Поиск

Цены на палладий нацелились на 2,5 тыс. долларов за тонну

Ушедший в историю 2025 год запомнился более чем двукратным подорожанием палладия: если в начале января он стоил 909,5 тыс. долларов за тройскую унцию, то в конце декабря цена на NYMEX приблизилась к 2,080 тыс. долларов, опровергая ранее неоднократно звучавшие прогнозы чуть-ли не о скорой смерти мирового рынка палладия.

Долгое время считалось, что спрос на #палладий будет сокращаться под влиянием спада производства легковых и грузовых машин, оснащенных двигателями внутреннего сгорания (там стоят палладиевые катализаторы для нейтрализации вредных выбросов) и увеличения выпуска электромобилей.

Анализ развития глобального рынка палладия позволяет выявить тенденции, свидетельствующие как раз об обратном. Прежде всего надо принять во внимание динамику добычи рудного сырья и выплавку из него чистого металла. Согласно информации Геологической службы США, в 2024 году она снизилась на 8,6% до 190 тонн (в пересчете на палладий). В долгосрочном же плане заметна пробуксовка ее подъема - за период с 2000 по 2024 год она выросла лишь на 11,7%.

Столь противоречивая ситуация обусловлена уменьшением добычи палладиевого сырья в США, Канаде, ЮАР и Зимбабве. Причина - истощение разрабатываемых месторождений и отсутствие освоения новых (за последние десять лет не было введено в эксплуатацию ни одного). Кроме того, периодически случаются сбои и аварии в системах энергоснабжения рудников. В результате стагнация производства палладия проявится в отчетности ключевых компаний из вышеперечисленных стран по итогам 2025 года - Sibanye-Stillwater, Impala Platinum и др.

Россия же, напротив, добычу руд не уменьшала, предпочитая корректировать объемы выпуска металла и его поставок на мировой рынок для поддержания цен на приемлемом уровне.

Помимо сложностей с производством палладия, в 2025 году случились изменения в выпуске автомобилей. В США президент Дональд Трамп сразу после победы на выборах пошел на отмену курса своего предшественника, направленную на максимальную электрификацию американского автопрома - было прекращено финансирование формирования сети зарядных станций по всей стране, отменены налоговые льготы, прекратилось действие национальных стандартов экономии топлива.

Затем правительство Китая убрало электромобили из списка стратегических направлений, зафиксированных в плане развития на 2026-2030 годы. На практике это означает свертывание государственных субсидий для производителей и налоговых преференций для покупателей электромобилей.

Наконец, под занавес 2025 года Европейская комиссия заявила о фактическом отказе от запрета на эксплуатацию машин с двигателями внутреннего сгорания. Вместо этого она потребовала от выпускающих их предприятий обеспечить сокращение выбросов из выхлопных труб на 90%.

Впрочем, еще до 2025 года стало ясно, что электромобили обладают высокой стоимостью и ограниченным запасом хода, а степень зрелости зарядной инфраструктуры сильно разнится по странам. Даже в Европейском Союзе перезарядить аккумуляторы на каждом углу не получится. Кроме того, набирают популярность гибридные машины, способные переключаться на бензин, если зарядки рядом нет. Как следствие, Volkswagen, Audi, Porshe, Ford и иные автогиганты стали прекращать программы разработки и производства электромобилей.

На фоне трудностей с выпуском палладия и кардинальными преобразованиями в автомобилестроении усилился спрос на металл со стороны частных инвесторов, желавших защититься от ослабления доллара и уменьшения доходности облигаций.

Параллельно реанимируется идея водородной энергетики, находившаяся в тени в 2022-2024 годах. Всех опережает Китай - там в декабре заработала первая в мире турбина на водороде мощностью 30 МВт. Пекин делает ставку на генерацию водорода за счет солнечной и ветровой электроэнергии, его сжижение и сжигание на электростанциях, производство и применение водородных автомобилей и поездов. По имеющимся данным, потребление водорода в стране в 2030 году может превысить 37 млн тонн.

Не случайно в ноябре 2025 года Guangzhou Futures Exchange запустила сделки с фьючерсными контрактами на палладий, отражая стремление КНР к доминированию на его рынке. С помощью его биржевой торговли она надеется привлечь к себе больше производителей и потребителей, стремясь выбить почву из-под ног London Bullion Market Association (главная на планете биржевая площадка по совершению операций с драгоценными металлами) и посильнее влиять на формирование цен на металл.

В декабре президент «Норильского никеля» Владимир Потанин предложил организовать на Ближнем Востоке биржу для сделок с платиноидами, включая и палладий. Столь необычная идея имеет под собой здравую почву: Ближний Восток - не только центр международной торговли драгоценными металлами, но и регион с растущим вниманиями к возможностям водородной энергетики - у Саудовской Аравии, Омана и Катара есть в отношении нее далеко идущие планы.

Для водородной энергетики критически важно применение палладия благодаря его способности впитывать водород в 900 раз больше своего объема. Ведущие научные центры ведут активные исследования по использованию палладия для выработки водорода и созданию топливных элементов.

Поэтому вышеперечисленные тенденции означают формирование дефицита палладия, способного в 2026 году достигнуть 6-15 тонн, и его подорожание до 2,5 тыс. долларов за тройскую унцию.

комментариев

На рынке палладия идут скрытые подвижки

В следующем году глобальный рынок палладия может быть сбалансированным или на нем сформируется дефицит в 0,2 млн тройских унций, сообщается в новом отчете «Норильского никеля».

Проведенный им анализ наблюдаемых на нем трендов, показал курс автомобилестроения на расширение потребления палладия - в 2026 году оно может вырасти на 2%. Локомотивом его подъема станет увеличение выпуска машин с двигателями внутреннего сгорания и гибридных автомобилей в США и Европе. Последние будут особенно сильно тянуть за собой спрос на палладий, поскольку в них не применяется платина в отличие от машин с двигателями внутреннего сгорания.

Помимо автомобилестроения, расширение потребления палладия будет и в остальных отраслях мировой промышленности. Среди них стоит отметить рост заказов от химической индустрии (благодаря запуску в КНР новых проектов по производству очищенной терефталевой кислоты и параксилола), увеличение числа центров обработки данных, заточенных на искусственный интеллект, и применение палладия для изготовления питателей фильер для стекловолокна и мембран для выработки водорода.

