ОПЕК, Трамп, Китай: что повлияет на нефтяные цены в ближайшем будущем?

Падение мировых цен на нефть ускорилось. Цена Brent снизилась до уровня ниже $82 за баррель. Тому есть три основных причины. Во-первых, как отмечают международные агентства в своих последних отчетах, мировой спрос на нефть во 2 квартале этого года рос самыми медленными темпами с конца 2022-го. При этом предложение нефти со стороны стран вне ОПЕК уверенно растет и будет увеличиваться ежегодно примерно на 2 млн баррелей в сутки. Во-вторых, статистика по Китаю тоже не радует. Нынешние темпы роста ВВП КНР самые медленные за последние 5 кварталов, отмечают Ведомости. Данные по потреблению тоже слабые, спрос в регионе растет неустойчиво. И, в-третьих, рынок повысил вероятность избрания Трампа президентом США, а он не раз критиковал зеленую повестку и обещал удвоить добычу ископаемого топлива в Штатах.

Россия нарастит поставки нефти в Китай?

По словам Игоря Сечина, Россия стала главным поставщиком нефти в Китай, обогнав Саудовскую Аравию. За первое полугодие Россия экспортировала в КНР почти на 5% больше нефти, чем годом ранее. А Поднебесная в свою очередь стала крупнейшим покупателем российской нефти. Как отмечает вице-премьер Александр Новак, “энергетический ресурс — неподсанкционный товар”, поэтому проблем в расчетах за нефть с Китаем нет. В планах — наращивание поставок. И это, безусловно, осуществимо.

Другой вопрос — нужно ли? Не будем забывать про сдерживающие факторы. Первый — ограничение добычи нефти по соглашению с ОПЕК+. Второй фактор — ограниченность инфраструктуры. Чтобы осуществить планы по наращиванию поставок Северным морским путем, нужны танкеры. А санкции не способствуют увеличению их числа. И третий фактор — слабеющий спрос внутри Китая. Поставки нефти увеличить можно, но достаточно ли для этого спроса?

Куда пойдут цены на нефть?

Еще в июне Россия должна была сократить добычу нефти на 471 тысячу баррелей в сутки по соглашению со странами ОПЕК, но, вероятно, сделала это только в июле. Более высокая квота по добыче нефти будет действовать только с конца 2024-го, поэтому в ближайшие месяцы добыча, вероятно, зафиксируется вблизи уровня июля.

У других стран ОПЕК ситуация похожая: действуют ограничения по добыче до конца года и больше. Поэтому рост добычи тут тоже ожидается преимущественно только в 2025 году.

Полагаю, что средняя цена Brent в 3-4 кварталах будет на уровне $83 за баррель. Это более консервативный взгляд, чем у американских агентств, которые прогнозируют от $85 до $90 за баррель в среднем за аналогичный период.

1 комментарий

Мне нравится

посты по тегу

НКНХ и Казаньоргсинтез - пока выиграл только CAPEX

С нефтехимией за последний год история вышла неоднозначная. Потенциальные бенефиты от конфликта США с Ираном, разговоры про дефицит мощностей и импортозамещение должны были дать приток денег. Но по факту рынок получил совсем другую картину: слабые результаты, сжатие маржи, а НКНХ сверху еще и словил тяжелую аварию весной 2026 года. Давайте во всем разбираться подробнее.

🏭 Нижнекамскнефтехим $NKNC
Выручка за полный 2025 год снизилась на 5,5% до 254,8 млрд рублей. EBITDA просела еще сильнее - до 51,3 млрд рублей против 71,3 млрд, а рентабельность по EBITDA упала с 26,4% до 20,2%. Чистая прибыль в итоге похудела на 12% до 27,1 млрд рублей. Одновременно с ростом операционного денежного потока, взлетел и CAPEX до 112,8 ярдов. То есть почти весь операционный кэш компания тут же потратила на инвестиции.

Давайте пробежимся еще по сегментам: выручка по эластомерам снизились сна 4,2%, пластики и продукты органического синтеза потеряли 24,2%, МТБЭ и топливные компоненты тоже просели. Выручку частично поддержали строительные услуги, которые выросли почти в два раза до 17,2 млрд рублей.

