ВТБ МСФО за 9 мес 2024

Операционные доходы до резервов -11.2% снижение с 867,6 млрд до 770,3 млрд Резервирование -28.4% снижение с 130 млрд до 93.1 млрд Расходы на персонал +18.6% рост с 272.4 млрд до 323.0 млрд Чистая прибыль -0.3% было 376.3 млрд стало 375 млрд ROE(рентабельность капитала) -560 бп снижение рентабельности с 26.9% до 21.3% поясняю, рентабельность капитала считается по среднему капиталу за период и допки в капитал, временно рентабельность подняли. Соотношение Расходы/Доходы рост на 1050 бп с 31.4% до 41.9%

Выводы по цифрам: - Раходы растут, доходы падают. Чистая прибыль без изменений. Как-так? Поиграли с резервами. По всей логике резервы должны были увеличить, а их снизили. - Собственные средства группы ВТБ за вычетом суббордов выросли с 1.707 трлн рублей до 2.034 трлн рублей. Т.е. рост на 19.12% за 9 месяцев

Капитализация ВТБ по расчетам Смарт-лаб 0.947 трлн. Т.е. банк как обычно торгуется около 0.5 собственных средств. Что представляет интерес, учитывая рост собственных средств группы.

ВТБ подтвердил планы заработать 550 млрд чистой прибыли по итогам 2024 года. Т.е. за 4-й квартал надо заработать еще 175 млрд или 58 млрд в месяц. Реально ли это? За 3-й квартал банк заработал ЧП 74.4 млрд, т.е. 24.8 млрд в месяц. Естественный рост ЧП представляется маловероятным. Однако, ВТБ утверждает, что будет прибыль от работы с заблокированными активами. Возможно планируемое замещение государственных евробондов позволит ВТБ выдернуть в РФ часть заблокированных активов. Собственно, инвесторы ВТБ давно уже не верят. Поэтому, если дисконт и уйдет, хотя бы частично, то в момент реализации их планов. Заранее роста не жду. #ВТБ

ВТБ

2 комментария

Пока не покупаем?
@Vernikov100 Не. Пока новых инвест-идей не проявилось. Про факты, что ВТБ недооценен, все знают. Триггера для реализации старинной идеи с неоцененностью пока не видно
Пока не покупаем?

посты по тегу

#ВТБ

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Совет директоров "Яндекса" $YDEX рассмотрит 4 мая программу обратного выкупа акций объёмом до 50 млрд ₽ сроком на два года — выкупленные бумаги предназначены для мотивационных программ сотрудников.
В I квартале 2026 года выручка компании выросла на 22% до 372,7 млрд ₽, скорректированная чистая прибыль увеличилась в 2,7 раза до 34,7 млрд ₽, скорректированный EBITDA прибавил 50% до 73,3 млрд ₽.

Сильные квартальные результаты дают "Яндексу" финансовый комфорт для buyback — программа одновременно удерживает таланты и поддерживает котировки.

комментариев

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ "Т-Технологии" $T провели сплит акций 1:10 — бумаг стало 2,68 млрд, цена снизилась с 3 340 ₽ до 319,6 ₽.
Торги на Мосбирже $MOEX возобновились 17 апреля, лотность осталась прежней.
Дивиденд за IV квартал 2025 года составит 4,5 ₽ на акцию, компания планирует ежегодно увеличивать суммарные выплаты на 20%.

Сплит снижает порог входа для розничных инвесторов и повышает ликвидность бумаги, однако фундаментальная стоимость компании при этом не меняется.

комментариев

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Акционеры ВТБ $VTBR 14 апреля одобрили конвертацию привилегированных акций первого и второго типа в обыкновенные — всего 6,3 млрд штук номиналом 50 ₽.
21,4 трлн префов первого типа на 214 млрд ₽ будут конвертированы в 2,6 млрд обыкновенных акций стоимостью 129,5 млрд ₽.
3 трлн префов второго типа на 307,4 млрд ₽ преобразуются в 3,7 млрд обыкновенных акций совокупной стоимостью 185,9 млрд ₽.

Операция оптимизирует структуру капитала и снижает количество классов акций, что упрощает корпоративное управление банком.

комментариев

ВТБ – дешевый гигант. Причины роста эффективности. Выводы.

Часть 3/3

Доброго дня!

