Sibanye-Stillwater хочет перекроить рынок палладия
Металлургическая компания Sibanye-Stillwater подала иск в Международный торговый суд США, требуя в нем введения пошлин против поставок палладия из России. Фактически она выступает против заключения Комиссии по международной торговле США, которая по итогам проведенного ею расследования признала значительные объемы импорта отечественного палладия, тем не менее не найдя никакого негативного воздействия на американскую индустрию.
Расследование против ввоза палладия из России было запущено в августе 2025 года после жалобы Sibanye-Stillwater и отраслевого профсоюза United Steelworkers. В ней они заявляли об импорте палладия по демпинговым ценам при поддержке властями нашей страны.
Казалось бы, истцы были правы - согласно данным Геологической службы США, доля палладия из России в структуре его ввоза составила 36%, уступив лишь ЮАР с их 37%. Вместе с тем такой подход поверхностен и тому есть логичное объяснение.
В 2000 году в США из-за границы было продано 147 тонн палладия, из них почти 75 тонн поступило из России, 26,5 тонн - из ЮАР. Спустя четверть века в США было импортировано 92 тонны палладия, 33 тонны пришло из России, 34 тонны - из ЮАР.
В указанный период времени производство палладия в США находилось в районе 10 тонн в год, обвалившись до 6,2 тонн в 2025 году. В России же выпуск палладия в 2000 году равнялся 86 тонн, в 2025 году - 84 тонны (по сути, тоже не меняясь), в ЮАР - 65 и 70 тонн.
Стоимость палладия на мировом рынке в минувшем году практически удвоилась и понести убытки от подорожания металла Sibanye-Stillwater не могла. Тут либо у нее никудышная служба сбыта, либо имели место серьезные технические проблемы на американских предприятиях, либо оба варианта. Наличия в России государственного субсидирования экспорта палладия нет и в помине - законодательство подобного вообще не предусматривает.
В самой же Sibanye-Stillwater упрямо продолжают настаивать на своей правоте, аргументируя ее необходимостью защиты американского рынка. В реальности установление пошлин способно вызвать резкий подъем цен на палладий на внутреннем рынке США, который может быстро остановить конвейеры предприятий, производящих автомобили с двигателями внутреннего сгорания (на фоне прекращения поддержки правительством электротранспорта).
Одновременно будет проведен «обмен рынками» между Россией и ее конкурентами - ЮАР, Зимбабве, Канада и Бельгия нарастят отгрузки в США, Россия - в Китай и остальные дружественные государства. КНР вообще активно расширяет ввоз палладия, он ему нужен в автомобилестроении и не только в нем (там увеличивают его применение в различных областях, например, для выпуска стекловолокна): за пять месяцев 2026 года импорт палладия из России в Китай достиг почти 20 тонн.
В конечном счете добившись закрытия американского рынка для отечественного палладия Sibanye-Stillwater добьется только одного - она банально осложнит жизнь его потребителей, которые точно не выстроятся в очередь исключительно к ней, предпочтя диверсифицировать его закупки - монополизм Sibanye-Stillwater никому в США не нужен.
Посты по ключевым словам
Разбор выпуска ПКБ 1Р-12 до 19,56% на 3,1 года. Определяем условия апсайда
НАО ПКО «ПКБ» — профессиональная коллекторская организация. Бизнес включает приобретение долговых портфелей с последующим взысканием (в судебном и досудебном порядке), а также агентские услуги и аутсорсинг колл-центров через дочернюю компанию.
На рынке с 2005 года, включена в реестр профессиональных коллекторских агентств ФССП. Занимает более 20% рынка покупки проблемной задолженности, являясь его крупнейшим участником.
Параметры выпуска ПКБ 001Р-12:
• Рейтинг: А- (Эксперт РА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем: 1 млрд рублей
• Срок обращения: 3,1 года
• Купон: не выше 18,00% годовых (YTM не выше 19,56% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: 12 купон 50%, 25 и 38 купоны по 25%
• Оферта: отсутствует
• Квал: только для квалов
• Дата сбора книги заявок: 10 сентября 2026
• Дата размещения: 15 сентября 2026
Рейтинг надёжности:
• «Эксперт РА» подтвердило A- (со стабильным прогнозом) 30 июня 2026 года.
• НКР установило рейтинг A (тоже со стабильным прогнозом) — 29 января 2026 года.
