Ростелеком - «страшный сон российского разработчика»

Когда мне в руки попадает отчет российского телеком гиганта, я всегда с опаской посматриваю на процентные расходы, так как они могут, и разрушают, инвест-идею. Сегодня разберем свежий отчет компании за 9 месяцев 2025 года и посмотрим на то, как экономия на налогах позволяет удерживать прибыль.

📱 Итак, выручка Ростелекома за отчетный период выросла на 10,3% до 602,3 млрд рублей. Инфляцию удалось обогнать по динамике, но разве этого достаточно? Сегмент «Мобильной связи» увеличился всего на 8,6%, «Фиксированной ШПД» на 9,8%, а перспективный «Цифровой» кластер на 12,1%. Причем именно он должен расти опережающими темпами в текущих условиях.

Как заявила вице-президент Ростелекома Алеся Мамчур, страшный сон российского разработчика - возвращение международных вендоров с бесплатными деньгами, большими IT-командами, качественной разработкой. Вот и получается, что потенциальное снятие санкций в будущем может сыграть злую шутку.

💻 Почему мое внимание приковано к цифровому кластеру? Все дело в емкости этого рынка. После ухода зарубежных вендоров у компании открылось окно возможностей для развития. Двузначными темпами растет бизнес Солара, улучшаются позиции РТК-ЦОД, уверенно чувствуют себя и прочие дочерние компании Ростелекома. Однако этого не достаточно, темпы роста всего кластера все еще скромные.

А косты продолжают расти. Так, операционные расходы увеличились на 9,4% до 495,7 млрд рублей и уже занимают 82% от выручки. Маржа схлопывается, а помогают ей в этом еще и вышеупомянутые процентные расходы, которые за отчетный период выросли с 58,8 до 92,3 млрд рублей. Общий долг также подрос до 774,8 млрд рублей.

📊 В итоге, чистая прибыль снизилась на 4,2% до 18,5 млрд рублей. Падение было бы существенней, если бы не снижение расходов по налогу на прибыль почти в 6 раз с 16,5 до 3,3 млрд рублей. На налогах сэкономили, и на том спасибо.

Мне тут еще на глаза попался анализ ИТ-сектора от Совкомбанка. Там аналитики отмечают присутствие Ростелекома во многих сегментах. Но даже это не позволяет компании выйти на существенные темпы роста цифрового кластера. Да и все прочие показывают скромную динамику, что не позволяет мне рассматривать Ростелеком с инвестиционной точки зрения. Разве что конъюнктура начнет улучшаться более уверенными темпами…

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Понедельник, стартуем новую рабочую неделю с полезной статейке. Давайте сделаем задел на всю неделю и накидаем побольше лайков статье с разбором Ростелекома. Спасибо!!!