Теперь самое неприятное - авария на НКНХ. 31 марта на заводе синтетических каучуков НКНХ в ходе ремонтных работ произошла утечка нефраса, затем взрыв и пожар. Авария затронула линию производства неодимового СКД, а остановленные мощности оцениваются в 6% от общей годовой производственной мощности НКНХ по всем видам продукции, или 180 тыс. тонн. Так что поддержки в начале текущего года тоже ждать не стоит.

🏭 Казаньоргсинтез $KZOS
Выручка снизилась на 4,8% до 99,9 млрд рублей. EBITDA составила 23,5 млрд рублей против 25,8 млрд, рентабельность по EBITDA сократилась до 23,5% с 24,6%, а чистая прибыль упала на 31,1% до 7,3 млрд рублей. У компаний картина похожая, просто масштаб у КОС поменьше. CAPEX составил 41,0 млрд рублей против 21,9 млрд годом ранее. Благодаря такой инвестпрограмме компания постепенно превращается в историю с заметным долгом.

По структуре выручки у КОС видна та же неприятная динамика: полиолефины снизились на 3,3%, пластики и продукты органического синтеза упали на 15,3%. Спад мировой экономики и цен на продукцию дает о себе знать.

🇮🇷 Конфликт США с Ираном теоретически мог бы поддержать цены на нефть и часть сырьевой цепочки, но у НКНХ и КОС результаты завязаны и на внутренний рынок. Спрос на синтетические каучуки в России оставался низким, а шинный рынок в 2025 году продолжил падение: выпуск легковых шин снизился на 20,7%, грузовых - на 24%, а в январе - феврале 2026 года производство шин и покрышек было еще на 16,9% ниже, чем годом ранее.

Получается, что один нефтехимик перегружен стройкой и пострадал от аварии, а второй просто показывает слабые результаты без драйверов к росту. Можно конечно прикрутить к разбору супер мега проект ЭП-600, но едва ли это изменит выводы. Учитывая крепкий рубль и отсутствие роста цен на продукцию компаний, апсайд тут сложно будет найти, как и идею в акциях.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Если моя статья оказалась полезной, обязательно прожмите ей лайк. Это мотивирует меня и дальше публиковать для вас аналитику.

комментариев

Роснефть. Отчет за 2025 по МСФО

Тикер: #ROSN
Текущая цена: 431.7
Капитализация: 4.57 трлн
Сектор: Нефтегаз
Сайт: https://www.rosneft.ru/Investors/

Мультипликаторы (LTM):

P\E - 8.41
P\BV - 0.5
P\S - 0.56
ROE - 6%
Акт.\Обяз. - 1.73

Что нравится:

✔️

Что не нравится:

✔️снижение выручки на 18.8% г/г (10.14 → 8.24 трлн);
✔️скорр. FCF на 45.9% г/г (1.3 → 0.7 трлн);
✔️чистая прибыль снизилась на 73% г/г (1.08 → 0.29 трлн)
✔️отношение активов к обязательствам ниже комфортного значения.

Дивиденды:

Целевой уровень дивидендных выплат составляет не менее 50% от чистой прибыли по МСФО с периодичностью по меньшей мере два раза в год.

Ориентировочно дивиденд за 4 квартал 2025 года будет равен 2.26 руб (ДД 0.52% от текущей цены).

Мой итог:

Операционные показатели за 2025 снизились по всем пунктам (г/г):
- добыча углеводородов -3.6% (255.9 → 246.6 млн т.н.э.);
- добыча жидких углеводородов -1.6% (184 → 181.1 млн т);
- добыча газа -9% (67 → 58.2 млрд куб м);
- реализация нефтепродуктов на внутреннем рынке -7.6% (43.6 → 40.3 млн т).

При этом можно отметить, что динамика по добыче за год лучше той, что была за 9 месяцев. 4 кв 2025 по добыче вообще самый лучший за последние полтора года. Заметно влияния решения ОПЕК+ об увеличении добычи нефти.
Динамика снижения реализации нефтепродуктов наоборот ускорилась. За последние 2 года это самый низкий показатель.

