Формирование капитала в десятки миллионов
История формирования капитала под управлением в несколько десятков миллионов рублей. (Часть 1)
За последнее время у меня несколько раз просили пост о пути. Я уже выкладывал подобный, но распишу ещё раз, думаю кому-то может быть интересно кто не видел.
Есть ли в моей истории везение - точно да!
Помогали ли мне родственники - да, посильно чем могли, однозначно. Но я ничего не стыжусь, путь может не самый сложный, но и не совсем легок.
Инвестиционный путь мой долгий, тернистый, многие детали за 1 пост рассказать физически не получится. И все таки кое что расскажу.
Я из Зеленограда - города под Москвой, который Юридически Москвой и считается. Там же родился и вырос. В детстве жил скромно, не то чтобы прям бедно, но что такое ливерная колбоса и одеваться на рынке на картонке - знаю хорошо.
Работать я впервые пошел в 12 лет. Мы работали с другом на конюшне, конюхами. Ещё пытались раздавать листовки, какие-то мелкие подработки пробовали. В целом деньги на карманные расходы всегда были.
В 14 лет устроился официально. Работал летом и по выходным в учебное время. Инвестициями и банками заинтересовался уже тогда. Тогда же открывал первые Вклады в Зелёном банке и даже покупал Серебро на ОМС. Кажется, рублей по 20.
В 16 лет удачно устроился промоутером, параллельно учился в колледже. Доучиваться (в школе) смысла не было, ушел после 9го класса. Ибо в науке я оказался мягко говоря не силен. Короче шансов поступить на бюджет на вышку - 0. Поэтому пошел в колледж, в надежде после него устроится на работу, куда нибудь, может на завод.
Кстати, работать я устроился при помощи Мамы так удачно, что за простую расклейку объявлений получал денег как инженер среднего звена на тот момент. История долгая там и друзей приходилось подключать к работе, процент им процент мне. Зарабатывал прям хорошо. Что то пытался откладывать даже, затем тратил все в Макдональдсе и КФС. Тогда же впервые услышал об акциях. Примерно понимал, что это какие то бумаги, при наличии которых компания должна платить тебе деньги. Смотрел в интернете форумы, котировки, понимал конечно мало что.
Но, изучал.
Ближе к 18 съехал из отчего дома, работал, поступил на вышку на заочку. Тогда же на накопления купил себе первую Машину : ВАЗ 2115. Мог бы акции сбера, но решил Ваз) примерно в этот же год понял что можно и акционеров полноценно становиться. Открыл брокерской счёт в БКСе через Тинькофф, там мудреная схема была точно помню что покупал Ростелеком, Башнефть, Сбер и Яндекс, вроде так. Иногда, рассказывая эту историю могу путаться ибо давно дело было, не все помню. Ростелеком и Башнефть помню прям хорошо, остальное смутно. Хотя нет, помню как Яндексом спекулировал и потерял на этом деньги)
Получил вышку экономиста, параллельно откладывал, формировал вклады и покупал Акции. Но, истории Баффета было не суждено случится. В какой то момент попал в довольно обеспеченную компанию ребят. Захотелось "соответствовать уровню" тратил безбожно, вытащил все деньги с рынка и со вкладов, стал залезать в кредитки. Оставил только один "тревожный чемоданчик" где накопил около 350 т.р. (По тем временам это было много) И тем не менее кредитки тратил под 0, долговая нагрузка росла.
Работал я тогда менеджером в микрозаймовой конторе, следом стал И.О. Директора обособленного подразделения . Было мне что то между 20-22 годами.
А тем временем мой долг уже стал превышать накопления.... Продолжение следует....
Ваши деньги - Ваша ответственность
Не ИИР
$RTKM $SBERP $BANE $SBER $ROSN $YDEX
#история #инвестиции #путь
Посты по ключевым словам
Минное поле 2026: Четверть рынка облигаций под угрозой дефолта
Макроэкономисты ожидали волны дефолтов в 2025 году — именно тогда ключевая ставка достигла пика в 21%. Но компании продержались: у многих был запас прочности, возможность перекредитоваться. Однако лаг в 6-9 месяцев сделал свое дело.
В первом квартале 2026 года мы увидели 11 технических дефолтов. Это в 4 раза выше темпа 2024 года. Для контекста: за весь 2024 год их было столько же, сколько сейчас за три месяца. А четыре случая уже перешли в полноценные дефолты с невыплатой тела.
