ВТБ - пора исполнять дивполитику!
ВТБ по итогам 2025 года выглядит как банк, который вернулся к большой прибыли. Но для инвестора главный вопрос теперь другой: может ли банк не просто зарабатывать, а стабильно делиться прибылью с акционерами, не упираясь каждый раз в нормативы капитала и переговоры с регулятором?
🏦 Итак, по МСФО за 2025 год группа ВТБ $VTBR получила 502,1 млрд рублей чистой прибыли против 551,4 млрд годом ранее. Снижение на 8,9% выглядит неприятно, но не катастрофично. Чистые процентные доходы снизились на 11% до 433,6 млрд рублей, а резервы под кредитные убытки по долговым финансовым активам выросли почти в десять раз - с 23,9 до 243,2 млрд рублей.
Доходы от операций с финансовыми инструментами выросли до 461,9 млрд рублей, чистые комиссионные доходы до 307,1 млрд рублей, а прочие непроцентные доходы от финансовой деятельности до 569,4 млрд рублей. Банк компенсировал давление на процентную маржу за счет торгового результата, комиссий и прочих источников дохода.
📊 Собственные средства группы выросли до 2,73 трлн рублей. Норматив достаточности собственных средств банка Н1.0 на конец 2025 года составил 9,2%. В отчетности прямо сказано, что соблюдение достаточности капитала является критически важным для группы, а ВТБ как системно значимый банк работает с учетом дополнительных надбавок.
В 2025 году ВТБ уже выплатил дивиденды за 2024 год на 275,8 млрд рублей, но вопрос выплат за 2025 год по состоянию на середину мая 2026 года оставался нерешенным. Сам банк обсуждал диапазон выплаты от 25% до 50% прибыли, но решение необходимо согласовать с Банком России, поскольку оно напрямую влияет на будущую достаточность капитала.
Первый квартал 2026 года не снял эти вопросы. Чистая прибыль ВТБ за январь–март составила 132,6 млрд рублей, что на 6,2% ниже год к году, но при этом банк подтвердил ориентир по прибыли не менее 600 млрд рублей за 2026 год. Чистые процентные доходы выросли до 196,8 млрд рублей на фоне низкой базы прошлого года, комиссионные доходы составили 80,1 млрд рублей.
Общая достаточность капитала в первом квартале находилась около 10,7% при минимально допустимом уровне с учетом надбавок около 10%. Запас не так велик, поэтому мечты о 50% выплате выглядят сказкой. Радует, что проблема с разными типами акций ушла в прошлое.
Для нормальной переоценки ВТБ рынку нужно увидеть три вещи: достаточность капитала с комфортным запасом, регулярную выплату дивидендов в рамках понятной политики и подтверждение, что прибыль формируется не разовыми статьями, а устойчивым банковским бизнесом. Слепо доверять прогнозам руководства я бы не стал, лучше обосновывать идею фактами.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
♥️ Вчера газпром, сегодня втб, что началось? Где звезды фондового рынка? Спокойно, все будет. Вы ставьте пока лайк, а я за нормальными компаниями пошел.
Посты по ключевым словам
🏤 Мегановости 🗞 👉📰
1️⃣ Чистая прибыль Газпрома $GAZP по МСФО за I полугодие 2026 года составила 863,9 млрд ₽, снизившись на 12% год к году, при росте выручки до 5,3 трлн ₽ с 4,99 трлн ₽ годом ранее.
Прибыль во II квартале выросла до 518,63 млрд ₽ с 322,78 млрд ₽, а по РСБУ компания получила 78,4 млрд ₽ прибыли против убытка 10,8 млрд ₽ годом ранее.
Капитальные затраты во II квартале снизились до 429 млрд ₽ с 555 млрд ₽ при плане на 2026 год в 2,698 трлн ₽.
Сохранение высокой прибыли при снижении капзатрат показывает, что компания балансирует между инвестициями и финансовой устойчивостью в условиях санкционного давления.28 августа
🏤 Мегановости 🗞 👉📰
1️⃣ Акции ВТБ $VTBR 27 августа обвалились до исторического минимума 49,7 ₽ — почти на 43% ниже цены размещения допэмиссии в 87 ₽.
Допэмиссия объемом 6,3 млрд акций на 314,6 млрд ₽ стартовала 26 августа по преимущественному праву и разводняет доли действующих акционеров.
Инвестиционный кейс банка дополнительно ослаблен кризисом Wildberries, у которой атаки БПЛА повредили треть складских мощностей, а прямые убытки оцениваются в сотни миллиардов рублей.
