Ключевая ставка - что дальше?

Про ставку

Банк России повысил ключевую ставку на 200 б.п. до 21%. Пока это не ее пиковое значение. Прогноз регулятора допускает дальнейшее повышение ставки до 22-23% к концу 2024 года, а сохранение текущих темпов инфляции выше ~6% SAAR (с сезонной корректировкой в пересчете на год) в 2025 может открыть путь до 24-25%.

Однако сейчас поговорим о более приятном - о том, когда может произойти разворот в риторике Банка России. То есть, сигнал ЦБ будет допускать снижение ставки на горизонте нескольких месяцев.

Ключевые показатели

Я выделил 4 показателя, которые являются одними из важнейших для Банка России, и снижение которых может стать предвестником смягчения денежно-кредитной политики (ДКП).

1. Инфляция. Сейчас текущие темпы роста цен составляют около 9% SAAR. Регулятору важно увидеть устойчивое снижение инфляции (особенно в базовых компонентах), поэтому здесь нужно дождаться хотя бы пары месяцев с SAAR менее 5-6%.

2. Кредитование. Если кредитование физических лиц уже заметно охладилось, то вот компании продолжают активно набирать займы. Портфель корпоративных кредитов сейчас в среднем растет на 1.6% в месяц при норме последних лет в 0.7% в месяц. Здесь позитивом будет снижение показателя в район 1% м/м и ниже.

3. Зарплаты населения. В условиях дефицита кадров «зарплатные гонки» могут продолжаться долго. Однако жесткая ДКП снижает спрос и делает обслуживание долга более дорогим, что в итоге приведет к снижению прибылей. Как итог - компании уже не смогут так же активно повышать зарплаты, а население будет меньше расширять спрос. Поэтому здесь ждем снижение прибылей (относительно 2023) и замедление роста зарплат ближе к уровням текущей инфляции.

4. Инфляционные ожидания. Вероятно, здесь ЦБ будет сложнее всего дождаться значимого улучшения, поскольку и у предприятий, и у населения они отчасти привязаны к текущей инфляции. Кроме этого, граждане могут негативно реагировать на ослабление рубля и рост цен в наиболее часто потребляемых товарах. Здесь будет хорошей индикацией некоторое снижение инфляционных ожиданий от текущих максимумов.

Когда может начаться снижение ставки?

Текущий прогноз Банка России предполагает среднюю ключевую ставку в 2025 в 17-20%. Исходя из этого, смягчение ДКП может начаться и в феврале, и сентябре (рассматривая неэкзотические траектории).

Однако мы ждём в следующем году более высокую инфляцию, чем регулятор. В результате, по текущим оценкам снижение ставки маловероятно начнется раньше лета 2025 года.

Что остается делать?

В нынешнее время важно смотреть как за вышеупомянутыми макропоказателями, так и за остальными, поскольку все они в разной степени влияют на текущий рост цен.

Снижение текущих темпов инфляции, корпоративного кредитования, роста зарплат и инфляционных ожиданий будет хорошим сигналом к тому, что пик по ставке вместе с разворотом уже близок.

0 комментариев

посты по тегу

Победа в торгах и теперь - вопросы

Победа в торгах по банкротству. Дилемма. 🤔
Обещал — рассказываю.

Всегда мне было интересно, каково это — победить в торгах по банкротству. И знаете что? Увы и ах… 😅 Я всё-таки испытал это чувство. Оказывается, победить таки можно!

Короче, в аукционе за объект в Московской области — Я ВСЁ-ТАКИ ПОБЕДИЛ 🏆🎉

7 635 000 ₽ или 122 750 ₽ за квадратный метр (округлил).
Квартира — 3 комнаты, 62,2 м². Находится в МО, г. Химки, мкрн Сходня.
В старой панельке. Продавец — Банк ВТБ.

И вы знаете, после работы я поехал её смотреть. Процесс проходит так:
Банк со мной связался и сообщил о победе ✅
Я договорился с представителем банка о встрече и демонстрации квартиры. (Кстати, максимально адекватный и приятный мужик по имени Макс. Видимо, все Максы — топовые ребята 😎)

После работы, в прекрасную пятницу, почапал встречаться с банковским представителем.
Он сразу предупредил: квартира стоит давно. Жили в ней, кажется, семья армян. В какой-то момент муж умер, кредит взяли под залог этой квартиры, жена платить одна не смогла. Вот квартиру и отжали. Ситуация в целом типичная, подобного имущества много.

