Финансовая драма вокруг ключевой ставки

🪙Какой будет ставка? 17% или 16%?

17%. Глава комитета Госдумы по финрынку Анатолий Аксаков считает, что слишком резкое снижение может привести к новому витку инфляции. Поэтому ЦБ следует снизить ставку на 1 п.п., до 17%.
В пользу снижения ключевой ставки продолжающееся мощное падение курса рубля. Скоро это отразится на росте розничных цен. С ними и так все не очень хорошо, — считает Алексей Антонов («Алор Брокер»).
За снижение на 1 п.п., а не на 2 п.п., проголосовали 8 из 30 опрошенных РБК экспертов.

16% — такой ключевой ставки ждут большинство экспертов РБК и Интерфакса. Главный довод за эту позицию — охлаждающийся спрос, снижение инфляции и ухудшающиеся отчётности компаний.
Перегрев экономики позади, поэтому столь жесткая ДКП уже не требуется — наоборот, сейчас задача заключается в том, чтобы не допустить переохлаждения активности, — считают аналитики SberCIB Investment Research.
В ПСБ банке разделяют позицию: в пятницу Банк России снизит ставку на 2 п.п.

При этом аналитики «не удивятся и более смелым решениям ЦБ» в связи с чрезмерно быстрым охлаждением экономики — снижение на 3 п.п.
Снижение на 3 п.п. это слишком смело, а вот на 1-2 вполне могут снизить. В этом плане и облигации с купоном в 14-15 процентов уже не выглядят низкими.
А вы как считаете? Снизят ли ставку и на сколько?

#ставка #ключ #прогнозы

Оставить нельзя повышать?

Изучал на выходных документ КРЕДИТ ЭКОНОМИКЕ И ДЕНЕЖНАЯ МАССА. И вызвал он у меня вопросы. Но самый главный — вопрос по ставке.

Если коротко, то мы имеем вот что: несмотря на жесткие условия ДКП, рост кредитования организаций — 1,6% в июле (около 1,7 трлн руб.) и годовой темп прироста кредита экономике замедлился до 10,1%. В то же время инфляция составляет около 4%.

Основные моменты

⚡️Требования банков к организациям растут, обеспечивая рост кредитования на 1,7 трлн руб. в месяц.

⚡️Кредиты населению сокращаются, и это оказывает отрицательное влияние на денежную массу впервые с 2016 года.

⚡️ Общий рост широкой денежной массы М2Х — около 0,8% в месяц ( = годовой рост 12,7%).

⚡️И вот самое интересное — не говорит ли рост кредитования корпоратов при инфляции 4% о мягких условиях ДКП, тогда как все эксперты рассуждают о жесткости?

Получается, что ставки, которые мы считаем высокими, уже не мешают росту кредитования и денежной массы. Если продолжить анализировать данные из документа с акцентом на ставки, динамику требований к корпоратам и связь с инфляцией, то мы приходим к таким выводам.

Если ЦБ начнет снижать ставку в текущих условиях, могут возникнуть следующие риски

❗️Разгон инфляции — снижение ставок делает кредиты дешевле, стимулирует рост денежной массы и потребления. Все это при сохранении спроса может привести к ускорению инфляции выше целевого уровня. Кстати, было дело, ЦБ еще в 2024 году предупреждал, что смягчение политики может восприниматься как капитуляция перед инфляцией и подтолкнуть ее рост.

❗️Рост кредитования при еще неустойчивой экономике — активный рост требований к корпоратам (кредитам) на 2+ трлн в месяц указывает на достаточно мягкие условия. И это, скорее всего, усилит риски компаний в случае ухудшения макроэкономической ситуации или внешних шоков.

❗️Финансовая нестабильность — если экономический рост будет неравномерным, а политика слишком смягченной, возрастают риски перегрева сегментов кредитования и активов. И тогда банки столкнутся с просрочками платежей.

❗️Ограниченные возможности для реакции — слишком раннее смягчение снижает пространство для маневра ЦБ в случае необходимости быстрого ужесточения политики при появлении инфляционных рисков или внешних негативных факторов.

Не хотел бы я сейчас быть на месте ЦБ. Как найти этот пресловутый баланс между поддержкой экономического роста и контролем инфляции? Не придется ли повышать ставку снова, если появятся проинфляционные риски или финансовая нестабильность? Что думаете, коллеги?

https://t.me/ifitpro
#ставка

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ "Т-Технологии" $T рекомендовали дивиденды за II квартал 2025 в 35 ₽ на акцию.
Это совпало с прогнозами аналитиков (34–35 ₽).
За I квартал выплачивали 33 ₽ на акцию.
Компания придерживается политики — до 30% прибыли по МСФО.
Крупнейший акционер — "Интеррос" Потанина с долей 41,4%.
Решение акционеры примут 25 сентября, реестр закроют 6 октября.

Ставка в окопах или почему ЦБ держит рубль на боевом рубеже около 15%

Участники рынка ожидают, что ключевая ставка ЦБ к середине 2026 года опустится чуть ниже 15%.

Процентный рублёвый своп (IRS) на годовой контракт, отражающий ожидания рынка относительно ключевой ставки, упал до примерно 14,7%. А это, среди прочих, индикатор значения ставки через 12 месяцев.

Почему это важно? Ставка “вокруг 15%” всё равно остаётся высокой и говорит о жёсткой ДКП. Сдерживаем инфляцию, снижаем скорость кредитования и расходы, что приводит к печальным результатам для бизнеса, но помогает контролировать рост цен. И конечно, такая ДКП поддерживает укрепление рубля (но не только это).

Мне постоянно задают вопросы о курсе доллара. Насколько реален прогноз о 90 – 100 рублей за доллар к концу года? Да, курс рубля также зависит от ожиданий по ставке. Сейчас мы имеем сильный рубль. Но здесь надо учитывать и прогнозы ЦБ, который оценивает ключевую ставку в 2026 году в 13–14%, немного ниже ожиданий денежного рынка.

Сравнивая эти данные, мы видим, что рынок и регулятор, в общем-то, близки в своих прогнозах. И это хорошо, это говорит нам об устойчивой тенденции к дальнейшему постепенному снижению ставки.

В итоге, исходя из текущих настроений рынка и прогнозов регулятора, можно построить такую логическую цепочку:

❇️ Высокая ключевая ставка в 2025 году — ответ на высокие инфляционные риски и экономическую нестабильность.

❇️ Постепенное снижение ставки в 2026 году до 13–15% — сигнал о контроле над инфляцией, стабилизации экономики и сохранении умеренно жёсткой ДКП.

❇️ Поддержка рубля за счёт привлекательности рублёвых инструментов — ставка выше 12% делает рубль интересным для инвесторов.

❇️ Курс доллара к рублю в пределах 90 — скорее, сценарий весны 2026 года, нежели конца 2025-го.

Надо понимать, уважаемые инвесторы, что несмотря на возможные снижения ключевой ставки, ДКП в ближайшие годы останется жёсткой. Надо продолжать удерживать инфляцию и поддерживать рубль. Ставка чуть ниже 15% — это не мягкая политика, а умеренный режим сохранения финансовой устойчивости в наших непростых условиях.

Алексей Примак

https://t.me/ifitpro
#ставка