Поиск

Рост регионального долга и дефицита бюджетов: итоги 2025 года

Исполнение региональных бюджетов в 2025 году проходило в условиях сохраняющихся высоких процентных ставок, негативной динамики мировых цен на энергоресурсы, укрепления рубля, а также усиления санкционного давления. Ослабление внутреннего инвестиционного спроса и сокращение рублевой экспортной выручки обусловили ухудшение финансовых результатов компаний, что привело к сокращению поступлений по налогу на прибыль. В результате даже финансово устойчивые регионы были вынуждены наращивать долговые обязательства, преимущественно за счет коммерческих заимствований. В связи с этим общая долговая нагрузка возросла, при этом риски финансовой дестабилизации стали особенно выраженными для дотационных территорий с низким экономическим потенциалом.

По итогам 2025 года региональные бюджеты исполнены с рекордным агрегированным дефицитом в размере 1,5 трлн рублей. Дефицитные бюджеты сложились более чем в 70 регионах. Долговые обязательства регионов приросли на 10,6% г/г и составили 3,5 трлн рублей. В структуре долга существенный рост показал коммерческий долг: банковские кредиты приросли в 3,0 раза г/г, облигационные займы – на 6,4% г/г. Случился резкий разворот тренда в сторону коммерциализации регионального долга вследствие необходимости оперативного привлечения ликвидности. На фоне все еще высокой ключевой ставки регионы старались не привлекать облигационных заимствований, чтобы не фиксировать высоких ставок долго. Тем не менее, на облигационный рынок в 2025 году вышло 11 регионов против шести в 2024-м. Вместе с тем, сформированный запас прочности (остатки на счетах региональных бюджетов на начало года составляли 2,9 трлн рублей) поддержал бюджеты регионов, воспрепятствовав еще большему увеличению долга. За повышением долга последовало увеличение долговой нагрузки – она приросла на 1,1 п. п. и составила 18,9%. Несмотря на рост, долговая нагрузка одна из самых низких за последние 10 лет.

По оценке агентства «Эксперт РА», в 2026 году финансовая устойчивость регионов по-прежнему будет оставаться чувствительной к воздействию монетарных и внешнеторговых факторов. В наиболее уязвимом положении останутся субъекты со слабой диверсификацией экономики, для которых сохранение сбалансированности бюджета потребует жесткой оптимизации расходов и поиска новых внутренних драйверов роста. Накопленная ликвидность в виде остатков средств на счетах в размере 1,9 трлн рублей на конец 2025 года поможет поддержать сбалансированность бюджетов в условиях высокой вероятности незначительных темпов роста налоговых и неналоговых доходов. Бюджеты регионов по итогам 2026 года будут исполнены с агрегированным дефицитом порядка 6–7% от ННД. Долговые обязательства регионов скорее всего прирастут до 3,6 трлн рублей, возможно, и выше. Несмотря на списание задолженности по бюджетным кредитам, продолжится привлечение казначейских инфраструктурных кредитов регионами, а из-за разбалансировки бюджетов регионы вынуждены будут привлекать рыночные заимствования. Долговая нагрузка составит порядка 19–20%.

Полная версия обзора - https://raexpert.ru/researches/regions/regional_budgets_2025a/

комментариев

Европлан объявляет финансовые результаты за 2025 год

Европлан объявляет финансовые результаты за 2025 год

Делимся с вами итогами работы нашей компании в карточках

Подробнее читайте о наших результатах за 2025 год на сайте

В 2025 году лизинговый рынок столкнулся с несколькими вызовами: жёсткая денежно-кредитная политика способствовала росту дефолтов и, как следствие, неспособности клиентов выполнять обязательства в условиях высокой ставки, а также сокращению доступного финансирования для малого и среднего бизнеса. Кризис в грузоперевозках усугубил ситуацию: снизился спрос на технику, а стоимость её обслуживания возросла

В таких условиях для Европлана прошедший год стал периодом:

Концентрации на качестве управления

Сохранении команды

Реализации ключевых инициатив, направленных на долгосрочную устойчивость бизнеса

Европлан в 2025 году:

Сознательно уделял больше внимания финансовой устойчивости, чем доле рынка или объёму нового бизнеса.

Находил оптимальные решения для клиентов, столкнувшихся с временными трудностями, стремясь сохранить долгосрочные отношения и минимизировать потери.

Значительно усилил и систематизировал продажи возвращённой из лизинга техники.

Процессы по сбору потерь были многократно масштабированы, что позволило эффективнее управлять рисками и сокращать негативное влияние на финансовые результаты.

«Благодаря этим усилиям у команды Европлана есть чёткая дорожная карта на 2026 год: фокусируемся на исполнении стратегии, развитии клиентских решений и реализации новых продуктовых инициатив. По нашим прогнозам, чистая прибыль компании в 2026 году вырастет примерно на 40% и составит около 7 млрд рублей», — прокомментировал итоги работы Сергей Мизюра, генеральный директор ЛК «Европлан».

* Предварительный прогноз, при условии получения необходимых корпоративных одобрений и согласия кредиторов, если таковые потребуются. Любая информация о планах и любых будущих событиях является неопределенной и может существенно отличаться от фактов и событий, которые наступят в будущем в действительности. Компания предупреждает,
что заявления прогнозного характера не являются гарантией будущих показателей, и фактические результаты деятельности Компании, ее финансовое положение, ликвидность и события в отрасли могут
существенным образом отличаться от приведенных.