Финансовые результаты МСФО по итогам 2025 года:
• Выручка: 22,3 млрд руб. (+39,7% г/г)
• Чистая прибыль: 8,7 млрд руб. (+9,9% г/г)
• Долгосрочные обязательства: 11,4 млрд руб. (+20,0% г/г)
• Краткосрочные обязательства: 5,7 млрд руб. (+30,2% г/г)
• Чистый долг/EBITDA: 0,9х
В обращении находятся 8 выпусков облигаций на 12,7 млрд рублей. Из них только 2 выпуска с фиксированным купоном:
• ПКБ 001Р-04 $RU000A108CC9 Доходность к погашению: 16,78%, Купон: 17,0% на 7 месяцев с амортизацией
• ПКБ 001Р-07 $RU000A10BGU1 Доходность к колл-опциону: 24,48% на 1 месяц Купон: 24,5% с амортизацией
Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надежности:
• АБЗ-1 002P-07 $RU000A10FZU2 (19,58%) А- на 2 года 11 месяцев с амортизацией
• Брусника 002Р-09 $RU000A10FWA1 (24,11%) А- на 2 года 10 месяцев
• Борец Капитал 1Р-05 $RU000A10EK71 (17,97%) А- на 2 года 5 месяцев
• Софтлайн 002Р-02 $RU000A10EA08 (18,62%) А- на 2 года 3 месяца
• ИЭК Холдинг 001Р-05 $RU000A10FGE6 (18,47%) А- на 2 года 2 месяца
• ГК Самолет БО-П16 $RU000A10BFX7 (28,61%) А- на 1 год 6 месяцев
• Сэтл Групп БО 2P-07 $RU000A10EK06 (17,69%) А- на 1 год 4 месяца
• реСтор 1Р-03 $RU000A10E7K3 (19,49%) А- на 1 год 4 месяца
• Новые технологии 1Р-08 $RU000A10CMQ5 (17,44%) А- на 11 месяцев
По итогу: Новый выпуск в своей рейтинговой группе — один из лучших по доходности, уступает только девелоперам. Однако он предназначен исключительно для квалифицированных инвесторов. При этом на длинном горизонте бумага уступает рынку из-за амортизации, поэтому если и рассматривать его, то только при купоне не ниже 17,8% годовых.
Как альтернативу можно посмотреть на новый выпуск АБЗ-1 2P-07 — доходность схожая, но нет ограничений для инвесторов. Я же из последнего взял ИЭК Холдинг 1Р-06. Сегодня после 15:00 на вторичку выходит дебютный выпуск «ХимМеда» — думаю зайти туда до 3% от портфеля.
В остальном на рынке тишина. Многие устали от неопределённости и просто наблюдают, даже несмотря на переговорную активность. Завтра планирую рассмотреть новый выпуск от «Заслона» — не пропустите.
Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.
'Не является инвестиционной рекомендациейСегодня в 9:02
Облигации РКС-002Р-09: с доходностью до 27% на 3 года. Стоит ли участвовать?
ООО «Торговый дом РКС» является частью группы компаний «РКС Девелопмент». «РКС Девелопмент» — девелопер жилой недвижимости комфорт‑класса с отделкой под ключ; компания работает на рынке с 2008 года и представлена в десяти городах России.
Параметры выпуска РКС-002Р-09:
• Рейтинг: ВВВ (НКР, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем: 1 млрд рублей
• Срок обращения: 3 года
• Купон: не выше 24,0% годовых (YTM не выше 26,83% годовых)
• Выплаты: ежемесячно
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Квал: не требуется
• Дата книги: 07 сентября 2026
• Начало торгов: 11 сентября 2026
Рейтинг надёжности:
• 23 апреля 2026 года НКР повысило кредитный рейтинг ООО «РКС Девелопмент» с BBB- до BBB, прогноз — стабильный.
Повышение было обусловлено позитивной динамикой продаж в Москве и Московской области, что привело к значительному росту выручки и операционных показателей компании. А следовательно, и к снижению долговой нагрузки.
Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2026 года:
• Выручка: 7,1 млрд руб. (рост в 4,2 раза г/г)
• Чистая прибыль: 1,1 млрд руб. против убытка 510 млн руб. годом ранее.
• Валовая прибыль: 3,5 млрд руб. (рост в 3,9 раза)
• EBITDA: 2,8 млрд руб., (рост в 6,8 раза г/г)
• Долгосрочные обязательства: 12,3 млрд руб. (+47,8% за 6 месяцев)
• Краткосрочные обязательства: 27,2 млрд руб. (+5,1% за 6 месяцев)
• Чистый Долг/EBITDA: 4,0х против 5,7x на конец 2025 года
• Покрытие процентов ICR: 2,0х (было ~1,5х)
В обращении находятся 5 выпусков биржевых облигаций компании общим объёмом 2,5 млрд рублей:
• ТД РКС 002Р-08 $RU000A10F0X0 Доходность к погашению: 27,75%. Купон: 25,5%. Текущая куп. доходность: 24,93% на 2 года 7 месяцев.
• ТД РКС 002Р-07 $RU000A10E6S8 Доходность к погашению: 28,41%. Купон: 26%. Текущая куп. доходность: 25,54% на 2 года 4 месяца.
• ТД РКС обб2П06 $RU000A10C758 Доходность к погашению: 27,96%. Купон: 25%. Текущая куп. доходность: 24,69% на 1 год 10 месяцев.
Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надежности:
• Энергоника 001Р-05 $RU000A10A4C1 (28,36%) ВВВ на 3 года 1 месяц с амортизацией
• ТГК-14 001Р-05 $RU000A10AS02 (22,13%) ВВВ на 2 года 4 месяца
• Гельтек-Медика БО-01 $RU000A10D3G1 (18,29%) ВВВ на 2 года
• Электрорешения 001Р-04 $RU000A10FV02 (25,21%) ВВВ на 1 год 10 месяцев
• Легенда БО 002P-07 $RU000A10FBB3 (20,83%) ВВВ на 1 год 8 месяцев
Что по итогу: Компания представила полугодовую отчётность, которая оказалась заметно лучше ожиданий. Однако при более детальном рассмотрении возникает несколько вопросов, не позволяющих считать этот успех системным.
Главный драйвер роста — проект «Инсайдер» в Москве, сформировавший около 89% всей выручки. Если следующий проект не покажет аналогичной динамики, финансовые показатели могут быстро вернуться к прежним уровням.
Кроме того, стоит учитывать два дополнительных фактора риска. Во-первых, снижение темпов продаж при текущей высокой стоимости заимствований может быстро свести маржинальность к нулю. Во-вторых, компания уже допустила нарушение банковских ковенант на сумму 3,8 млрд рублей — это важный сигнал о напряжённости в управлении долгом.
Новый облигационный выпуск не предлагает рыночной премии и имеет стандартные параметры. На вторичном рынке уже есть более интересные по доходности бумаги того же эмитента. Пока нахожусь вне позиции по данной компании.
А что вы думаете о компании? Держите их бумаги или только присматриваетесь?
Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.
'Не является инвестиционной рекомендациейВчера в 10:27
Переговорная эйфория угасает. Что дальше? Мои уровни и планы на неделю
Неделя выдалась для рынка мощной: индекс Мосбиржи прибавил 6,55%. Главный двигатель — геополитика: встречи Бессента с Силуановым, визиты Уиткоффа и Кушнера в Москву — всё это подогревало надежды на переговорный прогресс и снижение страхов за инфраструктуру. Рынок рос в ожидании дипломатических подвижек, хотя, по большому счёту, никто не ждал прорыва. Но сам факт встреч уже был достаточным поводом для роста.
Теперь всё упирается в новую неделю. Итоги визитов пока не обнародованы, а старые противоречия, как и прежде, не сняты. Первые комментарии из России уже вызвали коррекцию в субботу, и на старте торгов вполне вероятно её продолжение. Я бы выделил две ключевые зоны, за которыми буду следить: 2220–2230 и чуть глубже — 2190–2200. Именно здесь рынок покажет, готов ли он защищать текущие уровни или коррекция окажется глубже.
При этом у покупателей есть козыри. Во-первых, большой санкционный пакет в США может застрять до ноябрьских выборов. Во-вторых, нефть остаётся высокой — а это традиционная опора для нашего рынка.
Моё личное ощущение: главная цель американцев после полугодовой паузы в переговорах — сбить цены на энергоносители. И вот почему: долговые бумаги и в США, и в Европе на пике доходности, инфляция не отступает, и если не охладить нефть, Америке придётся поднимать ставку вслед за европейскими ЦБ. А Трамп этого делать не хочет.
Единственный выход — договориться с Россией и Украиной, чтобы прекратились удары по портам. С Ираном, как видим, этот номер не проходит. Но судя по итогам прошедших встреч, договориться не получилось и здесь.
Очередной виток военной эскалации на Ближнем Востоке вернул Brent выше 97 долларов за баррель. США и Иран обменялись ударами — впервые за месяц, и рынки мгновенно отреагировали. Риски для судоходства в Ормузском проливе сохраняются. На этом фоне мировые запасы нефти продолжают сокращаться. Стратегический резерв США за неделю уменьшился ещё на 3,1 млн баррелей — до 286,6 млн.
Косвенно о дефиците говорит и сужающийся дисконт российской Urals к эталонным сортам. Видимо, азиатские покупатели сталкиваются с перебоями в поставках с Ближнего Востока и вынужденно переключаются на Россию — даже под угрозой вторичных санкций.
Рубль может получить временную поддержку: Минфин, судя по всему, сократит покупки валюты почти втрое — до 2,5 млрд рублей в день. Это способно немного укрепить курс на предстоящей неделе. Но долгосрочный фон остаётся негативным: отток капитала никуда не делся, и ближе к концу года давление на рубль, вероятно, усилится.
На этой неделе главное внутреннее событие — пятничное заседание ЦБ по ставке. Кроме того, рынок будет следить за еженедельной инфляцией и окончательными данными Росстата за август.
Корпоративный календарь тоже плотный: ПИК обсудит делистинг и оферту по 551,4 рубля за акцию, у «Куйбышев-азота» — собрание по реорганизации с возможным присоединением «Новакома». В среду Сбер представит отчётность по РСБУ за восемь месяцев, а Яндекс утвердит промежуточные дивиденды — 110 рублей на акцию. К концу недели Аэрофлот опубликует операционные результаты за август.
