Ключевая ставка - что дальше?
Про ставку
Банк России повысил ключевую ставку на 200 б.п. до 21%. Пока это не ее пиковое значение. Прогноз регулятора допускает дальнейшее повышение ставки до 22-23% к концу 2024 года, а сохранение текущих темпов инфляции выше ~6% SAAR (с сезонной корректировкой в пересчете на год) в 2025 может открыть путь до 24-25%.
Однако сейчас поговорим о более приятном - о том, когда может произойти разворот в риторике Банка России. То есть, сигнал ЦБ будет допускать снижение ставки на горизонте нескольких месяцев.
Ключевые показатели
Я выделил 4 показателя, которые являются одними из важнейших для Банка России, и снижение которых может стать предвестником смягчения денежно-кредитной политики (ДКП).
1. Инфляция. Сейчас текущие темпы роста цен составляют около 9% SAAR. Регулятору важно увидеть устойчивое снижение инфляции (особенно в базовых компонентах), поэтому здесь нужно дождаться хотя бы пары месяцев с SAAR менее 5-6%.
2. Кредитование. Если кредитование физических лиц уже заметно охладилось, то вот компании продолжают активно набирать займы. Портфель корпоративных кредитов сейчас в среднем растет на 1.6% в месяц при норме последних лет в 0.7% в месяц. Здесь позитивом будет снижение показателя в район 1% м/м и ниже.
3. Зарплаты населения. В условиях дефицита кадров «зарплатные гонки» могут продолжаться долго. Однако жесткая ДКП снижает спрос и делает обслуживание долга более дорогим, что в итоге приведет к снижению прибылей. Как итог - компании уже не смогут так же активно повышать зарплаты, а население будет меньше расширять спрос. Поэтому здесь ждем снижение прибылей (относительно 2023) и замедление роста зарплат ближе к уровням текущей инфляции.
4. Инфляционные ожидания. Вероятно, здесь ЦБ будет сложнее всего дождаться значимого улучшения, поскольку и у предприятий, и у населения они отчасти привязаны к текущей инфляции. Кроме этого, граждане могут негативно реагировать на ослабление рубля и рост цен в наиболее часто потребляемых товарах. Здесь будет хорошей индикацией некоторое снижение инфляционных ожиданий от текущих максимумов.
Когда может начаться снижение ставки?
Текущий прогноз Банка России предполагает среднюю ключевую ставку в 2025 в 17-20%. Исходя из этого, смягчение ДКП может начаться и в феврале, и сентябре (рассматривая неэкзотические траектории).
Однако мы ждём в следующем году более высокую инфляцию, чем регулятор. В результате, по текущим оценкам снижение ставки маловероятно начнется раньше лета 2025 года.
Что остается делать?
В нынешнее время важно смотреть как за вышеупомянутыми макропоказателями, так и за остальными, поскольку все они в разной степени влияют на текущий рост цен.
Снижение текущих темпов инфляции, корпоративного кредитования, роста зарплат и инфляционных ожиданий будет хорошим сигналом к тому, что пик по ставке вместе с разворотом уже близок.
📌 Материалы с вебинара по результатам I квартала 2026
Делимся записью прошедшего в пятницу вебинара — она доступна на всех площадках Займера:
🔗 YouTube
🔗 Rutube
🔗 VK Video
Кроме того, вы можете ознакомиться с презентацией по итогам I квартала на нашем сайте для инвесторов:
🔗 Презентация
Если у вас возникли вопросы, присылайте их на адрес электронной почты ir@zaymer.ru. Будем рады больше рассказать о Займере!
$ZAYM

✅ Подводим итоги годового заседания общего собрания акционеров Positive Technologies
Друзья, на прошлой неделе завершилось электронное голосование по вопросам повестки дня годового заседания общего собрания акционеров, а сегодня состоялось само заседание и проведен подсчет голосов.
Рассказываем о принятых решениях
🔹 Акционеры избрали состав Совета директоров. В него вошли девять человек, из которых трое — независимые директора.
🔹 Принято решение об изменении размера вознаграждения независимым членам Совета директоров. Его размер устанавливается в соответствии с решением общего собрания акционеров компании.
🔹 Акционеры утвердили аудитора на 2026 год — АО «Юникон».
🔹 Прибыль по результатам 2025 года было решено не распределять. Решение о выплате дивидендов (технически за I квартал 2026 года) уже было принято на внеочередном собрании акционеров. Выплатить дивиденды мы планируем в ближайшее время.
Ознакомиться с итогами голосования можно будет на нашем сайте. По остальным вопросам остаемся на связи!
$POSI

Первый в России: «Северсталь» представила макет рентгеновского профилемера на ЦИПР — 2026
На площадке выставки «Цифровая индустрия промышленной России» (ЦИПР) «Северсталь» продемонстрировала макет рентгеновского профилемера. Проект реализуется на базе разработанных комплектующих и собственного программного обеспечения (ПО). Вчера в рамках ЦИПРа с проектом ознакомился Михаил Мишустин, Председатель Правительства Российской Федерации.
О разработке
Профилемер позволяет измерять ширину и толщину горячего металлопроката в поперечном и продольном направлении по всей длине листа в процессе производства. Измерения используются для автоматической корректировки технологических параметров, в том числе для корректировки усилия прокатки или положения валков. Сегодня на стане 2000 Череповецкого металлургического комбината — самом производительном в России — установлены зарубежные профилемеры. Отсутствие технической поддержки и трудности с оперативной доставкой запчастей представляют риск для производства. Поэтому было принято решение разработать аналог на отечественных комплектующих.