комментариев

Новатэк - под санкционным прессом

2025 год выдались для газового гиганта непростым. На фоне постоянных санкционных атак и сложностей с логистикой, показатели оказались под давлением. Операционку мы с вами разобрали ранее, а сегодня у меня на столе финансовые результаты по МСФО за полный 2025 год. Давайте разберемся, удалось ли компании сохранить устойчивость в такие времена.

🔋 Итак, выручка компании за 2025 год снизилась на 6,5% до 1,5 трлн рублей. Основной удар пришелся на второе полугодие, когда выручка упала почти на 20% из-за волатильности цен на сырье и плановых работ на «Ямал СПГ». При этом операционные показатели добычи остались стабильными: 673 млн баррелей нефтяного эквивалента (+1% г/г), что говорит об устойчивом положении в отрасли.

Чистая прибыль за год рухнула в 2,7 раза до 186 млрд рублей против 500,2 млрд годом ранее. Тут стоит отметить, что на результат повлияли разовые неденежные списания на сумму около 290 млрд рублей. Если смотреть на нормализованную прибыль (без учета курсовых разниц и разовых эффектов), то она составила 207 млрд рублей. Куда важнее операционный денежный поток, который вырос на 40,9% до 503 млрд рублей, ведь это реальные деньги, которые компания генерирует здесь и сейчас.

В целом Новатэк демонстрирует чудеса ликвидности. Чистый долг компании по итогам года стал отрицательным и составил -39,3 млрд рублей (против 142 млрд долга годом ранее). Денежные средства на балансе почти удвоились до 338 млрд рублей.

📊 При такой «денежной подушке» вопрос дивидендов становится ключевым. Исходя из скорректированной прибыли, финальный дивиденд за второе полугодие 2025 года может составить 39–40 рублей на акцию, что дает доходность около 3,4%. Вкупе с уже выплаченными промежуточными за первое полугодие (35,5 руб.), суммарная доходность за год может составить около 6,5–7%.

Компания сейчас находится в фазе «инвестиционного ожидания». С одной стороны, отрицательный чистый долг и мощный денежный поток. С другой - санкции тормозят ввод новых очередей СПГ-проектов. Лично я считаю, что Новатэк остается одной из самых эффективных компаний в секторе, но текущая оценка в 19,3 годовых прибылей (P/E) выглядит несколько перегретой для текущих геополитических реалий. Я продолжаю держать бумагу в портфеле, но к новым покупкам присматриваюсь осторожно, и только на коррекции.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Пятница - это ли не повод поддержать вашего скромного автора лайком. Это наполнит его сердце теплом, а вам прибавит плюсик к карме!

комментарий

Черкизово - сохраняет устойчивость в сложный период

В ноябре прошлого года мы с вами прожарили отчет Черкизово за 3 квартал, зафиксировав стратегическое улучшение финансовых метрик. С момента публикации того отчета акции компании прибавили более 18%, кратно обогнав Индекс Мосбиржи. Настало время разобрать отчет уже за полный 2025 год.

🍗 Итак, чистая выручка Черкизово за отчетный период выросла на 11,4% до 288,7 млрд рублей. Значимым драйвером роста является сегмент Фудсервиса, который прибавил 19%. Компания продолжает наращивать продажи брендированной продукции в ритейле под марками «Петелинка», «Пава-Пава», «Черкизово» и др.

Компания впервые в своей истории произвела за год суммарно более 1,5 млн тонн мяса в живом весе. Это все с учетом объемов свинины (336 тыс. тонн) и объемов индейки (82 тыс. тонн). Также Группа вновь стала крупнейшим производителем мяса бройлеров в России.

📊 Себестоимость продаж за 2025 год выросла незначительно, а операционные расходы и вовсе осталась на уровне предыдущего года. В итоге Черкизово нарастила скорректированную валовую прибыль и EBITDA на 10,3% до 76,5 млрд рублей и 21,8% до 56,5 млрд соответственно.

Важно также отметить сохранение высокой стоимости заемного капитала в 2025 году. Это стало причиной роста чистых процентных расходов с 11,3 млрд рублей в 2024 году до 19,5 млрд в 2025 году. С другой стороны, эти же драйверы привели к сокращению капитальных затрат на 33,1% до 24,3 млрд рублей. Черкизово сосредоточилась на высокодоходных и стратегических проектах, что приведет к органическому росту в будущем.

А вот cкорректированная чистая прибыль (с учетом чистого изменения справедливой стоимости биологических активов) снизилась на 4,4% год к году до 19,5 млрд рублей. Правда столь умеренные показатели едва ли ухудшают общую картину.

В прошлом разборе я отмечал рост экспортных продаж. По итогам года они выросли на 11% в денежном и на 20% в натуральном выражении. В сухом остатке получаем компанию, которая сохраняет устойчивость в сложный для экономики период и наращивает продажи. Вместе со снижением ключевой ставки ЦБ будут снижаться и расходы на содержание долга, что в будущем приведет и к росту эффективности.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Ваш лайк - лучшая мотивация для меня и дальше публиковать полезную аналитику. Спасибо!

комментариев

📙 Элемент. Если подождать достаточно долго, всё получится… наверное 🤷‍♂️

💭 ГК Элемент, несмотря на краткосрочные финансовые сложности, выстраивает долгосрочную стратегию роста через экспансию в смежных технологических секторах...

💰 Финансовая часть (1 п 2025)

📊 Компания сообщила о выручке в размере 16,1 млрд рублей. Чистая прибыль предприятия достигла отметки в 2 млрд рублей. Годовая маржа снизилась из-за стагнации роста выручки. EBITDA 3,6 млрд рублей, а показатель рентабельности по EBITDA составил 22,3%, свидетельствуя о высоком уровне операционного управления.

