Ключевая ставка - что дальше?

Про ставку

Банк России повысил ключевую ставку на 200 б.п. до 21%. Пока это не ее пиковое значение. Прогноз регулятора допускает дальнейшее повышение ставки до 22-23% к концу 2024 года, а сохранение текущих темпов инфляции выше ~6% SAAR (с сезонной корректировкой в пересчете на год) в 2025 может открыть путь до 24-25%.

Однако сейчас поговорим о более приятном - о том, когда может произойти разворот в риторике Банка России. То есть, сигнал ЦБ будет допускать снижение ставки на горизонте нескольких месяцев.

Ключевые показатели

Я выделил 4 показателя, которые являются одними из важнейших для Банка России, и снижение которых может стать предвестником смягчения денежно-кредитной политики (ДКП).

1. Инфляция. Сейчас текущие темпы роста цен составляют около 9% SAAR. Регулятору важно увидеть устойчивое снижение инфляции (особенно в базовых компонентах), поэтому здесь нужно дождаться хотя бы пары месяцев с SAAR менее 5-6%.

2. Кредитование. Если кредитование физических лиц уже заметно охладилось, то вот компании продолжают активно набирать займы. Портфель корпоративных кредитов сейчас в среднем растет на 1.6% в месяц при норме последних лет в 0.7% в месяц. Здесь позитивом будет снижение показателя в район 1% м/м и ниже.

3. Зарплаты населения. В условиях дефицита кадров «зарплатные гонки» могут продолжаться долго. Однако жесткая ДКП снижает спрос и делает обслуживание долга более дорогим, что в итоге приведет к снижению прибылей. Как итог - компании уже не смогут так же активно повышать зарплаты, а население будет меньше расширять спрос. Поэтому здесь ждем снижение прибылей (относительно 2023) и замедление роста зарплат ближе к уровням текущей инфляции.

4. Инфляционные ожидания. Вероятно, здесь ЦБ будет сложнее всего дождаться значимого улучшения, поскольку и у предприятий, и у населения они отчасти привязаны к текущей инфляции. Кроме этого, граждане могут негативно реагировать на ослабление рубля и рост цен в наиболее часто потребляемых товарах. Здесь будет хорошей индикацией некоторое снижение инфляционных ожиданий от текущих максимумов.

Когда может начаться снижение ставки?

Текущий прогноз Банка России предполагает среднюю ключевую ставку в 2025 в 17-20%. Исходя из этого, смягчение ДКП может начаться и в феврале, и сентябре (рассматривая неэкзотические траектории).

Однако мы ждём в следующем году более высокую инфляцию, чем регулятор. В результате, по текущим оценкам снижение ставки маловероятно начнется раньше лета 2025 года.

Что остается делать?

В нынешнее время важно смотреть как за вышеупомянутыми макропоказателями, так и за остальными, поскольку все они в разной степени влияют на текущий рост цен.

Снижение текущих темпов инфляции, корпоративного кредитования, роста зарплат и инфляционных ожиданий будет хорошим сигналом к тому, что пик по ставке вместе с разворотом уже близок.

0 комментариев
    посты по тегу
    #

    💙 День инвестора 2026: результаты и планы

    21 апреля мы провели ежегодный День инвестора и собрали в Москве аналитиков, журналистов и представителей инвестиционного сообщества. Обсудили с ними ключевые результаты и планы развития — делимся главным:
    ✨ ПРОМОМЕД — лидер по темпам роста выручки среди эмитентов 1 и 2 котировального списка Московской биржи в 2025 году. Опережающие темпы роста стали возможными благодаря своевременным запусками препаратов по пайплайну.
    ✨ ПРОМОМЕД фокусируется на наиболее перспективных и быстрорастущих сегментах фармацевтического рынка. Один из ключевых стратегических сегментов — рынок терапии ожирения и сахарного диабета — с момента IPO Компании удвоился и достиг 46 млрд рублей.
    ✨Препарат-блокбастер Тирзетта® стал самым продаваемым и самым успешным новым продуктом в России.
    ✨ Курс на инновации остается для Компании ключевым: развиваем полный цикл производства — от исследований до готовых препаратов — и усиливаем собственный R&D, формируя основу для долгосрочного роста и масштабирования бизнеса.
    ✨ Уже сейчас Группа работает над технологиями биспецифических антител-конъюгатов, препаратом против ВИЧ с возможностью сокращения приема до нескольких раз в год и решением для терапии аутоиммунных заболеваний на основе ингибиторов янус-киназ. Сильный пайплайн создает задел для будущей выручки и расширения присутствия на рынке.
    ✨ Использование ИИ позволяет ПРОМОМЕД ускорять вывод препаратов на рынок. В отдельных случаях — до 1,5 лет, что повышает эффективность инвестиций в разработку.
    ✨ ПРОМОМЕД подтвердил прогноз финансовых показателей на 2026 год: выручка вырастет на 60% при рентабельности по EBITDA 45%.
    ✨ Компания подвела итоги реализации стратегии создания акционерной стоимости в 2025 году, подтвердив выполнение краткосрочных целей и дальнейшие ориентиры по росту. Обновление дивидендной политики и привлечение маркет-мейкера — дополнительные меры, направленные на поддержку ликвидности акций и повышение инвестиционной привлекательности Компании.


    Запись можно посмотреть по ссылке: https://vkvideo.ru/video-19008613_456239654
    Ссылка на презентацию: https://promomed.ru/upload/iblock/400/ldpr35ww9iw11bzg89nj9rexaxwjmij3/Презентация%20День%20инвестора%20ПРОМОМЕД%2021.04.2026.pdf


    #ПРОМОМЕД #дивиденды #деньинвестора #итоги
    $PRMD

    🪙 ММК опубликовал операционные и финансовые итоги первого квартала 2026 года.

    Ключевые показатели за январь–март:

    · Выручка сократилась на 18,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 129,03 млрд ₽. В компании связывают это с падением продаж и цен на фоне сохраняющихся негативных процессов на российском стальном рынке.
    · Показатель EBITDA уменьшился на 56,4% — до 8,62 млрд ₽.
    · Рентабельность по EBITDA опустилась до 6,7% против 12,5% годом ранее.
    · Чистый убыток достиг 1,37 млрд ₽, тогда как год назад была зафиксирована чистая прибыль в размере 3,14 млрд ₽.

    📉 Свободный денежный поток (FCF) остался в минусе — минус 14,14 млрд ₽ против минус 455 млн ₽ годом ранее. Для сравнения: в четвёртом квартале 2025 года FCF был положительным (9,2 млрд ₽).

    Другие показатели:

    · Капитальные вложения снизились на 24% — до 15,81 млрд ₽.
    · Соотношение чистого долга к EBITDA составило минус 0,96х (год назад было минус 0,56х, в четвёртом квартале — минус 0,99%).

    Выплавка чугуна выросла на 9,1% относительно первого квартала 2025 года благодаря меньшему объёму капитальных ремонтов в доменном цехе.
    Выплавка стали, напротив, сократилась на 4,9% из-за продолжающегося замедления деловой активности в России.

    Пока у металлургов всё очень слабо в этом году. $CHMF $MAGN