Поиск

Двойной выпуск Сегежи 003P-08R и 003P-09R: высокий купон до 26,8% не компенсирует растущие риски

ПАО «Сегежа Групп» #SGZH - один из крупнейших российских вертикально-интегрированных лесопромышленных холдингов с полным циклом лесозаготовки и глубокой переработки древесины.

Специализируется на выпуске широкой линейки высокомаржинальной продукции. Компания является одним из крупнейших лесопользователей в мире. Контрольный пакет акций принадлежит АФК Система #AFKS

Параметры выпуска Сегежа 003Р-08R:

• Рейтинг: ВВ- Эксперт РА, прогноз "Стабильный"
• Номинал: 1000Р
• Объем: не менее 2 млрд рублей
• Срок обращения: 2,5 года
• Купон: не выше 24,00% годовых (YTM не выше 26,82% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

Параметры выпуска Сегежа 003Р-09R:

• Рейтинг: ВВ- Эксперт РА, прогноз "Стабильный"
• Номинал: 100 юаней
• Объем: не менее 100 млн юаней
• Срок обращения: 2 года
• Купон: не выше 15,00% годовых (YTM не выше 16,08% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 18 декабря
• Дата размещения: 23 декабря

📍 Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2025 года:

• Выручка: 44,8 млрд рублей, сокращение на 8,4% по сравнению с предыдущим годом (48,9 млрд рублей).
• Операционный убыток: −10,3 млрд рублей, год назад было −1,2 млрд рублей.
• Чистый убыток: −21,8 млрд рублей, рост в 2,3 раза по сравнению с предыдущим годом (9,5 млрд рублей).
• OIBDA: 2,6 млрд рублей, сокращение на 55% по сравнению с предыдущим годом.
• Финансовые расходы, нетто: 16,5 млрд рублей, рост на 73,8% по сравнению с предыдущим годом.

• Долговая нагрузка: В июне 2025 г. Сегежа успешно завершила крупнейшую на рынке дополнительную эмиссию акций, привлекла 113 млрд рублей и снизила финансовый долг, решив на время риски более серьезных последствий.

Чистая задолженность к концу третьего квартала 2025 года выросла до 61,2 млрд рублей с 58 млрд рублей в конце второго квартала. Увеличение обусловлено размещением в августе облигаций на общую сумму 7 млрд рублей и 650 млн юаней. Цель эмиссии: создать финансовый «буфер» для предстоящих оферт по долговым бумагам.

📍 В обращении находится 10 выпусков биржевых облигаций на 84,7 млрд рублей и два выпуска облигаций на 1,15 млрд юаней:

• Сегежа Групп 003P-06R #RU000A10CB66 Доходность: 25,91%. Купон: 23,50%. Текущая купонная доходность: 23,27% на 2 года 1 месяц

• Сегежа Групп 003P-07R CNY #RU000A10CL64 Доходность: 16,71%. Купон: 13,00%. Текущая купонная доходность: 13,27% на 1 год 2 месяца

Из негативного: В сентябре 2025 года «Эксперт РА» понизил рейтинг Сегежи до ruВВ- (прогноз «Стабильный») из-за ухудшения финансового положения. Ключевыми факторами стали рост долга и процентных платежей на фоне падения EBITDA.

📍 Похожие выпуски по уровню риска:

• АПРИ БО-002Р-11 #RU000A10CM06 (26,93%) ВВВ- на 2 года 8 месяцев
• КЛВЗ Кристалл 001Р-02 #RU000A10AZG2 (23,15%) ВВ- на 2 года 2 месяца, имеется амортизация
• МГКЛ выпуск 4 #RU000A106MV2 (25,26%) ВВ- на 2 года 1 месяц
• Спектр БО-02 #RU000A10BQ03 (24,51%) ВВ на 1 год 5 месяцев
• АйДи Коллект 07 #RU000A108L65 (21,40%) ВВ+ на 1 год 5 месяцев
• МВ Финанс 001P-06 #RU000A10BFP3 (27,38%) ВВВ на 1 год 4 месяца

Что по итогу: Текущее двойное размещение облигаций от Сегежи ни инвестиционного, ни спекулятивного интереса не вызывает. Новые бумаги практически идентичны уже обращающимся выпускам, что ограничит круг потенциальных покупателей. В своем облигационном портфеле я держу выпуск 003P-06R, купленный практически по номиналу. Увеличивать долю при всех известных рисках не планирую.

