Ключевая ставка - что дальше?

Про ставку

Банк России повысил ключевую ставку на 200 б.п. до 21%. Пока это не ее пиковое значение. Прогноз регулятора допускает дальнейшее повышение ставки до 22-23% к концу 2024 года, а сохранение текущих темпов инфляции выше ~6% SAAR (с сезонной корректировкой в пересчете на год) в 2025 может открыть путь до 24-25%.

Однако сейчас поговорим о более приятном - о том, когда может произойти разворот в риторике Банка России. То есть, сигнал ЦБ будет допускать снижение ставки на горизонте нескольких месяцев.

Ключевые показатели

Я выделил 4 показателя, которые являются одними из важнейших для Банка России, и снижение которых может стать предвестником смягчения денежно-кредитной политики (ДКП).

1. Инфляция. Сейчас текущие темпы роста цен составляют около 9% SAAR. Регулятору важно увидеть устойчивое снижение инфляции (особенно в базовых компонентах), поэтому здесь нужно дождаться хотя бы пары месяцев с SAAR менее 5-6%.

2. Кредитование. Если кредитование физических лиц уже заметно охладилось, то вот компании продолжают активно набирать займы. Портфель корпоративных кредитов сейчас в среднем растет на 1.6% в месяц при норме последних лет в 0.7% в месяц. Здесь позитивом будет снижение показателя в район 1% м/м и ниже.

3. Зарплаты населения. В условиях дефицита кадров «зарплатные гонки» могут продолжаться долго. Однако жесткая ДКП снижает спрос и делает обслуживание долга более дорогим, что в итоге приведет к снижению прибылей. Как итог - компании уже не смогут так же активно повышать зарплаты, а население будет меньше расширять спрос. Поэтому здесь ждем снижение прибылей (относительно 2023) и замедление роста зарплат ближе к уровням текущей инфляции.

4. Инфляционные ожидания. Вероятно, здесь ЦБ будет сложнее всего дождаться значимого улучшения, поскольку и у предприятий, и у населения они отчасти привязаны к текущей инфляции. Кроме этого, граждане могут негативно реагировать на ослабление рубля и рост цен в наиболее часто потребляемых товарах. Здесь будет хорошей индикацией некоторое снижение инфляционных ожиданий от текущих максимумов.

Когда может начаться снижение ставки?

Текущий прогноз Банка России предполагает среднюю ключевую ставку в 2025 в 17-20%. Исходя из этого, смягчение ДКП может начаться и в феврале, и сентябре (рассматривая неэкзотические траектории).

Однако мы ждём в следующем году более высокую инфляцию, чем регулятор. В результате, по текущим оценкам снижение ставки маловероятно начнется раньше лета 2025 года.

Что остается делать?

В нынешнее время важно смотреть как за вышеупомянутыми макропоказателями, так и за остальными, поскольку все они в разной степени влияют на текущий рост цен.

Снижение текущих темпов инфляции, корпоративного кредитования, роста зарплат и инфляционных ожиданий будет хорошим сигналом к тому, что пик по ставке вместе с разворотом уже близок.

0 комментариев

посты по тегу

Алексей Лазутин переизбран генеральным директором ПАО «МГКЛ»

28 января состоялось заседание Совета директоров ПАО «МГКЛ», на котором было принято решение о переизбрании генерального директора Общества в связи с истечением срока его полномочий.

Генеральным директором ПАО «МГКЛ» вновь избран Алексей Лазутин. Он возглавляет компанию с 2018 года, когда началась реализация новой стратегии развития бизнеса компании. Она подтвердила свою эффективность десятикратным ростом выручки и пятикратным ростом чистой прибыли.

Под его руководством Группа «МГКЛ» последовательно развивает ключевые направления бизнеса, усиливает операционную и финансовую устойчивость, а также формирует долгосрочную стратегию роста на публичных рынках капитала.

Алексей Лазутин окончил Государственный университет управления по специальности «Управление финансовыми рисками».

Занимал руководящие должности:
— 2010–2012 — заместитель генерального директора АО МГКЛ «Мосгорломбард»;
— 2013–2015 — директор департамента ломбардной и скупочной деятельности сети «585/Золотой»;
— 2015 — основал Союз «Национальное объединение ломбардов»;
— с 2018 года — генеральный директор АО МГКЛ «Мосгорломбард» (в настоящее время – ПАО «МГКЛ)».

Помимо управления компанией, Алексей участвует в формировании отраслевой повестки, работая в профильных экспертных организациях. Он является членом Генсовета и руководителем подкомитета по публичным рынкам капитала «Деловой России», членом экспертного совета по микрофинансированию и кредитной кооперации при ЦБ РФ, вице-президентом национальной ассоциации участников микрофинансового рынка «НАУМИР».

