Ключевая ставка - что дальше?

Про ставку

Банк России повысил ключевую ставку на 200 б.п. до 21%. Пока это не ее пиковое значение. Прогноз регулятора допускает дальнейшее повышение ставки до 22-23% к концу 2024 года, а сохранение текущих темпов инфляции выше ~6% SAAR (с сезонной корректировкой в пересчете на год) в 2025 может открыть путь до 24-25%.

Однако сейчас поговорим о более приятном - о том, когда может произойти разворот в риторике Банка России. То есть, сигнал ЦБ будет допускать снижение ставки на горизонте нескольких месяцев.

Ключевые показатели

Я выделил 4 показателя, которые являются одними из важнейших для Банка России, и снижение которых может стать предвестником смягчения денежно-кредитной политики (ДКП).

1. Инфляция. Сейчас текущие темпы роста цен составляют около 9% SAAR. Регулятору важно увидеть устойчивое снижение инфляции (особенно в базовых компонентах), поэтому здесь нужно дождаться хотя бы пары месяцев с SAAR менее 5-6%.

2. Кредитование. Если кредитование физических лиц уже заметно охладилось, то вот компании продолжают активно набирать займы. Портфель корпоративных кредитов сейчас в среднем растет на 1.6% в месяц при норме последних лет в 0.7% в месяц. Здесь позитивом будет снижение показателя в район 1% м/м и ниже.

3. Зарплаты населения. В условиях дефицита кадров «зарплатные гонки» могут продолжаться долго. Однако жесткая ДКП снижает спрос и делает обслуживание долга более дорогим, что в итоге приведет к снижению прибылей. Как итог - компании уже не смогут так же активно повышать зарплаты, а население будет меньше расширять спрос. Поэтому здесь ждем снижение прибылей (относительно 2023) и замедление роста зарплат ближе к уровням текущей инфляции.

4. Инфляционные ожидания. Вероятно, здесь ЦБ будет сложнее всего дождаться значимого улучшения, поскольку и у предприятий, и у населения они отчасти привязаны к текущей инфляции. Кроме этого, граждане могут негативно реагировать на ослабление рубля и рост цен в наиболее часто потребляемых товарах. Здесь будет хорошей индикацией некоторое снижение инфляционных ожиданий от текущих максимумов.

Когда может начаться снижение ставки?

Текущий прогноз Банка России предполагает среднюю ключевую ставку в 2025 в 17-20%. Исходя из этого, смягчение ДКП может начаться и в феврале, и сентябре (рассматривая неэкзотические траектории).

Однако мы ждём в следующем году более высокую инфляцию, чем регулятор. В результате, по текущим оценкам снижение ставки маловероятно начнется раньше лета 2025 года.

Что остается делать?

В нынешнее время важно смотреть как за вышеупомянутыми макропоказателями, так и за остальными, поскольку все они в разной степени влияют на текущий рост цен.

Снижение текущих темпов инфляции, корпоративного кредитования, роста зарплат и инфляционных ожиданий будет хорошим сигналом к тому, что пик по ставке вместе с разворотом уже близок.

0 комментариев
    посты по тегу
    #

    Итоги первого года работы Цеха машиностроительной продукции «Механоремонтного комплекса»

    С момента ввода в эксплуатацию выпущено почти 10 тысяч тонн продукции: 3,2 тыс. тонн – во втором полугодии 2025-го и около 6,5 тыс. тонн – с начала 2026 года. 90% поставок направлено сторонним потребителям, 10% – заказы Группы ММК. Новое подразделение ориентировано на производство высокотехнологичной продукции для горно-металлургической отрасли и тяжелого машиностроения.

    В линейке цеха:

    - мостовые краны грузоподъёмностью свыше 50 тонн;
    - чугуновозы, сталевозы, шлаковозы, миксеровозы;
    - корпуса и опорные кольца конвертеров;
    - стале- и чугуноразливочные ковши;
    - кожухи доменных печей;
    - вращающиеся печи и размольные мельницы;
    - кузова карьерных самосвалов.

    Инвестиции в проект при поддержке Фонда развития промышленности РФ составили 9,6 млрд рублей. Цех оснащен современным оборудованием. Здесь введены агрегаты электрошлаковой сварки, кратно сокращающие время сварочных работ.

    $magn
    #mmk #ммк

    Итоги первого года работы Цеха машиностроительной продукции «Механоремонтного комплекса»

    🪙 «Полюс» заморозил дивиденды до 2030 года, акции рухнули на 26%.
    Вслед за ним экстренно просели и бумаги «Норникеля» (–9%), чьи инвесторы запаниковали из-за возможного повторения сценария. А ничего, что Норникель не платит дивиденды с 2023 года?)
    Менеджмент «Полюса» намерен рекомендовать совету директоров полностью приостановить выплаты на ближайшие пять лет, чтобы перенаправить все свободные средства в крупные инвестпроекты. Причина — дорогой долг, рост операционных затрат и давление на цену золота.
    Паника перекинулась на смежные активы: «Русал» (крупный акционер «Норникеля») потерял 6,5%.
    Какие ещё перспективы и риски несёт эта отмена?
    - Эффект домино для сектора. Другие золотодобытчики и не только могут пересмотреть свои дивидендные политики. В худшем случае мы увидим волну приостановок выплат по всей отрасли.
    - Переток капитала в долговые инструменты. В условиях неопределённости частные инвесторы начнут активнее уходить в ОФЗ и корпоративные облигации, что создаст дополнительное давление на акции сырьевых компаний.
    Таким образом, мы стоим на пороге не просто разовой коррекции, а смены парадигмы на российском рынке цветных и драгметаллов, где приоритеты смещаются от немедленной прибыли к капитальным вложениям на годы вперёд. Ближайшие кварталы покажут, последуют ли другие эмитенты примеру «Полюса» — и как на это отреагирует регулятор.Что то мне подсказывает, что реакции не будет.

    ПАРУС-НиНо: все паи проданы!

    Друзья, привет! 👋

    📣 Все паи фонда «ПАРУС-НиНо», доступные на текущем этапе, размещены.

    А пока давайте вспомним интересные факты о фонде и объекте:

    📍 На CRE Federal Awards 2025 объект выиграл в номинации «Сделка года. Аренда индустриальной недвижимости».

    📍 В фонде впервые была реализована стратегия NPV+, которая позволила уже на старте выйти на более высокую арендную ставку.

    📍 Всего на складе два здания: первое состоит из 5 блоков, второе — из 2. Все блоки уже запущены в работу.

    📍 OZON уже ведет полноценную операционную деятельность на объекте. На полную мощность он выйдет к осени.

    📍 Склад оснащен современными инженерными системами и многоуровневыми мезонинами хранения с лифтовыми узлами и возможностью свободно передвигаться на каждом из уровней.

    P.S.: Финансовая модель предусматривает возможность дополнительного выпуска паев для финансирования капитальных затрат. Если такая необходимость возникнет, решение будет приниматься ближе к соответствующему этапу реализации проекта с учетом текущей ситуации и интересов пайщиков.

    А какие факты о «ПАРУС-НиНо» запомнились вам больше всего? Делитесь в комментариях!
    Ваш PARUS AM!💚

    ПАРУС-НиНо: все паи проданы!