Поиск

Секреты российского фондового рынка. Серия №4. Рынок-аквариум

Правда, наш рынок похож на аквариум? Чудное сравнение – если это аквариум, то вода в нем мутная, кислорода мало, а рыбы тешат себя иллюзиями, что океан рядом.

Так сложилось, что рынок стал слишком закрытым. И это даже не вопрос санкций, это вопрос качества среды. Мосбиржа недавно отчиталась о рекордном числе частных инвесторов. Миллионы счетов, рост активности, красивые цифры. Но есть нюанс – рынок не становится глубже. Он становится теснее.

Будете смеяться (или плакать), но Юрий Денисов, бывший председатель правления Мосбиржи, еще в 2023 году говорил, что ликвидность рынка остается ограниченной и требует расширения круга участников. Я это помню, но ссылка на цитату, видимо, удалена, не открывается.

Итак, получается, что у нас рынок массовый, но не широкий. Это разные вещи. Когда рынок живет внутри почти замкнутой системы, он задыхается. Одни и те же деньги гоняют одни и те же бумаги. Отсюда дикие движения в третьем эшелоне, истерики вокруг IPO и постоянные перекосы в оценках.

Честно, порой это выглядит абсурдно. Компания с мутной отчетностью улетает на десятки процентов вверх. Потом – такой же отвесный обвал. И все это внутри маленького аквариума, где вода не обновляется. Ну да, вы скажете, раньше эту среду разбавляли иностранные деньги, но их нет. А любой замкнутый водоем, как нам известно, рано или поздно начинает “цвести”.

Что делать? Во-первых – перестать гордиться количеством счетов как главным достижением. Счета без капитала – это статистический шум. Во-вторых – открывать рынок для новых источников ликвидности. Нужны институциональные инвесторы, пенсионные деньги, страховые резервы, семейные офисы. И главное – нужны гарантии регуляторов на то, что правила игры не перепишут посреди матча.

Да, аквариум может выглядеть красиво: подсветка, пузырьки, движение… Но океаном от этого он не становится.

#секретыРынка
t.me/ifitpro

комментариев

Секреты российского фондового рынка. Серия №1. Рынок без фундамента

Это будет художественный сериал. Каждая его серия откроет вам, дорогие читатели, новую грань нашего многострадального рынка. Посмотрю на него с разных сторон, покумекаю. А вы пишите в комментариях, ЧТО ИМЕННО вам сейчас напоминает российский фондовый рынок.

Вот первое сравнение, которое пришло в голову – красивый торговый центр. Только вот беда, построен он на болотах. Снаружи – экраны, конференции, разговоры про капитализацию. А снизу – зыбкая почва, на которой ничего тяжелого долго не стоит.

Главная проблема рынка не ставка, и даже не санкции. Главная проблема – отсутствие длинного капитала и доверия. Эльвира Набиуллина недавно сказала очень важную вещь: “Есть другие базовые причины, по которым люди с большими чеками не инвестируют в рынок капитала”. И это, пожалуй, самая честная фраза о рынке за последние месяцы.

Было дело, многие думали, что стоит снизить ставку – и деньги польются в акции рекой. Но ошиблись. Не польются. Рынок живет не ставкой, а доверием к правилам игры. И это вообще не те деньги – я говорил об этом здесь.

До 2022 года рынок держался на иностранных институционалах. Они создавали глубину, ликвидность, стабильность. Потом этот фундамент вынули из-под здания и выяснилось, что розница не может заменить большой капитал. Рынок стал массовым по числу счетов, но маленьким по объему денег.

Именно поэтому любое движение сейчас напоминает ходьбу по тонкому льду. Крупный игрок приходит – рынок перекашивает. Несколько фондов выходят – индекс плывет вниз. Появляется паника – ликвидность испаряется за часы. Что с этим делать? Да просто перестать играть в косметику!

Рынку не нужны новые лозунги про “голубые фишки” или “народное IPO”. Ему нужны пенсионные деньги, страховые резервы, длинные фонды, гарантии собственности и нормальная защита миноритариев. Пока рынок живет как палаточный лагерь, не придут большие деньги. Крупный капитал не любит шаткие конструкции, он приходит туда, где правила переживают политический цикл.

И вот пока это не изменится – российский рынок так и останется болотом с красивой вывеской. Снова, увы.

#секретыРынка
https://t.me/ifitpro

комментариев

⚡️ Займер: квартал перестройки бизнеса

Отчет у $ZAYM получился скорее переходным. Компания сейчас перестраивает модель бизнеса под новые правила рынка МФО.

🔹Процентные доходы: 4,57 млрд руб. (-8,9% г/г)
🔹Комиссионные доходы: 643 млн руб. (+81,4% г/г)
🔹Чистая прибыль: 437 млн руб. (-52,3% г/г)
🔹Чистая прибыль без учета убытка банка: 651 млн руб.
🔹Объем выдач: 11,2 млрд руб. (-24,8% г/г)

🗣 Основные комментарии менеджмента

Сегодня утром была на созвоне компании, и в целом менеджмент довольно открыто говорил о том, что сейчас приоритет смещается с агрессивного роста выдач на прибыльность, удержание клиентов и адаптацию бизнеса к новому регулированию рынка.

Самое заметное изменение - снижение объемов выдач. Они упали почти на 25% г/г. Но менеджмент прямо говорит, что это осознанное решение: компания стала более выборочно подходить к выдачам и сфокусировалась на прибыльности новых когорт, а не на максимальном росте любой ценой.

🚀 Новый продукт "Лимит+"

На этом фоне постепенно растет роль нового продукта "Лимит+". Это продукты с кредитным лимитом, которые начали активно развивать еще в 2025 году, а в 1 кв. 2026 они уже заняли почти половину всех выдач группы. В компании объясняют это желанием лучше удерживать клиента и строить более долгосрочные отношения вместо классических коротких займов.

Интересно, что при снижении процентных доходов Займер сильно нарастил комиссионные доходы - плюс 81% г/г. Это уже следствие новой модели, где компания постепенно пытается уходить от зависимости исключительно от процентной маржи.

📉 Причины давления на прибыль

При этом давление на прибыль пока остается существенным. Основной фактор - банк "Евроальянс", который принес убыток 214 млн руб. за квартал. Менеджмент делает ставку на развитие транзакционного бизнеса, платежных сервисов и цифровых продуктов.

Для таких направлений это довольно типичная ситуация: сначала растут расходы на инфраструктуру, IT и развитие клиентской базы, а заметный вклад в финансовый результат появляется уже позже, по мере масштабирования бизнеса.

При этом менеджмент отдельно отметил, что дополнительная докапитализация банка на текущий момент не планируется.

Впрочем, у Займера здесь также есть важный запас прочности. Долговая нагрузка почти отсутствует, а на балансе остается более 3 млрд руб. денежных средств.

🏛 Регулирование рынка

Отдельно понравилось, что менеджмент довольно спокойно и без лишнего оптимизма говорит о происходящем на рынке. Компания прямо признает, что регулирование усиливается, а маржинальность классического МФО-бизнеса постепенно снижается. Поэтому компания делает ставку на более длинную работу с клиентом и рост повторных операций.

💰 Дивиденды

С дивидендами компания курс пока не меняет. Совет директоров рекомендовал выплатить:

◾️11,1 руб. на акцию за 4 кв. 2025
◾️4,36 руб. на акцию за 1 кв. 2026

Менеджмент отдельно подчеркнул, что компания сохраняет курс на ежеквартальные выплаты и продолжает рассматривать дивидендную историю как одно из ключевых преимуществ Займера.

📊 ROE и сезонность

CFO отдельно отметила, что первый квартал для бизнеса традиционно самый слабый по прибыли внутри года, поэтому текущий ROE в 12% компания не считает ориентиром на весь год. Внутри бизнеса сезонность достаточно выраженная, и более сильные кварталы исторически показывали заметно более высокую рентабельность капитала.

🧐 Вывод

В целом отчет показывает, что $ZAYM сейчас находится в фазе активной трансформации бизнеса. Компания по-прежнему сохраняет сильную дивидендную историю, нулевой долг и сильный баланс, но при этом постепенно развивает новые продукты, комиссионные сервисы и транзакционные направления. То есть рынок может начать воспринимать Займер не только как историю про дивиденды, но и как потенциальную историю долгосрочного роста бизнеса.

Ставьте 👍
#обзор_компании
©Биржевая Ключница

комментариев

В России хотят изменить правила страхования жилья от природных бедствий

Сейчас законопроект об обязательном страховании жилья от ЧС рассматривают Минфин, МЧС, Банк России и Всероссийский союз страховщиков. После согласований документ планируют внести в Государственную думу. Эксперты оценивают вероятность его принятия как высокую. Прежняя система региональных программ фактически не заработала - механизм добровольного страхования через региональные программы так и не был реализован: ни один субъект РФ не утвердил такую программу. Если этот закон примут, может возникнуть новый рынок страхования от ЧС в миллиарды рублей в год.

Обновлённая версия законопроекта предусматривает создание федеральной программы возмещения ущерба, а также перестраховочного пула страховщиков. Это позволит снизить нагрузку на Российскую национальную перестраховочную компанию и упростить распределение рисков, а главное лучше защитить домохозяйства и бизнес в случае природных бедствий.

В этом году в России прогнозировались масштабные паводки из-за рекордно снежной зимы — и прогнозы начали сбываться: уже пострадали 26 регионов. Самый сильный удар стихии пришёлся на Дагестан, а общий ущерб оценивается в миллиарды рублей. По данным исследования Финансового университета, каждый третий россиянин (32%) обеспокоен сохранностью имущества из-за природных катаклизмов. Сильнее всего тревожатся жители Курганской области (80%) и Дагестана (73%). Главными угрозами респонденты называют ураганы и наводнения.

