Поиск

Как Nasdaq наказал шортистов за дерзость

Пока диванные аналитики пророчили крах империи, попивая сок у себя в квартале, Nasdaq показал, кто здесь настоящий батя. Несмотря на геополитический ад, санкции, торговые войны и вечные разговоры про «пузырь», индекс просто развернулся на пятке и всадил шортистам бычий рог прямо под ребра, обновив исторический максимум.


Геополитика? Не смешите мои фьючерсы.
Мир может трещать по швам, но Apple и Microsoft давно играют не в границы, а в денежные потоки.


ИИ — это новый нефтяной стандарт. NVIDIA плевать на ракеты, потому что у неё есть чипы.

Америка остаётся тихой гаванью: когда везде пахнет жареным, капиталы бегут в доллар и технологический сектор.
Алгоритмы не боятся. Роботы выкупают каждый пролив быстрее, чем толпа успевает нажать копку Sell.

Шортить технологический сектор — это стоять против ветра. Шортисты Nasdaq — это люди, которые пытаются остановить локомотив, выставив вперёд ладошку. Результат обычно один: кровавое месиво на торговом счёте.


Поэтому стоит напомнить подзабытые уроки:
Каждое обновление максимума — это топливо из стоп-лоссов тех, кто верил в «справедливую цену».

Против ФРС не воюют. Это база. История снова и снова показывает, что Nasdaq умеет возвращаться. Но хейтеры предпочитают наступать на одни и те же грабли. Мораль истории, не грози Южному Централу, читай — Уолл-стрит, если не готов остаться без штанов. Шортить американский техсектор в 2026-м — это не смелость, а попытка спорить с поездом на полном ходу. Nasdaq пережевал геополитику и выплюнул её в виде новых рекордов.

По стратегии Алгебра продолжаю удерживать лонги в Nasdaq через фьючерсы. Несмотря на незначительное сокращение позиций в начале месяца — косметическую фиксацию прибыли — 35% портфеля осталось во фьючерсах на Насдак. Спасибо импортозамещению.

Нефть вниз-вверх, здравый смысл – тоже?

Интересные вещи происходили накануне моего дня рождения. Как только стало известно о перемирии между Ираном и США, я подготовил текст о хрупкости этого события, и о том, что рынок слишком легко поверил словам, пренебрег делами и опустил цену на нефть. Столько лет живу, но не перестаю удивляться! Я даже не намекал, а говорил прямо – слишком ненадежно! Но поверьте, даже я не ожидал, что все развалится так быстро.

Напомню о главной цели операции (Китае) — иранская нефть не просто баррели, это топливо китайской индустриальной машины. После проблем с Венесуэлой иранский канал стал для Пекина критичным. Вы помните инфу о том, что Китай делился разведданными с Ираном? Думаете, просто так делился?

Если, как я говорил ранее, в этой конфигурации Иран – это этап, Китай – цель, а все остальные – расходный материал геоэкономики, то поведение рынка непростительно легкомысленно. Рынок снова поверил в красивую историю, а реальность жёстко напомнила, где мы находимся.

Перемирие не продержалось и суток. Израиль начал бить по Ливану, Иран тут же ответил блокировкой Ормузского пролива, вся конструкция рассыпалась, все розовые пони разбежались. Причина банальная – стороны изначально по-разному понимали, о чём вообще договариваются. Для одних это была “локальная пауза”, для других – полноценное прекращение огня с учётом ливанского направления. На этом фоне забавно выглядит реакция рынка, который вчера уверенно продавал нефть, как будто всё закончилось.

Ничего не закончилось. Вообще. Более того – стало хуже. Теперь конфликт расширяется. Для нефти это означает одно: волатильность возвращается, причём в самой неприятной форме. Какой там плавный рост или падение! Это движения на десятки долларов за считанные часы. Рынок, который не даст вздохнуть и “спокойно посидеть”.

Плохая ситуация и для нашего рынка, тем, что уж очень нестабильная. Чистая геополитика, которая разворачивается в любую сторону “за один заголовок”.

Друзья, похоже, никакого “базового сценария” больше нет. Есть только диапазон исходов.

Если смотреть вперёд на пару недель, есть два варианта, и оба нервные. Либо стороны снова попытаются договориться (и получим ещё одну хрупкую паузу, в которую рынок сначала поверит, а потом снова разочаруется). Либо конфликт продолжит расползаться, и тогда нефть легко уходит выше просто на страхе. Третьего сценария, стабильного и предсказуемого, сейчас просто не вижу.

Мой вывод теперь звучит жёстче. Рынок в очередной раз показал, что готов верить в удобную сказку, если она позволяет быстро заработать. А потом так же быстро сталкивается с реальностью. Поэтому всё, что мы видим сейчас в нефти – это не тренд, а качели. Не смейтесь, но главный вопрос, похоже, уже не в том, куда пойдёт цена, а в том, насколько резко её туда швырнёт в следующий раз.

#Иран
t.me/ifitpro

📈 Инфляция немного ускорилась

Что произошло:
• За неделю (31.03–06.04) цены выросли на 0,19 % (неделей ранее — 0,17 %).
• С начала года — +3,15 %.
• Годовая инфляция — 5,95 % (было 5,86 %).
💬 Cильнее всего дорожают:
• топливо;
• туризм;
• овощи.
⚠️ Сезонный фактор должен ослабнуть в апреле, но риски роста цен на услуги сохраняются.
💵 Снижение ключевой ставки в апреле возможно, но без резких шагов.

Отсутствие поводов для роста обернулось распродажами на рынке

Негативный тренд на российском рынке набирает обороты. В числе основных аутсайдеров — нефтегазовый сектор, где потенциал роста исчерпан на фоне недавних атак на объекты в Усть-Луге и Приморске.

