Ключевая ставка - что дальше?
Про ставку
Банк России повысил ключевую ставку на 200 б.п. до 21%. Пока это не ее пиковое значение. Прогноз регулятора допускает дальнейшее повышение ставки до 22-23% к концу 2024 года, а сохранение текущих темпов инфляции выше ~6% SAAR (с сезонной корректировкой в пересчете на год) в 2025 может открыть путь до 24-25%.
Однако сейчас поговорим о более приятном - о том, когда может произойти разворот в риторике Банка России. То есть, сигнал ЦБ будет допускать снижение ставки на горизонте нескольких месяцев.
Ключевые показатели
Я выделил 4 показателя, которые являются одними из важнейших для Банка России, и снижение которых может стать предвестником смягчения денежно-кредитной политики (ДКП).
1. Инфляция. Сейчас текущие темпы роста цен составляют около 9% SAAR. Регулятору важно увидеть устойчивое снижение инфляции (особенно в базовых компонентах), поэтому здесь нужно дождаться хотя бы пары месяцев с SAAR менее 5-6%.
2. Кредитование. Если кредитование физических лиц уже заметно охладилось, то вот компании продолжают активно набирать займы. Портфель корпоративных кредитов сейчас в среднем растет на 1.6% в месяц при норме последних лет в 0.7% в месяц. Здесь позитивом будет снижение показателя в район 1% м/м и ниже.
3. Зарплаты населения. В условиях дефицита кадров «зарплатные гонки» могут продолжаться долго. Однако жесткая ДКП снижает спрос и делает обслуживание долга более дорогим, что в итоге приведет к снижению прибылей. Как итог - компании уже не смогут так же активно повышать зарплаты, а население будет меньше расширять спрос. Поэтому здесь ждем снижение прибылей (относительно 2023) и замедление роста зарплат ближе к уровням текущей инфляции.
4. Инфляционные ожидания. Вероятно, здесь ЦБ будет сложнее всего дождаться значимого улучшения, поскольку и у предприятий, и у населения они отчасти привязаны к текущей инфляции. Кроме этого, граждане могут негативно реагировать на ослабление рубля и рост цен в наиболее часто потребляемых товарах. Здесь будет хорошей индикацией некоторое снижение инфляционных ожиданий от текущих максимумов.
Когда может начаться снижение ставки?
Текущий прогноз Банка России предполагает среднюю ключевую ставку в 2025 в 17-20%. Исходя из этого, смягчение ДКП может начаться и в феврале, и сентябре (рассматривая неэкзотические траектории).
Однако мы ждём в следующем году более высокую инфляцию, чем регулятор. В результате, по текущим оценкам снижение ставки маловероятно начнется раньше лета 2025 года.
Что остается делать?
В нынешнее время важно смотреть как за вышеупомянутыми макропоказателями, так и за остальными, поскольку все они в разной степени влияют на текущий рост цен.
Снижение текущих темпов инфляции, корпоративного кредитования, роста зарплат и инфляционных ожиданий будет хорошим сигналом к тому, что пик по ставке вместе с разворотом уже близок.
📘 ИнвестВзгляд: Циан
💭 Король рынка онлайн-недвижимости...
💰 Финансовая часть (2025 год)
📊 Выручка составила 15,16 млрд ₽. Этот показатель демонстрирует устойчивое увеличение из года в год, что говорит о положительной динамике развития компании, её способности расширять присутствие на рынке и укреплять позиции среди конкурентов. Операционная прибыль составила 2,73 млрд ₽, что свидетельствует о высокой эффективности управления расходами и о том, что бизнес-модель компании хорошо масштабируется: при росте объёмов деятельности прибыль увеличивается опережающими темпами.
✅ Свободный денежный поток (FCF) — 4,16 млрд ₽. Он обеспечивает компании финансовую устойчивость, позволяет гибко реагировать на рыночные изменения, инвестировать в развитие и рассматривать возможность дивидендных выплат. Чистая денежная позиция (отрицательное значение Чистого долга/EBIT) означает, что у компании больше денежных средств, чем долгов. Это существенно снижает финансовые риски, повышает доверие инвесторов и даёт компании конкурентное преимущество за счёт возможности быстро привлекать финансирование на выгодных условиях.
