Поиск

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ "Базис" открыл книгу заявок на IPO и объявил диапазон 103–109 ₽ за акцию.
Это даёт оценку компании в 17–18 млрд ₽, а объём размещения — около 3 млрд ₽.
Заявки принимают до 9 декабря, торги стартуют 10 декабря под тикером BAZA.
Компания делает ПО для управления ИТ-инфраструктурой и создана "Ростелекомом" и партнёрами.
Часть акционеров готова продать доли, а "Ростелеком" стратегический пакет оставляет.

⚡️ «Базис»: IPO, где технологический фундамент в рыночной упаковке.

IPO Базиса - параметры, оценка и перспективы

На фондовом рынке станет на одного эмитента из ИТ сектора больше. Компания Базис сегодня объявила ценовой диапазон первичного публичного предложения акций. Он установлен на уровне от 103 рублей до 109 рублей.

💼 Такой индикативный диапазон размещения соответствует рыночной капитализации компании в 17–18 млрд рублей. А ранее в СМИ звучали оценки Базиса на уровне 25–35 млрд рублей. Получается, что продающие акции миноритарные акционеры не стали скупиться и предложили рынку выгодный дисконт. Среди текущей "пир группы" та же Астра торгуется 8,6 EV/OIBDA.

Размещение акций ниже фундаментальной стоимости бизнеса должно привлечь внимание инвесторов. Интерес к IPO Базиса должен быть высоким, учитывая, что компания является национальным лидером на рынке программного обеспечения для управления динамической ИТ-инфраструктурой. По итогам первых девяти месяцев 2025 года компания увеличила выручку и чистую прибыль на 57% и 35% соответственно, что является лучшим результатом среди публичных ИТ-компаний.

📊 У Базиса интересная бизнес-модель, где около половины доходов приходится на рекуррентную выручку. Это обеспечивает стабильный денежный поток и позволяет сгладить сезонность в бизнесе. По итогам девяти месяцев компания показала сильный рост чистой прибыли, в то время как многие представители ИТ-сектора завершили отчётный период с убытком.

Заявки на участие в IPO принимаются до 9 декабря, а старт торгов ожидается в среду, 10 декабря. Бумаги включены во второй уровень листинга Мосбиржи под тикером BAZA и будут доступны широкому кругу инвесторов. Объём планируемого размещения составляет около 3 млрд рублей. Руководство компании нацелено на сбалансированную аллокацию между розничными и институциональными инвесторами.

«Мы рассматриваем публичный статус как инструмент повышения акционерной стоимости и как дополнительное конкурентное преимущество на рынке, где доверие к вендору и устойчивость его бизнес-модели являются критическими факторами при выборе долгосрочного партнера», - отметил гендиректор Базиса Давид Мартиросов.

Грядущее IPO станет первым и наверное последним среди ИТ-компаний в этом году. Базис имеет понятные перспективы и бизнес-модель, поэтому я рад встречать нового эмитента на Мосбирже, особенно с учётом размещения ниже фундаментальной стоимости.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

МТС - долговая пирамида?

Сегодня у меня на столе отчёт по МСФО компании МТС за 9 месяцев 2025 года. На первый взгляд всё неплохо - выручка и OIBDA растут, прибыль за 3 квартал подскочила в 6 раз. Однако стоит копнуть чуть глубже и блеск превращается в дымовую завесу. Давайте со всем этим разбираться подробнее.

📱 Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 14% до 584,6 млрд. Ядро бизнеса (мобильная и фиксированная связь) держатся на уровне. KION и FinTech также прибавляют, равно как и банковский сегмент в лице МТС-Банка. Однако за такой красивой картинкой скрывается перераспределение финансовых показателей внутри Группы.

Облака и ИТ-сервисы, которые заявлялись как локомотив будущего роста просели на 0,3% г/г. А ведь именно на них делалась ставка в последние два года. Как итог, экосистема растёт только за счёт телеком-денег и заимствований, других источников жизнеспособности пока не наблюдается.

📊 Настоящая беда кроется в прибыли и свободном денежном потоке (FCF). Так, скорректированная чистая прибыль за 9 месяцев упала вдвое, с 27,9 млрд до 13,7 млрд руб. Всё из-за растущих процентных расходов (+55% г/г). Компания платит за долг больше, чем за рекламу и персонал вместе взятые.

Свободный денежный поток без учёта банка всего 0,4 млрд рублей против 22 млрд годом ранее. То есть ядро бизнеса почти не генерирует свободных денег. Всё что остаётся, это проедать кэш и рефинансироваться. Общий долг при этом составляет безумные 741 млрд рублей, его соотношение к OIBDA - 1,6x, но это иллюзия стабильности, в реальности показатель был достигнул лишь за счёт 174 млрд на депозитах в собственном банке.

💰 До конца 2027 года придется рефинансировать бОльшую часть долга. При ключевой ставке 15–17% это катастрофа. Если ЦБ не снизит ставку, МТС не сможет выплачивать дивиденды, либо продолжит это делать в долг. Пока дивиденды обещают на уровне 35 рублей на акцию, что соответствует доходности в 16,5%. Однако при нулевом FCF эти деньги придётся брать из кэша или нового долга, что приведет к усугублению ситуации.

При текущей капитализации в 417 млрд рублей рынок верит в экосистему, но игнорирует реальные денежные потоки и долговую нагрузку. МТС классический зомби-актив и живёт только за счёт рефинансирования. Ну а я, традиционно, держусь от него подальше.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ В отличие от МТС у нас в долгу никто не остается. Я каждое утро публикую для вас полезную аналитическую статью, вы ей прожимаете лайк. Все честно и никаких долгов!

🔥Итоги 51 месяца инвестиций. Портфель 2,2 млн ₽. Капитал прибавил 127 000 ₽

Продолжаю открыто делиться с вами итогами своего инвестирования. Позади 4 года и 3 месяца, как я внес на брокерский счет первую тысячу рублей. Время подбить все цифры и подвести итоги ноября 2025 года, поехали!

💼 Портфель на 1 ноября 2025

В мой портфель входят 4 брокера (Т-Инвестиции, А-Инвестиции, СберИнвестиции и БКС) и по состоянию на 1 ноября 2025, сумма на всех счетах составляла 2 132 050 ₽.