По оценкам МЧС России, количество опасных природных явлений будет расти и у нас, т.к. фиксируются аномально высокие или низкие температуры, сильные ливни, ветры, град, наводнения, засухи. Это приводит к подтоплениям и лесным пожарам. Впереди еще большая проблема - таяние вечной мерзлоты из-за потепления. В России от 60 до 65% территории страны находится в зоне вечной мерзлоты. В таких районах расположены купные центры добычи нефти, газа и других полезных ископаемых, а также большие города. Некоторые последствия таяния вечной мерзлоты: оседание и эрозия почв, образование озёр и болот, наводнения и оползни. Деформация зданий, особенно тех, которые построены на сваях. Угроза для инфраструктуры, особенно линейной: автомобильных и железных дорог, нефте- и газопроводов.

При этом уровень страхования жилья от чрезвычайных ситуаций (ЧС) остаётся крайне низким: застрахованы лишь около 10% жилых помещений, а по данным соцопросов — всего 6%. Страховая сумма определяется реальной стоимостью жилья, тогда как государственные компенсации рассчитываются исходя из социальных нормативов и часто покрывают лишь базовые потребности.

В ряде стран страхование и природных бедствий давно развито. Например, есть, так называемые, катастрофические облигации (catastrophe bond, CAT). Для инвестора CAT-облигации — это высокодоходный, но рискованный долговой инструмент. Он предназначен для сбора средств для страховой на случай стихийного бедствия. Эмитент получает средства только при определенных условиях, например, когда возникает землетрясение или ураган. Такие ценные бумаги могут оставить покупателя облигаций с большими потерями в случае катастрофы и с существенной прибылью в противном случае.

По прогнозам ученых, из-за изменения климата количество стихийных бедствий в мире будет расти. Возможно, со временем рынок катастрофических облигаций возникнет и в России, а пока будем надеяться, что все больше жителей и компаний из регионов с высокими рисками опасных природных явлений будут страховать свои активы.

комментариев

ПАРАД НЕВЫПЛАТ, ДЕФОЛТЫ И НЕФТЯНОЙ СЮРПРИЗ: ЧТО СЛУЧИЛОСЬ НА РЫНКЕ МЕЖДУ ПРАЗДНИКАМИ?

Пока мы отдыхали, рынок не спал. И хороших новостей было, скажем так, немного. Разберем всё "по косточкам".

1. «ПАРАД НЕВЫПЛАТ» ДИВИДЕНДОВ — ЭТО СТАНОВИТСЯ ТРЕНДОМ

Советы директоров одна за другой отменяют дивиденды. На этой неделе в «клубе отказников»:
Русал;
Юнипро;
Селигдар.

Но есть и те, кто платит (почти): «Промомед» решил всё же порадовать акционеров: 8 рублей на акцию. Дивидендная доходность всего около 2%. Реестр закроется 20 июня.

Комментарий: с точки зрения реальных денег — копейки. Но как жест доброй воли — плюс компании. На фоне тотальных отказов хоть что-то.

2. МОСБИРЖА: ТРЕВОЖНЫЙ ЗВОНОК ПО АКЦИЯМ

Биржа отчиталась за апрель. Цифры смешанные, но есть одна красная лампочка! Общий объем торгов: +36% г/г (до 197,8 трлн руб.) Но рынок акций: –37% г/г! (всего 2,6 трлн руб.) Что это значит? Да то, что инвесторы не хотят покупать российские акции.

А что растет? Денежный рынок (+42% г/г). Туда и уходят деньги. Это понятно: высокая ключевая ставка делает депозиты и инструменты денежного рынка слишком вкусными по сравнению с рисковыми акциями.

Комментарий: пока ставка высокая, рынок акций будет не в приоритете. Это аксиома.

3. МИНФИН НАЧИНАЕТ ПОКУПКИ ВАЛЮТЫ

Главная новость недели (и она реально важная): Минфин возобновляет операции в рамках бюджетного правила с 8 мая по 4 июня.

- Планирует купить валюты/золота на 110,3 млрд рублей;
- Ежедневный объем планируемых покупок: 5,8 млрд рублей.

Почему это важно? ЦБ и Минфин договорились покупать валюту, чтобы остановить укрепление рубля, которое бьет по бюджету. И да — это подтверждает, что рубль будет слабеть (или хотя бы перестанет укрепляться). Для экспортеров — хорошо. Для импортеров и ваших поездок за границу — не очень.

4. ОПЯТЬ ДЕФОЛТ: «РОЯЛ КАПИТАЛ» ТЕХНИЧЕСКИ НЕ ЗАПЛАТИЛ

Не успели мы привыкнуть, что дефолты бывают не только у Евротранса, как появился новый герой. Лизинговая компания «Роял капитал»:

Техдефолт по облигациям серии БО-02 (не заплатили 3,8 млн руб.);
Техдефолт по серии БО-03 (еще 2,4 млн руб.);
НРА понизило рейтинг до C|ru| (это преддефолт).

Нужно ли паниковать? Технический дефолт — это еще не конец. У эмитента есть 14 дней, чтобы исправиться. Часто так и бывает. Если не исправят, тогда полный дефолт. Но факт остается фактом: рынок ВДО (высокодоходных облигаций) продолжает трясти.

5. ЕВРОТРАНС: ЛЕБЕДИНАЯ ПЕСНЯ ИЛИ НАЧАЛО ИСЦЕЛЕНИЯ?

А вот Евротранс, главный антигерой последних месяцев, внезапно порадовал.

8 мая выкупил «народные» облигации двух серий на сумму 241,5 млн рублей;
Выплатил накопленный купонный доход за просрочку.

И даже больше: 12 мая совет директоров рассмотрит вопрос о финальных дивидендах за 2025 год.

Комментарий: не спешим радоваться. Размер дивидендов пока не объявлен. А рекомендация может быть любой — вплоть до «не платить». Пока это просто информация к размышлению. Но выглядит как попытка компании реабилитироваться в глазах рынка.

6. ИНФЛЯЦИЯ ЗАМЕРЛА — ЭТО ЛУЧШАЯ НОВОСТЬ НЕДЕЛИ

- Недельная дефляция: –0,02% (впервые с августа 2025 года!);
- Годовая инфляция: 5,56% (было 5,62% на прошлой неделе).

С начала года цены выросли на 3,19%, и это ниже, чем в 2025 году за тот же период (было 3,22%). Прогноз ЦБ на 2026 год: 4,5–5,5% становится всё более достижимым. Что это значит для ставки? Чем ниже инфляция — тем больше шансов, что ЦБ продолжит снижать ключевую ставку. Вопрос только в скорости и решительности регулятора.

ИТОГИ НЕДЕЛИ ОДНОЙ СТРОКОЙ

• Рынок акций — обороты упали на 37%, инвесторы уходят в деньги;
• Парад невыплат — Русал, Юнипро, Селигдар без дивидендов;
• Промомед — заплатит, но копейки (2%);
• Минфин — начинает покупки валюты (ослабление рубля);
• Роял капитал — техдефолт, рынок ВДО трясет;
• Евротранс — выкупил бонды, думает о дивидендах (но не факт);
• Инфляция — падает до 5,56%, недельная дефляция впервые за 8 месяцев.

Дзарасов Алан, портфельный управляющий, преподаватель 1ИФИТ

#рынок
https://t.me/ifitpro

комментариев

Совок банк или иллюзия

Совок если есть банк-проекция ада, то это он!
(Часть 1 и следом будет 2-ая)

Я решил тоже поучаствовать во флэшмобе по хейту Совкомбанка.

Совкомбанк проводил акцию до 30 апреля. Если коротко: открываешь брокерский счёт, и при пополнениях дарят каждый месяц по 1000 и более рублей. Получается, что за год дарят 26 000.

Но всё больше отзывов о том, что банк просто в одностороннем порядке исключает людей из акции. Хотя люди соблюдают правила акции. Видимо, банк понял, что попал на деньги, а теперь задним числом просто убирает клиентов из акции. Конечно, после такого банк заработает себе соответствующую репутацию.

Кстати, у меня с женой тоже забавный кейс. Мы пытались 30 апреля оформить ей счёт, но ей не приходили СМС-подтверждения. Мы пошли в ближайший офис банка — там нам помочь не смогли, но предложили оставить обращение, мол, с просьбой включить в акцию и помочь зарегистрировать кабинет.

Я спросил у сотрудницы: «Ну, ведь обращение будут рассматривать долго, скажут, не успели в акцию». Сотрудница сказала: «Нет, что вы, такого не будет!» И как вы думаете, что? Моей жене несколько дней назад позвонили из банка и сказали: «Проблем мы не видим, всё должно было получиться, а теперь… ну что теперь — в акцию вы не успели». Короче говоря, банк нас послал.

К слову, на текущий момент у меня тоже есть инцидент с Совкомбанком. Я хотел получить возврат по кредиту по их акции «Всё под 0», где возвращают проценты. Поддержка в чате просто ужас — никто ничего не знает. Короче, сначала мне вернули не полную сумму процентов, какую обещали. Потом направили в налоговую за справкой, которую я получил.

Пришёл со справкой из налоговой в отделение банка, написал заявление, которое мне дал СОТРУДНИК БАНКА. Сотрудница сказала: «Ждите ответа по СМС от банка». Ответ от банка меня просто поразил: «Направленное заявление не удовлетворять требованием».

У меня загорелась пятая точка почти сразу! Каким, бл***, требованиям? Я заявление писал в вашем банке по инструкциям вашего сотрудника!!!