💳 Рост процентных доходов позволил нивелировать повышение процентных расходов и налоговую нагрузку. Средневзвешенная ставка задолженности удержалась на приемлемом уровне – 8,8%. Отношение чистого долга к EBITDA LTM достигло значения 0,7х, при этом общая задолженность осталась стабильной.

🫰 Объем оборотного капитала стабильно увеличивается в каждом направлении бизнеса. Расходы на капзатраты достигли уровня 4,6 млрд рублей. Свободный денежный поток пока сохраняет отрицательное значение ввиду значительных инвестиций.

❇️ Развитие

💰 Был приобретён контроль над одним из основных российских производителей роботизированных систем НПО «Андроидная техника», что представляет собой первый этап формирования ведущего отечественного игрока в области робототехники.

🛍️ Также осуществлена покупка контрольного пакета акций лидирующего разработчика и производителя ультрафиолетовых и волоконных лазерных технологий АО «Оптические технологии».

😎 Осуществлено подписание договора о партнёрстве с московским Городским агентством по управлению инвестициями, направленного на содействие развитию производства микроэлектроники в интересах местных промышленных компаний и обеспечение их потребности в продуктах российского микроэлектронного сектора.

📍 ГК Элемент через свою структуру АО «Корпорация Роботов» купила контрольный пакет акций российского производителя промышленных роботов Эйдос Робототехника.

📌 Итог

🏦 Группа компаний Элемент перешла под контроль Сбербанка, который теперь владеет долей в размере 41,9%. Компания АФК Система продала свою долю, полностью выйдя из капитала производителя микроэлектроники. Присоединение крупнейшей финансовой организации страны обеспечит дополнительную финансовую устойчивость и станет важным фактором ускорения дальнейшего роста бизнеса.

💪 Хотя краткосрочное ухудшение финансовых результатов временно влияет на картину, ключевые характеристики остаются устойчивыми: компания сохраняет прибыльность, высокие показатели маржи и финансовую дисциплину, одновременно развивая новые сферы деятельности.

👌 Организация последовательно движется к достижению стратегических целей, реализуя инвестиционную программу, направленную на расширение бизнеса и улучшение будущих финансовых потоков. Осуществляется политика слияний и поглощений (M&A), способствующая расширению бизнеса, включая заключение масштабных долгосрочных соглашений.

🎯 ИнвестВзгляд: Элемент по-прежнему рассматривается как объект долгосрочного инвестирования, где важно дождаться осуществления планов по росту, снижению капитальных затрат (CAPEX), увеличению денежного потока и свободных денежных средств (FCF), а также повышению размера дивидендов. Удерживается в долгосрочном портфеле.

📊 Фундаментальный анализ: ✅ Покупать - компания демонстрирует сильные фундаментальные показатели и имеет четкий план развития. Текущие сложности носят временный характер и связаны с общей экономической ситуацией.

💣 Риски: ☁️ Умеренные - несмотря на относительную финансовую стабильность, внешние экономические условия и отраслевая специфика создают дополнительные вызовы.

💯 Терпение, вера и поддержка Сбербанка точно помогут. Наверное... 🤷‍♂️

$ELMT #ELMT #Элемент #инвестиции #дивиденды #IPO #рынок #акции #анализ #финансы #экономика

комментариев

Прорыв или ловушка? Разбираем факторы роста и сдерживания индекса

Российский рынок закрылся ростом, отыгрывая позитивные геополитические сигналы. Хотя информация о новой встрече 26-27 февраля не подтвердилась, инвесторов воодушевили планы Стивена Уиткоффа организовать саммит в ближайшие полторы недели.

Индекс МосБиржи поднялся до 2795 пунктов (+0,65%), РТС — до 1151 (+0,87%). Дополнительную поддержку оказала информация о том, что Евросоюз снял с повестки вопрос о 20-м пакете санкций из-за позиции Венгрии, которая ранее заблокировала ограничения на фоне проблем с нефтепроводом «Дружба».

📍 Свежие комментарии ЦБ усиливают тренд на снижение ставки: Во-первых, оперативная статистика показывает, что рост цен приходит в норму. Во-вторых, инфляционные ожидания не выросли так сильно, как могло бы быть после повышения НДС, что говорит о сдерживании вторичных эффектов. Эти факторы дают повод рассчитывать, что ключевая ставка будет снижаться без пауз и замедления.

Также рынки позитивно отреагировали на планы правительства по пересмотру бюджетного правила. Речь идет об ускоренном снижении цены отсечения: если ранее ориентир в 55 долларов за баррель планировалось достичь к 2030 году, то теперь процесс, судя по всему, пойдет быстрее.

Причина такой корректировки очевидна: рекордный дефицит бюджета и риски истощения ликвидной части ФНБ диктуют необходимость более консервативного подхода к накоплению нефтегазовых сверхдоходов.

📍 В фокусе внимания: Вчера состоялся 30-минутный разговор Зеленского с Трампом (при участии Уиткоффа и Кушнера), посвященный подготовке к женевской встрече делегаций Украины и США. Также Киев анонсировал на март трехстороннюю встречу с Россией, рассчитывая через этот формат выйти на переговоры лидеров.

Однако, судя по риторике, Зеленский вновь пытается выстроить процесс так, чтобы он гарантированно зашел в тупик. Базовая «дорожная карта» урегулирования давно известна всем сторонам, но украинский лидер продолжает настаивать на условиях, которые заведомо невыполнимы. В Кремле эту логику не поддерживают: Песков подчеркнул, что встреча лидеров возможна только для финализации готовых решений, а пока прямых контактов Путина и Трампа не планируется.

