Рост регионального долга и дефицита бюджетов: итоги 2025 года

Исполнение региональных бюджетов в 2025 году проходило в условиях сохраняющихся высоких процентных ставок, негативной динамики мировых цен на энергоресурсы, укрепления рубля, а также усиления санкционного давления. Ослабление внутреннего инвестиционного спроса и сокращение рублевой экспортной выручки обусловили ухудшение финансовых результатов компаний, что привело к сокращению поступлений по налогу на прибыль. В результате даже финансово устойчивые регионы были вынуждены наращивать долговые обязательства, преимущественно за счет коммерческих заимствований. В связи с этим общая долговая нагрузка возросла, при этом риски финансовой дестабилизации стали особенно выраженными для дотационных территорий с низким экономическим потенциалом.

По итогам 2025 года региональные бюджеты исполнены с рекордным агрегированным дефицитом в размере 1,5 трлн рублей. Дефицитные бюджеты сложились более чем в 70 регионах. Долговые обязательства регионов приросли на 10,6% г/г и составили 3,5 трлн рублей. В структуре долга существенный рост показал коммерческий долг: банковские кредиты приросли в 3,0 раза г/г, облигационные займы – на 6,4% г/г. Случился резкий разворот тренда в сторону коммерциализации регионального долга вследствие необходимости оперативного привлечения ликвидности. На фоне все еще высокой ключевой ставки регионы старались не привлекать облигационных заимствований, чтобы не фиксировать высоких ставок долго. Тем не менее, на облигационный рынок в 2025 году вышло 11 регионов против шести в 2024-м. Вместе с тем, сформированный запас прочности (остатки на счетах региональных бюджетов на начало года составляли 2,9 трлн рублей) поддержал бюджеты регионов, воспрепятствовав еще большему увеличению долга. За повышением долга последовало увеличение долговой нагрузки – она приросла на 1,1 п. п. и составила 18,9%. Несмотря на рост, долговая нагрузка одна из самых низких за последние 10 лет.

По оценке агентства «Эксперт РА», в 2026 году финансовая устойчивость регионов по-прежнему будет оставаться чувствительной к воздействию монетарных и внешнеторговых факторов. В наиболее уязвимом положении останутся субъекты со слабой диверсификацией экономики, для которых сохранение сбалансированности бюджета потребует жесткой оптимизации расходов и поиска новых внутренних драйверов роста. Накопленная ликвидность в виде остатков средств на счетах в размере 1,9 трлн рублей на конец 2025 года поможет поддержать сбалансированность бюджетов в условиях высокой вероятности незначительных темпов роста налоговых и неналоговых доходов. Бюджеты регионов по итогам 2026 года будут исполнены с агрегированным дефицитом порядка 6–7% от ННД. Долговые обязательства регионов скорее всего прирастут до 3,6 трлн рублей, возможно, и выше. Несмотря на списание задолженности по бюджетным кредитам, продолжится привлечение казначейских инфраструктурных кредитов регионами, а из-за разбалансировки бюджетов регионы вынуждены будут привлекать рыночные заимствования. Долговая нагрузка составит порядка 19–20%.

Полная версия обзора - https://raexpert.ru/researches/regions/regional_budgets_2025a/