Аэрофлот. Отчет за 2 кв 2025 по МСФО

Тикер: #AFLT
Текущая цена: 50.5
Капитализация: 198.4 млрд.
Сектор: Транспортировка
Сайт: https://ir.aeroflot.ru/ru/shareholders-and-investors/

Мультипликаторы (по данным за последние 12 месяцев):

P\E - 2.37
P\BV - 9.93
P\S - 0.22
ROE - 238%
ND\EBITDA - 2.07
EV\EBITDA - 2.95
Активы\Обязательства - 1.02

Что нравится:

✔️выручка выросла на 18% к/к (190.2 -> 224.5 млрд) и за полугодие на 10% г/г (368.4 -> 405.6 млрд);
✔️чистый долг снизился на 6.9% к/к (511.5 -> 476 млрд). ND\EBITDA улучшился с 2.51 до 2.07;
✔️за полугодие чистый финансовый доход +17.2 млрд против расхода -15.7 млрд в 1 пол 2024;
✔️чистая прибыль увеличилась на 76.5% к/к (26.9 -> 47.4 млрд) и за полугодие 75.7% г/г (42.2 -> 74.3 млрд). Причины - рост выручки и операционной рентабельности с 18.3 до 19.9%, появление нетто финансового дохода.

Что не нравится:

✔️отрицательный FCF -18.6 млрд против положительного +22.1 млрд в 1 кв 2025. За полугодие FCF снизился с 69.6 до 3.4 млрд;
✔️нетто финансовый расход -1.2 млрд против дохода +18.4 млрд в 1 кв 2025;
✔️очень слабое соотношение активов и обязательств (активы выше всего на 2%).

Дивиденды:

В соответствии с дивидендной политикой целевой уровень доли прибыли, рекомендуемой к направлению на выплату дивидендов, установлен в размере 50% чистой прибыли по МСФО, скорректированной на неденежные эффекты.

По данным сайта Доход дивиденд за 2025 прогнозируется в размере 5.58 руб. (ДД 11.05% от текущей цены).

Мой итог:

Операционные показатели к/к особо нет смысла сравнивать, так как обычно 2 квартал лучше. Единственный момент, который можно отметить - прирост занятости кресел (88.1 -> 89.1%), тогда как в прошлом году 2 квартал не отличался от 1го.

Результаты за полугодие (г/г):
- пассажиропоток +2% (25.4 -> 25.9 млн чел);
- рост занятости кресел (88.3 -> 89.1%);
- перевозка грузов -8.9% (116 -> 105.7 тыс т);
- тоннокилометраж +2.8% (6.7 -> 6.9 млн ткм).
В принципе, потери в перевозки грузов не так критичны. Намного важнее, что есть рост пассажиропотока и занятости кресел, так как основная доля в выручке компании как раз от пассажирских перевозок. Также можно отметить, что больший прирост показал пассажиропоток на международных линиях (+4.1% г/г), тогда как внутренние линии выросли не так сильно (+1.3% г/г).

Неудивительно, что на фоне роста пассажиропотока выросла и выручка (любопытно, что по перевозке грузов выручка также выросла, хотя и не так сильно, как по пассажирским перевозкам). Значительно увеличилась и чистая прибыль, но здесь есть нюансы. Улучшилась операционная рентабельность, но пока это разовый эффект от роста различных прочих операционных доходов. Также появился чистый финансовый доход, но и здесь причина временная, а именно, доход от курсовых разниц, в первую очередь. Если даже "на глазок" сделать подсчет без влияние всего разового, то получится чистая прибыль в районе 37 млрд, что уже ниже прошлого года на 12.4%.

Уменьшился чистый долг и вместе с ростом EBITDA это позволило снизить долговую нагрузку на 2 конец отчетного периода. FCF отрицательный на фоне сильно выросших капитальных затрат (да и OCF снизился). Да, определенно позитивом является тот факт, что балансовая стоимость вышла в положительную зону впервые за последние несколько лет.

Что же в итоге. Аэрофлот постепенно решает свои проблемы. Несмотря на мнение скептиков, компания даже выплатила дивиденды за 2024 год. Скорее всего, за 2025 год также будут выплаты, если не случится какого-либо форс-мажор. Но все же пока Аэрофлот остается заложником геополитики. Окончание СВО могло бы сильно помочь результатам компании (возможное снятие санкций, возобновление международных рейсов и рейсов на юг страны, уменьшение ключевой ставки). Но пока как есть, а именно, без прорывов. Кстати, операционка за 9 месяцев показывает уже мизерное снижение пассажиропотока г/г.

