Поиск

О павшем ритейле замолвите слово…

Российский ритейл трещит. Оффлайн сжимается, маржа падает, расходы растут. Магнит впервые за 25 лет уходит в операционный убыток, это уже не частность, а диагноз. Трафик уходит, издержки растут, цены уперлись в потолок.

На этом фоне Wildberries показывает +49% оборота. Но это рост объёма, а не качества бизнеса. WB скупает (https://expert.ru/amp/news/wildberries-kupil-servisy-sitimobil-taksovichkof-i-gruzovichkof/) логистику – “Таксовичков”, “Грузовичков”, Ситимобил. Это про контроль последней мили. Узкое горлышко решили расширить. Вопрос – куда смотрит ФАС?

И тут же всплывают массовые жалобы селлеров на выплаты. Механика простая – пока маркетплейс растёт, он живёт на чужих деньгах. Получает от покупателей быстрее, чем платит продавцам. Но как только рост тормозит, всё переворачивается. Денег не хватает. А если в этот момент ещё и активно тратиться на покупки – система начинает скрипеть. Прямой связи, может, и нет. Но косвенная слишком очевидна, чтобы её игнорировать.

Жалоб слишком много. И дело уже не в задержках как таковых, а в странных сбоях вроде “не нажимается кнопка”. Это похоже на смесь финансового напряжения и технических проблем.

Давайте посмотрим шире

Переток в онлайн – смена формата + перекачка денег. Оффлайн распределяет их по стране: зарплаты, аренда, налоги. Маркетплейсы концентрируют поток у себя. Пока рынок растёт, это выглядит как эффективность. Когда рост останавливается, это становится системным риском. Если у маркетплейса начинаются проблемы с денежным потоком, цепочка сыпется (селлеры, поставщики, производство).

Сейчас много сигналов о том, что модель “рост всё спишет” начинает ломаться. Если это так – впереди жёсткая и болезненная перестройка всей системы.

#ритейл
t.me/ifitpro

Экономика регионов в 2025 году: инерция роста и увеличивающаяся неоднородность


В 2025 году экономика российских регионов перешла в фазу сдержанного роста после периода активной адаптации к новым макроэкономическим и геополитическим реалиям, сохранив при этом выраженную неоднородность. Структурная перестройка региональной экономики проходила в условиях сохраняющихся внешних санкционных ограничений, жесткой денежно-кредитной политики и растущего дефицита кадров, что предопределило замедление производственных и инвестиционных показателей. В то же время индикаторы потребительского спроса в большинстве субъектов РФ демонстрировали положительную динамику. Индекс промышленного производства составил 101,3% в завершившемся году, строительный сектор показал рост на 2,5% г/г, сельское хозяйство – 4,9%, розничная торговля – 2,6%, платные услуги – 2,7%, при этом инвестиции в основной капитал за январь – сентябрь увеличились лишь на 0,5% г/г, что свидетельствует о снижении инвестиционной активности многих регионов. Среднероссийский показатель безработицы в октябре – декабре (2,2%) достиг уровня, при котором многие регионы функционируют в условиях предельной загрузки трудовых ресурсов, и его дальнейшее снижение может сдерживать экономический рост.

В 2026 году социально-экономическая динамика регионов, по мнению агентства «Эксперт РА», останется сдержанно позитивной, но неоднородной: умеренный рост промышленности поддержат прежде всего ОПК, машиностроение, химия, а также инфраструктурные и импортозамещающие проекты. Ключевым преимуществом станут диверсификация экономики и способность регионов сочетать господдержку с собственной инвестполитикой. Инвестиционную активность могут снижать все еще высокая стоимость заемных средств и рост налоговой нагрузки (в т. ч. повышение НДС до 22% с 1 января 2026 года), что увеличивает издержки бизнеса и риски для занятости, особенно в МСП. «Эксперт РА» ожидает, что значение ключевой ставки будет снижаться постепенно и к концу 2026 года приблизится к 12%. Промышленные кластеры, технопарки, ТОРы и центры НИОКР будут играть значимую роль как каналы привлечения инвестиций. Дефицит кадров останется системным ограничением, выводя на первый план задачи по увеличению производительности труда, переобучению и совместной деятельности регионов и работодателей по подготовке специалистов под запрос предприятий. Темп инфляции к концу года замедлится до 4,8%, при этом возможно более низкое значение в случае сильного спада экономической активности.