✅ Триггеры
🛜 Развитие цифровизации и рост числа интернет-пользователей способствуют тому, что всё больше людей выбирают онлайн-платформы для поиска и покупки недвижимости. Это формирует благоприятную среду для дальнейшего роста. Совершенствование поисковых алгоритмов, развитие сервисов онлайн-сделок и ипотечных платформ — всё это позволяет сделать платформу удобнее и функциональнее. Повышается ценность сервиса для существующих пользователей, привлекается новая аудитория, что способствует дальнейшему развитию компании.
📛Риски
😎 Рынок онлайн-недвижимости отличается очень высокой конкуренцией. Активные действия крупных игроков, таких как ДомКлик (от Сбера) и Авито, а также возможное появление новых стартапов могут привести к снижению рыночной доли и прибыльности ЦИАН. Это связано с тем, что для привлечения и удержания клиентов компании вынуждены вкладывать больше средств в маркетинг и развитие, а также могут быть вынуждены снижать комиссии, что негативно сказывается на маржинальности бизнеса.
🔀 Технический анализ
⬇️ Сильные уровни поддержки: 565 и 500₽ (см график). Это важные ценовые отметки, которые неоднократно останавливали падение и служили отправной точкой для роста котировок. Когда цена приближается к этим уровням, на рынке возрастает интерес к покупкам, что помогает удерживать стоимость акций от дальнейшего снижения.
⬆️ Ключевой уровень сопротивления: 640₽ (см график). Это психологически значимая отметка, преодоление которой способно придать котировкам новый импульс для роста. Успешный пробой этого сопротивления откроет дорогу к достижению справедливой, фундаментально обоснованной стоимости.
🔀 ИнвестСтратегия
🫰 Ставлю три отложенных заявки:
... доступно в "Полной версии" обзора, опубликованного чуть ранее.
📌Итог
💯 Циан демонстрирует исключительную финансовую устойчивость, подкреплённую значительной чистой денежной позицией. Уверенный рост выручки и чистой прибыли подтверждает успешность бизнес-модели. Баланс рисков и триггеров для Циан оценивается как умеренно позитивный. Потенциал роста, обусловленный цифровизацией рынка недвижимости и сильными финансовыми показателями, перевешивает основные риски, связанные с конкуренцией и макроэкономической неопределённостью.
🎯ИнвестВзгляд: Долгосрочной идеи нет. Но спекулятивно можно сыграть на достижении уровня фундаментальной стоимости (см график). Точки для входа описаны в «ИнвестСтратегии».
$CNRU $SBER #ИнвестВзгляд #Циан #Финансы #ИнвестСтратегия #Анализ #Недвижимость #Акции #Инвестиции #Конкуренция
Инфляция закончилась, а центробанки все еще – нет
Главная ошибка настоящего момента в том, что все путают "сейчас" и "2022".
Тогда инфляцию сделали не нефть и газ. Её сделали сами центробанки, когда залили экономику деньгами, пока она стояла на паузе. Сейчас главного источника инфляции нет, но центробанки продолжают действовать так, будто он всё ещё здесь, с нами в комнате. Инфляция Шрёдингера?
Почему все так странно? Да потому, что в 2022 их обвинили, что они "проспали инфляцию", а теперь они боятся проспать её снова, тупые чиновники бюрократия, что с них взять?
Помните классика – генералы всегда готовятся к прошедшей войне. Только теперь вместо танков – процентные ставки. Но проблема в том, что ставка:
Не откроет Ормуз;
Не остановит дроны;
Не увеличит поставки газа!
Зато отлично убивает инвестиции.
Рост цен на энергию – вовсе не инфляция, а перераспределение. Люди платят больше за бензин, меньше за всё остальное. Экономика сама балансируется.
Но все это вполне может закончиться рецессией. Не из-за войны, не из-за нефти, а из-за желания лечить болезнь, которой уже нет.
@ifitpro
#инфляция