Также весомую лепту внесут хеджевые фонды, частные и институциональные инвесторы, стремящиеся сохранить и преумножить финансовые ресурсы в условиях нестабильности основных международных валют.

Поставки же палладия от горно-металлургических компаний Северной Америки и Южной Африки явно сократится (равно как и в 2025 году) из-за проблем на их рудниках - истощения запасов сырья, подземных ударов, перебоев с энергоснабжением.

В результате прогноз «Норильского никеля» вполне может сбыться, хотя нельзя исключать, и разрастание нехватки палладия до 0,5 млн тройских унций - ее могут стимулировать как проблемы на горнодобывающих предприятиях, так и расширение потребления металла в автомобилестроении - решение властей Европейского Союза не запрещать эксплуатацию двигателей внутреннего сгорания после 2035 года будет способствовать увеличению производства оснащаемых ими машин. И, наконец, помогут инвесторы - палладий сейчас стоит чуть больше 1,6 тыс. долларов за тройскую унцию, в 2026 году он может подорожать до 1,7-1,8 тыс. долларов.

комментариев

Европейский автопром изменит глобальный спрос на палладий

Намеченный властями Европейского Союза к введению в 2035 году полный запрет на продажи машин, оснащенных двигателями внутреннего сгорания, может быть скоро отменен: Европейская комиссия готовит план реформирования автомобилестроения, предусматривающий возможность продолжения выпуска машин, сжигающих бензин или дизельное топливо.

Блокировка эксплуатации таких автомобилей была установлена в законе, принятом Европейским парламентом в 2023 году во исполнение Парижского соглашения по климату, которое направлено на сокращение выбросов парников газов и борьбу с глобальным потеплением. Он касается только легковых машин, по грузовикам решение планировалось принять позже.

По иронии судьбы, в том же году стало замедляться производство электромобилей и в мире, и в Европейском Союзе из-за ослабления покупательной активности, урезания государственных субсидий и подорожания электроэнергии. Добавим еще высокую стоимость самих электромобилей и затратность их ремонта, в два раза превышающую цены на выполнение аналогичных работ для машин с бензиновыми двигателями.

Автоконцерны от General Motors и Honda до Volkswagen стали сокращать выпуск электромобилей и останавливать проекты по разработке перспективных моделей, вызвав по цепочке спад их производства на планете. Китай держался дольше всех, пока его правительство в нынешнем году не объявило о прекращении государственной поддержки производства электромобилей из-за переизбытка их предложения.

Теперь власти Европейского Союза фактически признали необходимость сохранения выпуска машин с двигателями внутреннего сгорания после 2035 года, правда, при условии заливки их углеродно-нейтральным топливом. Откуда его брать - они и сами не знают. Не исключено, что и это требование придется в будущем отменить – во всем мире нет столько мощностей по производству биотоплива (да и не появится), сколько может быть его потреблено в Европейском Союзе.

Зато совершенно очевидно: старые добрые автомобили с бензиновыми двигателями будут кататься по дорогам Европейского Союза и их выпуск в течение нескольких следующих лет может начать расти. Тоже самое можно сказать и про гибридные машины.

Изменение ситуации, связанной с автомобилями с двигателями внутреннего сгорания, повлечет за собой трансформацию спроса на палладий - он будет постепенно расширяться. В 2024 году его потребление в глобальном автомобилестроении оценивалось в 230-235 тонн, в 2030 году, по самому минимальному подсчету, оно может выйти на 245-250 тонн, в 2035 году - подобраться к 270 тоннам.

комментариев

Китай движется к лидерству в биржевой торговле палладием

Guangzhou Futures Exchange (Китай) запустила сделки с двухмесячными фьючерсами на палладий. Событие вроде бы рядовое, на самом же деле оно скрывает ряд трендов, отражающих трансформацию глобального рынка палладия.

Отличительной чертой контрактов, торгуемых на Guangzhou Futures Exchange, является их базовый актив: в качестве такового выступают не только палладиевые слитки, но и порошки, широко используемые в автомобилестроении и других отраслях промышленности. Тем самым они точно соответствуют потребностям национальной индустрии КНР.

Палладий для операций принимается Guangzhou Futures Exchange от аффинажных заводов, расположенных в Китае, и международных поставщиков, имеющих аккредитацию на London Platinum and Palladium Market, гарантируя надежность и достоверность физических расчетов.

Сделки с фьючерсами могут проводить физические и институциональные инвесторы, правда, пока зарегистрированные исключительно в КНР. Со временем предполагается допустить к ним игроков из других стран.

Фактически мы имеем дело с целенаправленным курсом Китая на доминирование на мировом рынке палладия: потребление в нем палладия можно оценить на уровне 60-65 тонн в год, тогда как в США - 80-85 тонн. В будущем спрос на палладий в КНР однозначно будет расширяться за счет перспективных сфер его применения (например, генерации водорода и очистки воды).

Через 10 лет он вполне может выйти на уровень 90 тонн на фоне стагнации потребления в США. И недаром «Норильский никель» еще несколько лет назад приступил к увеличению продаж палладия на рынке Китая, видя его большой потенциал.

Вместе с тем Guangzhou Futures Exchange сможет постепенно потеснить CME Group, London Metal Exchange и иные западные биржевые площадки. Последняя недавно заявила о намерении остановить с середины 2026 года проведение ежедневных аукционов на палладий, найдя для них нового администратора.

Следовательно, у Guangzhou Futures Exchange (читай, у КНР) есть хорошие шансы стать главным на планете центром биржевой торговли и ценообразования на палладий. Здесь определенным подспорьем может оказаться решение правительства Китая прекратить государственную поддержку производства электромобилей и следует с полным основанием ожидать его спада в сочетании с подъемом выпуска гибридных машин, использующих палладий.

Не случайно банк UBS пересмотрел свой прогноз цен на палладий в сторону повышения, ожидая сохранения дефицита металла на глобальном рынке - он, похоже, учел тенденции биржевой торговли палладием наряду с остальными факторами.

