ОПЕК, Трамп, Китай: что повлияет на нефтяные цены в ближайшем будущем?

Падение мировых цен на нефть ускорилось. Цена Brent снизилась до уровня ниже $82 за баррель. Тому есть три основных причины. Во-первых, как отмечают международные агентства в своих последних отчетах, мировой спрос на нефть во 2 квартале этого года рос самыми медленными темпами с конца 2022-го. При этом предложение нефти со стороны стран вне ОПЕК уверенно растет и будет увеличиваться ежегодно примерно на 2 млн баррелей в сутки. Во-вторых, статистика по Китаю тоже не радует. Нынешние темпы роста ВВП КНР самые медленные за последние 5 кварталов, отмечают Ведомости. Данные по потреблению тоже слабые, спрос в регионе растет неустойчиво. И, в-третьих, рынок повысил вероятность избрания Трампа президентом США, а он не раз критиковал зеленую повестку и обещал удвоить добычу ископаемого топлива в Штатах.

Россия нарастит поставки нефти в Китай?

По словам Игоря Сечина, Россия стала главным поставщиком нефти в Китай, обогнав Саудовскую Аравию. За первое полугодие Россия экспортировала в КНР почти на 5% больше нефти, чем годом ранее. А Поднебесная в свою очередь стала крупнейшим покупателем российской нефти. Как отмечает вице-премьер Александр Новак, “энергетический ресурс — неподсанкционный товар”, поэтому проблем в расчетах за нефть с Китаем нет. В планах — наращивание поставок. И это, безусловно, осуществимо.

Другой вопрос — нужно ли? Не будем забывать про сдерживающие факторы. Первый — ограничение добычи нефти по соглашению с ОПЕК+. Второй фактор — ограниченность инфраструктуры. Чтобы осуществить планы по наращиванию поставок Северным морским путем, нужны танкеры. А санкции не способствуют увеличению их числа. И третий фактор — слабеющий спрос внутри Китая. Поставки нефти увеличить можно, но достаточно ли для этого спроса?

Куда пойдут цены на нефть?

Еще в июне Россия должна была сократить добычу нефти на 471 тысячу баррелей в сутки по соглашению со странами ОПЕК, но, вероятно, сделала это только в июле. Более высокая квота по добыче нефти будет действовать только с конца 2024-го, поэтому в ближайшие месяцы добыча, вероятно, зафиксируется вблизи уровня июля.

У других стран ОПЕК ситуация похожая: действуют ограничения по добыче до конца года и больше. Поэтому рост добычи тут тоже ожидается преимущественно только в 2025 году.

Полагаю, что средняя цена Brent в 3-4 кварталах будет на уровне $83 за баррель. Это более консервативный взгляд, чем у американских агентств, которые прогнозируют от $85 до $90 за баррель в среднем за аналогичный период.

1 комментарий

Мне нравится

посты по тегу

СПБ Биржа публикует итоги торгов за май

Совокупный объём торгов ценными бумагами и неоактивами* в режиме основных торгов на СПБ Бирже в мае 2026 года составил 184,33 млрд рублей, что на 1,71% больше, чем в апреле.

Ценные бумаги
Стоимостной объём сделок* * с ценными бумагами в мае составил 138,07 млрд рублей. Это на 23,32% меньше, чем в апреле (180,05 млрд рублей), и на 36,52% превышает показатель мая 2025 года (101,14 млрд рублей).

Среднедневной объём торгов в мае составил 4,45 млрд рублей (6,00 млрд рублей в апреле).
Количество активных счетов инвесторов в мае составило 1,62 млн, что на 6,97% меньше, чем в апреле (1,74 млн счетов).

В мае участники торгов и их клиенты заключили 28,61 млн сделок с ценными бумагами, что на 17,99% меньше по сравнению с апрелем (34,88 млн сделок).

Неоактивы
Стоимостной объём сделок с неоактивами в мае достиг 46,26 млрд рублей (1,17 млрд рублей в апреле).

Среднедневной объём торгов неоактивами в мае составил 1,49 млрд рублей (0,04 млрд рублей в апреле).

В мае участники торгов и их клиенты заключили 894,46 тыс. сделок в режиме основных торгов (13,53 тыс. сделок в апреле).