Если верить в положительное развитие ситуации для компании, то можно присматриваться к покупкам по 50 руб. ниже. Лично я прохожу мимо. Расчетная справедливая цена - 70 руб (с оглядкой на риски).

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

#Инвестиции #Акции

0 комментариев

посты по тегу

#AFLT

Противоречивый старт 2026: переговоры как роскошь, дефицит — как реальность

Настроения в начале года на рынке складывается противоречивые. С одной стороны, давление оказывают данные Росстата о росте инфляции в январе, что снижает вероятность снижения ставки ЦБ в феврале.

С другой стороны, фондовый рынок получает поддержку от перспектив возобновления диалога по урегулированию на Украине. Подтверждение возможности визита представителя Трампа в Москву добавляет оптимизма.

Однако этот позитив ограничивается действиями ЕС, который намерен ужесточить санкционный режим 24 февраля и снизить предельную цену на российскую нефть.

📍 Ситуация ухудшается: Новый лимит вступает в силу с 1 февраля и заменит действовавший с осени 2025 года предел в 47,6 доллара. Первоначальный «потолок» в размере 60 долларов был установлен в конце 2022 года в ответ на начало Россией СВО.

Доходы бюджета от нефти и газа обвалились до 8,48 трлн рублей, что стало худшим результатом за последние годы. Как сообщает Минфин, спад по сравнению с 2024 годом составил 24%, а впервые столь низкий уровень фиксировался только в 2020 году, когда на фоне пандемии COVID-19 и обвала нефтяного рынка они упали до 5,24 триллиона рублей.

Доходы от нефти и газа являются одним из ключевых источников финансирования, составляя четверть поступлений в федеральный бюджет.

📍 Снова наш слон? Дональд Трамп в интервью Reuters сделал заявление, перекладывающее ответственность за срыв переговоров с России на Украину. По словам американского президента, проблемой является Владимир Зеленский, а не Владимир Путин.

Эта позиция противоречит общей риторике западных союзников, обвиняющих в отсутствии мира Кремль, и свидетельствует о критическом отношении Трампа к украинскому лидеру.

📍 Девальвация переносится: Ключевое решение — увеличение Минфином продаж валюты по бюджетному правилу до 12,8 млрд рублей в день (рост в 2,3 раза). Совокупный эффект с учётом продолжающихся операций ЦБ (4,62 млрд рублей в день) поднимет общий объём нетто-продаж до 17,42 млрд рублей в сутки.

Это означает усиление давления на курс валюты на 7,2 млрд рублей ежедневно. Ожидается, что усиленное предложение валюты поддержит рубль.

📍 Рынок сырья в коррекции: Цены на нефть обвалились более чем на 4% после сигналов от президента США Дональда Трампа, который дал понять об отсутствии планов по военному ответу Ирану. Brent подешевела до $63,40, а WTI — до $59,19 за баррель.

Кроме того, Трамп отложил введение пошлин на стратегические металлы (редкоземельные элементы, литий), поручив найти внешних поставщиков. Это решение прервало восходящее движение цен на сырьевую группу, которая потеряла от 1% до 2,7%.

К выводу: Вот такая непримечательная ситуация сложилась в нашей экономике. Чем дольше продолжается военный конфликт, тем сильнее бюджет будет ощущать дефицит средств и искать новые возможности, чтобы залатать образовавшиеся дыры. А значит, давление на акции компаний, как только переговорный процесс остановится — усилится с новой силой.

📍 Из корпоративных новостей:

ГК Эталон #ETLN продала бизнес-центр в Санкт-Петербурге общей площадью 11,5 тыс. кв. м.

Лента #LENT планирует запустить собственную сеть дискаунтеров.

Ростелеком #RTKM завершил сделку по приобретению 45% долей в "Эртек".

Мосэнерго #MSNG СД рекомендовал дивиденды за 2024 год в размере 0,22606373615 руб/акция (ДД 10%), отсечка - 3 марта, ВОСА - 19 февраля

• Лидеры: Whoosh #WUSH (+6,7%), Мосэнерго #MSNG (+5,7%), ЕвроТранс #EUTR (+5,5%).

• Аутсайдеры: Русал #RUAL (-1,7%), Аренадата #DATA (-1,5%), Селигдар #SELG (-1,3%).

16.01.2026 — пятница

• #AFLT Аэрофлот - операционные результаты за декабрь 2025 года (пассажиропоток, загрузка, выручка).
• #UNAC ОАК - ВОСА по вопросу увеличения уставного капитала.
• #VLHZ - ВОСА по дивидендам прошлых лет в размере 20 руб/акция.

• Росстат — индекс потребительских цен (ИПЦ) за декабрь: м/м (пред.: 0,4%), г/г (пред.: 6,6%).