комментариев

Электроника нарастит потребление палладия

Среди многочисленных компонентов, применяемых в современной электронике, отдельное место занимают герметизированные магнитоуправляемые контакты (герконы), отличающиеся простотой конструкций и способность работы в широком диапазоне температур (от -100 до +200 градусов Цельсия). В силу этих особенностей герконы востребованы для изготовления датчиков и индикаторов, реле и выключателей, устанавливаемых в системах автоматики и безопасности, телекоммуникационных приборах, медицинской и навигационной техники.

Спецификой герконов является нанесение рутениевого покрытия с золотым подслоем на их контакты, повышающего их прочность и снижающего удельное электрическое сопротивление.

Именно золото стало ахиллесовой пятой герконов - его цена в настоящее время находится в районе 4,1 тыс. долларов за тройскую унцию, сильно увеличивая их стоимость.

Для решения данной проблемы на Рязанском заводе металлокерамических приборов (РЗМП) решили использовать палладий - он дешевле золота почти в три раза, имея близкий к нему уровень электропроводности. В результате цена разработанного им геркона серьезно уменьшилась, имея адекватную надежность - он может выдержать до 100 млн срабатываний.

Поставки же нового геркона планируется вести в значительной степени в Китай, занимающий приблизительно 80% в объемах продаж предприятия.

Стоит отметить, что палладий широко применяется в электронике - он нужен для производства конденсаторов и резисторов с целью обеспечения точности их функционирования, покрытия с ним наносят на разъемы и переключающие устройства для сокращения электрического сопротивления, его наносят на печатные платы для улучшения их свойств.

Фактически на палладии «завязан» весь глобальный выпуск смартфонов и ноутбуков, не считая иной электронной техники. На сегодняшний день его потребление в электронике оценивается в 16 тонн, однако в горизонте ближайших 5-10 лет оно способно вырасти до 20 тонн - довольно приличный объем для столь специализированной индустрии.

комментариев

Россия переориентирует экспорт палладия

Поставки палладия из России в Европейский Союз показывают устойчивый тренд на снижение: судя по данным Евростата, в сентябре они составили 19,2 млн евро, продемонстрировав минимальный с мая уровень. За девять же месяцев 2025 года они уменьшились на 8% до 248,4 млн евро.

В общем-то причины этой тенденции понятны - Россия продолжает оставаться под санкциями и потребители Европейского Союза осторожничают с нашим палладием. Но и обойтись без палладия тамошнее автомобилестроение, нефтепереработка и химия не могут - в Европейском Союзе он не выпускается.

Производителей же палладия на планете немного - Россия, ЮАР, Зимбабве, США, Канада и еще пара-тройка стран по мелочи. Члены Европейского Союза в данный перечень не входят по естественным соображениям - в нем нет месторождений, отличающихся большими запасами и высокими концентрациями палладия (его неоткуда извлекать).

В результате имеет место дисбаланс - сокращая ввоз палладия из России, Европейский Союз расширяет его из ЮАР, США, Швейцарии и Южной Кореи. В том, что импорт идет из ЮАР и США ничего удивительного нет - в них в 2024 году было выпущено 8 и 72 тонны палладия соответственно.

Швейцария и Южная Корея - не ведущие палладиевые державы, он в них не производится. Он поступает в них, как ни удивительно, из России. Ларчик открывается просто: Россия переориентирует экспорт палладия с Европейского Союза на Азию - отгрузки идут в Китай, Индию, Японию, Южную Корею.

Из Азии в свою очередь напрямую или через Швейцарию российский палладий поступает на рынок Европейского Союза, потребители которого платят за него гораздо дороже, чем могли бы при прежних условиях - сейчас металл торгуется на многолетнем максимуме в 1,394 тыс. долларов за тройскую унцию и особых предпосылок для его удешевления нет. Отсюда вывод - отказаться от отечественного палладия Европейский Союз еще долго не сможет.

комментариев

Палладий движется к отметке 1,5 тыс. долларов за тройскую унцию

Цены на палладий на глобальном рынке с апреля 2025 года, когда был зафиксирован минимум в 888 долларов за тройскую унцию, идут вверх и сегодня находятся в районе 1,395 тыс. долларов. Их толкает вверх четыре фактора.

Первый из них - динамика спроса на палладий со стороны автопрома. Долгое время считалось, что производство электромобилей «убьёт» его, тем не менее, несмотря на рост их выпуска, одновременно достаточно неплохо себя чувствует производство гибридных машин, для оснащения которых требуются катализаторы из палладия.

Второй - падение выпуска палладия в США, Канаде и ЮАР. В США его производство в 2025 году может снизится на 12-18% до 6,5-7 тонн, в Канаде - на 6-14% до 13-14 тонн, в ЮАР - на 10% до 65 тонн. Причины - проблемы с энергоснабжением и истощение рентабельных запасов разрабатываемых месторождений, не компенсируемое в полной мере освоением новых залежей.

Третий – расширение вложений в приобретение палладия со стороны не только частных лиц, но и крупных инвестиционных фондов, стремящихся заработать на фоне ожиданий ослабления доллара.

И четвертый фактор - постепенное увеличение потребления палладия в новых областях, до недавнего времени остававшихся в тени. Среди них стоит выделить его использование вместо платины для изготовления фильер для выпуска стекловолокна. Потенциальный спрос здесь можно оценить на уровне 20 тонн с перспективой удвоения в будущем.

Сравнительный анализ перечисленных факторов дает возможность предполагать подъем цен на палладий до 1,5-1,6 тыс. долларов за тройскую унцию до конца 2025 года и выход в диапазон 1,6-1,75 тыс. долларов в 2026 году.

комментариев

Палладий стремится к отметке 1,3 тыс. долларов за тройскую унцию

Цены на палладий на мировом рынке сейчас находятся в районе 1,243 тыс. долларов за тройскую унцию, постепенно поднимаясь после минимума, зафиксированного в декабре 2024 года: тогда палладий торговался на уровне 900 долларов.

Данный тренд заставляет пересмотреть ранее сделанные прогнозы относительно стоимости палладия в текущем и следующих годах. Например, британский банк HSBC ожидает в 2025 году среднюю цену на палладий на уровне 1,1 тыс. долларов за тройскую унцию (вместо прежних 977 долларов), в 2026 году - 1,135 тыс. долларов (а не 1 тыс. долларов, как ранее).

