Рубль двуликий: почему в России оказалось два разных валютных курса

12 июня США ввели санкции против Мосбиржи, из-за чего последней пришлось приостановить биржевые торги долларом и евро. После этого Банк России стал определять официальный курс американской и европейской валюты к рублю на основе внебиржевых торгов (де-факто — межбанковских торгов). Торги по паре юань-рубль остались без изменений.

С тех пор валютные курсы на биржевом и внебиржевом рынках заметно разъехались. Например, 26 августа ЦБ установил следующие официальные курсы: 91,77 рубля за доллар и 11,69 рубля за юань. Это эквивалентно уровню 7,85 по паре доллар/юань.

При этом на мировых рынках соотношение по паре доллар/юань — 7,12. Разница — 10%!

Почему так происходит?

После июньских санкций для многих импортеров стало менее целесообразно приобретать валюту на Московской бирже, и они переместились на внебиржевой рынок. При этом для экспортеров продажа юаней на бирже не несет рисков.

В результате получается, что покупатели и продавцы валюты буквально торгуют валютой на разных площадках. В дополнение к этому ЦБ продолжает проводить операции по бюджетному правилу: продает юани на бирже, усиливая тем самым навес предложения.

В конце месяца наступает налоговый период, когда экспортеры особенно активно продают валюту на бирже. Это дополнительно укрепляет рубль на Мосбирже, в то время как на межбанковском рынке импортеры могут ослаблять рубль, покупая валюту для расчетов за товары с зарубежными партнерами.

Что будет дальше?

Со временем расхождение курсов, вероятно, будет сходить на нет. Если ЦБ начнет определять курс юань/рубль на основе внебиржевых торгов, то отклонение от мировых значений может исчезнуть вовсе.

Но прямо сейчас стоит смотреть сразу на оба курса. Как вариант — считать среднее значение между курсом юань/рубль на биржевом и внебиржевом рынках.

0 комментариев

посты по тегу

Оптимизм на тонком льду: чем на самом деле вызван вчерашний отскок?

Давайте посмотрим на вчерашнюю динамику беспристрастно. Сначала индекс повторно протестировал минимумы в район 2480 пунктов, и технически там даже сформировался паттерн «двойное дно» - фигура, которую обычно трактуют как разворотную.

Большую часть дня торги шли вяло и безыдейно ниже отметки 2500. А ближе к вечеру вдруг случился резкий взлёт. Формальным катализатором стало выступление Путина об инфляции и процентной ставке. Но если отбросить эмоции, никакого конкретного обещания снизить ключевую ставку 19 июня там не прозвучало.

Спекулянты, конечно, с радостью уцепились за эту позитивную риторику. Вчерашний рост — это классический мыльный пузырь, раздутый исключительно верой в светлое завтра. Никакой твердой почвы под ногами пока что нет.

ЦБ подвёл итоги очередного опроса профессиональных аналитиков. Результаты оказались неоднозначными: С одной стороны, прогнозы по инфляции на 2026 год слегка улучшились: ожидания снизились с 5,5% до 5,3%. Однако это улучшение компенсируется более существенным понижением прогноза по росту ВВП — теперь эксперты ждут всего 0,7% вместо прежних 1,0%.

Средняя ключевая ставка в 2026 году, по их мнению, останется на высоком уровне — 14,1% (без изменений).

В нефтяных прогнозах разнонаправленная динамика: на 2026 год ценовой ориентир для налоговой системы повышен с $65 до $70 за баррель, на 2027 год застыл на $60, а на 2028 слегка понижен — с $60 до $59. На 2029 год аналитики впервые дали прогноз на уровне $57 за баррель.

Цены на нефть возобновили рост. Причина - США, по приказу Трампа, нанесли удары по иранским объектам. Тегеран ответил объявлением о полной блокировке пролива, заявив, что это вынужденный шаг из-за срыва перемирия американцами.

Однако в Вашингтоне эту информацию тут же опровергли. На этом фоне Корпус стражей исламской революции делает еще более жесткое заявление: после ударов США Ближний Восток станет для них адом.