• Лидеры: ОВК #UWGN (+3,6%), Магнит #MGNT (+3%), СПБ Биржа #SPBE (+2,1%), Яндекс #YDEX (+2%).
• Аутсайдеры: Русал #RUAL (-2,2%), РуссНефть #RNFT (-1,8%), ТМК #TRMK (-1,7%), Астра #ASTR (-1,6%).
07.09.2026 - понедельник
• #PIKK СД рассмотрит делистинг акций, оферта по 551,4 руб./акция.
Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.
'Не является инвестиционной рекомендациейВчера в 5:34
Стоит ли покупать рубль?
Казалось бы, зачем распылять ваше внимание, поэтому как обычно буду краток.
У нас есть 2 события, которые знаменуют паттерны разворота рубля. Их на самом деле больше, но в этой статье я затрону только 2. Все остальные в предыдущих и следующих статьях. Будет круто, если подпишитесь и прочитаете те, что не читали.
События:
1. Минфин США увеличил объем печатания денег.
2. Витькоф и Зятькоф приехали в Россию.
Эти, казалось бы, на первый взгляд ничего не значащие события для рынка оказываются каждый раз очень весомыми аргументами для принятия решений. Я считаю, их надо пояснить.
Минфин США с 9 сентября нарастит кол-во покупок дальних облигаций. Другими словами, они вкидывают доллары в экономику. Это можно назвать тем самым "печатанием денег" для простоты понимания. Потому что монетарные последствия от этого такие же, что раздача денег всем подряд. И рынок смотрит на эту ситуацию под тем же углом, поэтому на графиках валют к рублю вы можете видеть красные свечи 19, 20 августа. Это событие - сильное подтверждение того, что США снижают нагрузку на свои долги через обесценение доллара.
Витькоф и Зятькоф - это не просто "предвестники договорнячка", хотя рынок их такими и видит, поэтому пампит iMOEX на этой неделе и снижает курсы валют. Витькоф и Зятькоф - это всего лишь маленькая запятая в большой главе под названием "Конец СВО и передел мира". У нас идёт череда серьёзнейших договорных событий: саммит ШОС, саммит АТЭС, G20 и другие, и постоянные полеты всех лиц по всем странам. (Глава разведки Ватикана в Кремле, глава ЦРУ в Кремле - добрый вечер! Это только маленькая часть того, что идёт.) Идёт смена экономической модели мира.
Подытожу: это 2 сильные точки, на которые рынок обратил внимание, поэтому приспустил давление на рубль. Исходя из техники и фундаментала текущая ситуация по валюте выглядит разворотной, поэтому я и держу большую часть денег в рубле и некоторую часть денег в шорте по евро и юаню.
А как видите ситуацию на рынке валюты вы? А то вдруг я не умею интерпретировать новости, политику, экономику и торговать и глубоко заблуждаюсь :)6 сентября
Где сейчас искать доходность выше 20% и насколько это надежно?
Моя стратегия последние три года строится на одном правиле: я не покупаю облигации, пока не разберу отчёты эмитентов. Это помогает собирать портфель, который стабильно приближает меня к главной цели — финансовой независимости.
Сегодня разберу конкретные выпуски, которые держу в фокусе. Посмотрим на их доходность, свежие отчёты и рейтинги. Чтобы каждый понимал, кому он даёт в долг и на что готов идти ради доходности.
Рольф 001Р-09 $RU000A10F850 (ВВВ+) Доходность к погашению: 21,63% на 1 год 8 месяцев
Крупнейший российский автодилер с долей рынка около 11%.
• АКРА — A-, прогноз «стабильный» (август 2026 года)
• НКР — BBB+, прогноз «стабильный» (март 2026 года)
Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2026 года:
• Выручка: выросла в 1,6 раза — до 144,3 млрд рублей. В том числе от продаж автомобилей — 116,3 млрд рублей (+71,8%), от сервисных услуг, запчастей и прочего — 28 млрд рублей (+27%).
• Операционная прибыль: увеличилась в 2,9 раза — до 3,2 млрд рублей.
• Чистый убыток: сократился почти втрое — до 1,74 млрд рублей (против 5 млрд рублей за первое полугодие 2025 года).
• Показатель скорректированной EBITDA: вырос в 2,1 раза — до 4,3 млрд рублей.
• Валовая маржа: увеличилась в 1,5 раза — до 8,8 млрд рублей.
• Финансовые расходы: снизились (4,8 млрд рублей против 6,1 млрд рублей в 2025 году), что тоже способствовало улучшению результата.
• Чистый долг: с начала года подрос на 0,8% (до 41,4 млрд рублей). При этом долгосрочные обязательства снизились на 6,3%, а краткосрочные, наоборот, выросли на треть.
Так что картина вырисовывается обнадёживающая: бизнес восстанавливается, долговая структура улучшается, убыток сжимается. Если тренд сохранится, во втором полугодии можно ждать выхода на чистую прибыль. В январе 2027 года предстоят погашения на общую сумму 2 млрд рублей по выпускам 1Р06 и 1Р07. Это стоит держать в уме.