В принципе, прогноз HSBC не лишен здравого смысла, поскольку глобальный рынок палладия находится под влиянием трех факторов. Первый из них - динамика спроса на палладий со стороны автопрома. Долгое время считалось, что производство электромобилей «убьёт» его, тем не менее, несмотря на рост их выпуска, одновременно увеличивается производство гибридных машин, для оснащения которых требуются катализаторы из палладия.

Второй - падение выпуска палладия в США, Канаде и ЮАР. В США его производство в 2025 году может снизится на 12-18% до 6,5-7 тонн, в Канаде - на 6-14% до 13-14 тонн, в ЮАР - на 10% до 65 тонн. Причины - застарелые проблемы с энергоснабжением, высокая налоговая нагрузка и истощение рентабельных запасов разрабатываемых месторождений.

И третий фактор - постепенное увеличение потребления палладия в новых областях, до недавнего времени остававшихся в тени. Среди них стоит выделить его использование вместо платины для изготовления фильер для выпуска стекловолокна. Потенциальный спрос здесь можно оценить на уровне 20 тонн с перспективой удвоения в будущем.

Сравнительный анализ перечисленных факторов дает возможность предполагать подъем цен на палладий до 1,3 тыс. долларов за тройскую унцию до конца 2025 года и выход в диапазон 1,35-1,40 тыс. долларов в 2026 году. В выигрыше будут металлургические компании, удерживающие производство палладия на оптимальном уровне, в частности, «Норильский никель».

комментариев

Морское судоходство наращивает спрос на метанол

Немецкая верфь Meyer Wismar приступила к ходовым испытаниям корабля Disney Adventure, который станет крупнейшим в составе флота Disney Cruise Line, круизного оператора, принадлежащего знаменитой американской компании The Walt Disney. На его борту могут плавать до 6,7 тыс. пассажиров и его «фишкой» является возможность использовать в качестве топлива метанол.

Именно морские перевозки пассажиров и грузов следует рассматривать в качестве перспективной области потребления метанола, ведь при его сжигании не происходит выбросов диоксидов серы, повышающих кислотность океана и убивающих его фауну. По стоимости он в несколько раз дешевле судового топлива.

Поэтому метанольный флот в мире постепенно увеличивается и совсем недавно для группы Cosco Shipping был спущен контейнеровоз, имеющий танки для метанола объемом 11 тыс. кубометров – они позволяют совершать прямой рейс от Китая до США без дозаправки. Расширение числа подобных кораблей с 27 в 2024 до 500 в 2030 году приведет к росту спроса на метанол и потребность в нем с их стороны в 2030 году может составить порядка 14 млн тонн.

Традиционно метанол получают из природного газа и увеличение его потребления заставляет искать новые технологии, позволяющие существенно сократить издержки на его синтез. В качестве возможного варианта решения этой задачи видится конверсия углекислого газа в метанол.

Проблема заключается в недостатках традиционных катализаторов на основе меди и цинка - у них крайне низкая селективность и их применение сопровождается образованием нежелательного побочного продукта - оксида углерода, сокращающего выход метанола.
Способом ее преодоления могут стать катализаторы, состоящие из палладия в сочетании со смесью оксидов индия, галлия и цинка (обозначаемыми как a-IGZO), широко используемых в качестве полупроводников в электронной технике.

Принцип работы обычных катализаторов базируется на усилении химических реакций на границах раздела фаз. В отличии от них a-IGZO-катализаторы имеют интересное свойство - минимум их зоны проводимости совпадает с так называемым универсальным уровнем перехода заряда водорода. Это позволяет им одновременно генерировать и положительные, и отрицательно заряженные иона водорода, необходимые для процесса превращения углекислого газа в метанол. Поставщиком водорода как раз и служит палладий, извлекающий его из воды или иного источника. В результате уровень селективности образования метанола может превысить 90-95%.

Такой подход открывает широкий простор для роста производства метанола с меньшими по сравнению с привычными технологиями издержками: в 2024 году емкость его глобального рынка оценивалась в 80 млн тонн, коммерциализация технологии позволит его довести до 120-130 млн тонн уже в 2030 году. И тогда цены на метанол значительно снизятся, стимулируя рост спроса на него логистическими операторами.

комментариев

Облигации НорНикель БО-001Р-14. Купон USD до 7,00% на 4 года с ежемесячными выплатами

«Норникель» — российская горно-металлургическая компания, которая занимается разведкой полезных ископаемых, добычей, производством и сбытом цветных и драгоценных металлов, а также сопутствующими научно-техническими разработками.

Некоторые виды производимых металлов: никель, медь, палладий, платина, кобальт, родий, серебро и золото.

Параметры выпуска НорНикель БО-001Р-14:

• Рейтинг: ruAAA / Стабильный от Эксперт РА, AAA(RU) / Стабильный от НКР;
• Номинал: 100$
• Минимальный размер участия: 30 000Р
• Объем: Не менее 300 млн USD
• Срок обращения: 4 года
• Купон: не более 7,00% (YTM 7,23%)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Сбор заявок: 11 сентября
• Дата размещения: 16 сентября

Расчёты будут осуществляться в рублях по официальному курсу ЦБ РФ — на дату размещения, купонной выплаты или погашения.

Финансовые результаты за 6 месяцев 2025 года:

• Выручка: 6,5 миллиарда долларов, рост на 15% по сравнению с предыдущим годом.
• EBITDA: увеличилась на 12% до 2,633 млрд долл., рентабельность EBITDA — 41% (год назад — 42%).
• Чистая прибыль: составила 842 млн долл. (+2% за год).
• Свободный денежный поток: вырос почти втрое до 1,435 млрд долл. на фоне положительной динамики операционной деятельности и оборотного капитала.
• Капитальные вложения: увеличились на 15% до 1,113 млрд долл.

Причина: укрепление рубля и реализация стратегических проектов, среди которых экологические инициативы и модернизация инфраструктуры.

• Производство металлов: никель: -4% по сравнению с предыдущим годом, медь: -2%, палладий: -5%, платина: -6%.

