ВТБ - новая стратегия и дивиденды
В последнее время инфоповоды ВТБ $VTBR все больше приковывают к себе внимание инвесторов. Дивиденды, SPO, партнерство с Wildberries, а теперь на горизонте новая стратегия. На мой взгляд, большинство из них носят позитивный подтекст. Мы с вами регулярно разбираем этот кейс и сегодня по следам ГОСА еще раз хочу вернуться к нему.
💰 Итак, дивидендам в размере 9,71 рубля на акцию или 25% от чистой прибыли - быть! ГОСА 30 июня утвердило их размер. Важно отметить, что даже 25% прибыли сейчас дают 13% дивидендной доходности, которую в текущей ситуации можно найти у узкого круга крупных эмитентов. При этом менеджмент подтвердил планы по переходу к payout 50% в течение нового стратегического цикла 27-29 годов.
На текущий момент есть основания полагать, что щедрые дивиденды будут не разовой историей, а постоянным элементом инвесткейса. Финансовая база для этого есть. Банк вышел на ROE около 20% и обещает органически оставаться в этой зоне. Прогноз по прибыли на 2026 год в размере не менее 600 млрд рублей также подтвержден. Сделка с WB, если все пойдет хорошо, ROE только увеличит, а допэмиссия оставит хороший запас для роста.
При таких результатах потенциальные 50% от чистой прибыли означают уже 300 млрд рублей дивидендов. Но не будем забегать вперед, итоговые выплаты будут зависеть от многих факторов.
🏦 На ГОСА банк рассказал о новой стратегии на 2027–2029 годы, которую представят в начале следующего года. Ее ключевым направлением станет перезапуск розничного бизнеса через партнерство с Wildberries. Маркетплейсы в среднем растут более чем на 30% в год, а Wildberries вообще растет вырос на 49% по объемам бизнеса в 2025 году. Партнерство с RWB даст 90-120 млрд рублей дополнительной прибыли в год. В общем синергетический эффект от быстрорастущей экосистемы WB и интеграции в нее продуктов ВТБ мы точно получим.
Другими элементами стратегии станут международные расчеты, цифровые валюты, финансирование стратегических отраслей и внедрение ИИ. ВТБ хочет проводить до четверти внешнеторговых расчетов страны и повышать эффективность бизнеса за счет новых технологий.
В итоге инвест-идея становится понятнее: органическая прибыль не менее 600 млрд рублей, ROE около 20%, перезапуск розницы с WB и постепенный выход на payout 50%. Если банк сможет совместить щедрые выплаты с устойчивой достаточностью капитала, его дивидендная история действительно выйдет на новый уровень, что будет драйвить и бумаги банка.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
♥️ Если понравилась статья, жми лайк, поддержи автора и получи плюс к карме!
Посты по ключевым словам
🏤 Мегановости 🗞 👉📰
1️⃣ Путин встретился в Кремле с главой АЛРОСА $ALRS Павлом Маринычевым, который рассказал о сокращении затрат компании на 25%, или 65 млрд ₽, на фоне кризиса алмазной отрасли.
За I полугодие 2026 года АЛРОСА получила чистый убыток в 10,67 млрд ₽ против прибыли в 39 млрд ₽ годом ранее, а выручка по РСБУ упала на 36%, до 74,2 млрд ₽.
Компания не останавливает проекты развития и переход на подземную добычу, а аналитики ждут снижения EBITDA на 15-16% в 2026 году из-за новых экспортных пошлин на алмазы.
Резкое сокращение издержек при падении выручки говорит о ставке компании на выживание цикла низких цен, а не на быстрое восстановление рынка.4 августа
ВТБ. Отчет за 2 кв 2026 по МСФО
Тикер: #VTBR
Текущая цена: 57.11
Капитализация: 738 млрд
Сектор: Банки
Сайт: https://www.vtb.ru/ir/
Мультипликаторы (LTM):
P/E - 1.65
P/BV - 0.26
NIM - 2.6%
COR - 0.9%
CIR - 41.5%
ROE - 16.1%
Акт/Обяз - 1.08
Что нравится:
✔️рост ЧПД на 6.1% к/к (196.8 → 208.8 млрд);
✔️увеличение ЧКД на 19.5% к/к (80.1 → 95.7 млрд);
✔️рост кредитного портфеля на 1.9% к/к (25.11 → 25.59 трлн);
✔️доля неработающих кредитов снизилась с 3.74 до 3.53%.
