Рубль двуликий: почему в России оказалось два разных валютных курса

12 июня США ввели санкции против Мосбиржи, из-за чего последней пришлось приостановить биржевые торги долларом и евро. После этого Банк России стал определять официальный курс американской и европейской валюты к рублю на основе внебиржевых торгов (де-факто — межбанковских торгов). Торги по паре юань-рубль остались без изменений.

С тех пор валютные курсы на биржевом и внебиржевом рынках заметно разъехались. Например, 26 августа ЦБ установил следующие официальные курсы: 91,77 рубля за доллар и 11,69 рубля за юань. Это эквивалентно уровню 7,85 по паре доллар/юань.

При этом на мировых рынках соотношение по паре доллар/юань — 7,12. Разница — 10%!

Почему так происходит?

После июньских санкций для многих импортеров стало менее целесообразно приобретать валюту на Московской бирже, и они переместились на внебиржевой рынок. При этом для экспортеров продажа юаней на бирже не несет рисков.

В результате получается, что покупатели и продавцы валюты буквально торгуют валютой на разных площадках. В дополнение к этому ЦБ продолжает проводить операции по бюджетному правилу: продает юани на бирже, усиливая тем самым навес предложения.

В конце месяца наступает налоговый период, когда экспортеры особенно активно продают валюту на бирже. Это дополнительно укрепляет рубль на Мосбирже, в то время как на межбанковском рынке импортеры могут ослаблять рубль, покупая валюту для расчетов за товары с зарубежными партнерами.

Что будет дальше?

Со временем расхождение курсов, вероятно, будет сходить на нет. Если ЦБ начнет определять курс юань/рубль на основе внебиржевых торгов, то отклонение от мировых значений может исчезнуть вовсе.

Но прямо сейчас стоит смотреть сразу на оба курса. Как вариант — считать среднее значение между курсом юань/рубль на биржевом и внебиржевом рынках.

0 комментариев

посты по тегу

⚡️⚡️⚡️Начались торги акциями ПАО «НФК-Сбережения» на СПБ Бирже

Сегодня 26 июня 2026 г. начались торги акциями «НФК-Сбережения» на СПБ Бирже. Торги проходят в рамках SPO — вторичного публичного предложения в формате Cash-in, то есть средства от продажи акций мажоритарным акционером ООО «Пионер-Лизинг» поступают непосредственно эмитенту на развитие бизнеса.

Как купить акции?
Купить акции «НФК-Сбережения» можно через любого брокера, аккредитованного на ПАО «СПБ Биржа», либо в финансовом магазине «НФК-Сбережения». Торги начались с уровня 48,20 рублей за 1 акцию. Минимальный лот – 10 акций. Начиная с сегодняшнего дня, любой инвестор сможет выставить заявку на покупку, соревнуясь по цене и объему с другими участниками рынка в рамках основной торговой сессии.

️Акции обыкновенные именные бездокументарные ПАО «НФК-Сбережения»
️Регистрационный номер выпуска: 1-01-09351-P
️ISIN: RU000A0ZYJA2
️Организатор торговли: ПАО «СПБ Биржа»
️Тикер: NFKS
️Количество акций в одном лоте: 10 шт.
️Стартовая цена: 48,20 руб. за 1 шт.

Вторичное публичное предложение акций «НФК-Сбережения» имеет ряд интересных особенностей для инвесторов:

— SPO по модели Cash-in — все деньги идут на развитие бизнеса
Мажоритарный акционер ООО «Пионер-Лизинг» планирует реализовать часть пакета акций (25% минус 1 акция) и вернуть все приобретенные средства от продажи акций в «НФК-Сбережения». Деньги направляются на организацию выпусков облигационных займов для малых и средних предпринимателей с гарантированным размещением.

— Оферта по заранее известной цене — снижение рисков
В первые три года держатель акций получает право предъявить их мажоритарию к обратному выкупу. Стартовая цена акций — 48,20 руб. за шт. При этом цена выкупа в первый год составит 60 руб., во второй — 70 руб. и в третий — 80 руб. за акцию. Оферта будет исполнена через 365 дней с даты подачи заявки. Данный механизм будет способствовать стабилизации стоимости акций.