• Соотношение чистого долга к EBITDA: 1,9x (год назад — 1,7x), что по мировым меркам находится в комфортной зоне и свидетельствует о высокой финансовой устойчивости.

В обращении находится 5 выпусков биржевых облигаций компании номинированных в долларе:

• ГМК Нор.никель БО-001Р-13 #RU000A10C8Q0 Доходность к оферте (29.01.2027) — 5,88%. Купон: 7,75%. Текущая доходность: 7,55% на 4 года 9 месяцев, ежемесячно

• ГМК Норильский никель БО-001P-12-USD #RU000A10BTU4 Доходность к оферте (20.08.2026) — 4,89%. Купон: 8,00%. Текущая доходность: 7,73% на 4 года 8 месяцев, ежемесячно

Что готов нам предложить рынок долга:

• Альфа-Банк ЗО-850 #RU000A108Q29 (ВВВ) Доходность: 8,03% на 4 года 6 месяцев
• Совкомбанк СЗО-04 #RU000A107E99 (АА) Доходность: 8,71% на 4 года 6 месяцев
• РесБел 336 #BYM000001941 Доходность: 7,48% на 4 года 5 месяцев
• Газпром Капитал ЗО30-1-Д #RU000A105SG2 (ААА) Доходность: 6,56% на 4 года 5 месяцев
• Новатэк оббП05 #RU000A10C9Y2 (ААА) Доходность: 6,61% на 4 года 4 месяца
• Атомэнергопром 001P-06 #RU000A10C3M0 (ААА) Доходность: 6,56% на 3 года 9 месяцев
• ГТЛК ЗО29-Д #RU000A107D58 (АА-) Доходность: 6,70% на 3 года 5 месяцев

С большим уровнем риска можно рассмотреть:

• Инвест КЦ 001P-01 #RU000A10BQV8 (А-) Доходность: 10,80% на 2 года 8 месяцев
• Полипласт П02-БО-09 #RU000A10CH11 (А-) Доходность: 10,41% на 2 года 3 месяца
• Уральская Сталь БО-001Р-04 #RU000A10BS68 (А) Доходность: 11,30% на 2 года 2 месяца

Что по итогу: Новый выпуск облигаций «Норникеля» выглядит привлекательно для консервативных инвесторов, которые в приоритет ставят сохранение капитала, а не высокодоходные/рискованные вложения.

При сравнении с аналогичными инструментами (сопоставимая дюрация и надежность) облигация становится интересной при доходности к погашению (YTM) не намного ниже 7%. Выпуск с купоном 6,8% даст адекватную премию ко вторичному рынку.

Наш телеграм канал

✅️ Переходи в мой профиль и подписывайся на блог, чтобы не пропустить следующие посты.

#облигации #аналитика #фондовый_рынок #инвестор #инвестиции #новичкам #купоны #доход

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Перспективный катализатор поможет расширению спроса на палладий

Российские ученые создали новый катализатор, состоящий из палладия и гуминов - сложных органических соединений, образующихся в процессе переработки растительного сырья на предприятиях по производству спирта и др.

Традиционно гумины используются в сельском хозяйстве для стимуляции прорастания семян возделываемых культур, развития их корневой системы и повышения устойчивости к стрессу. Несмотря на это, объемы их применения скромны и часто они просто накапливаются в хранилищах для отходов.

Обычно катализаторы делают из палладия и подложки для него - активированного угля, углеродной сажи, графит, углеродные нанотрубки. Именно активированный уголь является лидером по созданию носителей промышленных катализаторов в силу относительной инертности и большой удельной площади поверхности, значительной устойчивости к перетиранию и низкой цены. Его существенный недостаток (как и остальных углеродных веществ) – наличие микропор и в них оседает много палладия, фактически не участвуя в катализе.

В разработке отечественных исследователей гумины, содержащие углерод и азот, выступили в качестве материала, содержащего мало микропор, «убивающих» активный металл. В результате гуминово-палладиевый катализатор отличается крайне низким расходом металла и высокой катализаторной активностью в процессах гидрирования и кросс-сочетания, используемых в ходе производства медицинских препаратов, средств защиты растений и мономеров (основы для изготовления полиэтилена, полипропилена, поливинилхлорида и других видов пластмасс).

Соответственно, в долгосрочной перспективе эта технология может быть коммерциализирована и внедрена в промышленности, позволяя с одной стороны, ускорить и удешевить синтез необходимых соединений, с другой же - расширить потребление палладия. И тот, кто сумеет ее быстрее всех применить в индустриальных масштабах, тот сможет оседлать волну грядущего подъема спроса на палладий, не говоря уже о получении значительных доходов.

комментариев

"А вы сами покупаете!" Индия ответила на критику США напоминанием об удобрениях

Индия четко сформулировала свою позицию по поводу закупок российской нефти и критики со стороны США и ЕС, подкрепляя ее конкретными контраргументами о торговле Запада с Россией, включая импорт удобрений. Основные тезисы Индии выглядят следующим образом:

1. Обоснование закупок российской нефти
— Вынужденная мера: После начала конфликта на Украине традиционные поставщики нефти (страны Ближнего Востока и Африки) перенаправили объемы в Европу, создав дефицит на индийском рынке. Закупки у России стали необходимы для стабилизации внутренних цен и энергобезопасности.
— Поддержка со стороны США в 2022–2023 гг.: Индия подчеркивает, что США изначально поощряли такие поставки для сбалансирования глобального энергорынка и предотвращения скачков цен.

2. Критика двойных стандартов Запада
Индия указывает на непоследовательность США и ЕС, которые продолжают масштабную торговлю с Россией, несмотря на санкционную риторику:
— ЕС: В 2024 году импортировал из России рекордные 16,5 млн тонн СПГ, а общий товарооборот достиг €67,5 млрд. В структуре закупок — не только энергоносители, но и химикаты, сталь, машины.
— США: Регулярно закупают у России удобрения (карбамид, КАС), палладий для электромобилей, гексафторид урана для АЭС. В 2023 году импорт удобрений составил 4,3 млн тонн (рост на 72% к 2022 г.), а в мае 2025-го на Россию пришлось 64% поставок карбамида в США.

> Ключевой тезис МИД Индии: «Примечательно, что страны, критикующие нас, сами торгуют с Россией. В отличие от Индии, их торговля не продиктована жизненно важной необходимостью».

