Ключевая ставка - что дальше?

Про ставку

Банк России повысил ключевую ставку на 200 б.п. до 21%. Пока это не ее пиковое значение. Прогноз регулятора допускает дальнейшее повышение ставки до 22-23% к концу 2024 года, а сохранение текущих темпов инфляции выше ~6% SAAR (с сезонной корректировкой в пересчете на год) в 2025 может открыть путь до 24-25%.

Однако сейчас поговорим о более приятном - о том, когда может произойти разворот в риторике Банка России. То есть, сигнал ЦБ будет допускать снижение ставки на горизонте нескольких месяцев.

Ключевые показатели

Я выделил 4 показателя, которые являются одними из важнейших для Банка России, и снижение которых может стать предвестником смягчения денежно-кредитной политики (ДКП).

1. Инфляция. Сейчас текущие темпы роста цен составляют около 9% SAAR. Регулятору важно увидеть устойчивое снижение инфляции (особенно в базовых компонентах), поэтому здесь нужно дождаться хотя бы пары месяцев с SAAR менее 5-6%.

2. Кредитование. Если кредитование физических лиц уже заметно охладилось, то вот компании продолжают активно набирать займы. Портфель корпоративных кредитов сейчас в среднем растет на 1.6% в месяц при норме последних лет в 0.7% в месяц. Здесь позитивом будет снижение показателя в район 1% м/м и ниже.

3. Зарплаты населения. В условиях дефицита кадров «зарплатные гонки» могут продолжаться долго. Однако жесткая ДКП снижает спрос и делает обслуживание долга более дорогим, что в итоге приведет к снижению прибылей. Как итог - компании уже не смогут так же активно повышать зарплаты, а население будет меньше расширять спрос. Поэтому здесь ждем снижение прибылей (относительно 2023) и замедление роста зарплат ближе к уровням текущей инфляции.

4. Инфляционные ожидания. Вероятно, здесь ЦБ будет сложнее всего дождаться значимого улучшения, поскольку и у предприятий, и у населения они отчасти привязаны к текущей инфляции. Кроме этого, граждане могут негативно реагировать на ослабление рубля и рост цен в наиболее часто потребляемых товарах. Здесь будет хорошей индикацией некоторое снижение инфляционных ожиданий от текущих максимумов.

Когда может начаться снижение ставки?

Текущий прогноз Банка России предполагает среднюю ключевую ставку в 2025 в 17-20%. Исходя из этого, смягчение ДКП может начаться и в феврале, и сентябре (рассматривая неэкзотические траектории).

Однако мы ждём в следующем году более высокую инфляцию, чем регулятор. В результате, по текущим оценкам снижение ставки маловероятно начнется раньше лета 2025 года.

Что остается делать?

В нынешнее время важно смотреть как за вышеупомянутыми макропоказателями, так и за остальными, поскольку все они в разной степени влияют на текущий рост цен.

Снижение текущих темпов инфляции, корпоративного кредитования, роста зарплат и инфляционных ожиданий будет хорошим сигналом к тому, что пик по ставке вместе с разворотом уже близок.

0 комментариев

посты по тегу

Китай покупает золото, а Россия продаёт

Китай покупает золото, а Россия продаёт. Покупает ЦБ Китая, покупают их банки, иные финансовые организации и частные лица. По цифрам мы видим, что Китай и Индия скупают большую часть мирового предложения золота. Они что-то знают? Они к чему-то готовятся? Да!Золото - это противовес валюте. Когда валюта дешевеет, золото дорожает. Когда теряется доверие к валюте, появляется доверие к золоту. В какой валюте у нас сейчас торгуется золото? Всё золото торгуется либо за доллары, либо с транзитом через доллар. И соответственно, если доверие к доллару падает, то золото растёт в цене.

Получается, что Китай ставит на падение курса доллара, а Центральный банк России на его укрепление. ЦБ РФ продавал золото в июне и июле. Этим же самым занималась только Турция, которая спасает свою лиру. Разве ЦБ РФ не смотрит вперёд и не видит рисков снижения значимости доллара в мире?

Китай усиленными темпами готовится к коллапсу доллара. У нас есть прецедент такого коллапса. В 1968 г., когда схлопнулась Бреттон-Вудская долларовая система. Тогда доллар печатали под золото, а потом перестали так делать, стали печатать просто так. Французы потребовали вернуть их золото. Доллар перестал быть обеспеченным.

Т.е. сейчас доллар не обеспечен чем-то вменяемым. Он был обеспечен надёжностью госдолга США и силой их армии и флота. Но события последних лет доказали, что госдолг, армия и флот у них жидкие и не могут быть показателем силы доллара. Только слабости.

А где слабый доллар, там сильное золото.

И сам я держу золото в портфеле в долгосрок.

А вы?

$GLDRUB_TOM $GLDRUBF $USDRUBF $CNYRUBF $CNYRUB $UMU6

комментариев

Пост3. В какой точке тренда входить, чтобы растить свой капитал?

