Пузырь ИИ начал лопаться? Инвесторы внезапно вспомнили, что деньги надо возвращать! 🤣

Ну, что я говорил (см. предыдущие посты на тему ИИ). В октябре доходность отдельных облигаций CoreWeave, одного из крупных поставщиков вычислительных мощностей для ИИ, поднималась примерно до 15% годовых, это на минуточку в $!!!

Ещё недавно достаточно было добавить две буквы “ИИ” в презентацию, нарисовать проект дата-центра и пообещать миллиарды будущей выручки, чтобы инвесторы выстроились в очередь. Теперь, вдруг, начали спрашивать про долги, прибыль и денежные потоки.... какие ж наглецы! 😎

Рынок технологических IPO тоже охладел, инвесторы стали придирчивее, а разговоры о пузыре ИИ звучат всё громче (но не торопимся его хоронить). Интернет пережил крах доткомов, хотя многие акционеры интернет-компаний своих денег не вернули. ИИ вполне может изменить мировую экономику, а инвесторы в ИИ-компании при этом - потерять миллиарды.

Кто в итоге заработает на этой революции - владельцы технологий, их клиенты или те, кто вовремя продаст акции очередного будущего гиганта? 😎

Цифры и источники

1. CoreWeave: доходность облигаций около 15%. 14 октября Bloomberg сообщал, что необеспеченные облигации CoreWeave с погашением в 2032 году торговались дешевле 80% от номинала, а доходность превысила 15%. По данным Reuters от 16 октября, бумаги, размещённые в июне с доходностью 9,675%, подорожали в доходности до 15%. Важно: речь идёт о доходности к погашению на вторичном рынке, а не о купоне, который компания платит всем держателям облигаций. Рост доходности отражает падение рыночной цены бумаг и увеличение воспринимаемого кредитного риска. Reuters, Bloomberg

2. Масштаб долговой нагрузки CoreWeave. Reuters 15 октября указывал, что у компании около $50 млрд долга. Продажа облигаций сопровождалась опасениями, что масштабные вложения в дата-центры финансируются кредитами быстрее, чем инфраструктура успевает приносить доход. В публикации также отмечалось, что CoreWeave находится в центре опасений инвесторов относительно того, сможет ли будущая выручка от ИИ оправдать текущие расходы. Reuters

3. Рынок технологических IPO действительно остыл. По данным Reuters от 22 октября, осенний календарь технологических IPO в США фактически сократился до одной крупной ожидаемой сделки — Anthropic. Компания планировала выход на биржу в середине ноября, хотя сроки могли измениться. В той же публикации сообщалось, что несколько других компаний отложили или приостановили размещения:
- Switch и Nscale отложили IPO;
- SB Energy отложила листинг;
- AirTrunk REIT и Firmus отказались от размещения или приостановили подготовку.
Нужно учитывать, что речь идёт о планах и решениях компаний, а не о доказательстве того, что весь рынок IPO остановился.Reuters

4. Инвесторы стали избирательнее в отношении ИИ-долга. Axios 28 октября отмечал, что рынок корпоративных облигаций всё тщательнее оценивает, какие компании и проекты в сфере ИИ заслуживают финансирования. Риски CoreWeave распространялись и на связанные с ней проекты дата-центров. В публикации приводились примеры облигаций, связанных с финансированием инфраструктуры, где доходности тоже росли. Итак, инвесторы начинают оценивать конкретные долги, контракты и обязательства компаний, а не просто покупать общую историю про ИИ. Axios.

Самая выразительная цифра здесь - скачок доходности облигаций CoreWeave с 9,675% при размещении в июне до примерно 15% в октябре. Она показывает, как быстро меняется оценка риска, когда инвесторы начинают внимательнее смотреть на цену финансирования ИИ-бума.

#ИИ