Новые облигации Эталон Финанс 002Р-04: разбор рисков, которые скрываются за купоном 20.50%

Группа "Эталон" #ETLN фокусируется на строительстве жилья комфорт, бизнес и премиум классов, офисной недвижимости, а также на реставрации объектов культурного наследия.

Крупнейшим акционером группы на конец прошлого года являлась АФК "Система" #AFKS (48,8%).

📍 Параметры выпуска Эталон Финанс 002Р-04:

• Рейтинг: А- (Эксперт РА, прогноз "Стабильный")
• Номинал: 1000Р
• Объем: 1,5 млрд рублей
• Срок обращения: 2 года
• Купон: не выше 20,50% годовых (YTM не выше 22,54% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 18 ноября
• Дата размещения: 21 ноября

📍 Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2025 года:

• Выручка: 77,4 млрд руб. (+35,0% г/г);
• Чистый убыток: 8,9 млрд руб. вызван высокой стоимостью обслуживания долга из-за роста ключевой ставки

• Долгосрочные обязательства: 150,5 млрд руб. (+15,6% за 6 месяцев);
• Краткосрочные обязательства: 98,5 млрд руб. (+18,2% за 6 месяцев);

Финансовое состояние резко ухудшилось. За полгода эскроу-счета сократились, а чистый долг без их учёта взлетел на 50%. В результате долговая нагрузка всего за полгода выросла почти в два раза — с 1.6х до 3.1х.

В первом полугодии 2025 года объем реализованной недвижимости составил 295,7 тыс. кв. м, что на 23% меньше.

Ситуация изменилась в третьем квартале, где был зафиксирован существенный рост. Выручка от продаж недвижимости выросла на 27% и достигла 46,9 млрд рублей. В физическом выражении прирост составил 11%.

В обращении находятся четыре выпуска облигаций на 29,25 млрд рублей. Из них выделил бы:

• Эталон Финанс 002P-03 #RU000A10BAP4 Доходность: 18,87%, Купон: 25,50%. Текущая купонная доходность: 23,07% на 1 год 4 месяца, ежемесячно

• Эталон-Финанс выпуск 3 #RU000A103QH9 Доходность: 23,30%, Купон: 9,10%. Текущая купонная доходность: 9,45% на 10 месяцев, 4 раза в год

📍 Что готов предложить нам рынок долга:

• Группа ЛСР 001Р-11 #RU000A10CKY3 (17,58%) А на 2 года 8 месяцев
• ВУШ 001P-04 #RU000A10BS76 (20,19%) А- на 2 года 6 месяцев
• ГЛОРАКС оббП04 #RU000A10B9Q9 (20,17%) ВВВ на 2 года 4 месяцев
• Делимобиль 1Р-03 #RU000A106UW3 (21,78%) А на 1 год 9 месяцев
• Аэрофьюэлз 002Р-05 #RU000A10C2E9 (19,85%) А на 1 год 7 месяцев
• Уральская кузница оббП01 #RU000A10C6M3 (20,17%) А- на 1 год 7 месяцев
• РОЛЬФ БО 001Р-08 #RU000A10BQ60 (21,04%) А- на 1 год 6 месяцев

В своей рейтинговой категории бумага выглядит чуть привлекательнее аналогов. Но если сравнить её с другими застройщиками, условия выпуска — самые обычные, без особых преимуществ.

📍 Что по итогу: Это классический выбор между риском и доходностью. С одной стороны — привлекательный купон, с другой — высокая долговая нагрузка и растущие убытки.

Без смягчения политики ЦБ баланс будет смещён в сторону рисков. Хотя дефолт компании представляется маловероятным, для покрытия убытков может потребоваться допэмиссия, позволяющая отложить решение накопившихся проблем.

Добавлять очередного застройщика с известными проблемами в строительном секторе не планирую. Предпочту довольствоваться тем, что купил ранее. Если пропустили, то с составом моего облигационного портфеля можно ознакомиться перейдя по ссылке.

Сейчас на фоне недавнего роста индекса RGBI в ожидании снижения ключевой ставки на ближайшем заседании ЦБ (19 декабря) появляется все меньше привлекательных идей. Вторичный рынок уже перегрет из-за замедления инфляции, а на первичном эмитенты слишком резко снижают первоначальные доходности.

Стоит дождаться начала года и посмотреть, как скажется на рынке пересмотр НДС и налогооблагаемой базы в частности. Из-за этих факторов высок риск, что после возможного снижения ставки в декабре, ЦБ сделает долгую паузу, а значит откат в индексе гособлигаций неизбежен. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем телеграм канале.

#аналитика #облигации #идея #инвестор #инвестиции #купоны #новичкам

'Не является инвестиционной рекомендацией

АФК Система

0 комментариев

посты по тегу

#ETLN

Компании Группы «Эталон» подтвердили резидентство «Сколково»

Входящие в Группу «Эталон» компании «ЭталонТех» и «Диспетчер24» подтвердили ИТ-аккредитацию Минцифры РФ и статус резидентов «Сколково». Статус резидента «Сколково» помогает технологическим компаниям сократить издержки и ускорить развитие, в том числе за счет финансовых льгот и доступа к инфраструктуре, а также открыть новые каналы для роста.

📌 «ЭталонТех» отвечает за цифровую трансформацию бизнес-процессов группы. В портфеле компании более 90 реализованных проектов, включая пилотирование решений на базе искусственного интеллекта.

📌 Экосистема «Диспетчер24» – крупный контакт-центр с набором сервисов для взаимодействия девелоперов, управляющих компаний и жителей. Он обслуживает более 1 млн квартир площадью свыше 60 млн кв. м и используется более чем 300 управляющими компаниями и застройщиками в 52 регионах России.

Развитие собственных ИТ-решений – неотъемлемая часть девелоперского бизнеса. Цифровизация процессов обеспечивает удобство пользователей и повышает операционную эффективность.

комментариев

Принудительная конвертация. FAQ для держателей расписок

Мы опубликовали ответы на часто задаваемые вопросы о процедуре принудительной конвертации ГДР Etalon Group PLC в акции МКПАО «Эталон Груп». Блок с вопросами и ответами размещен на нашем сайте в разделе для инвесторов: https://www.etalongroup.com/investors/private/#faq

📌 C порядком и сроками подачи заявлений можно ознакомиться на сайте АО «Ракурс Инвест» по ссылке: https://rakursinvest.ru/services/conversion/

По всем дополнительным вопросам, связанным с принудительной конвертацией, держателям ГДР необходимо обращаться в АО «Ракурс Инвест».

комментариев

🏢 Эталон удвоил ввод жилья в эксплуатацию в 1-ом полугодии 2026

Начинаем подводить итоги первого полугодия: делимся данными по вводу.

За 6 мес. 2026 года Компания ввела в эксплуатацию 327 тыс. кв. м продаваемой площади – вдвое больше, чем годом ранее. Основной объем ввода – 72% или около 240 тыс. кв. м – пришелся на Москву и Подмосковье, остальное – на другие регионы.

🏆 Кроме того, Эталон вошел в топ-10 застройщиков России по объему ввода жилья по итогам первого полугодия 2026 года, заняв 8-ю строчку рейтинга.

Ввод объектов в эксплуатацию позволяет раскрыть эскроу-счета и высвободить ликвидность. Эти средства мы направляем на приоритетные проекты – в рамках текущего фокуса на повышение операционной эффективности.

📌 Ознакомиться с рейтингом ЕРЗ можно на сайте: https://erzrf.ru/top-zastroyshchikov/rf?regionKey=0&topType=1&date=2026

комментариев

🌟 Подводим итоги последних двух недель! Собрали для вас новости рынка недвижимости 🌟

📌 Цены на квартиры в новостройках Москвы за год выросли на 21,4%, а спрос за месяц вырос на треть

https://tass.ru/nedvizhimost/27881061
https://realty.rbc.ru/news/6a4b657f9a794782c21fec65?from=newsfeed

В июне 2026 года на первичном рынке недвижимости Московского региона зафиксирован резкий месячный рост спроса на 33% (до 8,7 тыс. сделок). При этом цены на жилье продолжают уверенно расти: в Старой Москве средняя стоимость квадратного метра в новостройках увеличилась за год на 21,4%, достигнув 830,4 тыс. рублей.

📌 Несколько крупных банков снизили ставки по рыночной ипотеке https://tass.ru/nedvizhimost/27893643

Аналитики Сравни.ру подсчитали, что несколько крупных российских банков – Совкомбанк, Газпромбанк и Сбербанк - за последнюю неделю улучшили условия по рыночной ипотеке, снизив ставки примерно на 1 процентный пункт.

📌 Застройщики стали осторожнее относиться к рассрочкам https://www.fontanka.ru/2026/06/27/76502722/

В 2024–2025 годах рассрочка была заменой дорогой ипотеке, позволяя покупателю зафиксировать цену в ожидании снижения ставок. Сейчас застройщики стали просчитывать этот инструмент жестче. В 2026 году доля рассрочек в общем объеме сделок постепенно снижается. Инструмент рассрочки становится нишевым, оставаясь востребованным в высоких ценовых сегментах и постепенно уступая место ипотеке и прямым скидкам в масс-сегменте.

📌 Предварительные итоги 1 полугодия на первичном рынке жилья: рост ипотечного кредитования и сдержанная динамика строительной активности

https://www.kommersant.ru/doc/8798292?from=glavnoe_1
https://дом.рф/media/news/pervye-itogi-pervogo-polugodiya/

В июне объем выданной ипотеки достиг максимума с начала года. Рост был простимулирован ожиданием ужесточений правил семейной ипотеки, которые должны были вступить в силу 1 июля, но были перенесены на октябрь. Однако активизировалось и кредитование на рыночных условиях, доля таких кредитов составила 56%.

В то же время строительная активность демонстрирует сдержанную динамику. За 1 полугодие застройщики запустили 19,4 млн кв. м новых проектов (+12% г/г), но этот рост обеспечен 1кварталом. В 2 квартале запуски снизились на 5% г/г.

📌 Более 80% стартов продаж московских новостроек в первом полугодии пришлось на жилье классов «премиум» и «элит», а суммарная стоимость элитных новостроек столицы впервые превысила 1 трлн руб.

https://kf.expert/news/summarnaya-stoimost-elitnykh-novostroek-moskvy-vpervye-prevysila-1-trln-rub https://erzrf.ru/news/article/boleye-80-startov-prodazh-novostroyek-v-pervom-polugodii-prishlos-na-zhilye-klassov-premium-i-elit

В январе — июне в московских новостройках стартовали продажи в 22 новых проектах. При более 80% новых объектов относятся к премиальному и высокобюджетному сегментам.

По предварительным итогам 1 полугодия 2026 года первичный рынок элитной жилой недвижимости Москвы обновил сразу три исторических максимума. Объем предложения достиг 3,4 тыс. квартир и апартаментов, суммарная стоимость экспозиции превысила 1 трлн руб., а средневзвешенная цена предложения – 2 335 тыс. руб./кв. м.

#ETLN #Эталон

комментариев