 до погашения остается меньше месяца. Средняя цена покупки 895,2Р

Сделки в июле:

• Whoosh - 152,8Р + 30 акций = 4584,00Р
• Софтлайн - 100,36Р + 45 акций = 4516,20Р
• Астра - 394,55Р + 10 акций = 3945,50Р
• Абрау-Дюрсо - 174Р + 25 акций = 4350,00Р

По итогу: 17 395,70Р

Планы на август:

Полученные средства от погашения облигаций М.Видео выпуск 3 направить на покупку облигаций. В моменты неопределённости понижать уровень защитных активов в портфеле, не вижу смысла.

• Акции Ozon Holdings PLC - долю планирую увеличить после процесса редомициляции, а пока на время можно про них забыть.
• Акции X5 RetailGroup - перейти к покупке планирую после дивидендного гэпа.

Все публичные стратегии стараюсь ежемесячно пополнять на 20 тыс.

По итогу: В среднесрочной перспективе, взгляд на рынок у меня остается умеренно позитивный. Снижение ключевой ставки безусловно, позитив для компаний и бизнеса погрязшего в долговых обязательствах.

Эти ожидания продолжают драйвить рынок, но без окончания военного конфликта рост нашего индекса видится мне ограниченным, а значит, спешить с активным переходом в рынок акций, не стоит. Инструменты долгового рынка идеально справляются с задачей получать прогнозируемый доход с биржи.

Наш телеграм канал

На еженедельной основе делаю обзор своих публичных стратегий, так что подписывайся на канал, чтобы ничего не пропустить. Всех благодарю за внимание.

#акции #обзор #портфель #аналитика #доходность #фондовый_рынок #облигации #биржа #рынок #новичкам #ЦБ #инвестиции #инфляция #ключевая_ставка

'Не является инвестиционной рекомендацией

0 комментариев

посты по тегу

#акции

Гарантировал ли Промомед себе светлое будущее с такими хорошими показателями ⁉️

💭 Разберём, почему текущий успех не является гарантией в будущем...

💰 Финансовая часть (1 п 2025)

📊 Наблюдается значительный рост выручки на 82%, а прибыль увеличивается в разы. Показатели рентабельности валовой и операционной прибылей улучшились относительно предыдущего периода.

👌 Прибыль до уплаты процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA) увеличилась почти вдвое (в 2,18 раза) вследствие повышения уровня маржи. Целевые показатели на весь год составляют 40% по марже EBITDA и 20% по марже чистой прибыли.

💳 Интенсивный рост EBITDA способствовал замедлению темпов наращивания долговой нагрузки, показатель чистого долга к EBITDA снизился до значения 1,9.

🤷‍♂️ Дебиторская задолженность и товарные запасы продолжают стремительно увеличиваться, поглощая свободный денежный поток (FCF).

🤔 Капитальные расходы (CAPEX) увеличились незначительно — лишь на 3,8%. Завершение строительства производственных мощностей привело к тому, что основными направлениями расходования средств стали научно-исследовательские разработки. В связи с этим ожидать положительной динамики свободного денежного потока в 2025 году пока преждевременно, однако в следующем, 2026 году ожидается достижение практически нулевых значений FCF.

💪 Компания сохраняет планы по росту выручки за год на 75%, до 37,5 млрд руб.

✔️ Операционная часть / 😎 Развитие

💊 Главным драйвером развития компании являются инновационные лекарственные средства. Для реализации данного направления были построены производственные мощности, основные инвестиции в строительство уже завершены, дальнейшие затраты будут направлены преимущественно на научные исследования и разработку новых продуктов. В первом полугодии 2025 года компания зарегистрировала 16 новых патентов, общее количество зарегистрированных лекарственных препаратов достигло 355 единиц, запущено восемь новинок фармацевтического рынка.

⚕️ Основную долю продаж компании обеспечивает средство для снижения веса Редуксин. Среди недавних разработок выделяются аналоги известного препарата Оземпик и следующее поколение лекарств подобного типа — Тирзетта.

⤴️ Темпы роста доходов в первой половине 2025 года складываются сбалансированно из органического роста, запуска базовых и ключевых продуктов, что снижает риски внезапного замедления динамики бизнеса. Согласно исследованию рынка от Strategy Partners, общий фарм-рынок демонстрирует умеренный рост на уровне инфляции, тогда как отечественные производители имеют потенциал ускоренного роста за счёт замещения импорта.