Российский рынок акций завершил март в минусе на фоне геополитики и бюджетных рисков. Во вторник инвесторы на протяжении торговой сессии в основном занимали выжидательную позицию, но при этом склонялись к продажам. Индекс Мосбиржи снизился на 0,83% (до 2777,36), РТС — на 0,78% (до 1076,83).

По технике пока картина больше шортовая. С точки зрения уровней, индекс МосБиржи удерживает отметку 2775, что пока позволяет говорить о сохранении равновесия. Однако потеря этого уровня может спровоцировать ускоренное движение в сторону 2720–2700. Новостной фон пока не дает повода для оптимизма, но все может быстро меняется.

📍 В Кремле не увидели конкретных предложений от Киева по пасхальному перемирию: Как отметил Дмитрий Песков, призывы Владимира Зеленского к временной паузе связаны с неблагоприятной для Украины обстановкой на фронте, где российские войска продолжают планомерное продвижение.

Кроме того, официальный представитель Кремля заявил, что Москва предпримет ответные действия, если подтвердится использование воздушного пространства стран Евросоюза для атак беспилотников на российскую территорию.

Дополнительным фактором давления стали публикации в издании «Эксперт»: согласно им, российские власти прорабатывают концепцию налога на сверхприбыль (windfall tax) для производителей драгоценных и цветных металлов. Мировые цены на эту продукцию значительно выросли в последние годы, что и побудило вернуться к идее изъятия части сверхдоходов.

📍 Такого откровенного торга в геополитике давно не звучало. Трамп прямо говорит европейцам: не можете получить топливо из-за ситуации в Ормузском проливе — покупайте у нас. Не хотите покупать? Тогда «наберитесь мужества и просто захватите его». И главный посыл: США больше не будут работать «бесплатным прикрытием» для тех, кто, по их мнению, отвернулся в момент операции против Ирана.

Не правда ли, отличная стратегия? Сначала американский СПГ занял освободившуюся нишу в Европе. Теперь настала очередь нефти. А информация о том, что Трамп готов завершить кампанию, даже не открывая пролив, раскрывает конечную цель: оставить регион в состоянии хаоса, а союзников — перед выбором без альтернатив. Платой за этот выбор станет многолетняя зависимость Европы и Азии от поставок из США — от топлива до гелия.

📍 Из корпоративных новостей:

Самолет #SMLT РСБУ 2025 год: Выручка ₽15,05 млрд (+59,6% г/г), Чистая прибыль ₽1,58 млрд (рост в 6,1 раза г/г)

НМТП #NMTP МСФО 2025 год: Выручка ₽76,52 млрд (+7,5% г/г), Чистая прибыль ₽40,36 млрд (+6,2% г/г)

Инарктика #AQUA МСФО 2025 год: Выручка ₽24,64 млрд (-21,9% г/г), Убыток ₽2,23 млрд против прибыли ₽7,76 млрд годом ранее.

Сургутнефтегаз #SNGS убыток по РСБУ за 2025 год составил 251,2 млрд руб против прибыли 923,27 млрд руб годом ранее.

Мосбиржа #MOEX Наблюдательный совет подтвердил рекомендацию по дивидендам за 2025 год — ₽19,57 на акцию. Дивдоходность в 11,6%.

ВИ.ру #VSEH МСФО 2025 год: Чистая прибыль повысилась в 5х раз с 0,7 млрд руб. до 3,4 млрд руб. г/г, EBITDA (IFRS 16) увеличилась на 37% — до 17,6 млрд руб.

ДВМП #FESH Минфин США исключил из санкционного списка несколько контейнеровозов под российским флагом.

Россети #FEES МСФО 2025 г: Выручка ₽1 834,0 трлн (+21,8% г/г), Чистая прибыль ₽203,4 млрд (после убытка ₽116,9 млрд в 2024г.)

• Лидеры: ФСК Россети #FEES (+5,2%), ВТБ #VTBR (+2,9%), ДВМП #FESH (+1,9%), Совкомфлот #FLOT (+1,8%).

• Аутсайдеры: Инарктика #AQUA (-5,2%), НКНХ #NKNC (-3,3%), РуссНефть #RNFT (-2,4%), Новатэк #NVTK (-2,3%).

01.04.2026 - среда

• #NVTK Новатэк собрание акционеров по финальным дивидендам за 2025 год в (рекомендация — 47,23 руб./акцию)

• Данные по недельной инфляции.

✅️ Еще больше торговых идей и аналитики по рынку можно найти здесь: МАХ | Telegram. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

Аэрофлот. Отчет за 2025 по МСФО

Тикер: #AFLT
Текущая цена: 50.2
Капитализация: 197.2 млрд
Сектор: Транспортировка
Сайт: https://ir.aeroflot.ru/ru/shareholders-and-investors/

Мультипликаторы (LTM):

P\E - 1.87
P\BV - 3.88
P\S - 0.22
ROE - 208.1%
ND\EBITDA - 2.11
EV\EBITDA - 2.89
Акт.\Обяз. - 1.05

Что нравится:

✔️выручка выросла на 5.3% г/г (856.8 → 902.3 млрд);
✔️нетто фин доход 2.9 млрд против расхода 57.3 млрд в 2024;
✔️чистая прибыль выросла на 91.8% г/г (55 → 105.5 млрд);

Что не нравится:

✔️чистый долг увеличился на 0.7% к/к (531.2 → 534.9 млрд). ND\EBITDA ухудшился с 1.91 до 2.11;
✔️FCF -45.4 млрд против +112 млрд за 2024;
✔️очень слабое соотношение активов и обязательств.

Дивиденды:

Целевой уровень доли прибыли, рекомендуемой к направлению на выплату дивидендов, установлен в размере 50% чистой прибыли по МСФО, скорректированной на неденежные эффекты.

С учетом скорректированной прибыли дивиденд может составить 2.88 руб (ДД 5.74% от текущей цены).