В прошлом уроке указал, что сегодня приступим к прикладной части, т.е. буду показывать, как правильно входить по тренду, чтобы в потенциале нарастить свою доходность.

Повторюсь, трендовые стратегии исторически имеют лучшие показатели, чем контртрендовые. Обычно они понятнее людям, особенно новичкам, и обычно с ними проще справляться. Проще менеджерить такую позицию. Исторически, и мной проверено тоже, что когда входишь по тренду, то цена продолжает свое движение с большей вероятностью, чем разворачивается.

Инвестиции - это тоже торговля по тренду. Технически, это постоянное добавление в позицию новых денег. Вы покупаете растущий актив, покупаете, покупаете, покупаете по всё более дорогим ценам, а к пенсии выясняется, что в цене выросли все ваши докупочные порции. Эта типичная ситуация покупки растущего тренда.

Поэтому схема торговли и инвестирования по тренду проста донельзя, как обычно:
1. Определяете тренд по 4-м точкам.
2. Входите в любой точке.

Да, всё просто. Классическая торговля по тренду подразумевает, что вы входите в любой точке, потому что каждая предыдущая точка так или иначе ниже следующей. Или выше, если это шорт. Но является ли эта стратегия безрисковой? Нет. Вы можете неправильно определить тренд, вы можете попасть в контртренд, вы можете набрать плечей, не поставить Stop Loss и т.д, и т.д. Но если вы всё делаете правильно, то ваши риски сильнейшим образом снижаются. Собственно, в своём канале я и учу, как делать это правильно. И этот мини-курс посвящаю определению тренда. А вышеперечисленные риски, и как их снижать, - это темы следующих курсов.

Задание:
Откройте график XAUUSD и посмотрите, как себя вел глобальный тренд. Вы можете смотреть на него с 2000 года, а можете с 1980-х. Разницы нет. И проверьте, что было бы с вашими деньгами, если вы вкладывались каждый раз в любой точке. Вы зарабатывали бы или теряли? И напишите об этом в комментариях. Я все комментарии прочту и, если у вас будут вопросы или нестыковки с моими словами, то отвечу.

А в следующем уроке я покажу, как еще сильнее улучшить свои точки входа по тренду. Т.е. получить возможность потенциально зарабатывать больше.

Подпишитесь, чтобы не пропустить пост.

комментариев

Когда Долли Партон отказала Элвису

Долли Партон, знаменитая исполнительница кантри-музыки, ушла из жизни 25 августа в возрасте 80 лет. Дональд Трамп распорядился приспустить государственные флаги по всей стране на одну неделю. Это беспрецедентный случай. Указы о трауре и приспуске флагов обычно объявляют в память о политиках, военных или жертвах катастроф, а не в честь деятелей культуры.

В детстве я думал, что Долли Партон - просто певица, но затем узнал одну историю. Не о "Jolene" и блестящих костюмах, и даже не о "I Will Always Love You". История о выборе. В 70-х Элвис Пресли захотел записать ее песню I Will Always Love You. Для любого музыканта это выглядело как выигрышный лотерейный билет. Но было условие: часть авторских прав должна перейти его стороне. Долли отказалась.

Представьте эту сцену: небольшой кабинет, молодая певица из бедной семьи в Теннесси. И предложение, от которого, казалось бы, невозможно отказаться. Но она отказалась. Не нужны были деньги? Нужны, но она понимала цену собственности. Спустя годы песню спела Уитни Хьюстон, мир снова услышал эту завораживающую мелодию. А права, по-прежнему, принадлежали Долли. Так давнее решение превратилось из странного упрямства в финансовый шедевр.

Вообще, если отбросить музыку (почти невозможно), жизнь Долли Партон удивительно похожа на историю хорошего инвестора. Она родилась в деревянном доме без электричества. В течение всей жизни училась превращать песни в активы, популярность - в бизнес, а успех - в систему доходов.

Большинство артистов инвестируют в новый альбом, Долли инвестировала в активы. В 1986 году, например, в парк развлечений в родном Теннесси, так появился Dollywood. Сегодня это один из крупнейших туристических объектов региона и основа значительной части её состояния. По сути, она построила собственную экосистему задолго до того, как слово "экосистема" стало модным. Музыкальный каталог, авторские права, Dollywood, гостиницы, издательские проекты, лицензии. Пока другие продавали свое будущее, она его аккуратно складывала в копилку.

Большие деньги ей принес голос, настоящее богатство принесла собственность. Она не продавала права, не размывала контроль над ключевыми активами, не зависела от одного источника дохода.

В инвестициях, друзья, это работает точно так же: есть люди, которые зарабатывают деньги, а есть люди, которые строят капитал. Долли относилась ко второй категории. И мы можем говорить о ней не только как о певице. Можем смело говорить о человеке, который сумел превратить талант в наследие. О женщине, которую знали несколько поколений. О том редком случае, когда блестки и парики скрывали жесткого переговорщика и дальновидного владельца своих активов.

