Очередной реальный пример сложности фондового рынка - ЮГК: от IPO до возможной национализации бизнес

IPO компании Южуралзолото (#UGLD ) состоялось в ноябре 2023 года. Компания разместила 12,7 млрд акций (из 200 млрд или 6,35%) по цене 0,55 руб за бумагу. Сегодня, спустя почти 2 года, котировка опускалась ниже 0,5. Инвесторы не то, что заработали за это время, а еще и остались в минусе. А если сравнить это с альтернативной доходностью, то убыток может и вовсе оценить в процентов 30-40.

Давайте попробуем проследить историю развития ситуации и подумаем, как мог действовать рациональный инвестор.

1️⃣ В момент размещения компания обещала «золотые горы». Я сам участвовал в IPO и называл это «беспроигрышным» вариантом. Отличный рост сразу после IPO, откат, на котором можно было еще раз добрать, и поход выше 1 рубля - то есть рост на 100% с момента IPO! Классная ведь идея? Да, но лишь для спекулянта. Долгосрочный инвестор продолжает держать.

2️⃣ Далее, пока мы еще не видели новых отчетов, компания, пользуюсь ростом котировок, проводит SPO в середине 2024 года по 0,81 руб/акцию. Все видели уже рост выше 1 рубля, потенциал для многих очевиден, долгосрочный инвестор добирает, ведь иксы неизбежны. Капекс почти весь завершен, впереди рост добычи по 30% ежегодно, цены на золото начинают расти. Что еще надо для успеха?

3️⃣ Далее через всего пару месяцев после SPO случается первый звоночек. Ростехнадзор приостанавливает добычу на нескольких месторождениях после выявленных нарушений. Становится очевидно, что рекордных результатов в 2024 году мы уже не увидим. Котировки летят камнем вниз и снова доходят до цены IPO в 0,55 руб. По-хорошему, в этот момент надо выходить. Но инвесторы все-таки пытаются убедить себя, что это временно. И акции снова начинают расти.

4️⃣ Далее приостановка производства завершается, и инвесторы бодрятся еще больше. Но выход отчетности за 2024 год расставляет все точки над «И». Вместо роста мы видим падение объемов добычи. А гайденс на 2025 год снижают до уровня ниже, чем был прошлый прогноз на 2024 год. А главное, что никуда не выходят выплаты зарплат главному акционеру - он также платит себе по 2 ярда в год, неплохая зарплата, да? Дивидендов при этом так и нет.. Те, кто умеют читать отчетность, закрывают в этот момент остатки позиции. Кому интересно, кстати, я делал разбор всех этих моментов в видео. Но те, кто активно не следят за рынком, этих проблем не видят, и продолжают держать бумагу. Ведь они - долгосрочные инвесторы с пассивной стратегией «купил и забыл».

5️⃣ Ну и как итог - вчерашняя ситуация с обысками ФСБ в офисах компании. Сегодня вышли новости уже о возможном национализации доли основного акционера. Сложно сказать, негатив это или позитив для компании, но для нашего рынка - очередная порция отрезвления. Как можно инвестировать долгосрочно в такой ситуации? Не искать постоянно схематозы в отчетности, не следить за новостями, не «держать руку на пульсе»? Да никак. Только грамотная диверсификация вам поможет. А иметь в портфеле 3-5 компаний и не погрузиться на 100% в рынок, поверьте, не получится.

И главное, что это не единственный пример. За последние пол года их было просто море: Гарант-Инвест, Борец, Домодедово, Русагро и пр. В кейсе ЮГК я еще не понимаю, почему этим стали заниматься через почти 2 года после IPO? Ведь это все было известно и до него (подробнее на РБК). Зачем надо было сначала «засадить» порядочных инвесторов в эту структуру (а ведь кто-то купил и по 1 руб!), а потом «дарить» такие эмоции?..