Полная версия обзора - https://raexpert.ru/researches/regions/economic_regions_2025/

Стратегия автоследования Алгебра: доходность 27% годовых и оценка точности прогнозов

Дорогие подписчики и гости блога,

На фоне роста индекса Nasdaq, портфель стратегии автоследования «Алгебра» удерживается вблизи исторического максимума. Ожидаю сохранение восходящего тренда в динамике портфеля. До конца года базовый сценарий предполагает прирост доходности на +10%.

По моим оценкам, вклад отдельных направлений распределится следующим образом:
+3% — длинная позиция в $LQDT;
+2% — операции с фьючерсами на природный газ ($NGZ5, $NGX5);
+5% — прирост портфеля за счёт обесценения рубля ($SiZ5).

Прогнозные значения рассчитаны с учётом весов инструментов в текущем портфеле.

В случае реализации данного сценария накопленная чистая доходность стратегии «Алгебра» за 2025 год составит около +25%. Это примерно на 10 п.п. ниже целевого ориентира на начало года, что объясняется укреплением рубля. При разработке стратегии в сценарной матрице предполагался темп его обесценения в среднем на уровне 8% годовых, тогда как текущая оценка скорректирована до 90 руб./$ к концу года (базовый сценарий в этом году предполагал обесценение до уровня 110 руб.)

В целом, прогнозные доходности по другим инструментам (природный газ и индекс Насдак) остаются в пределах базового сценария, подтверждая устойчивость модели и сбалансированность текущей структуры портфеля.

Для информации привожу ссылку на предновогодний прогноз в декабре 2024 года. В нем, в частности, точно спрогнозированы события на рынке природного газа в 2025 году. Как вы могли заметить, выступаю сторонником циклической модели прогнозирования динамики цены на рынке природного газа.

«Последние данные подтверждают сохранение медвежьего тренда на рынке, несмотря на сезонный рост цен. Прогнозируемая доходность операций с фьючерсами на природный газ в 2025 году составляет 40%. Ожидается, что рынок останется под ценовым давлением, с незначительным преобладанием медвежьего настроения.


Серьёзное влияние окажут уровни запасов газа в хранилищах и перестройка американского рынка, включая резкое увеличение экспортных мощностей СПГ из США до 200 млрд куб. м (при коэффициенте конверсии 1,43 млрд куб. м на 1 млн т. СПГ). Это приведёт к росту долгосрочных запасов и дополнительных затрат на хранение, что, вероятно, сохранит широкое контанго на рынке газа на протяжении года, с возможным переходом к бэквардации в июле.

Если профицит запасов газа сохранится, в 2025 году может наблюдаться новый виток премий за хранение, аналогичный прошлогоднему.
Высокомаржинальные рынки ПГ с надёжной платёжной дисциплиной продолжат оставаться объектом ожесточённой конкуренции. Глобальная перестройка рынка природного газа уже сформировала ключевые контуры, и завершение этого процесса ожидается в ближайшие годы, на фоне геополитической стабилизации.»


Ссылка на прогноз на 2025 год полностью см тут
Про цикличность цен на природный газ с поставкой в Генри Хпаб можно узнать по ссылке

Профиль стратегии автоследования на платформе БКС Финтаргет

Стратегия автоследования Алгебра: доходность 27% годовых и оценка точности прогнозов

🪙 Почему в России низкая безработица и при этом идёт сокращение рабочих мест на некоторых предприятиях?

Это кажущееся противоречие на самом деле является ключевой особенностью современной российской экономики. Низкая безработица при сокращении рабочих мест в отдельных отраслях объясняется комплексом демографических, экономических и структурных факторов.