Приезжаю я значит на место, осмотрелся вокруг. Локация действительно ну просто «бомба» 💣 — я таких вариантов, по-моему, даже представить не мог! От станции Сходня 6 минут быстрым шагом (с этой станции до Москвы меньше 30 минут). От дома также 5 минут до автобусных остановок, которые едут к крупным ТЦ, в том числе к МЕГА Химки. Вокруг дома — 3 лицея, детские сады, поликлиники (детская и взрослая), магазины, парк. Причём всё это в шаговой доступности — до любого объекта 5–7 минут идти в среднем. 🏫🛍️🌳

А у меня, собственно, в чём идея была?
Взять ипотеку, подшаманить квартиру, убрать плесень, которая там образовалась (ибо крыша текла какое-то время, а это последний этаж, технического этажа в доме нет). Ну и перепродать это дело. Менеджер ВТБ немного «нагнал жути»: мол, в квартире просто жесть и ппц как всё плохо. А оказалось — вполне приличная квартира! Запашок, конечно, неприятный, но это всё поправимо 💨
Полы в целом нормальные. 3 раздельные полноценные комнаты. Но вот кухня — примерно 4 квадрата. Не знаю, кто так делал кухни, но, по-моему, нужно быть полным до… чтобы в 3-комнатной квартире кухню 4 метра сообразить 😂😅
Плесень по углам и правда имеется, видок так себе, но вроде тоже поправимо. Это же панели. Хотя, учитывая, что дом 1971 года постройки, не удивительно, что всё так.

Короче, в этой локации ценники на квадрат начинаются примерно от 150 000 ₽ — и это в квартирах с очень старым ремонтом.

Калькулятор мне говорил сначала:
7 635 000 ₽ + где-то 400 000 ₽ на ремонт (максимально простой, вместе с материалами).
Грубо говоря, ещё 500 000 ₽ уйдёт на проценты по ипотеке (я взял 6 месяцев на цикл продажи).
Итого ~8 500 000 ₽ — закупка.
Выставить планировал за 9 990 000 ₽, а дальше — торговаться, если что.
Короче, потенциальная прибыль за полгода — от 1,5 млн и ниже.

С юридической точки зрения всё проверил — чистота полная, осталось только официальные подтверждения получить по отсутствию долгов по ЖКХ. На словах вроде всё чисто.

И вот я не знаю: вписываться ли в тему? 🤷‍♂️
Оптимизм — это хорошо, но вроде и рисков много… Время подумать у меня — неделя. Нужно будет 1,5 млн на первоначалку — и вперёд.

Такая история.
Жду вашего мнения в комментариях 👇
Важные новости и подробности — не только тут.
Подписывайтесь, чтобы не пропустить! 🔔🚀

P.S. Можно сказать я пытаюсь стать почти девелопером. Даже не знаю, кто лучший застройщик?
Кстати, рядом куча Самолёта, Пика и ФСК новых - конкурировать в том числе с ними придется.

$SMLT $PIKK $GLRX $ETLN $APRI

#торги
#застройка
#квартира

комментариев

Цены на природный газ в США: краткосрочное падение на фоне потенциала среднесрочного роста

Ближайшие фьючерсы на газ 10 июля 2026 г. просели еще на 2,39%, обновив локальный минимум за последние полтора месяца. Рынок оказался под серьезным давлением сразу нескольких факторов. $NGN6 $NGQ6

📉 Что толкает цены вниз?
1. Жара отменяется. Прогнозы погоды в США сместились в сторону похолодания на ближайшие недели. Для трейдеров это прямой сигнал: кондиционеры будут включать реже, а значит, упадет и спрос на электроэнергию, которую вырабатывают из газа.

2. Запасов больше нормы. Свежий отчет Минэнерго США (EIA) подтвердил, что объемы газа в хранилищах сейчас на 6,6% выше средней нормы за последние 5 лет. Рынок буквально залит предложением.

3. Угроза Эль-Ниньо. Аналитики закладывают в цену риски того, что мощный Эль-Ниньо (климатический феномен, вызывающий потепление океана) принесет аномально теплую осень и зиму в Северное полушарие. Если это произойдет, спрос на отопление зимой окажется крайне слабым.

4. Рекордная добыча. Текущее производство сухого газа в США выросло на 5,2% по сравнению с прошлым годом (до 112,6 млрд куб. футов в сутки), а EIA еще сильнее повысило свои прогнозы по добыче.

📈 Что удерживает рынок от тотального обвала?
Несмотря на локальный негатив, у газа есть сильная среднесрочная поддержка на глобальном уровне:

Катарский кризис: Серьезные повреждения на крупнейшем в мире заводе СПГ в Рас-Лаффане вывели из строя 17% его мощностей. На ремонт уйдет от 3 до 5 лет. Поскольку этот завод обеспечивает около 20% мировых поставок сжиженного газа, миру придется искать альтернативу — это может сильно подстегнуть экспорт американского газа.

