Ключевая ставка - что дальше?

Про ставку

Банк России повысил ключевую ставку на 200 б.п. до 21%. Пока это не ее пиковое значение. Прогноз регулятора допускает дальнейшее повышение ставки до 22-23% к концу 2024 года, а сохранение текущих темпов инфляции выше ~6% SAAR (с сезонной корректировкой в пересчете на год) в 2025 может открыть путь до 24-25%.

Однако сейчас поговорим о более приятном - о том, когда может произойти разворот в риторике Банка России. То есть, сигнал ЦБ будет допускать снижение ставки на горизонте нескольких месяцев.

Ключевые показатели

Я выделил 4 показателя, которые являются одними из важнейших для Банка России, и снижение которых может стать предвестником смягчения денежно-кредитной политики (ДКП).

1. Инфляция. Сейчас текущие темпы роста цен составляют около 9% SAAR. Регулятору важно увидеть устойчивое снижение инфляции (особенно в базовых компонентах), поэтому здесь нужно дождаться хотя бы пары месяцев с SAAR менее 5-6%.

2. Кредитование. Если кредитование физических лиц уже заметно охладилось, то вот компании продолжают активно набирать займы. Портфель корпоративных кредитов сейчас в среднем растет на 1.6% в месяц при норме последних лет в 0.7% в месяц. Здесь позитивом будет снижение показателя в район 1% м/м и ниже.

3. Зарплаты населения. В условиях дефицита кадров «зарплатные гонки» могут продолжаться долго. Однако жесткая ДКП снижает спрос и делает обслуживание долга более дорогим, что в итоге приведет к снижению прибылей. Как итог - компании уже не смогут так же активно повышать зарплаты, а население будет меньше расширять спрос. Поэтому здесь ждем снижение прибылей (относительно 2023) и замедление роста зарплат ближе к уровням текущей инфляции.

4. Инфляционные ожидания. Вероятно, здесь ЦБ будет сложнее всего дождаться значимого улучшения, поскольку и у предприятий, и у населения они отчасти привязаны к текущей инфляции. Кроме этого, граждане могут негативно реагировать на ослабление рубля и рост цен в наиболее часто потребляемых товарах. Здесь будет хорошей индикацией некоторое снижение инфляционных ожиданий от текущих максимумов.

Когда может начаться снижение ставки?

Текущий прогноз Банка России предполагает среднюю ключевую ставку в 2025 в 17-20%. Исходя из этого, смягчение ДКП может начаться и в феврале, и сентябре (рассматривая неэкзотические траектории).

Однако мы ждём в следующем году более высокую инфляцию, чем регулятор. В результате, по текущим оценкам снижение ставки маловероятно начнется раньше лета 2025 года.

Что остается делать?

В нынешнее время важно смотреть как за вышеупомянутыми макропоказателями, так и за остальными, поскольку все они в разной степени влияют на текущий рост цен.

Снижение текущих темпов инфляции, корпоративного кредитования, роста зарплат и инфляционных ожиданий будет хорошим сигналом к тому, что пик по ставке вместе с разворотом уже близок.

0 комментариев

посты по тегу

⚡️ Выступим на конференции Смартлаба

Уже в ближайшую субботу, 20 июня, в Санкт-Петербурге состоится крупнейшее мероприятие для инвесторов и трейдеров – 38 Конференция Смартлаба, в которой примет участие и Займер.

Нашу компанию представит директор по связям инвесторами Александр Борейко. Он расскажет о стратегии Группы, поделится деталями недавних приобретений, а также ответит на вопросы инвесторов.

📌 Где: Пироговская набережная 5/2, отель «Санкт-Петербург», Зал «Стрельна»
📌 Когда: 20 июня в 15:45 (выступление Займера)

🔗 Подробнее о конференции

Приходите, будем рады живой встрече!

$ZAYM

комментариев

Доля неоактивов в объёме торгов на СПБ Бирже впервые превысила 55%

Доля неоактивов* в совокупном объёме торгов на СПБ Бирже 15 июня 2026 года составила 55,26%. Объём торгов неоактивами за день достиг 7,59 млрд рублей, что на 22,16% выше предыдущего максимума от 8 июня.