Основные события периода

• СПБ Биржа объявила дату проведения годового заседания общего собрания акционеров — 30 июня, а также дату фиксации лиц, имеющих право голоса, — 5 июня.

• СПБ Биржа увеличила количество неоактивов на торгах: инвесторам стали доступны неоактивы на акции Uber, Robinhood, Palo Alto Networks, CrowdStrike, Super Micro Computer и ещё 15 международных компаний.

• В течение мая СПБ Биржа неоднократно фиксировала рекорды дневного объёма торгов неоактивами. Максимальный дневной объём торгов отмечен 26 мая, составив 4,04 млрд рублей.

Примечания:
* — Неоактивы — фьючерсные контракты, заключаемые на торгах, проводимых на СПБ Бирже, по которым финансовый результат (вариационная маржа) фиксируется по закрытым позициям. Сделки с неоактивами, базисными активами которых являются российские и иностранные акции, доступны неквалифицированным инвесторам после прохождения тестирования. Сделки с неоактивами, базисными активами которых являются индексы криптовалют, доступны только квалифицированным инвесторам.
* * — При подсчёте учитываются сделки, заключённые в течение отчётного месяца, вне зависимости от дат осуществления расчётов по ним.

комментариев

Увеличение среднего размера аванса по сделкам до 28% в 2026 году — правильный курс

5 причин: почему такой размер аванса выгоден и лизинговой компании и клиентам, ответ в видео t.me/europlaninvest/626
«На рынке компаниям тоже стоит быть аккуратнее, и вот все авансы 5-10-15% это сейчас игра с огнем», — прокомментировал Фёдор Грачёв, директор по рискам и аналитике ЛК «Европлан».

комментариев

Почему прогнозы о долговом кризисе регулярно не сбываются?

Задали такой вопрос. И правда, прогнозы о долговом кризисе США появляются каждый год, но рынок продолжает их игнорировать. Прогнозы регулярно рисуют пугающие траектории роста долга. Но проблема таких моделей в том, что они экстраполируют текущие условия на десятилетия вперёд.

История показывает, что экономика так не работает

Меняются ставки, инфляция, производительность, технологии, налоговые режимы, политика центральных банков и структура рынка труда. В результате долгосрочные прогнозы оказываются неточными. И это ещё мягко сказано. Поэтому рынок обычно реагирует на способность экономики адаптироваться, а не на сам размер долга.

И пока американская экономика продолжает расти, корпоративные прибыли остаются высокими, а доллар сохраняет статус главной резервной валюты, разговоры о "неизбежном долговом крахе" выглядят, скорее, частью постоянного инфошума.

Главный риск – не сам долг, а потеря доверия

Это не означает, что проблема госдолга не существует. Она есть, конечно. Постоянный рост дефицитов, старение населения и увеличение %% расходов, действительно, создают давление на бюджет.

Рынки начинают паниковать вовсе не из-за абстрактного соотношения долг/ВВП. Настоящий кризис начинается тогда, когда инвесторы перестают верить, что государство контролирует ситуацию. Пока этого не произошло, но рынок внимательнее следит за темпами роста экономики, действиями ФРС и спросом на американские облигации, нежели за очередным круглым значением в статистике госдолга.

Парадоксально, но факт: сам по себе долг выше 100% ВВП не является проблемой. Проблемой становится момент, когда исчезает доверие. А доверие, как показывает история, не измеряется процентами в таблицах.

#госдолгСША
https://t.me/ifitpro

комментариев

Татнефть. Отчет за 2025 по МСФО

Тикер: #TATN, #TATNP
Текущая цена: 613 (АО), 572.5 (АП)
Капитализация: 1.42 трлн
Сектор: Нефтегаз
Сайт: https://www.tatneft.ru/aktsioneram-i-investoram_old

Мультипликаторы (LTM):

P\E - 9.34
P\BV - 1.07
P\S - 0.78
ROE - 11.48%
ND\EBITDA - отрицательный ND
EV\EBITDA - 4.22
Активы\Обязательства - 2.64

Что нравится:

✔️чистая денежная позиция 36.9 млрд против чистого долга 2.3 млрд в 1 пол 2025;
✔️нетто фин расход (без фин. услуг) снизился на 63.5% к/к (6.3 → 2.3 млрд);
✔️хорошее соотношение активов и обязательств.