Вот главные причины этого парадокса:

1. Демографический провал.
Это самый важный и часто недооцениваемый фактор.
«Демографическая яма». На рынок труда выходит малочисленное поколение, рожденное в 1990-е годы, когда в стране была крайне низкая рождаемость.
Выход на пенсию многочисленного поколения.
В то же время с рынка труда массово уходит большое поколение «беби-бумеров» (рожденных в 1950-1960-е годы).
Результат.
Предложение рабочей силы (людей, ищущих работу) резко сокращается. Даже если какие-то предприятия закрываются или автоматизируются, высвобождаемых работников быстро поглощает рынок, а новых молодых кадров просто не хватает, чтобы заполнить все вакансии. Это фундаментальный структурный дефицит.

2. Структурные изменения в экономике (Перераспределение рабочих мест)
Сокращение на одних предприятиях компенсируется ростом занятости в других секторах.
- Сокращение в «старых» отраслях. Происходит оптимизация и автоматизация в традиционных секторах (некоторые виды промышленного производства, банковский сектор из-за цифровизации, госслужба из-за реформ).
- Рост в «новых» отраслях. Одновременно бурно растут другие сферы, создавая новые виды работ.
IT и цифровые услуги: Разработка, кибербезопасность, цифровой маркетинг.
Хотя это сейчас спорно, вроде как идёт сокращение и в IT.
Логистика и транспорт. Из-за изменения цепочек поставок и роста внутреннего спроса.
Строительство. Крупные инфраструктурные и государственные проекты. Тоже спорно, сейчас в стройке тоже кризис.
Сфера услуг. Торговля, общепит, гостиницы, рестораны, кейтеринг, которые активно развиваются.
Оборонно-промышленный комплекс (ОПК). Значительное увеличение производства требует большого количества рабочих рук.

3. Адаптация бизнеса и «скрытая» безработица
В периоды нестабильности бизнес часто предпочитают не увольнять людей сразу, а использовать другие методы:
- Сокращение рабочего времени. Перевод на неполный рабочий день или неделю.
- Административные отпуска. Вынужденные отпуска без сохранения заработной платы или с частичным сохранением.
- Снижение зарплат вместо сокращения штата.
Эти меры не отражаются в статистике безработицы (человек формально считается занятым), но указывают на проблемы на предприятии.

4. Особенности российской статистики
Учет безработицы. Официальный уровень безработицы (около 3% по методологии МОТ) учитывает только людей, активно ищущих работу и готовых приступить к ней немедленно. Те, кто потерял работу и временно не ищет ее (например, в надежде вернуться на старое место или живущих на сбережения), не учитываются.
Низкие пособия. Пособие по безработице в России очень небольшое, что мотивирует людей находить новую работу максимально быстро, не задерживаясь в статусе «безработного».

5. Региональная специфика
Низкая безработица — это средний показатель по стране. В моногородах, где градообразующее предприятие сокращает персонал, ситуация может быть катастрофической. Люди не могут быстро найти новую работу, и реальная безработица там очень высока. Однако в крупных городах-миллионниках с диверсифицированной экономикой дефицит кадров огромен, что и «перетягивает» средний показатель вниз.

Итог.
Низкая безработица в России — это в большей степени следствие острой нехватки рабочей силы из-за демографии, а не признак исключительной мощи экономики.
Сокращения на отдельных предприятиях — это:
- либо структурная перестройка (переток кадров из одних секторов в другие),
- либо тактическая оптимизация бизнеса в условиях кризиса,
- либо результат санкций и ухода иностранных компаний, что, однако, пока перекрывается ростом в других секторах (например, отечественный ритейл и производство заместили ушедшие бренды).

Таким образом, эти два процесса идут одновременно и не противоречат, а скорее дополняют друг друга, рисуя картину сложной и изменчивой экономической реальности.

@pensioner30
#безработица #сокращение

«Норильский никель» сумел перестроить логистику и снизить запасы металлов

Компания «Норильский никель» опубликовала финансовые результаты по МСФО за первую половину 2025 года. Ее выручка выросла на 15% до 6,5 млрд долларов, EBITDA - на 12% до 2,6 млрд долларов, чистая прибыль - на 2% до 842 млн долларов.

Вместе с тем увеличились капитальные вложения «Норильского никеля» и его чистый оборотный капитал на 15% до 1,1 млрд долларов и на 12% до 3,4 млрд долларов вследствие укрепления курса российского рубля. В результате изменения перечисленных финансовых показателей свободный денежный поток «Норильского никеля» расширился почти в три раза до 1,4 млрд долларов.

