ОПЕК, Трамп, Китай: что повлияет на нефтяные цены в ближайшем будущем?
Падение мировых цен на нефть ускорилось. Цена Brent снизилась до уровня ниже $82 за баррель. Тому есть три основных причины. Во-первых, как отмечают международные агентства в своих последних отчетах, мировой спрос на нефть во 2 квартале этого года рос самыми медленными темпами с конца 2022-го. При этом предложение нефти со стороны стран вне ОПЕК уверенно растет и будет увеличиваться ежегодно примерно на 2 млн баррелей в сутки. Во-вторых, статистика по Китаю тоже не радует. Нынешние темпы роста ВВП КНР самые медленные за последние 5 кварталов, отмечают Ведомости. Данные по потреблению тоже слабые, спрос в регионе растет неустойчиво. И, в-третьих, рынок повысил вероятность избрания Трампа президентом США, а он не раз критиковал зеленую повестку и обещал удвоить добычу ископаемого топлива в Штатах.
Россия нарастит поставки нефти в Китай?
По словам Игоря Сечина, Россия стала главным поставщиком нефти в Китай, обогнав Саудовскую Аравию. За первое полугодие Россия экспортировала в КНР почти на 5% больше нефти, чем годом ранее. А Поднебесная в свою очередь стала крупнейшим покупателем российской нефти. Как отмечает вице-премьер Александр Новак, “энергетический ресурс — неподсанкционный товар”, поэтому проблем в расчетах за нефть с Китаем нет. В планах — наращивание поставок. И это, безусловно, осуществимо.
Другой вопрос — нужно ли? Не будем забывать про сдерживающие факторы. Первый — ограничение добычи нефти по соглашению с ОПЕК+. Второй фактор — ограниченность инфраструктуры. Чтобы осуществить планы по наращиванию поставок Северным морским путем, нужны танкеры. А санкции не способствуют увеличению их числа. И третий фактор — слабеющий спрос внутри Китая. Поставки нефти увеличить можно, но достаточно ли для этого спроса?
Куда пойдут цены на нефть?
Еще в июне Россия должна была сократить добычу нефти на 471 тысячу баррелей в сутки по соглашению со странами ОПЕК, но, вероятно, сделала это только в июле. Более высокая квота по добыче нефти будет действовать только с конца 2024-го, поэтому в ближайшие месяцы добыча, вероятно, зафиксируется вблизи уровня июля.
У других стран ОПЕК ситуация похожая: действуют ограничения по добыче до конца года и больше. Поэтому рост добычи тут тоже ожидается преимущественно только в 2025 году.
Полагаю, что средняя цена Brent в 3-4 кварталах будет на уровне $83 за баррель. Это более консервативный взгляд, чем у американских агентств, которые прогнозируют от $85 до $90 за баррель в среднем за аналогичный период.
- Мне нравится
ВсеИнструменты. Отчет за 2 кв 2026 по МСФО
Тикер: #VSEH
Текущая цена: 76.83
Капитализация: 38.4 млрд
Сектор: Ритейл
Сайт: https://ir.vseinstrumenti.ru/
Мультипликаторы (LTM):
P/E - 6.68
P/BV - 6.81
P/S - 0.2
ROE - 102.1%
ND/EBITDA - 0.74
EV/EBITDA - 2.75
Акт/Обяз - 1.08
Что нравится:
✔️выручка выросла на 9.7% г/г (46.2 → 50.6 млрд);
✔️FCF увеличился в 2.2 раза г/г (3.1 → 7 млрд);
✔️нетто фин. расход уменьшился на 12% к/к (1 → 0.9 млрд);
✔️чистая прибыль выросла в 2.4 раза г/г (0.9 → 2 млрд).
Что не нравится:
✔️чистый долг вырос на 22.3% к/к (11.5 → 14 млрд). ND/EBITDA ухудшился с 0.63 до 0.74;
✔️очень слабое соотношение активов и обязательств.
Дивиденды:
Предполагается выплата не менее 50% от чистой прибыли по МСФО при ND/EBITDA не более 3. В ином случае размер выплаты определяется советом директоров.