Мой итог:

Операционные показатели за 2025 (г/г):
- пассажиропоток +0.09% (55.29 → 55.34 млн чел);
- рост занятости кресел (89.6 → 90.2%);
- перевозка грузов -8.1% (231.3 → 212.6 тыс т);
- грузооборот -10.5% (1069.4 → 957 млн. ткм);
- тоннокилометраж +2.2% (13.1 → 13.38 млрд ткм);
- количество рейсов +0.2% (360.5 → 361.1 тыс).

По итогам года удалось выйти в небольшой плюс по пассажиропотоку (внутренний просел на 3.1%, а международный увеличился на 4.6%). Динамика перевозки грузов и грузооборота лучше, чем была за 9 месяцев, но все равно снижения значительное по обоим направлениям. Тоннокилометраж в плюсе за счет "международки" (+6.6%), тогда как внутренний в небольшом минусе (-0.4%). Такая же ситуация и в количестве рейсов (международные +3.5%, внутренние -0.7%).

Выручка по сегментам (г/г):
- регулярные перевозки +5.8% (797.8 → 844.4 млрд);
- чартерные перевозки -40.5% (6.6 → 3.9 млрд);
- грузовые перевозки -4.4% (34.5 → 33 млрд);
- прочая выручка +17.6% (17.8 → 20.9 млрд).

Чистая прибыль сильно выросла, но основной вклад внесли эффект от досрочного прекращения признания договоров аренды и восстановление резервов под КУ и обесценение. Если же смотреть на скорректированную прибыль, то здесь обратная ситуация. Снижение прибыли на 64.8% г/г (64.2 → 22.6 млрд). Разрыв за год относительно 9 месяцев стал хуже.

Ситуация по FCF на конец года также ухудшилась. OCF снизился на 19.3% г/г (203.8 → 164.4 млрд), а капитальные затраты выросли в 2.3 раза г/г (91.9 → 209.7 млрд). Долговая нагрузка к концу года снова выросла. Нетто фин доход появился из-за наличия прибыли от курсовых разниц в 2025 (+41.9 млрд) и убытка от них в 2024 (-14.5 млрд).

На текущий момент на компанию действует несколько ограничивающих факторов:
- санкционное давление;
- недостаточное количество воздушных судов;
- ограничение международных перелетов из-за ситуации на БВ;

По первому вряд ли произойдут какие-то значительные изменения до окончания СВО. Есть небольшой шанс, что будет восстановлено авиасообщение с США.
Улучшение ситуации с количеством ВС в процессе. Аэрофлот заказал 18 самолетов МС-21 и ведутся переговоры относительно закупки ещё 200 воздушных судов до 2033 года. Поставка первых МС-21 ожидается с конца 2026 года. Вообще в рамках стратегии до 2030 года компания планирует ввести в эксплуатацию 339 отечественных ВС и снизить долю иностранных судов в парке до 30%.
Непонятно насколько растянется конфликт на БВ. Причем он "ударил" по всем авиакомпаниям. Кстати, этот конфликт негативно повлияет не только на объем международных перевозок, но также отразится в виде увеличенных затрат на авиационное топливо. Хотя эти затраты должны хотя бы частично компенсироваться топливным демпфером.

Пока выглядит так, что 2026 год будет на уровне или даже чуть хуже предыдущего. Большого роста пассажиропотока не ожидается (если вообще он будет). Увеличение затрат на топливо и слабеющий рубль повлияют на рентабельность (хотя в плюс должно "сыграть" снижение "ключа").

Акций Аэрофлота нет в портфеле и не планирую их покупать. Расчетная справедливая цена - 48 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

Русагро. Отчет за 2025 по МСФО

Тикер: #RAGR
Текущая цена: 116
Капитализация: 111.2 млрд
Сектор: Агропищепром
Сайт: https://www.rusagrogroup.ru/ru/investoram/

Мультипликаторы (LTM):

P\E - 5.57
P\BV - 0.43
P\S - 0.28
ROE - 7.66%
ND\EBITDA - 3.38
EV\EBITDA - 5.37
Акт.\Обяз. - 1.88

Что нравится:

✔️рост выручки на 16.6% г/г (340.1 → 396.5 млрд);

Что не нравится:

✔️отрицательный FCF снизился в 3.1 раза г/г (-14.4 → -45 млрд);
✔️чистый долг увеличился на 25.6% п/п (150.9 → 189.5 млрд). ND\EBITDA ухудшился с 2.73 до 3.38;
✔️чистая прибыль уменьшилась на 51.5% г/г (41.2 → 20 млрд);
✔️нетто проц расход -9.6 млрд против дохода +0.1 млрд в 2024;
✔️среднее соотношение активов к обязательствам;
✔️рост дебиторской задолженности на 37.3% г/г (79.3 → 108.8 млрд);

Дивиденды:

Дивидендная политика предусматривает выплаты дивидендов в размере не меньше 50% чистой прибыли.

Прогноз на 2025 отсутствует.

Мой итог:

Операционные показатели за 2025 по сегментам (г/г в тыс т).

Масложировой (доля в выручке 56.9%):
- производство -16% (1108 → 931);
- продажи потребительской продукции -8.7% (504 → 460);
- продажи промышленной продукции -3.5% (2062 → 1990).

Снижение объемов связано с остановкой производства Аткарского МЭЗ на модернизацию. Он был запущен в январе 2026 года.

Мясной (доля в выручке 25.6%):
- производство +64.6% (231 → 417);
- продажи +64.8% (189 → 353).

Помимо органического роста такое увеличение обусловлено консолидацией результатов группы «Агро-Белогорье».

Сахарный (доля в выручке 18.6%):
- производство -15% (1049 → 892);
- продажи +3.5% (1071 → 1108).

Снижение производство связано с более низкой дигестии сахарной свеклы в сезоне 2025/26.