На этом фоне выделяется другой трек: в Женеву сегодня отправляется Кирилл Дмитриев. Его цель — обсуждение экономического сотрудничества с США. Этот путь непростой, но он важен сам по себе: наличие диалога всегда лучше, чем его отсутствие, поэтому будем ждать новостей.

Обращает на себя внимание устойчивость рынка: при явном дефиците геополитического позитива и преобладании негативных новостей индекс продолжает держаться. Основными точками опоры, судя по всему, выступают ожидания по ставке и дивидендам, а также поддержка экспортеров со стороны Силуанова.

Тем не менее уровень 2800 пока остается непреодолимым — для его прохождения требуются более фундаментальные драйверы. Впрочем, исключать сюрпризов нельзя: рынок иногда живет своей жизнью и способен двигаться вопреки новостному фону.

📍 Из корпоративных новостей:

ФосАгро #PHOR экспортные цены на российские удобрения выросли до 19% с начала года на фоне спроса и роста сырья.

ВТБ #VTBR МСФО за 2025 год: Прибыль снизилась на 8,9% г/г до ₽502,1 млрд.

Промомед #PRMD выручка за 2025 год составила ₽38 млрд (+75,2% г/г).

Базис #BAZA отчет МСФО за 2025 год: Выручка ₽6,3 млрд (+37% г/г) Чистая прибыль ₽2,2 млрд (+8,3% г/г)

• Лидеры: Элемент #ELMT (+4,4%), Сургутнефтегаз-п #SNGSP (+4,1%), Норникель #GMKN (+3,1%), Whoosh #WUSH (+3%).

• Аутсайдеры: ГТМ #GTRK (-13%), Базис #BAZA (-4,6%), РусАгро #RAGR (-1,4%), ЕвроТранс #EUTR (-1,1%).

26.02.2026 — четверг

• #SBER Сбербанк отчёт по МСФО за 2025 год
• #RTKM Ростелеком отчёт по МСФО за 2025 год
• #OZON Озон отчёт по МСФО за 2025 год
• #TRNFP Транснефть СД по стратегии развития и программе приоритетных мероприятий.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

⚡ Юнипро: Устойчиво стоим на ногах… и на ваших ожиданиях 🤷‍♂️

💭 С одной стороны, компания демонстрирует операционную стабильность и рост выработки электроэнергии, с другой — разочаровывает инвесторов отсутствием дивидендов из‑за масштабной инвестиционной программы...

💰 Финансовая часть (РСБУ 9 мес 2025)

📍 Компания значительно уменьшила раскрытие публикуемой финансовой отчетности.

📊 Чистая прибыль компании достигла отметки в 28,49 млрд рублей, что ниже показателя за аналогичный период 2024 года (31,6 млрд рублей). Выручка выросла незначительно — с 98,8 млрд рублей до 102,47 млрд рублей. Увеличение затрат на производство товаров и услуг также повлияло на финансовые показатели: себестоимость продукции возросла с 66,4 млрд рублей до 77,73 млрд рублей. Как следствие, прибыль от основной деятельности составила лишь 24,74 млрд рублей, тогда как раньше этот показатель равнялся 32,41 млрд рублей.

💳 Прочие доходы и расходы составили 12,83 млрд рублей, что почти вдвое больше уровня за аналогичный период 2024 года (6,94 млрд рублей). Долгосрочные обязательства компании увеличились с 6,73 млрд рублей до 7,73 млрд рублей, а краткосрочная задолженность поднялась с 10,76 млрд рублей до 12,06 млрд рублей.

✔️ Операционная часть (2025 год)

🏭 Юнипро увеличила производство электроэнергии на своих предприятиях на 3,2%, достигнув объема в 58,5 млрд киловатт-часов.

⏯️ В первой ценовой зоне выработка энергии осталась неизменной относительно предыдущего года, составив 46 млрд киловатт-часов. Во второй же ценовой зоне объем производства электроэнергии, произведенной Берской ГРЭС, увеличился до 12,6 млрд киловатт-часов. Этот прирост обусловлен уменьшением нагрузки на сибирские гидроэлектростанции.

↗️ Общий объем производства электроэнергии Юнипро постепенно растет начиная с 2021 года. Так, значительный скачок показателей в 2021–2022 годах произошел благодаря запуску третьего энергоблока Березовской ГРЭС и восстановлению потребления электроэнергии внутри России после резкого падения спроса в 2020 году.

💸 Дивиденды

🤑 Начиная с 2022 года основной причиной интереса инвесторов к акциям Юнипро служили предположения о потенциально высокой дивидендной доходности, если бы были возобновлены выплаты. Теоретически компания имела возможность выплатить дивиденды за 2021–2024 годы, обеспечив доходность на уровне до 40% к текущим котировкам.

❗ Тем не менее, компания развеяла все оптимистичные ожидания инвесторов, так как, обновленная программа инвестиций предусматривает беспрецедентные вложения объемом 327 млрд рублей до 2031 года. Это обстоятельство делает капитальные нужды компании приоритетом номер один.

📌 Итог

💪 Юнипро демонстрирует выдающиеся результаты в плане эффективности среди российских теплоэнергетических компаний, сохраняя стабильность и положительный денежный поток, подкрепленные значительным объемом ликвидных средств. Эти характеристики выделяют компанию как одну из самых надежных на отечественном энергетическом рынке. Вместе с тем, анонсированная инвестиционная программа исключает вероятность распределения значительных дивидендов в ближайшем будущем.

🎯 ИнвестВзгляд: Идеи здесь нет.

