Поиск

📌 Как компания создаёт стоимость для акционеров

За каждой акцией стоит бизнес: его клиенты, продукты, команда и способность зарабатывать. Поэтому работа над акционерной стоимостью начинается с решений, которые компания принимает каждый день.

Разберём три направления такой работы.

🔹 Развитие бизнеса

Новые продукты, расширение сети и привлечение клиентов открывают возможности для роста прибыли. Для акционеров важно, чтобы вложения в развитие со временем приносили результат.

🔹 Повышение эффективности

Компания может зарабатывать больше за счёт улучшения действующего бизнеса: быстрее оборачивать товары, совершенствовать обслуживание, автоматизировать процессы и разумно управлять расходами.

🔹 Взвешенное использование средств

Руководство оценивает, куда направить деньги с наибольшей пользой для бизнеса и его акционеров. Это могут быть новые проекты, технологии, приобретение других компаний или обратный выкуп собственных акций — байбек.
У байбека есть понятная экономическая логика. Если акции торгуются ниже обоснованной оценки их стоимости, их приобретение может быть выгодным способом использования средств в интересах акционеров, которые продолжают владеть бумагами.

При этом важен весь расчёт: цена покупки, объём направленных средств, потребности бизнеса и дальнейшее использование выкупленных акций. Именно от этих условий зависит результат программы.

В МГКЛ мы считаем, что рыночная оценка наших акций не в полной мере отражает потенциал бизнеса.Поэтому наряду с реализацией стратегии развития ранее запустили программу обратного выкупа, которую осуществляет дочерняя компания Группы.
Мы рассматриваем развитие бизнеса, повышение его эффективности и байбек как инструменты общей работы по увеличению стоимости для наших акционеров.

комментариев

Лукойл рекомендовал дивиденды 535 рублей на акцию: стоит ли покупать

Совет директоров ПАО «ЛУКОЙЛ» 8–9 октября 2026 года рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды по итогам девяти месяцев 2026 года в размере 535 рублей на одну обыкновенную акцию. Дата, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов (отсечка), — 9 декабря 2026 года. С учётом режима расчётов Т+1 последний день покупки акций под дивиденды — 8 декабря 2026 года.

При текущей цене около 6065–6070 ₽ (данные на 14 октября 2026 года) дивидендная доходность этой выплаты составляет примерно 8,8 %. Общий объём выплат оценивается примерно в 370–371 млрд рублей (при уставном капитале в 692 865 762 обыкновенные акции).
Решение акционеры утвердят на внеочередном общем собрании (заочное голосование с окончанием приёма бюллетеней 20 ноября 2026 года). Выплаты номинальным держателям и профессиональным участникам рынка планируются не позднее 22 декабря 2026 года, остальным акционерам — не позднее 21 января 2027 года.

Исторический контекст и дивидендная политика
«ЛУКОЙЛ» выплачивает дивиденды дважды в год. Базой служит скорректированный свободный денежный поток (FCF): не менее 100 % этого показателя (операционный денежный поток минус капитальные затраты, проценты, аренда и расходы на выкуп акций). На практике коэффициент выплат часто ниже 100 % — компания учитывает будущие инвестиции и другие корректировки.

Для сравнения:
За 2025 год суммарно выплачено 675 ₽ на акцию (397 ₽ промежуточных + 278 ₽ финальных).За 2024 год — около 1055 ₽ на акцию (рекордный уровень).Промежуточные дивиденды за 9 месяцев 2025 года составили 397 ₽.
Текущая рекомендация (535 ₽) выше прошлогодней промежуточной выплаты примерно на 35 %. По оценкам аналитиков, она соответствует примерно 63–71 % скорректированного FCF за первое полугодие 2026 года (оценки FCF за 1П — около 519–551 млрд ₽). Финансовые результаты, которые это поддерживают

Отчётность по МСФО за первое полугодие 2026 года была сильной:Выручка — около 2,06 трлн ₽ (+8 % г/г).EBITDA — порядка 815 млрд ₽ (рост почти вдвое, рентабельность около 39–40 %).Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, — примерно 431–440 млрд ₽ (рост в 1,5 раза).Свободный денежный поток — около 551 млрд ₽ (+70 % г/г).
Компания сохраняет крепкий баланс: чистая денежная позиция положительная (кэш превышает долг). Высокие цены на нефть (Brent в октябре 2026 года торгуется в районе 105–106 $/барр. на фоне геополитической напряжённости, включая ситуацию в Ормузском проливе) и сильная маржа переработки поддерживают денежные потоки.