При этом рейтинги были присвоены на основании годовой отчётности за 2025 год. С учётом значительного улучшения показателей в первом полугодии 2026 года они уже не полностью отражают текущее состояние эмитента.
Актуальные облигационные подборки для надежных вложений:
• Подборка облигаций с рейтингом не ниже BBB+
• Топ-5 облигаций с доходностью до 18%
• Подборка надежных облигаций с доходностью до 19,5%
Брусника 002Р-09 $RU000A10FWA1 (А-) Доходность к погашению: 23,77% на 2 год 10 месяцев
Российская девелоперская компания. Специализируется на строительстве жилых многоэтажных домов.
• АКРА — A-, прогноз «негативный» (декабрь 2025 года).
• НКР — А-, прогноз «стабильный» (октябрь 2025 года)
Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2026 года:
• Выручка: 73,6 млрд рублей. Рост на 104% по сравнению с аналогичным периодом 2025 года.
• Валовая прибыль: 28,5 млрд рублей (+91%). При этом валовая рентабельность составила 39% (снижение на 2 п.п. по сравнению с прошлым годом).
• EBITDA: 26,9 млрд рублей (рост в 2,4 раза).
• Рентабельность EBITDA: увеличилась на 6 п.п. и достигла 37% — это говорит об улучшении операционной эффективности.
• Чистый убыток: 1,4 млрд рублей (против 1,1 млрд рублей в 2025 году). Причина — высокая стоимость долга. В условиях высокой ключевой ставки, компания платит огромные проценты, которые полностью «съедают» операционную прибыль.
• Чистый долг/EBITDA: за последние 12 месяцев — 2,98х (против 3,92х в начале года).
Главная проверка для компании наступит в ноябре 2026 года: в этом месяце ей предстоит единовременно погасить облигации на 3,4 млрд рублей, а чуть раньше, в сентябре, исполнить оферту ещё на 3 млрд. Именно по итогам этих выплат станет ясно, способна ли компания обслуживать долг без нового рефинансирования.
Кроме того, к концу года ожидается пересмотр кредитных рейтингов. Если вы пока не уверены в финансовой устойчивости эмитента, разумнее рассмотреть его бумаги после прохождения этих событий.
Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.
'Не является инвестиционной рекомендацией4 сентября
Что такое осень? Это акции. Почему сентябрь пугает инвесторов
Итак, он начался, сентябрь, все пропало! Раз уж снова наступило третье сентября, в честь знаменательного числа поговорим о причинах для страха! Их нам хватает - госдолг США $40 трлн, рынок дорогой, доходности облигаций высокие, AI-пузырь вот-вот должен лопнуть, но раз этого недостаточно, СМИ достали последний аргумент – ОСЕНЬ
Статистика, действительно, выглядит страшновато, с 1926 года S&P 500 в сентябре в среднем терял около 0,7%, это худший месяц года и единственный со средней отрицательной доходностью. Вы успели продать акции 31 августа? Готовитесь откупить их обратно 1 октября?
Среднюю доходность сентября сильно портят несколько исторических обвалов - –29,6% в сентябре 1931-го, –14% в 1937-м, –12% в 1974-м, –11% в 2002-м и –10% в 2022-м. Но, друзья, падали рынки не из-за того, что на календаре сентябрь. В 1931-м была Великая депрессия и банковский кризис, в 1937-м ФРС ужесточила требования к резервам банков, в 1974-м - из-за нефтяного шока и двузначной инфляции, а 2002-й и 2022-й вообще пришлись на уже идущие медвежьи рынки.
Если убрать эти аномальные падения, страшный сентябрь становится не таким уж и страшным. Медианная доходность S&P 500 в сентябре вообще положительная! В современной истории S&P 500 в сентябре 2010-го года дал +9%, а с 1995 по 1998 год рынок четыре сентября подряд рос больше, чем на 4%! Если бы календарная магия работала, инвестирование было бы прекрасным бизнесом: 31 августа все продаем, 1 октября покупаем обратно и уезжаем отдыхать! Но рынок, почему-то, отказывается соблюдать этот график.
У нас в России еще веселее. Индекс Мосбиржи в конце августа не радовал, в сентябре, похоже, началось тихое восстановление. Только наш инвестор, хоть и поет песню про 3 сентября, обсуждает сейчас вообще другое - геополитику, ставку, рубль, нефть, корпоративные отчеты, и все это к осени отношения не имеет. Индекс прибавляет потихоньку, доллар, кстати, тоже, а рынок продолжает жить между надеждами на смягчение денежной политики и геополитикой.
Итого: рынки двигают прибыли компаний, процентные ставки, кредит, экономика, политика, ожидания инвесторов - огромный набор событий, которые невозможно все засунуть в календарь.
Самое смешное, что страх перед сентябрем говорит о рынке больше, чем статистика самого сентября. Если после четырех лет бычьего рынка американские инвесторы продолжают искать новую причину срочно испугаться - то пожалуйста, вот вам госдолг, вот CAPE, теперь вот календарь, значит, до всеобщей эйфории, возможно, еще есть время заработать.