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Геополитическая турбулентность открывает точки входа в ОФЗ. К чему готовиться инвестору

Российские биржи сохраняют высокую волатильность, чутко реагируя на новостной фон. Импульсом для осторожного оптимизма послужили сообщения, указывающие на возможный прогресс в переговорном процессе по украинскому урегулированию.

Мирные усилия по Украине выходят на новый виток, причём сразу по двум направлениям. С одной стороны, американская делегация в лице Уиткоффа и Кушнера договаривается о встрече с Путиным в Москве. Сроки правда до конца не определены из-за вовлечённости Америки в ситуацию в Иране.

С другой — Евросоюз, чтобы не упустить инициативу, подыскивает собственного спецпосланника, присматриваясь к финскому президенту Стуббу. В фокусе предстоящих переговоров — конкретные мирные планы и гарантии безопасности.

📍 Инфляционный сюрприз: годовая инфляция-2025 — 6,27% (Минэк), но старт 2026-го шокирует — 1,26% уже за 12 дней. В Минэке винят повышение НДС до 22%. Цифры почти вдвое хуже аналогичного периода 2019 года и выше, чем за весь прошлый январь, что резко бьёт по прогнозам.

Вероятно, весь январь будет характеризоваться публикацией сильных инфляционных данных. Примечательно, что рынок сохраняет устойчивость. Текущая динамика потенциально может сформировать благоприятные ценовые уровни для приобретения ОФЗ в будущем.

📍 Борьза за Гренландию: Дональд Трамп назвал приобретение Гренландии жизненно важным для национальной безопасности США и их системы противоракетной обороны. Он призвал НАТО содействовать этому, заявив, что в противном случае территорию получат конкуренты — Россия или Китай. По его словам, НАТО является эффективной силой только благодаря мощи США, а контроль над Гренландией сделает альянс несравненно более грозным.

Сенатор Марко Рубио должен подготовить план покупки Гренландии для США в ближайшие недели. Сумма сделки, согласно оценкам, может достигнуть 700 миллиардов долларов.

📍 Будет ли удар по Ирану: Ближе к закрытию торгов выступление Дональда Трампа по Ирану привело к резкому обвалу цен на нефть. После его слов о том, что внесудебные убийства в Иране прекращаются, а казни не планируются, фьючерсы на Brent подешевели на 3,4%.

Сам президент США охарактеризовал позицию Вашингтона как «наблюдение» за происходящим и пообещал жёстко отреагировать, если казни пройдут. Прямые военные действия, по его словам, сейчас не рассматриваются.

Рекордный рост драгоценных металлов продолжается: золото преодолело $4650, серебро — $92 за унцию. Движущие силы — поиск инвесторами «тихой гавани» в условиях геополитической турбулентности и замедления мировой экономики, а также перспектива снижения ставок в США.

Однако текущие уровни цен требуют осторожности — рынок перегрет, и любое ухудшение ситуации может спровоцировать стремительное падение.

📍 Из корпоративных новостей:

СПБ Биржа #SPBE объём торгов российскими ценными бумагами в декабре 2025г стал рекордным, достигнув 193,5 млрд руб (+33,56% м/м и рост в 59 раз г/г)

Лукойл #LKOH лицензия для продажи зарубежных активов продлена до 28 февраля

Глоракс #GLRX операционные результаты за 2025 год: Объем заключенных договоров вырос на 80% г/г, до 219,6 тыс. кв. м

Алроса #ALRS продажи украшений с искусственными бриллиантами в России в 2025 году выросли в 2,6 раза г/г

Аэрофлот #AFLT пассажиропоток за 4кв 2025г вырос на 0,7% г/г до 12,86 млн чел.

МТС #MTSS преобразовала юрлицо МТС AdTech из ООО в АО и назначила нового гендиректора.

• Лидеры: Аренадата #DATA (+7,2%), Астра #ASTR (+4,02%), Селигдар #SELG (+3,88%), Магнит #MGNT (+3,32%).

• Аутсайдеры: ЕвроТранс #EUTR (-7,5%), Икс 5 #X5 (-2,48%), Whoosh #WUSH (-1,77%), ЮГК #UGLD (-1,7%).

15.01.2026 — четверг

• #EELT Европейская электротехника - закрытие реестра по дивидендам 0.25 руб.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Росстат сообщил, что инфляция в России с 1 по 12 января 2026 года составила 1,26%, что заметно выше прошлого года.
Основной вклад в рост цен дали продукты, особенно овощи, где огурцы подорожали на 21,3%, а помидоры на 13,6%.
Цены на бензин выросли на 1,18%, на дизельное топливо на 1,30%, но рост топлива оказался ниже общей инфляции.
Ускорение инфляции связано в том числе с повышением НДС с 20% до 22% с 1 января 2026 года.
Банк России по-прежнему ожидает инфляцию ниже 6% по итогам 2025 года и 4–5% в 2026 году.
Начало года прошло с резким скачком цен, прежде всего на еду и услуги.