Примечательно, что проблемы начались не с аутсайдеров. Технический дефолт зафиксировал даже «Самолет» — крупный девелопер. Причина — банальная задержка платежа на несколько часов. Но рынок тревожит другое: показательный случай «Роял Капитала», где не хватило 2,4 млн рублей на купон. Это уже не сбой, а симптом.
Сопоставим с макроэкономикой: ВВП 0,3%, PMI обрабатывающей промышленности 11-й месяц подряд ниже 50, а сальдированная прибыль предприятий упала на 43% год к году. Наиболее уязвимы — угольщики, металлурги, строители.
Главный риск сейчас — не сам факт дефолтов, а их массовость. Как только рынок теряет доверие к целому сегменту (например, ВДО или третьему эшелону), даже здоровые компании этого сегмента не могут рефинансировать долги. И тогда технический дефолт превращается в реальный. 2026 год — это проверка на прочность.
📍 Как не попасть под дефолт?
Высокий купон сейчас — это чаще не «подарок», а компенсация за реальный риск не увидеть свои деньги. Поэтому забудьте про погоню за доходностью. Вместо этого включайте режим детектива.
«Красные флаги» при анализе эмитента:
• Долговая нагрузка. Соотношение чистого долга к EBITDA выше 3–4x — зона тревоги.
• Покрытие процентов. Если операционная прибыль (EBITDA) с трудом покрывает процентные платежи — это сигнал SOS.
• Денежный поток (FCF). Отрицательный свободный денежный поток — компания живет на заимствованиях, а не на выручке. Если купоны платятся за счет новых займов — бегите.
• Структура долга. Высокая доля краткосрочных займов (до 12 месяцев) + большой график погашений на ближайшие 1,5 года = бомба замедленного действия.
• Юридические риски. Иски контрагентов, блокировки счетов ФНС, аресты имущества — однозначный стоп-сигнал.
Личный лайфхак: даже если отчет по прибыли выглядит терпимо, всегда проверяйте свободный денежный поток и наличие депозитной подушки (живых денег на счетах). Обязательно читайте не только рейтинг, но и обзор рейтингового агентства — там часто вскрываются скрытые проблемы.
📍 Где держать деньги, чтобы их не потерять?
Рынок облигаций в 2026 году — это игра в предсказуемость. Ключевая ставка снизилась до 14,5%, но процесс будет медленным. ЦБ в апреле повысил прогноз по средней ставке на 2026-2027 годы, что говорит о намерении снижать ставку аккуратно, без резких движений. Это идеальный сценарий для флоатеров.
Их часто сравнивают с банковским вкладом, но с одним важным отличием: доходность флоатера = ставка ЦБ + премия (обычно 1-4%). Подборка высокодоходных флоатеров.
• Если вы уверены, что ставка ЦБ упадет до 12% и ниже в ближайшие 6 месяцев — тогда стоит смотреть в сторону ОФЗ с фиксированным купоном. При снижении ставки их цена растет, и вы получаете не только купонный доход, но и курсовую разницу. Потенциал — до 20-26% годовых. Актуальная подборка ОФЗ.
• Если не хотите даже этого — купите LQDT. Это биржевой фонд, который инвестирует в самые надежные инструменты денежного рынка. За последний год он принес 18,98%. Вы просто покупаете его как обычную акцию (тикер $LQDT), и все. Никаких купонов, никаких дат погашений, никакого НКД. Цена фонда растет каждый день примерно на 0,05% — за месяц набегает 1,5-1,7%.
Золотое правило новичка: Если вы не можете объяснить 10-летнему ребенку, как работает ваш инвестиционный инструмент, — вы не должны в него вкладывать деньги.
Если было полезно - прожимайте реакции под постом! Для меня это лучшая мотивация.
✅️ Еще больше торговых идей и аналитики по рынку можно найти здесь: МАХ | Telegram. Присоединяйтесь!