комментариев

🏦 Итоги 2025 года для рынка девелопмента

По итогам 2025 года рынок новостроек продемонстрировал стабильный уровень продаж относительно прошлого года. Конец года показал восстановительную динамику на фоне смягчения денежно-кредитной политики. Согласно свежему исследованию от ДОМ.РФ:

· продажи жилья в натуральном выражении за год выросли на 1% по площади и на 11% в денежном выражении, достигнув 5,2 трлн рублей
· значительный вклад в этот результат внес финал года: в декабре было реализовано 14% годового объема (3,5 млн кв. м, +71% г/г)

Ключевым драйвером стала активизация ипотечного спроса на фоне снижения ставок:

· в декабре было выдано 87 тыс. кредитов на 503 млрд рублей, что выше уровня декабря 2024 года на 144% и 169% соответственно
· средневзвешенная ставка по рыночным ипотекам снизилась с 29% в январе 2025 до 21,2% к середине января этого года
· доля ипотеки в денежном объеме продаж во втором полугодии достигла 81%

При этом с начала 2026 года крупнейшие банки, включая ВТБ и ПСБ, продолжили снижение ставок по рыночным программам – на 3,3 и 0,8 п.п. соответственно, что создает основу для дальнейшего оживления рынка. Эксперты ожидают продолжения этой тенденции по мере снижения ключевой ставки Центробанком в 2026 году.

🚀 GloraX: результаты на фоне рыночных трендов

На этом фоне GloraX по итогам 2025 года показал существенное опережение среднерыночных показателей:

· Продажи в натуральном выражении: 219,6 тыс. кв. м (+80% г/г)
· Продажи в денежном выражении: 45,9 млрд рублей (+47%)
· Доля ипотек выросла до 69%
· В четвертом квартале динамика сохранилась: объем заключенных договоров вырос на 62% г/г

Помимо того, мы также отметили значительный рост интереса со стороны инвестиционного спроса на проекты апартаментов компании в Санкт-Петербурге и Москве.

Таким образом, конец 2025 год стал началом этапа, когда улучшение макроэкономических условий и повышение доступности ипотеки стали трансформироваться в рост спроса. Это позволило GloraX подтвердить планы по объему продаж и укрепить позиции в отрасли, войдя в ТОП-20 застройщиков России.

#glorax #знания #инвестиции #недвижимость #финансы #строительство #девелопмент
$GLRX $RU000A108132 $RU000A10ATR2 $RU000A10B9Q9 $RU000A10E655

комментариев

Почему рынок держит удар, хотя в переговоры уже почти никто не верит?

Российский фондовый рынок вчера показал настоящие американские горки. С утра индексы уверенно росли, достигая максимумов с середины сентября. Однако ближе к вечеру последовал резкий обвал, который свел на нет почти весь дневной рост, достигавший 2%.

На рынке облигаций ситуация была более стабильной: индекс ОФЗ, как и прогнозировалось, оттолкнулся от двухмесячных минимумов. Ключевую поддержку ему оказали обнадеживающие данные Росстата о замедлении инфляции.

📍 Из позитивного: Лукойл нашёл, кому продать свои зарубежные активы — американской компании Carlyle. Правда, казахстанские активы из сделки выкинули, они останутся у Лукойла. Пока это только договорённость: нужно получить добро от США. А вдруг не дадут? Поэтому поиск потенциальных покупателей продолжается. На этой новости акции компании в моменте прибавляли свыше 3,5%, подтянув за собой индекс МосБиржи выше отметки в 2800 пунктов.

Однако радость у инвесторов от взятия с третьей попытки нового стратегического значения была не долгой. На вечерних торгах индексы заметно снизились. На это время пришлись два события:

• Сначала помощник президента Юрий Ушаков сообщил, что обсуждаемые Западом гарантии безопасности для Украины не согласовывались с Москвой.

• Затем стало известно, что ЕС включил Россию в «чёрный список» по противодействию отмыванию денег, что означает ужесточение проверок всех финансовых операций, связанных с РФ.

Неожиданный повод для роста пришел из-за океана. Дональд Трамп сообщил, что Владимир Путин согласился по его просьбе на недельную паузу в обстрелах Украины из-за сильных холодов. Эта новость придала индексу МосБиржи дополнительный импульс, и он закрепился в зоне умеренного роста выше 2800 пунктов

📍 Brent приближается к $70: Триггером стали взаимные угрозы США и Ирана. Трамп допустил более мощные удары, если Иран не вернётся к обсуждению своей ядерной и ракетной программ. Тегеран, в свою очередь, пригрозил моментальным ударом по Израилю в случае американской атаки. Подобная конфронтация напрямую угрожает стабильности нефтяного рынка.

