Ключевая ставка - что дальше?

Про ставку

Банк России повысил ключевую ставку на 200 б.п. до 21%. Пока это не ее пиковое значение. Прогноз регулятора допускает дальнейшее повышение ставки до 22-23% к концу 2024 года, а сохранение текущих темпов инфляции выше ~6% SAAR (с сезонной корректировкой в пересчете на год) в 2025 может открыть путь до 24-25%.

Однако сейчас поговорим о более приятном - о том, когда может произойти разворот в риторике Банка России. То есть, сигнал ЦБ будет допускать снижение ставки на горизонте нескольких месяцев.

Ключевые показатели

Я выделил 4 показателя, которые являются одними из важнейших для Банка России, и снижение которых может стать предвестником смягчения денежно-кредитной политики (ДКП).

1. Инфляция. Сейчас текущие темпы роста цен составляют около 9% SAAR. Регулятору важно увидеть устойчивое снижение инфляции (особенно в базовых компонентах), поэтому здесь нужно дождаться хотя бы пары месяцев с SAAR менее 5-6%.

2. Кредитование. Если кредитование физических лиц уже заметно охладилось, то вот компании продолжают активно набирать займы. Портфель корпоративных кредитов сейчас в среднем растет на 1.6% в месяц при норме последних лет в 0.7% в месяц. Здесь позитивом будет снижение показателя в район 1% м/м и ниже.

3. Зарплаты населения. В условиях дефицита кадров «зарплатные гонки» могут продолжаться долго. Однако жесткая ДКП снижает спрос и делает обслуживание долга более дорогим, что в итоге приведет к снижению прибылей. Как итог - компании уже не смогут так же активно повышать зарплаты, а население будет меньше расширять спрос. Поэтому здесь ждем снижение прибылей (относительно 2023) и замедление роста зарплат ближе к уровням текущей инфляции.

4. Инфляционные ожидания. Вероятно, здесь ЦБ будет сложнее всего дождаться значимого улучшения, поскольку и у предприятий, и у населения они отчасти привязаны к текущей инфляции. Кроме этого, граждане могут негативно реагировать на ослабление рубля и рост цен в наиболее часто потребляемых товарах. Здесь будет хорошей индикацией некоторое снижение инфляционных ожиданий от текущих максимумов.

Когда может начаться снижение ставки?

Текущий прогноз Банка России предполагает среднюю ключевую ставку в 2025 в 17-20%. Исходя из этого, смягчение ДКП может начаться и в феврале, и сентябре (рассматривая неэкзотические траектории).

Однако мы ждём в следующем году более высокую инфляцию, чем регулятор. В результате, по текущим оценкам снижение ставки маловероятно начнется раньше лета 2025 года.

Что остается делать?

В нынешнее время важно смотреть как за вышеупомянутыми макропоказателями, так и за остальными, поскольку все они в разной степени влияют на текущий рост цен.

Снижение текущих темпов инфляции, корпоративного кредитования, роста зарплат и инфляционных ожиданий будет хорошим сигналом к тому, что пик по ставке вместе с разворотом уже близок.

0 комментариев

посты по тегу

Автоследование в Т-Банке: сервис сделал большой шаг к улучшению

Наконец-то с сервиса автоследования в Т-Банке исчезли миражные доходности. Это событие, которого многие копирующие инвесторы ждали годами.

Миражи XXX доходности ушли

Раньше мы видели сочные зелёные графики с годовыми процентами под 300–500%, но при попытке повторить их на своих счетах реальные цифры расходились в разы. Причины были стары как мир: во-первых, в расчёт доходности не включались комиссии управляющего, а во-вторых, сделки исполнялись для каждого копирующего отдельно, с диким проскальзыванием на волатильных инструментах. В итоге стратегия-«звезда» показывала фантастику, а подписчики получали лишь бледную тень.

Сейчас же, по всей видимости, алгоритмы пересмотрены. Скальперские роботы и другие агрессивные стратегии отработали уже в новых условиях — с реальным учётом всех издержек. Теперь отчётность строится на основе средневзвешенного исполнения ордеров по всей массе копирующих, а не по идеальным условиям одиночного счёта ведущего. Это значит, что доходность, которую мы видим в карточке стратегии, стала близка к тому, что получит среднестатистический подписчик. Красивые рекламные картинки, которые так манили новичков, наконец канули в Лету — и это огромный плюс для рынка.

Остались более-менее реальные цифры: с вычетом комиссий управления и с учётом средней задержки при исполнении, а также с поправкой на разницу в размерах счетов. Это автоматически отсеивает стратегии, которые зарабатывали только на бумаге за счёт идеального проскальзывания, но были неприменимы в реальной торговле.

Что это значит для инвесторов

Для инвесторов такой шаг означает сразу несколько вещей.

Во-первых, стало проще выбирать: теперь можно сравнивать стратегии по честной доходности, а не по накрученным циферкам.

Во-вторых, уходят иллюзии — многие прежние «лидеры» рейтинга могут серьёзно просесть, зато по-настоящему качественные скальперы и внутридневщики, которые работали в реальных условиях, выйдут на первый план.

В-третьих, повышается доверие к самому сервису: люди перестанут разочаровываться и бросать автоследование, когда увидят, что итоговый результат совпадает с обещанным.

Т-Банк действительно сделал большой шаг вперёд в улучшении сервиса. Причём шаг не технологический, а, скорее, этический — они выбрали прозрачность вместо маркетинговой уловки. Теперь остаётся подождать пару недель-месяцев, чтобы увидеть обновлённые рейтинги и понять, кто из ведущих на самом деле умеет зарабатывать, а кто просто рисовал красивые графики.

Лично я уже заметил, что некоторые бывшие топ-стратегии «похудели» на 20–30% по годовой доходности, зато стабильные консервативные стратегии почти не изменились — теперь они выглядят гораздо привлекательнее на фоне очищенной картины. В общем, перемены к лучшему. Хочется верить, что это новый стандарт работы сервиса. Если так пойдёт и дальше, автоследование в Т-Банке станет действительно взрослым инвестиционным инструментом, а не казино с разноцветными картинками.

По стратегии &Algebra торгующей $NAU6 $NGQ6 $SiU6. По прошествии 3 лет она по всей видимости станет одной из самых старых и высокодоходных на платформе ТБанка.

На длинной дистанции останутся с премией рынку только лучшие стратегии. И избыточная доходность 3 — 5% к индексу ММВБ полной доходности это большой успех и труд. Особенно если ещё и по волатильности удалось быть ниже бенчмарков $SBMX $TMOS

комментариев

Делимобиль объявляет финансовые результаты за II квартал 2026 года и I полугодие

🔹Выручка во II квартале 2026 года выросла на 14% по сравнению с I кварталом 2026 года и составила 7,6 млрд рублей, при этом утилизация парка в расчёте на один автомобиль увеличилась на 34% год-к-году.

🔹Доля Делимобиля на рынке каршеринга выросла на 3% и составляет 46%.

🔹Во II квартале 2026 года количество поездок в регионах (за пределами Москвы) увеличилось на 37% год-к-году, а выручка — на 16% год-к-году; по итогам I полугодия рост составил 42% год-к-году и 18% год-к-году соответственно.

🔹Операционная эффективность продолжила улучшаться: во II квартале 2026 года расходы на обслуживание и ремонт автомобилей сократились на 23% год-к-году, а в расчёте на одну проданную минуту — на 33% год-к-году;

🔹Во II квартале 2026 года EBITDA достигла 1,5 млрд рублей при рентабельности 20%.

🔹За I полугодие 2026 года чистый операционный денежный поток вырос на 36% год-к-году, до 4,0 млрд рублей, свободный денежный поток — на 47% год-к-году, до 3,8 млрд рублей, а покрытие процентов улучшилось до 1,30x против 0,95x годом ранее.

🔹Винченцо Трани, основатель и генеральный директор ПАО «Каршеринг Руссия»:

«Сегодня наш приоритет — повышение операционной эффективности на всех уровнях бизнеса, что уже отражается в улучшении операционных и финансовых показателей во II квартале и сохранится ключевым направлением работы во втором полугодии. За I полугодие 2026 года чистый операционный денежный поток Компании вырос на 36% год-к-году, свободный денежный поток — на 47% год-к-году, а показатель покрытия процентов улучшился до 1,30х против 0,95х годом ранее. Эта динамика подтверждает укрепление способности Компании генерировать денежные средства, обслуживать долговые обязательства и поддерживать достаточный запас ликвидности для реализации операционных и стратегических задач».

https://invest.delimobil.ru/tpost/s204v5kgi1-po-itogam-i-polugodiya-2026-goda-svobodn

комментариев

📈 Потенциал восстановления спроса по рыночной ипотеке

По итогам 2025 года рынок новостроек по количеству сделок вырос на 6% – до 603 тыс. шт. При этом один из главных потенциальных драйверов дальнейшего роста – рыночная ипотека – пока остается заметно ниже исторических уровней.

По данным ДОМ.РФ:
• в 2021 году на первичном рынке было совершено 90 тыс. сделок по рыночной ипотеке;
• в 2024 году – 42 тыс.;
• в 2025 году – уже 61 тыс., или +45% г/г.

В 1 квартале 2026 года тенденция продолжилась: количество сделок по рыночным ипотечным программам выросло на 50% г/г – с 8 до 12 тыс., тогда как весь первичный рынок прибавил 20%.

То есть рыночная ипотека уже восстанавливается быстрее рынка в целом, хотя ее доля пока остается небольшой – около 9% всех сделок на первичном рынке.

🔍 Почему здесь сохраняется значительный потенциал?

В 2021 году действовала массовая льготная ипотека, доступная широкому кругу покупателей. Сегодня господдержка стала преимущественно адресной – прежде всего через семейную и другие специальные программы.

В результате часть покупателей, которые пять лет назад могли воспользоваться льготной ипотекой, сейчас под действующие программы не попадает. На фоне высоких рыночных ставок многие из них откладывали покупку жилья.

По мере снижения ставок эта аудитория может постепенно возвращаться на рынок уже через обычную рыночную ипотеку.

При этом сам рынок новостроек уже приблизился к прежним уровням: в 2025 году было совершено 603 тыс. сделок против 676 тыс. в 2021 году – разница составляет около 11%. А количество сделок по рыночной ипотеке все еще остается примерно на треть ниже.

💡 Что это значит для девелоперов?

Сейчас рынок активно восстанавливается еще до полноценного возвращения рыночного ипотечного покупателя.

Адресные льготные программы продолжают формировать устойчивую базу спроса, а дальнейшее снижение ставок способно добавить к ней покупателей, которые последние годы находились в отложенном спросе. Поэтому значительная часть позитивного эффекта от смягчения денежно-кредитной политики для рынка жилья и девелоперов может быть еще впереди.

#GloraX #аналитика #ипотека #недвижимость #строительство #девелопмент $GLRX $RU000A10ATR2 $RU000A10B9Q9 $RU000A10E655

комментариев

📺 Cbonds Weekly News - 261-й выпуск вышел в эфир!

🫱 В этот раз мы обсудили новые правила ЦБ для эмитентов по выходу на рынки капитала, разобрали первый полноценный дефолт «ЕвроТранса» и его последствия для держателей облигаций, заглянули на рынки коммодитиз в поисках главных трендов, а также анонсировали запуск новой серии подкастов «Инвестиции будущего» от Cbonds и группы СВОЙ.

Кроме того, мы представили дайджест актуальных облигационных размещений.

📣 Спикерами выпуска стали:
• Евгений Асламов, генеральный директор, ИК «Свой Капитал»
• Олег Абелев, руководитель аналитической службы, ИК «РИКОМ-Траст»
• Ярослав Кабаков, директор по стратегии, ИК «Финам»
• Дмитрий Андреев, руководитель отдела фондовых и производных инструментов, Cbonds

👉 Предпочтительную платформу для просмотра удобно выбрать на странице СбондсТВ, где доступны все наши видеоматериалы.

📌 Подписывайтесь на наш канал в ВК и Youtube!

комментариев