💸 Пополнения

В ноябре пополнил портфель на 36 000 ₽.
Пополнения за 10 месяцев 2025 года составили 378 000 ₽.

🤑Сколько всего проинвестировал в 2025 году?

За одиннадцать месяцев пополнения извне на счет 378 000 ₽, реинвестирование на данный момент составляет 147 550 ₽. В общей сложности пока вышло 525 550 ₽. Вместе с реинвестом планирую приобрести активов минимум на полмиллиона рублей. Цель минимум выполнена.

😐 Что произошло с портфелем за ноябрь?

После двух минусовых месяцев, в ноябре портфельчик немного стал жирнее, но все это минимальные колебания, что в одну, что в другую сторону из-за волатильности акций на фоне новостных вбросов по поводу мирного урегулирования конфликта на северном причерноморье.

В любом случае, моя ставка сделана – ставка на прекрасное будущее моей любимой Российской Федерации. Акций становится больше, и да, это не клише о сжимающихся пружинах и иксах, хотя, если поугарать, то и его можно приплести. Более обстоятельно о принципах инвестирования можете почитать вот в этом тексте: “дивиденды и зачем они нам нужны?”.

💼 Мой портфель и ТОП-5 акций

Сумма вложений и их стоимость

● Проинвестировано: 1 646 500 ₽
● Общее состояние портфеля: 2 259 000 ₽
● Доходность на основе XIRR: 15,5% годовых.

Портфель за ноябрь вышел в плюс на 127 000 ₽. Без учета выплат и пополнения данная сумма составила 89 500 ₽, что тоже вполне приемлемо.

🛍 Покупки ноября

В ноябре у меня был план и я его придерживался. Моя стратегия инвестирования позволяет мне не обращать внимание на истеричек на рынке и регулярно, на еженедельной основе, покупать дивидендные акции, облигации и немного золота.

Акции:
● Мать и Дитя: 2 шт.
● НоваБев Групп:9 шт.
● Газпром нефть: 4 шт.
● Роснефть: 1 шт.
● Новатэк: 1 шт.
● Русагро: 5 шт.
● ФосАгро: 1 шт.

Облигации:
ГТЕК, Глоракс, Уралкуз, Лид Капитал, ОФЗ 26240.

Золото:
GOLD: 1 741 шт.

💰 Дивиденды 2025

Дивидендно-купонная зарплата на сегодняшний день:

● Январь: 15389 ₽
● Апрель: 6 997 ₽
● Май: 3 563 ₽
● Июнь: 28 012 ₽
● Июль: 8 898 ₽
● Август: 44 500 ₽
● Сентябрь: 1 283 ₽
● Октябрь: 36 009 ₽
● Ноябрь: 1 452 ₽

💰 Дивиденды и купоны за все время

● 2022 – 26 000 ₽
● 2023 – 57 000 ₽
● 2024 – 159 299 ₽
● 2025 – 147 500 ₽

Планы в начале года поставил амбициозные, увеличить пассивный доход в два раза относительно 2024 года, но планы планами, а жестокая реальность оказалась вполне реальностью, все как в жизни. Но в этом всем самое главное то, к чему мы идем и какие большие цели мы ставим перед собой. Продолжаю увеличивать количество активов и наращивать капитал. Все получится.

🍸 Чем запомнился ноябрь?

Почти как и все предыдущие месяцы, ноябрь запомнился смешными действиями наших инвесторов в акции, которые шатали индекс вверх и вниз, будто катаясь на американских горках.

Вышел на IPO ДОМ РФ, одна из многих госконтор, которая стала публичной, показав пример другим, ведь поручение Темнейшего об увеличении капы фондового рынка надо выполнять.

SFI, продав Европлан решил вознаградить себя через дивиденды, с чем я от всей души поздравляю тех, кто был в акциях до этого эпохального события, еще и на выкуп акций по хорошей цене успели. Лезть сейчас туда смысла не вижу.

Немного рефлексии по прошествии четырех лет инвестиций. Первое и самое главное, что я прекрасно понимаю, что 2 млн ₽, ничтожно маленькая сумма, в принципе, как и 20 млн ₽, для того, чтобы чувствовать себя защищено и хорошо в финансовом плане. Но несомненно, это лучше, чем ноль.

Чтобы быть уверенным в завтрашнем дне (при прочих равных, замечу, давайте тут уберем, что инвесторов накуканаят, биржу закроют, и вообще, вспомните 90-е, оставьте эти байки для других), необходимо, чтобы инвестиции приносили в 5-10 раз больше дохода, чем он есть сейчас (при условии, что вы себе сейчас ни в чем не отказываете, хорошо кушаете, можете купить машину, оплатить лечение себе и близким и так далее), если вдруг вас уволят с работы или вы сами станете недовольны ею.

Поэтому предстоит большой и длинный путь к заметным суммам, с которыми можно чувствовать себя уверенным человеком и твердо стоять на ногах.

Но эти два миллиона дали понять, что дисциплина творит чудеса на любых суммах, дисциплина – самое важное в инвестировании (даже в спекуляциях, боже упаси, что я прошел стороной эту темную и сторону) и придерживаясь ее, согласно тем идеям, благодаря которым вы оказались на рынке, выбрав правильную ставку, неминуемо вас ждет хороший результат.

Что я имею в виду, говоря об идее? Идея – это то, с чем человек приходит на рынок (в конкретном случае я) и регулярно начинает заносить в наше любимое казино. Не идеи на краткосрок, что на горизонте двух месяцев акция выстрелит и принесет вот столько сантиков, а потом выходит отчет, и ву-аля, не получилось, а более глобально.

Что с Россией все будет хорошо, соответственно, если под этим пунктом у вас стоит галочка”да”, значит, у вас открывается весь спектр российских акций. После этого вы можете решить, раз с Россией все хорошо, то видимо, IT-индустрия будет развиваться (ни в коем случае не призываю к действию, вместо ИТ подставьте любую другую отрасль) и можно на это поставить свои деньги купив какое-то количество акций и регулярно докупать по тому графику, который вы для себя определили. Начав так поступать, вы поймете насколько проще и легче стало инвестировать. Вас уже не будут волновать так сильно красные цифры на экране в приложении брокера, вас будут волновать более глобальные вопросы.