Что не нравится:
✔️доход от операций с фин инструментами снизился на 82.1% к/к (100.8 → 18 млрд);
✔️чистая прибыль уменьшилась на 30.1% к/к (132.6 → 92.6 млрд).
Дивиденды:
Див. политика подразумевает выплату не менее 25% от прибыли по МСФО.
По данным сайта Доход за 2026 прогнозируется дивиденд в размере 11.67 руб. (ДД 20.43% от текущей цены).
Мой итог:
Тренд по растущему ЧПД остается в силе (121.1 → 166 → 196.8 → 208.8 млрд). А вот ЧПД после учета резервов немного снизился (-2% к/к, 146.5 → 143.5 млрд). ЧКД в отличии от прошлых кварталов наконец-то оторвался от магнита в 80 млрд (80.6 → 80.9 → 80.1 → 95.7 млрд). В целом, можно отметить, что с основной банковской деятельностью у ВТБ все нормально.
Доходы от операций с финансовыми инструментами обвалились, тогда как доходы от операций с валютами и драг. металлами выросли на 5.2% к/к (15.5 → 16.3 млрд). Чистая прибыль заметно меньше прошлого квартала, по сути, по причине снижения непроцентных доходов (-67.5% к/к, 112.8 → 36.7 млрд), где основное уменьшение как раз по доходу от операций с фин. инструментами.
Кредитный портфель продолжает расти, хотя темп прирост чуть снизился относительно прошлых кварталов (0.1 → 2.1 → 2.6 → 1.9%). Доля неработающих кредитов уменьшилась и вернулась на уровень конца 2025 года. Растущий тренд по чистой процентной марже сохранился, хотя прирост за квартал получился скромным (1.5 → 2 → 2.5 → 2.6%). Стоимость риска не изменилась (0.9%).
Дивидендный ребус за 2025 год в итоге разрешился и банк заплатил 25% от чистой прибыли. Кто-то ждал больше, но, в принципе, это было ожидаемо. А дальше случилось то, про что многие говорили, но банк долгое время настойчиво опровергал.
Еще в апреле первый зампред говорил, что "при любом сценарии дивидендных выплат не потребуется допэмиссия для выполнения нормативов достаточности капитала". А уже в мае после объявление размера дивидендов представители банка делают заявление, что будет рассмотрено увеличение уставного капитала через допэмиссию по цене 87 руб, и средства, привлеченные в рамках SPO, будут использованы для покупки доли в группе RWB (Wildberries). Первым шагом будет покупка 5% в дочернем банке RWB. В рамках SPO может быть размещено до 6.29 млрд акций (почти 49% от текущего числа). Как говорится, никогда такого не было и вот опять.
Вторым неприятным сюрпризом стало, что банк постепенно начинает ухудшать свои планы на 2026 год. Цель по прибыли с 600-650 млрд сместилась к "приблизительно 600 млрд", по ROE c 21-23% - к "приблизительно 20%". Цели по NIM и росту ЧКД остались неизменными (3% и 20%, соответственно). Также уже сказали, что за 2026 payout точно не будет 50%.
С учетом того, как ВТБ относится к своим словам, то в итоговые 600 млрд по году уже не верится. Может, конечно, ускорятся в 3-4 кварталах, но в прошлому год они были слабее первых двух. Если считать, что банк заработает прибыль в районе 570 млрд, то с учетом допэмиссии получается P/E 2026 = 1.93 и дивиденд около 7.4 руб (ДД 12.98% от текущей цены). Вроде и неплохо (по P/E так банк, скорее всего, будет самым дешевым в секторе), но и минусы понятны. Уже не первый раз слова и действия у ВТБ расходятся. Да и дивидендная доходность не выглядит потрясающей, когда тот же Сбербанк сейчас дает будущие 15+%.