Аналитики отмечают, что часть капзатрат могла быть перенесена на второе полугодие, поэтому финальный дивиденд за весь 2026 год может оказаться сопоставимым с промежуточным. В таком случае суммарная доходность за год способна приблизиться к 15–17 % к текущим ценам.

Стоит ли покупать до отсечки: плюсы и риски

Аргументы «за»:Высокая дивидендная доходность (около 9 % только по этой выплате) — одна из лучших среди «голубых фишек».Сильные фундаментальные показатели и низкая долговая нагрузка.Исторически «ЛУКОЙЛ» — надёжный плательщик дивидендов даже в сложные периоды.При сохранении высоких цен на нефть денежные потоки остаются крепкими, а финальная выплата может добавить ещё доходности.Акции уже показали сильный рост с летних минимумов (за 3 месяца около +36–37 %), но многие аналитики сохраняют позитивный или нейтральный взгляд (целевые ориентиры в районе 6000 ₽ и выше у части брокеров).

Аргументы «против» и риски:Дивидендный гэп. После отсечки цена обычно падает. По историческим данным по «ЛУКОЙЛу», фактический гэп часто составляет 70–90 % от размера дивиденда (иногда меньше, иногда сопоставим). Закрытие гэпа занимает от нескольких дней до месяцев — в зависимости от рынка и новостного фона.Зависимость от цены нефти и геополитики. Высокие котировки нефти частично обусловлены временными факторами (напряжённость в регионе). При снижении Brent денежные потоки и будущие дивиденды могут скорректироваться.

Часть роста уже заложена в цену. Акции выросли значительно с конца лета, спекулянты фиксировали прибыль после анонса дивидендов.Санкционные и операционные риски (возможные инциденты на НПЗ и т.п.).Коэффициент выплат ниже 100 % FCF — менеджмент оставляет запас на инвестиции и неопределённость.Реклама

Практические моменты. Если цель — получить именно эту выплату и держать бумагу дольше, покупка до 8 декабря имеет смысл при горизонте от нескольких месяцев. Чисто спекулятивная стратегия «купил — получил дивиденд — сразу продал» часто даёт околонулевой или отрицательный результат из-за гэпа и комиссий. Налог на дивиденды (13/15 %) также нужно учитывать.

Вывод
Рекомендация 535 ₽ на акцию — сильный сигнал: компания демонстрирует устойчивость, а дивидендная политика остаётся акционероориентированной. Доходность привлекательна, особенно на фоне крепких результатов полугодия и высоких цен на нефть. Однако это не безрисковая идея: гэп, волатильность нефти и уже произошедший рост котировок требуют осторожности.

Для долгосрочного дивидендного инвестора с горизонтом от полугода «ЛУКОЙЛ» остаётся одним из ключевых кандидатов в нефтегазовом секторе. Для краткосрочной игры «под отсечку» лучше оценивать соотношение риск/доходность индивидуально и смотреть на динамику цены ближе к декабрю.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Рынок акций несёт риски потери капитала. Решения принимайте самостоятельно, исходя из своей стратегии и риск-профиля.

комментариев

Глоракс. Отчет за 1 пол 2026 по МСФО

Тикер: #GLRX
Текущая цена: 38.8
Капитализация: 11 млрд
Сектор: Девелопмент
Сайт: https://glorax.com/investors

Мультипликаторы (LTM):

▫️ P/E - 4.66
▫️ P/BV - 1.27
▫️ P/S - 0.22
▫️ ROE - 27.4%
▫️ ND/EBITDA - 5.43 (без эскроу)
▫️ EV/EBITDA - 6.17 (без эскроу)

Что нравится:

▫️ выручка выросла на 44.6% г/г (18.6 → 27 млрд);
▫️ чистый долг без учета эскроу снизился на 8.9% п/п (48.9 → 45.4 млрд). ND/EBITDA улучшился с 6.3 до 5.43;

Что не нравится:

▫️ вырос нетто фин расход на 21.1% п/п (3.6 → 4.4 млрд);
▫️ остаток на эскроу снизился на 10.8% п/п (39.6 → 35.3 млрд);
▫️ чистая прибыль уменьшилась на 31.6% г/г (2.3 → 1.6 млрд).