Я свой выбор сделал. Поэтому инвестировать мне легко. В России, чтобы быть богатым, нужно жить долго. У нас все получится!

Кайфуем, радуемся жизни, радуемся зиме, готовимся к новому году, наряжаем елку и продолжаем покупать только качественные и хорошие активы. Все идет по хорошему сценарию, самому лучшему из всех возможных на данный момент. Все мы стали чуточку старше, лучше, а возможно, даже богаче. А у нас все также биржа не закрыта, а инвесторы не на заводе. Всех обнял, приподнял, поставил! 💙

❗ Сервис, где веду учет инвестиций!

Еще больше интересного в моем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы не потеряться, в нем рассказываю о своих покупках, обозреваю актуальные новости, делюсь своим опытом инвестирования.

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Совет федерации одобрил повышение МРОТ до 27 093 ₽ с 1 января 2026 года.
Рост составит 20,7%, и он коснётся примерно 4,6 млн работников.
Сейчас МРОТ — 22 440 ₽.

Ozon. Отчет за 3 кв 2025 по МСФО

Тикер: #OZON
Текущая цена: 3723
Капитализация: 805.7 млрд.
Сектор: IT
Сайт: https://ir.ozon.com/ru

Мультипликаторы (LTM):

P\E - убыток
P\BV - отрицательная балансовая стоимость
P\S - 0.89
ROE - убыток
ND\EBITDA - 1.93
EV\EBITDA - 8.05
Активы\Обязательства - 0.9

Что нравится:

✔️выручка за 9 мес выросла на 73.2% г/г (397.5 -> 688.6 млрд);
✔️за 9 мес FCF увеличился в 4 раза г/г (75.2 -> 305.4 млрд);
✔️чистый долг вырос на 6.2% к/к (239.9 -> 254.6 млрд), но ND\EBITDA улучшился с 2.33 до 1.93;

Что не нравится:

✔️нетто финансовый доход за 9 мес вырос на 62.5% г/г (30.1 -> 48.9 млрд);
✔️убыток за 9 мес -4.6 млрд. Хотя это меньше, чем убыток -41.9 млрд за 9 мес 2024;
✔️активы меньше обязательств.

Дивиденды:

Дивидендная политика пока не содержит конкретных указаний на порядок определения дивидендов.

Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды в размере 143.55 руб по итогам 9 месяцев 2025 года (ДД 3.86% от текущей цены).

Мой итог:

В части операционных показателей Озон просто машина.

E-commerce (9 мес г/г):
- оборот (GMV) +50.8% (1.92 -> 2.9 трлн);
- количество заказов +62.9% (1 -> 1.6 млрд шт);
Количество активных покупателей за квартал увечилось на 4.1% (60.5 -> 63 млн чел).

В финтехе количество активных клиентов выросло на 12.2% к/к (34.4 -> 38.6 млн чел). Стоимость риска за квартал снизилась на 1%, но неприятно, что постепенно снижается чистая процентная маржа с учетом резервов (8.8 против 9.4%, а в 2024 году во 2 и 3 квартале ЧПМ вообще был 13.9 и 12.1%, соответственно).

По выручке за 9 мес значительный рост г/г:
- E-commerce +61.4% (357 -> 576.2 млрд);
- финтех +150.4% (54.7 -> 137 млрд).
Доля финтеха в выручке выросла с 13.2 до 19.2%.

В 3 квартале Озон наконец-то вышел в прибыль, заработав 2.9 млрд. С учетом того, что в 4 квартале исторически выручка показывает хороший прирост есть шанс, что по итогам года также компания покажет чистую прибыль. Но если в этом не получится, то за 2026 прибыль должна быть с очень высокой вероятностью.

FCF по цифрам растет шикарно, но как и писалось ранее, в основном, это "достигается" за счет увеличения кредиторской задолженности, а также включения в операционный поток средств клиентов финтеха. А еще странная практика в отчете уменьшать сумму чистого долга за счет средств клиента. В разборе чистый долг посчитан без них.

Не успел Озон выйти хотя бы в небольшую прибыль, а уже были объявлены дивиденды за 9 месяцев. Как-то это странно с учетом того, что по факту это будет выплата в долг. Более того, представители компании сказали, что и за 2026 ожидается сопоставимая выплата. Сюда же можно добавить планы по байбэку на 25 млрд для программы долгосрочной мотивации менеджмента. Не рановато ли все это?

Ну и из последних "нарисовавшихся" рисков - "наезд" крупных банков на маркетплейсы. Эти банки требуют запретить маркетплейсам предоставлять скидки при оплате товаров картами дочерних банков и снижать цены за счет собственных средств. Здесь же комментарий от Силуанова, что "компании на маркетплейсах не в полном объеме соблюдают налоговое законодательство, Минфин и ФНС прорабатывают соответствующие меры". Все это может привести к потерям Озона, как минимум в финтех секторе, который, как было указано выше, растет высокими темпами. А какой может быть максимум, пока неясно.

Акций компании нет в моем портфеле и пока не рассматриваю их покупку. Есть риски, оценивается дорого, балансовая стоимость все еще отрицательная.
По логике надо дождаться даже не годового отчета, а отчета за 1 кв 2026 года, где можно будет посмотреть на влияние роста НДС и увеличения страховые взносов за сотрудников ИТ компаний. Хотя, возможно, к тому времени котировки уже сильно разгонят.
Расчетная справедливая цена - 4415 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

#Инвестиции #Акции

Ростелеком - «страшный сон российского разработчика»

Когда мне в руки попадает отчет российского телеком гиганта, я всегда с опаской посматриваю на процентные расходы, так как они могут, и разрушают, инвест-идею. Сегодня разберем свежий отчет компании за 9 месяцев 2025 года и посмотрим на то, как экономия на налогах позволяет удерживать прибыль.

📱 Итак, выручка Ростелекома за отчетный период выросла на 10,3% до 602,3 млрд рублей. Инфляцию удалось обогнать по динамике, но разве этого достаточно? Сегмент «Мобильной связи» увеличился всего на 8,6%, «Фиксированной ШПД» на 9,8%, а перспективный «Цифровой» кластер на 12,1%. Причем именно он должен расти опережающими темпами в текущих условиях.