комментариев

Перед данными по инфляции: что двигало рынком и чего ждать дальше?

По итогам торгов во вторник российские финансовые рынки ушли в минус при низкой волатильности. Индекс МосБиржи завершил день падением на 0,5% до 2 691,59 пункта, переписав месячный минимум. Рынок облигаций также показал отрицательную динамику — индекс ОФЗ откатился ниже уровня 117 пунктов.

📍 Давление продолжает оказывать геополитическая неопределенность: По данным американских СМИ, администрация Трампа рассматривает возможность военного удара по Ирану в ответ на действия режима против протестующих. Среди вариантов — авиаудары, кибератаки и информационные операции для дестабилизации командных структур Ирана. Пентагон также изучает сценарии более затяжного конфликта.

На этом фоне нефть марки Brent впервые за два месяца преодолела отметку в $65 за баррель. Рынок реагирует на риск военного конфликта, который может нарушить поставки. Однако фактором, сдерживающим цены, становится возвращение на рынок венесуэльской нефти под американским контролем.

Обострение риторики США и отсутствие прогресса в мирных переговорах по украинскому вопросу указывают на остановку мирного процесса. Это ограничивает возможность быстрого снижения ключевой ставки и увеличивает риск сохранения повышенных налогов для бизнеса. Именно поэтому на рынке гособлигаций мы наблюдаем уже четвёртый день подряд коррекционное движение.

📍 К 24 февраля ЕС может принять новый, 20-й пакет санкций: Финляндия и Швеция предлагают ужесточить его, включив полный запрет на экспорт предметов роскоши и обслуживание российских нефтяных танкеров, а также сократить квоты на импорт российских удобрений. Несмотря на действующий запрет на товары дороже 300 евро, люксовые европейские бренды продолжают попадать в Россию через реэкспорт из третьих стран.

Из позитивного: Минцифры выступило с инициативой предоставить IT-компаниям с государственным участием те же льготы, что и частным аккредитованным фирмам: сниженные страховые взносы (15%) и налог на прибыль (5%).

Кроме того, ведомства смогут сами получать IT-аккредитацию, чтобы их сотрудники имели право на отсрочку от армии, что должно помочь удержать программистов в госсекторе.

📍 В фокусе внимания: Сегодня по окончании основной торговой сессии Росстат опубликует первую в новом году инфляционную статистику, которая во многом и определит краткосрочное движение рынка.

Первичный рынок подаёт признаки жизни. Уже на подходе размещения от «ЕвроТранса», «Вуш» и «Апри». В ближайшее время разберу эти варианты подробно и сравню, стоит ли участвовать в них с первых дней торгов.

📍 Из корпоративных новостей:

МТС-банк в конце 2025 года завершил сделку по приобретению 100% РНКБ Страхования.

Европлан цена выкупа акций у миноритариев составит 677,9 ₽ на акцию. В декабре холдинг SFI закрыл сделку по продаже 87,5% «Европлана» «Альфа-Банку».

Группа Лента приобретает бизнес сети "OBI Россия" через покупку активов. В периметр сделки войдут 25 магазинов.

Позитив крупные акционеры договорились о долгосрочных ограничениях на сделки с принадлежащими им акциями компании.

Магнит изучает возможность развития магазинов на территориях ДНР, ЛНР, Запорожской и Херсонской областей.

Совкомбанк может присоединить Витабанк — материалы к ВОСА.

• Лидеры: Европлан #LEAS (+13,9%), Позитив #POSI (+4,5%), Аренадата #DATA (+4,1%), Русал #RUAL (+2,9%).

• Аутсайдеры: МД Медикал #MDMG (-3,1%), Аэрофлот #AFLT (-2,4%), Северсталь #CHMF (-2,2%), ММК #MAGN (-2,1%).

14.01.2026 — среда

• #EUTR ЕвроТранс — закрытие реестра по дивидендам 9,17 ₽ (дивгэп).
• #MSNG Мосэнерго — заседание совета директоров по дивидендам за 2024 год.
• #EELT Европейская электротехника - последний день с дивидендом 0,25 руб.
• #GLRX Глоракс - операционные результаты за 2025 год
• #LIFE Фармсинтез - СД по дивидендам за 2024 год

• Минфин/ЦБ РФ — данные по валютным интервенциям России за январь (пред.: –123,4 млрд ₽).

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев