Поиск

Премия за риск: Дебютные облигации Алиум 001P-01 дают до 19,56% на 2 года

Первый выход эмитента на облигационный рынок сопровождается аномально высокой для рейтинга «А» доходностью — до 19% годовых. Попробуем выяснить причины столь агрессивной премии к рынку:

АО «Алиум» — фармацевтический производитель, один из ключевых активов «Биннофарм Групп». Компания специализируется на разработке и производстве рецептурных и безрецептурных лекарств.

«Биннофарм Групп» занимает значимые позиции на российском фармацевтическом рынке, входит в топ-15 крупнейших компаний.

Прямым владельцем «Биннофарм Групп» является «Ристанго Холдинг Лимитед», конечным бенефициаром компании остаётся «АФК «Система» с долей превышающей 75%.

Параметры выпуска Алиум 001P-01:

• Рейтинг: А (Эксперт РА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000
• Объем: 3 млрд рублей
• Срок обращения: 2 года
• Купон: не более 18,00% годовых (YTM не выше 19,56% годовых)
• Выплаты: ежемесячно
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Квал: не требуется

• Сбор заявок: до 15 июня 2026
• Дата размещения: 18 июня 2026

Кредитные рейтинги: Статус «под наблюдением» от «Эксперт РА» был присвоен в апреле 2026 года. Это решение агентство объяснило тремя факторами: возросшей долговой нагрузкой, недостаточно сильными результатами группы по итогам первого полугодия 2025 года, а также риском недостижения плановых параметров, заложенных в рейтинговую модель.

Отчётность «Алиум» отдельно не рассматривается, так как компания входит в периметр консолидации «Биннофарм Групп» и является её ключевым активом. По данным «Эксперт РА», денежный поток «Алиума» более чем на 50% формируется компаниями группы.

Финансовые результаты по МСФО за 2025 год:

• Выручка: 36,91 млрд рублей, рост на 4,7% по сравнению с предыдущим годом.
• EBITDA: 9 млрд рублей, рост на 16,7%.
• Чистый убыток: 2,6 млрд рублей (почти двукратный рост по сравнению с 2024 годом).

• Операционный денежный поток: −4,8 млрд рублей (против +2,75 млрд рублей в 2024 году).
• Свободный денежный поток (FCF): −10,8 млрд рублей (отрицательный показатель второй год подряд).

• Коэффициент текущей ликвидности: 0,62x (снижение с 0,72x в 2024 году).
• Общий долг/FFO: 3,8x (против 2,9x годом ранее).
• Чистый долг/EBITDA: 3,4x.

В обращении находятся 7 выпусков биржевых облигаций эмитента на 24,5 млрд рублей:

• Биннофарм Групп 001Р-06 $RU000A10BZT3 Доходность к колл-опциону: 17,18% на 6 месяцев

• Биннофарм Групп 001Р-02 $RU000A104Z71 Доходность к колл-опциону: 19,95% на 4 месяца

Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надежности:

• Полипласт П02-БО-16 $RU000A10F7V9 (18,35%) А на 2 года 10 месяцев
• ЭкоНива 001Р-01 $RU000A10EJZ8 (16,13%) А на 2 года 8 месяцев
• Аэрофьюэлз 003Р-01 $RU000A10E4Y1 (18,31%) А на 2 года 1 месяц
• Камаз ПАО БО-П22 $RU000A10EN29 (15,89%) А на 1 год 9 месяцев
• Сэтл Групп 002Р-07 $RU000A10EK06 (16,34%) А на 1 год 8 месяцев
• Село Зелёное оббП02 $RU000A10DQ68 (16,11%) А на 1 год 5 месяцев

По итогу: 2025 год для «Биннофарм Групп» стал периодом противоречивых результатов. С одной стороны, компания продемонстрировала рост ключевых финансовых показателей (EBITDA, операционная прибыль), укрепила рыночные позиции и сделала шаги в развитии высокотехнологичных направлений.

С другой стороны, значительный рост долговой нагрузки и сохранение чистого убытка создают риски для финансовой устойчивости. Также отрицательный свободный денежный поток создает риск дальнейшего понижения кредитного рейтинга компании.

Успех в 2026 году будет зависеть от способности компании реализовать планы по оптимизации бизнес-модели и управлению долгом.

Новый выпуск предлагает премию ко «вторичке» — это создает спекулятивный интерес на размещении. Чем выше доходность, тем выше риск, так что решение за вами и вашей нервной системой. Лично я зайду, если итоговый купон будет не ниже 17,5%.

Если пост оказался полезным, ставьте реакции, подписывайтесь на канал - поддержка каждого очень важна!

Более подробно пишу про эти и другие компании в своих каналах: МАХ | Telegram, так что подписывайтесь. Будем проходить этот путь вместе.