💭Поэтому в тему моих последних постов и обсуждений. Когда у вас есть возможность получить доходность 20-25% с минимальным риском в ОФЗ и не тратить на рынок бесконечное количество времени, а на другой чаше весов стоит +3-5% доходности и «постоянный нервяк», для меня выбор очевиден, по крайней мере для основной части капитала. А удовлетворить «внутреннего лудомана» всегда можно на отдельном счете 😉

0 комментариев

посты по тегу

#UGLD

⛏ Ситуация в ЮГК. Основные тезисы.

Буквально несколько минут назад в РБК появилась развернутая статья про компанию #UGLD и иск со стороны Генпрокуратуры. Выделил основные тезисы опубликованного материала от информагентства:

— Генпрокуратура обратилась в Советский районный суд Челябинска с требованием изъять активы заместителя председателя законодательного собрания Челябинской области и главы ЮГК Константина Струкова и еще семи ответчиков;

— Суть претензий к бизнесмену и его структурам заключается в следующем: С 2000 года Струков занимает должность депутата регионального парламента, а с 2017 года является заместителем его председателя. При этом он состоит в комитете по экологии и природопользованию, что, как указано в иске, обеспечивало ему доступ к информации о приоритетных инфраструктурных проектах в сфере недропользования, приоритетах государственной политики по их развитию. По мнению Генпрокуратуры, Струков имел возможность вводить такое нормативное регулирование, которое было выгодно бизнес-интересам подконтрольных ему коммерческих организаций;

— Генпрокуратура считает, что Струков в 1997 году установил контроль над государственным предприятием «Южуралзолото», когда был назначен директором компании при губернаторе Челябинской области Петре Сумине (занимал пост с 1997 по 2010 годы). Предприятие было преобразовано в ОАО, а затем — через процедуру банкротства — передано подконтрольной Струкову структуре ПАО «Южуралзолото Группа Компаний» (ЮГК). Активы предприятия были выведены в пользу нового юридического лица, где Струков сохранил ключевые управленческие позиции;

— Струков управлял холдингом напрямую, либо через доверенных лиц. В частности, в 2022 году доля в ЮГК была оформлена на кипрскую компанию UGOLD LIMITED, номинальным владельцем которой числится его дочь Александра Струкова — гражданка Швейцарии. После возврата акций в российскую юрисдикцию они вновь были зарегистрированы на Струкова;

— Среди других ответчиков по делу — предполагаемые аффилированные лица Струкова. В списке третьих лиц — ПАО «Южуралзолото Группа Компаний», ООО «УК ЮГК», а также компании «Бизнес-Актив», «Хоум» и «Уралвент», зарегистрированные в Челябинске;

— В иске отмечается, что доходы от бизнеса Струков выводит в значительных объемах за границу, где он и его родственники приобретают недвижимость, автомобили, яхты и иные предметы роскоши, а доходы организаций не идут на повышение зарплаты сотрудников и на поддержание безопасной работоспособности оборудования, что влечет наступление чрезвычайных ситуаций;

— Выявленные нарушения со стороны Струкова и связанных с ним лиц по неправомерному обогащению отнесены законом к актам коррупции, угрожающим стабильности и безопасности общества.

Основная суть иска: за 24 года в региональном парламенте депутат «приобрел безграничное влияние на административно-властные структуры региона и сегодня выступает фактическим руководителем законодательного органа», а также использует статус для создания незаконных преференций и неконкурентных преимуществ собственному бизнесу. Также вывод денежных средств в значительных объемах за границу создает риски безопасной работоспособности оборудования, что влечет наступление чрезвычайных ситуаций.

👉 Дополнительные тезисы:

— Банк России не слышал об угрозе миноритариям ЮГК, но права розничных акционеров не должны быть нарушены — первый зампред ЦБ Чистюхин;

— Суд в Челябинске назначил на 8 июля заседание по иску о передаче РФ доли Струкова в ЮГК.