— Инновационный подход к андеррайтингу — новые возможности для компаний малого и среднего бизнеса
В 2026 году практически никто из андеррайтеров не берёт на себя обязательства гарантированного размещения облигаций для сектора МСП. ПАО «НФК-Сбережения» меняет правила игры. Полученные в ходе SPO средства эмитент направит на масштабирование своей деятельности по организации выпусков облигаций для представителей малого и среднего бизнеса с предоставлением гарантий размещения. Наличие оборотного капитала позволит организатору выпуска обеспечивать необходимый уровень спроса и при необходимости самому приобретать облигации в рамках первичного размещения с их последующей реализацией на вторичном рынке.

Сегодня «НФК-Сбережения» вышел за пределы классического брокерского обслуживания, сформировав полноценную инфраструктуру под задачи роста МСП: платформа Zberopolis.ru для инвесторов и эмитентов, собственный депозитарий для учета внебиржевых облигаций, а также успешная интеграция с платформой АО ВТБ Регистратор.

Узнайте подробнее, как работает программа защиты капитала и оферты, на сайте ПАО «НФК-Сбережения».

Не упустите исторический выход на публичный рынок инвестиционной компании с уникальной бизнес-моделью! Ищите акции у вашего брокера по тикеру NFKS или по названию компании.

Настоящее сообщение не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

комментариев

Директор ПАО «НФК-Сбережения» дал интервью в телепередаче РБК Отрасли

Обозреватель «РБК Отрасли» Мария Зайцева встретилась с Евгением Наумовым, основателем и директором ПАО «НФК-Сбережения». Поводом для разговора стало предстоящее SPO компании — историческое событие, старт которого намечен на 26 июня. В эфире обсудили, по каким причинам на российском рынке публичных размещений наблюдается затишье и почему ПАО «НФК-Сбережения» решили выйти на SPO именно сейчас.

Ключевые темы интервью:
️— С чем связана осторожность рынка по поводу новых публичных размещений
️— Как будет проходить SPO ПАО «НФК-Сбережения» и почему именно сейчас
️— Зачем брокерской компании привлекать акционерный капитал
️— Что необходимо знать потенциальному инвестору об SPO ПАО «НФК-Сбережения»
️— Каковы долгосрочные перспективы российского рынка и каков прогноз цены акций ПАО «НФК-Сбережения»

Смотрите полный выпуск на сайте РБК Отрасли по ссылке: https://tv.rbc.ru/archive/industries_inv/6a3a33302ae59673e9ca2683

комментариев

💵 Эталон на РБК Инвест Викенд в Москве 💵

В субботу, 27 июня, мы примем участие в РБК Инвест Викенд 2026 – фестивале для частных инвесторов, где эксперты рынка обсуждают инвестиционные идеи, делятся актуальной аналитикой и практическими рекомендациями для управления капиталом.

📌 Москва, Центр событий РБК, Космодамианская наб., 52/7
📌 27 июня 2026, 17:40, Бизнес-гостиная РБК

Подробнее – в календаре инвестора на нашем сайте: https://www.etalongroup.com/ru/investoram/kalendar-sobytii/

комментариев

Астра. Отчет за 2025 и 1 кв 2026 по МСФО

Тикер: #ASTR
Текущая цена: 167.4
Капитализация: 35.2 млрд
Сектор: Производство и реализация ПО
Сайт: https://astra.ru/investors/

Мультипликаторы (LTM):

P/E - 6.88
P/NIC - 12.29
P/BV - 3.13
P/S - 1.77
ROE - 45.5%
ND/EBITDA - 0.05
EV/EBITDA - 4.84
Акт/Обяз - 2.31

Результаты 2025 года

Что нравится:

✔️рост выручки на 18.4% г/г (17.2 → 20.4 млрд);
✔️чистый долг снизился на 25.5% к/к (2.8 → 2.1 млрд). ND/EBITDA улучшился с 0.42 до 0.25;

Что не нравится:

✔️FCF снизился на 7.5% г/г (1.4 → 1.3 млрд);
✔️нетто фин расход вырос в 4.1 раза к/к (20 → 83 млн);
✔️чистая прибыль увеличилась на 0.01% г/г (6.04 → 6.05 млрд);

Результаты 1 кв 2026 года

Что нравится:

✔️чистый долг снизился на 81.5% к/к (2.1 → 0.4 млрд). ND/EBITDA улучшился с 0.25 до 0.05;
✔️нетто фин доход +169 млн против расхода -83 млн за 4 кв 2025;
✔️хорошее отношение активов к обязательствам.

