Поиск

Неполная отчётность Сургутнефтегаза: риск или возможность для долгосрочных инвестиций ⁉️

💭 Разберём, как это влияет на оценку компании....





💰 Финансовая часть

📊 Отчетность компании не раскрывает цифры, что затрудняет оценку будущих перспектив. Последняя доступная отчетность датируется первым кварталом 2024 года, ранее результаты бизнеса не отличались высокими показателями нефтяной отрасли. Ожидается, что 2025 год окажется неблагоприятным для операционной прибыли, однако возможно начало восстановления в 2026 году.

🤔 Одним из факторов, компенсирующих колебания операционной прибыли, являются процентные доходы, пик которых придется на 2025 год. Приблизительно треть резервов компании хранится в рублях, обеспечивая приток доходов, хотя снижение ключевой ставки приведет к уменьшению объема таких поступлений.

💲 Кроме того, значительную роль играет переоценка активов компании, преимущественно номинированных в иностранной валюте. Это позволяет анализировать чувствительность финансовых результатов к изменениям обменного курса доллара на конец 2025 и 2026 годов.

🧐 По состоянию на конец 2024 года курс доллара составлял 101,7 рубля, что создает трудности для формирования положительной переоценки резервов. Прогнозируемые показатели 2025 года будут низкими, однако создадут основу для возможной переоценки в следующем периоде. Таким образом, ключевым вопросом является определение возможных значений обменного курса доллара на конец 2025 и 2026 годов.





💸 Дивиденды

🟰 Можно проанализировать потенциал дивидендов при условии сохранения текущих экономических условий. Если предположить стабильность обменного курса, операционная деятельность и процентные доходы позволят компании продемонстрировать прибыль порядка 570-580 миллиардов рублей и выплатить дивиденды в размере 5,3 рубля на одну привилегированную акцию.

🔥 Однако учитывая исторический тренд ослабления российского рубля, связанный с инфляционными различиями между Россией и США, средний годовой уровень девальвации составляет примерно 6-7%. Исходя из этого сценария, благодаря эффекту переоценки резервы компании смогут обеспечить прибыль в размере 790 миллиардов рублей и выплату дивидендов в размере 7,3 рубля на акцию.





📌 Итог

🤓 Компания уже почти два года публикует неполноценную отчетность, что осложняет процесс прогнозирования её финансовой ситуации, хотя и не лишает возможности моделировать будущие дивиденды.

📛 Сургутнефтегаз ориентирован преимущественно на экспорт своей продукции, вследствие чего санкции оказывают существенное давление на её операционную деятельность. Поскольку точные данные относительно направлений и объемов поставок за рубеж организацией публично не разглашаются, провести детальный анализ воздействия потенциальных ограничений на дальнейшие экспортные операции представляется затруднительным.

🎯 ИнвестВзгляд: Текущие котировки выглядят привлекательно, особенно в долгосрочной перспективе. Дополнительно закрытость отчетности способна вызывать негативные реакции рынка, увеличивая премию за риск в оценки ценных бумаг.

📊 Фундаментальный анализ: 🟰 Держать - несмотря на ограниченность раскрытия отчетности, прогнозируемый рост операционной прибыли в 2026 году и положительный эффект от валютной переоценки создают условия для устойчивого развития и стабильно высоких дивидендов.

💣 Риски: ⛈️ Высокие - неполная финансовая отчётность усложняет оценку, а значительная зависимость от валютной переоценки создает неопределенность в прогнозировании.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Несмотря на риски, компания сохраняет привлекательность для долгосрочных вложений, если инвестор готов принять повышенную неопределённость.





🤷‍♂️ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции сопряжены с рисками, а фундамент инвестиций — самостоятельность мышления и здоровое недоверие!
⏰ Благодарим Вас за поддержку! Следующий материал уже в работе...





$SNGS $SNGSP #SNGS #SNGSP #инвестиции #анализ #нефть #Сургутнефтегаз #дивиденды #риски #финансы #бизнес

Промежуточные сокращенные консолидированные результаты за 9 месяцев 2025 года

ПАО «Европейская Электротехника» представляет промежуточные сокращенные консолидированные результаты
за 9 месяцев 2025 года.

Компания завершила процесс корректировок отчетности по МСФО, начатый в 2024 году, связанный с внедрением расчета выручки по договорам с длительным циклом производства согласно стандарту МСФО (IFRS) 15 «Выручка по договорам с покупателями». В результате данных корректировок был проведен ретроспективный пересчет сравнительных показателей за 2023 год (отражен в опубликованной отчетности за 12 месяцев 2024 года), за 6 месяцев 2024 года (отражен в опубликованной отчетности за 6 месяцев 2025 года) и за 9 месяцев 2024 года (отражен в опубликованной отчетности за 9 месяцев 2025 года). Важно отметить, что изменения затронули отчетность только указанных периодов и не оказали влияния на годовую отчетность за 2024 год, текущую финансовую отчетность за 2025 год. Эти изменения не затронут будущие финансовые показатели Компании.

Ключевые показатели Группы компаний (9м25/9м24):

- Выручка составила 5 717 922 тыс. руб. и показала рост на 23,1%. Основным географическим регионом деятельности группы является Российская Федерация. В Российской Федерации за девять месяцев, закончившихся 30 сентября 2025 г. и 30 сентября 2024 г. получено более 99% выручки Группы. Основной вклад в результат внесли продажи по направлению “Электрооборудование” на 4 431 005 тыс. руб. (+94,3%) и “Лифтовое оборудование” на 115 992 тыс. руб. (+91,8%). Сокращение продаж по направлению “Нефтегазовое и химическое оборудование” до 1 165 813 тыс. руб. (-47,4%) обусловлено смещением графика отгрузок, в связи с пересмотром сроков инвестиционных программ у заказчика.