Сразу две новости, которые российскому рынку вряд ли добавят оптимизма: Первая — европейская: послы ЕС взялись за 21-й пакет санкций. Пока, правда, без конкретики и без скорых решений, но сам процесс запущен.

Вторая — американская, и она звучит гораздо жёстче. В Сенат поступил законопроект, который предлагает не просто расширить секторальные санкции (банки, нефть, горная добыча), но и ввести фактически запретительные пошлины — от 500% на все российские товары. Это качественно новый уровень давления, если он будет принят.

Цены снова поползли вверх — и статистика это только подтверждает. Росстат отчитался за май: инфляция 0,17% против апрельских 0,14%. Вроде бы немного, но тенденция не радует. А недельные цифры и вовсе настораживают. За неделю по 8 июня — плюс 0,2% после 0,15% неделей ранее.

Минэк тоже подливает масла в огонь: годовая инфляция разогналась до 5,5% на 8 июня, хотя 1 июня была 5,39%. Да, май в итоге оказался чуть лучше оперативных оценок, которые выходили по ходу месяца. Но вот беда: данные за первые дни июня говорят, что в этом месяце рост цен серьёзно ускорился. Так что радоваться рано.

• Лидеры: Самолет #SMLT (+12,0%), ЕвроТранс #EUTR (+7,3%), Эталон Груп #ETLN (+6,1%), АФК Система #AFKS (+3,7%).

• Аутсайдеры: Аренадата #DATA (-5,3%), Селигдар #SELG (-4,1%), Полюс #PLZL (-3,3%), РУСАЛ #RUAL (-3,1%).

11.06.2026 - четверг

• #AFLT Аэрофлот операционные результаты за май 2026 года
• #CNRU Циан собрание акционеров по дивидендам за 1 квартал 2026 года (рекомендация 53 руб/акцию)
• #RZSB Рязанская энергосбытовая компания собрание акционеров по дивидендам за 2025 год (рекомендация — 4,23 руб./акцию)
• #SVAV Соллерс закрытие реестра по дивидендам (дивгэп).
• Евраз: ГОСА по дивидендам за 2025 год.

Если пост оказался полезным, ставьте реакции, подписывайтесь на канал - поддержка каждого очень важна!

Более подробно пишу про эти и другие компании в своих каналах: МАХ | Telegram, так что подписывайтесь. Будем проходить этот путь вместе.

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

🚢 ИнвестВзгляд: Совкомфлот и прибыль, которую никто не ждал.

Пост станет доступен после оплаты

комментариев

Мосбиржа - что покупать, если не её?

Словосочетание «покупка акций» в последнее время звучит немного пошло. Раскручивающаяся спираль военных конфликтов по всему миру и стоящая в одном шаге от рецессии экономика становятся заградительным барьером, препятствующим любым попыткам роста. Фондовый рынок РФ реагирует соответственно, находясь в изнурительном боковике с 2022 года и вернувшись на уровни 2019 года.

Такова диспозиция, ее мы не поменяем, можем только принять. Принять и подготовить портфели к разным сценариям. В одном из них наш портфель состоит из облигаций и, я бы сказал, тактического набора акций. В него не могут не входить акции Московской биржи $MOEX, которая продолжает уверенно проходить кризис по цифрам из отчета. Предлагаю сегодня его и посмотреть.

🏦 Итак, комиссионные доходы (основной элемент бизнес-модели) выросли за 1 квартал 2026 года на 16,2% до 21,5 млрд рублей. Доходы драйвит срочный рынок (+66%) и рынок облигаций (+21%), где сохраняется высокая активность участников. А вот рынок акций продолжает стагнировать. Комиссионные доходы в этом сегменте снизились сразу на 40% из-за падения объемов торгов.

Главный сюрприз квартала - процентные доходы. Чистый процентный доход вырос на 36,9% до 13,8 млрд рублей. Многие ожидали обратной динамики на фоне снижения ключевой ставки, однако высокая клиентская активность и рост остатков на счетах позволили Мосбирже существенно улучшить результат. В итоге доля комиссионных доходов в структуре выручки составила 61%, что выглядит довольно сбалансированно.