Я пошёл в отделение банка в Москве на станции Яхромская. Я объяснил сотруднику ситуацию. Он всё время говорил: «Щас, щас разберёмся». Некоторое время, пока я сидел, он созванивался с кем-то вообще по личным вопросам, закидывался при мне жевательным табаком (я не преувеличиваю, я серьёзно). В общем, он тоже не знал, какое заявление нужно в итоге написать. Предложил мне звонить на горячую линию.

Знаете, что ответили на горячей линии? — «В отделении банка вам помогут!» (Так я уже в отделении банка! Что за замкнутый круг, б***?)

комментариев

Рынок, который больше не нужен

Что-то нам всем больно. Даже мне, а я оптимист. Но сейчас рынок похож на затяжной бронхит, который никто не лечит, но все обсуждают. Обвала-то нет. Есть вязкое сползание вниз с редкими попытками притвориться, что всё нормально. Индекс держится, отдельные тяжеловесы подставляют плечо, но общее ощущение: из системы выкачали кислород.

Формально причины всем известны, повторять их скучно. Деньги дорогие, экономика не в лучшей форме, бюджет давит, рубль живет своей жизнью. То, что мы видим – это фон, друзья. Изменения происходят глубже, в том, как устроены правила игры.

Банк России делает ровно то, что должен делать регулятор в его логике – душит инфляцию. Ну, по крайней мере, он так считает. Тем временем высокая ставка выжигает ликвидность с рынка, акции превращаются в дорогую роскошь. Возможно, это рационально, но фондовый рынок в этой конструкции – побочный эффект, а не цель. Параллельно государство строит альтернативную финансовую реальность. Субсидии, льготные кредиты, прямое финансирование. Бизнесу дают понять простую вещь – вам не обязательно идти к инвестору, не дергайтесь! И бизнес делает логичный выбор.

Мосбиржа в это время пытается сохранить лицо. Новые правила, маркировки, разговоры о рейтингах, попытка навести порядок. Ремонт фасада в доме, где проблемы с фундаментом. Увы, но в итоге рынок теряет смысл. Не в философском, а в практическом смысле. Он перестает быть местом, где распределяется капитал. Он становится местом, где перераспределяется настроение. И это очень плохо. Инвестор больше не конкурирует с другими инвесторами, он конкурирует с государством. За капитал, за внимание, за смысл вложений. Есть ли у частного инвестора шансы в этой этой конкуренции? Нет, потому что у государства дешевле деньги и длиннее горизонт.

Отсюда странное ощущение, которое многим трудно сформулировать. Дело не в том, что рынок падает. Дело в том, что он как будто не нужен. Отказник, брошенный ребенок.

Мы привыкли думать, что сейчас “плохая фаза”, а потом будет “хорошая” – ставка снизится, ликвидность вернется, IPO оживут, и всё поедет вверх. Но похоже, это не цикл, это новая нормальность, а наш рынок акций – не центральный механизм, а второстепенный. Если это так, то классическая логика “пересидеть просадку” ломается. Пересиживать имеет смысл там, где система заинтересована в росте рынка. А здесь система заинтересована в стабильности экономики, а не в росте котировок.

Что делать инвесторам? Признать, что они оказались лишними в собственной игре. Не ждать, что рынок “обязан” вырасти. Он ничего не обязан. Не рассчитывать на массовый приток денег, его может не быть. И перестать воспринимать акции как автоматический способ участия в росте экономики.

Парадокс в том, что экономика может жить, а рынок – стагнировать. Это звучит как абсурд, но именно туда всё и движется. Если принять эту мысль, станет хоть чуть легче? Возможно, потому что исчезает иллюзия. А вместе с ней и часть разочарования. Наш рынок еще не умер. Его роль изменилась, но не все потеряно, просто нужен ИВЛ.

#рынок
https://t.me/ifitpro

комментариев

Роснефть. Отчет за 2025 по МСФО

Тикер: #ROSN
Текущая цена: 431.7
Капитализация: 4.57 трлн
Сектор: Нефтегаз
Сайт: https://www.rosneft.ru/Investors/

Мультипликаторы (LTM):

P\E - 8.41
P\BV - 0.5
P\S - 0.56
ROE - 6%
Акт.\Обяз. - 1.73

Что нравится:

✔️

Что не нравится:

✔️снижение выручки на 18.8% г/г (10.14 → 8.24 трлн);
✔️скорр. FCF на 45.9% г/г (1.3 → 0.7 трлн);
✔️чистая прибыль снизилась на 73% г/г (1.08 → 0.29 трлн)
✔️отношение активов к обязательствам ниже комфортного значения.

Дивиденды:

Целевой уровень дивидендных выплат составляет не менее 50% от чистой прибыли по МСФО с периодичностью по меньшей мере два раза в год.

Ориентировочно дивиденд за 4 квартал 2025 года будет равен 2.26 руб (ДД 0.52% от текущей цены).

Мой итог:

Операционные показатели за 2025 снизились по всем пунктам (г/г):
- добыча углеводородов -3.6% (255.9 → 246.6 млн т.н.э.);
- добыча жидких углеводородов -1.6% (184 → 181.1 млн т);
- добыча газа -9% (67 → 58.2 млрд куб м);
- реализация нефтепродуктов на внутреннем рынке -7.6% (43.6 → 40.3 млн т).

При этом можно отметить, что динамика по добыче за год лучше той, что была за 9 месяцев. 4 кв 2025 по добыче вообще самый лучший за последние полтора года. Заметно влияния решения ОПЕК+ об увеличении добычи нефти.
Динамика снижения реализации нефтепродуктов наоборот ускорилась. За последние 2 года это самый низкий показатель.

Выручка за 4 квартал самая низкая в году. Причиной этому стали продолжающееся укрепление рубля, снижение цен на сорта нефти, которым торгуют Роснефть и регулярные атаки БПЛА на НПЗ компании. Снижение на 3.8% к/к (2.03 → 1.95 трлн). Чистая прибыль за 4 квартал даже выросла на 4.8% (62 → 65 млрд), но по год, конечно, падение прибыли очень сильное. Причины - снижение выручки, ухудшение операционной рентабельности с 21 до 13.2% и увеличение эффективной ставки налога на прибыль (33.6 vs 29.2% в 2024 году).

Роснефть за 2025 год предоставила сильно укороченный отчет, поэтому отсутствуют полноценные данные по FCF и чистому долгу. Но в пресс-релизе указана информация по скорректированном FCF, который просел почти в половину. Капитальные затраты снизились на 5.7% г/г (1442 → 1360 млрд) и математически можно посчитать, что скор. OFC уменьшился на 24.7% г/г (2737 → 2060 млрд).

Из набора негативных факторов в последней трети 1 кв 2026 на фоне событий на Ближнем Востоке исключилась цена на нефть. Urals, в 4 квартале опускавшийся ниже 35$ за баррель, в марте 2026 торговался уже по средней цене в 77$ (по данным Минэкономразвития). Цена спотовых партий в индийских портах по некоторым данным и вовсе превышала 100$. США, дабы не разгонять цены на нефть еще сильнее, выдали новую временную лицензию на закупку ранее погруженной на танкеры российской нефти.
При этом рубль 4 месяца остается еще довольно сильным (возможно, в мае ситуации начнет меняться на фоне возобновления Минфином сделок с валютой в рамках бюджетного правила). Также никуда не ушли риски атак БПЛА на НПЗ.

1 квартал 2026 года для компании должен быть лучше прошлого, но более приемлемых результатов стоит ожидать уже во 2 квартале (у США пока не получается найти компромисс с Ираном, а в мае может и рубль как-то ослабнет). По данным Reuters в первой половине апреля цена российской нефти Urals достигла 7 947 руб за баррель. Если такие уровни продержаться до конца июня, а также не будет критических препятствий для реализации нефти, то за 1 пол 2026 Роснефть по приблизительным подсчетам сможет заработать свыше 350 млрд. Если представить, что к этому добавится заметное ослабление рубля, и компания сможет заработать за год в районе 800 млрд, то P\E 2026 будет равен 5.72 с див. доходностью около 8.6%. Нормально, но в этом плане слишком много если.

С учетом проекта "Восток Ойл" Роснефть по текущей цене может быть интересна для долгосрочного инвестора, но надо понимать, что сроки отдачи от вложений могут быть размыты. Плюс сохраняются санкционные и инфраструктурные риски.

Акции компании держу в портфеле с долей в 3.37% (лимит - 4%). Прогнозная справедливая стоимость - 504 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

комментариев

Про нашу нейросеть ByteDog написали в Forbes 😎

В середине апреля мы рассказали, что с нуля создали собственную нейросеть для поиска вредоносов, которая читает файлы как текст. Мы сделали ее на архитектуре трансформеров, поэтому ByteDog все равно, какой файл перед ней: текстовый, картинка или видео. Она анализирует его как последовательность байтов.

За счет этого не нужно прописывать отдельные правила анализа под разные форматы: модель просто сопоставляет байты между собой и находит аномалии, которые могут указывать на вредоносную нагрузку. Такой подход позволяет искать вредоносы быстрее и точнее.

Мы одними из первых применили эту технологию в кибербезопасности — по крайней мере в России и Европе точно. О подобном использовании трансформеров (которые, кстати, придумали в Apple), публично сообщала только американская CrowdStrike.

Наши же клиенты смогут опробовать ByteDog уже в мае. Она будет интегрирована в PT Sandbox (продукт, где файлы анализируются в безопасной среде), откуда данные поступают в MaxPatrol SIEM и MaxPatrol O2.

Что говорят эксперты индустрии 🤓

Их опросили журналисты Forbes. Скепсис есть, и это нормально. В основном отмечают риски ложноположительных срабатываний — когда модель суслика вредонос видит, а его там нет. Также говорят о возможных сложностях при анализе атак с маскировкой.