. Крупные объёмы отгрузок по данному направлению запланированы в следующих кварталах;

- Себестоимость продаж выросла на 23,6% и составила 4 363 089 тыс. руб. Основная статья расходов на материалы и комплектующие, использованные в производстве, увеличилась до 3 816 320 тыс. руб. (+26,4%). Второстепенные статьи расходов на услуги, включая затраты на субподрядчиков - 138 601 тыс. руб. (+40,3%), амортизация активов - 49 766 тыс. руб. (+2,6%), изменение запасов готовой продукции и незавершенного производства - 78 139 тыс. руб. (-61,1%).

- Расходы на персонал Компании возросли до 196 363 тыс. руб. (+85,7%), в связи с созданием новых подразделений:
o в рамках направления «Инженерные системы»: «Энергетическое оборудование», ЦФО, новый инжиниринговый центр в г. Волгоград
o в рамках направления «Технологические системы»: «Разработка газового оборудования»
а также в связи с привлечением нового производственного персонала, на фоне увеличения объемов производства по направлению «Технологические системы»;

- Операционная прибыль составила 746 557 тыс. руб. (+22,6%). Положительный результат обусловлен сдерживанием коммерческих расходов (+2,2% всего) и ростом прочих операционных доходов (+166,3%). Рост административных расходов (+36,5%) темпами выше темпов роста выручки обусловлен увеличением расходов на персонал (причины роста описаны выше);

- Финансовые расходы Компании возросли до 211 849 тыс. руб. (+56,5%) в связи с более активным использованием банковских кредитов (рост суммы кредитов на +27,9% к уровню начала 2025 года), на фоне роста масштабов деятельности Компании и размеров осуществляемых ею проектов.

- Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, составила 476 045 тыс. руб. (+53,6%). Результат обусловлен эффективным управлением финансами и оптимизацией затрат;

- Прибыль на акцию составила 0,86 руб. (+53,6%). Результат обусловлен ростом чистой прибыли в отчетном периоде;

- Приведенный показатель EBITDA составил 859 185 тыс. руб. (+24,6%). Пересмотренный показатель EBITDA за 9м2024 года, в связи с переходом на новую форму учета по договорам длительного цикла изготовления оборудования, составил 689 499 тыс. руб.;

- ROE (рентабельность собственного капитала) составила 22,2% (18,2% по итогам 9м 2024г). Увеличение значения рентабельности обусловлено повышением отгрузок высокомаржинального оборудования и ростом величины чистой прибыли более высокими темпами по сравнению с темпом прироста капитала Компании (+53,6% против +12,5%).

Дополнительная информация за отчетный период (9м25/9м24):

- Активы увеличились на 32,7% и составили 7 854 136 тыс. руб.;

- Собственный капитал увеличился на 12,5% и составил 3 026 820 тыс. руб.;

- Денежные средства и их эквиваленты на счетах выросли на 231,7% и составили 646 025 тыс. руб.;

- Запасы выросли на 25,6% и составили 1 757 028 тыс. руб. Основной вклад внесли сырьё и материалы 477 332 тыс. руб. (+142,4%), которые закуплены под исполнение крупных контрактов и незавершенное производство 716 562 тыс. руб. (+30,2%), основной объем по которому будет реализован в следующих кварталах;

- Количество акционеров ПАО (зарегистрированных лиц в реестре) составило по состоянию на 30.09.2025 – 11788 лиц. Мы внимательно следим за количеством частных инвесторов, владеющих акциями «Европейской Электротехники» (тикер EELT). За этим показателем для нас кроется много информации - насколько известна наша компания на фондовом рынке, понятна ли наша бизнес-модель розничным инвесторам, удовлетворён ли рынок открытостью и финансовыми результатами Группы.

Ссылка на финансовую отчетность: https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=36330&type=4

Ключевые новости и события ПАО «Европейская Электротехника» за отчётный квартал и после отчётной даты:

Инженерные системы

► Газпромнефть (п-в Ямал, Боваленковское месторождение) — Продолжаем бесперебойные поставки кабельных лотков и кабеленесущих систем на опорное месторождение Ямальского центра газодобычи, расположенной на полуострове Ямал и приямальском шельфе Карского моря. Этот проект является не только одним из самых крупных, но также самым удаленным от центральной России. Поставки по проекту осуществляются в течение более чем пяти лет.
► НКЦ им. Хруничева (Роскосмос, Москва) — Для одной из отраслеобразующих организаций ракетно-космической отрасли осуществляем поставки щитовой продукции для систем распределения электроснабжения, автоматизации технологических процессов и передачи данных. Проект интересен так же тем, что поставляемое оборудование будет задействовано в решении задач по автоматизации процессов жизнеобеспечения высотного здания головного офиса заказчика.
► ноябрь — Проведена стратегическая встреча с компанией-партнером DKC. Цель - углубление долгосрочных и продуктивных взаимоотношений для увеличения доли участия «Европейской Электротехники» в новых перспективных проектах за счет предложения комплексных решений на основе оборудования DKC.
► ноябрь — Штаб-квартира ПАО «Европейская Электротехника» теперь располагается в новом офисе на Северо-Востоке Москвы.
► октябрь — Обзор экспозиции ПАО «Европейская электротехника» на ПМГФ-2025: Мощные газопоршневые генераторные установки и «умная» комплексная система щитового оборудования.
► октябрь — Эффективное технологичное решение в области электротехники и автоматизации представлено компанией ПАО «Европейская Электротехника».
► октябрь — Представлено комплексное решение для майнинга на природном газе.
► октябрь — В крупнейшем ТЦ Московской области запущены в эксплуатацию новые поэтажные эскалаторы.
► август — В торговые центры Москвы и Московской области доставлены эскалаторы и траволаторы, начат монтаж.
► июль — Подведены итоги годового заседания Общего собрания акционеров ПАО «Европейская Электротехника» за 2024 год.