3. Угрозы санкций и принципиальная позиция Индии
— В ответ на ультиматум Трампа (ввести пошлины до 500% на индийские товары, если закупки нефти не прекратятся к 8 августа) Индия заявила, что не намерена менять политику и будет защищать национальные интересы.
— Правительство подчеркнуло, что долгосрочные контракты с Россией не могут быть разорваны мгновенно, а альтернативные поставщики не предложат сопоставимые цены.

4. Экономический суверенитет как приоритет
В заключительной части заявлений МИД Индии акцентирует:
> «Как и любая крупная экономика, Индия примет все меры для защиты национальных интересов и экономической безопасности».

Индия рассматривает закупки нефти у России как экономическую необходимость, вызванную перекосом глобальных рынков из-за действий Запада, и отвергает критику, указывая на масштабную торговлю ЕС и США с РФ. Тезис о «двойных стандартах» подкрепляется статистикой: если Индия зависит от российской нефти для стабильности экономики, то западные закупки (особенно удобрений) носят коммерческий, а не жизненно важный характер. Ответ Дели на угрозы Трампа — принципиальная готовность защищать суверенитет.

Больше аналитики и новостей в нашем ТГ канале
t.me/xyzcapitalru

>Не является инвестиционной рекомендацией<

комментариев

«Норильский никель» сумел перестроить логистику и снизить запасы металлов

Компания «Норильский никель» опубликовала финансовые результаты по МСФО за первую половину 2025 года. Ее выручка выросла на 15% до 6,5 млрд долларов, EBITDA - на 12% до 2,6 млрд долларов, чистая прибыль - на 2% до 842 млн долларов.

Вместе с тем увеличились капитальные вложения «Норильского никеля» и его чистый оборотный капитал на 15% до 1,1 млрд долларов и на 12% до 3,4 млрд долларов вследствие укрепления курса российского рубля. В результате изменения перечисленных финансовых показателей свободный денежный поток «Норильского никеля» расширился почти в три раза до 1,4 млрд долларов.

Разумеется, на доходы «Норильского никеля» в значительной степени повлияла позитивная динамика цен на драгоценные металлы на глобальном рынке: в январе-июне 2025 года платина подорожала с 948 долларов до 1,362 тыс. долларов за тройскую унцию, палладий - с 915 долларов до 1,115 тыс. долларов.

Но есть один важный момент, на которой стоит обратить внимание - по словам президента «Норильского никеля» Владимира Потанина, «по мере выстраивания логистики менеджменту удалось сократить уровень накопленных запасов».

Данная фраза означает, что коренная трансформация транспортных маршрутов «Норильским никелем» позволила полностью переориентировать поставки цветных и драгоценных металлов на Китай и другие страны с хорошим уровнем их потребления, одновременно сведя к минимум сбыт в Европу. И в итоге перестройка логистических потоков позволила в значительной степени уменьшить объемы хранившихся на складах «Норильского никеля» цветных и драгоценных металлов, заодно увеличив его доходы.

Кстати, в порту Дудинке будет построено два новых причала, как раз и предназначенных для перевалки на экспорт. В его развитие «Норильский никель» уже вложила 20 млрд рублей и планирует инвестировать до 2030 года еще 21 млрд рублей, позволив нарастить пропускную способность порта Дудинка с 3,5 до 5 млн тонн в год.

Во второй половине 2025 года цены на платину и палладий могут продолжить подъем, также может улучшиться конъюнктура рынков меди и никеля и поэтому нельзя исключать не менее позитивных финансовых показателей «Норильского никеля».

комментариев

США vs российский палладий: тихо, шифером шурша, едет крыша не спеша

Комиссия по международной торговле США приступила к антидемпинговому расследованию в отношении импорта палладия из России: согласно обращению Stillwater Mining (входит в состав компании Sibanye-Stillwater) и отраслевого профсоюза United Steelworkers, якобы поставки металла проводятся по заниженным ценам и получают финансовую поддержку от правительства нашей страны.

Ранее в июле заместитель государственного секретаря США Майкл Ригас на слушаниях в американском Сенате заявил о возможности введения таможенных пошлин против экспорта палладия из России, среагировав таким образом на реплику сенатора от штата Монтана Стива Дэйнса, по словам которого Россия наводнила металлом рынок, способствуя падению цен на него, и в результате Sibanye-Stillwater провела массовые увольнения рабочих на своих предприятиях.

Теперь Комиссия по международной торговле США проведет расследование и на его основании Министерство торговли США примет решение, устанавливать ли антидемпинговые пошлины против палладия из России или нет.

Вместе с тем налицо беспочвенность претензий Stillwater Mining и United Steelworkers - проблемы Stillwater Mining отнюдь не связаны с российским палладием, они обусловлены сложными горно-геологическими условиями добычи на ее рудниках и растущими издержками, отрицательно влияющими на ее рентабельность. Сбыт металла, вывезенного из России, ведется по рыночным ценам, и они с лета прошлого года существенно поднялись, находясь сейчас в районе 1,224 тыс. долларов за тройскую унцию. Никакая финансовая поддержка нашим правительством не оказывается - она попросту не нужна.

Введя же пошлины против отечественного палладия, власти США сами заложат мину замедленного действия под национальную индустрию - по данным Геологической службы США, выпуск палладия в стране составляет всего лишь 8 тонн в год, импорт - 69 тонн. Из общего объема импорта металла свыше 30% приходится на долю России.

Заменить ее ЮАР, Зимбабве или Канада попросту не смогут вследствие спада производства палладия из-за проблем с энергоснабжением и ухудшением условий разработки действующих месторождений (ввод новых в эксплуатацию в ближайшие пару лет не ожидается). И даже если бы с ним было все нормально, то существующих мощностей при максимально загрузки не хватило бы для удовлетворения спроса в США.

Дальнейшей сценарий развития событий представляется следующим: будет масса дебатов и громких заявлений, которые закончатся ничем, пошлины вряд ли установят - слишком это невыгодно, ведь в результате введения пошлин палладий на американском рынке может подорожать в 5-7 раз и, хотя его концентрация в каждой машине с двигателем внутреннего сгорания сравнительно невелика (1-5 килограмм), заокеанским предприятиям придется закупать его по повышенным ценам, далее по цепочке подняв стоимость выпускаемых ими автомобилей и переложив ее на покупателей, которые явно будет не в восторге.

