АФК Система — один из крупнейших инвестиционных холдингов в России, который владеет и управляет другими компаниями.

Суть бизнеса проста: Система находит интересную компанию и покупает крупный пакет акций — достаточный для того, чтобы контролировать ее — инвестирует в развитие “дочки”, а потом получает с нее дивиденды либо продает с прибылью.

Бизнес Системы похож на инвестирование в акции. Менеджеры компании выбирают бизнесы примерно так же, как вы, наш читатель, выбираете акции в брокерском приложении. И, в принципе, вы можете частично повторить портфель Системы, просто купив акции МТС, Озон и Сегежи. Однако Система может занять 220 млрд и напрямую управлять портфельными инвестициями, а читатель — нет.

Основные активы Системы сейчас — доли в крупных публичных компаниях: МТС, Ozon, Segezha, Эталон и Элемент.

В ближайшие годы компания планирует вывести на биржу еще несколько обществ. В числе кандидатов называют сельскохозяйственный холдинг Степь, крупнейшую сеть частных клиник в России Медси, производителя лекарств Биннофарм, управляющего отелями Cosmos Hotel Group и Башкирскую электросетевую компанию.

Акции Системы исторически оцениваются на 30-40% дешевле долей в публичных бизнесах, которыми она владеет, за вычетом долга на головной структуре.

Система появилась в 1993-м году в процессе перехода России к рыночной экономике и приватизации советских компаний.

В 1990-х Система участвовала в приватизации сети Детский мир и туристической компании Интурист. Из активов Интуриста появились сеть отелей Космос и клиники Медси. Тогда же холдинг приобрел доли в МТС и в Московском банке реконструкции и развития, который ныне называется МТС Банк.

На счету АФК Системы, акции которой начали торговаться на Лондонской бирже в 2005 году, уже более десяти IPO: телеком-операторы Вымпелком (1996), МТС (2000) и Комстар (2006), сама АФК Система (2005), застройщик Система-Галс (2006), IT-холдинг Ситроникс (2007), ретейлер Детский Мир (2017), онлайн-ретейлер Озон (2020), производитель древесины Сегежа (2021), МТС Банк (2024) и разработчик электроники ГК Элемент (2024).

1. У Системы есть редкое конкурентное преимущество: уникальный для российского рынка опыт масштабирования бизнесов с выводом на IPO. Это также облегчает привлечение новых инвестиций для дочек.
2. Прочие конкурентные преимущества формируются “дочками”. Оператор МТС — крупнейший мобильный оператор в стране, а Ozon — самый диверсифицированный онлайн-магазин, один из лидеров рынка.

1. Они складываются из рисков портфельных компаний. Например, МТС необходимы большие инвестиции в инфраструктуру, Ozon — хронически убыточен, а у Segezha резко ухудшилось финансовое положение из-за потери доступа к европейскому рынку.
2. Но ключевой риск Системы — большой долг, обслуживание которого обходится все дороже в условиях высоких ставок.

- Будет ли конъюнктура рынка благоприятной для IPO?

- Насколько успешными окажутся инвестиции в новые компании?

- Сможет ли корпорация рефинансировать долг по комфортным ставкам?

МТС часто называют “дивидендной коровой”, т. к. Система “выдаивает” МТС на дивиденды для обслуживания долга. Корова (МТС) должна щипать травку, чтобы давать молоко (дивиденды).
Тогда травка — это клиенты МТС, которых МТС ощипывает.

Завод Биннофарм (принадлежит Системе) первым в России выпустил вакцину от COVID-19.