Но отметим, что ByteDog обучалась больше года на образцах из реальных атак. И по итогам тестов модель показала преимущество над классическими ML-подходами — и по качеству детектирования, и по скорости анализа. Разница — более 20%. При этом она не заменяет существующие технологии в продуктах, а усиливает их за счет нового подхода.

Подробности — в материале Forbes. Другими техническими деталями поделимся в ближайшее время.
#POSI

комментариев

Хотите капитал? Тогда объясните, как в вас инвестировать!

24 апреля был на Солид Профит Конф, это крупнейшая офлайн-конференция по инвестициям и трейдингу. Интересен выбор спикеров на пленарную сессию – Анатолий Аксаков, Екатерина Лозгачева, Павел Гоцев, Владимир Овчаров, Роман Горюнов. Заметьте, многие спикеры – практики, они имеют дело непосредственно с рынком и людьми, а не с “рыночными теориями” и абстрактными инвесторами. Возможно, поэтому разговор был “как есть”, а не “как хотелось бы”. И вот это “как есть” звучало куда жёстче, чем принято в публичной повестке.

Про иностранных инвесторов

Подняли тему интереса к нашему рынку иностранных инвесторов, даже “недружественных”. Но дальше фиксируем – этот интерес не во что конвертировать. Нет нормального, понятного, безопасного “входа” в рынок. И это не нюанс, это фундаментальная проблема. Можно сколько угодно говорить про привлекательность активов, но если инвестор не понимает, как зайти и как выйти – он просто не придёт.

Про движение капитала

Все осознают, что несмотря на происходящую “фрагментацию” привычного миропорядка, рынок-то еще остался глобальным. И капитал перетекает туда, где просто, понятно и быстро. Он не ждёт, пока мы “дозреем”, он ищет самый легкий путь. Возникает диссонанс – мы вроде как хотим быть частью глобального рынка, но исполняем логику закрытой системы, где доступ ограничен, а правила сложны. Отсюда вытекает – проблема не в отсутствии спроса. Проблема в инфраструктуре. Это прозвучало довольно прямо. Нет достаточных инструментов, нет регуляторной гибкости, нет решений, которые бы реально упростили жизнь инвестору. Всё это признаётся, но между “понимаем” и “сделали” пока дистанция огромная.

Про ЦФА и крипту

На этом фоне обсуждаются обходные механизмы – те же криптоинструменты как способ захода капитала. И вот здесь у меня возникает внутреннее сопротивление. Это выглядит не как стратегия, а как попытка обойти собственные ограничения. Когда рынок строится через костыли, он и работает как система с костылями. Нестабильно и без долгих денег.

Про инвесторов, которые во всем виноваты

Важный момент прозвучал между строк, но очень отчётливо читается. Рынок у нас до сих пор во многом перекладывает ответственность на инвестора. Мол, он должен быть активным даже в ущерб себе, лучше разбираться, быть осознаннее, понимать риски. Частично это правда. Но если система сложная, непрозрачная и постоянно меняется, согласитесь, проблема не в инвесторе.

Итог

Складывается мрачноватая картина. Спрос есть. Интерес есть. Деньги есть. Нет одного – нормальной, удобной и понятной системы, или структуры, назовите как хотите, в которой всё это может встретиться. И пока “это нечто” не появится, все разговоры про рост рынка, приток капитала и новые возможности будут только разговорами.

О какой теме рассказать подробнее, пишите в комментариях.

#СолидПрофитКонф
https://t.me/ifitpro

комментариев

Почему низкая ставка ЦБ РФ не превращается в заводы без предсказуемого будущего

Очередной раунд «перетягивания каната» между реальным сектором и Банком России вышел на новый виток. Глава РСПП Александр Шохин недвусмысленно намекает: без ставки ниже 10% инвестиционный аппетит крупного бизнеса останется в состоянии клинической смерти. Апрельское решение регулятора снизить ставку до 14,5% промышленники встретили без энтузиазма. Это не стимул, это — «кислородная маска» в загазованной комнате.

Однако в этом вечном споре о цене денег мы часто упускаем главное. Спор идет не о процентах по кредиту. Он идет о будущем.

Математика страха: когда WACC убивает завод

Для любого CEO или владельца бизнеса ключевой метрикой является не ставка ЦБ, а WACC (средневзвешенная стоимость капитала). Это тот минимальный порог доходности, ниже которого проект превращается в благотворительность или финансовое самоубийство.
И здесь кроется ловушка. Стоимость капитала состоит из двух частей: цены кредита и стоимости собственных средств инвестора. И если на первую ЦБ еще может повлиять, то вторая сегодня летит в космос. Стоимость собственного капитала в России — это барометр национального стресса. Когда горизонт планирования сужается до размеров квартального отчета, инвестор закладывает в проект гигантскую премию за риск.

В итоге мы получаем абсурдную картину: даже если ЦБ завтра «уронит» ставку до нуля, WACC многих промышленных проектов останется заградительным. Потому что риск того, что через пять лет налоговые или регуляторные условия «обнулят» экономику проекта, стоит дороже любого кредита. Когда бизнес оценивает инвестиционный проект, он смотрит не только на ключевую ставку и даже не только на ставку банковского кредита. В финансовой модели используется более широкое понятие — средневзвешенная стоимость капитала, или WACC.
Упрощенно WACC показывает, какую доходность должен приносить проект, чтобы оправдать использование денег акционеров и кредиторов. В него входят стоимость долга, стоимость собственного капитала, налоговый эффект и риск-премия.

Формально это можно описать так:
WACC = доля долга × стоимость долга после налогов + доля собственного капитала × требуемая доходность акционера.

Но для реальной экономики важна не сама формула, а ее смысл. Банк может снизить ставку по кредиту, но инвестор все равно будет требовать компенсацию за риск. И чем выше неопределенность, тем дороже становится собственный капитал.
Например, если кредит стоит 15–18% годовых, а собственник дополнительно закладывает риск новых санкций, изменения налогов, ограничений на импорт оборудования, валютных барьеров или расширения конфликта, то итоговая требуемая доходность проекта может легко подниматься до 25–30% годовых и выше.

Для торговли или коротких операций такая доходность иногда возможна. Для промышленности — почти нет. Завод, энергетическая инфраструктура, производственная линия или складской комплекс редко дают такую норму прибыли в устойчивом режиме. Поэтому даже снижение ставки не всегда превращает проект в инвестиционно привлекательный.

Главная проблема в том, что WACC в условиях высокой неопределенности растет не только из-за дорогого кредита. Он растет из-за дорогого будущего. Если инвестор не уверен, что через несколько лет сохранятся прежние налоги, правила экспорта, доступ к технологиям, логистика и защита собственности, он повышает требуемую доходность. Чем выше риск, тем выше ставка дисконтирования. Чем выше ставка дисконтирования, тем меньше текущая стоимость будущих денежных потоков. А значит, тем меньше проектов проходят инвестиционный фильтр.

Именно здесь появляются дивиденды мира. Прочный мир, стабильные налоги и предсказуемые правила игры снижают риск-премию. А снижение риск-премии может быть для инвестиций не менее важно, чем снижение ключевой ставки. Иными словами, ставка ЦБ удешевляет заемные деньги. Но мир и предсказуемость удешевляют весь капитал — и долговой, и собственный. Они снижают WACC, делают будущие денежные потоки более ценными и возвращают смысл долгосрочным проектам.
Поэтому вопрос инвестиций нельзя сводить к простой формуле: «снизим ставку — бизнес начнет строить заводы». Более точная формула другая: инвестиции начинаются тогда, когда ожидаемая доходность проекта превышает не только цену кредита, но и цену риска. А сегодня именно цена риска часто оказывается главным барьером.

Дивиденды мира против неопределенности

Банк России в своих релизах часто использует слово «неопределенность». В переводе с центробанковского это означает: «Мы не знаем, что будет завтра, и вы тоже не знаете». Бизнесу сегодня нужны не просто льготные транши, ему нужны «дивиденды мира». Это специфический экономический профит от предсказуемости. Когда правила игры не меняются в разгар матча, риск-премия падает, капитал «удлиняется», а WACC наконец опускается ниже операционной прибыли. Только в этой точке деньги перестают быть краткосрочным убежищем и превращаются в бетон, сталь и новые рабочие места. Пока стоимость капитала (WACC) стабильно выше того, что проект может заработать в реальном секторе, мы будем наблюдать имитацию инвестиций. Зачем строить сложный машиностроительный кластер, если можно просто «припарковаться» в безрисковых инструментах под двузначный процент?

Снижение ставки до 14,5% — это косметический ремонт в здании с треснувшим фундаментом. Чтобы капитал потек в заводы, а не в кубышку, одного решения совета директоров ЦБ мало. Нужно вернуть бизнесу право на долгосрочное будущее.

Настоящий инвестиционный бум начнется не тогда, когда Набиуллина нажмет на кнопку, а когда риск в России перестанет стоить дороже, чем сама идея развития. Главная инвестиционная премия, которой сегодня не хватает экономике, — это не только снижение ключевой ставки. Это «дивиденды мира».

Дивиденды мира это экономический эффект: снижение риск-премии, удлинение горизонта планирования, стабилизацию налоговых ожиданий и возвращение доверия к капитальным вложениям. Инвестору нужен не просто мир как пауза в конфликте. Ему нужен прочный и надежный мир, при котором сценарий новой эскалации, нового санкционного витка или чрезвычайного пересмотра правил перестает быть базовым элементом инвестиционного расчета.

Только тогда будущее снова становится предметом финансового моделирования, а не набора стресс-сценариев. Только тогда бизнес может считать окупаемость завода, а не вероятность того, что этот расчет придется переписывать после очередного внешнеполитического или бюджетного решения.