комментариев

Стоит ли покупать сейчас российских металлургов?

Основные причины снижения выручки металлургических компаний на российском фондовом рынке в 2025 году связаны с сочетанием внешних и внутренних факторов:
1. Падение внутреннего спроса
— Кризис в строительном секторе: Снижение инвестиций в основной капитал на 6.8% (из-за высокой ключевой ставки и отмены льготной ипотеки) привело к сокращению потребления стали на 13% в годовом выражении. Строительство — ключевой потребитель металлопродукции (60–70% спроса).
— Сокращение госпроектов: Урезание инвестиционных программ «Газпрома» и «Транснефти» снизило спрос на трубы (производство упало на 5.6%) .
2. Сложности с экспортом
— Санкционное давление: Ограничения на поставки в ЕС и США вынудили компании переориентироваться на азиатские рынки, где конкуренция выше, а логистика дороже.
— Низкие мировые цены: Цена стали снизилась на 18% в 2024 году (до $473/т), а палладия — на 18%. Это сократило рентабельность экспорта .
3. Укрепление рубля
— К концу 2024 года рубль укрепился на 30% (с 110 до 78 ₽/$), что снизило рублевую выручку экспортеров (металлургов, нефтяников). Например, «Норникель» потерял часть прибыли из-за пересчета валютной выручки по невыгодному курсу.
4. Рост издержек и долговой нагрузки
— Высокие процентные ставки: Ключевая ставка ЦБ достигла 21% в 2024 году, увеличив расходы на обслуживание долга. У «Мечела» отношение чистого долга к EBITDA составило 4.6х (₽259.4 млрд), что привело к убыткам.
— Инфляция затрат: Рост цен на электроэнергию, сырье и логистику (из-за санкций) снизил рентабельность. Например, у «Северстали» маржа EBITDA упала с 36.5% до 30% .
5. Сокращение дивидендов и инвестиционная пауза
— Крупные компании («Норникель», «Северсталь», ММК, НЛМК) отказались от выплаты дивидендов за 2024 год, направив средства на погашение долгов. Это снизило привлекательность акций для инвесторов.
— Капитальные расходы концентрируются на поддержании текущих мощностей, а не на развитии, что ограничивает потенциал роста выручки .
Дифференциация внутри сектора
— Черная металлургия пострадала сильнее: производство стали упало до 17.6 млн т (-4.3%), проката — до 14.4 млн т (-5.2%).
— Цветная металлургия показала смешанные результаты: «Русал» вырос благодаря ценам на алюминий (+7%), а «Норникель» снизил прибыль из-за падения спроса на палладий и никель.

Снижение выручки металлургов в 2025 году — результат структурных проблем: зависимости от строительного сектора, санкций, высокой долговой нагрузки и валютных рисков. Прогнозы на 2026 год осторожно позитивны — при условии снижения ключевой ставки и стабилизации геополитики.

Больше аналитики и новостей в нашем ТГ канале
https://t.me/xyzcapitalru

комментариев

Когда металлургия плачет: что происходит с Норникелем ⁉️

💭 Проанализируем текущее состояние компании через призму финансовых результатов 2024 года и производственных показателей первой половины 2025 года.

💰 Финансовая часть (за 2024 год)

↘️ Во втором полугодии 2024 года выручка компании снизилась на 3% по сравнению с предыдущим годом, составив 657 миллиардов рублей. Основной причиной стала низкая цена на никель и металлы платиновой группы. Несмотря на ослабление национальной валюты, которое благоприятствовало доходам, общее снижение оказалось менее выраженным.

📊 Показатель EBITDA, отражающий прибыль до уплаты налогов, амортизации и процентов, упал на 19% до 268 миллиардов рублей. Это снижение сопровождалось падением рентабельности EBITDA до 41% против 49% годом ранее. Основные причины включают падение доходов и негативное влияние курса рубля на величину экспортных пошлин.

💱 Свободный денежный поток (FCF) компании, определяемый как разница между операционной прибылью и инвестициями, за вычетом расходов на обслуживание долга и выплату дивидендов миноритариям, претерпел значительные колебания. В первой половине 2024 года он оказался отрицательным (-13 миллиардов рублей), однако во втором полугодии вернулся в положительную зону.

✔️ Операционная часть (2 кв / 1п 2025)

🧐 Во втором квартале 2025 года компания продемонстрировала рост производства никеля на 9%, достигнув объема в 45 тысяч тонн, благодаря оптимизации логистических процессов и ремонтных работ. Однако производство меди упало на 5%, составив 104 тысячи тонн, вследствие перераспределения объемов продукции для удовлетворения потребностей экспорта. Забайкальский дивизион показал увеличение добычи меди в концентрате на 3%, достигнув уровня в 18 тысяч тонн, что стало результатом роста объемов переработки руды и улучшения качества сырья. Производство палладия и платины снизилось на 11% и 14% соответственно, до 658 тысяч и 155 тысяч унций, из-за высоких показателей первого квартала.

🤔 За первое полугодие 2025 года производство никеля уменьшилось на 4%, до 87 тысяч тонн, меди – на 2%, до 213 тысяч тонн, главным образом в связи с более высокой базой предыдущего периода и потребности в восстановлении запасов незавершенного производства. Забайкальский дивизион незначительно повысил выпуск меди, доведя его до 36 тысяч тонн. Палладий и платина показали снижение на 5% и 6% соответственно, до 1 399 тысяч и 335 тысяч унций, по схожим причинам.

🤷‍♂️ Планируется провести крупные ремонтные мероприятия во второй половине 2025 года для повышения надежности оборудования и продолжить адаптацию к новому оборудованию отечественного производства. Это приведет к незначительному снижению прогнозируемых объемов производства никеля и меди, тогда как прогнозы по производству металлов платиновой группы останутся практически неизменными.

💸 Дивиденды

📛 Акционеры Норникеля на годовом собрании поддержали решение не выплачивать дивиденды за 2024 год. Причиной стало отсутствие положительного денежного потока. Компания подчеркивает важность поддержания финансовой стабильности и инвестиций в будущее.