Разумеется, на доходы «Норильского никеля» в значительной степени повлияла позитивная динамика цен на драгоценные металлы на глобальном рынке: в январе-июне 2025 года платина подорожала с 948 долларов до 1,362 тыс. долларов за тройскую унцию, палладий - с 915 долларов до 1,115 тыс. долларов.

Но есть один важный момент, на которой стоит обратить внимание - по словам президента «Норильского никеля» Владимира Потанина, «по мере выстраивания логистики менеджменту удалось сократить уровень накопленных запасов».

Данная фраза означает, что коренная трансформация транспортных маршрутов «Норильским никелем» позволила полностью переориентировать поставки цветных и драгоценных металлов на Китай и другие страны с хорошим уровнем их потребления, одновременно сведя к минимум сбыт в Европу. И в итоге перестройка логистических потоков позволила в значительной степени уменьшить объемы хранившихся на складах «Норильского никеля» цветных и драгоценных металлов, заодно увеличив его доходы.

Кстати, в порту Дудинке будет построено два новых причала, как раз и предназначенных для перевалки на экспорт. В его развитие «Норильский никель» уже вложила 20 млрд рублей и планирует инвестировать до 2030 года еще 21 млрд рублей, позволив нарастить пропускную способность порта Дудинка с 3,5 до 5 млн тонн в год.

Во второй половине 2025 года цены на платину и палладий могут продолжить подъем, также может улучшиться конъюнктура рынков меди и никеля и поэтому нельзя исключать не менее позитивных финансовых показателей «Норильского никеля».

Рынок труда: охлаждение или системная трансформация

Структурная трансформация российского рынка труда проявляется в ускоренном росте зарплат в высокотехнологичных и дефицитных секторах, а также в экономически развитых регионах. Дефицит кадров в 2024 году упоминали как главный ограничитель для роста российской экономики как аналитики, так и бизнес. В начале 2025 года рынок труда начал демонстрировать первые признаки охлаждения, однако структурная перестройка российского рынка труда еще не окончена. Дополнительно на рынок труда влияет и развитие технологий – большую роль продолжит играть удаленная работа, а компании начинают все больше использовать искусственный интеллект.

- Реально ли начавшееся в 2025 году охлаждение рынка труда?
- Надолго ли сохранится структурный дефицит кадров и насколько он ограничит рост российской экономики?
- Как повлияет на российский рынок труда искусственный интеллект?

Полная версия обзора:

https://raexpert.ru/researches/labor_market_2025/

"Эксперт РА" приглашает на вебинар «Рынок труда: охлаждение или системная трансформация»

10 июня 2025 года в 11:00

Структурная трансформация российского рынка труда проявляется в ускоренном росте зарплат в высокотехнологичных и дефицитных отраслях, а также в экономически развитых регионах. Дефицит кадров в 2024 году упоминали как главный ограничитель для роста российской экономики как аналитики, так и бизнес. В начале 2025 года рынок труда начал демонстрировать первые признаки охлаждения, однако структурная перестройка российского рынка труда еще не окончена. Дополнительно на рынок труда влияет и развитие технологий – большую роль продолжат играть удаленная работа, а компании начинают все больше использовать искусственный интеллект.

На вебинаре 10 июня обсудим:

• Реально ли начавшееся в 2025 году охлаждение рынка труда?
• Надолго ли сохранится структурный дефицит кадров и насколько он ограничит рост российской экономики?
• Как повлияет на российский рынок труда искусственный интеллект?

Ведущие:

Антон Табах, главный экономист, «Эксперт РА»
Анастасия Подругина, доцент факультета мировой экономики и мировой политики, НИУ ВШЭ

Специальные гости:

Александр Сафонов, доктор экономических наук, профессор, Финансовый университет при Правительстве РФ
Павел Пикулев, сооснователь, социальная сеть EMCR

Участие в вебинаре бесплатное. Количество мест ограничено, необходима предварительная регистрация:

https://my.mts-link.ru/j/44890587/1816547125