Технологические системы

События компании ООО «РНГ-Инжиниринг» (входит в ПАО «Европейская Электротехника»):
► ноябрь — Осуществлена поставка факельных оголовков для замены существующих на месторождении заказчика в Иркутской области.
► ноябрь — Отгружено устройство предварительного отбора газа с вертикальным отводом (УПОГ) на объект ПАО «НК «РОСНЕФТЬ» в ЯНАО.
► ноябрь — Осуществлён проект модернизации действующей блочно-модульной установки освоения скважин (БУОС) для компании заказчика на месторождении Иркутской области.
► октябрь — Подведены итоги участия в Петербургском международном газовом форуме.
► октябрь — Участие генерального директора компании «РНГ-Инжиниринг» с докладом в заседании секции Научно-технического совета «Добыча газа и газового конденсата» ПАО «ГАЗПРОМ».
► октябрь — Получен патент на оголовок вертикального факела ОФ-700.
► август — Отгружены свечи рассеивания на месторождения Иркутской области.
► июль — Завершены шеф-монтажные работы блока технологического узла редуцирования газа на полуострове Камчатка.
► июль — Отгружены сепараторы НГСВМ-А на месторождения Тюменской области.
► июль — Отгружен концевой делитель фаз трубный автоматизированный (КДФТ-А) на месторождение заказчика в Томскую область.

***

Контакты для получения дополнительной информации:

IR-служба
Сергей Петров
Тел. +7-925-185-50-42
e-mail: petrov@euroet.ru

О ПАО «Европейская Электротехника»
ПАО «Европейская Электротехника» - это российская компания, ведущая активную деятельность по реализации комплексных решений в сфере инженерных и технологических систем в промышленности, строительстве, инфраструктуре: оборудование распределения низкого и среднего напряжения, слаботочные системы, системы освещения, системы промышленного электрообогрева, оборудование для нефтегазовой, нефтехимической и газохимической промышленности.

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Путин подписал закон, который расширяет льготы по НДПИ для Газпрома $GAZP, Роснефти $ROSN и Олкона.
Газпром получит поэтапный вычет с 2026 по 2034 год.
Олкон закрепляет право на вычет при добыче руды в Мурманской области в 2026–2030 годах.
Роснефти увеличат ежегодный вычет на 10 млрд ₽ для северной части Приобского месторождения.
Закон также вводит коэффициент, по которому у независимых производителей газа будут изымать часть дополнительной выручки при индексации цен в 2026–2028 годах.

Бухгалтерская отчетность за 9 месяцев 2025 года

Уважаемые инвесторы!

JetLend публикует промежуточную неаудированную бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 9 месяцев 2025 года. Ниже — ключевые финансовые показатели Группы и комментарии к результатам периода.
Ключевые показатели ООО "ДжетЛенд"

▪️ Выручка за 9 месяцев составила 359,9 млн рублей
Динамика выручки отражает стратегический приоритет 2025 года. На фоне реформы риск-модели компания сфокусировалась на повышении качества портфеля: отбор заемщиков стал строже, процент одобрения заявок снизился до 4,75% (против 13,16% годом ранее), приоритет отдается устойчивым компаниям с предсказуемым денежным потоком.

▪️ Чистый убыток за 9 месяцев составил 113,3 млн рублей.
2025 год — это год глубокой оптимизации и перестройки бизнес-процессов. Компания сократила непрофильные расходы более чем на 200 млн рублей, усилила систему риск-контроля и переориентировала операционную модель на максимизацию прибыли. По итогам 1 квартала 2026 года компания ожидает выхода на операционную прибыль с последующим устойчивым наращиванием.

▪️ Валюта баланса составила 354,7 млн рублей, собственный капитал — 152,8 млн рублей.
Компания сохраняет устойчивое финансовое положение.
Ключевые показатели ПАО "ДжетЛенд Холдинг"

▪️ Валюта баланса — 391,3 млн рублей, собственный капитал — 302,3 млн рублей.
Активы холдинговой компании представлены финансовыми вложениями в ООО "ДжетЛенд" на общую сумму 362,8 млн рублей (преимущественно в виде вкладов в имущество и займов).

▪️ Чистый убыток за 9 месяцев — 84,3 млн рублей.
Убыток отражает управленческие расходы холдинговой структуры: поддержание статуса публичной компании, организация взаимодействия с акционерами и развитие корпоративной инфраструктуры.