Дивиденды:

На выплату направляется часть от ЧП в зависимости от ND/EBITDA (с учетом эскроу):
▫️ если < 2.5, то выплата >= 30%;
▫️ если > 2.5 и < 3, выплата 30%;
▫️ если > 3, то дивиденды не выплачиваются.

На сайте Доход прогноз на 2026 год отсутствует.

Мой итог:

Операционные показатели (п/п):
▫️ объем строительства +22% (647.7 → 790.4 тыс кв м);
▫️ ввод в эксплуатацию +261.2% (61.7 → 223.1 тыс кв м);
▫️ количество заключенных договоров -18.9% (3494 → 2835 шт);
▫️ объем заключенных договоров +1% (109 → 109.9 тыс кв м).

Доля ипотечных кредитов увеличилась с 69 до 71%. Динамика новых продаж за последние 5 полугодий: 65.6 → 56.6 → 109 → 110.6 → 109.9 тыс. кв. м. Как видно, рост приостановился. Еще можно отметить, что средняя цена за кв м у Глоракса постоянно снижается с 2022 года.

Несмотря на небольшой рост объема заключенных договоров, выручка увеличилась почти в половину за счет части, признаваемой во времени (по сути, продвигающегося строительства). Выручка по регионам (г/г в млрд):
- Москва, Санкт-Петербург и Лен. область -22.7% (14.6 → 11.3 млрд);
- другие регионы РФ +281.2% (4.2 → 15.9 млрд).

Деятельность Глоракса сместилась в регионы и в отчетном полугодии доля выручка от этого сегмента составила 58.6% против 22.3% в 1 пол 2025.

За полгода получена прибыль, хотя меньше прошлогодней. На это повлияли ухудшение операционной рентабельности с 36.1 до 24%, увеличение нетто фин расхода (3.8 → 4.4 млрд) и повышенная эф. ставка налога на прибыль (22.8% vs 19.7% в 1 пол 2025).

Глоракс в отличии от других компаний сектора смог уменьшить долговую нагрузку за счет снижения долга и роста EBITDA. С учетом остатков на эскроу ND/EBITDA снизился с 3.48 до 3.05 (по классическому расчету). По расчетам компании показатель равен 2.93, что критично для возможных дивидендов.

Несмотря на более лучшую позицию компании в секторе, стоит учитывать, что в стройке сейчас есть заметные проблемы. Погрузки РЖД по цементу за 9 месяцев уменьшились на 3.1% г/г (16 → 15.5 млн т), по черным металлам - на 8.6% г/г (38.5 → 35.2 млн т), по строительным грузам - на 3.7% г/г (75.7 → 72.9 млн т).

Также отрицательной новостью для девелоперов стало объявление об изменении условий по семейной ипотеки с 1 октября 2026. Ожидается, что это позволит части заемщиков претендовать на более дорогие квартиры за счет увеличения максимальной суммы кредита. При этом ежемесячная нагрузка для большинства покупателей жилья заметно увеличится. По оценкам аналитиков из-за этих изменений продажи могут снизиться на 20-30%. А у Глоракса почти 3/4 договоров это ипотека. Хотя, как писалось выше, у компании более половины выручки приходит от проектов в регионах РФ и, возможно, изменения повлияют не так сильно, как на Самолет и ЛСР. Плюс в 3 квартале может иметь место рост продаж до изменения условий.

По примерным подсчетам Глоракс за 2026 сможет заработать прибыль в районе 2.3 млрд, что дает P/E 2026 = 4.84. Если получится удержать ND/EBITDA ниже 3, то можно также рассчитывать на дивиденд в 30% от прибыли, а это выплата около 2.4 руб (ДД 6.2% от текущей цены). Смотрится лучше других компаний сектора, но в целом по рынку не впечатляет.