'Не является инвестиционной рекомендацией

разбор компании патриот групп

#первичка

Разбор компании Патриот групп и её выпуска

Патриот Групп — владелец торговой сети Williams et Oliver, реализующей посуду и товары для кухни. В ассортиментном портфеле компании 590 брендов известных международных и отечественных производителей и около 22 тыс. товарных позиций. Компания развивает линейки собственных брендов в рамках контрактного производства

Компания имеет множество точек в торговых центрах, в которых продает различную кухонную утварь и другую продукцию схожей тематике

〰️ Кредитный рейтинг: ВВВ

Сразу не очень хорошо, что рейтинг не был пересмотрен до выпуска новых облигаций. Из очевидных проблем сразу бросается в глаза следующее: отчетности МСФО публикуются с большой задержкой. К примеру за 2024 год отчетность была опубликована в ноябре 2025. Такая отчетность уже никому не нужна и неинтересна. За 2025 год мы можем рассмотреть только РСБУ. Этой отчетности хоть и мало для специфики бизнеса компании, но будем судить по тому, что есть. Так они еще и аудитора на всех последних трёх отчетностях меняют, ни один из которых не считается адекватным

Помимо смены аудитора меняется и подход к расчету прибыли, так что в разных отчетностях прибыль за один период отличается

В отчетности я для себя выделил сильный рост запасов на 87%. По моему мнению это и не так плохо, но и вовсе не хорошо. Запасы стали копиться после 2023 года, так что возможно это связано с покупками товаров по высокому курсу, а сейчас, на фоне ослабления доллара, компании просто не выгодно продавать, поэтому возможно ждут лучших времен. Но знак все равно тревожный

Помимо этого красными флагами является рост долга, падение выручки и сильное падение чистой прибыли. Компания также имеет уже два облигационных долга с погашением через 2 и 3 года

ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ:

Все указано в млн рублей

〰️ Выручка: 1406 (-16,21%)
〰️ Чистая прибыль: 7 (-89%)
〰️ EBITDA: 618
〰️ ЧД/EBITDA: 3,67
〰️ ЧД/Капитал: 22,47
〰️ ICR: 1,85
⬆️⬆️⬆️
Хочу отметить, что % расходы составляют больше половины EBITDA и в несколько раз превосходят чистую прибыль

После нового долга показатели изменятся следующим образом:

〰️ ЧД/EBITDA: 3,91
〰️ ICR: 1,63

Покрытие процентов ещё остается на уровне превышающем отметку в 1,25, о которой я рассказывал в посте про признаки дефолтов, но вот другие показатели говорят, что стоит смотреть с настороженностью!

Во всем остальном параметры выпуска базовые: 3 года, без аферт и амортизации, ставка 23% со сбором заявок

В таблице можно посмотреть сравнение с другими выпусками тех же параметров. На самом деле сравнивать на такой длине почти не с кем и компания дает солидную премию за очевидные риски. На сборе заявок не думаю, что сильно укатают купон, если его изменят вообще, поэтому считаю разумным рассматривать в пределах 22-23%

Итого: выпуск представляет для меня интерес лишь как спекулятивный, в холд держать не собираюсь

Больше разборов в моем тгк: Выживание на бирже

«Озон Фармацевтика» подвела итоги первого квартала 2026 года

✅Выручка выросла на 2% г/г — до 7 млрд руб. При этом темпы продаж конечным потребителям (Sell-out) остались опережающими рынок.

✅Скорректированная EBITDA достигла 2,5 млрд руб., рентабельность составила 35,8%.

✅Чистая прибыль выросла на 30% г/г — до 1,3 млрд руб.

✅Соотношение чистый долг / 12M EBITDA снизилось до 0,6х;

✅Соотношение ЧОК / 12М выручка улучшилось до 61%.

✅Компания подтверждает прогноз роста выручки в 2026 году на уровне 15–25% г/г.

Генеральный директор Олег Минаков:

«Начало 2026 года для нас было ожидаемо сдержанным, однако продажи наших препаратов конечным потребителям продолжили расти быстрее рынка. При этом на динамику отгрузок повлиял целый набор факторов: высокая база прошлого года, сформированная успешными запусками новых препаратов и значительными объемами государственных закупок, низкий уровень сезонной заболеваемости и общее замедление Sell-out продаж на рынке, что, в частности, выражалось в более медленном пополнении товарных запасов аптеками и дистрибьюторами.

Мы неизменно сохраняем фокус на расширении ассортимента и его представленности в аптечных сетях и у дистрибьюторов, а также усиливаем позиции в каждом канале продаж. Мы ожидаем постепенного ускорения динамики бизнеса во втором полугодии 2026 года и сохраняем уверенность в выполнении своих прогнозов.

По итогам квартала мы впервые заняли четвертую строчку среди крупнейших компаний на розничном фармацевтическом рынке России. В сегменте государственных закупок Компания остается №1 по объему поставок в упаковках и продолжает расширять присутствие в ряде ключевых терапевтических направлений, включая онкологию.

Несмотря на инфляционное давление, рост расходов на персонал и отсутствие эффекта масштаба в начале года, мы сохранили высокую операционную эффективность и увеличили чистую прибыль на 30% г/г. Также мы продолжили оптимизировать уровень долговой нагрузки, в том числе благодаря высокому операционному денежному потоку.

Таким образом, мы стремимся обеспечивать устойчивый прибыльный рост, сочетая развитие бизнеса с возвратом капитала акционерам и созданием долгосрочной ценности для инвесторов, партнеров и пациентов».

Полный релиз по ссылке

Рекомендация Совета директоров по дивидендам за 1 квартал 2026 года будет опубликована сегодня отдельным пресс-релизом.

С полными консолидированными финансовыми и операционными результатами, презентацией и справочником инвестора можно ознакомиться по ссылке на сайте компании.

🏦 Т-Технологии все еще показывают сильные цифры, но внутри бизнеса уже меняется экономика

Газпромнефть - сложный выбор

Прошлый год для нефтянки стал проверкой на прочность. Казалось бы, вертикальная интеграция, экспортные доходы и многолетние запасы - что может поколебать такую махину? Однако если заглянуть в годовую отчетность по МСФО за 2025 год, то увидим, как пострадала нефтегазовая отрасль от низких цен и санкций. Сегодня на примере отчета Газпромнефти в этом убедимся.

⛽️ Итак, с производством у компании $SIBN в отчетном периоде было все отлично. Добыча нефти прибавила 3% до 130,7 млн тонн нефтяного эквивалента. Переработка тоже обновила рекорд - 43,9 млн тонн, плюс 2,2%. Однако на производственные рекорды наложились внешние факторы.

В итоге выручка просела на 12% до 3,6 трлн руб. Скорректированная EBITDA на 23,5% до 1 трлн. Чистая прибыль и вовсе рухнула вдвое с 479,5 млрд до 246 млрд руб. Причины прежние: средняя цена Urals скатилась с $67,8 до $55,6 за баррель, а рубль за то же время укрепился со 110 до 77 за доллар. Вдобавок дисконт Urals к Brent расширялся до рекордных значений.

📊 Понятно, что ситуация в первом полугодии 2026 года резко изменилась, но интересно другое, как компания проходит трудные периоды. Operating Cash Flow (OCF) сократился на 25% до 621 млрд руб. Капитальные затраты, напротив, взлетели на 55% до рекордных 785 млрд руб. Как результат, свободный денежный поток сократился на 94%. Компания агрессивно инвестировала, перекрывая дыру заемными средствами.

С долгом пока нет проблем, но тренд негативный. Чистый долг вырос с 0,7 до 1,1 трлн руб. Его соотношение к EBITDA удвоилось до 1,2x. Сам по себе уровень остается приемлемым, однако такие темпы настораживают.

💰 Дивидендная картина также ухудшается. За первое полугодие выплата составила 17,3 руб. на акцию против 51,96 руб. годом ранее. Норма выплат снижена с 75% до 50% чистой прибыли по МСФО - прямой ответ на рекордный CAPEX и сжатие денежного потока. Остаток по году аналитики предсказывают на уровне 16-20 руб., а совокупно за год - 27–35 руб. на акцию (или 5-6% доходности). Это почти вдвое меньше щедрых 79,17 руб. за 2024 год.

Интересны ли бумаги сейчас?
По мультипликаторам бизнес оценивается в 7,5 P/E при исторической норме в 5,1, EV/EBITDA — 3,1x против средних 2,9x, P/BV - 0,82x. Да, в связи с событиями на Ближнем Востоке конъюнктура на нефтяном рынке изменилась, но это всего лишь вернет нас к средним значениям, не больше.

♥️ Перед инвесторами стоит трудный выбор, кому из нефтяников отдать предпочтение. Надеюсь мои статьи помогут вам в этом, ведь уже весь сектор разобран. Ну а раз так, то и лайк не зазорно прожать!

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

Топ-6 сервисов на 2026 год, которые упрощают жизнь инвестору

Чтобы оперативно находить данные и грамотно управлять портфелем, присмотритесь к этим инструментам. В подборке — не только крупные платформы, но и новые сервисы, достойные внимания уже сегодня.

📍 ДОХОДЪ - сервис, который предоставляет много полезной информации: рейтинг эмитентов по дивидендным выплатам, оценка дивидендной доходности, размеры и регулярность выплат, историческая справка по дивидендам компаний.

Еще на сервисе есть поиск и анализ акций по фундаментальным параметрам, а также облигаций.

📍 HADL — новый для меня сервис по отслеживанию состояния инвестиционного портфеля. Он помогает пользователям учитывать активы, анализировать их динамику. Осуществлять ребалансировку на базе AI и получать аналитические рекомендации.

Доступно также мобильное приложение, которое полностью дублирует функционал веб-версии.

Отличие от аналогов в том, что по каждой покупке актива ведётся свой учёт продаж и дохода. Пользователь не привязан к методу FIFO — он может продать актив в любой сделке, например, в самой прибыльной, чтобы зафиксировать максимум дохода, или в самой убыточной. Всё зависит от выбранной стратегии.

Приятный бонус — цена платной подписки. Она порадует тех, кто раньше пользовался похожими сервисами.

К недостаткам можно отнести: ограниченный функционал бесплатной версии и небольшое количество публичных стратегий.

📍 Smart-Lab – одна из самых популярных платформ для российских инвесторов: скринеры акций и облигаций, аналитика по бумагам, мнения участников рынка и финансовая отчетность.

Сервис в первую очередь полезен для общения с другими инвесторами. Есть общий чат, форум, раздел с блогами частных инвесторов, подборка лучших статей по разным темам, связанных с фондовым рынком и много комментариев. Есть информация о компаниях, но ее не так много.

Из минусов: Контент создают сами пользователи, что, с одной стороны, хорошо, так как объем информации просто огромен, а с другой — плохо: всю эту информацию необходимо фильтровать и перепроверять.

Из актуального: Обзор ключевых стратегий и сервисов для новичков.
📍 TradingView – продвинутая платформа для теханализа:

• Графики, индикаторы
• Тестирование торговых стратегий
• Анализ рынка в реальном времени
• Слежение за акциями, валютами, криптовалютами и сырьевыми товарами

Бесплатно: базовые графики и индикаторы. Платно: дополнительные таймфреймы, кастомные индикаторы, расширенные возможности анализа.

Из минусов: Бесплатная версия накладывает ограничения на количество графиков, индикаторов и оповещений. Для получения более продвинутых функций может потребоваться приобретение подписки.

📍 FinanceMarker - сайт, который агрегирует корпоративную информацию. Его главная функция — скринер по подбору акций. То есть вы можете выбрать инструмент, опираясь на показатели, которые вас интересуют.

Также помогает инвесторам найти компании, чьи акции в текущий момент недооценены рынком, и те, что торгуются ниже своей реальной стоимости. Есть подборки инвестиционных идей и портфели управляющих. Можно и свой портфель на этом сайте тоже строить.

На сайте есть варианты бесплатного использования и продвинутые тарифы. Последние доходят до полутора тысяч рублей в месяц. При годовой оплате вы экономите фактически половину стоимости.

📍 Investing.com - Платформа с доступом к крупнейшим финансовым рынкам позволяет просматривать аналитику, котировки и графики, а также изучать финансовые инструменты и последние новости. У сервиса есть веб-версия, а также мобильное приложение для iOS и Android.

Здесь можно отслеживать котировки в реальном времени, настраивать инвестиционные портфели, использовать калькулятор, финансовую аналитику от профессионалов. Платформа функционирует бесплатно, поэтому для работы достаточно зарегистрироваться, сформировать ленту с учётом интересов и настроить персональные уведомления.

А какими сервисами пользуетесь вы? Делитесь в комментариях!

✅️ Еще больше торговых идей и аналитики по рынку можно найти здесь: МАХ | Telegram. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

Представляем интерактивный годовой отчет POSI по итогам 2025 года ✨

Друзья, в начале апреля мы раскрыли результаты прошлого года: опубликовали итоговую консолидированную финансовую и управленческую отчетность, а также провели онлайн-мероприятие для инвесторов.

Придерживаясь высоких стандартов раскрытия информации, в этот же день мы представили годовой отчет компании — один из ключевых инструментов коммуникации и взаимодействия с инвесторами.

⚡️ Почему это важно? Мы — один из немногих эмитентов, кто выпускает годовой отчет одновременно с финансовой отчетностью (чтобы вы скорее могли его прочитать!).

В годовом отчете за 2025 год мы собрали всю ключевую информацию, которая может помочь лучше понять бизнес Позитива. Это не только финансовые результаты — мы подробно рассказали о наших продуктах, решениях и технологиях, описали стратегию и бизнес-модель компании, поделились планами и целями.

Что еще интересного можно узнать из отчета:

• За счет чего мы планируем поддерживать высокие темпы роста бизнеса

• Об искусственном интеллекте в продуктах Позитива и о технологических трендах

• Как наши стратегические проекты помогают компаниям выстраивать результативную кибербезопасность

• Почему мы уделяем внимание образовательным инициативам в области ИБ

Об этом и многом другом читайте в интерактивной версии годового отчета на нашем сайте.

#POSI

АПРИ: пик долговой нагрузки и действия компании убивающие в неё веру

Если смотреть отчётность АПРИ #APRI за 2025 год, картина складывается двойственная. С одной стороны, бизнес продолжает расти: выручка увеличивается, EBITDA показывает уверенный плюс в 26%. С другой — за этими цифрами отчётливо проступают тревожные сигналы, и игнорировать их было бы легкомысленно.