Выручка за 4 квартал самая низкая в году. Причиной этому стали продолжающееся укрепление рубля, снижение цен на сорта нефти, которым торгуют Роснефть и регулярные атаки БПЛА на НПЗ компании. Снижение на 3.8% к/к (2.03 → 1.95 трлн). Чистая прибыль за 4 квартал даже выросла на 4.8% (62 → 65 млрд), но по год, конечно, падение прибыли очень сильное. Причины - снижение выручки, ухудшение операционной рентабельности с 21 до 13.2% и увеличение эффективной ставки налога на прибыль (33.6 vs 29.2% в 2024 году).

Роснефть за 2025 год предоставила сильно укороченный отчет, поэтому отсутствуют полноценные данные по FCF и чистому долгу. Но в пресс-релизе указана информация по скорректированном FCF, который просел почти в половину. Капитальные затраты снизились на 5.7% г/г (1442 → 1360 млрд) и математически можно посчитать, что скор. OFC уменьшился на 24.7% г/г (2737 → 2060 млрд).

Из набора негативных факторов в последней трети 1 кв 2026 на фоне событий на Ближнем Востоке исключилась цена на нефть. Urals, в 4 квартале опускавшийся ниже 35$ за баррель, в марте 2026 торговался уже по средней цене в 77$ (по данным Минэкономразвития). Цена спотовых партий в индийских портах по некоторым данным и вовсе превышала 100$. США, дабы не разгонять цены на нефть еще сильнее, выдали новую временную лицензию на закупку ранее погруженной на танкеры российской нефти.
При этом рубль 4 месяца остается еще довольно сильным (возможно, в мае ситуации начнет меняться на фоне возобновления Минфином сделок с валютой в рамках бюджетного правила). Также никуда не ушли риски атак БПЛА на НПЗ.

1 квартал 2026 года для компании должен быть лучше прошлого, но более приемлемых результатов стоит ожидать уже во 2 квартале (у США пока не получается найти компромисс с Ираном, а в мае может и рубль как-то ослабнет). По данным Reuters в первой половине апреля цена российской нефти Urals достигла 7 947 руб за баррель. Если такие уровни продержаться до конца июня, а также не будет критических препятствий для реализации нефти, то за 1 пол 2026 Роснефть по приблизительным подсчетам сможет заработать свыше 350 млрд. Если представить, что к этому добавится заметное ослабление рубля, и компания сможет заработать за год в районе 800 млрд, то P\E 2026 будет равен 5.72 с див. доходностью около 8.6%. Нормально, но в этом плане слишком много если.

С учетом проекта "Восток Ойл" Роснефть по текущей цене может быть интересна для долгосрочного инвестора, но надо понимать, что сроки отдачи от вложений могут быть размыты. Плюс сохраняются санкционные и инфраструктурные риски.

Акции компании держу в портфеле с долей в 3.37% (лимит - 4%). Прогнозная справедливая стоимость - 504 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

комментариев

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Сбербанк $SBER по итогам первого квартала 2026 года заработал 507,9 млрд ₽ чистой прибыли по МСФО — рост на 16,5% год к году.
Рентабельность капитала составила 24,4%, прибыль на акцию выросла на 16,7% до 23,8 ₽.
Банк сохраняет норму выплат дивидендов в 50% чистой прибыли: совет директоров рекомендовал 37,64 ₽ на акцию за 2025 год (850,2 млрд ₽), доходность 11%.
Зампред правления Тарас Скворцов допустил повышение дивидендов при появлении возможности.

Лидирующие позиции банка продолжают укрепляться, а сигнал о готовности увеличивать payout ratio делает бумагу одним из ключевых дивидендных активов рынка.

комментариев

⚡️ Дом РФ: итоги I квартала по МСФО

Чистая прибыль: 28,53 млрд руб. (+83 %), ROE — 23,80 %.
Процентные доходы: 43,87 млрд руб. (+37 %).
Комиссионные доходы: 10,13 млрд руб. (+57 %).
Прочие доходы: 5,18 млрд руб. (+223 %).
Активы: 6,66 трлн руб. (+4 %).
Показатели выше плана — хороший старт для года! 📈

комментариев