🤔 Прогноз агентства предполагает значительное увеличение выручки вплоть до 2032 года за счёт расширения ассортимента продукции. Однако начиная с 2028 года темпы роста заметно снизятся до 12,4% ежегодно, при этом основной вклад базовой линейки составит лишь 5,6% в год. Если прогнозы оправдаются, то к 2028 году компанию вряд ли можно будет считать быстро растущим бизнесом, её коэффициент цена-прибыль (P/E) скорее всего установится на отметке 7-8.

💡 Представленный прогноз показывает значительные ожидания от инновационных направлений, тогда как базовые продукты начнут демонстрировать незначительный ежегодный прирост уже после 2026 года. Это создает высокий уровень риска, связанный с успешностью вывода на рынок новых препаратов. Несмотря на это, по результатам первого полугодия 2025 года динамика выручки соответствует прогнозируемым показателям.

↗️ Среди наиболее перспективных направлений выделяем лечение заболеваний, связанных с ожирением и диабетом, а также онкологические заболевания. Согласно прогнозам, доля компании на рынке перспективных препаратов должна вырасти с 5,4% в 2025 году до 22,7% к 2028 году.

💸 Дивиденды

🧐 Компания способна выплачивать сравнительно невысокие дивиденды в размере порядка 25% от полученной прибыли, однако до 2027 года выплаты фактически представляют собой погашение долгов, поскольку свободных денежных потоков (FCF) недостаточно для покрытия дивидендных обязательств. После указанного срока возможен переход к распределению всех имеющихся FCF на выплату дивидендов без дальнейшего увеличения долговой нагрузки.

🤑 Дальнейшее развитие ситуации связано с этапом завершения активной фазы роста компании. Когда прекратится быстрый рост оборотного капитала, уменьшатся траты на исследовательскую деятельность, свободная денежная наличность (FCF) значительно увеличится и приблизится по объему к уровню чистой прибыли предприятия.

🫰 Оценка

🔀 Сейчас стоимость акций существенно завышена, однако их оценка начнет активно снижаться по мере достижения запланированных показателей роста. Начиная с 2027 года, компания сможет получать положительный свободный денежный поток (FCF), что позволит минимизировать необходимость привлечения дополнительного заемного финансирования для продолжения своего развития.

📌 Итог

💪 Деятельность компании показывает высокие темпы роста. Окончание основного этапа капитальных затрат позволило стабилизировать рост задолженности, а улучшение показателей рентабельности вывело бизнес на принципиально иной качественный уровень. Важнейшим фактором дальнейшего прогресса является вывод на рынок и расширение портфеля перспективных медикаментов, включая лекарства против ожирения, диабета и онкологических заболеваний.

⚠️ Однако нельзя игнорировать возможные угрозы. Основным двигателем роста выступают именно новые препараты, и в случае, если некоторые из них не достигнут ожидаемых результатов, скорость развития компании неизбежно снизится. К тому же, стандартный ассортимент товаров после 2026 года будет показывать весьма ограниченную динамику роста, что усиливает зависимость будущего успеха от эффективности новых лекарственных веществ.

🛡️ Прогноз учитывает консервативные оценки, практически полностью исключающие потенциальный дополнительный рост за счет перспективных продуктов, минимизируя вероятность ошибок. А вот уже после 2027 года показатели в финансовой части станут более стабильными, так как ключевые периоды быстрого роста останутся позади.

🎯 ИнвестВзгляд: Актив удерживается в долгосрочном портфеле.

📊 Фундаментальный анализ: 🟰 Держать - компания демонстрирует впечатляющие темпы роста, но текущая завышенная оценка не позволяют поставить другую оценку.

💣 Риски: ☁️ Умеренные - общие условия рынка фармацевтики остаются благоприятными, но высокая зависимость от результатов внедрения в рынок новых препаратов может неприятно удивить.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Успехи Промомед вовсе не гарантируют светлого будущего потому, что основной двигатель роста — выпуск новых препаратов, а любые провалы в разработке или коммерческом внедрении могут привести к быстрому замедлению темпов развития компании. Кроме того, даже удачный старт новых продуктов обеспечит лишь краткосрочный рост, а базовый ассортимент начнёт постепенно терять свою значимость уже после 2026 года.

🤷‍♂️ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции сопряжены с рисками, а фундамент инвестиций — самостоятельность мышления и здоровое недоверие!
⏰ Благодарим Вас за поддержку! Следующий материал уже в работе...