Сельскохозяйственный (доля в выручке 15%):
- продажи зерновых +46.6% (1020 → 1495);
- продажи масленичных +4.8% (414 → 434);
- продажи сахарной свеклы +12.7% (4070 → 4588).

Можно отметить, что динамика продаж зерновых и масленичных сильно лучше в сравнении с данными за 9 месяцев, тогда как по сахарной свекле наоборот просадка.

Выручка выросла как органически, так и по причине консолидации «Агро-Белогорье». Чистая прибыль снизилась на фоне сильно выросшей себестоимости (+24.1%, 259.2 → 321.8 млрд), уменьшения прочих опер. доходов (в 2024 было 18 млрд прибыли от приобретения дочерних предприятий), появления нетто процентного расхода и повышенной эффективной ставки налога на прибыль (13 → 20%).

FCF уменьшился в разы на разнонаправленности. Во-первых, OCF -9.5 млрд против +15.2 млрд в 2024. Во-вторых, кап. затраты выросли на 20.1% г/г (29.6 → 35.5 млрд). Также неприятно, что увеличилась долговая нагрузка на фоне роста чистого долга и почти не изменившейся EBITDA.

Но на текущий момент основным фактором риска остается факт судебных тяжб с мажоритариями компании. В марте 2025 были арестованы основатель холдинга Вадим Мошкович и бывший гендиректор Максим Басов по обвинению в мошенничестве и даче взятки. Срок ареста несколько раз продлевался и следующая дата 26 марта. Как разрешится эта ситуация? Будет ли у компании новый мажоритарий? Ответов пока нет, и эта неопределенность давит на котировки.

При этом есть потенциальные драйверы роста. Во-первых, Русагро последнее время расширяет свой земельный банк (в 2025 на 16.1% до 815 тыс га, и в 2026 еще +5.2 тыс га). Во-вторых, возможный рост цен на агропродукцию на фоне СВО и событий на Ближнем Востоке. Для примера в Украине за 2025 сократился экспорт зерновых масленичных на 21%. А начавшийся конфликт на БВ только усугубляет ситуацию. Рост цен бензин, диз. топливо и удобрения будет давить на себестоимость. Да и вообще может испортить весеннюю посевную на Украине. В-третьих, процентная нагрузка будет постепенно снижаться за счет снижения ключевой ставки.

С учетом увеличившейся долговой нагрузки вряд ли стоит ожидать дивиденды за 2025 год. За 2024 акционеры решили их не выплачивать и направить средства на развитие и инвестпроекты.

Для себя решил, что готов мириться с рисками ради возможного апсайда. Акции держу в портфеле с долей 2.81% (лимит - 3%). Расчетная справедливая цена - 151 руб (без поправки на риск).

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

ДАЙДЖЕСТ НОВОСТЕЙ НА 17 МАРТА 2026 | Экономика, геополитика, рынки

Доброе утро, трейдеры и инвесторы! Сегодняшний обзор упакован для быстрого чтения в канале. Главный драйвер — эскалация на Ближнем Востоке (США + Израиль vs Иран), риски Ормузского пролива (20% мировой нефти) и реакция центробанков. Разберём по секторам с цифрами, контекстом, нюансами и торговыми идеями.
ГЕОПОЛИТИКА И МАКРОЭКОНОМИКА

Конфликт США/Израиль с Ираном продолжается: удары по объектам, пожар на газовом месторождении в ОАЭ, риски блокады пролива. США пытаются собрать коалицию для защиты судоходства — желающих мало. Иран держит мир «в заложниках», по словам министра ОАЭ.
Россия в плюсе от нефти (+150 млн $ в день по некоторым оценкам), но Путин уже проводил совещание по рынкам энергоносителей.
РФ-экономика: замедление (ЕАБР), риск стагфляции (высокая инфляция + застой в отраслях, ЦМАКП). Вывод ₽1,6 трлн со счетов. Минфин приостановил валютные операции в марте.
Глобально: Fitch поднял прогноз роста мирового ВВП-2026 до 2,6%. Но тарифы Трампа и энергошок угрожают рецессией.

Нюанс: Россия получает сверхдоходы от нефти (как в 2022), но внутренние проблемы (инфляция > ожиданий) давят на рубль и потребление. Если пролив заблокируют — цены на энергоносители взлетят ещё на 20–30%.
ФОНДОВЫЙ РЫНОК

МОЭКС: 2859,55 (+0,2% на открытии). Вчера — фиксация прибыли (-0,63% до 2853), давление от нефти/золота и неопределённости по Украине. РТС ~1111.
Глобально: американские индексы волатильны (Dow падал на фоне Ирана, сейчас отскок). Энергия и оборонка в фокусе.
Аналитика: риск-параметры МОЭКС обновлены с 17 марта. Ждём отчёты (Европлан, Банк СПб, Henderson) и решение ЦБ РФ 20 марта.

Торговый взгляд: нефтянка и золото — бенефициары. Акции ЮГК/ЛУКОЙЛ под давлением новостей. Уровни МОЭКС: поддержка 2800, сопротивление 2900.
ТОВАРНО-СЫРЬЕВОЙ РЫНОК

Brent: 103,7–104,15$ (+2–3,5% сегодня). В моменте выше 100$ впервые за долгое время из-за геополитики.
Золото: ~5031$ (+0,26%). «Бегство в качество» продолжается.
Другие: серебро, платина, никель — смешанно.

Нюанс и импликации: цены на топливо в США уже +17%. Для России — суперприбыль экспортёров, но глобальная инфляция заставит ФРС/ЕЦБ медлить со снижением ставок. Трейдерам: лонги по нефти при пробое 105$, шорты при новостях о деэскалации.
ВАЛЮТА

Рубль слабеет: USD ЦБ 81,05 (+0,83), EUR ЦБ 92,66 (+0,67). На рынке USD/RUB ~81,79, EUR/RUB >94 (максимум за 2 месяца). CNY ~11,89.
Прогноз: быстрый откат рубля к 82–83 за доллар к концу марта (без Минфина).