Как заявила вице-президент Ростелекома Алеся Мамчур, страшный сон российского разработчика - возвращение международных вендоров с бесплатными деньгами, большими IT-командами, качественной разработкой. Вот и получается, что потенциальное снятие санкций в будущем может сыграть злую шутку.

💻 Почему мое внимание приковано к цифровому кластеру? Все дело в емкости этого рынка. После ухода зарубежных вендоров у компании открылось окно возможностей для развития. Двузначными темпами растет бизнес Солара, улучшаются позиции РТК-ЦОД, уверенно чувствуют себя и прочие дочерние компании Ростелекома. Однако этого не достаточно, темпы роста всего кластера все еще скромные.

А косты продолжают расти. Так, операционные расходы увеличились на 9,4% до 495,7 млрд рублей и уже занимают 82% от выручки. Маржа схлопывается, а помогают ей в этом еще и вышеупомянутые процентные расходы, которые за отчетный период выросли с 58,8 до 92,3 млрд рублей. Общий долг также подрос до 774,8 млрд рублей.

📊 В итоге, чистая прибыль снизилась на 4,2% до 18,5 млрд рублей. Падение было бы существенней, если бы не снижение расходов по налогу на прибыль почти в 6 раз с 16,5 до 3,3 млрд рублей. На налогах сэкономили, и на том спасибо.

Мне тут еще на глаза попался анализ ИТ-сектора от Совкомбанка. Там аналитики отмечают присутствие Ростелекома во многих сегментах. Но даже это не позволяет компании выйти на существенные темпы роста цифрового кластера. Да и все прочие показывают скромную динамику, что не позволяет мне рассматривать Ростелеком с инвестиционной точки зрения. Разве что конъюнктура начнет улучшаться более уверенными темпами…

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Понедельник, стартуем новую рабочую неделю с полезной статейке. Давайте сделаем задел на всю неделю и накидаем побольше лайков статье с разбором Ростелекома. Спасибо!!!

🔝Основатель Делимобиля Винченцо Трани возглавил управление Компанией

Совет директоров избрал Винченцо Трани на должность генерального директора Компании с 21 ноября 2025 года.

Пост председателя совета директоров с 20 ноября 2025 года занял Григорий Чораян.

Комитет по стратегии в составе совета директоров во главе с Еленой Бехтиной будет активнее вовлечён в операционное управление, в первую очередь в части развития продуктового и маркетингового блоков бизнеса.

Владимир Садовин, возглавлявший Компанию с мая 2025 года, продолжит работу в Делимобиле и сосредоточится на проектах, связанных с развитием цепочек поставок, «Deliparts» и международном развитии бизнеса, преимущественно с Китаем.

В первом полугодии Компания завершила этап масштабных инвестиций в инфраструктуру. Созданная инфраструктура, включающая сеть собственных СТО и распределительный центр автозапчастей в Московской области, а также ИТ-компетенции, формируют прочную основу для следующего этапа развития Компании.

Приоритетом управленческой команды остаётся повышение операционной эффективности и рентабельности бизнеса, оптимизация долговой нагрузки и сохранение высоких темпов роста.

Переход Винченцо Трани на операционный уровень управления – стратегический шаг, необходимый для возвращения Компании на траекторию эффективного роста. Сейчас Компания находится в процессе формирования новой стратегии, которая будет точно отвечать текущим потребностям бизнеса и вызовам рынка.

«Команда топ-менеджмента Делимобиля, которая на протяжении многих лет создавала и успешно масштабировала быстрорастущий бизнес, снова работает вместе. Дальнейшее развитие Делимобиля под полным контролем», – поделился Винченцо Трани.

https://invest.delimobil.ru/tpost/m2fuldea41-osnovatel-delimobilya-vinchentso-trani-v

@делимобиль #делимобиль

⚡️ «Базис»: отчёт, который подтверждает технологию, а не риторику

Как Базис обгоняет рынок?

На прошлой неделе Ростелеком провел конференц-звонок, на котором руководство сообщило, что три актива эмитента находятся в высокой степени готовности к проведению IPO, и одним из них является компания Базис. Рассмотрим перспективы компании сквозь призму финансового отчета за 9 месяцев 2025 года по МСФО.

💻 Итак, выручка в отчетном периоде увеличилась на 57% (г/г) до 3,5 млрд рублей. Такой рост - результат не только высокого спроса на флагманские продукты, но и активного расширения клиентской базы. Отдельно стоит отметить рост выручки от комплементарных ИТ-решений, дополняющих экосистему продуктов Базиса: она выросла почти в шесть раз, достигнув 1 млрд рублей.

Используя мобильные приложения банков, мы зачастую даже не подозреваем, что за ними стоят решения Базиса. Автопилот автоматизированных банковских систем, процессинг, мобильное приложение банка - всё это на фундаменте программного обеспечения Базиса. Но клиентами компании являются не только банки: из списка крупнейших 500 корпораций России, опубликованного РБК, около 80% работают с решениями эмитента.

Согласно исследованию агентства iKS-Consulting, рынок ПО для управления динамическими ИТ-инфраструктурами, на котором представлена компания, будет расти быстрее рынка ИТ в целом. Среднегодовой темп роста до 2031 года составит 16,3%, тогда как Базис растёт ещё быстрее.

📊 Чистая прибыль компании увеличилась на 35%, достигнув 1 млрд рублей. Стоит отметить, что издержки компании распределены равномерно в течение отчётного периода, тогда как максимальный объём выручки приходится на вторую половину года. Это даёт основание полагать, что по итогам всего года мы увидим ещё более высокие темпы роста чистой прибыли.

«Ключевую роль в нашей траектории роста играет продуктовая экосистема: мы развиваем основную линейку виртуализации и одновременно масштабируем комплементарные решения», - отметил гендиректор Базиса Давид Мартиросов. Отсутствие долгов создает дополнительное конкурентное преимущество в условиях высоких процентных ставок. Чистая денежная позиция на конец отчётного периода составила 0,3 млрд рублей."