$PRMD #PRMD #Промомед #фармацевтика #дивиденды #риски #инвестиции #акции #рынок #биржа

комментариев

Россети Волга. Отчет за 9 мес 2025 по МСФО

Тикер: #MRKV
Текущая цена: 0.1415
Капитализация: 26.6 млрд.
Сектор: Электрогенерация
Сайт: https://www.rossetivolga.ru/ru/aktsioneram_i_investoram/

Мультипликаторы (LTM):

P\E - 3.2
P\BV - 0.52
P\S - 0.23
ROE - 16.5%
ND\EBITDA - 0.04
EV\EBITDA - 1.34
Активы\Обязательства - 2.43

Что нравится:

✔️рост выручки на 53.9% г/г (59.9 -> 92.2 млрд);
✔️FCF увеличился в 2.2 раза г/г (1.8 -> 3.9 млрд);
✔️чистый долг снизился на 62.9% г/г (2.2 -> 0.8 млрд). ND\EBITDA улучшился с 0.12 до 0.04;
✔️чистая прибыль выросла в 2.8 раза г/г (2.7 -> 7.4 млрд);
✔️хорошее соотношение активов и обязательств, которое выросла с 2.25 до 2.43.

Что не нравится:

✔️нетто фин расход -73.3 млн в отчетном квартале против +3.5 млн во 2 кв 2025;

Дивиденды:

Дивидендная политика предусматривает выплаты в 50% чистой прибыли, определенной как максимум из отчетностей РСБУ и МСФО. При этом такая чистая прибыль может корректироваться на обязательные отчисления, инвестиции из чистой прибыли, погашение убытков прошлых лет.

По данным сайта Доход за 2025 прогнозируется выплата дивидендов в размере 0.0216 руб. (ДД 15.27% от текущей цены). Если исходить из ИПР, то дивиденд будет равен 0.0165 руб (ДД 11.66%).

Мой итог:

Полезный отпуск немного снизился на 1% г/г (36.7 -> 36.4 млрд кВт/ч). При этом уровень потерь 5.04% самый низкий за период наблюдения (с начала 2022 года). Рост тарифа за 9 месяцев сохранился на том же уровне, что был и полугодиям, а точнее +55% (1583 -> 2453 руб/МВт * ч).

Неудивительно, что такой рост тарифа перетек в выручку, которая подросла на близкий процент. Выручка от технологического присоединения выросла больше (+65.9%), чем выручка от передача электроэнергии (+53.5%). Хотя вклад присоединения в общую долю выручки, конечно, намного скромнее (всего 1.34%).
Прирост же чистой прибыли еще более весомый. Основная причина - рост операционной рентабельности с 7.23 до 11.16%. Нетто фин расход хоть и снизился, но все же этот вклад в прибыль не настолько значимый.

FCF увеличился на фоне более быстрого роста OCF (+36.3%, 8.8 -> 12 млрд) относительно капитальных затрат (+15.6%, 7.1 -> 8.2 млрд). Чистый долг неуклонно снижается и можно ожидать, что на конец текущего года он станет отрицательным.

В общем, по итогам года можно рассчитывать на отличные результаты, но стоит помнить, про риск, о котором писал в обзорах по другим компаниям холдинга. Государство обратило свой взор на сектор. Недавно Минэнерго РФ предлагал ограничить дивиденды энергокомпаний, если их годовые капзатраты превышают прибыль, ради инвестиций в сектор. Но в итоге от этой идеи отказались. Только нет гарантий, что не будет придумано еще что-то подобное в будущем.

Если учесть план по прибыли компании на 2025 год (который, судя по всему, он выполняет), то P\E 2025 равен около 2.85. При стоимости менее половины баланса и дивдоходности около 12% Россети Волга выглядит отличным выбором для инвестора. Главное, чтобы не было каких-либо неожиданных движений со стороны государства или иных "черных" лебедей для сектора.

Акции компании держу в портфеле с долей в 4.26% (лимит - 4%). Расчетная справедливая цена - 0.18 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

#Инвестиции #Акции

комментариев

Почему рынку не избежать коррекции на фоне новостей с Украины?

Переговорный трек последних суток активно движется вперед: стороны прощупывают почву и борются за каждое условие в свою пользу. Явной конкретики нет, но и откровенно враждебных нот в информационном поле не звучит — а это уже шаг к миру, даже если он неспешный.

Очередной такой шаг, судя по реакции рынка, был сделан вечером: после закрытия основных торгов российские активы рванули вверх. Причиной стал новый сигнал из Киева: как сообщают СМИ, Владимир Зеленский впервые публично допустил возможность референдума по территориальным вопросам.