Главный фактор беспокойства — долговая нагрузка. Чистый долг прибавил 60%, причем основным драйвером стал не проектный кредит (он вырос ожидаемо), а облигационный портфель, который увеличился почти вдвое.

Это склоняет чашу весов в сторону гипотезы, что компания наращивает заимствования не столько под новые проекты, сколько для поддержания ликвидности в ожидании раскрытия эскроу.

Ключевая проблема в том, что при 70% строительной готовности распроданность составляет лишь 16%. Это означает высокий объем нереализованного жилья на финальной стадии, что в условиях жесткой денежно-кредитной политики и возможного охлаждения рынка несет в себе прямой риск кассовых разрывов.

📍 Отдельная история — ковенанты. АПРИ практически вплотную подошел к пределу 4,0 по чистому долгу / EBITDA, установленному в соглашении с Альфа-Банком. Формального нарушения пока нет, но запас прочности исчерпан, что может осложнить переговоры о рефинансировании.

Средневзвешенная ставка по кредитам и облигациям — 23%. Это выше среднерыночных значений для застройщиков первого эшелона. Высокая стоимость долга вкупе со слабой распроданностью создает предпосылки для того, чтобы при любом внешнем шоке (падение спроса, рост ставок, проблемы с одобрением ипотеки) компания могла быстро скатиться в зону технического дефолта.

В рамках данной рубрики были разобраны отчеты: Росинтер, СибАвтоТранс, Главснаб, Сегежа, Самолет, Полипласт. Обязательно прочитайте, если хотите быть в курсе реальной картины вещей.

Есть также не менее важный момент: Ещё до публикации годового отчёта, когда реальная долговая картина оставалась за кадром, рынок получил тревожный звонок — не от цифр, а от поведения эмитента.

Сначала АПРИ действовал по всем правилам хорошего тона. Компания разместила выпуск БО‑002Р‑14 #RU000A10ERC0 на 2,4 млрд рублей и твёрдо пообещала: это последнее на ближайшее время, до осени новых заимствований на публичном рынке не будет. Инвесторы поверили и успокоились.

Однако спустя всего несколько недель выяснилось, что следом идёт доразмещение того же выпуска — уже на 2,6 млрд. Обещание оказалось нарушенным, а объём — даже больше изначального.

К слову, за первый квартал 2026 года АПРИ привлёк через облигации около 7,7 млрд рублей, включая оба выпуска 13-й и 14-й серий с допкой. Для компании с рейтингом BBB- такая активность выглядит более чем интенсивной.

Но суть даже не в объёмах. Сам эпизод с доразмещением неприятен именно из‑за разрыва между словом и делом. Это порождает два закономерных вопроса: насколько прозрачна коммуникация эмитента и не утратил ли он контроль над собственной долговой нагрузкой?

В официальных пояснениях, конечно, говорят о стратегии расширения географии и активном развитии. Возможно, это действительно так. Но любой шаг по увеличению долга требует предельной аккуратности.

📍 Что по итогу: АПРИ пока не находится в состоянии предбанкротства, но класс надежности заметно снизился. Репутация на публичном рынке уже пострадала после известных действий с одним из выпусков на 2,6 млрд рублей, а текущая отчетность не дает оснований предполагать, что потребность в ликвидности в ближайшие кварталы снизится.

Консервативная стратегия — оставаться вне позиции до прояснения того, как компания пройдёт пик долговой нагрузки. Однако в моем облигационном портфеле имеется выпуск БО-002Р-14, который по понятным причинам сейчас торгуется ниже номинала. Его доля от депозита — чуть больше 3%. Толерантность к риску у меня высокая, поэтому продолжаем следить и анализировать отчётность компаний, широко представленных на долговом рынке.

✅️ Еще больше торговых идей и аналитики по рынку можно найти здесь: МАХ | Telegram. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

🏆 Сайт ГК «А101» признан лучшим среди девелоперов России

Наш сайт занял 1-е место в номинации «Сайт девелоперской или строительной компании» на всероссийской премии «Золотой сайт» — одном из самых престижных конкурсов страны в области интернет-проектов.

🔍 Эксперты отметили возможность платформы подобрать жилой район и подходящую планировку, получить одобрение ипотеки и забронировать квартиру без посещения офиса продаж.

📌Также на нашем сайте были отмечены:

— Выбор квартиры на 3D-генплане, где сразу можно оценить расположение и инфраструктуру.
— Удобный фильтр планировок и цен, позволяющий быстро сравнить варианты.
— Возможность подать заявку на ипотеку в несколько банков сразу, что ускоряет процесс до выхода на сделку.

🔥Еще одним важным фактором при оценке стала информационная прозрачность. На сайте публикуются проектные декларации, разрешения на строительство и отчетность застройщика, а также оперативно обновляются акции, программы ипотеки и специальные предложения.

📲 Сайт интегрирован в систему застройщика и связан с мобильным приложением, которое неоднократно признавалось лучшим на рынке, завоевывая такие престижные премии, как PROESTATE Awards.

✨ ГК «А101» активно развивает свои платформы для того, чтобы покупатели квартир и арендаторы коммерческих помещений могли максимально быстро и удобно подобрать наиболее подходящий вариант. Наш сайт стал результатом совместной работы команды Группы и разработчиков цифровых решений «ИдаПроджект».

$RU000A108KU4 $RU000A10DZU7 $RU000A10DZT9
#А101

FabricaONE. AI временно переносит IPO

📔 После сбора книги заявок (удалось собрать даже больше, чем изначально заявленный объем предложения, как писали в РБК) компания, на фоне ухудшения внешнего фона и волатильности на рынке, приняла решение поставить на первое место интересы своих будущих инвесторов и отложить проведение IPO.

💰 «Фабрика ПО» хочет, чтобы инвесторы, участвующие в IPO, смогли заработать на росте котировок сразу со старта торгов. Однако новостной фон к этому не располагает. Таким образом, решение менеджмента - скорее плюс для будущих инвесторов в компанию.

⏳ Разместиться FabricaONE AI сможет сразу, как внешняя ситуация улучшится и волатильность на рынках уляжется: Так как вся предварительная работа уже была проведена и бизнес полностью технически готов к IPO, проспект эмиссии акций зарегистрирован.

🗣 Компания обещает оставаться на связи: раскрывать отчетность по МСФО, общаться с рынком, делясь своими результатами работы. Они и правда очень открыты - у меня с ними было сразу несколько созвонов и очных встреч с менеджментом.

🆕 С нетерпением ждем обновленной даты IPO!

Пишите ✍️ в комментариях, подавали ли вы заявку на участие в этом IPO?

Поставь лайк 👍 этому посту и подпишись ✅ на меня.

Финансовые результаты в соответствии с МСФО за 12 месяцев 2025 года

ПАО «Европейская Электротехника» (Группа ОМЗ Перспективные технологии) один из лидеров российского рынка инжиниринга публикует обобщенную консолидированную отчетность, подготовленную в соответствии с международными стандартами отчетности (МСФО), с заключением независимого аудитора за 2025 год.

Председатель Совета директоров ПАО «Европейская Электротехника», генеральный директор ПАО ОМЗ Роман Кувшинов: «ПАО “Европейская Электротехника” продемонстрировало высокую адаптивность к изменениям рынка промышленного инжиниринга, реализуя подход Группы по формированию новой физики бизнеса. Используя синергию работы в Группе ОМЗ и заложенный потенциал “Европейская Электротехника” достигла рекордных для компании финансовых показателей: выручка компании составила 9,9 млрд руб. (рост +42,5% г/г), EBITDA 1,46 млрд руб. Компания из года в год продолжает выплаты дивидендов акционерам и одновременно поддерживает инвестиционное развитие, активно вкладывая ресурсы в расширение портфеля продукции, услуг и совершенствование технологий».


Ключевые показатели Группы компаний (12м25/12м24):

Выручка составила 9 903 046 тыс. руб. и показала рост на 42,5%. Основным географическим регионом деятельности группы является Российская Федерация. В Российской Федерации за годы, закончившееся 31 декабря 2025 г. и 31 декабря 2024 г., получено более 99% выручки Группы. Вклад направлений бизнеса в рост совокупного объёма продаж:

РКС-002Р-08: до 25,50% на 3 года с премией к рынку. Сколько стоит твой сон?

ООО «Торговый дом РКС» является частью группы компаний «РКС Девелопмент». «РКС Девелопмент» — девелопер жилой недвижимости комфорт‑класса с отделкой под ключ; компания работает на рынке с 2008 года и представлена в десяти городах России.

📍 Параметры выпуска РКС-002Р-08:

• Рейтинг: ВВВ (НКР, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем: 600 млн рублей
• Срок обращения: 3 года
• Купон: не выше 25,50% годовых (YTM не выше 28,71% годовых)
• Выплаты: ежемесячно
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Квал: не требуется

• Дата книги: 29 апреля 2026
• Начало торгов: 29 апреля 2026

Рейтинг надёжности:

• 23 апреля 2026 года НКР повысило кредитный рейтинг ООО «РКС Девелопмент» с BBB- до BBB, прогноз — стабильный.

Повышение было обусловлено позитивной динамикой продаж в Москве и Московской области, что привело к значительному росту выручки и операционных показателей компании. А следовательно, и к снижению долговой нагрузки.

📍 Финансовые результаты РСБУ за 2025 год:

• Выручка: 378,1 млн руб. (+25,8% г/г)
• Чистая прибыль: 28,3 млн руб. (-81,0% г/г) Виной всему процентные расходы, которые выросли в 4,5 раза на фоне дорогого долга.