'Не является инвестиционной рекомендациейСегодня в 10:44
Инарктика. Отчет за 2025 по МСФО
Тикер: #AQUA
Текущая цена: 400.7
Капитализация: 35.2 млрд
Сектор: Агропищепром
Сайт: https://inarctica.com/investors/
Мультипликаторы (LTM):
P\E - убыток LTM
P\BV - 0.89
P\S - 1.43
ROE - убыток LTM
ND\EBITDA - 2.4
EV\EBITDA - 8.18
Активы\Обязательства - 2.92
Что нравится:
✔️очень хорошее соотношение активов и обязательств.
Что не нравится:
✔️выручка уменьшилась на 21.9% г/г (31.5 → 24.6 млрд);
✔️отрицательный FCF -40 млн против +9.2 млрд в 2024 году;
✔️чистый долг снизился на 1.1% п/п (13.9 → 13.7 млрд), но ND\EBITDA ухудшился с 1.82 до 2.4;
✔️нетто фин расход увеличился на 14.6% п/п (1 → 1.1 млрд);
✔️убыток -2.2 млрд против прибыли 7.6 млрд в 2024;
✔️дебиторская задолженность выросла на 27.2% п/п (1 → 1.3 млрд);
Дивиденды:
Компания старается выплачивать дивиденды 3 раза в год (при условии, что есть чистая прибыль по РСБУ и соотношение чистый долг/EBITDA не превышает 3.5.
По информации сайта Доход за 2025 прогнозируется выплата в размере 20 руб на акцию (ДД 4.99% от текущей цены).
Мой итог:
Биомасса на конец периода выросла на 43.8% п/п (20.9 → 30.1 тыс т). Также в 2026 году выпущены рекордные 10.7 млн мальков (+40% г/г), количество собственного малька выросло на 84%. При этом объем продаж за 2025 год снизился на 27.1% г/г (42 → 30.7 тыс т) и это следствие реализовавшихся в 1 пол 2024 года биологических рисков, когда объем биомассы значительно сократился.
Падение продаж и снижение рублевых цен на красную рыбу повлияли на выручку. За полугодие она выросла на 45.2% п/п (10 → 14.6 млрд), но здесь присутствует факт сезонности. Снижение выручки, ухудшение валовой рентабельности с 51.3 до 40% и получение большего убытка от переоценки биологических активов (-4.4 млрд vs -2.5 млрд в 2024) повлияли на получение чистого убытка в отчетном году. Если сделать коррекцию на переоценку биоактивов, то ситуация будет чуть лучше, но результаты все равно будут слабее 2024 года (-79% г/г, 10.3 → 2.1 млрд).
Долговая нагрузка продолжает расти и это неприятно. За год ND\EBITDA скаканула с 1 до 2.4 на фоне роста долга и падение EBITDA более чем на 50%. FCF стал отрицательным из-за более быстрого снижения OCF (-82.6% г/г, 15.5 → 2.7 млрд) в сравнении с кап. затратами (-56.5% г/г, 6.3 → 2.7 млрд).
Что по перспективам на 2026 год? Эксперты отмечают, что вылов лососевых в РФ будет снижен на треть до 230-250 тыс тонн. Также поддержать результаты компании мог бы поддержать слабый рубль, но пока это так и не происходит. 4 месяца из 1 полугодия рубль остается достаточно крепким и это не позволяет выигрывать конкуренцию у иностранных поставщиков. Если компания сможет реализовать за текущий год 25 тыс тонн и средняя цена на форель и лосось вырастет (а судя по магазинным ценам так и есть), то можно рассчитывать на выручку в районе 35.5 млрд.
Даже при текущих сильно снизившихся ценах акции не выглядит дешево. И это при некотором базовом сценарии. А есть еще и риски повторных потерей биомассы, которые снова могут повлиять на продажи.
Акций компании нет в моем портфеле.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Информацию по более полному разбору можно найти на моем Телеграм каналеСегодня в 5:45
Buyback Яндекса: что это значит для компании и её акций?
Совет директоров Яндекса одобрил программу обратного выкупа акций на сумму до 50 млрд
рублей сроком на 2 года. Разберём, как это повлияет на разные группы заинтересованных
сторон.
Для сотрудников:
Компания использует выкупленные акции для долгосрочной мотивации персонала.
Работники получат ценные бумаги в рамках программы поощрения — это связывает их личные интересы с успехом бизнеса.
Для акционеров:
Выкуп акций сокращает free‑float, что может оказать поддержку котировкам.