Дивиденды мира выражаются не только в снижении военных и бюджетных рисков. Они проявляются в более низкой стоимости капитала, более длинных кредитах, более смелых инвестиционных планах и готовности собственников связывать капитал в основных фондах.

комментариев

Рынок пустили в свободное плавание. Неужели про рост можно забыть?

Заседания Банка России по ставке традиционно становятся главными событиями недели. Так случилось и на этот раз. С одной стороны, ключевая ставка снижена на полпроцента до 14,5% — формально цикл смягчения продолжается. С другой стороны, всё остальное, что сказал регулятор, говорит о том, что расслабляться рано.

Основная торговая сессия завершилась снижением обоих индексов. Рублёвый индикатор IMOEX потерял 1,39% и опустился до 2733 пунктов, а долларовый RTSI снизился сильнее — на 2,29%, до 1139,93 пункта. При этом объём торгов оставался невысоким, составив всего 53,75 миллиарда рублей. В условиях текущей коррекции ближайшим уровнем поддержки выступает 2700 пунктов.

📍 Прогнозный диапазон ставки на 2026 год не просто сузился, а сместился вверх: теперь это 14–14,5% против прежних 13,5–14,5%. А на 2027 год верхняя граница и вовсе поднята с 9% до 10%. То есть рынку дают понять, что низкие ставки в обозримом будущем — это не про Россию. Само снижение выглядит скорее жестом доброй воли, а главный сигнал — жёсткий и обращён в будущее.

Отдельно ЦБ впервые публично выделил рекордное авансирование госрасходов в первом квартале — по сути, бюджет закачал в экономику огромный объём денег, и это прямо сейчас работает против снижения инфляции.

В итоге регулятор оказывается в ловушке: ставку снижать надо, потому что экономика тормозит, но все остальные сигналы — от бюджетного импульса до зарплатного давления — заставляют его ужесточать риторику. Поэтому в сухом остатке мы имеем снижение сегодня и более высокие ставки завтра.

📍 Тем временем Минфин принял неожиданное для многих решение: он вернётся к валютным операциям в рамках бюджетного правила не с 1 июля, как планировалось ранее, а уже с мая. И это вполне логично: валютная выручка экспортёров выросла, и рубль успел излишне укрепиться, что невыгодно бюджету.

Теперь с учётом высоких цен на нефть Минфин с мая начнёт покупать юани, что должно остановить крепление рубля. Пара CNY/RUB уже отреагировала ростом на 1% и вернулась выше 11 рублей, хотя сегодня и корректируется вниз. Окончательные параметры покупок станут известны 6 мая.

Ближайшее заседание ЦБ — только 19 июня, так что до этого времени ставка уже не поменяется. Рынок остаётся наедине с геополитикой, ценами на энергоресурсы и дивидендным сезоном. При хорошем раскладе эти три фактора способны сыграть на стабилизацию. В противном случае, на этот период оснований для роста я не вижу.

Сейчас лучшие по дивидендной доходности: SFI (17%), «Фикс Прайс» (16%), Сбер (около 11,6% по обоим типам акций), «Дом РФ» (11%), Мосбиржа (11,2%) и «Интер РАО» (10%). Из пока не объявивших главный интерес — ВТБ, которого ждут все.

Короткая предпраздничная неделя будет насыщенной. Главное по дням: во вторник — отчёты «Яндекса» и «Озона» за первый квартал; в среду — «Сбера», X5 и «ДОМ РФ»; в четверг — «Юнипро» и «Русгидро» (РСБУ). Плюс годовые собрания акционеров у «Хэдхантера» и Банка Санкт‑Петербург. И отдельно — СД «Татнефти» 28 апреля обсудит финальные дивиденды за 2025 год.

📍 Из корпоративных новостей:

Самолет #SMLT МСФО за 2025 год: Убыток ₽2,29 млрд против прибыли ₽8,1 млрд годом ранее, Выручка ₽366,8 млрд (+8% г/г).

Совкомфлот #FLOT РСБУ 1 кв. 2026 г: Выручка ₽28 млн (-2,3% г/г), Чистая прибыль ₽138 млн (против убытка ₽297 млн годом ранее).

РуссНефть #RNFT РСБУ 1 кв 2026 г: Выручка ₽43,89 млрд (-32,7% г/г), Чистая прибыль ₽9,22 млрд (против убытка ₽4,34 млрд годом ранее).

• Лидеры: ЕвроТранс #EUTR (+6,2%), Астра #ASTR (+1,9%), Россети Московский регион #MSRS (+1,3%).

• Аутсайдеры: Мечел #MTLR (-4,5%), Сегежа #SGZH (-4,1%), Алроса #ALRS (-3,7%), Самолет #SMLT (-3,6%).

27.04.2026 - понедельник

• Хэдхантер #HEAD собрание акционеров по вопросу о распределении прибыли
• Авангард #AVAN последний день с дивидендом 22,31 руб.
• Яндекс #YDEX закрытие реестра по дивидендам 110 руб.
• Новабев #BELU СД по дивидендам за 2025 год.

✅️ Еще больше торговых идей и аналитики по рынку можно найти здесь: МАХ | Telegram. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Майнинг и налоги: почему майнерам нужны особые правила налогообложения учитывающие цикличность

В России легализовали промышленный майнинг и фактически признали его частью новой энергетической и цифровой экономики. Но налоговая система пока смотрит на майнера как на обычную компанию с более-менее ровной прибылью. В этом и возникает проблема: майнинг — не ровный бизнес. Это циклическая капиталоемкая отрасль, где убытки и прибыль распределены неравномерно, а оборудование устаревает быстрее, чем во многих традиционных промышленных секторах.

Один из ключевых налоговых барьеров — ограничение на перенос убытков прошлых лет. По статье 283 НК РФ налогоплательщик может уменьшить текущую налоговую базу за счет прошлых убытков, но не более чем на 50%. Это правило действует в отношении налога на прибыль и, по сути, означает: даже если компания полностью покрывает текущую прибыль накопленными убытками прошлых лет, налог с части прибыли все равно придется заплатить. ФНС прямо указывала, что налоговую базу можно уменьшать убытками прошлых лет не более чем на 50% по п. 2.1 ст. 283 НК РФ. Для классического бизнеса это неприятное ограничение. Для промышленного майнинга — фактор, который может ломать экономику инвестиционного цикла.

Почему для майнинга это болезненно

Майнинг живет циклами. В периоды падения цены биткоина и снижения выручки от майнинга компания продолжает платить за электроэнергию, обслуживание, персонал, аренду площадок и финансирование оборудования. Выручка может падать быстрее, чем расходы. В такие периоды майнеры часто работают с минимальной рентабельностью или убытком.
Затем наступает обратная фаза цикла: биткоин растет, выручка восстанавливается, накопленные монеты дорожают, и бизнес получает прибыль. Но именно в этот момент компании нужны деньги не только для выплаты налогов, но и для обновления парка ASIC-майнеров. В майнинге оборудование — это не вечный актив. Оно быстро теряет конкурентоспособность, потому что сеть растет, сложность увеличивается, а новые модели становятся эффективнее по энергопотреблению.

Поэтому прибыльный год для майнера — это не просто «год, когда можно забрать деньги». Это окно для реинвестиций. Если из этого окна изымается слишком много ликвидности, компания теряет возможность обновить оборудование, снижает энергоэффективность и постепенно выбывает из глобальной конкуренции.

Пример, когда прибыль есть, но экономически капитал еще не восстановлен

Предположим, майнинговая компания получила в период «криптозимы» налоговый убыток 100 млн рублей. Через год рынок восстановился, и компания заработала 100 млн рублей прибыли. Экономически кажется, что бизнес просто вышел в ноль: прошлый убыток компенсирован текущей прибылью. Но налоговая логика иная. Из-за ограничения в 50% компания сможет уменьшить налоговую базу только на 50 млн рублей. Оставшиеся 50 млн рублей станут налогооблагаемой прибылью.

При ставке налога на прибыль 25% это означает 12,5 млн рублей налога в ситуации, когда за два года совокупный экономический результат бизнеса еще не стал положительным. Для капиталоемкой отрасли это не бухгалтерская тонкость, а прямое изъятие оборотного капитала. Именно в подобном случае возникает конфликт между налоговой нормой и экономикой майнинга.

Стратегия накопления биткоина не работает в полную силу

Крупные майнеры часто не продают всю добытую криптовалюту сразу. Часть монет остается на балансе как стратегический резерв. Такая модель известна как HODL-стратегия: компания переживает слабую фазу рынка, покрывает операционные расходы, но старается сохранить как можно больше добытого биткоина до более благоприятной ценовой фазы.
С точки зрения бизнеса это рационально. Майнер берет на себя технологический, энергетический и рыночный риск, чтобы получить выгоду в фазе роста биткойна. Но российское ограничение на зачет убытков делает такую стратегию менее устойчивой. Когда рынок наконец восстанавливается, налоговая система не дает полностью использовать убытки предыдущих лет для компенсации прибыли. В результате прибыльный год превращается не в год восстановления капитала, а в год дополнительного налогового давления.
Для отрасли, где инвестиционный цикл зависит от своевременной замены оборудования, это особенно опасно. Налоговая система начинает работать проциклически: она не помогает сгладить волатильность, а усиливает ее.

Как налогообложение устроено в других юрисдикциях

Мировая практика не сводится к полной свободе переноса убытков. Но во многих странах правила мягче или лучше адаптированы к циклическому бизнесу.
В США операционные убытки компаний могут переноситься на будущие периоды бессрочно, хотя использование таких убытков ограничено 80% налогооблагаемого дохода. Это тоже лимит, но он мягче российского 50-процентного ограничения и дает компаниям больше пространства для восстановления после убыточного цикла.