Поддержкой в сложный период может стать статус системообразующего предприятия российской экономики и активно используемые меры государственной поддержки. Уровень риска подойдет не каждому, поэтому лучше лишний раз взвесить все за и против. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

#облигации #аналитика #инвестор #инвестиции #обзор_рынка #новичкам

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Разбор новых облигаций МГКЛ 1PS-01: премиальный купон под 26% годовых, но есть нюансы

ПАО «МГКЛ» #MGKL – группа компаний, занимающаяся ломбардным бизнесом под брендом «Мосгорломбард», а также комиссионной торговлей потребительскими товарами, в т.ч. через собственную онлайн-платформу «Ресейл Маркет».

Плюс развивает направление оптовой скупки и переработки лома драгметаллов.

📍 Параметры выпуска МГКЛ 1PS-01:

• Рейтинг: ВВ- от Эксперт РА, прогноз "Стабильный"
• Номинал: 1000Р
• Мин. заявка на первичке: 1,4 млн ₽
• Объем: до 1 млрд рублей
• Срок обращения: 5 лет
• Купон: не выше 26,00% годовых (YTM не выше 29,34% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 11 декабря
• Дата размещения: 16 декабря

Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2025 года:

• Выручка: 10,1 млрд ₽ (рост в 2,3 раза г/г)
• EBITDA: 1,11 млрд ₽ (+87% г/г)
• Чистая прибыль: 414 млн ₽ (+84% г/г)
• Собств. капитал: 1,26 млрд ₽ (+19,5% г/г)
• Денежные средства: 1,09 млрд ₽ (+8% за 6 мес.)

• Чистый долг: 2,43 млрд ₽ (+64% за 6 мес.)
• Чистый долг/Капитал: 1,9x (в конце 2024 был 1,4х)
• Чистый долг/EBITDA: ~1,35x

12 сентября 2025 года рейтинговое агентство «Эксперт РА» понизило кредитный рейтинг ПАО «МГКЛ» до уровня ruBB-, прогноз по рейтингу — стабильный.

📍 Некоторые факторы, которые повлияли на снижение рейтинга:

• Ряд непрозрачных сделок M&A, часть из которых носит признаки отсутствия экономической обоснованности;

• Негативные публикации в СМИ о фактах неправомерного использования инсайдерской информации топ-менеджером ПАО «МГКЛ» для совершения операций с акциями компании.

Также рейтинг снижен из-за роста рисков, ухудшения репутации и высокой долговой нагрузки, которая, по мнению агентства, продолжит увеличиваться.

Вырученные средства компания инвестирует в развитие своей экосистемы: будет расширять сеть ломбардов и ресейл-магазинов, создавать собственные IT-технологии для ресейла и развивать инвестиционную платформу.

Всего в обращении на вторичном рынке находятся восемь выпусков облигаций эмитента. В качестве бенчмарка для сравнения использован самый последний выпуск:

• МГКЛ 001Р-08 #RU000A10C6U6 Доходность: 25,00%. Купон: 25,5%. Текущая купонная доходность: 23,44% на 4 года 6 месяцев, ежемесячно

📍 Что готов предложить нам рынок долга:

• АПРИ БО-002Р-11 #RU000A10CM06 (27,34%) ВВВ- на 2 года 8 месяцев
• КЛВЗ Кристалл 001Р-02 #RU000A10AZG2 (23,73%) ВВ- на 2 года 2 месяца, имеется амортизация
• Сегежа Групп 003P-06R #RU000A10CB66 (25,91%) ВВ- на 2 года 1 месяц
• Сибирский КХП 001P-02 #RU000A107P62 (26,8%) ВВ на 2 года 1 месяц
• АйДи Коллект 07 #RU000A108L65 (21,08%) ВВ+ на 1 год 5 месяцев
• МВ Финанс 001P-06 #RU000A10BFP3 (27,96%) ВВВ на 1 год 4 месяца

Что по итогу: Новый выпуск предлагает доходность более чем на 4% выше, чем у облигаций МГКЛ-1P8 со сроком до погашения 4,5 года. Благодаря такой существенной премии, вероятен сценарий, при котором после размещения бумаги начнут торговаться с премией к номиналу в районе 1-1,5%.

Растущие дефолты в сегменте ВДО делают долгосрочные вложения в него крайне рискованными. К выбору конкретных эмитентов с таким рейтингом стоит подходить с максимальной осторожностью.