• Долгосрочные обязательства: 2,8 млрд руб. (+17,9% г/г);
• Краткосрочные обязательства: 954,3 млн руб. (рост в 9 раз г/г);

• Чистый Долг/EBITDA: 16,0;
• ICR: 1,2.

📍 Также в нашем распоряжении имеется управленческая отчетность по итогам 2025 года:

• Выручка составила 8 774 млн руб., что на 136% выше показателя 2024 года (3 721 млн руб.).
• Валовая прибыль достигла 3 800 млн руб. (+178% к 2024 году).
• Валовая маржа сохранилась на высоком уровне и составила 43%.
• EBITDA выросла на 201% — до 2 988 млн руб. (993 млн руб. в 2024 году).
• Поступления денежных средств увеличились на 54% и составили 5 845 млн руб.
• Чистая прибыль по итогам года составила 0,6 млрд руб.
• Земельный банк — 9,6 млрд руб.

Чистый долг/EBITDA составил 6,34, прогнозируется дальнейшее снижение. При этом показатель Чистого корпоративного долга/EBITDA — 2,05, что соответствует комфортному уровню долговой нагрузки для девелоперской отрасли.

Ключевой момент: управленческая отчетность заточена под операционное управление, а не под оценку инвестиционной привлекательности. Поэтому, чтобы принять взвешенное решение, лучше дождаться консолидированной отчетности по МСФО — она обычно выходит у компании в конце апреля и даст более объективную картину.

📍 В обращении находятся 5 выпусков биржевых облигаций компании общим объемом 2,8 млрд рублей:

• ТД РКС 002Р-07 $RU000A10E6S8 Доходность к погашению: 28,50%. Купон: 26%. Текущая куп. доходность: 25,22% на 2 года 8 месяцев.

• ТД РКС обб2П06 $RU000A10C758 Доходность к погашению: 28,8%. Купон: 25%. Текущая куп. доходность: 25,27% на 2 года 2 месяца.

Что готов предложить нам рынок долга:

• ТГК-14 001Р-05 $RU000A10AS02 (22,24%) ВВВ на 2 года 8 месяцев
• Тальвен БО-П01 $RU000A10DSX6 (ВВВ) Доходность к колл-опциону: 25,15% на 19 месяцев
• Патриот Групп 001Р-02 $RU000A10CU30 (ВВВ) Доходность к колл-опциону: 23,06% на 16 месяцев
• Алтимейт Эдьюкейшн БО-П01 $RU000A10C7C2 (21,68%) ВВВ на 2 года 2 месяца

Что по итогу: Доходность нового выпуска — одна из самых высоких в своей рейтинговой группе, она с лихвой объясняется повышенным риском. Так что бумага подойдёт только тем, у кого очень высокая терпимость к риску.

Да, эмитент постепенно снижает долговую нагрузку, и может даже показаться, что в конце тоннеля забрезжил свет. Но общее состояние экономики и длительный цикл высоких ставок продолжат давить на всех застройщиков. Поэтому трезво оценивайте свой риск-профиль.

Лично я, как красиво это ни выглядело бы на бумаге, пройду мимо этого предложения. Портфель ещё одного облигационного девелопера не выдержит. Боюсь, со сном тогда можно будет попрощаться.

А что вы думаете о компании? Держите их облигации?

Если было полезно - прожимайте реакции под постом! Для меня это лучшая мотивация.

✅️ Еще больше торговых идей и аналитики по рынку можно найти здесь: МАХ | Telegram. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

📊 Финансовые результаты за 2025 год: чистая прибыль превысила 3 млрд руб.

GloraX продолжает демонстрировать устойчивую динамику и подтверждает выполнение ориентиров, заявленных инвестиционному сообществу: по итогам 2025 года чистая прибыль выросла в 2,5 раза и превысила 3 млрд рублей, а EBITDA достигла верхней границы целевого диапазона.

Ключевые финансовые результаты:
💰 Выручка выросла на 27% год к году – до 41,3 млрд рублей
💰 Доля выручки от региональных проектов увеличилась до 27% (2024: 4%)
💰 Валовая прибыль составила 14,8 млрд рублей (+14%)
💰 Доля коммерческих и административных расходов снизилась до 13% (-3 п.п.)
💰 EBITDA выросла на 36% – до 14,0 млрд рублей, рентабельность увеличилась до 34%
💰 Чистая прибыль выросла в 2,5 раза – до 3,1 млрд рублей, рентабельность удвоилась до 7,5%
💰 ROIC увеличился на 1 п.п. до 23%
💰 Уровень покрытия проектного финансирования достиг 87% (+16 п.п.)
💰 Средняя ставка по кредитному портфелю снизилась до 13,2% (-4,1 п.п.)
💰 Отношение чистого долга к EBITDA сохранилось на уровне 2,8x

📈 В 2025 году компания показала редкую для отрасли динамику: прибыль росла быстрее выручки, а рентабельность – опережающими темпами. Это стало возможным благодаря снижению доли накладных расходов, эффективному управлению строительным циклом и высокому спросу на проекты.