На торгах СПБ Биржи доступны неоактивы на глобальные акции, в т. ч. Advanced Micro Devices, Amazon, Coinbase**, Netflix, Palo Alto Networks, Robinhood Markets, Super Micro Computer, Tesla, а также на индексы криптовалют2 — биткоина, эфириума, соланы, риппла и трона.
Торги неоактивами проводятся ежедневно: по будням — с 7:00 до 00:00 мск, по выходным и праздничным дням — с 10:00 до 00:00 мск.

Примечания:

* — Неоактивы — фьючерсные контракты, заключаемые на торгах, проводимых на СПБ Бирже, по которым финансовый результат (вариационная маржа) фиксируется по закрытым позициям. Сделки с неоактивами, базисными активами которых являются российские и иностранные акции, доступны неквалифицированным инвесторам после прохождения тестирования. Сделки с неоактивами, базисными активами которых являются индексы криптовалют, доступны только квалифицированным инвесторам.
** — Информация адресована квалифицированным инвесторам. Сделки с неоактивами на акции Coinbase Global, Inc. Class A и индексы криптовалют доступны только квалифицированным инвесторам.

Информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). СПБ Биржа не несёт ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.

комментариев

Артген поддержал SPO Гемабанка офертой. Почему это интересно инвесторам?

📈 На российском рынке нечасто встретишь ситуацию, когда компания готова подкрепить свои ожидания не только словами, но и конкретными обязательствами. Именно поэтому сегодняшняя новость по Гемабанку ( $GEMA ) показалась мне довольно интересной.

Артген биотех ( $ABIO ), в группу которого входит Гемабанк, объявил, что предоставит оферту участникам SPO и при соблюдении определенных условий выкупит акции по заранее установленной цене.

🔷️ Что это значит❓️

Артген готов выкупить акции Гемабанка по цене 150,8 руб. за штуку через три года после окончания размещения.

Право воспользоваться офертой получат инвесторы, которые:

• приобретут акции именно в рамках SPO
• инвестируют не менее 500 тыс. руб.
• сохранят весь пакет без продажи на протяжении трех лет.

🔷️ Почему компания пошла на такой шаг❓️

Председатель совета директоров Артген биотех Артур Исаев объяснил это уверенностью в перспективах Гемабанка и желанием предоставить долгосрочным инвесторам дополнительную защиту капитала. Если через три года рынок, по мнению компании, все еще будет недооценивать бизнес, Артген сам выкупит акции у инвесторов по цене оферты.

На мой взгляд, именно такие решения вызывают доверие. Когда менеджмент не просто говорит о перспективах, а готов подтвердить свою уверенность реальными обязательствами.

🔷️ Напомню параметры SPO.

Ориентир цены размещения составляет 116 руб. за акцию. Он установлен с потенциальным дисконтом к средневзвешенной цене за последний месяц.

Предварительный сбор заявок проходит с 15 по 18 июня включительно. Начало торгов ожидается 19 июня. Привлеченные средства компания планирует направить на финансирование дальнейшего развития бизнеса и реализацию стратегии роста.

🔷️ Почему эта история заслуживает внимания❓️

Мы уже обсуждали, что Гемабанк – это не только лидер российского рынка персонального биобанкирования. Компания сохраняет высокую рентабельность. По итогам 2025 года EBITDA-маржа составила около 48%, а чистая рентабельность – около 42%. При этом Гемабанк выплачивает дивиденды и одновременно развивает проекты в области генной терапии для онкогематологии, иммунологии и неврологии. Именно эти направления могут стать одним из драйверов долгосрочного роста бизнеса.

🧐 Вывод

Оферта, конечно, не отменяет инвестиционные риски и действует только при выполнении всех условий. Но выглядит она довольно интересно. Это примерно 30% к цене размещения за три года, или около 9,1% годовых без учета возможных дивидендов. При этом Гемабанк придерживается дивидендной политики, предусматривающей выплату не менее 80% чистой прибыли по РСБУ.