Что важно понимать:
📌 Трансформация 2025 года дала результат: портфель высокого качества (дефолты <1%, средний XIRR 30% в 2025 году), оптимизированная структура расходов, фокус на прибыльности
📌 По итогам 1 квартала 2026 года компания ожидает выхода на операционную прибыль с последующим устойчивым наращиванием
📌 Капитал от IPO направлен на развитие операционной компании. Долговая нагрузка контролируемая
📌 Группа находится в устойчивом финансовом положении и готова к масштабированию

Полная отчетность доступна:
🔗 ООО "ДжетЛенд": https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=38988&type=3
🔗 ПАО "ДжетЛенд Холдинг": https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=39262&type=3
$JETL
$RU000A107G63

💻 «Диасофт» представил финансовую отчетность за I полугодие 2025 финансового года (до 30 сентября)
— Выручка сократилась на 4,4%, до ₽3,9 млрд
— Валовая прибыль сократилась на 42,7%, до ₽1,06 млрд
— EBITDA снизилась на 58%, до ₽₽407 млн
— Рентабельность по EBITDA составила 10,5% против 24% годом ранее
— Чистая прибыль обвалилась на 87%, до ₽91,2 млн
— Прибыль на акцию уменьшилась почти в десять раз, до ₽7,9 против ₽77,92 годом ранее. 🫤
Падение по всем фронтам... $DIAS

Лента. Отчет за 3 кв 2025 по МСФО

Тикер: #LENT
Текущая цена: 1725
Капитализация: 200.1 млрд.
Сектор: Ритейл
Сайт: https://corp.lenta.com/ru/

Мультипликаторы (по данным за последние 12 месяцев):

P\E - 6.4
P\S - 0.19
ND\EBITDA - 2.24
EV\EBITDA - 4.75

Что нравится:

✔️выручка за 9 мес выросла на 25.1% г/г (624.5 -> 781.4 млрд);
✔️OCF за 9 мес увеличился на 49.4% г/г (45 -> 67.3 млрд);
✔️чистая прибыль за 9 мес выросла на 49% г/г (14.4 -> 21.4 млрд). Причины - рост выручки, улучшение операционной рентабельности с 5.7 до 6.1%.

Что не нравится:

✔️чистый долг вырос на 5.3% к/к (168.8 -> 177.8 млрд). ND\EBITDA увеличился с 2.2 до 2.24;
✔️нетто процентный расход за 9 мес вырос на 31.6% г/г (14.2 -> 18.7 млрд);

Дивиденды:

Согласно дивидендной политики выплата зависит от соотношения ND/EBITDA:
- если < 1, то на дивиденды может быть направлено более 100% свободного денежного потока;
- если >1 и <= 1.5 не более 100% свободного денежного потока;
- если > 1.5, на выплаты направляется не более 50% свободного денежного потока.
Но пока из-за инфраструктурных вопросов компания не выплачивает дивиденды.

Мой итог:

Лента продолжает свое поступательное движение, хотя и не без небольших нюансов. Количество розничных магазинов за 9 мес увеличилось на 91% г/г (3295 -> 6292). В их числе открыто 1143 новых магазинов (за 9 мес 2024 было 476). Также весомый вклад в рост внес приобретенный дрогери бизнес – магазины «Улыбка радуги».

Операционные показатели за 3 кв (г/г):
- LFL-выручка +10.4%;
- LFL-средний чек +11.1%;
- LFL-траффик -0.6%;
Обращает на себя внимание снижение LFL-траффик, что, конечно, неприятно. Но подобная ситуация наблюдается и у других ритейлеров. Тут можно отметить, что и в 2024 в 3 квартале также была потеря по траффику, но в следующем квартале уже был прирост.

Онлайн продажи показали снижение к/к:
- выручка -7.2%;
- средний чек -1.7%;
- количество заказов -5.6%.
Но и тут можно добавить пару моментов. Во-первых, это на фоне высокой базы 2 квартала (г/г рост по всем трем показателям). А во-вторых, доля онлайн продаж в общей выручке не такая значимая (6.3%).

Отличный рост выручки и еще лучший рост чистой прибыли за 9 месяцев. Здесь все отлично.

В своем отчете Лента указала, что за квартал получен отрицательный FCF в размере -2.4 млрд. Но если посмотреть их отчетность по стандарту IFRS-16, то там можно увидеть FCF +0.7 млрд. С другой стороны, если опираться на эту отчетность, то ND\EBITDA за счет задолженности по аренде получается уже не такой "вкусный" (без аренды 0.9).

Пока компания идет в рамках намеченного плана на 2025 год (выручка > 1 трлн, EBITDA > 80 млрд, CAPEX < 5% от выручки, ND\EBITDA < 1.5). И это также положительный момент, так как в этом году достаточно примеров, когда планы на год не исполнялись. Совсем скоро менеджмент компании должен предоставить новый план развития до 2028 года.

Несмотря на явные плюсы, оценку компании нельзя назвать дорогой. Если Лента сможет удержать темп, то P\E 2026 будет в районе 5. На дивиденды за 2025 год вряд ли можно будет рассчитывать, но это сейчас и не нужно. Средства направляются на рост сети и, возможно, впереди еще будут M&A сделки. Да и долг важно держать под контролем при все еще высокой ставке.

В общем, отличный кандидат на добавление в портфеле, как минимум, на среднесрочную перспективу. Я держу акции компании в портфеле с долей 2.55%. Хочу дорастить до 3%, но нужно словить какую-то ощутимую коррекцию. Расчетная справедливая цена - 2197 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

#Инвестиции #Акции

ДОМ РФ - подробный обзор компании перед IPO

Друзья, кто еще не видел разбор от нашего эксперта - Александра Сиденко, предстоящего IPO ДОМ РФ - бегом смотреть! Разобрался с параметрами, ожидаемыми прогнозами, подробно изучил отчетность, а также сравнил ДОМ РФ с другими банками.