В Казахстане налоговые убытки могут переноситься на срок до 10 лет. Для капиталоемких отраслей важен сам горизонт планирования: бизнес понимает, что убытки не исчезают и могут быть использованы в будущем налоговом цикле.

В ОАЭ корпоративный налог уже действует, но система допускает перенос налоговых убытков на будущие периоды с лимитом использования до 75% налогооблагаемого дохода. В Гонконге убытки могут переноситься без ограничения срока для зачета против будущей прибыли того же бизнеса.

Как видно из представленных примеров российский опыт существенно отличается от зарубежной практики. При этом, Россия конкурирует за хешрейт не только ценой электроэнергии и доступностью площадок. Она конкурирует налоговыми правилами, предсказуемостью и способностью учитывать цикличность отрасли.

Почему учитывать циклические особенности майнинга это важно для государства

На первый взгляд может показаться, что снятие или смягчение ограничения — это налоговая льгота для майнеров. Но это не совсем так. Полный перенос убытков не освобождает бизнес от налога навсегда. Он лишь позволяет не облагать налогом прибыль до того, как майнинговая компания фактически восстановила капитал после убыточного периода. Государство в этом случае не дарит деньги, а признает экономическую реальность: сначала бизнес должен покрыть прошлые потери, затем обновить производственную базу, и только после этого возникает устойчивая налогооблагаемая прибыль.

Для России это особенно важно. Майнинг может стать инструментом монетизации избыточной электроэнергии, развития дата-центров, загрузки энергетической инфраструктуры и формирования компетенций в вычислительной индустрии. Но для этого отрасли нужен не только доступ к киловатт-часу, но и благоприятный налоговый режим, который не разрушает инвестиционный цикл.

Что можно изменить в налогообложении майнеров

Решение не обязательно должно быть радикальным. Речь может идти о специальном режиме для зарегистрированных участников майнинговой деятельности.

Первый вариант — разрешить майнерам из официального реестра использовать убытки прошлых лет в размере до 100% налоговой базы. Такой подход можно ограничить только доходами от майнинга, чтобы не создавать возможностей для искусственного переноса убытков между разными видами бизнеса.

Второй вариант — установить повышенный лимит, например, 75–80%, по аналогии с более мягкими зарубежными режимами. Это уже снизит проциклическое давление на отрасль.

Третий вариант — привязать расширенный перенос убытков к реинвестициям. Например, компания получает право на полный зачет убытков при условии, что часть высвобожденной ликвидности направляется на обновление оборудования, повышение энергоэффективности или строительство инфраструктуры.

Четвертый вариант — ввести отдельный инвестиционный налоговый режим для майнинга как энергоемкой цифровой отрасли. Он может включать прозрачный учет добытых монет, подтверждение через пулы, раскрытие адресов хранения, учет электроэнергии и обязательную регистрацию оборудования. Такой механизм был бы не льготой, а обменом: государство дает бизнесу налоговую предсказуемость, а бизнес дает государству прозрачность, инвестиции и легализацию оборота.

Налоговая политика как стимул развития инвестиций

В стране часто обсуждает майнинг через призму электроэнергии: где разрешить, где ограничить, как учитывать нагрузку на сеть. Но не менее важна система налогообложения отрасли. Если налоговые правила не соответствуют экономике отрасли, даже дешевая электроэнергия не гарантирует конкурентоспособности.
Майнинг — это не только добыча биткоина. Это стресс-тест для всей модели цифровой промышленности: энергетика, дата-центры и трансграничные расчеты.

Ограничение переноса убытков в 50% — один из тех технических барьеров, которые редко попадают в публичную дискуссию, но напрямую влияют на инвестиционные решения. Для майнера это не абстрактная бухгалтерская норма. Это разница между обновлением парка машин и постепенной потерей конкурентоспособности. Поэтому вопрос стоит шире, чем налог на прибыль для майнеров. Это вопрос о том, хотим ли мы видеть майнинг как временный источник бюджетных поступлений — или как долгосрочную промышленную отрасль, способную развивать энергетическую и вычислительную инфраструктуру страны.

комментариев

Инвестиции умирают, экономика делает вид, что жива

Как много сейчас докладов о глобальной рецессии, падении ВВП в разных странах etc. Жуть берет. Как неожиданно рецессия началась, такое бывает? Правда, многие аналитики скажут: а мы, мол, вас предупреждали. Рецессия не приходит внезапно, она сначала убивает инвестиции. И это “убийство” в стиле Агаты Кристи, такое “тихое”. Инвестиции просто “исчезают”...

Сначала компании перестают вкладываться, начинают экономить. Замораживают проекты. И только затем статистика фиксирует “неожиданное замедление”. А что случилось? Откуда шок? Мы же осознаем, что происходит? Грубо, но скажу – началось разложение экономики всех стран. Любой внешний удар (война, рост цен на энергоносители, геополитика) бьет не по текущему спросу, а по ожиданиям. А инвестиции всегда про ожидания. Как только они ломаются, капитал фактически “прячется”.

Дальше по доминошному принципу. Растёт неопределенность, растут премии за риск, падают оценки активов. Дорожает капитал, инвестиции сжимаются еще сильнее. И система начинает сама себя тянуть вниз.

Где в этой схеме находится Россия? Увы, уже внутри этой динамики. Только мы называем её другими словами. Рост замедлился почти до нуля. В начале года экономика вообще ушла в минус. Но ведь вы помните, друзья, что инвестиции начали тормозить еще раньше? Сначала рост “схлопнулся” до символических значений, потом пошел в отрицательную зону.

Нельзя игнорировать кризис инвестиционного желания (он, кстати, совсем не равен “кризису спроса”). Думаете, бизнес не вкладывается, потому что не может? А вот и нет. Он не понимает, зачем. Высокие ставки, меняющиеся правила, сжатый рынок капитала, все эти элементы превращают долгую инвестицию в ставку с плохим ожиданием. Какое самое рациональное поведение в таких условиях? Не инвестировать! Сам не верю, что я это говорю.

Увы, это происходит. Инвестиции смещаются в “поддержание штанов”, в сохранение текущих мощностей. Самый опасный, кстати, режим экономики. Выглядит стабильным, но, по сути, деградация. Да, производство еще работает, деньги еще крутятся. А вот будущее уже не строится. Ну, и сценарий предсказуем. Глобальная турбулентность усиливается, финансовые условия становятся еще жестче, капитал утекает в “безопасные ниши”, если найдет их. В итоге инвестиционный цикл окончательно ломается.

Мы не упадем резко, мы будем медленно затухать. Рост, инвестиции, доверие -- около нуля. По сути, стагнация, которую удобно не замечать: она не выглядит как катастрофа. Но именно она убивает экономику. Для рынка тоже плохо. Фондовый рынок без инвестиций = рынок без будущего. Новых историй нет, старые не растут, капитал крутится в коротких сделках. Можно продолжать: IPO не “взлетают”, оценки не растут, инвесторы не верят… А выглядит это как “временные сложности”, хотя на самом деле это структурный сдвиг.

Самое грустное в таких ситуациях – они долго не признаются. Всегда есть объяснение: геополитика, ставка, внешний шок. Всегда есть надежда, что “ещё немного, и восстановится”. Но инвестиции не восстанавливаются по команде. Они возвращаются, когда появляется ощущение будущего, а с этим сейчас проблема.

Рецессия уже рядом, просто пока не в цифрах, а в поведении. И вряд ли сегодняшнее снижение ставки исправит ситуацию.

@ifitpro
#экономика

комментариев

“Эксперт РА” приглашает на вебинар “Крепкий рубль и хрупкая стабильность"

“Эксперт РА” приглашает на вебинар “Крепкий рубль и хрупкая стабильность: что происходит с валютным рынком России?”

28 апреля 2026 года в 14:00

В последние годы валютный рынок России претерпел глубокую трансформацию. Сохраняющийся режим плавающего курса сочетается с ограничениями на движение капитала, изменением структуры валютных потоков и перестройкой рыночной инфраструктуры. На этом фоне рубль демонстрирует парадоксальную динамику: периоды значительного укрепления сочетаются с повышенной волатильностью и чувствительностью к внешним и институциональным шокам.

На вебинаре обсудим:
· Как изменение бюджетного правила повлияет на российский валютный рынок?
· Каковы нюансы перехода на национальные валюты в расчетах?
· Как изменился эффект переноса валютного курса в инфляцию в новых условиях?

Ведущие:
· Антон Табах, главный экономист, «Эксперт РА»
· Анастасия Подругина, доцент факультета мировой экономики и мировой политики, НИУ ВШЭ

Специальные гости:
· Евгений Кошелев, инвестиционный стратег, Т-Инвестиции
· Виктор Тунёв, экономист, автор телеграм-канала Truevalue

УЧАСТИЕ В ВЕБИНАРЕ БЕСПЛАТНОЕ. Количество мест ограничено, необходима предварительная регистрация по ссылке - https://my.mts-link.ru/j/44890587/17440398976

комментариев

“Эксперт РА” приглашает на вебинар “Крепкий рубль и хрупкая стабильность"

комментариев

Президент Х5 о кошельке покупателя, миллиардах от ИИ и новых законах

Делимся ключевыми тезисами из интервью Екатерины Лобачевой – РБК:

🔹О потребителе. На фоне замедления доходов идёт замещение дорогих товаров более простыми. Растут СТМ и дискаунтеры; при этом сохраняется спрос на ЗОЖ и новые категории.

🔹О конкуренции. Рынок становится жестче: один клиент может посещать до 12 разных магазинов. Х5 делает ставку на «эмоциональный ретейл» – новый опыт, вкусы и форматы взаимодействия.