Мой комментарий: Информация представленная в статье свидетельствует о серьезности иска. Пока также как и в ситуации с #RAGR, отсутствует информация о дальнейшей судьбе миноритариев. Тем не менее, я не сомневаюсь, что Центральный Банк будет стараться всячески отстаивать права миноритарных акционеров, чтобы поддержать приемлемый уровень инвестиционного климата на российском рынке. В остальном, необходимо пристально следить за ситуацией. Высокая неопределенность в ценных бумагах золотодобытчика будет сохраняться в ближайшие месяцы.

👉 Подписывайтесь на Телеграмм-канал!

комментариев

Прогноз дивидендов Южуралзолото

• Размер дивидендов: 0,0404 ₽
• Дивидендная доходность: 5,77%
• Период: 2024
• Реестр: 30 июня 2025
• Аналитики: ГПБ Инвестиции

#UGLD

комментариев

🤔 Почему такие выносы по акциям — это ненормально?

❗️Вынос на +15,54% по индексу #IMOEX2 Мосбиржи и до +25-45% в акциях с лоя за пару недель вызывает у меня еще большие подозрения и вопросы.

А кто покупатели по текущим ценам? На сколько у них хватит денег держать эти цены, т.е. нужны будут обязательно же новые покупатели с новыми деньгами, чтобы такие цены устоялись или тем более росли далее. Иначе — всегда есть продавцы, вполне возможно, что после такого намного легче как раз рынку ехать вниз.

Сегодня купили вновь спекулятивно валюту согласно уровням по имеющемуся заранее плану, со стопами.

Ниже группа графиков «для шизоидов», интересующих меня прежде всего, с выносами вверх по +25-45%, для памяти и констатации нехарактерного и сильно проявленного сейчас приступа.

Это ненормально, так не растут, а выносят шорты.

комментариев

Утро с Aromath🎪 - обзор рынка акций. 13.11.2024

Вчера активность и обороты торгов стали меньше предыдущих пузырящихся дней отскока в виде шортокрыла, возвращаемся для начала закрывать Трамп гэп на 2616 по индексу, а там посмотрим.

Вся волновая конструкция на графике ничего хорошего сейчас не обещает на любом тайм-фрейме. Пока не обещает. Может ли измениться — может, но я пока не знаю, как это будет.

А потому я продолжаю быть очень активным медведем по рынку, вчерашний день вывел огромный шорт #MXZ4 в прибыль.

Лидер по обороту торговли стал #TCSG — что-то там явно происходит, а вот график говорит, что может быть все не совсем к добру — в последнем Ароматном вечере я показывал нерадужные перспективы, цели могут быть очень сильно ниже, это будет очень-очень больно для многих. Ни в коем случае мы не покупаем падения, мы не усредняемся, мы не сидим в убытках. Мы не терпим красные портфели и не имеем убыточных позиций.

Вчера вдруг ожила, похороненная ранее рынком полностью, #UGLD ЮГК, аж на +11% сразу, вот это динамика. Куплена ее небольшая позиция в #ПИФ за день до роста — чисто везение, покупки акций сейчас на отскок были в целом вынужденные и удачные. А вот далее..

В целом, если вы — не фонд акций, то покупать акции сейчас нет оснований — либо графики совсем не очень, либо соотношения апсайд/риск неинтересные совсем. Покупать ради 10% апсайда с риском 4% в текущей ситуации? А зачем?

Мы подождём, успеем.

Стоит заметить, что #крипта страшно провалилась после моего зеленого вчерашнего поста — коррекция ожидаемая, движение вверх пошло, в этом месте именно сейчас отличная точка входа в топ20 активов всего рынка, по факту достаточно и четырёх из двадцати, что и делаю рано утром — докупаю.

Вчера Aromath снимал первый, полный, авторский, предметный курс — премьера этой осени 🏆 Анонс скоро.

Сегодня снимаем подкаст со мной — обсудим опыт, важные и сверхконтронтуитивные для большинства детали стратегии, поведение рынка и его участников, будет интересно.

Медведим дальше 🐻

AROMATH — едко и метко о фондовом рынке.

#обзоррынка #инвестиции #трейдинг #утроаромат #Aromath #прогноз #аналитика #акции #индексМосБиржи

комментариев