Нюанс: бюджетное правило скорректировано — меньше продаж валюты. Для экспортёров выгодно, для импорта — дорого.
₿ КРИПТОВАЛЮТА

Bitcoin: 74 000–74 354$ (+0,5–3,5% за сутки). Первый раз выше 74k с 4 марта.
Общий рынок: рост на фоне макро (ожидания ставок ФРС). BlackRock запустил новый Ethereum-ETF со стейкингом.

Торговый взгляд: BTC держит 70k как поддержку. Альткоины (ETH +9% на неделе) следуют за битком. Ждём Fed 18 марта — может дать импульс.
АНАЛИТИКА И ИНВЕСТИЦИИ: ЧТО СЛЕДИТЬ НА НЕДЕЛЕ

Ключевые события: Заседания РБА (17.03), ФРС/ЕЦБ/Банк Канады (18.03), ЦБ РФ (20.03), данные по инфляции и запасам нефти API.
Риски: стагфляция в РФ, блокада пролива, новые тарифы США.
Возможности: нефть/золото/оборонка — защитные активы. Рублёвые облигации под давлением ставки. Крипто — на ожиданиях смягчения.

Вывод для портфеля: диверсифицируйте — 30–40% в commodities + золото, часть в крипте, осторожно с рублёвыми акциями. Геополитика может перевернуть всё за часы.


Следим за обновлениями! Какие позиции держите сегодня? Пишите в комментариях

Крах экономики США!

Иногда экономику США называют "одноногой". Это, конечно, не анализ, а способ визуализировать свою инвесторскую тревожность 😎

Как всегда правильный вывод в саамом конце статьи...

Какие “тревоги” я слышу от учеников-инвесторов:

- Рынок труда держится только на здравоохранении;
- Инвестиции идут только в центры обработки данных;
- Потребление -- это только богатые домохозяйства.

"Если убрать хоть что то из этих трех пунктов, всё тут же рухнет "😂👀 Но проблема то в том, что эти аргументы противоречат друг другу...

- Если рост создают только технологические компании, то почему занятость растёт в здравоохранении?
- Если только здравоохранение создаёт рабочие места, то откуда ж тогда масса богатых потребителей?
- Если именно они тянут экономику, то тогда не понятно почему люксовые акции (производители товаров и услуг премиум класса) отстают от рынка?

Давайте разберем все это по очереди

✳️ Промышленность... Производство в обрабатывающем секторе растет третий месяц подряд! Рост 0,6% в январе! Как вы понимаете это не "только дата-центры".

А что же тогда растёт? Растёт мебель, растёт транспортное оборудование и тяжёлая техника, растут электрокомпоненты.
Да много что растет -- химия, резина, бумага …

Заказы на основные капитальные товары растут шесть месяцев подряд! Это один из самых устойчивых периодов за последние ГОДЫ ...

✳️ Сфера услуг. Здравоохранение -- лишь одна из 11 отраслей, показавших рост. Логично спросить, а где же падение? В транспорте, в развлечениях и "прочих услугах". Но это ж небольшие сегменты-то...

Экономика США -- это система с множеством опор. И пока все выглядит достаточно прочно. Да, волатильность, да, она усилилась. Да, геополитика, добавила она нам нервозности. И да, снижение настроений -- это не снижение экономики и не повод избавляться от акций.

Выводы

Когда рынок ищет опасность/проблемы/хрупкость в метафорах, это всегда означает, что ожидания снижаются. А что мы знаем о снижении ожиданий? Это супер топливо для позитивных сюрпризов! Бычий рынок такое ох как любит! И что нас с вами ждет? Да-да, вы сделали правильный вывод, а значит, я это написал для вас не зря! ✌️

#экономикаСША
https://t.me/ifitpro

🪙Российский сорт нефти Urals отныне продают не с дисконтом, а с премией к Brent, — Reuters

Она составляет 4-5 долларов за баррель. Условие — поставить топливо в индийские порты в марте-начале апреля. Напомним, сегодня Brent торгуется за 86 долларов.

Ситуация изменилась кардинально для российских нефтяников: в феврале бочка Urals стоила 44,6 доллара при курсе 75,5-77,5 рублей за доллар. Сейчас, если верить изданию, нефть стоит 90-91 доллар при курсе 79 рублей за доллар.

А если в рублях, то это 3300 р и 7100 р. Разница огромная, рост больше чем в 2 раза.
Ждём роста выручки у нефтяников. Хотя эффект может быть временным. Все зависит от Ирана и США.

Нефтяной «тромб» у берегов Индии: застрявшая в танкерах российская нефть может стать спасительной

Пока мировые рынки обсуждают риски перебоев поставок через Ормузский пролив, у берегов Индии и Юго-Восточной Азии формируется парадоксальная ситуация: десятки танкеров с российской нефтью стоят на якоре или медленно дрейфуют в ожидании разгрузки. То, что ещё недавно выглядело как логистическая проблема и эффект санкций, в условиях геополитического кризиса вокруг Ирана может неожиданно превратиться в стратегический резерв нефти способный сыграть стабилизирующую роль на мировом рынке углеводородов.

Нефть в море: рынок получил «плавучий склад» российской нефти
По оценкам отраслевых аналитиков и данных трекинга судов, в азиатских водах сейчас находится не менее 19 млн барр российской нефти, ожидающей покупателей или решения финансовых и страховых вопросов. Это эквивалентно примерно 20–25 танкерам класса Aframax и Suezmax.