🔹О росте. В 2026 году компания планирует сохранить двузначные темпы роста выручки (12–16%) и открыть более 2 тыс. магазинов.

🔹О форматах. Дискаунтер «Чижик» растет быстрее всех (+67% рост выручки г-к-г в 2025) и обгонит «Перекресток» по выручке уже в 2026.

🔹О технологиях. ИИ уже приносит миллиарды рублей экономии: в 2025-м открыли на 11% больше магазинов – а штат сократился на 2%.

🔹О будущем торговли. Ритейлерам скоро придётся нравиться не только покупателю, но и его ИИ-агенту – Х5 инвестирует в этом направлении уже сейчас.

🔹О законах. Закон о торговле, созданный в 2009 г., не отвечает реалиям омниканального рынка. Ожидаем выхода Национальной модели торговли летом 2026 – она должна обозначить правила для офлайна и онлайна в одном месте.

#X5

комментариев

ДАЙДЖЕСТ РЫНКОВ | 13.04.2026

Геополитика диктует правила. Нефть >$100, доллар крепчает, золото корректируется. Что происходит и куда двигаться инвесторам?
🔥 ГЕОПОЛИТИКА И ГЛОБАЛЬНЫЕ РИСКИ
Главное событие дня — провал переговоров США и Ирана. Дональд Трамп отдал приказ о блокаде Ормузского пролива (через него проходит ~20% мировой нефти).
• Нефть мгновенно отреагировала: Brent выросла выше $102, WTI — $104 (+7–8% за сессию).
• Это уже вторая волна энергетического шока с февраля. Россия пока в плюсе (дополнительный windfall от высоких цен), но долгосрочные риски для глобальной инфляции огромны.
• Последствия: рост инфляционных ожиданий → ФРС может отложить снижение ставок. Рынки переоценивают «мягкую посадку».
Импликации для инвесторов:
• Энергетический кризис усиливает рецессионные риски в Европе (Германия уже фиксирует всплеск банкротств +71% в марте).
• Для РФ: рубль держится на дорогой нефти, но бюджетные риски при затяжном конфликте растут.
📈 ФОНДОВЫЙ РЫНОК
• США: Старт сезона отчётности. Сегодня Goldman Sachs — первый крупный банк. Ожидания высокие: сильный инвестбанкинг и трейдинг компенсируют давление от энергоцен.
• Индексы волатильны: на фоне нефтяного скачка — рост в energy-секторе, давление на tech и growth-акции.
• Европа и Азия: Смешанно. DAX и CAC под давлением из-за энергетики.
• Россия: Операционные результаты «Аэрофлота» за март. Индексы МОЭКС/РТС следят за нефтью и рублём.
Аналитика на неделю: Сезон отчётностей + заседания МВФ/ВБ (13–18 апреля) зададут тон. Ждём пересмотра прогнозов по глобальному росту.
🛢 ТОВАРНО-СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
• Нефть — главный драйвер. Доклад ОПЕК сегодня может добавить волатильности (прогнозы добычи и спроса).
• Золото и серебро: Корректировка. Спот-золото ~$4716–4720/унц (-0.5–1%). Причина — сильный доллар + рост доходностей Treasuries (инфляционные страхи). Серебро просело сильнее.
• Другие металлы: Волатильность на фоне геополитики.
Нюанс: Золото обычно растёт в кризис, но сейчас «долларовый» фактор перевешивает. Долгосрочный взгляд — бычий при сохранении рисков.
💱 ВАЛЮТЫ И ФОРЕКС
• Доллар укрепляется (DXY +0.4%). Энергетический шок → инфляция → крепкий USD.
• EUR/USD ~1.1720 — держится, но под давлением.
• Рубль пока стабилен благодаря нефти, но чувствителен к любому развороту цен.
• Другие пары: Рост carry-trade рисков, возможны интервенции (Япония и др.).
Трейдерам на заметку: PPI США во вторник — следующий триггер по инфляции.
₿ КРИПТОВАЛЮТА
• Bitcoin держится в районе $72–73k (после восстановления от минимумов). Fear & Greed Index низкий — рынок ждёт катализатора.
• Ethereum и альты следуют за BTC.
• Позитив: отчёты банков (Goldman сегодня) могут показать институциональный интерес к крипте. Clarity Act (регулирование стейблкоинов) на подходе в Сенате.
• Риски: геополитика и сильный доллар давят на рисковые активы.
Аналитика: BTC в боковике. Прорыв $74k — сигнал к росту. Пока — «держать и ждать импульса».
📅 ЧТО СЛЕДИТЬ СЕГОДНЯ И НА НЕДЕЛЮ
• Сегодня (13.04): Доклад ОПЕК, отчёт Goldman Sachs, операционка «Аэрофлота».
• Ключ недели: Встречи МВФ/ВБ (глобальный outlook), PPI США (14.04), данные по Китаю/Австралии/Великобритании.
• Российский календарь: Торговый баланс РФ, корпоративные отчёты.
Вывод и стратегия для инвесторов:
Геополитика сейчас важнее макро. Короткосрочно — волатильность и ротация в energy/defense. Долгосрочно:
• Быки — commodities + оборонка.
• Медведи — growth-тех и чувствительные к ставкам сектора.
• Диверсификация + хеджирование (золото/крипта как часть портфеля) — must-have.
Рынок в режиме «риск-офф + энергошок». Следим за Ормузом: любое ослабление напряжённости = резкий откат нефти и отскок акций.

Подписывайся — ежедневный дайджест без воды! Что думаешь по Ормузу — затянется или быстро разрешится? Пиши в комментах 👇

комментариев

Драйверы роста фармацевтического рынка: результаты исследования DSM Group и «Озон Фармацевтика»

Мы рады поделиться ключевыми выводами нашего нового совместного с DSM Group исследования, которое раскрывает самые актуальные тренды развития рынка.

Краткий обзор ключевых выводов

Рост рынка: в 2025 году объём рынка достиг 2,9 трлн рублей (+17%), а в 2026 году превысит 3 трлн рублей.

Драйвер роста сместится в коммерческий сегмент (прогноз роста — 10–11%).

Факторы роста: укрупнение упаковок, переход к более дорогим препаратам, инфляция (6,7% в 2025 г.) и рост в минимальных единицах потребления на 17,6%.

Аптечный и онлайн-каналы: аптечный канал остаётся ключевым, а онлайн-продажи растут быстрее офлайн, хотя темпы замедляются.

Воспроизведенные препараты: доминируют в росте за счёт истечения патентов, импортозамещения и локализации производства.

Отечественные производители: укрепляют позиции благодаря государственным мерам поддержки (например, механизм «второй лишний»).

Rx-препараты: доля выросла до 72% рынка, OTC-препараты теряют позиции.

Биотехнологии: рынок вырастет в 1,6 раза к 2030 г., фокус — на биосимилярах (доля вырастет с 45% до 56%), особенно в онкологии.

Регуляторная среда: с 2026 года действуют единые правила ЕАЭС, меняются налоговая политика и перечень стратегически значимых лекарств.

«Озон Фармацевтика»

Компания занимает лидирующие места в ключевых сегментах:

🔹№1 по продажам лекарств в упаковках;
🔹№1 в продажах воспроизведённых препаратов (в рублях и упаковках);
🔹№1 среди отечественных производителей небрендированных дженериков (в денежном выражении);
🔹№2 по продажам в рублях среди отечественных компаний на аптечном рынке.

Сергей Шуляк, генеральный директор DSM Group:

«Мы благодарим Группу Озон Фармацевтика за сотрудничество в рамках исследования. Совместная работа позволяет комплексно посмотреть на рынок и обозначить ключевые тенденции, которые формируют его развитие, делая их более прозрачными для широкой аудитории.
Сегодня фармацевтический рынок демонстрирует устойчивую трансформацию: ускоряется рост генерических препаратов, усиливается роль локализованного производства, сохраняется доминирование рецептурного сегмента, а биотехнологические препараты формируют основу долгосрочного роста. Эти тренды носят системный характер и отражают как изменения в структуре спроса, так и влияние регуляторной среды. В совокупности они задают вектор развития отрасли на горизонте ближайших лет».

Дмитрий Коваленко, директор по связям с инвесторами «Озон Фармацевтика»:

«Мы ценим аналитическую экспертизу DSM Group — подобные исследования дают участникам рынка и инвестиционному сообществу целостное представление о текущих процессах в отрасли.
Полученные выводы подтверждают, что наша стратегия находится в русле ключевых структурных изменений рынка. Компания занимает лидирующие позиции на коммерческом рынке в различных быстрорастущих сегментах и последовательно усиливает своё присутствие за счёт развития портфеля востребованных препаратов.
Отдельным направлением роста для нас остаются биотехнологии. Получение первых регистрационных удостоверений, запуск коммерческого производства Мабскейл в 2027 году и дальнейшее развитие линейки препаратов биотеха позволит компании занять свою нишу в высокомаржинальном сегменте рынка с большим потенциалом.
С учётом текущих рыночных тенденций мы рассматриваем Озон Фармацевтика как одного из бенефициаров трансформации отрасли и намерены дальше укреплять свои позиции в наиболее динамично растущих сегментах рынка».

Полную версию исследования можно изучить по ссылке

Подробности в релизе

⚡️ Не пропустите ключевое событие года!
15 апреля 2026 компания проведет День инвестора. Представим финансовые и операционные результаты за 2025 год, ответим на ваши вопросы в прямом эфире. Для участия в мероприятии регистрируйтесь по ссылке

комментариев

SpaceX IPO: как подготовиться и что это значит для tech-сектора

Всем привет! Если вы следите за новостями, то наверняка заметили, что SpaceX, компания Илона Маска, готовится к IPO. Это не просто очередное событие на рынке — это может стать одним из самых крупных размещений в истории, с оценкой в 1,75–2 триллиона долларов. Ожидается, что компания привлечёт до 80 миллиардов долларов, а листинг может состояться уже в июне 2026 года.