Давление размывающей допэмиссии и проблем крупного партнера показывает, что рынок закладывает в цену не только корпоративные, но и системные риски.27 августа
🏤 Мегановости 🗞 👉📰
1️⃣ Путин встретился в Кремле с главой АЛРОСА $ALRS Павлом Маринычевым, который рассказал о сокращении затрат компании на 25%, или 65 млрд ₽, на фоне кризиса алмазной отрасли.
За I полугодие 2026 года АЛРОСА получила чистый убыток в 10,67 млрд ₽ против прибыли в 39 млрд ₽ годом ранее, а выручка по РСБУ упала на 36%, до 74,2 млрд ₽.
Компания не останавливает проекты развития и переход на подземную добычу, а аналитики ждут снижения EBITDA на 15-16% в 2026 году из-за новых экспортных пошлин на алмазы.
Резкое сокращение издержек при падении выручки говорит о ставке компании на выживание цикла низких цен, а не на быстрое восстановление рынка.4 августа
ВТБ. Отчет за 2 кв 2026 по МСФО
Тикер: #VTBR
Текущая цена: 57.11
Капитализация: 738 млрд
Сектор: Банки
Сайт: https://www.vtb.ru/ir/
Мультипликаторы (LTM):
P/E - 1.65
P/BV - 0.26
NIM - 2.6%
COR - 0.9%
CIR - 41.5%
ROE - 16.1%
Акт/Обяз - 1.08
Что нравится:
✔️рост ЧПД на 6.1% к/к (196.8 → 208.8 млрд);
✔️увеличение ЧКД на 19.5% к/к (80.1 → 95.7 млрд);
✔️рост кредитного портфеля на 1.9% к/к (25.11 → 25.59 трлн);
✔️доля неработающих кредитов снизилась с 3.74 до 3.53%.
Что не нравится:
✔️доход от операций с фин инструментами снизился на 82.1% к/к (100.8 → 18 млрд);
✔️чистая прибыль уменьшилась на 30.1% к/к (132.6 → 92.6 млрд).
Дивиденды:
Див. политика подразумевает выплату не менее 25% от прибыли по МСФО.
По данным сайта Доход за 2026 прогнозируется дивиденд в размере 11.67 руб. (ДД 20.43% от текущей цены).
Мой итог:
Тренд по растущему ЧПД остается в силе (121.1 → 166 → 196.8 → 208.8 млрд). А вот ЧПД после учета резервов немного снизился (-2% к/к, 146.5 → 143.5 млрд). ЧКД в отличии от прошлых кварталов наконец-то оторвался от магнита в 80 млрд (80.6 → 80.9 → 80.1 → 95.7 млрд). В целом, можно отметить, что с основной банковской деятельностью у ВТБ все нормально.
Доходы от операций с финансовыми инструментами обвалились, тогда как доходы от операций с валютами и драг. металлами выросли на 5.2% к/к (15.5 → 16.3 млрд). Чистая прибыль заметно меньше прошлого квартала, по сути, по причине снижения непроцентных доходов (-67.5% к/к, 112.8 → 36.7 млрд), где основное уменьшение как раз по доходу от операций с фин. инструментами.
Кредитный портфель продолжает расти, хотя темп прирост чуть снизился относительно прошлых кварталов (0.1 → 2.1 → 2.6 → 1.9%). Доля неработающих кредитов уменьшилась и вернулась на уровень конца 2025 года. Растущий тренд по чистой процентной марже сохранился, хотя прирост за квартал получился скромным (1.5 → 2 → 2.5 → 2.6%). Стоимость риска не изменилась (0.9%).
Дивидендный ребус за 2025 год в итоге разрешился и банк заплатил 25% от чистой прибыли. Кто-то ждал больше, но, в принципе, это было ожидаемо. А дальше случилось то, про что многие говорили, но банк долгое время настойчиво опровергал.
Еще в апреле первый зампред говорил, что "при любом сценарии дивидендных выплат не потребуется допэмиссия для выполнения нормативов достаточности капитала". А уже в мае после объявление размера дивидендов представители банка делают заявление, что будет рассмотрено увеличение уставного капитала через допэмиссию по цене 87 руб, и средства, привлеченные в рамках SPO, будут использованы для покупки доли в группе RWB (Wildberries). Первым шагом будет покупка 5% в дочернем банке RWB. В рамках SPO может быть размещено до 6.29 млрд акций (почти 49% от текущего числа). Как говорится, никогда такого не было и вот опять.
Вторым неприятным сюрпризом стало, что банк постепенно начинает ухудшать свои планы на 2026 год. Цель по прибыли с 600-650 млрд сместилась к "приблизительно 600 млрд", по ROE c 21-23% - к "приблизительно 20%". Цели по NIM и росту ЧКД остались неизменными (3% и 20%, соответственно). Также уже сказали, что за 2026 payout точно не будет 50%.