Рынок любит искать следующий модный тренд. А самые большие состояния начинаются с вопроса: что останется моим через двадцать лет? Похоже, Долли Партон ответила на него задолго до большинства из нас. После ее ухода остались не только песни, осталась история человека, который понимал ценность собственности лучше многих профессиональных инвесторов.

P. S. Скоро эпоха доброго rock & roll, rock и metal закончится, когда вымрут последние олды. Только в памяти.

#ДоллиПартон
https://t.me/ifitpro

комментариев

Softline ускоряет прибыльность и становится прозрачнее

Softline $SOFL опубликовала финансовые результаты за II кв. и 6 мес. 2026 г. Сегодня обратим внимание не только на рост бизнеса, его нам сейчас обещает, кажется, каждая IT-компания, но и на то, как меняется эффективность Softline.

Что же по цифрам❓

▪️ Оборот во II кв. 28 млрд ₽, +27% г/г. За 6 мес. 2026 г. 53,1 млрд ₽, +15% г/г.
▪️ Валовая прибыль во II кв. 5,4 млрд ₽, +21% г/г. За 6 мес. 2026 г. 11,6 млрд ₽, +16% г/г.
▪️ Скорректированная EBITDA во II кв. 2,6 млрд ₽, +53% г/г. За 6 мес. 2026 г. 4,4 млрд ₽, +27% г/г.
▪️ Чистая прибыль во II кв. 815 млн ₽ против убытка 832 млн ₽ во II кв. 2025 г. За 6 мес. 2026 г. 892 млн ₽ против убытка 88 млн ₽ за 6 мес. 2025 г.

🔷 EBITDA растет быстрее оборота

Во II кв. оборот прибавил 27%, а скорректированная EBITDA 53%. Компания связывает это с оптимизацией затрат, повышением эффективности разработки и внедрением ИИ во внутренние процессы.

ИИ уже применяется при анализе договоров, в CRM, HR и внутренней аналитике. Численность Группы на конец июня около 10 тыс. человек, более 56% сотрудников — инженеры и разработчики. При этом компания отдельно отмечает оптимизацию численности, и эффект уже хорошо виден в динамике EBITDA.

🔷 Больше прозрачности

Напомню, что с 2026 г. Softline начала отдельно раскрывать три кластера, и теперь стало понятнее, из чего именно складывается бизнес.

▫️«Цифровые Решения» включают комплексные IT-проекты, информационную безопасность, облака, инфраструктуру и дистрибуцию. За 6 мес. оборот составил 38,7 млрд ₽, +16% г/г.

▫️fabricaONE.AI объединяет разработку ПО и решений на базе ИИ. Оборот составил 12,5 млрд ₽, +38% в фактическом периметре и +15% на сопоставимой pro forma базе.

▫️«СФ Тех», куда входят высокотехнологичное оборудование, компьютерные системы и лазерные технологии, пока догоняет: оборот 3,2 млрд ₽, -34% г/г. Компания связывает это с ограниченными бюджетами промышленных заказчиков и переносом проектов на II полугодие.

❗️Суммы кластеров напрямую не складываются в общий оборот из-за межкластерных операций, которые за 6 мес. составили 1,3 млрд ₽.

🔷 Рост внутри бизнеса

Собственные решения увеличили оборот на 6%, но их валовая прибыль снизилась на 5%, а рентабельность сократилась с 30,2% до 27,3%. Сторонние решения, наоборот, прибавили 20% по обороту и 36% по валовой прибыли, рентабельность выросла с 17,1% до 19,3%.

То есть эффективность Группы улучшается, хотя собственные высокомаржинальные решения пока не главный источник этого улучшения. Здесь многое будет зависеть от реализации перенесенных проектов.

🔷 Долг и прогнозы

Процентные расходы остаются главным фактором давления на чистую прибыль. Рост долговой нагрузки компания связывает с сезонностью, увеличением потребности в оборотном капитале, более длинными сроками оплаты со стороны части заказчиков и переносом крупных проектов.

Скорр. NetDebt/скорр. EBITDA увеличился с 1,8х до 3,3х, по итогам 2026 г. компания по-прежнему ожидает показатель не выше 2х - во II полугодии долговая нагрузка должна заметно снизиться. При этом остальные ориентиры на год также сохранены: оборот 145–155 млрд ₽, валовая прибыль 30–35 млрд ₽ и скорректированная EBITDA 9–9,5 млрд ₽.

🧐 Итог

Softline постепенно делает сложный бизнес более понятным и сегментированным. Теперь интересно, сможет ли компания сохранить эту последовательность и выполнить заявленные ориентиры.

Сегодня пройдет День инвестора. Пойду послушаю, какие сценарии менеджмент видит на оставшуюся часть года. ✍️ А вы можете написать свои вопросы в комментариях. Постараюсь задать их и позже дать ответы под постом.

Ставьте 👍

#обзор_компании
©Биржевая Ключница

комментариев