Ключевая ставка - что дальше?

Про ставку

Банк России повысил ключевую ставку на 200 б.п. до 21%. Пока это не ее пиковое значение. Прогноз регулятора допускает дальнейшее повышение ставки до 22-23% к концу 2024 года, а сохранение текущих темпов инфляции выше ~6% SAAR (с сезонной корректировкой в пересчете на год) в 2025 может открыть путь до 24-25%.

Однако сейчас поговорим о более приятном - о том, когда может произойти разворот в риторике Банка России. То есть, сигнал ЦБ будет допускать снижение ставки на горизонте нескольких месяцев.

Ключевые показатели

Я выделил 4 показателя, которые являются одними из важнейших для Банка России, и снижение которых может стать предвестником смягчения денежно-кредитной политики (ДКП).

1. Инфляция. Сейчас текущие темпы роста цен составляют около 9% SAAR. Регулятору важно увидеть устойчивое снижение инфляции (особенно в базовых компонентах), поэтому здесь нужно дождаться хотя бы пары месяцев с SAAR менее 5-6%.

2. Кредитование. Если кредитование физических лиц уже заметно охладилось, то вот компании продолжают активно набирать займы. Портфель корпоративных кредитов сейчас в среднем растет на 1.6% в месяц при норме последних лет в 0.7% в месяц. Здесь позитивом будет снижение показателя в район 1% м/м и ниже.

3. Зарплаты населения. В условиях дефицита кадров «зарплатные гонки» могут продолжаться долго. Однако жесткая ДКП снижает спрос и делает обслуживание долга более дорогим, что в итоге приведет к снижению прибылей. Как итог - компании уже не смогут так же активно повышать зарплаты, а население будет меньше расширять спрос. Поэтому здесь ждем снижение прибылей (относительно 2023) и замедление роста зарплат ближе к уровням текущей инфляции.

4. Инфляционные ожидания. Вероятно, здесь ЦБ будет сложнее всего дождаться значимого улучшения, поскольку и у предприятий, и у населения они отчасти привязаны к текущей инфляции. Кроме этого, граждане могут негативно реагировать на ослабление рубля и рост цен в наиболее часто потребляемых товарах. Здесь будет хорошей индикацией некоторое снижение инфляционных ожиданий от текущих максимумов.

Когда может начаться снижение ставки?

Текущий прогноз Банка России предполагает среднюю ключевую ставку в 2025 в 17-20%. Исходя из этого, смягчение ДКП может начаться и в феврале, и сентябре (рассматривая неэкзотические траектории).

Однако мы ждём в следующем году более высокую инфляцию, чем регулятор. В результате, по текущим оценкам снижение ставки маловероятно начнется раньше лета 2025 года.

Что остается делать?

В нынешнее время важно смотреть как за вышеупомянутыми макропоказателями, так и за остальными, поскольку все они в разной степени влияют на текущий рост цен.

Снижение текущих темпов инфляции, корпоративного кредитования, роста зарплат и инфляционных ожиданий будет хорошим сигналом к тому, что пик по ставке вместе с разворотом уже близок.

0 комментариев
    посты по тегу
    #

    Проект со стратегическим партнером ADG group!

    Друзья, привет! 👋

    📣 Рады объявить, что в стратегическом партнерстве с ADG group мы запускаем крупнейший фонд торговой недвижимости в России🔥

    📍 В портфеле: сеть из 26 районных центров Москвы «Место встречи»
    📍 Общая площадь объектов: ~373 тыс. м2.
    📍 Стоимость актива: ~53 млрд ₽

    📊 ADG group — российская девелоперская компания, которая развивает современные городские пространства. Главный проект — «Место встречи», крупнейшая сеть районных центров.

    🎬 После майских праздников снимем технический вебинар с ключевыми характеристиками фонда и объектов.

    На сайте опубликовали пресс-релиз со всеми деталями: https://parus.properties/press/ze0c0d9jb1-krupneishii-fond-torgovoi-nedvizhimosti

    P. S.: На запуске «ПАРУС-НиНо» мы намекали. Кто заметил — присылайте пруф в виде картинки :)

    Будем держать вас в курсе последних новостей!
    Ваш PARUS AM!💚

    Проект со стратегическим партнером ADG group!

    Делимобиль: обзор нового облигационного выпуска



    Пока рынок переварил волну отчетностей, можно снова вернуться к облигациям – и посмотреть, что сегодня предлагает долговой рынок.
    Один из свежих кейсов – новый выпуск от Делимобиль. Компания проводит сбор заявок на 3-летние облигации объемом 1 млрд руб., выпуская серию 001P-08.

    📊 Параметры выпуска:

    ◾️Купон – до 23% годовых по первому купону
    ◾️Доходность к погашению – до 25,59% годовых
    ◾️Купоны фиксированные, выплаты ежемесячные
    ◾️Погашение амортизационное – по 25% номинала в 24-й, 28-й, 32-й и 36-й купон
    ◾️Рейтинг: BBB+ от АКРА
    ◾️Сбор заявок - до 5 мая, техническое размещение - 8 мая

    При этом важно понимать контекст. У компании уже около 18 млрд руб. облигаций в обращении, а впереди погашения 6,5 млрд руб. в мае и еще 3,5 млрд руб. в октябре. На этом фоне новый выпуск выглядит как часть сбалансированной стратегии управления долговой нагрузкой и комфортного рефинансирования.

    📈 И здесь важен второй слой истории – операционные результаты.
    По итогам 1 квартала 2026 компания $DELI показала исторический максимум эффективности:

    ◾️Проданные минуты выросли на 33% до 491 млн
    ◾️Проданные минуты на автомобиль – на 50%
    ◾️Средняя длительность поездки – на 34%
    ◾️Выручка на автомобиль – на 13,2%

    Тут важно отметить, что новая стратегия начинает давать результат. Делимобиль сместил фокус в сторону машин эконом-сегмента и сделал ставку на эффективность каждого автомобиля, а не просто на рост автопарка. Судя по динамике проданных минут, загрузки флота и росту выручки на машину, эта модель уже начинает подтверждаться цифрами.

    🗣 Как отметил основатель и CEO Винченцо Трани, компания также рассчитывает получить позитивный эффект от снижения ставки, поскольку существенная часть обязательств привлечена по плавающей ставке. А это уже потенциально история не только про рост операционной эффективности, но и про снижение давления процентных расходов.

    🧐Вывод

    Текущий выпуск предлагает одну из заметных доходностей на рынке. При этом компания выходит на рынок с уже подтверждаемой динамикой операционных показателей. В условиях возможного снижения ставок подобные уровни доходности в будущих размещениях могут встречаться реже.
    Выпуск может быть интересен инвесторам с повышенным риск-профилем, которым интересен высокодоходный сегмент.

    Ставьте 👍
    #обзор_компании #облигаций
    ©Биржевая Ключница

    Делимобиль: обзор нового облигационного выпуска