Ключевая причина не отсутствие покупателей, а «токсичность» инфраструктуры сделки. После санкций, введённых в конце 2025 года Министерство финансов США против более чем 180 судов так называемого теневого флота, многие банки и страховщики стали избегать операций с такими перевозками. Дополнительное давление создают европейские инициативы. В начале 2026 года Европейская комиссия предложила усилить ограничения на морские услуги для экспорта российской нефти и пересмотреть механизм ценового потолка. В результате для индийских покупателей вырос так называемый «налог на комплаенс» — стоимость юридической проверки, страхования и расчетов. Даже при существенном ценовом дисконте многие индийские НПЗ предпочитают отложить закупку, чем рисковать вторичными санкциями.

Индия ещё недавно была крупнейшим покупателем российской нефти, однако в последние месяцы стала осторожнее. Импорт в отдельные периоды опускался примерно до 1–1,1 млн баррелей в сутки, тогда как в 2024–2025 годах он достигал 1,7–2 млн баррелей. Часть потоков перехватывает Китай, который выступает своеобразным «покупателем последней инстанции» для санкционных грузов. Но и китайские порты имеют ограничения по приёму таких судов, поэтому часть баррелей продолжает оставаться в море создавая плавучий склад.

Ормузский фактор: неожиданное значение «застрявшей нефти»

Ситуация резко изменилась после эскалации напряженности вокруг Ормузского пролива. Любые перебои в этом узком транспортном коридоре немедленно отражаются на энергетической безопасности. Для Индии этот риск особенно чувствителен: до 40% её импорта нефти проходит через Ормуз, а стратегические запасы покрывают примерно 25 дней потребления. На этом фоне «плавучий склад» российской нефти неожиданно приобретает новое значение. Фактически речь идет о быстром резерве, который может компенсировать краткосрочный дефицит в случае перебоев постановок. Именно российские баррели сейчас оказались наиболее доступным оперативным источником дополнительного предложения. Если напряженность вокруг Ормузского пролива сохранится, часть «застрявших» грузов может быстро найти покупателей в Индии. В этом случае текущий «плавучий склад» на море превратится из логистической проблемы в механизм стабилизации рынка.

Цена ожидания: сколько стоит «нефть в море»

Для российских нефтяных компаний скопление нефти в море означает не только логистическую проблему, но и прямые финансовые потери. Как выглядит экономика хранения нефти в море:

Средняя стоимость эксплуатации и фрахта танкера — экипаж, топливо, страхование и аренда судна оценивается примерно в $80–100 тыс. в сутки. В пересчёте на груз это около $0,10–0,12 на баррель в день.

Таким образом, при нахождении в море 19 млн. барр. нефти, стоимость их вынужденного хранения составляет примерно:

19 млн. × $0,10–0,12 ≈ $1,9–2,3 млн в сутки.

Фактически российские нефтяные компании и трейдеры платят около $2 млн каждый день за то, что эта нефть остается на воде, а не попадает к покупателям.

Рынок не готов оплачивать хранение: почему стратегия «cash-and-carry» не работает

Cитуация выглядит еще более парадоксальной, если учитывать структуру нефтяного рынка. В нормальных условиях хранение нефти может финансироваться через фьючерсный рынок. Классическая схема так называемого «cash-and-carry» арбитража работает только в условиях контанго, когда дальние фьючерсы стоят дороже ближайших поставок. В этом случае трейдер покупает нефть сегодня, продаёт фьючерс на более поздний месяц и использует ценовую разницу для покрытия расходов на хранение и финансирование.

Сегодня эта модель не работает. Кривая фьючерсов находится в состоянии бэквардации — ближайшие поставки стоят дороже дальних. Это отражает текущий дефицит нефти на рынке и высокий спрос на физические баррели здесь и сейчас. В такой структуре рынка хранение становится экономически убыточным: каждый день ожидания не только требует оплаты фрахта, но и сопровождается потерей стоимости по фьючерсной кривой. Иными словами, рынок фактически штрафует за хранение нефти, стимулируя её немедленную продажу.

Поэтому танкеры с российской нефтью стоят в море не потому, что это выгодно с точки зрения рыночной логики. Они стоят там потому, что санкционные ограничения, страховые риски и банковские барьеры затрудняют быструю разгрузку и проведение платежей.
Однако именно эта вынужденная пауза на рынке создала необычную ситуацию: десятки миллионов баррелей уже находятся рядом с крупнейшими импортерами Азии. И если поставки из Персидского залива окажутся под угрозой, этот «нефтяной тромб» может неожиданно превратиться из дорогостоящей логистической проблемы в инструмент стабилизации регионального рынка нефти.

Без иллюзий – эта война не про Иран

Иран – всего лишь декорация. Иначе зачем США заходить в долгую кампанию, да еще и рискуя людьми, рейтингами и выборами? Точно не для того, чтобы «проучить Тегеран».

Операция формата «ударили – ушли» была бы дешевле, безопаснее и политически удобнее. Но выбрана длинная игра, значит, и ставки выше. И главная цель – Китай.

Иранская нефть не просто баррели, это топливо китайской индустриальной машины. После проблем с Венесуэлой иранский канал стал для Пекина критичным.

Перекрываешь Иран, как кран – давишь Китай. И все эти разговоры о «сдерживании Ирана» – чисто для публики. Реальный вопрос один: кто контролирует энергетические потоки, на которых стоит крупнейшая экономика мира.

Почему стратегия проста и цинична как “раз-два”:
1. Взять под контроль иранский энергетический узел;
2. Ограничить ресурсную базу Китая.

Это не ближневосточная, а тихоокеанская история.

Если Китай теряет Иран, как ранее Венесуэлу, остаётся российское направление. И вот тут становится интересно, потому что в этой конфигурации Иран – это этап, а Китай – цель. А все остальные – расходный материал геоэкономики.

Войны за нефть никто не отменял. Просто теперь они называются «стратегической стабилизацией».