Что не нравится:

✔️выручка уменьшилась на 10.5% г/г (2030.4 → 1818.1 млрд);
✔️FCF снизился на 52.7% г/г (254.2 → 120.3 млрд);
✔️чистая прибыль сократилась на 50.8% г/г (308.9 → 152 млрд);

Дивиденды:

Одинаковая выплата на оба типа акций не менее 50% прибыли (максимум между МСФО или РСБУ). Выплаты осуществляют 3 раза в год (за полугодие, 3 и 4 кварталы).

За 4 квартал 2025 года рекомендована выплата дивидендов в размере 11.61 руб (ДД 1.89% от текущей цены АО и 2.03% от текущей цены АП).

Мой итог:

Операционные показатели за 2025 (г/г):
- добыча нефти +2% г/г (27.3 → 27.8 млн т);
- добыча газа +4.6% г/г (871 → 911 млн куб м);
- производство нефтепродуктов +1% г/г (17.1 → 17.3 млн т);
- производство газопродуктов +4.2% г/г (955 → 995 тыс т).

Укрепившийся рубль и падение цен нефть повлияли на уменьшение выручки за год. При этом за 2 полугодие, несмотря на еще более крепкий рубль и более низкие цены нефть, выручка увеличилась на 7% п/п (878.1 → 940 млрд). Логично будет предположить, что причина в повышенных объемах реализации. Это косвенно подтверждается снижением суммы запасов с конца 2024 года.

Выручка по сегментам (г/г без межсегмента в млрд):
- разведка и добыча -24.1% (681.3 → 517.4);
- переработка и реализация нефти и нефтепродуктов -2.6% (1218.2 → 1187);
- шинный бизнес -11.3% (53.5 → 47.5);
- финансовые услуги +9.9% (46.1 → 50.7).

Кстати, уже в текущем году Татнефть продала свой шинный бизнес за 26.8 млрд (при стоимости выбывших ЧП в размере 83.1 млрд). Скорее всего, уже в следующем отчетном периоде стоит ждать убыток в 56.8 млрд. Еще можно добавить, что в 2025 бизнес получил убыток в -2.4 млрд против прибыли в +10.2 млрд в 2024, так что может на дистанции это и в плюс компании.

Чистая прибыль за год снизилась на фоне уменьшения выручки, ухудшения операционной рентабельности с 19.8 до 14%, убытка по курсовым разницам (-25.1 млрд vs +12.1 млрд в 2024) и роста нетто фин. расхода. За полугодие прибыль выросла на 80.5% п/п (54.2 → 97.8 млрд).

FCF упал из-за более быстрой динамики снижения OCF (-38.4% г/г, 425.1 → 261.8 млрд) в сравнении с кап. затратами (-17.3% г/г, 171 → 141.5 млрд). За полгода FCF сократился на 55.8% п/п (83.4 → 36.9 млрд).
Приятный момент, что у компании снова появилась чистая денежная позиция. Хотя вопрос останется ли она на конец 1 полугодия с учетом кап.затрат и выплаты дивидендов.

По грубым подсчетам Татнефть за 2026 сможет заработать прибыль в районе 274 млрд. Здесь, правда, все сильно зависит от разрешения ситуация на Ближнем Востоке. Чем дольше все затягивается, тем выше может быть цена на нефть и нефтепродукты. Если сходить из озвученного прогноза, то выходим на P\E 2026 = 5.11 и дивиденд в районе 58.84 руб при выплате 50% от ЧП (ДД 9.74% и 10.4% при текущих ценах АО и АП, соответственно). Стоит понимать, что расчет очень примерный и опирается на несколько величин, которые могут в итоге сильно отличаться от факта.

Помимо этого присутствует риск удара по инфраструктуре компании. Причем у Татнефти он максимально выражен, так как она владеет единственным НПЗ Танеко, и если у противника получится нанести значительный урон заводу, то это сильно отразится на объеме переработки, а значит и реализации.

К компании вполне можно присмотреться как бенефициару текущей ситуации на Ближнем Востоке. Но надо понимать, что улучшение результатов может быть временным пока сохраняется спрос и высокая цена на нефть.

Акций нет в моем портфеле. Прогнозная справедливая стоимость - 770 руб (АО), 693 руб (АП).

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

комментариев