Еще есть один важный момент. Компания находится в процессе реорганизации и по этой причине планируется выкуп акций по цене 44.57 руб. Выкуп будет осуществляться в период с 20.11 по 19.12.2026 включительно.

Акций Глоракса нет в портфеле.

Прогнозная справедливая цена - 40 рублей (после выкупа)

*Не является инвестиционной рекомендацией

▫️ Мой канал в Telegram

комментариев

Совкомбанк увеличивает объем выкупа акций

Что меняется в программе от 20 июня 2026 года

С 7 октября группа Совкомбанка будет покупать акции SVCB на 3 млрд рублей в квартал вместо 2 млрд. В 3 квартале мы выкупили бумаги на 2 млрд рублей, как и планировали.

С чем это связано

Доходность акционерного капитала (ROE )за первое полугодие 2026 года составила 21,1%. При этом 1 октября акция стоила 9,40 рубля, или 0,49 капитала на акцию. По МСФО капитал акционеров на 30 июня составлял 19,0 рубля на акцию.

Мы считаем такую оценку заниженной. С июня акции подешевели, и поэтому ожидаемая доходность выкупа выросла. Пока акции недооценены, выкуп остается для нас самым доходным вложением на публичном рынке.

Расчетная доходность покупки акций SVCB при ROE первого полугодия составляет 43%, вдвое выше ROE.

Что остается в силе

Акции покупают компании страховой группы Совкомбанка на собственные средства. Заявки идут в биржевой стакан по алгоритму, не более 10% среднедневного оборота. Продавать выкупленные акции обратно в рынок мы не планируем.

Программа действует до отдельного решения о ее завершении.

#совкомбанк #sovcombank $SVCB

комментариев

Итоги недели: техдефолт и тревожные долги Самолета, рост налогового пресса, и делистинг ПИКА

Неделя на рынке выдалась тихой, но это только на первый взгляд. Под капотом кипели страсти: техдефолт «Самолёта», новые налоги для ПИФов, проблемы ФНБ и финальный реверанс ПИКа перед уходом с биржи. Разбираем всё по порядку.

Макроэкономика и налоги
1. ФНБ: ликвидная часть тает на глазах.
Банк России направил в Госдуму проект ДКП на 2027–2029 гг. Минфин утверждает: ликвидная часть ФНБ будет пополняться, дефицит региональных бюджетов сократится.
Но вот реальность (данные Счётной палаты):
Объём ФНБ с начала 2026 года снизился на 311 млрд руб. (до 13,1 трлн)
Ликвидные активы (средства на счетах в ЦБ) упали на 473,3 млрд руб. (до 3,6 трлн)
Комментарий: Минфин с ЦБ делают хорошую мину при плохой игре. Ликвидная часть ФНБ тает, а бюджетные аппетиты растут.

2. НОВЫЙ НАЛОГ ДЛЯ ПИФОВ: 100 МЛРД В ГОД
Минфин предлагает ввести налог на прибыль для закрытых и интервальных ПИФов с пассивных доходов.
Параметр
Значение
Ставка
15%
Что облагается
Дивиденды, проценты, роялти, аренда
Доход бюджета
~100 млрд руб. в год (2027–2029)
Сейчас: ПИФ не платит налог на прибыль, налог возникает только при выплате дохода пайщикам (может откладываться надолго). Минфин считает это схемой оптимизации.
Комментарий: рекордный дефицит бюджета заставляет идти на спорные налоговые инициативы. Для инвесторов — безусловный минус.

3. ИИС-3: концепцию не изменят
Минфин не намерен менять концепцию ИИС-3 — срок ведения для получения льгот будет постепенно расти до 10 лет.
Комментарий: государство всё менее охотно расстаётся с налогами. Цель — удержать длинные деньги в экономике. Для инвесторов — безусловный негатив: льготы получить сложнее.