📊 Фундаментальный анализ: 🟰 Держать - Юнипро сохраняет финансовую устойчивость и операционную эффективность, но масштабные инвестиции и отсутствие дивидендов создают неопределённость.

💣 Риски: ☀️ Низкие - компания находится в самом стабильном и предсказуемом секторе. Стратегия ясна на годы вперёд, а финансовая устойчивость сводит риски практически к нулю. К теоретическим рискам можно отнести обратный переход под контроль Uniper, но для этого потребуется потепление геополитической обстановки и годы, если не десятилетия.

💯 Идеи нет, но вы держитесь.

$UPRO #UPRO #Юнипро #Энергетика #Акции #Дивиденды #инвестиции

комментариев

Синара-Транспортные Машины - ищем драйверы роста

Жесткая денежно-кредитная политика ЦБ охлаждает экономику и становится препятствием для роста компаний. Одни проходят этот период со скрипом, другие умудряются сохранять устойчивость и развиваться. Одна из таких компаний - Синара-Транспортные Машины. Давненько у меня не было их на разборе, поэтому предлагаю сегодня изучить свежий операционный отчет за 2025 год. Но сперва давайте напомню, чем занимается компания.

🚂 Итак, СТМ - это не просто завод, а дивизиональный холдинг Группы Синара, объединяющий различные машиностроительные предприятия, которые производят все от магистральных и маневровых локомативов до скоростных электропоездов «Финист» и городского общественного транспорта. Компания практически монопольный поставщик путевой техники для РЖД. Участие в проекте строительства высокоскоростной магистрали (ВСМ) Москва — Санкт-Петербург обеспечивает эмитенту долгосрочный портфель заказов, который измеряется сотнями миллиардов рублей. О нем мы еще поговорим.

Выручка компании по итогам 2025 года составила 118,7 млрд рублей. Формально - сохранили уровни прошлого года, но фактически компания прыгнула выше головы, превысив свои же декабрьские ожидания. Драйвером стали электропоезда, продажи которых за отчетный период выросли на 53% до 19,9 млрд рублей. Еще 40 млрд (+19% г/г) принес сегмент сервисного обслуживания и ремонта. Городской транспорт (трамваи и троллейбусы) и вовсе удвоил показатели до 6,4 млрд.

🚅 Диверсифицированная линейка продукции и сегментов рынка позволяет СТМ в любых фазах рынка чувствовать себя устойчиво. Стратегические планы учитывают выпуск первых в России высокоскоростных поездов для ВСМ Москва — Санкт-Петербург. В 2028 году уже начнутся поставки по заключенным договорам на 43 состава, к 2045 году потребуется около 300. Все это ложится в основу амбициозных прогнозов компании.

Директор по корпоративным финансам Группы Синара Владимир Потатуев: «К 2030 году СТМ планирует кратно, до 400 млрд рублей, нарастить выручку за счет реализации ряда ключевых проектов и инициатив: все они уже в процессе реализации, обеспечены финансированием и необходимыми ресурсами».

📊 Такая обеспеченность в эпоху высоких ставок очень важна. Но в целом у СТМ комфортная долговая нагрузка менее 3х по соотношению чистого долга к EBITDA. Компания считает приоритетом для себя сохранить баланс между инвестпрограммой и долгом. Кредитный рейтинг тому доказательство, он остается на высоком уровне "A(RU)" от АКРА и "ruA" от Эксперт РА.

Синара-Транспортные Машины - это фундаментально сильный бизнес с уникальным положением на рынке, способный адаптироваться под нестабильную конъюнктуру. Однако сейчас компания проходит через «процентный шторм», вызванный ставкой ЦБ. Учитывая тренд на ее снижение, финансовое положение СТМ будет органически улучшаться, а отложенный спрос на технику станет бустом для ускоренного роста в будущем.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Утро начинается не с кофе, а с прочтения полезной аналитической статьи в моем блоге. Тем более давно хотел СТМ разобрать. Ну а раз так, то и лайк можно поставить. Спасибо!

комментариев

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Аэрофлот $AFLT получил в "мокрый лизинг" четвертый Airbus A330 от iFly.
Самолет выполняет рейсы из Москвы во Владивосток и Хабаровск.
Часть дальнемагистральных бортов в России не летает из-за проблем с запчастями и обслуживанием.

Лизинг помогает сохранить объем перевозок, но дефицит исправных самолетов остается.

комментариев

Возможна ли война США с Ираном?

Нет, потому что действительно важно то, что рынок не реагирует. Заголовки – да, как всегда, нас пугают. Переброска войск, жёсткая риторика, 1, 2, 3…14 дней до принятия решения…

Но пока рынок ведёт себя спокойно. Brent около $70, диапазон $60–80 за год. Глобальные индексы у максимумов. MSCI Israel без признаков паники. Это не равнодушие, это оценка масштаба. Рынок всегда прав! Рынок реагирует не на сам факт войны, а на её способность изменить будущие прибыли.

Историческая справка

– 2003 Ирак;
– 2006 Израиль–Хезболла;
– 1990–91 “Буря в пустыне”;
– 2024 Иран-Израиль.

И ни один из этих конфликтов не стал долгосрочным триггером глобального медвежьего рынка. Интересно, почему? Да потому, что региональный конфликт редко превращается в системный экономический слом.

Должен вот только признать, что есть все-таки “главный страх”, и это Ормузский пролив. До трети нефти проходит через него, но даже во время ирано-иракской войны 1980-х поставки продолжались. Тогда было затронуто всего-то 2-3% перевозок.

Что нам показывает история: блокада – это заголовки газет. А вот системная остановка поставок – совсем другой уровень эскалации.