В общем, в какой-то момент показалось, что ВТБ встал на путь исправления и повернулся лицом к инвесторам. Но нет. Только показалось. Спекулятивно банк может выглядеть интересно в определенные моменты, но вот консервативному инвестору сейчас стоит проходить мимо.
Прогнозная справедливая стоимость - 64 руб (с учетом будущей допэмиссии).
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу29 июля
🏤 Мегановости 🗞 👉📰
1️⃣ Чистая прибыль ВТБ $VTBR по МСФО во II квартале 2026 года снизилась на 33,6% год к году, до 92,6 млрд ₽, а за I полугодие — на 20%, до 225,2 млрд ₽.
Результаты оказались ниже консенсус-прогноза, при этом банк сузил годовой ориентир прибыли с 600–650 млрд ₽ до 600 млрд ₽.
Первый зампред Дмитрий Пьянов назвал выплату 50% прибыли за 2026 год маловероятной из-за будущего ужесточения требований к капиталу и сообщил о сокращении 10% персонала головного офиса до конца года.
Слабая квартальная прибыль и более консервативные ожидания по дивидендам усиливают давление на оценку банка, несмотря на восстановление процентной маржи.28 июля
🏤 Мегановости 🗞 👉📰
1️⃣ "Транснефть" $TRNFP выплатит дивиденды за 2025 год в размере 204,17 ₽ на обыкновенную и привилегированную акцию, всего почти 148 млрд ₽.
Из чистой прибыли направят 145,2 млрд ₽ и еще 2,78 млрд ₽ из нераспределенной прибыли прошлых лет.
Реестр акционеров закроется 20 июля, а выплаты составят 65,5% чистой прибыли по МСФО против ожидавшихся аналитиками 186 ₽ на акцию.
Фактическая выплата выше рыночных ожиданий и результата за 2024 год в 198,25 ₽ на акцию.17 июля
🖤 Банки беднеют
Я уже писал ранее о рисках такой ситуации. Т.е. она была ожидаема. Что произошло сейчас?
🖤 Пришла статистика: дефицит ликвидности в банках за год вырос вдвое. В середине 2025-го был профицит 1,6 трлн. Сейчас дефицит 2 трлн. ЦБ прогнозирует, что в январе 2027 дефицит станет еще больше - 2,4-3,6 трлн. А ведь даже в начале СВО было лучше.
Что означает "дефицит"? Означает, что деньги утекают из банковской системы. Почему?
Причин две.
🩶 Первая - люди снимают наличку. За полгода объём налички подскочил на 1,6 трлн., а за июнь на 0,5 трлн. Блокировки интернета, проблемы с бензином, кредиты, налоги, война - всё это вгоняет людей в депрессию. Из-за депрессии и фундаментальных факторов люди перекладываются из банков в наличку.
🩶 Вторая - ЦБ зеркалирует операции Минфина и как насос откачивает рубли из экономики. Они называют это "стерилизацией избыточной ликвидности", но по факту не избыточную они стерилизуют, а жизненно необходимую. Они берут лишнее. Результат такой откачки - банкам не хватает рублей. И поэтому банки режут кредиты всем. В экономику попадает меньше денег. И из-за этого наступает замкнутый круг: в экономике мало денег, и поэтому ЦБ держит ставку высокой. Резкое снижение ставки на низколиквидном рынке ведет к резкому подъему ставок на денежном рынке.
"Нельзя снижать ставку, потому что ставка высокая" - это замкнутый круг, к которому ЦБ не мог прийти случайно, а только специально (мое мнение).
Вы спросите: "А "резкое снижение ставки" - это на сколько процентов?" отвечу, что чем дольше они тянут со снижением ставки, тем меньше процентов надо для "резкого" снижения. Т.е. сейчас для "резкого" снижения надо снизить на 1-0,75%, а по 0,5-0,25% - это еще медленно. Но если будут тянуть, то и 0,25% будет "резко".