📊 Рост коэффициента покрытия проектного финансирования и снижение стоимости заимствований позволили дополнительно повысить маржинальность и сохранить устойчивый уровень долговой нагрузки.

🎯 Сильная финансовая дисциплина в сочетании с рекордными операционными результатами начала 2026 года формирует прочную базу для дальнейшего роста и достижения целей, заявленных на текущий год.

Финансовая отчетность по МСФО доступна по ссылке: https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=38535&type=4

Полный текст пресс-релиза: https://glorax.com/investors/press-center/press-releases/financial-results-12m2025

Аналитики — о «Северстали»: что говорят ведущие инвестбанки после отчета за 1К26

«Северсталь» раскрыла результаты за первый квартал 2026 года. Мы собрали ключевые комментарии ведущих инвестиционных банков и брокеров. Общий вывод таков: цифры оказались ожидаемо слабыми, но рынок воспринял это спокойно — многое уже учтено в цене.

Сбер: «Выручка и EBITDA оказались близкими к прогнозам, а существенное отставание СДП объясняется волатильностью оборотного капитала. Мы полагаем, что слабые результаты были ожидаемыми и уже учтены в котировках акций. Для восстановления интереса инвесторов к акциям металлургических компаний нужны признаки оживления спроса на сталь, которые должны появиться во втором полугодии 2026 года — первом полугодии 2027 года».

БКС: «“Северсталь” отчиталась несколько хуже наших ожиданий. На фоне продолжающегося отраслевого кризиса и снижения продаж, происходит дальнейшее ухудшение финансовых результатов. С учетом наших прогнозов по восстановлению спроса на сталь, ожидаем постепенной стабилизации ситуации во втором полугодии. Считаем, что одним из главных катализаторов будет дальнейшее снижение ключевой ставки, что поможет перезагрузить строительный сектор и восстановить спрос на сталь».

Альфа-Банк: «В результатах за 1К26 отражена сложная ситуация по отрасли. Российский рынок продолжает находиться в ожидании сезонной активизации спроса и отскока цен, при этом маржинальность продаж на экспортных направлениях сдерживается крепким рублем».

Газпромбанк: «Сокращение выручки и EBITDA “Северстали” было ожидаемо на фоне продолжающегося снижения внутреннего спроса на сталь из-за повышенного уровня ключевой ставки. Мы ожидаем начала восстановления спроса на сталь в РФ в 2П26, в частности со стороны строительной отрасли на фоне снижения ключевой ставки. Более того, даже при повышенном уровне ставки, наблюдавшемся в 1К26, мы видим признаки оживления деятельности в строительном секторе. Так, по данным аналитического центра ДОМ.РФ, объем запуска новых проектов в 1К26 вырос на 40% г/г до 10,8 млн кв. м. Исторически рост этого показателя приводил к увеличению потребления стали в строительной отрасли, хотя и с задержкой в несколько месяцев».

Велес: «“Северсталь” представила слабые операционные и финансовые результаты за 1К26. Компания продемонстрировала значительное ухудшение ключевых показателей вследствие неблагоприятной конъюнктуры внутреннего рынка металлопродукции, в связи с чем было принято решение сохранить дивидендную паузу. Северсталь ожидаемо не будет выплачивать дивиденды за первый квартал 2026 года».

Т-Банк: «Ожидаемо слабые результаты “Северстали” и отказ от рекомендации дивидендов оцениваем нейтрально. Вышедшая отчетность во многом уже была в цене акций, поэтому влияние скорее нейтральное, полагаем. Между тем мы считаем, что текущий год вновь будет слабым для компании на фоне сохранения кризиса на мировом и российском рынках стали».

Краткий итог для инвестора: Первый квартал действительно выдался непростым — это признают все аналитики. Но важно, что рынок встретил отчёт спокойно: как отмечают в Сбере и Т-Банке, слабые цифры уже были заложены в цену акций. Теперь главный вопрос — когда начнется разворот. Здесь мнения сходятся: ключевым драйвером должно стать снижение ключевой ставки и связанное с ним оживление строительного сектора. В Газпромбанке подчеркивают, что предпосылки для этого формируются уже сейчас — запуск новых проектов в стройке в 1К26 вырос на 40% г/г, а это исторически надежный опережающий индикатор спроса на сталь. Альфа-Банк и БКС также ждут сезонного оживления и стабилизации во втором полугодии. Дивидендная пауза, о которой пишут Велес и Т-Банк, была вполне ожидаемой и не стала сюрпризом. В целом аналитики смотрят на перспективы компании с осторожным, но конструктивным настроем — с прицелом на 2П26.

#СеверстальИнвестиции#СеверстальIR