💤 Что касается дивидендов за 2025 год, то по предварительным расчётам, размер возможного дивиденда за этот период составит до 5 рублей на одну акцию.

📌 Итог

🏭 Компания скорректировала производственный план на 2025 год, снизив ожидаемые объемы выпуска никеля и меди на 4%, палладия — на 1%, платины — на 3%. Причиной стали меры по адаптации к использованию российского горнодобывающего оборудования и необходимость проведения масштабных ремонтных работ. Эти изменения представляют собой хоть и небольшой, но всё же отрицательный фактор.

🎯 ИнвестВзгляд: Текущие цены на никель и палладий, а также низкая прогнозируемая дивидендная доходность не вызывают интереса к покупке акций.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Компания переживает непростой период, а перспективы туманны.

👇 Оценка обзора крайне важна. Спасибо, что прочитали!

$GMKN #GMKN #Норникель #металлургия #инвестиции #финансы #акции #производство #экономика #бизнес #промышленность #рынок #Россия

комментариев

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ "Центральный телеграф" $CNTLP в I полугодии снизил выручку до 600,2 млн ₽, это на 5,7% меньше, чем год назад.
Почти все направления дали меньше денег, сильнее всего просел доход от трафика и прочих услуг.
Прибыль от продаж упала в 2 раза, но компания всё же вышла в плюс — чистая прибыль 1,3 млн ₽ вместо убытка.
Расходы чуть снизили, но траты на сети выросли.
Дивиденды за 2024 год выплатят только по привилегированным акциям — 0,224 ₽ на бумагу.

комментариев

Введя пошлины против российского палладия, США уничтожат собственное автомобилестроение

Заместитель государственного секретаря США Майкл Ригас на слушаниях в американском Сенате заявил о возможности введения таможенных пошлин против поставок палладия из России, среагировав таким образом на реплику сенатора от штата Монтана Стива Дэйнса, по словам которого Россия наводнила металлом рынок, способствуя снижению цен на него, и в результате компания Sibanye-Stillwater провела массовые увольнения рабочих на своих предприятиях.

Правда, конкретных сроков установления пошлин он не назвал и, все-таки допустив подобный сценарий развития событий, становится ясно: прежде всего пострадают сами США, в особенности, ее автомобилестроение, приобретающее палладий за границей. Дело в том, что по данным Геологической службы США, выпуск палладия в стране составляет всего лишь 8 тонн в год, импорт - 69 тонн.

Из общего объема ввоза металла свыше 30% приходится на долю России. Заменить ее ЮАР, Зимбабве или Канада попросту не смогут вследствие спада производства палладия из-за проблем с энергоснабжением и ухудшением условий разработки действующих месторождений (ввод новых в эксплуатацию в ближайшие пару лет не ожидается). И даже если бы с ним было все нормально, то существующих мощностей даже при максимально загрузки не хватило бы для удовлетворения спроса в США.

Поэтому установление заградительных пошлин против российского палладия или иных санкционных ограничений рискованно - в противном случае власти США попросту «угробят» национальный автопром, не говоря уже про химическую, нефтеперерабатывающую и другие отрасли промышленности.

комментариев

🪙 Аналитики снизили прогноз по средней ключевой ставке на 2025 год на 0,7 п.п. — до 19,3%.
К концу года она, по их мнению, опустится до 17,4%, а в 2026-м — до 13,8% — опрос ЦБ — Ведомости.
🪙 В Сенате США допустили возможность введения пошлин на палладий из России, назвав это вопросом национальной безопасности — РБК. $GMKN
⛏ ЮГК не будет госкомпанией: государство планирует продажу контрольного пакета, — Силуанов $UGLD
🪙 Причина неработающего «Винлаба»: Novabev подверглась 14 июля беспрецедентной кибератаке.
Это привело к временному нарушению работы части IT-инфраструктуры компании. Хакеры вышли на связь и потребовали денежное вознаграждение. Компания отмечает, что отказалась выполнять их требования. $BELU
🪙 Инфляцию за неделю с 8 по 14 июля замедлилась с 0,8% до 0,02%, — Росстат.
Годовая инфляция на 14 июля замедлилась до 9,34%. Основной вклад в динамику инфляции в первую неделю июля внесла индексация тарифов ЖКХ.
#новости

комментариев

Палладий поставил новый ценовой рекорд

Стоимость фьючерса на палладий на торгах, проводимых CME Group, поднялась выше 1,3 тыс. долларов за тройскую унцию, поставив тем самым новый ценовой рекорд с сентября 2023 года.

Котировки на палладий идут вверх с апреля текущего года, когда они находились ниже 1 тыс. долларов за тройскую унцию и подобная динамика обусловлена раскручиванием торговых войн между США, Канадой, Европейским Союзом и Китаем, не говоря уже про остальные страны и регионы.

Одновременно на глобальном рынке наблюдается дефицит платины, связанный со спадом ее производства в Северной Америке и Южной Африке (из-за проблем с энергоснабжением и ухудшением условий эксплуатации действующих месторождений), хорошим спросом на нее со стороны предприятий по выпуску автомобилей с двигателями внутреннего сгорания и инвесторов, заинтересованных в сохранении и приумножении своих финансовых ресурсов. По оценкам World Platinum Investment Council, в нынешнем году дефицит платины на глобальном рынке может составить порядка 1 млн тройских унций и, похоже, в 2026 году он никуда не исчезнет.

В сложившихся условиях цены на платину обогнали стоимость палладия и пробили отметку 1,4 тыс. долларов за тройскую унцию. Автопроизводители же стали расширять закупки палладия у его поставщиков, тем самым помогая им уменьшить его запаса на складах, накопленные в предыдущие два года. Процесс замены платины палладием постепенно набирает обороты и не исключено, что до конца 2025 года мы увидим новые рекорды цен на данный драгоценный металл.

В любом случае текущая ценовая конъюнктура будет благоприятно влиять на доходы ведущих компаний по выпуску палладия, включая и «Норильский никель», который проводит осторожную сбытовую политику, обеспечивающую ему финансовую устойчивость при колебаниях стоимости металла.

комментариев