С учетом того, как ВТБ относится к своим словам, то в итоговые 600 млрд по году уже не верится. Может, конечно, ускорятся в 3-4 кварталах, но в прошлому год они были слабее первых двух. Если считать, что банк заработает прибыль в районе 570 млрд, то с учетом допэмиссии получается P/E 2026 = 1.93 и дивиденд около 7.4 руб (ДД 12.98% от текущей цены). Вроде и неплохо (по P/E так банк, скорее всего, будет самым дешевым в секторе), но и минусы понятны. Уже не первый раз слова и действия у ВТБ расходятся. Да и дивидендная доходность не выглядит потрясающей, когда тот же Сбербанк сейчас дает будущие 15+%.
В общем, в какой-то момент показалось, что ВТБ встал на путь исправления и повернулся лицом к инвесторам. Но нет. Только показалось. Спекулятивно банк может выглядеть интересно в определенные моменты, но вот консервативному инвестору сейчас стоит проходить мимо.
Прогнозная справедливая стоимость - 64 руб (с учетом будущей допэмиссии).
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу29 июля
🏤 Мегановости 🗞 👉📰
1️⃣ Чистая прибыль ВТБ $VTBR по МСФО во II квартале 2026 года снизилась на 33,6% год к году, до 92,6 млрд ₽, а за I полугодие — на 20%, до 225,2 млрд ₽.
Результаты оказались ниже консенсус-прогноза, при этом банк сузил годовой ориентир прибыли с 600–650 млрд ₽ до 600 млрд ₽.
Первый зампред Дмитрий Пьянов назвал выплату 50% прибыли за 2026 год маловероятной из-за будущего ужесточения требований к капиталу и сообщил о сокращении 10% персонала головного офиса до конца года.
Слабая квартальная прибыль и более консервативные ожидания по дивидендам усиливают давление на оценку банка, несмотря на восстановление процентной маржи.28 июля
🏤 Мегановости 🗞 👉📰
1️⃣ "Транснефть" $TRNFP выплатит дивиденды за 2025 год в размере 204,17 ₽ на обыкновенную и привилегированную акцию, всего почти 148 млрд ₽.
Из чистой прибыли направят 145,2 млрд ₽ и еще 2,78 млрд ₽ из нераспределенной прибыли прошлых лет.
Реестр акционеров закроется 20 июля, а выплаты составят 65,5% чистой прибыли по МСФО против ожидавшихся аналитиками 186 ₽ на акцию.
Фактическая выплата выше рыночных ожиданий и результата за 2024 год в 198,25 ₽ на акцию.17 июля
🖤 Банки беднеют
Я уже писал ранее о рисках такой ситуации. Т.е. она была ожидаема. Что произошло сейчас?
🖤 Пришла статистика: дефицит ликвидности в банках за год вырос вдвое. В середине 2025-го был профицит 1,6 трлн. Сейчас дефицит 2 трлн. ЦБ прогнозирует, что в январе 2027 дефицит станет еще больше - 2,4-3,6 трлн. А ведь даже в начале СВО было лучше.
Что означает "дефицит"? Означает, что деньги утекают из банковской системы. Почему?
Причин две.
🩶 Первая - люди снимают наличку. За полгода объём налички подскочил на 1,6 трлн., а за июнь на 0,5 трлн. Блокировки интернета, проблемы с бензином, кредиты, налоги, война - всё это вгоняет людей в депрессию. Из-за депрессии и фундаментальных факторов люди перекладываются из банков в наличку.
🩶 Вторая - ЦБ зеркалирует операции Минфина и как насос откачивает рубли из экономики. Они называют это "стерилизацией избыточной ликвидности", но по факту не избыточную они стерилизуют, а жизненно необходимую. Они берут лишнее. Результат такой откачки - банкам не хватает рублей. И поэтому банки режут кредиты всем. В экономику попадает меньше денег. И из-за этого наступает замкнутый круг: в экономике мало денег, и поэтому ЦБ держит ставку высокой. Резкое снижение ставки на низколиквидном рынке ведет к резкому подъему ставок на денежном рынке.
"Нельзя снижать ставку, потому что ставка высокая" - это замкнутый круг, к которому ЦБ не мог прийти случайно, а только специально (мое мнение).
Вы спросите: "А "резкое снижение ставки" - это на сколько процентов?" отвечу, что чем дольше они тянут со снижением ставки, тем меньше процентов надо для "резкого" снижения. Т.е. сейчас для "резкого" снижения надо снизить на 1-0,75%, а по 0,5-0,25% - это еще медленно. Но если будут тянуть, то и 0,25% будет "резко".