Что не нравится:

✔️снижение выручки на 15.4% г/г (3.1 → 2.7 млрд);
✔️FCF снизился на 22% г/г (2.2 → 1.7 млрд);
✔️убыток -0.8 млрд против прибыли +0.2 млрд в 1 кв 2025;
✔️деб. задолженность выросла на 60.2% к/к (10.2 → 4.1 млрд).

Дивиденды:

СД ориентируется на показатель скор. чистой прибыли по МСФО в зависимости от показателя ND/скор. EBITDA.

По данным сайта Доход за 2026 год ожидается выплата в размере 7.85 руб (ДД 4.69% от текущей цены).

Мой итог:

Показатели за 2025 г (г/г):
- отгрузки +9% (20 → 21.8 млрд);
- уникальные клиенты +20.7% (29 → 35 тыс кл);
- совместимые решения +32.8% (3.2 → 4.3 тыс шт).

После "жирного" роста отгрузок на 78% по итогам 2024 года результат в 9% выглядит очень скромно. Увеличение количества клиентов и решений, в целом, неплохо. Когда-то это приведет к отложенному спросу.

При этом выручка за год выросла достаточно неплохо. Разделение по сегментам (г/г в млрд):
- программные продукты +11.6% (14 → 15.6);
- сопровождение +52.4% (2.8 → 4.3);
- услуги хостинга +54.9% (0.2 → 0.3);
- прочее -25.8% (0.2 → 0.1).

Основной "локомотив" - продажа программных продуктов, где львиная доля это Astra Linux (45.9% от всей выручки). Доля выручки от сопровождения за год выросла с 16.4 до 21.1%.

Прибыль почти не изменилась. Помешало ухудшение операционной рентабельности с 32.1 до 30.7%, снижение нетто фин доход (0.7 → 0.1 млрд) и начисление налога на прибыль в 0.3 млрд против восстановления на 28 млн в 2024.

FCF снизился по причине более быстрого роста кап. затрат (+9.8% г/г, 4 → 4.4 млрд) в сравнении с OCF (+5.4% г/г, 5.4 → 5.7 млрд). Долговая нагрузка снизилась как за счет уменьшения чистого долга, так и за счет роста EBITDA.

Можно сказать, что 2025 отработали нейтрально.

А вот 1 кв 2026 выглядит более негативно. Для Астры показательны только итоги года, но все же некоторые моменты можно выделить.

Выручка заметно снизилась г/г. Также снизились отгрузки (-4.2% г/г, 1.94 → 1.86 млрд). А ведь в прошлые годы отгрузки росли даже в квартальные периоды. EBITDA вообще стала отрицательной (-530 млн vs +457 млн в 1 кв 2025).

Появился убыток. Причины - снижение выручки и переход в отрицательную операционную рентабельность (выросли себестоимость и опер. расходы).

FCF продолжил тенденцию 2025 года и также уменьшился из-за большего снижения OCF в абсолютных цифрах (-26.1% г
г, 3.4 → 2.5 млрд) против кап. затрат (-34% г/г, 1.2 → 0.8 млрд). Долговая нагрузка снизилась, но уже только за счет уменьшения ND.

Астра не дала гайденса на 2026 год. Указала только долгосрочные цели: рост отгрузок до 100 млрд и СГТР до 2030 года выше 30%. Отчетный квартал пока выбивается из цели. Если динамика по отгрузкам и рентабельность в 2026 будет аналогична прошлому, то компания заработает по итогу в районе 5.2 млрд, что дает P/E 2026 = 6.72 и P/NIC 2026 = 12.42. Все еще недешево, несмотря на значительное снижение цены за последний месяц. Кстати, для поддержки котировок компания объявила о проведение байбека с лимитом до 4 млн акций.

Как итог, пока рано, но Астра может быть идеей на 2027 год. Тут многое зависит от динамики по "ключу".

Акций компании нет в портфеле. Прогнозная справедливая стоимость - 236 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

комментариев