Финансовое положение эмитента пока удовлетворительное, но вызывает серьёзные опасения на горизонте пяти лет. Высокие процентные платежи вскоре превысят операционную прибыль, и неочевидно, за счёт каких источников компания планирует обслуживать свой долг всё это время.

Частичным смягчающим обстоятельством является биржевой листинг акций компании. В теории это даёт ей возможность экстренного привлечения средств через допэмиссию. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

#облигации #аналитика #обзор #отчет #инвестор #инвестиции #новости #рынок #биржа

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

В разгар паники на ВДО: почему выпуск КЛВЗ Кристалл 1Р-04 — не убежище, а риск?

ООО «КЛВЗ Кристалл» (Калужская область) $KLVZ обладает полным циклом производства крепкого алкоголя. Это позволяет компании не только создавать собственные торговые марки, но и выступать надежным партнером для контрактного производства.

Параметры выпуска КЛВЗ Кристалл 1Р-04:

• Рейтинг: ВВ- от НКР, прогноз "Стабильный"
• Номинал: 1000Р
• Объем: не менее 300 млн рублей
• Срок обращения: 3 года
• Купон: не выше 22,00% годовых (YTM не выше 23,30% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: да (по 25% в даты 9, 10, 11, 12 купонов)
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 10 декабря
• Дата размещения: 12 декабря

📍 Финансовые результаты РСБУ за 9 месяцев 2025 года:

• Выручка: 3,0 млрд руб. (+19,5% г/г);
• Чистая прибыль: 75,5 млн руб. (+18,9% г/г);
• Валовая прибыль: 1,075 млрд рублей, рост на 41,7%.

• Балансовая стоимость активов: 6,142 млрд рублей, увеличение на 18,2% (с 5,197 млрд рублей по состоянию на 31 декабря 2024 года).

• Долгосрочные обязательства: 1,6 млрд руб. (+68,8% за 6 месяцев);
• Краткосрочные обязательства: 2,6 млрд руб. (+8,1% за 6 месяцев);

• Соотношение Чистый Долг/EBITDA на уровне: 2,7x.

Благодаря вводу в эксплуатацию новых линий (баночного розлива и слабоалкогольного производства) компания смогла радикально обновить ассортимент. За 9 месяцев 2025 года было запущено 25 новых продуктов, а к концу года их число достигнет 35.

📍 Для чего привлекаются средства?

• Во-первых, рефинансировать предыдущий выпуск #RU000A105Y14 погашаемый в марте 2026 года.

• Во-вторых, обеспечить финансирование стратегических проектов ПАО «АГК»: наращивание мощностей завода, расширение логистических возможностей и обновление линейки брендов.

На вторичном рынке находятся 3 выпуска облигаций с общим облигационным долгом 618 млн рублей:

• КЛВЗ Кристалл 001Р-02 #RU000A10AZG2 Доходность: 22,94%. Купон: 28%. Текущая купонная доходность: 25,01% на 2 года 2 месяца, ежемесячно

Новое размещение предусматривает небольшую премию к доходности данного выпуска, поэтому со спекулятивной точки зрения у бумаги есть умеренный потенциал.

📍 Что готов предложить нам рынок долга:

• Эфферон 001Р-01 #RU000A10CH03 (22,31%) ВВ на 2 года 8 месяцев
• АПРИ БО-002Р-11 #RU000A10CM06 (27,03%) ВВВ- на 2 года 8 месяцев
• Арктик БО-01 #RU000A10BV89 (27,03%) ВВ на 2 года 5 месяцев
• Сегежа Групп 003P-06R #RU000A10CB66 (25,95%) ВВ- на 2 года 1 месяц
• Сибирский КХП 001P-02 #RU000A107P62 (26,22%) ВВ на 2 года 1 месяц
• АйДи Коллект 07 #RU000A108L65 (21,01%) ВВ+ на 1 год 5 месяцев
• МВ Финанс 001P-06 #RU000A10BFP3 (24,72%) ВВВ+ на 1 год 4 месяца

Что по итогу: В текущих условиях долгосрочные вложения в сегмент ВДО сопряжены с максимальными рисками из-за растущего числа дефолтов. Технический дефолт «Монополии» стал триггером для иррационального снижения цен по всему сектору, отражая желание инвесторов срочно снизить кредитную нагрузку в портфелях.

Что касается финансового состояния данного эмитента, его можно оценить как удовлетворительное. Значительная долговая нагрузка уравновешивается устойчивым ростом операционных результатов и прозрачностью бизнес-модели.