Выглядит достаточно неплохо, но свои нюансы, как обычно, есть.

Видео с обзором доступны по ссылкам:

👉 Смотреть на YouTube: https://youtu.be/pwhx9hdcW60
👉 Смотреть на VK: https://vk.com/video-217426778_456239049

Будем рады вашим комментариям и вопросам под этим видео!

Другие наши видео с разборами отчетностей компаний можно посмотреть по хэштегу #52недели52отчетности

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Positive Technologies $POSI нарастила отгрузки на 30% до 11,9 млрд ₽, сохранив прогноз по году в диапазоне 33–38 млрд ₽.
Выручка выросла на 12% до 10,9 млрд ₽, но чистый убыток по МСФО увеличился на 9,3% до 5,76 млрд ₽.
EBITDA по МСФО — минус 1,9 млрд ₽, управленческий показатель EBITDAC — минус 6 млрд ₽.
При этом Positive сократила расходы на маркетинг на 52%, на развитие бизнеса — на 28%, а численность сотрудников уменьшилась на 17% до 2,6 тыс человек.
Компания сохраняет прогноз по отгрузкам в диапазоне 33–38 млрд ₽ за 2025 год и ставит цель выйти в прибыль и вернуть дивиденды в 2026 году.

🕖 Сегодня в 19:00 опубликуем финансовые результаты за девять месяцев года

Как обычно, всем самым главным поделимся в соцсетях, а пресс-релиз и отчетность разместим на нашем сайте.

Сразу после публикации мы проведем онлайн-встречу с инвесторами, на которой топ-менеджеры Positive Technologies прокомментируют результаты и расскажут о наших планах.

Смотрите трансляцию в VK Видео, на YouTube или в Telegram. Будем рады всех видеть!

#POSI #позитив

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Московская биржа $MOEX запустила первый в России онлайн-сервис самодиагностики готовности к IPO.
Он позволяет компаниям анонимно оценить уровень зрелости, получить анализ по ключевым направлениям — финансы, управление, юрструктура — и рекомендации по подготовке.
По словам Натальи Логиновой (директор департамента по работе с эмитентами), инструмент создан, чтобы помочь бизнесу пройти путь от частной компании до публичного размещения быстрее и эффективнее.

🔔 Представим финансовые результаты по итогам третьего квартала и девяти месяцев года

Друзья, 10 ноября мы опубликуем отчетность и пресс-релиз на нашем сайте, а ключевыми тезисами поделимся в соцсетях.

В 19:00 мы проведем онлайн-мероприятие для инвесторов, на котором топ-менеджмент Positive Technologies прокомментирует результаты и обсудит планы и цели компании. Ссылкой на трансляцию мы поделимся заранее.

🗓 Сохраняйте дату в календаре и следите за анонсами!

#POSI #позитив

JetLend завершает сотрудничество с «Эксперт РА»

В декабре 2024 года агентство «Эксперт РА» подтвердило кредитный рейтинг JetLend на уровне ruBB+ с прогнозом «стабильный». Мы приняли решение не продлевать рейтинг и завершить сотрудничество с агентством.

Причина — практическая: в кратко- и среднесрочной перспективе JetLend не планирует использовать облигации как инструмент привлечения капитала. В таких условиях мы не видим необходимости продолжать обслуживание рейтинга и нести соответствующие расходы.

При этом мы как публичная компания сохраняем высокий уровень открытости:

• публикуем МСФО и РСБУ-отчетность
• проходим независимый аудит
• проводим ежемесячные отчеты для акционеров с ключевыми метриками: выручкой, выдачами, выборками, XIRR, дефолтами по винтажам
• активно взаимодействуем с инвесторами на всех площадках

Мы придерживаемся политики прозрачности и ориентированы на долгосрочное доверие и благодарим всех, кто идет этот путь с нами.
$RU000A107G63 $JETL

Почему IT-компании капитализируют расходы на разработку

💡 Многие удивляются: зачем IT-компании капитализируют расходы на разработку – учитывают их не как операционные расходы, а как инвестиции. Почему затраты на программистов не попадают сразу в отчет о прибылях и убытках (P&L), а растягиваются на несколько лет.

📢 GloraX объявляет о начале приема заявок на участие в IPO

GloraX последовательно шел к публичному статусу: с 2018 года публикует отчетность по МСФО, в 2022 году усилил корпоративное управление и уровень прозрачности. Это позволило построить зрелую бизнес-модель, показать устойчивый рост и разработать долгосрочную стратегию. Сегодня GloraX делает следующий шаг и открывает прием заявок на участие в первичном публичном размещении акций на Московской бирже.

📌 Ключевые параметры размещения:
· Ожидаемый объём IPO: от 2 млрд рублей
· Цена размещения: 64 рубля за акцию
· Структура сделки: 100% cash-in
· Рыночная капитализация без учета привлеченных средств (pre-money): 16 млрд руб. · Период подачи заявок: с 10:00 23 октября до 15:00 30 октября
· Старт торгов: 31 октября 2025 года
· Тикер: GLRX
· Доступно для квалифицированных и неквалифицированных инвесторов через ведущих российских брокеров

Привлеченные средства будут направлены на реализацию долгосрочной стратегии роста, расширение регионального присутствия, снижение долговой нагрузки и достижение корпоративных целей.

🏛️ Механизм защиты инвестиций
Компания уверена в потенциале сектора жилой недвижимости и устойчивости бизнеса, но на фоне рыночной волатильности предусмотрела защиту капитала инвесторов. Если через 12 месяцев цена акции будет ниже цены размещения, инвесторы смогут продать акции обратно по цене IPO с премией +19,5% при выполнении условий, указанных в оферте, размещенной на сайте компании: https://glorax.com/investors/corp/issue-documents.

📈 Факторы инвестиционной привлекательности
· Начало цикла смягчения ДКП: ключевая ставка уже снижена на 400 б.п. и мы ожидаем продолжение тренда в ближайший год, что активизирует рынок первичной недвижимости
· GloraX – самый быстрорастущий девелопер за последние 3 года: выручка GloraX выросла в 6 раз, а продажи – в 3 раза с 2022 по 2024 год
· Лидер по темпам роста в отрасли в 2025: продажи за 9 мес. выросли на 88% в натуральном и на 56% в денежном выражении
· Выполнение планов на Дне инвестора: уже за 9 мес. 2025 года компания выполнила более 70% годового плана продаж
· Самая высокая рентабельность в течение 3 лет: по EBITDA более 30%, по валовой прибыли – более 40%
· Рост прибыльности на фоне снижения по рынку: чистая прибыль выросла в 3,7 раза до 2,3 млрд руб. в 1П 2025 при снижении показателей у конкурентов.
· Фокус на устойчивые регионы с наибольшим потенциалом роста: региональные рынки, по оценке Strategy Partners, вырастут в 2,1 раза до 2032 года – быстрее, чем Москва и СПб.
· Диверсифицированный портфель в 11 регионах: 5,4 млн м² непроданной площади в 31 проекте обеспечивают потенциал выручки свыше 1 трлн руб.

Пресс-релиз: https://glorax.com/investors/press-center/press-releases/nachalo-priiema-zaiavok-na-uchastiie-v-ipo
Презентация для инвесторов: https://glorax.com/investors/investors/presentations

#glorax #новости #IPO #инвестиции #недвижимость #финансы #строительство #девелопмент
$RU000A108132 $RU000A10ATR2 $RU000A10B9Q9

Сегмент Non-Life RENI опубликовал отчетность по ОСБУ за 9 месяцев 2025 года

Сегодня на e-disclosure.ru мы опубликовали отчетность по ОСБУ за 9 месяцев 2025 года ПАО «Группа Ренессанс Страхование», которая включает в себя только наш бизнес Non-Life. Отчетность составлена по новым стандартам МСФО 17, как за 9М 2025 года, так и за аналогичный период прошлого года.

Мы рекомендуем инвесторам полагаться на консолидированный результат компании по МСФО, учитывающий показатели всей Группы, вкл. «Ренессанс Жизнь» и элиминирующий внутригрупповые операции. Групповой МСФО за 9 месяцев 2025 года выйдет 20 ноября.

Основное в ОСБУ Non-Life:

Страховая выручка Non-Life выросла на 7,3% г/г до 54,2 млрд руб.

Инвестиционный результат вырос в 2,8 раза и достиг 11,1 млрд руб., но он включает в себя также платежи на сумму 4,5 млрд руб. от дочерних организаций, входящих в Группу Ренессанс страхование. При консолидации в групповой отчетности по МСФО этот показатель элиминируется.

Чистая прибыль Non-Life выросла на 84,8% до 8,0 млрд руб. на фоне высокого инвестиционного дохода. Однако, показатель включает в себя не только прибыль нашего Non-Life бизнеса, но и платежи от дочерних компаний, а эти доходы элиминируется в МСФО всей Группы.

Таким образом, прибыль и инвестиционный результат сегмента Non-Life в ОСБУ стоит смотреть без дохода от дочерних компаний.

В целом отметим, что бизнес-модель Группы Ренессанс страхование качественно сбалансирована через крупные сегменты Life и Non-life, которые в некоторые периоды времени ведут себя контрциклически. В результате, общие продажи Группы растут. Это наглядно показывает преимущества нашей диверсификации. Высокие процентные ставки также позволяют компании получать хороший доход в инвестиционном портфеле.

Позитив, когда ждать рост ⁉️

💭 Анализ причин слабых показателей и оценка возможностей для будущего роста...





💰 Финансовая часть (2 кв 2025)

📊 Выручка во II квартале увеличилась на 42,2%, тогда как чистый убыток остался примерно таким же, как и годом ранее. Компания улучшила контроль над затратами, операционная прибыльность значительно повысилась — показатель снизился с -94,5% до -36,6%.

💳 Убыток по EBITDA вырос на 42,9% год к году. Размер чистой задолженности составляет 18,5 млрд рублей, что эквивалентно 3,5х EBITDA. Однако ожидается снижение показателя к концу текущего года благодаря росту самой EBITDA и усилиям по уменьшению долговой нагрузки. Правда шансов снизить долг в 2025 году почти что нет.

💱 Свободный денежный поток (FCF) во II квартале составил минус 6,3 млрд рублей против притока 7,7 млрд рублей в первом квартале. III и IV кварталы традиционно слабы, вероятнее всего, также покажут отток денежных средств, вследствие чего итоговый FCF в 2025 году будет отрицательным. Это означает отсутствие выплат дивидендов и возможности сократить долговую нагрузку в ближайшее время.