До передачи сотрудникам акции не участвуют в голосовании и не приносят дивиденды — это не влияет на распределение прибыли между текущими акционерами.
Ключевые параметры:
Объём: до 50 млрд рублей.
Срок программы: 2 года.
Статус выкупленных бумаг: хранятся на счёте администратора, лишены права голоса и
дивидендных выплат до передачи сотрудникам.
Хотя решение было анонсировано заранее и не стало сюрпризом, оно укрепляет рыночные
позиции Яндекса и демонстрирует фокус на развитии человеческого капитала.Вчера в 20:17
АПРИ: пик долговой нагрузки и действия компании убивающие в неё веру
Если смотреть отчётность АПРИ #APRI за 2025 год, картина складывается двойственная. С одной стороны, бизнес продолжает расти: выручка увеличивается, EBITDA показывает уверенный плюс в 26%. С другой — за этими цифрами отчётливо проступают тревожные сигналы, и игнорировать их было бы легкомысленно.
Главный фактор беспокойства — долговая нагрузка. Чистый долг прибавил 60%, причем основным драйвером стал не проектный кредит (он вырос ожидаемо), а облигационный портфель, который увеличился почти вдвое.
Это склоняет чашу весов в сторону гипотезы, что компания наращивает заимствования не столько под новые проекты, сколько для поддержания ликвидности в ожидании раскрытия эскроу.
Ключевая проблема в том, что при 70% строительной готовности распроданность составляет лишь 16%. Это означает высокий объем нереализованного жилья на финальной стадии, что в условиях жесткой денежно-кредитной политики и возможного охлаждения рынка несет в себе прямой риск кассовых разрывов.
📍 Отдельная история — ковенанты. АПРИ практически вплотную подошел к пределу 4,0 по чистому долгу / EBITDA, установленному в соглашении с Альфа-Банком. Формального нарушения пока нет, но запас прочности исчерпан, что может осложнить переговоры о рефинансировании.
Средневзвешенная ставка по кредитам и облигациям — 23%. Это выше среднерыночных значений для застройщиков первого эшелона. Высокая стоимость долга вкупе со слабой распроданностью создает предпосылки для того, чтобы при любом внешнем шоке (падение спроса, рост ставок, проблемы с одобрением ипотеки) компания могла быстро скатиться в зону технического дефолта.
В рамках данной рубрики были разобраны отчеты: Росинтер, СибАвтоТранс, Главснаб, Сегежа, Самолет, Полипласт. Обязательно прочитайте, если хотите быть в курсе реальной картины вещей.
Есть также не менее важный момент: Ещё до публикации годового отчёта, когда реальная долговая картина оставалась за кадром, рынок получил тревожный звонок — не от цифр, а от поведения эмитента.
Сначала АПРИ действовал по всем правилам хорошего тона. Компания разместила выпуск БО‑002Р‑14 #RU000A10ERC0 на 2,4 млрд рублей и твёрдо пообещала: это последнее на ближайшее время, до осени новых заимствований на публичном рынке не будет. Инвесторы поверили и успокоились.
Однако спустя всего несколько недель выяснилось, что следом идёт доразмещение того же выпуска — уже на 2,6 млрд. Обещание оказалось нарушенным, а объём — даже больше изначального.
К слову, за первый квартал 2026 года АПРИ привлёк через облигации около 7,7 млрд рублей, включая оба выпуска 13-й и 14-й серий с допкой. Для компании с рейтингом BBB- такая активность выглядит более чем интенсивной.
Но суть даже не в объёмах. Сам эпизод с доразмещением неприятен именно из‑за разрыва между словом и делом. Это порождает два закономерных вопроса: насколько прозрачна коммуникация эмитента и не утратил ли он контроль над собственной долговой нагрузкой?
В официальных пояснениях, конечно, говорят о стратегии расширения географии и активном развитии. Возможно, это действительно так. Но любой шаг по увеличению долга требует предельной аккуратности.
📍 Что по итогу: АПРИ пока не находится в состоянии предбанкротства, но класс надежности заметно снизился. Репутация на публичном рынке уже пострадала после известных действий с одним из выпусков на 2,6 млрд рублей, а текущая отчетность не дает оснований предполагать, что потребность в ликвидности в ближайшие кварталы снизится.