Высокие цены на нефть служат серьёзным фактором устойчивости для российского рынка. Хотя споры по территориальным вопросам в украинском конфликте не утихают и о скором мире говорить преждевременно, рынок демонстрирует адаптацию: он всё менее остро реагирует на риторику политиков, всё больше ориентируясь на конкретные действия и сигналы.

Благо, ожидание подходит к концу: до 1 февраля осталось всего несколько дней. Я не жду чудес, поэтому методично докупаю облигации с большим купоном, иду только на те риски, которые мне полностью ясны. Полный обзор портфеля и инвестиционная стратегия на текущий год будут опубликованы в ближайшее время, так что не пропускайте.

📍 Из корпоративных новостей:

М.Видео #MVID начала продажи мебели на своем маркетплейсе, расширив ассортимент за пределы традиционной электроники.

Самолет #SMLT в 2026 году планирует увеличить продажи на 7% — до 1,3 млн квадратных метров. Объём ввода в эксплуатацию тоже хотят нарастить — на 40%, до 1,9 млн квадратных метров.

Т-банк #Т прибыль за 2025 год по РСБУ выросла в 1,8 раза г/г до 112,1 млрд руб. А в декабре кредитная организация заработала 24,2 млрд ₽ прибыли.

Whoosh #WUSH (АКРА) присвоило статус «под наблюдением» кредитному рейтингу ВУШ Холдинг А-(ru)», прогноз «стабильный»

• Лидеры: РуссНефть #RNFT (+5,17%), НЛМК #NLMK (+4,15%), Сегежа #SGZH (+3,5%), ВТБ #VTBR (+3,3%).

• Аутсайдеры: ЮГК #UGLD (-7,8%), Селигдар #SELG (-4,67%), ТГК-14 #TGKN (-3,93%), Русолово #ROLO (-3,73%).

30.01.2026 — пятница

• #HYDR РусГидро - опубликует операционные результаты за 12 месяцев 2025г.
• #RKKE РКК Энергия - согласование предложенного правлением списка кандидатур в составы органов управления.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Откровенно, о рынке акций

Пока мы ждем, когда эмитенты начнут публикацию финансовых результатов за полный 2025 год, хочу откровенно поговорить с вами о рынке. Думаю, каждый из нас испытывает определенный дискомфорт, глядя на котировки большинства бумаг. Индекс все еще топчется на уровнях 2019 года и имеет сомнительные шансы в короткий срок вернуться к историческим максимумам.

⛔ Сентимент в моменте действительно слабый. Геополитическая обстановка противоречивая. С одной стороны, в 2025 году мы увидели явный сдвиг в сторону мирного урегулирования конфликта, с другой - стороны далеки от подписания каких-либо документов. Такая диспозиция дает основания инвесторам усомниться в скором развороте рынка.

Макроэкономические индикаторы также не на стороне инвесторов. Проинфляционные риски сохраняются. Несмотря на снижение годовой инфляции, только за первые три недели 2026 года инфляция составила 1,7%, что составляет почти половину от всего годового таргета ЦБ. Такая динамика является сдерживающим фактором для быстрого снижения ключевой ставки.

Вот мы и получаем сразу два негативных драйвера для акций, но являются ли они причиной для ухода с рынка? Стоит ли инвесторам распродавать активы и исключить акции из перечня рабочих инструментов?

🤔 Мое личное мнение - нет. Точнее, не совсем. Грамотный инвестор всегда должен соблюдать стратегию диверсификации, когда часть капитала в обязательном порядке размещается в более рискованных инструментах, таких как акции, с потенциалом кратного увеличения стоимости. Ведь любые подвижки в сторону деэскалации конфликта, либо усиление снижения ключа способны в считанные дни привести к переоценке акций.

Именно для этого мы с вами разбираем отчеты и проводим фундаментальный анализ эмитентов. Именно для этого мы держим руку на пульсе. Выбор надежных эмитентов с потенциалом роста и с понятной дивидендной политикой способен сформировать доходный портфель.

При этом, дабы снизить риски и повысить денежный поток портфеля, инвесторам стоит разбавить набор активов более консервативными инструментами, такими как облигации. На текущий момент более 45% моего портфеля приходится на облигации. Это же позволило мне последние два года значительно опережать рынок по доходности, и это же позволит обгонять его и далее. Надеюсь, вы также диверсифицируете свои портфели и не чураетесь удерживать в них акции надежных эмитентов.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Надеюсь вам окажется полезным мое лирическое отступление сегодня. На следующей неделе продолжим ковыряться в отчетах и циферках. Ну а раз сегодня пятница, то и лайк не зазорно прожать, правда?

комментариев