Внутри своей рейтинговой категории новый выпуск КЛВЗ Кристалл не предлагает премиальной доходности, что ограничивает его краткосрочный спекулятивный потенциал. Лично я, как инвестор, крайне редко рассматриваю бумаги с таким низким кредитным качеством.

Определённым страховочным фактором можно считать листинг акций эмитента на бирже: в критической ситуации это даёт возможность привлечь капитал через дополнительную эмиссию. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

✅️ Больше аналитики — в нашем Telegram-канале. Там же мой актуальный обзор облигационного портфеля и личные сделки.

#облигации #аналитика #риск #инвестор #инвестиции #новичкам #обзор_рынка #новости

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Топ-10 облигаций, где балансирует риск и доходность до 22%

Кто-то ждет предновогоднего ралли, а я продолжаю отслеживать перспективные облигационные выпуски. ЦБ заверил нас, что период высоких ставок продлится на протяжении всего 2026 года, а значит и доходности на долговом рынке будут очень интересными.

Интересный факт: за последний год на канале — больше 300 постов о рынке облигаций! С детальным разбором, аналитикой и готовыми подборками: что купить для спокойствия, а что — для высокой доходности.

Сегодня рассмотрим подборку облигаций, где я попытался балансировать между высокой доходностью и известными рисками эмитентов. Для снижения вероятности дефолта в выборку вошли в основном компании, чьи акции также торгуются на бирже.

Это важный признак устойчивости: в критической ситуации у них есть крайняя мера — провести дополнительную эмиссию акций (допку), чтобы привлечь средства и выполнить долговые обязательства.

📍 Подборка облигации с высокой доходностью в которые инвестирую сам:

• Сегежа Групп 003P-06R #RU000A10CB66 (ВВ-)

Доходность — 24,76%. Купон: 23,50%. Текущая купонная доходность: 22,64% на 2 года 1 месяц, ежемесячно

• Whoosh выпуск 2 #RU000A106HB4 (А-)

Доходность — 24,24%. Купон: 11,80%. Текущая купонная доходность: 12,24% на 6 месяцев, 4 раза в год

• Артген выпуск 1 #RU000A103DT2 (ВВВ-)

Доходность — 22,55%. Купон: 10,75%. Текущая купонная доходность: 11,18% на 7 месяцев, 4 раза в год

• Делимобиль 1Р-03 #RU000A106UW3 (А)

Доходность — 21,79%. Купон: 13,70%. Текущая купонная доходность: 14,98% на 1 год 8 месяцев, ежемесячно

• ТГК-14 001Р-07 #RU000A10BPF3 (ВВВ-)

Доходность — 21,77%. Купон: 21,50%. Текущая купонная доходность: 20,63% на 4 года 5 месяцев, 4 раза в год

• Эталон Финанс 002P-04 #RU000A10DA74 (А-)

Доходность — 21,66%. Купон: 20,00%. Текущая купонная доходность: 19,78% на 1 год 11 месяцев, ежемесячно

• МВ Финанс 001P-06 #RU000A10BFP3 (ВВВ+)

Доходность — 21,58%. Купон: 26,00%. Текущая купонная доходность: 23,93% на 1 год 4 месяца, ежемесячно

• КЛВЗ Кристалл 001Р-02 #RU000A10AZG2 (ВВ-)

Доходность — 20,72%. Купон: 28,00%. Текущая купонная доходность: 24,45% на 2 года 2 месяца, ежемесячно, имеется амортизация

• Селигдар 001Р-06 #RU000A10D3S6 (А+)

Доходность — 19,00%. Купон: 18,50%. Текущая купонная доходность: 17,99% на 2 года 3 месяца, ежемесячно

• КАМАЗ ПАО БО-П18 #RU000A10DP93 (АА-)

Доходность — 17,97%. Купон: 16,50%. Текущая купонная доходность: 16,52% на 1 год 11 месяцев, ежемесячно.

Период высоких ставок с нами надолго, а значит, флоатеры сохраняют свой статус оптимального инструмента для защиты капитала и получения повышенного дохода. Даже на фоне начавшегося мягкого снижения ставки ЦБ они не утрачивают актуальности, позволяя получать доходность выше банковского депозита.

• Ознакомиться с актуальной подборкой можно здесь: Топ-10 надежных флоатеров на 2026 год

✅️ Больше аналитики — в нашем Telegram-канале. Там же мой актуальный обзор облигационного портфеля и личные сделки.

#облигации #аналитика #новости #мегановости #новичкам #инвестор #инвестиции

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев