Ключевая ставка - что дальше?

Про ставку

Банк России повысил ключевую ставку на 200 б.п. до 21%. Пока это не ее пиковое значение. Прогноз регулятора допускает дальнейшее повышение ставки до 22-23% к концу 2024 года, а сохранение текущих темпов инфляции выше ~6% SAAR (с сезонной корректировкой в пересчете на год) в 2025 может открыть путь до 24-25%.

Однако сейчас поговорим о более приятном - о том, когда может произойти разворот в риторике Банка России. То есть, сигнал ЦБ будет допускать снижение ставки на горизонте нескольких месяцев.

Ключевые показатели

Я выделил 4 показателя, которые являются одними из важнейших для Банка России, и снижение которых может стать предвестником смягчения денежно-кредитной политики (ДКП).

1. Инфляция. Сейчас текущие темпы роста цен составляют около 9% SAAR. Регулятору важно увидеть устойчивое снижение инфляции (особенно в базовых компонентах), поэтому здесь нужно дождаться хотя бы пары месяцев с SAAR менее 5-6%.

2. Кредитование. Если кредитование физических лиц уже заметно охладилось, то вот компании продолжают активно набирать займы. Портфель корпоративных кредитов сейчас в среднем растет на 1.6% в месяц при норме последних лет в 0.7% в месяц. Здесь позитивом будет снижение показателя в район 1% м/м и ниже.

3. Зарплаты населения. В условиях дефицита кадров «зарплатные гонки» могут продолжаться долго. Однако жесткая ДКП снижает спрос и делает обслуживание долга более дорогим, что в итоге приведет к снижению прибылей. Как итог - компании уже не смогут так же активно повышать зарплаты, а население будет меньше расширять спрос. Поэтому здесь ждем снижение прибылей (относительно 2023) и замедление роста зарплат ближе к уровням текущей инфляции.

4. Инфляционные ожидания. Вероятно, здесь ЦБ будет сложнее всего дождаться значимого улучшения, поскольку и у предприятий, и у населения они отчасти привязаны к текущей инфляции. Кроме этого, граждане могут негативно реагировать на ослабление рубля и рост цен в наиболее часто потребляемых товарах. Здесь будет хорошей индикацией некоторое снижение инфляционных ожиданий от текущих максимумов.

Когда может начаться снижение ставки?

Текущий прогноз Банка России предполагает среднюю ключевую ставку в 2025 в 17-20%. Исходя из этого, смягчение ДКП может начаться и в феврале, и сентябре (рассматривая неэкзотические траектории).

Однако мы ждём в следующем году более высокую инфляцию, чем регулятор. В результате, по текущим оценкам снижение ставки маловероятно начнется раньше лета 2025 года.

Что остается делать?

В нынешнее время важно смотреть как за вышеупомянутыми макропоказателями, так и за остальными, поскольку все они в разной степени влияют на текущий рост цен.

Снижение текущих темпов инфляции, корпоративного кредитования, роста зарплат и инфляционных ожиданий будет хорошим сигналом к тому, что пик по ставке вместе с разворотом уже близок.

0 комментариев

посты по тегу

📈 Проект «Хольм»: место, где город уступает лесу

Мы открываем продажи квартир в первом доме проекта «Хольм» — городских резиденций в окружении Бутовского лесопарка.

🌳 Проект расположен на юго-западе Москвы, рядом со сложившимся районом «Скандинавия». Его концепция — это «островок», обособленный от шумного города лесными массивами и лесопарком. Всего будет построено семь корпусов высотой от 6 до 15 этажей на 580 квартир различной площади.

🏡 Все корпуса сформируют три закрытых двора с просторными гранд-лобби. Вход в подъезды будет организован по принципу «свободные руки» — для этого установят автоматические раздвижные двери. Комфорт жителей и их гостей дополнят уютные зоны ожидания с мягкой мебелью.

🚗 Для автовладельцев предусмотрен двухуровневый подземный паркинг на 555 машино-мест, среди которых — 53 семейных, 78 увеличенных парковочных мест площадью более 25 кв. м, а также 56 мест, оснащённых зарядными станциями для электромобилей. Кроме того, на подземном уровне обустроят 550 кладовых помещений для хранения вещей.

📚В проекте Группа построит детский сад на 150 мест и начальную школу на 300 учеников. При этом уже сейчас вблизи работают школы, детские сады, образовательные центры, поликлиники, магазины и другие объекты.

✨ ГК «А101» продолжает планомерно осваивать земельный банк в соответствии со стратегией комплексного развития территорий. Проект станет новой точкой притяжения для тех, кто ценит баланс городской динамики и уединения лесопарка.

$RU000A108KU4 $RU000A10DZU7 $RU000A10DZT9
#А101

комментариев

🧠 Три спикера на Смартлабе сказали одно и то же… хотя говорили о разном 📊

Иногда самое интересное на конференции — не то, что говорят со сцены, а то, где неожиданно сходятся мысли совершенно разных людей.

20 июня были на Смартлабе в Санкт-Петербурге. За день выступлений особенно запомнились три человека.

Агаев — про теханализ и объёмы.

Олейник — про макроэкономику и денежные потоки.

Радченко — про ИИ и алгоритмическую торговлю.

Казалось бы, темы вообще разные. Но в итоге все трое пришли к одной и той же мысли.

комментариев

Успейте попасть в реестр июня!

Друзья, привет! 👋

Осталась неделя, чтобы попасть в реестр! 29 июня — последний день для приобретения паев и получения дохода за июнь.

📣 Мы ежемесячно составляем список инвесторов на последний рабочий день месяца:

📍 Чтобы попасть в этот список — за вами должно быть зарегистрировано право владения паями.
📍 Регистрация права на паи происходит на следующий рабочий день после заключения сделки (режим Т+1).

Например, если купить паи 29.06, то дата заключения сделки будет в вторник 30.06.

На текущий момент в продаже в стаканах остался объем на 22.06., 17:00:

📍 ПАРУС-МАКС: ~272 млн ₽ (176 042 шт.) / цена 1 626 ₽

📍 ПАРУС-НиНо: ~884 млн ₽ (982 312 шт.) / цена 900 ₽

📍 ПАРУС-МВ: ~1,3 млрд ₽ (1 476 709 шт.) / цена 900 ₽

Ваш PARUS AM! 💚

комментариев

Почему АПРИ может стать тёмной лошадкой на рынке недвижимости?

Росстат рапортует о росте ввода многоквартирных домов, но, как мы с вами знаем, в любой индустрии есть свои лидеры и аутсайдеры. Сегодня на моём столе лежит отчётность одного из динамичных игроков сектора — компании АПРИ. Давайте вместе посмотрим, что показал бизнес по МСФО за первый квартал 2026 года.

💼 Итак, выручка компании в отчётном периоде увеличилась на 33,5% до 6,6 млрд рублей. Первые два месяца года порадовали высокими продажами — во многом из-за ограничений по семейной ипотеке. В марте рынок немного замедлился, но итоги квартала выглядят сильно.

Поддерживать продажи на приемлемом уровне помогают новые инструменты стимулирования. Например, один из банков-партнёров предлагает ипотеку под 7% на семь лет, что генерирует отличный приток клиентов. При этом сам эмитент очень осторожно подходит к рассрочкам. В отличие от многих конкурентов, компания использует этот инструмент лишь в премиальном сегменте, где проще оценить платёжеспособность заёмщиков. В эконом-сегменте риски невозврата слишком высоки, и менеджмент АПРИ это прекрасно понимает.

📊 Пожалуй, один из самых важных показателей — это EBITDA LTM, которая увеличилась на 33,8% до 10,3 млрд рублей. Компания делает ставку на продажи жилья на высоких стадиях готовности — этот подход напрямую конвертируется в высокую маржинальность бизнеса.

В минувшем году компания начала активную работу по оптимизации долгового портфеля, замещая краткосрочные обязательства долгосрочными, и намерена продолжить эту работу в текущем году. На текущий момент показатель «чистый долг/EBITDA» составляет 4,1х.

Эмитент представил сильные финансовые результаты за первый квартал, и теперь возникает закономерный вопрос: а что ждать дальше?

В целом потенциал для роста сохраняется. Семейная ипотека по-прежнему поддерживает спрос на стабильном уровне. Но что ещё интереснее — с каждым снижением ключевой ставки ЦБ начинает просыпаться рыночная ипотека. Невозможно бесконечно откладывать решение жилищного вопроса. По данным ЦБ, в апреле 2026 года выдача ипотеки по рыночным ставкам была почти в 4 раза выше прошлогоднего уровня и на треть выше уровня 2024 года, когда ипотечные ставки были ниже.

АПРИ трансформируется из регионального в федерального девелопера и ставит своей целью войти в топ-10 девелоперов страны к 2028 году. Планы амбициозные, и что-то мне подсказывает, что они реализуются. Каждый новый отчёт компании меня в этом убеждает.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией
❤️ Ваш лайк - лучшая мотивация для меня публиковать аналитику. Спасибо
$APRI

комментариев