Консервативная стратегия — оставаться вне позиции до прояснения того, как компания пройдёт пик долговой нагрузки. Однако в моем облигационном портфеле имеется выпуск БО-002Р-14, который по понятным причинам сейчас торгуется ниже номинала. Его доля от депозита — чуть больше 3%. Толерантность к риску у меня высокая, поэтому продолжаем следить и анализировать отчётность компаний, широко представленных на долговом рынке.
✅️ Еще больше торговых идей и аналитики по рынку можно найти здесь: МАХ | Telegram. Присоединяйтесь!
'Не является инвестиционной рекомендациейВчера в 9:52
Результаты платформы за март 2026 года
Первый весенний месяц подтвердил высокий спрос бизнеса на альтернативное финансирование. Общая сумма заявок на платформе достигла 6,3 млрд рублей.
Объем одобренных и фактически выданных средств показал рост и составил 510 млн рублей. Мы продолжаем придерживаться стратегии качественного отбора и обеспечиваем капиталом компании с устойчивой финансовой моделью.
Уровень дефолтов по винтажам 2025 года на конец марта составил 1,75%. Этот показатель находится в рамках плановых значений и подтверждает высокую точность нашей скоринговой модели.
Доходность
По итогам марта фактическая доходность инвесторов (XIRR) составила 24,12% годовых. Инструменты краудлендинга продолжают демонстрировать превосходство над классическими банковскими продуктами, эффективно защищая капитал инвесторов от инфляции.
Финансовые итоги в цифрах
• 54 компании получили финансирование от инвесторов в марте.
• 106,3 млн рублей составил процентный доход, который заработали наши инвесторы за март.
• 4 159 бизнеса профинансировано за всю историю работы JetLend.
• 35,9 млрд рублей составляет общий объем выданных средств с момента основания платформы.
Доля рынка
В марте доля JetLend составила 25,64% от общего объема рынка краудлендинга. Мы продолжаем удерживать статус лидера индустрии, контролируя значительную долю рынка краудлендинга.
Спасибо за ваше доверие.Вчера в 9:50
Северсталь. Отчет за 1 кв 2026 по МСФО
Тикер: #CHMF
Текущая цена: 742
Капитализация: 621.6 млрд
Сектор: Черная металлургия
Сайт: https://severstal.com/rus/ir/
Мультипликаторы (LTM):
P\E - 56.63
P\BV - 1.18
P\S - 0.92
ROE - 2.1%
ND\EBITDA - 0.53
EV\EBITDA - 5.88
Акт.\Обяз. - 2.61
Что нравится:
✔️ хорошее соотношение активов и обязательств;
Что не нравится:
✔️выручка снизилась на 20.1% к/к (176 → 140.6 млрд);
✔️отрицательный FCF еще сильнее уменьшился, а именно в 3.5 раза к/к (-11.8 → -41.4 млрд);
✔️чистый долг вырос в 2.9 раза к/к (21.7 → 61.9 млрд). ND\EBITDA ухудшился с 0.16 до 0.53;
✔️нетто фин расход увеличился в 3.1 раза к/к (0.5 → 1.5 млрд);
✔️скромная прибыль 57 млн, хотя это лучше убытка -17.7 млрд в 4 кв 2025.
Дивиденды:
При соотношении ND/EBITDA 0,5-1 компания выплачивает дивиденды в размере 100% свободного денежного потока. Если соотношение будет ниже, то, возможно, более 100%, если выше - 50%.
Компания отказалась от выплаты дивидендов за 1 кв 2026.
Мой итог:
Операционные результаты.
Производство (в млн т):
- чугун -0.7% к/к (2.91 → 2.891);
- сталь -1.3% к/к (2.76 → 2.724);
После нескольких кварталов роста из-за низкой базой на фоне проведения капитальных ремонтов ДП 2,3,4,5 производство чугуна и стали перешло к снижению.
Продажи (в млн т):
- металлопродукция -10.5% к/к (2.94 → 2.63);
- чугун и слябы -23.3% к/к (0.43 → 0.33);
- коммерческая сталь -5.9% к/к (1.18 → 1.11);
- продукция с ВДС -11.3% к/к (1.33 → 1.18);
- железная руда 3м лицам -10.6% к/к (0.47 → 0.42).
Доля продукции с ВДС в продажах перестала снижаться (51-→ 50 → 45 → 45%).