1. Что произошло? SpaceX подаёт заявку на IPO

1 апреля 2026 года SpaceX подала конфиденциальную заявку на IPO в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC). Это первый шаг к публичному размещению акций компании. Пока что SpaceX не раскрыла все детали, но это стандартная практика для крупных компаний, чтобы получить обратную связь от регулятора без лишнего внимания.

Оценка компании: Целевая оценка составляет от 1,75 до 2 триллионов долларов. Для сравнения, сейчас это больше, чем у многих крупных компаний, таких как Meta или даже Apple в отдельные моменты.

Привлекаемый капитал: SpaceX планирует привлечь от 40 до 80 миллиардов долларов. Это рекорд, который может затмить даже IPO Saudi Aramco в 2019 году, когда компания привлекла 29 миллиардов долларов.

Сроки: Roadshow (презентация для инвесторов) начнётся на неделе 8 июня, а листинг может состояться в июне-июле 2026 года. Уже запланировано специальное мероприятие для 1500 розничных инвесторов, которое пройдёт 11 июня.

Почему IPO SpaceX происходит именно сейчас?

Компания 20 лет была частной, и Маск раньше говорил, что ему нравится контролировать бизнес. Однако сейчас SpaceX стала слишком крупной, и главным драйвером роста стал Starlink. Этот сервис уже приносит 70–80% выручки компании. Кроме того, в феврале 2026 года SpaceX объединилась с xAI, что добавило новые перспективы и возможности для роста.

2. Что внутри SpaceX?

Не только ракеты и Starlink

Давайте разберёмся, чем занимается SpaceX:

Ракеты и запуски: Falcon 9 и Starship составляют 90% всех коммерческих запусков в мире. SpaceX значительно снизила стоимость вывода на орбиту, что делает этот сегмент стабильным, но не самым прибыльным.

Starlink: Это настоящий источник дохода. На конец 2025 года у Starlink уже более 9 миллионов абонентов. В 2025 году выручка от этого сервиса составила около 10–12 миллиардов долларов, что составляет примерно 65–70% от общей выручки SpaceX. В 2026 году ожидается рост на 80%, что может привести к выручке в 18 миллиардов долларов. Starlink предоставляет интернет по всему миру: от деревень до самолётов и кораблей. К концу 2026 года планируется достичь 25 миллионов пользователей.

xAI и синергия: После слияния с xAI, создателем Grok, SpaceX получила доступ к новым технологиям. xAI использует данные со спутников, энергию и инфраструктуру SpaceX для создания дата-центров в космосе, где нет проблем с перегревом и электричеством. Это открывает новые возможности для развития космического ИИ.

Другие активы: Есть предположения о возможном сотрудничестве с X (бывший Twitter), но основная фокусная точка остаётся на космосе и искусственном интеллекте.
Таким образом, SpaceX превращается в «Netscape нашего времени» для космической экономики. Как интернет в 90-х стал мейнстримом после одного крупного IPO, так и SpaceX может стать локомотивом для всего сектора.

3. Влияние на tech-сектор: волна, которая поднимет всех (или не всех)

IPO SpaceX — это событие, которое может повлиять на весь tech-сектор:
Буст для space-tech: Как только стало известно о планах SpaceX, акции компаний, таких как Rocket Lab (RKLB), Planet Labs (PL) и AST SpaceMobile (ASTS), выросли на 5–10%. Инвесторы считают, что если SpaceX стоит триллионы, то и её конкуренты или партнёры также могут быть недооценены. Ожидается, что это привлечёт дополнительные инвестиции в космическую отрасль, включая спутники и запуски.

Синергия с AI: Компании, такие как Nvidia, Microsoft и Google, уже вкладывают миллиарды в создание дата-центров. Слияние SpaceX с xAI добавляет новый аспект: космические дата-центры с их уникальными преимуществами, такими как отсутствие перегрева и проблем с электричеством. Это может ускорить развитие «космического ИИ».

Влияние на весь рынок: Если IPO пройдёт успешно, это может поднять настроение на рынке tech. Nasdaq может получить новый импульс, а SpaceX быстро войдёт в индексы, такие как Nasdaq-100. Это может привлечь внимание пассивных фондов, таких как QQQ, которые будут вынуждены покупать акции компании.

Риски для сектора: Не все выиграют от этого события. Конкуренты, такие как Blue Origin Джеффа Безоса и европейские ракеты, могут оказаться в менее выгодном положении. Регуляторы, такие как FCC и NASA, могут ужесточить правила из-за доминирования SpaceX на рынке. Кроме того, зависимость от одного человека — Илона Маска — может стать фактором риска. Его твиты или скандалы могут существенно влиять на цену акций.
В долгосрочной перспективе космическая экономика может вырасти с текущих 500 миллиардов долларов до триллионов. Starlink уже начинает менять жизнь в Африке, на море и в авиации.

4. Риски: не всё так радужно

Высокая оценка компании — это как плюс, так и минус:
Переоценка: При оценке в 1,75 триллиона долларов компания должна расти очень быстро. Если Starlink замедлит рост или разработка Starship задержится, это может привести к падению акций на 20–30% сразу после IPO.

Волатильность: История Tesla после IPO показывает, что акции компании могут сильно колебаться.

Регуляторные риски: Антимонопольные вопросы и вопросы безопасности запусков могут стать серьёзными препятствиями.

Конкуренция: На рынке уже есть конкуренты, такие как Amazon Kuiper и китайские спутники, которые могут составить конкуренцию Starlink.

Макроэкономические риски: Если начнётся рецессия или вырастут процентные ставки, это может негативно сказаться на tech-секторе.

Однако стоит отметить, что SpaceX уже является прибыльной компанией с положительным денежным потоком. У компании есть контракты с NASA и армией США, что также является положительным фактором.

5. Подготовка для розничных инвесторов: пошаговый план

IPO SpaceX предоставляет розничным инвесторам уникальную возможность: до 30% акций могут быть выделены частным инвесторам (обычно это 5–10%). Это подарок от Илона Маска своим поклонникам.

Пошаговый план подготовки:

Следите за новостями: Следите за новостями в апреле-мае 2026 года, чтобы быть в курсе всех событий. Прочитайте проспект компании, когда он будет опубликован (ожидается в апреле-мае). Откройте или пополните брокерский счёт у крупных брокеров, таких как Interactive Brokers, Robinhood, Tinkoff Invest и другие (проверьте, поддерживают ли они IPO SpaceX).

Pre-IPO (вторичный рынок): Если у вас есть большой капитал и вы являетесь аккредитованным инвестором, вы можете купить акции на вторичном рынке через платформы, такие как Forge Global или EquityZen. Однако это может быть дорого и рискованно.

В июне — roadshow и IPO:
Зарегистрируйтесь у брокера на участие в IPO. Многие брокеры дают приоритет своим постоянным клиентам.

11 июня пройдёт специальное мероприятие для 1500 розничных инвесторов. Если вам повезёт, вы сможете принять участие.
Цена размещения будет объявлена за 1–2 дня до начала торгов.

После листинга: После листинга акций будьте готовы к тому, что в первый день они могут вырасти на 20–50%. Однако после этого может последовать коррекция. Не все акции будут сразу доступны для розничных инвесторов.

Формирование портфеля: Не вкладывайте все свои деньги в одну компанию. Рассмотрите возможность инвестирования 5–10% своего портфеля в акции SpaceX и связанные с ней компании, такие как RKLB, PL или даже Tesla.

6. Мои рекомендации как трейдера и аналитика
Кратко и по существу:
Долгосрочный взгляд: Я считаю, что это не пузырь, а настоящий прорыв. SpaceX предоставляет услуги, которые могут быть полезны каждому: интернет, навигация, наука.

Слияние с xAI добавляет новые перспективы, делая компанию лидером в области космического ИИ. Если Starlink достигнет 50–100 миллионов пользователей, а Starship начнёт полёты на Марс, оценка компании будет оправдана. Это похоже на историю с Tesla: те, кто купил её акции в 2010 году, стали миллионерами.

Тактика на IPO:
Консервативные инвесторы: Подождите 1–3 месяца после листинга, пока цена стабилизируется. Затем купите акции на просадке на 10–20%.

Агрессивные инвесторы: Участвуйте в размещении по максимуму, если ваш брокер это позволяет. Держите акции в течение 6–12 месяцев.

Хеджирование: Чтобы снизить риски, рассмотрите возможность покупки акций конкурентов, таких как RKLB, которые могут вырасти на 15–20% на фоне хайпа.

Что не делать: Не берите кредиты для инвестиций. Не вкладывайте последние деньги в одну компанию. Диверсифицируйте свой портфель. Следите за квартальными отчётами компании, которые станут публичными после IPO.

Альтернативы: Если вы не сможете участвовать в IPO SpaceX, рассмотрите возможность инвестирования в ETF, такие как ARKX или UFO, которые специализируются на космической отрасли. Также можно обратить внимание на акции поставщиков, таких как Howmet Aerospace, которые производят детали для ракет.

Мой личный взгляд: Это не просто размещение, а вход в новую эру. SpaceX делает космос доступным для всех, а слияние с xAI открывает новые горизонты для развития искусственного интеллекта. Для tech-сектора это событие может стать таким же важным, как выход iPhone в 2007 году.

Если у вас есть вопросы или вы хотите обсудить свой портфель, пишите в комментариях. Давайте следить за новостями вместе. SpaceX IPO 2026 года — это не просто событие, а начало новой эры.

комментариев