Лично я планирую подключиться к онлайн-встрече Гемабанка с инвесторами, которая пройдет 17 июня в 14:00.
Есть вопросы по SPO или самому Гемабанку? Пишите в комментариях. Возьму самые интересные с собой на встречу и потом расскажу, что ответило руководство. 👇

Ставьте 👍

#обзор_компании
©Биржевая Ключница

комментариев

🏦 ЦБ изучил инвесторов IPO. Выводы оказались неожиданными.

Мы уже привыкли, что большинство IPO на российском рынке встречает инвесторов не ростом, а снижением котировок. После каждого такого размещения начинается поиск виноватых. Кто-то говорит, что компании выходят на рынок слишком дорого. Кто-то винит организаторов. Кто-то считает, что проблема в завышенных ожиданиях, которые формируются вокруг размещения.

Исследование Банка России показывает, что картина может быть гораздо сложнее.

В 2025 году в IPO приняли участие около 74 тыс. розничных инвесторов, из которых 62% были неквалифицированными. Именно их опыт ЦБ решил изучить через серию глубинных интервью. В выборке практически поровну мужчин и женщин - 51% и 49%, средний возраст участников составил 37 лет. При этом случайными инвесторами их назвать сложно: 81% имеют высшее образование, около 70% инвестируют уже более двух лет, а примерно 85% участвовали не в одном, а сразу в нескольких IPO. Оказалось, что большинство участников не покупают акции по принципу "все берут, и я возьму". Они читают материалы эмитента, изучают финансовую отчётность, сопоставляют информацию из разных источников и сознательно ограничивают долю IPO в своём портфеле. Многие при этом признают, что собственных знаний не всегда хватает для полноценной оценки бизнеса, поэтому стараются перепроверять информацию, а не полагаться на один-единственный источник. Похоже, истории о том, что "бедных инвесторов" в очередное IPO загнали блогеры, сильно преувеличены.

🔷️ Самое интересное оказалось в цифрах

Любопытство получило максимальную оценку - 1 из 1. Людям действительно интересно участвовать в размещениях, знакомиться с новыми компаниями и получать собственный опыт.

А вот удовлетворённость ростом стоимости акций после IPO составила всего 0,41 балла. Рыночная аналитика получила 0,30 балла, а понимание того, куда компания собирается направить деньги, привлечённые в ходе размещения, - лишь 0,29 балла. Это худший показатель всего исследования. Судя по исследованию, после участия в IPO у инвесторов осталось немало вопросов к качеству раскрытия информации. Особенно к тому, как компании объясняют оценку бизнеса и планы по использованию привлечённых средств.

🔷️ Что исследование показало на самом деле

ЦБ изначально хотел понять поведение неквалифицированных инвесторов, а в итоге довольно хорошо подсветил слабые места самого рынка IPO.

Инвесторы не просят гарантированной доходности, не требуют защитить их от убытков и не перекладывают ответственность за каждую неудачную сделку. Основные претензии оказались совсем в другой плоскости. И, на мой взгляд, это важный сигнал для эмитентов.

Довольно часто после IPO компания постепенно исчезает из информационного поля. О ней реже пишут аналитики и СМИ, новостей становится заметно меньше, а интерес инвесторов постепенно угасает. В итоге рынок начинает жить догадками, а не фактами. Если у эмитента нет задачи работать над капитализацией и поддерживать интерес к компании, то после привлечения средств коммуникация нередко отходит на второй план.

Получается странная ситуация. Перед IPO инвестору подробно рассказывают, почему компания заслуживает его денег. После IPO ему всё чаще приходится самому искать ответы на вопросы, которые должны были стать частью публичной истории бизнеса.

И всё же самое любопытное, что даже после такого опыта большинство не отворачивается от IPO. Инвесторы не говорят: "Больше никогда". Они говорят: "В следующий раз буду выбирать тщательнее". На мой взгляд, это очень важный сигнал. Проблема, похоже, не в самом инструменте IPO. Проблема в том, что инвесторы стали гораздо требовательнее к качеству самих размещений.

❓Как считаете, что сегодня больше всего мешает российскому рынку IPO: завышенная оценка компаний, недостаточная прозрачность размещений или что-то ещё?

Ставьте 👍

#обзор_рынка
©Биржевая Ключница

комментариев