#Иран
t.me/ifitpro

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Сбер $SBER купил 41,9% производителя микроэлектроники ГК "Элемент" $ELMT за 27 млрд ₽.
Банк выкупил 37,6% у АФК "Система" $AFKS и 4,3% у миноритарных акционеров.
Сделка закрыта, АФК "Система" полностью вышла из капитала "Элемента".
Сбер направит обязательное предложение остальным акционерам с ценой не ниже 0,1372 ₽ за акцию.
"Элемент" объединяет около 30 активов и производит более 50% электронных компонентов в России.
"Ростех" сохранит свою долю в компании на уровне 41,66%.
"Корпорация Роботов" будет выведена из группы и перейдет под управление АФК "Системы".
Сделка будет отражена в отчетности Сбера в I квартале 2026 года.

Новые облигации Аэрофьюэлз 003P-01. Только для среднесрочных спекуляций?

АО «Аэрофьюэлз» - занимается заправкой воздушных судов. Входит в Группу компаний «Аэрофьюэлз», которая оказывает услуги по авиатопливообеспечению российских и иностранных авиакомпаний в РФ и на международном рынке.

Сеть Группы в России состоит из 30 ТЗК в различных аэропортах: от Пскова до Петропавловска-Камчатского. Более половины объемов заправляемого Группой керосина внутри страны приходится на региональные аэропорты.

Клиентская база насчитывает более 70 авиакомпаний, включая ведущих российских и иностранных авиаперевозчики. Предприятия группы также обслуживают государственные структуры, такие как МЧС, МВД и Авиалесоохрану.

📍 Параметры выпуска Аэрофьюэлз 003P-01:

• Рейтинг эмитента: ruA «Стабильный» от Экcперт РА и А «Стабильный» от НКР
• Номинал: 1000Р
• Объем: не менее 1 млрд рублей
• Срок обращения: 2,5 года
• Купон: не выше 20,50% годовых (YTM не выше 22,13%% годовых)
• Периодичность выплат: 4 раза в год
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Дата книги: 20 января
• Начало торгов: 23 января

📍 Финансовые результаты за 2024 год:

• Выручка составила 67 млрд руб. (+38% к 2023 году). Основной рост обеспечили увеличение объемов заправок и рост цен на топливо.

• Чистая прибыль также увеличилась — около 7 млрд руб. в 2024 г. против ~5 млрд руб. в 2023 г., что подтверждает положительную динамику финансов.

• Продажи керосина составили 800 тыс. тонн (+15% г/г.). Рост обеспечен расширением в Сибири и на Дальнем Востоке.

• EBITDA увеличилась до 7,2 млрд руб, против 5,5 млрд в прошлом году (прирост +40%), а маржинальность повысилась на +1,7 п.п. до 10,7%.

📍 Финансовые результаты за 6 месяцев 2025 года:

• Выручка: 34,6 млрд руб. (+2,8% г/г);
• EBITDA: 3,8 млрд руб. (+8,4% г/г);
• Чистая прибыль: 2 млрд руб. (-37,7% г/г).

• Соотношение долга к капиталу меньше 0,5, а соотношение Net Debt/EBITDA на уровне 1,8х по 2025 году (1,3х в 2024).

📍 Согласно отчету компании по итогам 9 месяцев 2025 года (РСБУ):

• Выручка: 2,8 млрд руб. (+6,9% г/г);
• Чистый убыток: 42,7 млн руб. (по сравнению с прибылью годом ранее);

• Долгосрочные обязательства: 7,2 млрд руб. (+135,0% за 9 месяцев);
• Краткосрочные обязательства: 2,0 млрд руб. (+60,9% за 6 месяцев);

• Чистый долг/EBITDA: 9,0;
• Покрытие процентов ICR: 1,0.

📍 В обращении находятся 5 выпусков биржевых облигаций компании. Из них выделил бы:

• Аэрофьюэлз 002Р-06 #RU000A10CZC7 Доходность: 21,20%. Купон: 18,25%. Текущая купонная доходность: 18,48% на 1 год 8 месяцев

• Аэрофьюэлз 002Р-05 #RU000A10C2E9 Доходность: 21,17%. Купон: 19,75%. Текущая купонная доходность: 19,64% на 1 год 5 месяцев

📍 Что готов предложить нам рынок долга:

• ВУШ 001P-04 #RU000A10BS76 (22,45%) А- на 2 года 4 месяца
• Борец Капитал 001Р-03 #RU000A10DJ18 (18,93%) А- на 2 года 3 месяца
• Полипласт АО П02-БО-13 #RU000A10DZK8 (21,37%) А на 1 год 10 месяцев
• Село Зелёное Холдинг оббП02 #RU000A10DQ68 (18,54%) А на 1 год 10 месяцев
• Эталон Финанс 002P-04 #RU000A10DA74 (21,83%) А- на 1 год 9 месяцев
• Новые технологии 001Р-08 #RU000A10CMQ5 (19,25%) А- на 1 год 7 месяцев

Что по итогу: Новый выпуск выглядит привлекательно для вложений при доходности к погашению от 21,3%, что эквивалентно купону около 19,8%. Установка купона выше этой отметки создаст запас прочности и возможности спекулятивного апсайда.

Однако, при всей внешней привлекательности выпуска, за ней скрывается эмитент с признаками высокого риска: непрозрачная структура (отсутствие консолидированной отчетности), агрессивный рост долга и критическая зависимость от зарубежных активов, уязвимых перед санкциями.