На фоне этой новости индекс МосБиржи сначала вырос, протестировав отметку 2780,95 пункта. Однако рост сменился коррекцией, и рынок закрылся в районе 2757,11 пункта. Смена настроения произошла после того, как стали известны дополнительные встречные требования.

📍 Украина ставит перед Америкой практически невыполнимую задачу: обеспечить безопасность на выборах, да ещё и заставить Россию с этим согласиться. Но позиция Москвы известна — она не идет на промежуточные перемирия. Поэтому данное предложение выглядит скорее как политический жест, обреченный на неудачу с момента его озвучивания.

Также Зеленский назвал главные «камни преткновения» в переговорах с США: будущее Донбасса и Запорожской АЭС. Он прямо заявил о своём несогласии с пунктом плана о выводе украинских войск со всей территории Донецкой области, даже если туда не войдут и российские силы.

📍 Что по ожиданиям: Суммируя позиции всех сторон, участвующих в переговорах, можно прийти к выводу, что попытки принудить Украину к миру рискуют завершиться тупиком. Это создает серьезный риск для рынка, который за неделю практически безоткатного роста прибавил около 4%.

Любая негативная новость, способная остановить мирный процесс, может спровоцировать локальную коррекцию. Технически на часовом таймфрейме уже наблюдается состояние перекупленности, и было бы логично ожидать отката для закрытия двух образовавшихся на пути роста ценовых разрывов (гэпов).

На 4-часовом таймфрейме (4Ч) значимым уровнем поддержки выступает отметка 2720 пунктов. Исторически в моменты коррекции скользящие средние на этом отрезке также служили сильной поддержкой, не позволяя цене уйти ниже ключевой зоны.

На субботу запланирована встреча по украинскому урегулированию с участием европейских лидеров и Владимира Зеленского. Американская сторона может к ним присоединиться, но окончательного решения ещё нет. Дональд Трамп заявил, что сначала должен получить от партнёров ответы на спорные моменты, чтобы не отправлять делегацию впустую. «Вашингтон не хочет напрасно тратить время», — отметил он.

Также уже сейчас стоит учитывать важнейшие события предстоящей недели — такие как Саммит ЕС и экспирация 18 декабря, а также решение ЦБ и ребалансировка индекса 19 декабря. Ожидается, что они приведут к повышенной волатильности на рынке. Так что до Нового года нас ещё может изрядно "потрясти", и на такой случай наличие ликвидных денег точно не будет лишним.

📍 Из корпоративных новостей:

Полюс акционеры утвердили дивиденды за 9 мес. 2025 г. в размере 36 руб./акция (ДД 1,62%), отсечка — 22 декабря

Мечел, Распадская правительство РФ рассматривает предложение о продлении некоторых мер поддержки российского угольного сектора

ДОМ РФ подтвердил планы по ежегодной выплате 50% чистой прибыли на дивиденды

• Лидеры: Мечел-ао #MTLR (+3,74%), Распадская #RASP (+3,36%), Эн+ #ENPG (+3,3%), Полюс #PLZL (+2,73%).

• Аутсайдеры: ЭсЭфАй #SFIN (-2,36%), IVA #IVAT (-1,65%), Соллерс #SVAV (-1,4%), Магнит #MGNT (-1,02%).

12.12.2025 - пятница

• #IRAO - День Инвестора
• #AVAN - ВОСА по дивидендам за 3-й квартал 2025 года в размере 16,1 руб/акция
• #HNFG - Henderson закрытие реестра по дивидендам 12 руб
• #CNRU - Циан закрытие реестра по дивидендам 104 руб (дивгэп)

Наш телеграм канал

✅️ Более подробно пишу про эти и другие компании на своей странице, так что подписывайтесь. Будем проходить этот путь вместе.

#акции #аналитика #новости #инвестор #инвестиции #обзор_рынка #новичкам #трейдинг

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

ИКС 5. Отчет за 9 мес 2025 по МСФО

Тикер: #X5
Текущая цена: 2923
Капитализация: 793.8 млрд.
Сектор: Ритейл
Сайт: https://www.x5.ru/ru/investors/

Мультипликаторы (LTM):

P\E - 9.78
P\BV - 4.68
P\S - 0.18
ROE - 47.8%
ND\EBITDA - 2.56
EV\EBITDA - 4.72
Активы\Обязательства - 1.11

Что нравится:

✔️рост выручки на 20.3% г/г (2.8 -> 3.4 трлн);

Что не нравится:

✔️FCF уменьшился на 57% г/г (86.7 -> 37.3 млрд);
✔️чистый долг вырос на 2.6% к/к (919.7 -> 944.1 млрд). ND\EBITDA (по МСФО 16 с учетом аренды) ухудшился с 2.28 до 2.56;
✔️нетто фин расход увеличился на 22.2% к/к (31.1 -> 38 млрд);
✔️чистая прибыль снизилась на 27.9% г/г (91.1 -> 65.7 млрд);
✔️дебиторская задолженность выросла на 11% к/к (39.1 -> 43.4 млрд).

Дивиденды:

Дивидендная политика предполагает выплату дивидендов дважды в год по результатам своей деятельности последовательно за предыдущий отчетный год и за 9 месяцев. Исходить будут из объема свободного денежного потока при условии, что ND/EBITDA не будет превышать 1.2-1.4. Дивиденды не будут выплачиваться, если величина коэффициента превышает 2.

Ближайшая выплата за 9 месяцев 2025 года в размере 368 руб. (ДД 12.59% от текущей цены). Последний день покупки - 05.01.2026.

Мой итог:

Сразу стоит сделать оговорку, что большинство показателей опираются на МСФО 16, поэтому данные отличаются от многих других обзоров отчетности ИКС 5.

Основные операционные показатели за 3 квартал (г/г):
- LFL продажи +10.6%;
- LFL траффик +0.4%;
- LFL средний чек +10.1%;
- средний чек +9.9% (515.3 -> 566.1 руб);
- количество покупателей +7.3% (2152.8 -> 2310.9 млн чел).
Динамика LFL-продаж после жирного 2024 года вернулась к уровню 2023. Динамика траффика вообще самая низкая за последние годы (влияние слабого прироста в Пятерочке и отрицательной динамики в Перекрестке). Прирост среднего чека неплохой, но все же меньше прошлого года.
Торговые площади за квартал выросли на 4.2%, количество магазинов - на 4.8%.

Выручка по основным сегментам за 9 месяцев (г/г в млрд):
- Пятерочка +17.1% (2287.3 -> 2667.7);
- Перекресток +9.1% (353.8 -> 386);
- Чижик +80.2% (165.2 -> 297.7);
- цифровые бизнесы +48.5% (138.7 -> 205.9).
Цифры вполне приятные, но если смотреть на динамику, то прирост за полгода был более сильным, что в сочетании с данными о LFL может говорить о некотором снижении темпов развития бизнеса на текущий момент. Скорее, как следствие этого руководство группы снизило прогноз рентабельности по EBITDA c 6%+ до 5.8-6%. Более того, Х5 не рассчитывает на возвращение к рентабельности 7-7.5% в долгосрочной перспективе.
Чистая прибыль снизилась на фоне ухудшения операционной рентабельности с 6.19 до 5.22% а также увеличения нетто фин расхода на 53.6% г/г.логи

FCF снизился более чем в половину (OCF немного уменьшился, а капитальные затраты подросли на 45.8% г/г (105.1 -> 153.3 млрд). Кстати, на 2025 год был увеличен прогноз по Capex c 5 до 5.5% от выручки. Чистый долг вырос, а вслед за ним и увеличился ND\EBITDA. Продолжает расти дебиторская задолженность.

В принципе, капитальные затраты и рост долговой нагрузки в моменте это вклад в будущее группы. В 3 квартале X5 открыла 6 распределительных центров в разных областях страны. В перспективе это поможет оптимизировать расходы на логистику.
Еще как положительный фактор можно отметить включение акций группы в индекс Мосбиржи с 19 сентября. Хотя, если смотреть на котировки, то это не дало ожидаемый буст цене акций и пока они не вернулись к уровню даты вхождения в индекс.

Если взять за основу прогноз в 20% рост выручки и использовать текущий уровень рентабельности чистой прибыли, то P\E 2025 получается равным 8.77. Недешево, но нормально. Тем более с расчетом на будущее снижение ключевой ставки (а значит и процентной нагрузки) и улучшение покупательской способности населения. Ну и сам бизнес, конечно, качественный и продолжающий свое развитие.

Акции компании держу в портфеле с долей 3.74% (лимит - 4%). Пока в планах по мере роста портфеля придерживаться лимита, докупая акции на каких-либо корректировках. Расчетная справедливая цена - 3287 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

#Инвестиции #Акции

комментариев