По данным сайта Доход следующий дивиденд ожидается в размере 7.77 руб (ДД 10.11% от текущей цены).
Мой итог:
Операционные показатели за 2 квартал 2026 (г/г):
- кол-во заказов B2B +11.6% (2 → 2.23 млн шт);
- кол-во заказов B2C -3% (4.48 → 4.34 млн шт);
- кол-во проданных ед. товара B2B +11% (48.3 → 53.5 млн шт);
- кол-во проданных ед. товара B2C +7.5% (15.4 → 16.6 млн шт);
- доля СТМ и эксклюзивного импорта (14.1 → 10.7%);
- средний чек с НДС +9.5% (8405 → 9203 руб);
- активные клиенты +6.9% (453 → 484.2 тыс);
- количество ПВЗ -8.9% (1181 → 1076 ед).
Можно отметить прирост в количество проданных товаров в B2C, который сейчас не является приоритетным для компании. При этом количество заказов в B2C все равно хуже прошлого года. Также можно отметить, что динамика среднего чека пока неуклонно затухает с начала 2025 года.
Выручка в разрезе сегментов (по опер. данным) выглядит следующим образом (г/г):
- товарная B2B +11.6% (33.5 → 37.4 млрд);
- товарная B2C +5.8% (12.1 → 12.8 млрд);
- нетоварная +100% (0.2 → 0.4 млрд).
Доля B2B в товарной выручке снизилась с 76.9 до 74.5%. И приятно отметить рост в B2C, которая до этого несколько кварталов подряд показывала негативную динамику. За полугодие выручка увеличилась на 3.2% г/г (86.8 → 89.6 млрд).
Чистая прибыль выросла значительно лучше выручки. Это удалось достичь за счет улучшения операционной рентабельности с 6.2 до 7.1%, снижения снижения нетто фин расхода (-44.9% г/г, 1.6 → 0.9 млрд) и более низкой эф. ставки налога на прибыль (25.7% vs 32.1% во 2 кв 2025). Операционную рентабельности подтянули в том числе за счет оптимизации складской инфраструктуры: используемая площадь складов и РЦ сократилась до 355 тыс. кв. м за счёт отказа от склада в Быково при частичном подключении логистического комплекса в Данилово. Плюс сократили количество ПВЗ. За полугодие прибыль выросла в 13.4 раза г/г (0.2 → 2.6 млрд).
FCF кратно вырос на фоне сильного роста OCF (+113.1% г/г, 3.3 → 7 млрд) и уменьшения кап. затрат (-61% г/г, 0.2 → 0.08 млрд).
Долговая нагрузка за квартал немного выросла за счет увеличения общего долга, но план по удержанию ND/EBITDA пока работает отлично.
ВИ.ру повысил гайденс на 2026 год: по выручке - рост не менее 5% г/г, по прибыли - до 4.5-6.5 млрд против предыдущего гайденса 3.4-6.0 млрд. Если взять за ориентир среднюю прибыль в 5.5 млрд, то это дает P/E 2026 = 6.98. При выплате 50% от ЧП дивиденд будет в районе 5.5 руб (ДД 7.16% от текущей цены). Но в случае хороших результатов за год могут выплатить и больше. Да и, в целом, если динамика сохранится, то уже в следующем году дивидендная доходность может быть двузначной от текущей цены.
Хорошая динамика результатов, неплохая див. доходность и постепенное снижение ключевой ставки позволяют смотреть на ВИ.ру как на интересный актив для среднесрочного горизонта. Тем более на фоне улучшения гайденса, который, вполне возможно, до конца года будет еще раз пересмотрен в более сильную сторону.
Акции держу в портфеле с долей 3.16% (лимит - 3%). Прогнозная справедливая стоимость - 108 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу
🏤 Мегановости 🗞 👉📰
1️⃣ ЦБ выявил у ТМК $TRMK нарушения требований к составу инсайдерской информации, ведению списков инсайдеров и мерам против неправомерного использования сведений.
Регулятор предписал компании устранить нарушения.
18 августа акции выросли на 6,31%, а с конца июля — более чем на 26%.
Предписание усиливает регуляторный риск на фоне высокой чувствительности котировок.