🤍 На самом деле, текущая ситуация с банками и экономикой - это не показатель того, что надо скидывать все свои активы и вслед за толпой уходить в кеш. На самом деле, это показатель того, что в ближайшее время будут приняты фундаментальные решения, отводящие беду от экономики. Напомню, что дно рынка выглядит именно так, каким вы его сейчас видите. Поэтому я не перекладываюсь с ОФЗ ПД в ОФЗ ПК. Я продолжаю их накапливать.
🤍 Подписывайтесь, чтобы не принимать ложных эмоциональных решений.
$SBER $T $VTBR $SU26238RMFS4 $SU26248RMFS314 июля
🏤 Мегановости 🗞 👉📰
1️⃣ ВТБ $VTBR на ГОСА одобрил дивиденды за 2025 год — 9,71 ₽ на акцию (125,5 млрд ₽, 25% чистой прибыли по МСФО), реестр закрывается 20 июля.
Параллельно утверждена допэмиссия: 6,3 млрд акций по 87 ₽, привлечение 300–400 млрд ₽, размещение в августе; часть средств — на 5% в ВБ-банке (партнёрство с группой Вайлдберриз).
Глава банка Андрей Костин прогнозирует рекордную прибыль за 2026 год — не менее 600 млрд ₽ против 502 млрд ₽ в 2025-м.
Дивиденды урезаны вдвое относительно 2024 года, а допэмиссия по 87 ₽ при рыночной цене ~74 ₽ создаёт навес предложения для миноритариев — типичная схема банка, наращивающего капитал под новый цикл роста портфеля.30 июня
🏤 Мегановости 🗞 👉📰
1️⃣ Глава РСПП Александр Шохин допустил снижение ключевой ставки ЦБ на заседании 19 июня на 50 базисных пунктов, хотя бизнес-объединение настаивает на снижении сразу на 100 б.п.
Зампред Банка России Алексей Заботкин охладил ожидания, заявив, что пространство для смягчения не расширилось и регулятор не намерен снижать ставку на каждом заседании.
Расхождение между ожиданиями бизнеса и сигналами ЦБ указывает на постепенный характер цикла смягчения.5 июня
🏤 Мегановости 🗞 👉📰
1️⃣ ВТБ $VTBR планирует допэмиссию акций объёмом до 49% от текущего количества бумаг.
Цена размещения может составить 87 ₽ за акцию.
По данным СМИ, банк рассчитывает привлечь 300-400 млрд ₽, хотя максимальный объём размещения оценивается примерно в 547,5 млрд ₽.
Средства могут пойти на сделку с Wildberries-Russ и развитие бизнеса.
Закрытие сделки ожидается до конца лета, но не ранее 20 июля — после дивидендной отсечки.
Наблюдательный совет рекомендовал дивиденды за 2025 год: 9,71 ₽ на акцию, или 25% прибыли по МСФО.
ВТБ рассчитывает, что сделка поможет в будущем двигаться к верхней границе дивидендного коридора в 50%, но твёрдых обещаний пока нет.
Размещение может укрепить капитал банка, но риск размывания долей остаётся главным негативом для акционеров.
SPO крупнейшего госбанка с объёмом до 547,5 млрд ₽ — одно из самых масштабных размещений на российском рынке, и его успех будет во многом определять настроения на Мосбирже до конца лета.3 июня
🏤 Мегановости 🗞 👉📰
1️⃣ "Совкомфлот" $FLOT по МСФО в I квартале 2026 года получил чистую прибыль 94 млн$ против убытка 393 млн$ годом ранее.
Выручка выросла почти на 60% до 444 млн$, EBITDA увеличилась в 2,2 раза до 227 млн$, рентабельность EBITDA — с 47% до 66%.
Совет директоров рекомендовал дивиденды: 4,87 ₽ на акцию (11,6 млрд ₽ суммарно), вопрос рассмотрит собрание акционеров 26 июня.
