Рубль двуликий: почему в России оказалось два разных валютных курса

🪙 Американский банк JPMorgan, выступавший депозитарием по программе АДР на акции «Роснефти», завершил её финальной продажей бумаг. Сделка состоялась 21 июля 2026 года по цене $ 1,78 (около ₽139,4) за одну расписку, что соответствует одной обыкновенной акции. При этом рыночная цена акций «Роснефти» на Мосбирже в тот же день составляла ₽321,45 – дисконт достиг 56,6%. Покупателем выступило неизвестное неподсанкционное лицо, объём и сумма сделки не разглашаются.
$ROSN

Депозитарий также сообщил, что получил четыре дивидендных выплаты по базовым акциям (за февраль и июль 2025 года, январь и июль 2026 года), но эти средства зачислены на счета типа С и пока недоступны. JPMorgan обещает распределить их среди держателей расписок, когда получит разрешение, но не даёт никаких гарантий, что это произойдёт.

Ранее аналогичным образом JPMorgan закрыл программы по распискам «Сбера» (с дисконтом 70%), а также МТС и НМТП.
$SBER $MTSS

🪙 Событие скорее негативно, чем позитивно, и вот почему:

- Огромный дисконт (56,6% к рыночной цене) свидетельствует о том, что иностранные держатели расписок готовы избавляться от российских активов по любой цене, что давит на восприятие стоимости бумаг и может создавать ложный ориентир для рынка.
Дивиденды заблокированы на счетах типа С – инвесторы, владевшие расписками, не получат эти выплаты в обозримом будущем, а перспективы их разблокировки туманны.
- Закрытие программ депозитарных расписок сокращает каналы доступа иностранного капитала к российским акциям, что снижает ликвидность и ограничивает потенциальный спрос.

Единственный условный позитив – это устранение неопределённости: программа свёрнута, бумаги перешли к неподсанкционному лицу, что теоретически может снять риск «навеса» расписок над рынком. Однако для обычного российского инвестора, торгующего на Мосбирже, прямого выигрыша нет – скорее, это напоминание о сохраняющихся инфраструктурных рисках и давлении на отечественные активы. Поэтому в целом событие негативное для инвестиционного климата.

Конечно, многие банки и инвест дома будут говорить, что навеса на российском рынке нет.
Но есть звоночки... Почему рынок падал 19 недель без существенных новостей ( конечно только геополитика давит)?
Почему обычка Сбера дешевле привилегированных акций? $SBERP
И почему иностранцам дают продавать российские акции, а россиянам не дают выйти из "заморозки"?
Вопросы есть, ответов мало.