Базис раскрыл сильные финансовые результаты. Рад, что ещё один представитель IT-индустрии, обладающий высоким потенциалом роста, движется к публичному статусу. Пообщавшись в кулуарах конференции Смартлаба с их генеральным директором Давидом Мартиросовым, я отчетливо уловил уверенность в бизнес-модели, что важно для будущего самой компании. Буду внимательно следить за процессом, финансовыми результатами и держать вас в курсе событий.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

IVA Technologies и АЛРОСА — лауреаты премии «Проект года»

в сфере корпоративных коммуникаций» от CNews.

АЛРОСА полностью заменила Skype for Business на сервер видеоконференцсвязи IVA MCU со встроенным мессенджером.

Ключевые особенности внедрения:
🟢Единая геораспределенная система (Мирный-Москва) с отказоустойчивостью всех компонент;
🟢Реализация требований информационной безопасности (ИБ) АЛРОСА;
🟢Глубокая интеграция с ИТ-инфраструктурой АЛРОСА, включая почтовую систему, корпоративный каталог, автоматические телефонные станции (АТС), переговорные комнаты.

Импортозамещение средств коммуникации позволило более чем 12 тысячам сотрудников АЛРОСА от Смоленска до Магадана проводить совещания, вебинары и другие онлайн-мероприятия, а также общаться в корпоративном мессенджере с использованием широкого функционала IVA как со своих корпоративных рабочих мест, так и с личных мобильных устройств.

Читайте подробнее о проекте на нашем сайте. (https://iva.ru/ru/news/proekt-goda-alrosa-i-iva-technologies-udostoenyi-nagradyi-za-uspeshnoe-importozameshhenie-reshenij-dlya-korporativnyix-kommunikaczij/)

#IVA_MCU #АЛРОСА #Проект_года $IVAT

Акции майнинговых компаний в 8 раз обогнали по доходности биткойн с начала 2025 года

Идея инвестирования в Биткойн за последнее десятилетие стала одним из магистральных направлений как для венчурного капитала, так и для институциональных инвесторов. С 2015 года курс BTC вырос с $300 до $105 000 (на конец октября 2025 года), что соответствует впечатляющему среднегодовому темпу роста (CAGR) около 74 %. Развитие институционального инвестирования, формирование регуляторной базы и эволюция крипто инфраструктуры создали условия для появления крупных публичных компаний, занимающихся добычей биткойна. Акции этих компаний стали новой формой участия в криптоэкономике — альтернативой прямому владению биткойном, обеспечивающей более высокий потенциал доходности за счёт операционного рычага.
С начала 2025 года акции майнеров демонстрировали доходность от +12 % до +535 %, тогда как сам биткойн вырос всего на 20,7 %. Этот разрыв стал основой для переосмысления роли майнинговых компаний как «бета-актива» к биткойну — более волатильного, но потенциально более прибыльного инструмента.
В этой статье мы:
рассмотрим историческую и прогнозную доходность биткойна;
проанализируем, как с начала 2025 года вели себя публичные акции майнинговых компаний;
выясним причины, по которым акции майнинговых компаний смогли существенно опередить биткойн;
оценим драйверы устойчивого операционного роста и риски отрасли;

Биткойна - динамика доходности и прогноз по темпам роста
Несмотря на относительно умеренную доходность биткойна с начала текущего года — около 21 %, его долгосрочная среднегодовая доходность (CAGR) остаётся высокой. На протяжении последнего полного межхалвингового цикла с 2020 по 2024 год криптовалюта демонстрирует среднегодовую доходность порядка 58% (диаграмма 1), что значительно превосходит традиционные классы активов.
В то же время среднегодовые доходности между циклами халвинга показывают устойчивое снижение — с 215 % в 2012–2016 гг. до 58 % в 2020–2024 гг. (см. табл. 1.1 к диаграмме 1). Это отражает переход рынка из фазы экспоненциального роста к стадии зрелости, когда влияние каждого последующего халвинга становится менее выраженным.

Прогнозные модели аналитиков подтверждают, что в будущие циклы темпы роста продолжат снижаться. С учётом увеличивающейся сложности сети, роста конкуренции и насыщения рынка, биткойн, вероятно, будет расти более устойчиво, но без прежних взрывных скачков как это было в прежние межхалвинговый периоды. Так, согласно предложенной модели, в текущем цикле 2024–2028 гг. ожидаемый среднегодовой темп роста составит около 30 %, в следующем — 24 %, а к 2040 году — порядка 18 %. Указанный процесс можно рассматривать как постепенное “затухание” доходности по мере трансформации биткойна из высокодоходного венчурного актива в зрелый глобальный цифровой товар. Представленные прогнозные значения доходности позволяют смоделировать стоимость биткоина к дате каждого будущего халвинга (диаграмм 1 и таблица 1.1)

На этом фоне актуальность и популярность инвестиций в акции майнинговых компаний заметно возрастает. Акции майнеров выступают прокси-идеей для участия в динамике биткойна, но при этом обладают более сильным операционным рычагом: рост цены BTC напрямую увеличивает выручку и маржинальность майнеров. Крупнейшие публичные майнинговые компании (CleanSpark, Marathon, Riot, IREN и др.) в 2025 году продемонстрировали доходность, во многих случаях превосходящую сам биткойн, что делает этот сегмент привлекательным инструментом для инвесторов, ищущих более агрессивную экспозицию на рынок цифровых активов.

Биткойн остаётся активом с уникальной историей доходностей, его будущая динамика, вероятно, будет более сглаженной. Для инвестора это означает, что оптимальный подход может включать не только прямое владение BTC, но и диверсифицированные позиции в майнинговых компаниях, способных капитализировать структурный рост инфраструктуры сети.


Акции майнинговых компаний как идея для прокси-инвестиций в биткойн
В последние годы наряду с прямыми инвестициями в биткойн всё большую популярность приобретают акции публичных майнинговых компаний. Подобные предприятия занимаются добычей биткойна и других криптовалют на специализированном оборудовании — как правило, это крупные парки ASIC-чипов, объединённые в индустриальные фермы (майнинговые ЦОДы). Майнеры заключают долгосрочные контракты на поставку электроэнергии, арендуют производственные площадки, увеличивают совокупный хешрейт и всё чаще формируют резервы биткойна на своих балансах. Помимо добычи, часть компаний развивает смежные направления — облачные сервисы и вычислительные мощности для искусственного интеллекта.