Это конечно не означает, что сентябрь обязательно будет хорошим. Может упасть и на 10%, рынок разрешения спрашивать не будет… Но продавать акции потому, что август закончился, примерно как брать зонтик исключительно потому, что "осень же". Так что "спокойствие, только спокойствие!" - сентябрь уже наступил, а вот падение рынка вместе с этим никто не обещал
#сентябрь
https://t.me/ifitpro3 сентября
Щедрое предложение дебютанта ХимМед с купоном до 22,5%. Насколько высок риск?
АО «ХимМед» — новый эмитент на рынке облигаций. Компания имеет многолетний опыт (более 35 лет) в поставках химических и лабораторных реагентов, а также оборудования. Клиентская база охватывает фармацевтику, медицину, микроэлектронику и научные организации.
В настоящее время «ХимМед» находится в процессе трансформации бизнес-модели: от дистрибуции к вертикально интегрированному производству.
Собственные производственные мощности развиваются в Подольске и Зеленограде, где выпускаются реагенты и аналитическое оборудование.
Параметры выпуска ХимМед-СПБ-001Р-01:
• Рейтинг: BBB- (стабильный) от Эксперт РА
• Номинал: 1000Р
• Объем: до 500 млн рублей
• Срок обращения: 3 года
• Купон: не выше 22,5% годовых (YTM не выше 24,97%% годовых)
• Выплаты: ежемесячно
• Амортизация: нет
• Оферта: Put через 1,5 года (право инвестора предъявить облигации к выкупу)
• Квал: не требуется
• Дата книги: 03 сентября 2026
• Начало торгов: 08 сентября 2026
Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2026 года:
• Выручка: 4,4 млрд руб. (+19%)
• Валовая прибыль: 1,8 млрд руб. (+26%)
• Дистрибуция: 3,8 млрд руб. (+3%)
• Собственное производство: 603 млн руб. (результат на 26% выше всего 2025 года)
• EBITDA производства: 292 млн руб. (на 30% выше 2025 года)
• Рентабельность EBITDA: 48,4%
Но есть и тревожные сигналы: операционный денежный поток ушёл в минус 1,3 млрд против минус 128 млн год назад. Причина — потребовалось больше оборотного капитала: фармклиенты заказывают много, но платят с задержкой до 90 дней. Дебиторка выросла на 1,4 млрд.
Инвестиции тоже серьёзные: 1,6 млрд за полугодие. 1 млрд ушёл на покупку склада в Подольске под совместное производство с ИХТЦ. Ещё 550 млн — на разработку масс-спектрометра Atomix X.
В результате чистый долг холдинга вырос до 4,9 млрд рублей (против 2,9 млрд на конец 2025 года), а отношение чистого долга к EBITDA составило 3,5x.
Компания активно инвестирует в развитие, что в краткосрочной перспективе увеличивает долговую нагрузку, но в долгосрочной — создаёт базу для роста выручки и маржинальности.
Рейтинг надежности: В июле 2026-го «Эксперт РА» присвоил «ХимМеду» ruBBB-. Всё красиво: позиции прочные, маржинальность высокая, риски низкие. Но есть нюанс: рейтинг считали по отчётности 2025 года, когда долги были ниже. Сейчас нагрузка — 3,5х EBITDA. И это стоит учитывать.
Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надежности:
• АйДи Коллект 001P-06 $RU000A10D4V8 (ВВВ-) Доходность к колл-опциону: 23,76% на 13 месяцев, амортизация
• Лизинг-Трейд 001P-12 $RU000A10CU97 (ВВВ-) Доходность к колл-опциону: 26,6% на 18 месяцев, амортизация
• АПРИ БО-002Р-13 $RU000A10E5C4 (ВВВ-) Доходность к погашению: 34,81% на 2 года 10 месяцев, амортизация
• Страна Девелопмент 002Р-03 $RU000A10FLJ5 (ВВВ-) Доходность к оферте: 23,78% на 21 месяц
• ИСП 001Р-01 $RU000A10FAL4 (20,68%) ВВВ- на 2 года 8 месяцев
• ЭкономЛизинг 002Р-02 $RU000A10ERA4 (ВВВ-) Доходность к колл-опциону: 23,58% на 18 месяцев
• Бизнес Альянс 001P-09 $RU000A10EN78 (ВВВ-) Доходность к колл-опциону: 29,92% на 12 месяцев
По итогу: Перед нами классический представитель сегмента BBB-: понятная модель (дистрибуция плюс собственное производство) и амбициозная инвестпрограмма. Высокий купон соответствует рискам, но при этом подтверждается растущими финансовыми результатами.
Стартовая доходность выглядит привлекательно на фоне сопоставимых бумаг других эмитентов. Я рассматриваю этот выпуск как инструмент на полтора года — до оферты 1 марта 2028 года. К тому моменту ставки в экономике должны быть заметно ниже, компания снизит купон, и тогда бумагу стоит предъявить к погашению по номиналу. Участвую только при финальном купоне не ниже 22%, доля — до 2,5% от портфеля.
Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.
'Не является инвестиционной рекомендацией3 сентября
Ваш главный враг на рынке — вы сами. Как перестать мешать себе зарабатывать?
Давно не публиковал на канале разборы инвестиционных книг. Графики, цифры и отчёты — это база, но без понимания себя они теряют смысл.
Прежде чем погружаться в анализ, важно честно ответить себе на два вопроса: кто вы на этом рынке и зачем вы сюда пришли? Без этой внутренней договорённости даже самая сильная стратегия не спасёт от эмоциональных ошибок.
Книга Дэниела Кросби «Законы богатства» — про то, как мы сами себе мешаем зарабатывать. Автор — психолог и инвестор в одном лице — объясняет, почему мы покупаем на пике, продаём на дне и паникуем в каждой просадке. И, главное, даёт чёткие приёмы, чтобы перестать быть заложником собственных эмоций и начать принимать решения холодной головой.
О чём мы помним, но не всегда следуем? Напоминаю себе и вам
• Самое важное — это вы сами, а не рынок. Ваша доходность на 80% зависит от того, как вы ведёте себя в кризис, а не от того, куда идёт индекс. Большинство инвесторов теряют львиную долю прибыли просто потому, что срываются: продают на дне от страха и покупают на пике от жадности.
• В одиночку справиться с собой почти невозможно. Эмоции сильнее разума, особенно когда рынок рушится. Нужен внешний якорь — советник, автоматическая стратегия или хотя бы жёсткий чек-лист. Это фильтр, который не даст вам наделать глупостей в моменте.
• Кризис — это не угроза, а распродажа со скидкой. Когда все паникуют, дальновидный инвестор спокойно пополняет портфель. Паника толпы — это сигнал, что хорошие активы стали дешёвыми. Не закрывайте приложение брокера в моменты падения — открывайте его.
• Хорошие инвестиции — скучные. Если вы испытываете восторг или азарт от какой-то бумаги — вы, скорее всего, покупаете пузырь. Настоящее долгосрочное инвестирование напоминает наблюдение за тем, как сохнет краска. Скучно, но надёжно.
• Прогнозы — для синоптиков, а не для инвесторов. Никто не знает, где будет нефть через год или курс рубля завтра. Эксперты ошибаются постоянно. Строить свою стратегию на чужих предсказаниях — верный способ потерять деньги.
• Ваша цель — не обогнать индекс или соседа. Единственный разумный бенчмарк — это ваши личные финансовые цели. Покупка дома, образование детей, пенсия. Если портфель позволяет их закрыть — значит, вы всё делаете правильно.
• Рынки цикличны. Аномальный рост всегда сменяется падением, а затяжная депрессия — восстановлением. Это не утешение, а закон. Понимание циклов помогает не поддаваться панике внизу и не терять голову на вершине.
• Волатильность — это не риск. Колебания цен — нормальное дыхание рынка. Настоящий риск — это потеря денег навсегда: банкротство эмитента или ваша вынужденная продажа на самом дне. Если вы держите диверсифицированный портфель и не берёте плечи — вы защищены от главного.
• В здоровом портфеле всегда есть и рост, и падение. Если у вас всё зелёное одновременно — это не удача, а тревожный сигнал. Значит, вы собрали однородные риски и при развороте потеряете всё. Диверсификация — это когда что-то падает, но портфель в целом чувствует себя нормально.
• Инвестируйте по правилам, а не по настроению. Самая умная голова проиграет дисциплинированному роботу. Стратегия должна быть механической и скучной. Например: каждый месяц 1-го числа покупать на одну и ту же сумму, независимо от того, что пишут в новостях.
Какая из этих рекомендаций вам оказалась ближе всего? Или, может, у вас есть свой индивидуальный совет, который вы бы дали самому себе в начале инвестиционного пути?
Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой канал в MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.
'Не является инвестиционной рекомендацией2 сентября
Новые облигации Полипласт П2Б17 и П2Б18 под 19% годовых. Стоит ли рисковать?
Полипласт – крупнейший производитель промышленных химикатов в России. Они нужны в строительстве, нефтедобыче, металлургии, кожевенной отрасли и даже у вас на кухне в виде моющих средств.
В состав холдинга входят 8 заводов производителей, 4 научно технических центра, более 10 модификационных центров и более 30 точек продаж, находящихся во всех крупных регионах страны.
Параметры выпуска Полипласт П02-БО-17:
• Рейтинг: А (НКР, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Общий объем: не менее 1 млрд рублей
• Срок обращения: 2 года
• Купон: не более 17,75% годовых (YTM не выше 19,27% годовых)
• Выплаты: ежемесячно
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Квал: не требуется
Параметры выпуска Полипласт П02-БО-18:
• Рейтинг: А (НКР, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Срок обращения: 2 года
• Купон: КС + 375 б.п.