✔️ Развитие

📋 В презентации на 2025 год подчеркивается акцент на повышение эффективности путем сокращения персонала. Провальные показатели 2024 года, по идее, должны были стать уроком для организации. Оценка потенциального объема поставок на 2025 год остается приблизительно на уровне 34 миллиардов рублей. Чтобы достичь поставленной цели, необходимо увеличить объем отгруженной продукции на 30% по сравнению с предыдущим периодом.

🤷‍♂️ Однако вызывает беспокойство структура самих отгрузок. Компания делает большую ставку на продукт PT NGFW ("Next Generation Firewall"), рассчитывая продать его на сумму от 5 до 10 миллиардов рублей в 2025 году и довести общий объем продаж до 50 миллиардов рублей за последующие два года. Оценивать реалистичность таких планов сложно, учитывая сложность рынка и неопределенность спроса.





🫰 Оценка / 💸 Дивиденды

😎 Реально ли бизнесу обеспечить объем отгрузок в размере 55 миллиардов рублей в 2026 году? Такой сценарий возможен, если продукт PT NGFW продемонстрирует значительный успех, однако вероятность подобного исхода вызывает большие сомнения.

📛 За 2025 год выплаты дивидендов ожидать не стоит. Если в 2026 году удастся развить бизнес, необходимость в погашении долга отпадет, так как чистая задолженность, благодаря увеличению EBITDA, сможет опуститься ниже целевого значения в 1,5х. В таком случае весь свободный денежный поток (FCF) можно направить на выплату дивидендов.





📌 Итог

🤷‍♂️ Представленная отчетность недостаточно содержательна, и остается открытым ключевой вопрос: каким образом компания собирается достигать намеченных целей? Единственное, что ясно — руководство настроено на повышение эффективности, существенно сократив численность сотрудников, и постарается избежать повторения ошибок 2024 года, за которые инвесторы заплатили двумя-тремя годами отсутствия дивидендных выплат. Чтобы текущая стоимость акций стала привлекательной для покупки, необходим существенный рост масштабов бизнеса, заложенный в оценку, но уверенности в достижении таких темпов нет.

🎯 ИнвестВзгляд: Акции привлекательны только на долгосрочном горизонте инвестирования.

📊 Фундаментальный анализ: ⛔ Продавать - компания сталкивается с высокой долговой нагрузкой, показывает отрицательный денежный поток и сокращает персонал.

💣 Риски: ⛈️ Высокие - ключевым фактором является успешная реализация новых продуктов и достижение поставленных целей, а с этим пока печально.

✅ Привлекательные зоны для покупки: 932р / 845р

💯 Ответ на поставленный вопрос: Прогнозы указывают на возможный рост с 2026 года, но будущее остается неопределенным.





🤷‍♂️ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции сопряжены с рисками, а фундамент инвестиций — самостоятельность мышления и здоровое недоверие!
⏰ Благодарим Вас за поддержку! Следующий материал уже в работе...





$POSI #POSI #Финансы #Инвестиции #Анализ #Акции #Дивиденды #Биржа #Экономика #Бизнес #Аналитика #Рынки

Долг, убыток и дивиденды: сможет ли Ростелеком оправдать ожидания инвесторов ⁉️

💭 Разберём ключевые финансовые показатели компании и оценим её перспективы...





💰 Финансовая часть (2 кв 2025)

📊 Выручка увеличилась на 13,5%, однако чистая прибыль сократилась на 58% год к году. Несмотря на снижение показателя чистой прибыли, показатель EBITDA продемонстрировал умеренный рост — 10,7%. Это связано с высокими процентными расходами, оказавшими давление на чистую прибыль.

💳 Общий чистый долг постепенно увеличивается, хотя коэффициент отношения чистого долга к EBITDA составляет 2,3[, немного превышая аналогичный показатель МТС, при этом долговая нагрузка у Ростелекома остается относительно низкой. После оптимизации структуры долга, ежегодная экономия может достигнуть порядка 40 млрд рублей, увеличив чистую прибыль примерно на 30 миллиардов рублей ежегодно.

💱 Оборотный капитал увеличился на 40 млрд рублей за первое полугодие, что привело к негативному свободному денежному потоку (FCF).

👌 Важно отметить положительную динамику операционной маржи, свидетельствующую о росте эффективности бизнеса.





💸 Дивиденды

🤑 Важно учитывать, что размер дивидендов по привилегированным акциям определяется исходя из отчетности по РСБУ, а в первом полугодии 2025 года зафиксирован убыток. Поэтому теоретически возможна любая величина выплат по уставу, зависящая от итогового финансового результата за полный год. Хотя в 2025 году могут возникнуть трудности с дивидендами, в дальнейшем, начиная с 2026-го, такие проблемы маловероятны, следовательно, можно ожидать плавный рост дивидендов параллельно улучшению финансовых результатов.





🫰 Оценка

🔀 Компания оценивается высоко по показателю P/E, тогда как мультипликатор EV/EBITDA, напротив, выглядит привлекательным. Именно этот контраст отражает ожидаемый эффект от дальнейшего снижения долговой нагрузки, влияние которого может проявиться даже позже 2026 года.





📌 Итог

🧐 Компания увеличивает свою задолженность и процентные обязательства, одновременно повышая уровень оборотного капитала, что негативно сказывается на свободном денежном потоке (FCF). При этом капитальные вложения сокращаются. Прогнозирование размера дивидендов на 2025 год затруднено, поскольку финансовая отчетность по российским стандартам бухгалтерского учета носит субъективный характер и не позволяет объективно оценить необходимые показатели. Размер дивидендов по привилегированным акциям зависит от прибыли по РСБУ, однако возможен сценарий, при котором компания покажет низкие значения в отчетности, вследствие чего размер дивидендов вновь будет определен как половина скорректированной прибыли по МСФО, что существенно ухудшит привлекательность акций с точки зрения доходности.

⏯️ Таким образом, инвесторам стоит рассматривать компанию лишь на среднесрочной и долгосрочной временной шкале, выходящей за пределы 2026 года, когда снижение процентных ставок положительно отразится на структуре задолженности фирмы, сделав её финансирование более выгодным.

🎯 ИнвестВзгляд: Краткосрочно котировки могут быть под давлением, идеи здесь нет.

📊 Фундаментальный анализ: 🟰 Держать - перспективы на среднесрочном периоде у компании есть, можно докупать при просадках, но явного драйвера для роста нет.

💣 Риски: ⛈️ Высокие - рост долговой нагрузки, слабая прогнозируемость дивидендов, плюс зависимость от регуляторных решений не дают повода поставить даже «умеренные» риски.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Ростелеком сможет оправдать ожидания инвесторов лишь в среднесрочной перспективе, начиная с 2026 года, благодаря ожидаемому снижению долговой нагрузки и стабильному росту дивидендов.





🤷‍♂️ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции сопряжены с рисками, а фундамент инвестиций — самостоятельность мышления и здоровое недоверие!
⏰ Благодарим Вас за поддержку! Следующий материал уже в работе...





$RTKM $RTKMP #RTKM #RTKMP #Ростелеком #Акции #Инвестиции #Анализ #Биржа #Бизнес #Аналитика

Кто виноват в снижении доходов МКБ и как исправить ситуацию ⁉️

💭 Проанализируем состояние Московского кредитного банка (МКБ) и рассмотрим возможные пути для стабилизации ситуации...





💰 Финансовая часть (1 п 2025)

📋 Начиная с 2022 года, отчетность МКБ публикуется в усеченном варианте, что затрудняет понимание реального положения дел. Помимо этого, банк не представляет среднесрочных финансовых ориентиров.

📊 Чистая прибыль группы составила 6,9 млрд рублей против 19,5 млрд рублей годом ранее. Основная причина снижения доходов связана с уменьшением процентных доходов от кредитования клиентов и снижением доходности операций с ценными бумагами.

🧐 Показатель достаточности капитала составил 12,7%, превысив минимальный требуемый уровень. Ожидаемые кредитные убытки остаются на приемлемом уровне благодаря разумному управлению рисками.

🏦 Наибольшее влияние на операционные показатели оказала ключевая ставка Центрального банка РФ, а также макроэкономический фон России, характеризуемый ростом инфляции и сохранением санкционного давления.

📕 МКБ находится в уникальном положении на рынке. Традиционно банк отличается сильными позициями в сфере корпоративного и инвестиционного банкинга, тогда как розница остается второстепенным направлением. Предполагается, что основной упор останется именно на КИБ, однако компания должна оперативно приспосабливаться к изменениям рынка, учитывая значительное снижение темпов роста кредитования в данном секторе.





💸 Дивиденды

🤑 Весной 2024 года Московский кредитный банк принял новую стратегию выплаты дивидендов, предусматривающую перечисление акционерам от четверти до половины своей чистой прибыли согласно международным стандартам отчётности (МСФО). Традиционно капитал банка находился на уровне чуть выше минимальных нормативов регулятора, что создавало ограничения для распределения части прибыли среди акционеров.

🤷‍♂️ Согласно новой политике, минимальный объем выплат составит не меньше 25% чистой прибыли по МСФО, однако поддержание необходимого уровня достаточности капитала и стратегии дальнейшего развития могут ограничить величину суммы дивидендов.





📌 Итог

🔝 Повышенные процентные ставки создают неблагоприятные условия для бизнеса так как Банк сосредоточен преимущественно на работе с корпоративными клиентами и операциях инвестиционного банкинга, уделяя меньшее внимание рознице. Подобная стратегия увеличивает зависимость финансового результата от изменений процентных ставок и динамики стоимости финансовых инструментов.

🤔 Текущая ситуация пока выглядит как проблема, вызванная комплексом внутренних и внешних факторов, но говорить о полномасштабном кризисе преждевременно. Текущие события скорее отражают специфические трудности, обусловленные стратегическими ошибками руководства и неблагоприятной внешней средой.

🎯 ИнвестВзгляд: Идеи нет

📊 Фундаментальный анализ: 🟰 Держать - несмотря на ухудшение качества активов, высокую конкуренцию, зависимость от процентных ставок и неопределенность в макроэкономической среде, формально банк сохраняет финансовую устойчивость.

💣 Риски: ⛈️ Высокие - отчетность потеряла прозрачность, а стратегия развития отсутствует. Ориентация преимущественно на корпоративных клиентов усиливает зависимость банка от изменений внешней среды.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Основной причиной снижения доходов МКБ стало уменьшение процентных доходов от кредитования и операций с ценными бумагами на фоне повышения ключевой ставки Центробанка и общей макроэкономической нестабильности. Чтобы изменить ситуацию, банку необходимо расширить свою активность в розничном направлении, повысить эффективность управления рисками и лучше адаптироваться к внешним экономическим условиям.





👍 - спасибо, полезно
👎 - не понравился пост
🤔 А если еще не подписаны на "ИнвестВзгляд", то ждем вас в профиле ❗





$CBOM #CBOM #МКБ #анализ #инвестиции #финансы #экономика #риски #аналитика #бизнес #банки