Выводы

Рынок двинется не из-за самого конфликта, а из-за нефти. И тут целых три сценария.

🛢 Сценарий 1, базовый. Нефть $65–80. Конфликт остаётся локальным. Поставки не нарушены. Волатильность краткосрочная. Влияние на акции: коррекции в пределах 5–7%, быстрое восстановление, циклические сектора живут своей динамикой.

🛢 Сценарий 2, напряжённый. Нефть $90–100. Рынок начинает закладывать инфляционный риск. ФРС становится осторожнее и ожидания по ставкам смещаются вверх. Влияние на акции: давление на технологический сектор, просадка 10–15%, рост волатильности, энергетика чувствует себя лучше рынка. Это уже пострашнее + переоценка ставок.

🛢 Сценарий 3, системный. Нефть устойчиво выше $110. Масштабное вовлечение США. Физические перебои поставок. Риск стагфляции. Влияние на акции: медвежья фаза, падение 20-30%, бегство в защитные активы, усиление доллара. Вот это уже будет макро-шок.

Но пока ни один индикатор не подтверждает третий сценарий. Даже второй пока никто не закладывает в цены.

P. S.
Надо помнить, что не каждый военный риск = рыночный риск. Ключевой триггер – всегда нефть и её устойчивость, а не слова и заголовки. Если конфликт останется региональным, это будет волатильность, не слом системы.

#США+Иран
t.me/ifitpro

комментариев

С Днём защитника Отечества!

23 февраля — это день, который традиционно ассоциируется с силой, ответственностью и готовностью принимать решения. В инвестиционной сфере эти качества приобретают особое значение.

Работа с капиталом — это всегда про стратегию, дисциплину и умение держать фокус на долгосрочном результате. В условиях меняющегося рынка особенно ценятся взвешенность, устойчивость к внешним колебаниям и способность принимать решения, опираясь на расчёт, а не на эмоции.

Мы благодарим вас за интерес к группе МГКЛ, за внимание к нашим результатам и за доверие к выбранной модели развития. Для нас важно вести открытый диалог с рынком и последовательно выполнять взятые на себя обязательства.

Желаем уверенности в стратегии, стабильности инвестиционных решений и новых возможностей для роста капитала.

Команда МГКЛ 💼

комментариев

С Днём защитника Отечества!

комментариев

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ МКПАО "Яндекс" $YDEX планирует рекомендовать дивиденды за 2025 год в размере 110 ₽ на акцию.
Размер выплаты вырос на 37,5% по сравнению с прошлым годом.
Скорректированная чистая прибыль по МСФО увеличилась на 40% и достигла 141,4 млрд ₽.
Выручка за год выросла на 32% и превысила 1,4 трлн ₽, а EBITDA прибавила 49% до 280,8 млрд ₽.
В IV квартале прибыль по МСФО подскочила на 70%, что говорит об ускорении темпов роста.
Компания прогнозирует рост выручки в 2026 году примерно на 20% и EBITDA на уровне 350 млрд ₽.
Одновременно холдинг усиливает монетизацию нейросети "Алиса AI" через рекламу, подписки и транзакционную модель.
Доход от экспериментов с монетизацией ИИ уже превысил 2 млрд ₽, а реклама постепенно масштабируется на аудиторию.

"Яндекс" демонстрирует сочетание роста прибыли, дивидендов и новых источников дохода, что формирует фундамент для дальнейшего повышения капитализации при сохранении темпов развития бизнеса.

комментариев

«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг Займера

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило кредитный рейтинг Займера на уровне ruBBB- со стабильным прогнозом.

«Эксперт РА» отмечает:

🔸 Сильные конкурентные позиции Займера в сегменте, чувствительном к ужесточению регулирования
🔸 Высокую достаточность капитала с высокой способностью к его генерации
🔸 Комфортную ликвидную позицию и неощутимую долговую нагрузку
🔸 Приемлемую оценку эффективности сборов по портфелю микрозаймов
🔸 Умеренно высокую оценку качества корпоративного управления

«Подтверждение кредитного рейтинга отражает последовательное исполнение нашей стратегии и устойчивость финансового профиля. Полгода назад мы сделали важнейший шаг — приобрели банк, на базе которого сейчас разворачиваем транзакционный бизнес и реализуем новые финтех-решения. Это позволит нам снизить риски основного бизнеса Группы: создать новую линейку продуктов, существенно расширить клиентскую базу и сформировать устойчивый финансовый поток, не зависящий от изменений на рынке МФО», — отметил Роман Макаров, генеральный директор Займера.

🔗 Подробнее — в релизе на нашем сайте https://ir.zaymer.ru/news/company-news/post-327

$ZAYM #ZAYM

комментариев

💳 Займер: биометрия подождёт, а мы пока что-нибудь купим 🤷‍♂️

Пост станет доступен после оплаты

комментариев

«Норильский никель» сохранит курс на финансовую устойчивость

По итогам 2025 года «#Норильский никель» смог увеличить выручку на 10% до 13,8 млрд долларов, воспользовавшись подъемом мировых цен на цветные и драгоценные металлы.

Чистая прибыль выросла еще больше - на 36% до 2,5 млрд долларов, отражая улучшение операционной эффективности «Норильского никеля», находящегося в общем-то противоречивых условиях: несмотря на подъем цен на выпускаемые им металлы, сильный курс рубля не очень-то для него и выгоден - он бьет по его экспортным поступлениям. Тем не менее доходность EBITDA уже два года подряд находится на уровне 41%, демонстрируя способность «Норильского никеля» обеспечивать высокую рентабельность бизнеса и грамотное управление капитальными и текущими затратами.