По состоянию на 1 января 2025 года совокупная вычислительная мощность публичных майнинговых компаний, чьи акции обращаются на фондовых биржах США, достигала примерно 210 EH/s (см диаграмму). При общем хешрейте сети в районе 750 EH/s это соответствует около 30 % мировой мощности, что подчёркивает их значительное влияние на инфраструктуру, участвующую в вычислениях в сети биткойна. К числу лидеров отрасли относятся CleanSpark, Marathon Digital Holdings, Riot Platforms и Iris Energy. Публичные компании из Северной Америки занимают лидирующие позиции в мировой индустрии майнинга сумев создать уникальные условия для развития майнингового бизнеса. Наибольшая концентрация вычислительного потенциала в США стала возможным благодаря сочетанию экономических, технологических и институциональных факторов.

Во-первых, в ряде регионов страны доступна относительно дешёвая и устойчивая электроэнергия. В Техасе, Северной Дакоте и Вайоминге активно используются избыточные энергетические ресурсы — включая попутный нефтяной газ и возобновляемые источники. Это создаёт стабильную базу для работы энергоёмких майнинговых ферм.
Во-вторых, в США сформирована прозрачная регуляторная и корпоративная среда. Публичные майнеры действуют в рамках требований Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC). Компании раскрывают финансовую отчётность (10-Q, 10-K) и имеют доступ к традиционным рынкам капитала. Такая структура повышает уровень доверия со стороны институциональных инвесторов и снижает риски для частных акционеров.
В-третьих, майнинговым компаниям удалось выстроить современную инфраструктуру дата-центров и энергетических сетей, что облегчает масштабирование мощностей. Распространена практика заключения долгосрочных контрактов PPA (Power Purchase Agreements), обеспечивающих предсказуемую стоимость электроэнергии на годы вперёд.
В-четвертых, американские майнеры всё чаще интегрируют свои мощности в рынок искусственного интеллекта и облачных вычислений, превращаясь в гибридные компании, сочетающие элементы энергетики, ИТ и цифровых финансов.

Указанные обстоятельства объясняют почему акции майнинговых компании пользуются повышенным интересом со стороны инвесторов как прокси-инвестиция в биткойн. Майнеры обладают выраженным операционным рычагом: при росте цены BTC их прибыльность увеличивается непропорционально, поскольку постоянные расходы остаются относительно стабильными. Эффект масштаба и технологические улучшения (энергоэффективные ASIC, системы охлаждения, PPA-контракты) усиливают эту динамику.

Помимо этого, публичные майнеры становятся частью инфраструктуры цифровой экономики, обеспечивая вычислительные мощности не только для блокчейна, но и для развивающихся направлений — от искусственного интеллекта до облачных дата-центров. Таким образом, акции майнинговых компаний дают инвесторам возможность участвовать в росте биткойна, не приобретая сам актив напрямую, и становятся естественным инструментом для тех, кто ищет экспозицию к крипторынку в регулируемом формате публичных ценных бумаг.


Сравнительная доходность: акции майнинговых компаний vs биткойн
С января по октябрь 2025 года акции крупнейших публичных майнинговых компаний показали стремительный рост, значительно опередив биткойн (см. диаграмму 2). Средняя доходность по группе из 10 лидеров составила около +173 %, тогда как биткойн вырос всего на 20,7 %.

Лидерами роста стали Iris Energy (IREN) — +535,6 % при хешрейте 31 EH/s, и Cipher Mining (CIFR) — +330,2 % при 13,5 EH/s. Обе компании сочетали активное расширение мощностей и низкую себестоимость добычи с прозрачными финансовыми моделями, что дало экспоненциальный эффект при умеренном росте цены BTC. При этом крупнейшие по мощности Marathon Digital (MARA) (53,2 EH/s, +12,6 %) оказался в числе отстающих: высокие издержки и доля заёмного капитала нивелировали эффект масштаба.

В среднем акции майнеров выросли примерно в восемь раз сильнее биткойна, что объясняется операционным рычагом. При фиксированной эмиссии BTC увеличение его цены на 20 % способно поднять прибыль эффективного майнера в несколько раз за счёт неизменных затрат на инфраструктуру и электроэнергию. Таким образом, каждые 10 % роста биткойна превращаются для майнеров в 20–30 % прироста выручки и кратный рост чистой прибыли, что ведёт к ускоренному росту капитализации.

Наибольшие мультипликаторы и прирост капитализации получили компании, активно инвестировавшие в ИИ- и облачные сегменты (IREN, CIFR), что добавило премию к оценке акций. В то же время менее эффективные майнеры с себестоимостью добычи выше $70 000 за BTC оказались под давлением, несмотря на высокий хешрейт. Таким образом, ключевой фактор успеха — не масштаб, а операционная эффективность и способность снижать издержки быстрее, чем растёт сложность сети.

В совокупности 2025 год показал, что публичные майнеры стали «усиленным отражением» биткойна: их совокупный хешрейт превысил 200 EH/s, а капитализация росла в разы быстрее базового актива. Средний рост котировок +173 % и совокупная доля 10 крупнейших майнеров ~210 EH/s подтверждают: в бычьей фазе рынка именно майнеры обеспечивают максимальную бета-доходность к цене биткойна, оставаясь при этом самым волатильным, но и самым чувствительным звеном криптоэкономики.

Биткойн и акции майнеров: новая архитектура доходности инвестиций в криптосферу
Инвестиции в биткойн и в акции майнеров представляют два подхода к одной экосистеме. Биткойн — «чистая» криптовалютная экспозиция с высоким уровнем ликвидности и прозрачным профилем риска. Акции майнеров — актив с мультипликатором роста и дополнительными факторами прибыли (масштабирование, энергоэффективность, ИИ-интеграция), но и с высокой волатильностью. Оптимальный портфель может включать комбинацию BTC и публичных майнеров: биткойн — как ядро и долгосрочный актив; майнеры — как источник повышенной доходности и спекулятивной альфы.
2025 год становится показателем зрелости индустрии майнинга: совокупный хешрейт публичных компаний превысил 200 EH/s, а средняя доходность акций за 10 месяцев достигла +173 %. Публичные майнеры превратились в новый инфраструктурный класс активов — смесь энергетики, цифровых вычислений и финансов. Для инвестора они стали инструментом с высоким потенциалом, но и повышенным риском. Биткойн остаётся фундаментом криптоэкономики, однако именно акции майнинговых компаний обеспечивают максимальную бета-доходность и превращают технологический рост сети в ускоренное увеличение капитализации.