По совокупности этих факторов, несмотря на рейтинг, кредитный профиль компании близок к сегменту ВДО. Сам эмитент это прекрасно понимает, поэтому и выходит с премиальным купоном в рынок, чтобы собрать заявку. Всех благодарю за внимание и проставленные реакции под постом.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Росстат сообщил, что инфляция в России с 1 по 12 января 2026 года составила 1,26%, что заметно выше прошлого года.
Основной вклад в рост цен дали продукты, особенно овощи, где огурцы подорожали на 21,3%, а помидоры на 13,6%.
Цены на бензин выросли на 1,18%, на дизельное топливо на 1,30%, но рост топлива оказался ниже общей инфляции.
Ускорение инфляции связано в том числе с повышением НДС с 20% до 22% с 1 января 2026 года.
Банк России по-прежнему ожидает инфляцию ниже 6% по итогам 2025 года и 4–5% в 2026 году.
Начало года прошло с резким скачком цен, прежде всего на еду и услуги.

Аэрофлот - прибыль есть, а толку…

По прогнозам Минтранса, авиапассажиропоток в 2025 году снизится со 109,7 млн человек до 107,5 млн. Такая динамика связана с отсутствием поставок самолетов и возможности пополнения парка с учетом санкционных ограничений. На этом фоне будет интересно взглянуть на Аэрофлот и его отчет за 9 месяцев 2025 года.

✈️ Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 6,3% до 676,5 млрд рублей. При этом пассажиропоток остался на уровне прошлого года в 42,5 млн человек. Занятость кресел - 89,9%, что уже близко к физическому пределу. Внутренние линии стагнируют, международные слегка подрастают, но в сумме уже заметны проблемы масштабируемости. Без расширения флота расти просто некуда.

Компания действительно хорошо поработала с доходной частью. RASK по регулярным рейсам (доход на доступный кресло-километр) вырос на 4% до 4,92 рублей. А вот с издержками всё сложнее. CASK (расходы перевозчика на кресло-километр) вырос на 5,4% до все тех же 4,91 рублей. Основное давление создают не топливо, а обслуживание воздушных судов и пассажиров, персонал, техническое обслуживание, административные расходы.

Топливо в абсолюте почти не выросло - 230,3 млрд рублей, но исчез ключевой компенсатор прошлых лет - топливный демпфер. Выплаты по нему за отчетный период сократились более чем вдвое. То, что раньше сглаживало слабую экономику рейса, теперь практически не работает.

На уровне прибыли всё выглядит красиво. Чистая прибыль за 9 месяцев выросла сразу на 79% до 107,2 млрд рублей. Но если смотреть на качество результата, картина уже менее радужная. Скорректированная EBITDA снизилась на 19,3%, а маржа упала с 29% до 22%. Компания зарабатывает, но делает это всё менее эффективно.

📊 Чистый долг сократился до 531,8 млрд рублей, а лизинговые обязательства на 27%. Это во многом эффект страхового урегулирования и крепкого рубля. При этом кредиты и облигационный долг выросли в 2,5 раза. Показатель чистый долг к EBITDA составил 2,6x, что для авиакомпании всё ещё высокий уровень.

Аэрофлот сегодня - это стабильный, прибыльный, но структурно ограниченный бизнес. Пассажиропоток и загрузка упёрлись в потолок, CASK растёт быстрее RASK, а любой дальнейший рост требует капитальных вложений в парк, которые не пойдут акционерам в виде дивидендов. Это уже не история восстановления и не история роста. Это история аккуратного удержания на достигнутых уровнях.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Ваш лайк - лучшая мотивация для меня регулярно радовать вас новой аналитической статьей. Спасибо!

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Выручка Whoosh $WUSH по МСФО за 9 месяцев упала на 14% до 10,8 млрд ₽.
Компания получила убыток 1,6 млрд ₽ вместо прибыли.

База пользователей выросла до 32,7 млн, парк — до 245 тыс., частота поездок остаётся высокой.

Главный рост идёт из Латинской Америки: выручка там почти удвоилась до 1,3 млрд ₽, поездки утроились.
Whoosh удерживает около 45% рынка и готовит расширение парка за рубежом.

Почему инвесторы часто покупают сказку вместо бизнеса

Всем уже набило оскомину сравнение рынка (особенно рынка IPO) с пузырем. Но что делать, он и правда похож на огромный пузырь с разноцветными бликами, которые заставляют многих инвесторов покупать не бизнес, а сказку о нём. Часто покупают не долю в реальном проекте, а красиво рассказанную фантастическую историю будущего.

Все же мне больше нравится сценарное сравнение: художественный фильм VS документалка. И да, очевидно, что нам выбирать надо документальное кино, а не фантастику с эффектами. Мы же на Земле, а не на Пандоре. История компании — это не аватарная сказка, а живая документалка..И рассказать ее нам должен независимый эксперт с фактами и цифрами, а не режиссер с влажными мечтами.

Типичная ловушка — в показателе P/E, который считается чуть ли не «святым граалем». Инвесторы думают: «покупаю дешево, потому что P/E низкий».

Реальные ошибки инвесторов

❗️Компания кажется дешевой из-за низкого P/E, но на деле прибыль была однократной и не повторится. Например, основатель стартапа оценил прибыль в 300% за пару лет, но реальные затраты на маркетинг, удержание клиентов были куда выше, проект провалился и инвесторы потеряли деньги.

❗️Игнор полных издержек (маркетинг, налоги, логистика, IT-поддержка и др.) Например, компания показала 18% прибыли, но после проверки выяснилось, что комиссия маркетплейса и возвраты съедают весь доход, и вместо прибыли — убыток.

❗️Не учитывают временную стоимость денег. 1 миллион сегодня и через 5 лет — это не одно и то же. Многие инвесторы берут P/E без дисконтирования, поэтому забывают о факторах инфляции и рисках.

❗️Не анализируют сценарии и чувствительность модели. Например, не учитывают, что рост цен на топливо или задержки в запуске проекта могут кардинально изменить прогнозы.

Итог

P/E — не волшебная формула, а всего лишь один из инструментов, который нужно использовать осторожно и в контексте. Инвестируйте как исследователь, которому мало трейлера, он смотрит весь документальный фильм, основанный на реальных жизненных историях.

@ifitpro
#выборкомпании