Свободный денежный поток подскочил примерно в 2 раза до 3,5 млрд долларов на фоне реализуемой «Норильским никелем» масштабной и дорогостоящей инвестиционной программы (ее стоимость оценивается в 2,6 млрд долларов). Такая динамика свидетельствует о том, что его финансовое состояние не вызывает тревоги.

Хотя чистый долг «Норильского никеля» расширился на 6% до 9,1 млрд долларов, его отношение к EBITDA улучшилось с 1,7x до 1,6x. Одновременно он сбалансировал его структуру: сейчас доля рублей в ней составляет всего 34% против 72% в минувшем году.

Чистый долг не может не влиять на финансовую политику «Норильского никеля»: на уплату процентов по кредитным обязательствам уходит определенная величина доходов, и компания предпочитает экономить деньги, тратя их на исключительно важных направлениях.

Среди них - поддержание производства на приемлемом уровне и обновление основных фондов, требующие ежегодно 2,6 млрд долларов. Здесь приходится действовать в условиях кадрового дефицита и отсутствия доступа к западным технологиям, в буквальном смысле слова считая каждую копейку.

Идущий 2026 год явно будет периодом испытаний - глобальная экономика находится не в самой прекрасной форме, ситуация в Китае (крупнейшим потребителе цветных и драгоценных металлов) далека от совершенства, курсы валют мало предсказуемы. Поэтому «Норильский никель» скорее всего будет по-прежнему ставить во главу угла финансовую устойчивость, стремясь увеличивать денежный поток и сокращая долговое бремя. Выплат по акциям пока ждать не стоит, но «дивидендная зима» вечной не будет и «Норильский никель» вернется к ним, имея еще более прочную финансовую базу, которая выдержит любые превратности мирового рынка цветных и драгоценных металлов.

комментариев

Держать нельзя продавать: обзор проблемных облигаций с высоким риском дефолта

В рамках мониторинга долгового рынка за прошедший месяц была проведена оценка 13 компаний на предмет ранних признаков технического дефолта.

По каждому эмитенту детализированы основные проблемы, график погашений и факторы, способные повлечь за собой пересмотр кредитного рейтинга.

• Этих облигаций не должно быть в портфеле: 1 подборка, 2 подборка, 3 подборка.

Обзор эмитентов с высоким риском дефолта:

📍 Брусника 002Р-04 #RU000A10C8F3

Девелоперская компания, основанная в 2004 году. Компания строит жилье в крупных городах Урала и Сибири, в Москве и Московской области.

Рейтинг эмитента: 1 декабря 2025 года рейтинг надёжности был подтверждён на уровне А- (АКРА) сохранив «Негативный» прогноз.

В конце 2025 года допустил тех. дефолт с задержкой всего день, объясняя это технической заминкой.

Финансовые результаты РСБУ за 6 месяцев 2025 года:

• Выручка: выросла на 29,9%, до 5,76 млн рублей.
• Чистая прибыль: рухнула на 98,7%, составив всего 24,65 млн рублей против 1,87 млрд годом ранее.

• Долгосрочные обязательства: взлетели на 48,3%, превысив 28,9 млрд рублей.
• Краткосрочные обязательства: составили 4,32 млрд рублей.

• Долговая нагрузка по показателю ЧД/EBITDA: 5,8х (в конце 2024 — 3,4х). Чистый долг обеспечен капиталом лишь на 10,7% — очень низкий показатель.

Основные риски: Брусника пока сохраняет устойчивость, но балансирует на грани. Сильные стороны — соблюдение сроков ввода объектов и приемлемый уровень покрытия процентов. Однако финансовая картина вызывает тревогу: прибыль рухнула, чистый долг вырос почти вдвое, а долговая нагрузка приблизилась к критическим 6х.

Особый риск — вывод капитала собственниками на фоне слабых метрик. Ближайший рубеж — погашение в ноябре 2026 года.

📍 ЛК Роделен обб2П04 #RU000A10C626

Универсальная лизинговая компания с фокусом на оборудование, недвижимость и спецтехнику. Клиенты: преимущественно малый и средний бизнес.

Рейтинг эмитента: В октябре 2025 года (Эксперт РА) понизило кредитный рейтинг с BBB+ до ВВВ и установило прогноз «Развивающийся».

Финансовые результаты РСБУ за 9 месяцев 2025 года

• Выручка: 982,5 млн руб. (+40,7% г/г)
• Чистая прибыль: 93,7 млн руб. (-4,5% г/г)

• Долгосрочные обязательства: 5,62 млрд руб. (+31,3% г/г)
• Краткосрочные обязательства: 404,9 млн руб. (-25,4% г/г)

• Чистый долг/EBITDA: 7,3

Основные риски: Выручка и операционная прибыль растут, но растущие процентные расходы скоро станут ещё тяжелее — после того как пройдут оферты по старым низкопроцентным бумагам. Пока эмитента выручает подушка ликвидности, но доверия это не добавляет: компания всё сильнее закрывается в отчётности. Весь долг записан как долгосрочный, из-за чего невозможно оценить реальные риски рефинансирования.

📍 Антерра БО-03 #RU000A10A3Q3

Оператор wellness-отеля Green Flow на курорте «Роза Хутор» в Краснодарском крае. Компания была учреждена в 2015 году.

Рейтинг эмитента: На 12 декабря 2025 года (НРА) понизило кредитный рейтинг до уровня B-(RU) со стабильным прогнозом.

Причина: долги раздуты, прибыль падает, инвестпроекты дорогие, а структура настолько запутанная, что настоящие риски просто не видны.