Общий рост энергопотребления: Выработка электроэнергии в США за неделю выросла на 7,73% в годовом исчислении, что частично компенсирует избыток предложения.

Краткий итог: Прямо сейчас на американском рынке правят бал комфортная погода и избыток запасов. Однако глобальный дефицит СПГ из-за проблем в Катаре выступает мощным буфером, который не даст ценам упасть слишком глубоко и может развернуть тренд в среднесрочной перспективе.

Не удерживаю позиции во фьючерсах на природный газ в портфеле. Планирую открыть короткие позиции на горизонте до 6 мес.

комментариев

Итоги недели. Полюс рухнул на 25%, ЦИАН помогает рынку, А Песков дал знак: «пора покупать?»

Российский фондовый рынок снова не порадовал. Третья неделя подряд — красные свечи, паника и нервные продажи. Но есть и хорошие новости: кто-то выкупает акции, а Кремль наконец заметил, что рынок вообще существует. Разберем всё по порядку.

1. ЦИАН запускает БАЙБЭК: это хорошая новость

Пока все падают, Циан решил действовать. Программа обратного выкупа акций (байбэк):
• Сумма: до 4 млрд рублей
• Срок: 12 месяцев
• Это ~10% рыночной капитализации и ~25% free-float
Комментарий: 4 млрд рублей — это серьезно. Программа абсорбирует 10–15% среднего дневного объема торгов, что обеспечит мощную техническую поддержку бумаге.
Важно: компания подтвердила, что байбэк не повлияет на дивидендные планы. Инвесторам доступны оба варианта возврата капитала.

2. Песков вспомнил о рынке: ПРИМЕТА?

Пресс-секретарь президента Дмитрий Песков сделал заявление:
«Волатильность на фондовом рынке — нормальное явление. Правительство занимается этим вопросом».
Комментарий: обычно государство вспоминает о фондовом рынке только в двух случаях:
1. Когда он на грани коллапса
2. Когда наступает глубокая впадина, и пора «подставлять ладошки» под падающие активы.
Есть такая примета: если правительство вспомнило о фондовом рынке — скоро пора покупать.

3. ПОЛЮС отменил дивиденды: акции рухнули более чем на 25%

Главная драма недели. Что случилось:
• Менеджмент «Полюса» рекомендовал приостановить выплату дивидендов до 2030 года.
• Причина: компания хочет сосредоточиться на крупных инвестпроектах.
• И это сразу после того, как акционеры одобрили дивиденд за I квартал (29,05 руб., реестр 13 июля).
Реакция рынка:
• –25% в первый день.
• Падение продолжилось на следующий день
Почему паника? Опасений несколько:
• Возможный рост налогов на сверхприбыль
• Риск ухода компании с публичного рынка (делистинг)
• Потеря дивидендной доходности на 6 лет
Комментарий: и все же реакция рынка — чрезмерная. Акции упали больше, чем составила общая дивидендная доходность за три года (20%). Это уже паника, а не фундаментальная переоценка. Но тем не менее, Полюс был одним из главных дивидендных козырей рынка. Теперь его нет.

4. Инфляция разогналась: бензин дорожает

Росстат опубликовал свежие данные: инфляция за неделю 30 июня – 6 июля: 0,31%. Причина — топливо:
• Бензин: +2,1% за неделю (было 1,6% и 3,0% в предыдущие недели)
• ДТ: +3,4% (было 2,2% и 2,7%)
Комментарий: бензин дорожает ускоряющимися темпами. Это тянет за собой всё остальное.
Главный вывод: рост цен на топливо практически не оставляет шансов на снижение ключевой ставки на июльском заседании ЦБ.

ИТОГИ НЕДЕЛИ ОДНОЙ СТРОКОЙ

Циан — байбэк на 4 млрд руб., поддержка акциям (10% капитализации)
Песков — правительство заметило рынок. Пора покупать?
Полюс — отмена дивидендов до 2030 года, акции рухнули на 25%
Инфляция — ускорилась до 0,31% за неделю из-за бензина
ЦБ — ставку в июле вряд ли снизят

Дзарасов Алан, эксперт и преподаватель 1ИФИТ, портфельный управляющий

@ifitpro
#итогиНедели

комментариев

🖤Охлаждение экономики или деградация?

В конце прошлого столетия МВФ предписал Центробанкам мира следовать таргетированию инфляции. Т.е. определить значение инфляции и преследовать его в своей политике. Для реализации политики нужны инструменты. МВФ их центробанкам предоставил, где главным инструментом была ключевая ставка.