🤍 На самом деле, текущая ситуация с банками и экономикой - это не показатель того, что надо скидывать все свои активы и вслед за толпой уходить в кеш. На самом деле, это показатель того, что в ближайшее время будут приняты фундаментальные решения, отводящие беду от экономики. Напомню, что дно рынка выглядит именно так, каким вы его сейчас видите. Поэтому я не перекладываюсь с ОФЗ ПД в ОФЗ ПК. Я продолжаю их накапливать.
🤍 Подписывайтесь, чтобы не принимать ложных эмоциональных решений.
$SBER $T $VTBR $SU26238RMFS4 $SU26248RMFS314 июля
ВТБ - новая стратегия и дивиденды
В последнее время инфоповоды ВТБ $VTBR все больше приковывают к себе внимание инвесторов. Дивиденды, SPO, партнерство с Wildberries, а теперь на горизонте новая стратегия. На мой взгляд, большинство из них носят позитивный подтекст. Мы с вами регулярно разбираем этот кейс и сегодня по следам ГОСА еще раз хочу вернуться к нему.
💰 Итак, дивидендам в размере 9,71 рубля на акцию или 25% от чистой прибыли - быть! ГОСА 30 июня утвердило их размер. Важно отметить, что даже 25% прибыли сейчас дают 13% дивидендной доходности, которую в текущей ситуации можно найти у узкого круга крупных эмитентов. При этом менеджмент подтвердил планы по переходу к payout 50% в течение нового стратегического цикла 27-29 годов.
На текущий момент есть основания полагать, что щедрые дивиденды будут не разовой историей, а постоянным элементом инвесткейса. Финансовая база для этого есть. Банк вышел на ROE около 20% и обещает органически оставаться в этой зоне. Прогноз по прибыли на 2026 год в размере не менее 600 млрд рублей также подтвержден. Сделка с WB, если все пойдет хорошо, ROE только увеличит, а допэмиссия оставит хороший запас для роста.
При таких результатах потенциальные 50% от чистой прибыли означают уже 300 млрд рублей дивидендов. Но не будем забегать вперед, итоговые выплаты будут зависеть от многих факторов.
🏦 На ГОСА банк рассказал о новой стратегии на 2027–2029 годы, которую представят в начале следующего года. Ее ключевым направлением станет перезапуск розничного бизнеса через партнерство с Wildberries. Маркетплейсы в среднем растут более чем на 30% в год, а Wildberries вообще растет вырос на 49% по объемам бизнеса в 2025 году. Партнерство с RWB даст 90-120 млрд рублей дополнительной прибыли в год. В общем синергетический эффект от быстрорастущей экосистемы WB и интеграции в нее продуктов ВТБ мы точно получим.
Другими элементами стратегии станут международные расчеты, цифровые валюты, финансирование стратегических отраслей и внедрение ИИ. ВТБ хочет проводить до четверти внешнеторговых расчетов страны и повышать эффективность бизнеса за счет новых технологий.
В итоге инвест-идея становится понятнее: органическая прибыль не менее 600 млрд рублей, ROE около 20%, перезапуск розницы с WB и постепенный выход на payout 50%. Если банк сможет совместить щедрые выплаты с устойчивой достаточностью капитала, его дивидендная история действительно выйдет на новый уровень, что будет драйвить и бумаги банка.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
♥️ Если понравилась статья, жми лайк, поддержи автора и получи плюс к карме!1 июля
🏤 Мегановости 🗞 👉📰
1️⃣ ВТБ $VTBR на ГОСА одобрил дивиденды за 2025 год — 9,71 ₽ на акцию (125,5 млрд ₽, 25% чистой прибыли по МСФО), реестр закрывается 20 июля.
Параллельно утверждена допэмиссия: 6,3 млрд акций по 87 ₽, привлечение 300–400 млрд ₽, размещение в августе; часть средств — на 5% в ВБ-банке (партнёрство с группой Вайлдберриз).
Глава банка Андрей Костин прогнозирует рекордную прибыль за 2026 год — не менее 600 млрд ₽ против 502 млрд ₽ в 2025-м.
Дивиденды урезаны вдвое относительно 2024 года, а допэмиссия по 87 ₽ при рыночной цене ~74 ₽ создаёт навес предложения для миноритариев — типичная схема банка, наращивающего капитал под новый цикл роста портфеля.30 июня
🏤 Мегановости 🗞 👉📰
1️⃣ Глава РСПП Александр Шохин допустил снижение ключевой ставки ЦБ на заседании 19 июня на 50 базисных пунктов, хотя бизнес-объединение настаивает на снижении сразу на 100 б.п.
Зампред Банка России Алексей Заботкин охладил ожидания, заявив, что пространство для смягчения не расширилось и регулятор не намерен снижать ставку на каждом заседании.
Расхождение между ожиданиями бизнеса и сигналами ЦБ указывает на постепенный характер цикла смягчения.5 июня