Мы выяснили в первых частях, дешев ли банк ВТБ, и сможет ли он заплатить расчетные (большие) дивиденды. Теперь пришло время выяснить, почему же ВТБ хронически показывал результаты, которые выглядели значительно хуже Сбера, и может ли это измениться. ВЫВОДЫ можно прочитать ВНИЗУ ЗАМЕТКИ.

Сколько бы Вы не торговали на российском рынке, на Вашей памяти ВТБ всегда показывал результаты сильно хуже Сбера: меньшую рентабельность капитала, мало и нерегулярно платил дивиденды, акционерный капитал при этом многократно размывался через допэмиссии. Как результат, акции с момента IPO банка в 2007 году упали с 13,6 копеек (это 860 рублей в нынешних ценах, после обратного сплита) до 67 рублей на дополнительном размещении в сентябре 2025. Почему так? Глобально факторов всего 2:

1. Периодические вливания через допэмиссии – затыкание дыр в капитале банка, вызванных сначала последствиями финансового кризиса 2008-2009 годов, затем – санацией Банка Москвы, затем – экономических трудностей 2014-2016 годов (обвал цен на нефть и последующая рецессия), и наконец – потери порядка 1 трлн. рублей активов в 2022 году (заблокированы недружественными юрисдикциями). Это все были разные, но разовые факторы, которые УЖЕ реализовались, и закрыты через размытие акционерной стоимости для более ранних акционеров.

2. Постоянный рост банка опережающими темпами относительно банковской системы. За период публичной истории банка, с конца 2007 года по конец 2024 года баланс ВТБ вырос в 22,6 раза, при том, что баланс Сбербанка – только в 12,1 раза. ВТБ рос как органически, так и за счет постоянной интеграции других банков – Банка Москвы, ВТБ24 (бывший ГУТА-БАНК), Банк Открытие – это самые крупные. Из значимых – осталась только интеграция Почта банка во 2-м квартале 2026. От интеграции БМ-банка решено отказаться.

В чем проблема быстрого роста банка – это необходимость ускоренного привлечения пассивов. Мало того, что сама по себе задача «пылесосить» пассивы (вклады, текущие счета, средства ЮЛ, облигации и т.д.) означает необходимость давать премию по цене, и издержки на маркетинг, так в случае ВТБ это было усугублено исторически непропорционально малым количеством офисов банка. Когда Сбер был на каждом углу, и вкладчики шли туда по умолчанию (и привычке), ВТБ нужно было ооочень потрудиться, чтобы привлекать клиентов, будучи на порядок меньше представленным на улице. Поэтому исторически ВТБ предлагал очень выгодные условия по вкладам и счетам. Сейчас эта проблема закрыта – отчасти через получение офисов бывшего Открытия и сотрудничество с Почтой России, а отчасти – переходом клиентов в онлайн и увеличением лимита бесплатных переводов по СБП. Теперь не нужно иметь столько же офисов, как у Сбера, достаточно предложить конкурентные условия и завлечь рекламой.

Трудно переоценить проблему дорогих пассивов: с учетом исторической пропорции собственных / заемных средств банка порядка 1 к 10, удорожание пассивов всего на 1% (относительно Сбера, например), означает снижение ROE сразу на 10%. Отсюда и хронически низкая рентабельность банка.

Беру смелость утверждать, что эта проблема у ВТБ практически решена: у банка сильно повысилась узнаваемость и представленность через офисы, при этом облегчен онлайн переток клиентов через СБП, и одновременно банк притормозил рост баланса: за 3 квартала текущего года баланс снизился на 0,5% (у Сбера вырос на 6%).

РЕЗЮМЕ (по всем частям заметки по ВТБ):
1. Банк дешев по мультипликаторам – сейчас он стоит 2,4 прибыли 2025 года и 0,5 капитала.
2. Возможная дивидендная доходность – 21% (14,66 руб на акцию).
3. Банк решил большую часть проблем, снижавших его капитал и эффективность: переварены потери активов и уменьшена острота дефицита пассивов. Это означает, что с высокой вероятностью ВТБ будет показывать рентабельность капитала сравнимую со Сбером, при большом дисконте оценки по капиталу.

Данный материал не является инвестиционной рекомендацией.
Предлагаю подписаться, чтобы не пропустить следующие заметки, и приглашаю в Телеграм канал.
Благодарю за внимание!

#VTB #ВТБ

комментариев