Разворот от глубокого убытка к прибыли всего за год — сильный сигнал восстановления операционной модели, хотя санкционные риски и волатильность фрахтовых ставок остаются ключевой неопределённостью.27 мая
ВТБ - дивиденды, Wildberries и допэмиссия
Главным ньюзмейкером последних дней по праву становится банк ВТБ. Новости о дивидендах, WB и допэмиссии привели к повышенной волатильности в акциях и бурному обсуждению в соцсетях. Причем большинство комментариев носят эмоциональный характер. Я решил выждать время, пока улягутся страсти, и сегодня подробно во всем разобраться.
Дивиденды
Итак, 26 мая Набсовет ВТБ $VTBR рекомендовал дивиденды за 2025 год в размере 9,71 рубля на акцию, что ориентирует нас на дивидендную доходность в 12,3%. Вторая подряд щедрая выплата (за 2024 год доходность безумные 27% превысила) - отличный тренд, который отражает существенный рост прибыли банка и желание менеджмента делиться ей с акционерами. Ориентир по чистой прибыли на этот год - не менее 600 млрд рублей, так что задел для будущих дивидендов тоже есть.
Некоторых инвесторов разочаровала выплата в 25% от чистой прибыли, однако это компромисс, которого удалось достичь в результате долгих согласований с ЦБ. Банк нашел его между ожиданиями инвесторов и увеличением достаточности капитала, ведь пристальный взор регулятора и базельские надбавки для всего банковского сектора не дают разгуляться. При этом менеджмент банка заявляет, что в будущем намерен двигаться к верхней границе по дивидендам в 50% чистой прибыли.
Дикие ягоды
Также стало известно о стратегическом альянсе между ВТБ и Wildberries по совместному развитию розничного бизнеса. ВТБ выкупит миноритарную долю в 5% WB Банка с возможностью ее увеличения в будущем. Взамен WB Банк будет открыт доступ к инфраструктуре ВТБ, включая розничные отделения, сети банкоматов, а также инвестиционные и иные продукты. По словам первого зампреда банка Дмитрия Пьянова, ВТБ планирует оставаться миноритарным акционером, о покупке контроля в Wildberries речи не идет.
Главный смысл этого партнерства – конкурентное преимущество, которое трудно повторить конкурентам. Речь об объединенной клиентской базе - 31 млн у ВТБ и 80 млн у WB. Дополнительно ВТБ сможет продавать и рекламировать свои продукты в экосистеме маркетплейса. По словам Дмитрия Пьянова, по итогам партнерства возврат на инвестиции будет больше 30% - это выше текущего ROE банка ~ 20%. То есть сделка улучшит общую рентабельность капитала, а синергия пойдет на пользу всем сторонам сделки.
Допэмиссия
Помимо рекомендации дивидендов и анонса сделки с RWB, ВТБ сообщил о планах провести допэмиссию акций в количестве до 6,3 млрд штук по цене 87 рублей. Объявленный лимит - верхняя граница, реальный объем размещения превысит 273,5 млрд руб., но будет известен позднее.
«Нелогично объявлять предельный размер допэмиссии в 547 млрд руб. и делать ее на 20 млрд руб. Или даже на сто. Мы точно выберем более половины [заявленного] объема», - рассказал Пьянов. По итогам SPO контрольный пакет все равно останется за государством. При этом на акции банка в его новом качестве уже есть спрос: установленная выше рынка цена 87 руб. говорит о наличии пула якорных институциональных инвесторов, готовых поучаствовать в размещении и профинансировать актив, который генерирует допдоход.
В итоге получается, что ВТБ два года подряд выплачивает достаточно солидные дивиденды (общая доходность превысит 39%), за 2025 год, благодаря снижению нормы выплаты, повысит достаточность капитала, а с RWB выйдет на новые рынки. Такие тектонические сдвиги не обойдутся без допэмиссии - это ожидаемый механизм, который создает долгосрочную ценность. При всем моем скептическом отношении к допкам, тут она укладывается в бизнес-логику. Буду внимательно следить за новостями.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
♥️ Ваш лайк - лучшая мотивация для меня публиковать разборы компаний и аналитику по нашему рынку. Спасибо!27 мая