При этом компании удалось неплохо поработать над расходами. Операционные затраты снизились на 2,5%, а расходы на персонал сократились сразу на 16%. В результате EBITDA выросла на 42% до 24,8 млрд рублей, а чистая прибыль прибавила 32% и составила 17,2 млрд рублей. Вот и получается, что паттерн «Мосбиржа интересна только на высокой ставке» к эмитенту неприменим.

💰 Мосбиржа остается компанией практически без долговой нагрузки. В отличие от большинства эмитентов, рост ставки не давит на нее через процентные расходы. Наоборот, высокая ставка зачастую становится дополнительным источником дохода. А еще у компании щедрая дивидендная политика и двузначная доходность. За 2024 год инвесторы получили 13,7% доходности, за 2025 год уже рекомендовано 11,1%.

Мосбиржа вновь показала, что способна зарабатывать как на высокой активности инвесторов, так и на «процентной конъюнктуре». Однако ее акции не могут расти против рынка, такова их специфика. Нет притока новой ликвидности - получайте общерыночную коррекцию. Да и поступательное снижение ключевой ставки будет охлаждать доходы. Но уж если и ставить вопрос, какую компанию в портфель рассмотреть, то Мосбиржа - один из самых очевидных кандидатов.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Пятничка - это ли не повод поддержать лайком статью? Поддержите мою мотивацию продолжать публиковать для вас полезную аналитику.

комментариев

Такая разная дорога к потребителю

Как вы думаете, сколько времени проходит, прежде чем наш препарат окажется в руках потребителя в Дальнем зарубежье? Подсказываем: это не просто заключить договор и отправить посылку.

#какустроено

Есть два варианта работы со странами Дальнего зарубежья:

Разовая поставка после победы в тендере:

Страна-покупатель получает разрешение от своего регуляторного органа на ввоз одной партии определенного лекарства;

Мы собираем минимальный набор документов;

Лекарство доставляют, но больше продавать его в этой стране нельзя, для этого нужна регистрация.

Во многие страны даже разово нельзя поставить препарат, например, во Вьетнам, на Филиппины, в ОАЭ и другие. Там нет такой возможности.

Регистрация лекарства, которая нужна для регулярных поставок.

Чтобы зарегистрировать препарат в другой стране, нужно:

Готовить новый пакет документов для формирования регистрационного досье. Тот, что подавали в России, не подойдет, требования везде разные;

Проводить дополнительные исследования. Например, проверять, как лекарство выдерживает жару и влажность;

Менять первичную упаковку. То, что подходит для России, может не подойти для других стран. Например, блистер может хорошо защищать препарат в умеренном климате, а в стране другой климатической зоны лучше использовать блистер из другого материала или банки;

Иногда нужно проводить исследования в лабораториях той страны, куда везут лекарство или разрабатывать новые методики.

У каждой страны могут быть свои необычные правила.
При работе с Филиппинами над абсолютно каждой таблеткой на фольге должны быть пропечатаны серия, срок годности и название препарата. В ОАЭ обязательна маркировка с идентифицирующей информацией на самой таблетке с помощью применения красителя или рельефного нанесения, а также поставка только в первичной упаковке (блистерах, банках и т.д.). А в Омане у некоторых препаратов на пленке над таблеткой должны быть напечатаны дни недели для удобного приема.

Но есть и общие требования для всех:

Перевести текст на упаковке. Сейчас мы пришли к тому, что переводим текст на английский язык, а далее по согласованию страна может создать собственный макет с текстом на своем языке;

Придумать новое название для препарата. Во многих странах есть требование об обязательном использовании торгового наименования. Партнеру необходимо его придумать и согласовать с местным Минздравом. Зачастую торговое наименование разрабатывается совместно с нашей компанией.

Весь процесс, от сбора документов до подачи в регуляторный орган регистрационного досье, как показывает практика, затягивается не на один год. Самый большой срок подготовки досье к подаче – пять лет. Это долго и трудоёмко.

Несмотря на все препятствия, мы ищем пути решения и стараемся наладить надежное взаимодействие, чтобы потребители в странах Дальнего зарубежья могли получить нужные препараты 💙

комментариев