Финансовые результаты РСБУ за 9 месяцев 2025 года:

• Выручка: 674 млн (-2,9%)
• Чистая прибыль: +3 млн (-98%)
• EBITDA: 8,6 млн (-97%)
• Чистый денежный поток: -116 млн (против +1,9 млн)

• Чистый долг/EBITDA: 7,3

Основные риски: Компания нарастила долговую нагрузку в 1,6 раза. Сейчас заёмных средств у неё почти в два раза больше, чем собственных (коэффициент 1,78). Причём расти всё начало стремительно: и долгосрочные, и краткосрочные обязательства увеличились примерно на 90–95%.

Фокус внимания: 19 мая 2026 года по двум имеющимся на бирже выпускам (call-оферта, возможность досрочного погашения по усмотрению эмитента).

Если тема найдёт отклик, подготовлю продолжение обзора по компаниям с высоким риском.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Рынок краудлендинга на пике, JetLend — на страже качества

2025 год подтвердил устойчивость рынка краудлендинга. Суммарный объем выдач достиг 23,66 млрд рублей, практически повторив рекордный 2023 год. Пик пришелся на декабрь — 2,5 млрд рублей за счет концентрации крупных сделок.

Однако генеральный директор JetLend Роман Хорошев в комментарии «Коммерсанту» призывает не торопиться с выводами:
«Декабрь стал моментом концентрации сделок, которые в более благоприятных условиях распределялись бы равномернее по кварталам. Это временный всплеск, не тенденция».

Он также обратил внимание на изменение структуры спроса:
«Несмотря на рост запросов на кредитование в 2025 году по сравнению с 2024 годом, выдавать мы стали несколько меньше. Конверсия из заявки в одобрение упала в 3 раза, до 8%. Цель — минимум риска и дефолтности».

На этом фоне особенно показательно состояние банковского сектора.
По данным Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования, в кредитовании МСБ накоплено около 19% «плохих» долгов, скрытых реструктуризациями. JetLend, напротив, делает ставку на прозрачность и контроль рисков, продолжая придерживаться политики «хирургической точности» в отборе заемщиков.

При этом потенциал рынка сохраняется. Аналитики прогнозируют постепенное восстановление спроса на краудлендинг в 2026 году. Основным драйвером станет снижение доходности депозитов — инвесторы будут искать альтернативные инструменты с контролируемым риском и высокой доходностью.

Полный анализ рынка и комментарии экспертов — в материале «Коммерсанта» по ссылке: https://www.kommersant.ru/doc/8420908

$RU000A107G63 $JETL

комментариев

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Чистая прибыль Норникеля $GMKN по МСФО в 2025 году выросла на 36% до $2,47 млрд за счет динамики рубля.
Выручка увеличилась до $13,8 млрд, EBITDA составила $5,67 млрд, чистый долг — $9,1 млрд.
Дивиденды зависят от поступлений от Быстринского ГОКа, так как из FCF вычитаются выплаты его миноритариям, в 2025 году им перечислено $230 млн.

Скорректированный FCF составил $1,48 млрд, формально база для выплат есть, но высокая долговая нагрузка и внешние риски делают дивидендную политику осторожной.

комментариев

«Северсталь Стальные Башни» возобновили производство башен ветроэнергетических установок (ВЭУ)

«Северсталь» давно и системно работает с энергетической отраслью России, в том числе и с ветроэнергетикой. Мы не просто поставляем металл, но целиком закрываем потребность компаний в сложном оборудовании. Одно из ключевых звеньев этой работы — компания «Северсталь Стальные Башни», первый в России производитель башен ВЭУ.

🔹 Как устроена стальная башня?
Башня ВЭУ — полая конструкция из четырех или пяти цилиндрических секций конической формы. На нее устанавливают гондолу и ротор турбины.

🔹 Из какой стали ее делают?
Для их производства используют сталь марки S355 NL толщиной до 69 мм, которая обеспечивает устойчивость башен к перепадам температур. Ее производят на колпинской промплощадке «Северстали» в Санкт-Петербурге вместе с партнерами.

🔹 Как изготавливают башни?
Производство начинается со стальных листов заданных размеров. Их вальцуют, сваривают, затем обрабатывают, красят и оснащают внутренними компонентами.

Что сделали в 2025 году?
«Северсталь Стальные Башни» вышли на полную загрузку мощностей и освоили выпуск башен нового поколения. За год сотрудники предприятия:
🔹 выпустили 74 комплекта башен ВЭУ;
🔹 выиграли тендер на четырехлетнюю поставку стальных башен. До конца 2029 года крупнейшей российской энергокомпании поставят еще более 250 единиц оборудования;
🔹 начали производство самых крупных башен в линейке: высота — 120 метров, диаметр — 5,3 метра, масса — свыше 400 тонн.
🔹 завершили модернизацию производственных мощностей: закупили ричстакер грузоподъемностью 75 тонн. В паре с действующим оборудованием он может перемещать секции ветрогенераторов общей массой до 120 тонн. В отличие от автокрана, ричстакер не только поднимает грузы, но и, маневрируя, перевозит их по территории.

«Возобновление выпуска башен ветроэнергетических установок на производстве «Северсталь Стальные Башни» и победа в тендере подтверждают готовность «Северстали» участвовать в реализации масштабных проектов в сегменте ветроэнергетики России. На предприятии удалось сохранить производственную команду и технические компетенции по производству стальных башен для ветроэнергетических установок. Успехи в освоении новых технологий укрепляют позиции компании и расширяют ее производственные возможности»,
— отметил генеральный директор «Северстали» Александр Шевелев.

#СеверстальПроизводство

комментариев