Видно, что в операционном плане год начался очень плохо. Неудивительно, что в сочетании со снижением средних цен на металлопродукцию заметно просела выручка. За квартал заработали символическую прибыль и это формально даже лучше прошлого квартала. Но тут стоит понимать, что в 4 кв 2025 года был убыток от обесценения на 32.7 млрд. Без него чистый убыток был бы в районе -0.5 млрд, а значит результаты за отчетный квартал не особо улучшились.
Чистый долг сильно вырос как за счет увеличение долга, так и за счет снижения остатка денежных средств. Но долговая нагрузка пока еще остается вполне комфортной. FCF еще более ушел отрицательную зону по причине более быстрого снижения OCF, который также стал отрицательным (34.4 → -12.6 млрд), против кап. затрат (-37.7% к/к, 46.2 → 28.8 млрд). В прошлом обзоре уже говорилось о том, что в 2025 году Северсталь прошла пик кап. затрат и в 2026 они будут в районе 147 млрд (в 2025 было 173 млрд). Но положительного FCF вряд ли стоит ожидать по итогам текущего года.
По всем показателям разворота в отрасли пока не наблюдается. Северсталь ранее подтвердила прогноз производства в 2026 году на уровне 11.3 млн тонн стали (примерно на 0.5 млн тонн выше 2025 года), но судя по показателям 1 кв 2026 есть все шансы не попасть в прогноз. Производство снижается не только в РФ. По данным Bloomberg производство стали в Китае за январь-февраль 2026 года снизилось на 3.6% г/г. А впереди маячит мировой энергетический кризис из-за ситуации вокруг Ормуза, который также может отразиться на спросе.
Для роста внутреннего спроса необходима более низкая ключевая ставка и весь вопрос когда мы к ней придем. Ориентировочно 12% мы можем увидеть в конце текущего года и где-то там можно ожидать начало разворота в секторе. Тем не менее, несмотря на весь негатив, текущая ситуация и текущая цена может быть интересна долгосрочным инвесторам, которые готовы покупать хорошие компании на дне цикла.
Акции компании держу в портфеле с долей в 4.92% (лимит - 5%). Получается зашел рано, но, честно, думал, что цена сможет удержать уровень в 800 руб. Прогнозная справедливая стоимость - 860 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналуВчера в 5:45
Полипласт МСФО за 2025 год: гигантская стройка и долг у критической черты
Группа «Полипласт» (системообразующее предприятие РФ, выпускает химию для строительства, металлургии, нефтехимии и других отраслей, поставляет в 80+ стран) отчиталась за 2025 год. Ключевые показатели:
• Выручка — 236 млрд руб. (+70% к прошлому году)
• EBITDA — 59 млрд руб. (+44% г/г)
• Чистая прибыль — 16,8 млрд руб. (+41% г/г)
• Рентабельность по чистой прибыли — 7,1% (снижение на 1,4 г.г)
• Чистый долг — 230 млрд руб. (+81% г/г)
• Чистый долг / EBITDA — 3,9х (против 3,1х год назад)
Как видите, бизнес растёт очень быстро, но долговая нагрузка подтягивается к критической отметке.
📍 Почему так вырос долг?
Главная причина — стройка. Компания не просто тратила деньги на текущие нужды, а целенаправленно инвестировала в новые производства. За последнее время:
• Построены первая и вторая очереди завода поликарбоксилатов в Кингисеппе.
• Запущен единственный в России завод по выпуску редиспергируемых порошков (Новомосковск) — по новейшим технологиям.
• Построен завод полимерного теплоизоляционного связующего в Новомосковске (официальное открытие — весной 2026 года).
• Продолжается строительство производства высокомолекулярных эпоксидных смол («Полипласт-УралСиб»), запуск ожидается в 2026 году.
• Модернизация «Хромпика» выполнена на 70%: новый сушильный цех уже работает.
Всё это профинансировано за счёт кредитов. По сути, компания набирала долги наперёд, чтобы создать новые мощности.
По заявлению самой компании:
В 2026 году текущая инвестиционная программа завершается. Всё остающееся финансирование уже обеспечено целевыми долгосрочными деньгами.
На 2027–2028 годы планируется «оперативная пауза» по инвестициям — то есть компания перестанет активно строить и начнёт окупать вложенное.
📍 Главный риск в этой истории очевиден: долговая нагрузка. При малейшем ухудшении конъюнктуры могут начаться проблемы с обслуживанием.
Коэффициент текущей ликвидности формально очень низкий — 0,7х. Но из этой суммы реальных «коротких» кредитов, которые нельзя пролонгировать, — около 37 млрд руб., что выводит реальную ликвидность ближе к 1,0х.
Свободный денежный поток (FCF) глубоко отрицательный (минус 65 млрд за год), так как все деньги уходят в стройку.
Аудитор сделал замечание по классификации двух бондов с пут-офертами (на ~3 млрд руб.) — их надо было учесть как краткосрочный долг, но это мелочь, не влияющая на общую картину.
📍 Однако есть несколько важных нюансов в пользу компании:
• В 2026 году нет погашений облигаций. Только две небольшие оферты (путы) на суммы, которые не создадут критической нагрузки.
• Ковенанты по кредитным договорам не нарушены. Банки не имеют формального повода отказать в рефинансировании.
• Большая часть долга — с плавающей ставкой. Пока это нормально, но если ставка продолжит расти — станет тяжелее.
Кредитные рейтинги: Компания имеет рейтинги A от АКРА (подтверждён в августе 2025 года) и от НКР (повышен в ноябре 2025 года) со стабильным прогнозом. Это подтверждает признание её рыночных позиций и рентабельности ведущими рейтинговыми агентствами.
Также компания включена в перечень системообразующих предприятий РФ, что даёт определённую поддержку на государственном уровне.
📍 Контрольная точка:
Отчётность за 9 месяцев 2026 года. Именно там станет видно — начала ли компания генерировать положительный свободный денежный поток после остановки активной стройки. В облигационном портфеле имеется короткий долларовый выпуск Полипласт П02-БО-03 $RU000A10B4J5 сроком к погашению через 9 месяцев. Открывать новые сделки с привязкой к долгу данного эмитента не планирую.
Пока паниковать рано, но и расслабляться нельзя. Высокие риски заложены в текущую доходность облигаций — каждый инвестор решает сам, готов ли он их принимать.
Если было полезно - прожимайте реакции под постом! Для меня это лучшая мотивация.
✅️ Еще больше торговых идей и аналитики по рынку можно найти здесь: МАХ | Telegram. Присоединяйтесь!
'Не является инвестиционной рекомендацией4 мая
ПАРУС-НиНо: новая партия паев!
Друзья, привет!👋
📣 Готовим новую партию паев по фонду «ПАРУС-НиНо»:
📍 Объем: ~1 млрд ₽
📍 Размещение в стакане: 08.05.2025, в 17:30
📍 Цена пая: 900 ₽
Приятных покупок!
Ваш PARUS AM!💚4 мая
Обновление инвестиционных стратегий
Мы обновили настройки автоинвестирования, чтобы сделать ваши инвестиции еще более надежными и эффективными.
Изменения в сбалансированной стратегии
На основе анализа накопленных данных мы оптимизировали настройки:
• Компании с рейтингами 16-18 исключены из стратегии.
• Доля компаний с рейтингами 13-15 увеличена. Данный сегмент демонстрирует идеальное соотношение риска и доходности в 2026 году. Доходность по займам с рейтингами 13-15, выданным с начала года, составляет 26% годовых (XIRR).
• Параметры диверсификации изменены. Теперь средства распределяются в новые займы быстрее, что уменьшает простой капитала и увеличивает ваш итоговый доход.
Консервативная стратегия переходит в архив
• Для новых инвесторов: с 1 мая 2026 года консервативная стратегия больше недоступна для выбора.
• Для действующих инвесторов: мы сохраняем возможность управления уже вложенными средствами. Однако в рамках общей реформы в течение ближайшей недели (до 10 мая 2026 года) будет отключена возможность пополнения и перевода средств внутри портфелей на эту стратегию.
Альтернатива: если ваша цель — максимальная надежность, мы рекомендуем рассмотреть Флагманскую стратегию. Она доступна инвесторам с тарифом «Акционер» и предлагает:
• полный выкуп дефолтов;
• приоритет инвестиций;
• закрытый чат с командой JetLend.
Все изменения окончательно внесены с 1 мая 2026 года. Никаких дополнительных действий с вашей стороны не требуется.4 мая