#биткойн #майнинг #капитал #инвестиции #криптовалюта

3 главных ИТ тренда на 2026 год: российский бизнес на пути к цифре

В отечественной ИТ-сфере формируется ряд ключевых направлений. Понимание этих тенденций важно как руководству, так и сотрудникам компаний, поскольку именно эти технологии в ближайшем будущем зададут новые стандарты требований на рынке труда, согласно исследованию Высшей школы бизнеса НИУ ВШЭ, опубликованному в Ведомостях.
Конкурентоспособность российских компаний будет напрямую зависеть от наличия квалифицированных кадров, готовых работать с широким спектром развивающихся цифровых решений. Ну, об этом мы говорим уже не первый год. Перейдем к трендам.
Эксперты выделили их аж 10 штук, но мы рассмотрим три основных, где респонденты показали наибольшую заинтересованность и готовность внедрения.
АвтоматизацияЕсли почитать отчеты крупнейших российских компаний за третий квартал, то можно отметить общую тенденцию - активное развитие автоматизации и закладывание планов по наращиванию этого направления в следующем году. Это происходит на фоне кадрового голода.
Согласно исследованию, 59% компаний находятся в поиске вариантов для внедрения ИИ-агентов.Такие системы автоматизируют задачи, неподвластные классическим алгоритмам. Они создают точечные решения, способные интерпретировать пользовательский запрос на естественном языке и автономно выполнять его с минимальным контролем человека. К примеру, аналитический агент по запросу может провести анализ месячных продаж, обнаружить закономерности и отклонения, сформулировать выводы и предложить способы для наглядной визуализации.
Полная автоматизация процессов — это не футуристический сценарий, а ближайшая перспектива для компаний, научившихся комбинировать ИИ-агентов. Так, бизнес может поручить им полный цикл продаж и клиентского сервиса: один агент будет консультировать в чате, второй — совершать продажи и фиксировать данные в CRM, а третий — обновлять товарные карточки на маркетплейсах. Это поможет в решении и кадрового вопроса. Управлять и проверять намного легче, чем самому выполнять огромный объем работы.
Интеграция ИИ-агентов с low-code/no-code платформамиЭто позволит сотруднику из бухгалтерии, отдела кадров или бэк-офиса с минимальными знаниями и навыками программирования самому создать нужного агента для решения собственных задач.Помните, сначала нейронкам надо было задавать сложный промт с конкретными значками на английском, а теперь можно писать обычными понятными всем нам словами на родном языке (вайбкодинг - слово года не просто так). Так вот теперь можно будет сотруднику самому создавать ИИ-агента под себя.Вангую: повысится потребность в тех, кто сможет этому обучать персонал.
Интеграция и обогащение данныхОт способности компании эффективно собирать, хранить и обрабатывать информацию зависит успех внедрения любых ИТ-решений, особенно на базе ИИ. Согласно опросу, 61% организаций уже используют такие инструменты, 26% планируют их внедрить, и лишь 13% не рассматривают такую возможность.
Современные предприятия оперируют данными из множества источников: разрозненных информационных систем, облачных хранилищ, соцсетей, госреестров, систем партнеров. Эти данные сильно различаются по формату, качеству и актуальности.
Чем больше у организации разнородных данных, тем острее потребность в их интеграции. Соответствующие инструменты позволяют комбинировать внутреннюю информацию с открытыми источниками.
Параллельно растет важность цифровой гигиены: компании все чаще сталкиваются с недостоверными внешними данными (включая сгенерированные ИИ), а также с риском использования информации, добытой незаконным или неэтичным путем.
В общем, тренды понятные, прогнозируемые. Однако вопрос, господа - как много времени уйдет у компаний на их внедрение в рабочие процессы? Видимо, кто станет первым, тот и соберет сливки по отрасли.
#исследования #бизнес #it #ит #развитиебизнеса #нейросети #искусственныйинтеллект #ии #управлениебизнесом #автоматизация

Что скрывается за вялыми торгами: неочевидные риски и возможности

Торги на этой короткой неделе проходят вяло: инвесторы проявляют осторожность, из-за чего объемы сделок заметно ниже обычного. По итогу основных торгов российские индексы ушли в минус.

МосБиржа завершила сессию с небольшим снижением на 0,15%, а долларовый индекс РТС опустился еще сильнее — на 0,38%.

Российская экономика оживает: Ключевой индикатор — индекс PMI для сферы услуг — не просто вырос, а совершил резкий скачок из зоны спада (47 п.) в зону роста (51,7 п.). Это оживление носит комплексный характер, так как и сводный индекс PMI также преодолел важную отметку в 50 пунктов.

Помимо традиционного сезонного фактора, на ситуацию повлияло смягчение кредитно-денежной политики, что позволяет говорить о более устойчивых предпосылках для восстановления.

Правительство РФ учло пожелания бизнеса при рассмотрении поправок к проекту федерального бюджета на 2026–2028 годы: предлагается сохранить льготу по НДС при реализации ИТ-компаниями программного оборудования собственных разработок.

Минфин России выступил с двумя ключевыми инициативами для компаний, выпустивших депозитарные расписки: Во-первых, ведомство предложило обязать такие компании выплачивать дивиденды владельцам этих бумаг напрямую на счета типа «С». Это создаст на этих счетах так называемый «обменный фонд».

Во-вторых, на тот случай, если эмитент обещал, но не выплатил дивиденды, Минфин предложил меру ответственности: 50% от суммы невыплаченных дивидендов будет взиматься в федеральный бюджет.

Что по ожиданиям: Сегодня вечером (19:00 по мск) выйдет недельный отчет Росстата по инфляции с 28 октября по 5 ноября. Консолидация возле текущего прироста инфляции, станет позитивным сигналом. Так как дальнейшие решения ЦБ, будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий.

Главный барьер для роста — уровень 2580п. Если индекс его пробивает, можно ждать продолжения роста к 2600п и затем к 2630п. Снизу поддержку создает восходящий тренд около 2540п.