• Выплаты: ежемесячно
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Квал: для квалов
• Сбор заявок: до 04 сентября 2026
• Дата размещения: 09 сентября 2026
Кредитные рейтинги: A от АКРА (подтверждён в июле 2026 года) и от НКР (повышен в ноябре 2025 года) со стабильным прогнозом.
Также компания включена в перечень системообразующих предприятий РФ, что даёт определённую поддержку на государственном уровне.
Финансовые результаты по МСФО за 6 месяцев 2026 года:
• Выручка: 116.4 млрд руб. (+22,4% г/г)
• EBITDA: 33.7 млрд руб. (+33,7% г/г)
• Чистая прибыль: 11.2 млрд руб. (+44,7% г/г)
• Долгосрочные обязательства: 169,14 млрд руб. (+57,2% г/г);
• Краткосрочные обязательства: 261,91 млрд руб. (+81,9% г/г);
• Чистый долг/EBITDA: 3.97х
Облигационный долг внушительный: 6 выпусков биржевых облигаций объемом 20,8 млрд рублей, 6 биржевых выпусков облигаций на $164,25 млн с расчетами в рублях и 4 выпуска бондов на 1,035 млрд юаней.
• Полипласт П02-БО-13 $RU000A10DZK8 Доходность к погашению: 19,58%. Купон: 19,45%. Текущая доходность: 19,04% на 1 год 3 месяца
• Полипласт П02-БО-16 $RU000A10F7V9 Доходность к погашению: 18,89%. Купон: 17,45%. Текущая доходность: 17,36% на 2 года 8 месяцев
Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надежности:
• ЭкоНива 001Р-01 $RU000A10EJZ8 (17,5%) А на 2 года 5 месяцев
• ГМС 002Р-03 $RU000A10FXM4 (18,25%) А на 1 год 11 месяцев
• Алиум 01Р2 $RU000A10FWZ8 (20,08%) А на 1 года 11 месяцев
• Аэрофьюэлз 003Р-01 $RU000A10E4Y1 (19,99%) А на 1 год 10 месяцев
• Медскан 001Р-02 $RU000A10EYY0 (17,44%) А на 1 год 8 месяцев
• Камаз ПАО БО-П22 $RU000A10EN29 (16,82%) А на 1 год 6 месяцев
• Село Зелёное оббП02 $RU000A10DQ68 (17,57%) А на 1 год 2 месяца
По итогу: Компания демонстрирует уверенный операционный рост, который подтверждается увеличением выручки и прибыли. Однако фундаментальный анализ выявляет два тревожных сигнала.
Первый — это опережающий рост долговой нагрузки относительно выручки. Второй — существенный разрыв между операционным и инвестиционным денежными потоками. Это означает, что компания тратит на развитие больше, чем зарабатывает, и покрывает разницу за счёт внешних заимствований.
Бизнес становится критически зависимым от доступа к долговому капиталу и способности рефинансировать обязательства. Тем не менее, этот риск частично нивелируется тем, что инвестпрограмма уже приносит плоды — выручка и прибыль растут, а свободный денежный поток демонстрирует положительную динамику, постепенно приближаясь к нулевой отметке.
Новый облигационный выпуск предлагает умеренную премию к вторичному рынку, что может создать спекулятивный интерес на этапе размещения. Однако вход в эту бумагу оправдан только при купоне в верхней части заявленного диапазона — от 17,5% и выше, и с полным пониманием кредитных рисков. Лично я в новом предложении не участвую, так как в портфеле уже присутствует предыдущий выпуск.
Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой канал в MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.
'Не является инвестиционной рекомендацией1 сентября
Дайджест публикаций о Займере за август
В августе СМИ много говорили о Займере. Делимся с вами ежемесячной подборкой публикаций о компании, комментариев руководства и аналитических исследований.
🔔 Коммерсантъ. Совет директоров «Займера» рекомендовал выплатить дивиденды за второй квартал
🔔 Frank Media. Чистая прибыль «Займера» составила 484 млн рублей во втором квартале 2026 года
🔔 Финам. Акция "Займера" интересна прежде всего как дивидендная история
🔔 CNews. Пользователи Qplus открыли почти 500 тыс. электронных кошельков
🔔 РБК. Банки попросили о послаблениях при выдаче россиянам займов по биометрии
🔔 Forbes. Уровень одобрения займов повторным клиентам МФО стал минимальным за несколько лет
🔔 Ведомости. Коллекторы скупили в первом полугодии более 90% долгов МФО
🔔 Российская газета. "РГ" узнала о росте активности раздолжнителей. Что важно знать
🔔 ТАСС. Почти треть опрошенных россиян потратит более 30 тыс. рублей на школьные сборы
🔔 Газета.ру. Россияне тратят больше всего денег летом
🔔 Прайм. Базу расчета индекса Мосбиржи и индекса РТС покинут "Лента" и "Мосэнерго"
Следите за нашими новостями и оставляйте комментарии. Будем на связи!
$ZAYM1 сентября