Первым таргетировать инфляцию начал банк Новой Зеландии в 1990 году. За ним Канады, Великобритании, Швеции и еще много кто. ЦБ РФ начал таргетировать инфляцию в 2014 и поставил таргет 4%. Возникла закономерность, что в развитых странах таргет находится в районе 1-3%. В развивающихся странах - до 6%. В 2023 году 47 стран проводили таргетирование.

🩶Зачем нужно таргетирование?

МВФ в своих документах указывает, что инфляция – это результат перегрева экономики. Если перегревается, значит надо охладить, чтобы не взорвалась. Чтобы охладить, надо повысить ключевую ставку. А из-за чего начинается перегрев? Из-за превышения спроса над предложением. Тогда надо повышать ключевую ставку, и деньги из потребления перетекут в депозиты. Т.е. население войдет в режим накопления.

Замечу, что инфляция ниже таргета была в России только 2 раза – в 217 году 2,5% и в 2019 – 3,0%. Все остальное время она была сильно выше 4%. Например, в 2015 году 12,9%. Самая низкая ключевая ставка была с июля 2020 по март 2021 - 4,25%. Самая высокая – октябрь 2024 – июнь 2025 – 21%.

На дату поста (10.07.2026) ставка в России 14,25%. Выше только на Украине, в Анголе, Египте, Эфиопии, Малави, Нигерии, Турции, Зимбабве, Йемене, Сьерра-Леоне, Афганистане и Иране. Товарищи, нам не стыдно находиться в этом списке? Мы, получается, страна с самой высокой ключевой ставкой в мире.

🩶Как раз с 2014 года, с начала таргетирования инфляции, в России в экспертных, бизнесовых, чиновничьих кругах звучат заявления что у нас запретительно высокие ставки. Т.е. они запрещают инвестиции в экономику и держат население в состоянии перманентного откладывания.

Если ключевая ставка – это инструмент торможения экономики, а она у нас самая высокая, то значит, у нас должен быть самый низкий рост экономики? Да, у нас самый низкий рост экономики. МВФ сам приводил статистику, что в период 2013-2025 среднегодовые темпы роста реального ВВП (это тот, из которого вычли инфляцию) в следующих странах следующий:
1. Россия 1,46%.
2. США 2,41%.
3. Китай 5,93%.
4. Вьетнам 6,05%.
5. Индонезия 4,42%.
МВФ нас назначил не в развитые страны, а в развивающиеся страны. Но статистику показывает такую, как будто бы мы не развивающаяся страна, а деградирующая.

И ставки у вышеперечисленных стран были всегда ниже Российских.

🩶Специалисты, не относящиеся к МВФ, говорят, что высокие ставки не снижают инфляцию, а подавляют экономический рост. И правильно говорят, ведь цифры это и показывают. А еще они говорят абсолютно очевидную вещь: снижать инфляцию можно не подавлением спроса, а наращиванием предложения. А для этого ЦБ РФ должен действовать с точностью да наоборот – не повышать ключевую ставку, а понижать ее.

Благодаря низким ставкам бизнес может расширять производство и предоставление услуг. Благодаря низким ставкам потребитель может позволить себе купить это предложение. Спрос и предложение в конце концов уравновешиваются и приводят к снижению стоимости, снижению инфляции.

Знаете, в чем ужас этой идеи? Ее не проходят в современном «Экономикс», ее проходят в советской «Политэкономии». Это ужас для современной власти.

Интересно, что в 2025 году МВФ сам доложил, что политика таргетирования инфляции оказалась неэффективной. Буквально пересмотрели свою политику. Провели исследование. Взяли 70 центробанков. 33 из них вели таргетирование. 37 не вели. Оказалось, что разницы в успехах между ними не было.

Кто вел таргетирование? Россия, Япония, Индонезия, Чехия, Канада, Израиль, Исландия. Кто не вел таргетирование? США, Китай, Швейцария, Вьетнам, Сингапур, С. Аравия, ОАЭ.

Основанием для пересмотра политики МВФ последних 35 лет послужил скачок инфляции в мире 2022 года. В России тогда инфляция была 12%, в Англии 10,5%, в ЕС 10,4%. Тогда МВФ поняли, что причиной инфляции может быть не повышение спроса, а падение предложения. Что не надо подавлять спрос, а надо стимулировать предложение. Что не надо повышать ставки, а надо их понижать.

🖤Хорошо. МВФ сам признал таргетирование инфляции неэффективной. Почему ЦБ РФ не отменяет эту политику? Начальство сказало, что охлаждение экономики делается не так. Почему слова начальства не приняты к сведению? А может быть у нас не охлаждение экономики делается, а ее деградация?

комментариев