На утренних торгах: акции Лукойла упали на 3-4% после срыва сделки с Gunvor из-за запрета США. Очередной виток давления на Россию. На этой новости котировки индекса благополучно закрыли гэп возле 2530п.

Частичное восстановление котировок произошло после заявлений Трампа о прогрессе по Украине и слов Орбана о возможном мирном саммите в Будапеште в ближайшие дни.

Из корпоративных новостей:

Газпром #GAZP обновил рекорд суточных поставок газа в Китай по Силе Сибири

Русал #RUAL СД рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 9м 2025 года

Лукойл #LKOH перенаправит каспийскую нефть из Баку в Махачкалу из-за санкций

ОАК #UNAC РСБУ 9 мес 2025г: Выручка ₽201,1 млрд (рост в 1,96 раза г/г), Убыток ₽0,89 млрд против убытка ₽18,92 млрд годом ранее

Эл5-Энерго #ELFV Чистая прибыль по РСБУ за девять месяцев снизилась на 23%, до 2,3 млрд руб, выручка выросла на на 17,5%, до 51 млрд руб

• Лидеры: Софтлайн #SOFL (+5,11%), Циан #CNRU (+2,51%), Группа Астра #ASTR (+2,24%).

• Аутсайдеры: ОГК-2 #OGKB (-2,61%), Whoosh #WUSH (-1,58%), ЕвроТранс #EUTR (-1,54%).

07.11.2025 - пятница

• #TGKA - ТГК 1 отчёт МСФО за 9 мес. 2025 года
• #PHOR - ФосАгро отчет МСФО 9 мес 2025
• #DIAS - Диасофт СД по дивидендам за 9 мес 2025 года

Наш телеграм канал

✅️ Если пост оказался полезным, ставьте реакции, подписывайтесь на канал - поддержка каждого очень важна!

#акции #новости #аналитика #обзор_рынка #инвестор #инвестиции

'Не является инвестиционной рекомендацией

IVA Technologies. Отчет за 1 пол 2025 по МСФО

Тикер: #IVAT
Текущая цена: 169.1
Капитализация: 16.9 млрд.
Сектор: IT
Сайт: https://iva.ru/ru/

Мультипликаторы (на основе данных за последние 12 месяцев):

P\E - 9.9
P\BV - 3.13
P\S - 5.08
ROE - 31.6%
ND\EBITDA - 0.27
EV\EBITDA - 7.7
Активы\Обязательства - 3.68

Что нравится:

✔️отличное соотношение активов и обязательство;

Что не нравится:

✔️выручка выросла всего на 0.1% г/г (1069 -> 1070 млн);
✔️отрицательный FCF -62 млн, что, правда, лучше -300 млн, которые были в 1 пол 2024;
✔️чистый долг вырос на 30.9% п/п (469.9 -> 615.3 млн). ND\EBITDA ухудшился с 0.2 до 0.27;
✔️нетто финансовый расход увеличился с 9 до 34 млн;
✔️чистая прибыль уменьшилась на 38.4% г/г (499 -> 307.6 млн). Причины - снижение операционной рентабельности с 47.54 до 33.58%, рост нетто финансового расхода, начисленный налог на прибыль.

Дивиденды:

Исходя из дивидендной политики компании может выплатить не менее 25% от скорректированной чистой прибыли по РСБУ.

Прогноз по ближайшим выплатам дивидендов отсутствует.

Мой итог:

Особого много операционных показателей компания не раскрывает. Все что удалось найти:
- количество клиентов +3.2% п/п (623 -> 643 шт);
- продажа лицензий +11.4% г/г (38.7 -> 43.1 тыс шт).

Выручка выросла совсем символически. Изменения по сегментам разнонаправленные (г/г):
- реализация ПО и лицензий -2.59% (879.2 -> 856.4 млн);
- реализация услуг сервисного обслуживания +12.1% (163 -> 182.7 млн);
- реализация программно-аппаратных комплексов +3.1% (24.2 -> 25 млн);
- прочая выручка +267% (2.1 -> 5.5 млн).
Любопытно, что при росте продаже лицензий в выручке здесь потери. На фоне роста операционных расходов (в основном это расходы на персонал и амортизация НМА) ухудшилась операционная рентабельность, что и отразилось в итоге в сниженной чистой прибыли.

Долговая нагрузка остается вполне комфортной и совсем незначительно увеличилась за полугодие. Есть некоторые улучшения и в FCF, хотя он остался отрицательным. За отчетный период вырос как OCF (254 -> 911 млн), так и капитальные затраты (555 -> 973 млн).

Финансовые результаты пока, откровенно, средние, но группа старается активно развиваться и налаживать сотрудничество с различными компаниями. Среди прочего можно отметить:
- объявлено от стратегическом сотрудничестве с компанией "Технологические инвестиции ФТИ" (на это новости котировки улетали выше 225 руб);
- стратегическое соглашение с кубинским предприятием в сфере ИТ ETI, , направленное на расширение присутствия продуктов компании на рынках Латинской Америки
- соглашение о стратегическом сотрудничестве с Алроса;
- ввод в промышленную эксплуатацию веб-коммуникаций в ОАО "РЖД".

Неприятными вестями для группы стали предложения со стороны правительства РФ об отмене нулевой ставки НДС на покупку российского ПО из реестра отечественного софта и повышение ставки страховых взносов с 7.6% до 15% с 2026 года. Отмену нулевой ставки НДС, вроде как, отменяют (говорят это согласовали с Михаилом Мишустиным), а вот повышение ставки страховых взносов, судя по всему, случится. По примерным расчетам это может "откусить" от чистой прибыли более 5%. С учетом и так не самой лучшей конъюктуры, это будет дополнительным ударом по результатам компании.

Акции были в моем портфеле, но я продал их на новостях озвученных выше. IVA по мультипликаторам оценивается достаточно дорого (P\NIC LTM так вообще получился отрицательным). Результаты за 2025 почти наверняка будут скромными. Да и вообще, это выглядит как история, в которой отдача будет не в ближайшие пару лет (хотя с учетом геополитики переход на отечественное ПО все равно дело времени). Пока побуду наблюдателем. Расчетная справедливая цена - 144 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

#Инвестиции #Акции