Новости компаний

4. «МАГНИТ»: выкуп акций отложен
АО «Тандер» (дочка «Магнита») продлило срок выкупа 3,8 млн акций по сделке РЕПО.
Новый срок: 2 апреля 2027 года (было — октябрь 2026).
Комментарий: техническое продление, но есть нюанс. Продление снимает вопрос об оферте миноритариям как минимум до апреля 2027. На ожиданиях этой оферты акции росли в последние дни. Теперь — негатив в моменте.

5. НМТП: ГРУЗООБОРОТ +6,5%
Грузооборот группы НМТП в I полугодии 2026 вырос на 6,5% — до 70,8 млн тонн.
Комментарий: нейтрально. Рост есть, но во втором полугодии динамика может ослабнуть из-за рисков для судоходства в Чёрном море.

6. САУДОВСКАЯ АРАВИЯ ВОССТАНОВИЛА ЭКСПОРТ
Трубопровод «Восток–Запад» снова работает после ремонта (атака дронов 13 сентября). Saudi Aramco использовала его для обхода Ормузского пролива.
Комментарий: геополитически — безусловно позитив для рынков. Но для нефтяных котировок — давление. Меньше дефицита предложения → цены могут пойти вниз. Для российских нефтяников — минус.

7. ВТБ: прибыль снизилась, но август удивил
Результаты по МСФО за 8 месяцев 2026:
Показатель Значение Динамика
Чистая прибыль 314,8 млрд руб. –4,0% г/г
Чистый процентный доход 551,9 млрд руб. +2,5x г/г
ЧПМ 2,6% +160 б.п.
Комиссионный доход 243,4 млрд руб. +23,5% г/г
Операционные расходы 380,9 млрд руб. +13,5% г/г
Август отдельно:
Чистая прибыль: 49,2 млрд руб. (рост в 2,1 раза!)
ROE: 20,2%
Комментарий: формально август сильный, но это результат резкого роста прочих доходов. Процентная и комиссионная динамика — на уровне прошлых месяцев. Маржа не растёт, нормативы достаточности капитала близки к минимуму.
Главный негатив: неясный механизм грядущей допэмиссии (сделка с РВБ).
Вердикт: банк подтвердил цель по прибыли 600 млрд руб., но туман вокруг допэмиссии давит на акции.

8. ВИ.РУ: выкуп на 500 млн.
Совет директоров одобрил выкуп акций на сумму до 500 млн руб. (с 1 ноября 2026 по 31 декабря 2027).
Реакция: акции упали на ~4% после объявления параметров (хотя до этого прибавляли ~10% на ожиданиях).
Комментарий: объём выкупа — всего ~1,4% капитализации. Инвесторы разочарованы. Главное для кейса — выполнение прогноза по прибыли (6,5 млрд руб.) и дивиденды. Но с этим пока туман.

9. «ЯНДЕКС»: допэмиссия под мотивацию
Совет директоров одобрил допэмиссию 11 млн акций (~2,8% капитала) под программу мотивации сотрудников.
Что изменилось: вместо ежеквартальных выпусков — один выпуск на ноябрь, который покроет потребности минимум до конца 2027 года.
Компания снизила ориентир по размытию с 2% до 1% (за счёт обратного выкупа).
Комментарий: нейтрально. Изменения технические. До передачи сотрудникам акции не голосуют и не получают дивидендов.

10. 🏗️ ПИК: ПРОДАЖИ РУХНУЛИ НА 40%
Операционные результаты за I полугодие 2026:
Показатель Значение Динамика
Реализация недвижимости 621 тыс. кв. м –40% г/г
Продажи в деньгах 193,6 млрд руб. –28% г/г
Средняя цена 312 тыс. руб./кв. м +19% г/г
Ввод в эксплуатацию 1,08 млн кв. м +44% г/г
Комментарий: ПИК — крупнейший застройщик, и его результаты показывают масштаб проблем в отрасли. Рост цен — отчасти из-за увеличения доли московских проектов.
Главное: ПИК планирует делистинг с Мосбиржи. Сектор застройщиков резко сужается.

11. «САМОЛЁТ»: очередной техдефолт
Что случилось:
Компания допустила технический дефолт при погашении облигаций серии БО-П20 на 2,5 млрд руб.
Перечислила в НРД неполную сумму (269 руб. на облигацию вместо 1000)
Купон выплачен полностью
Объяснение компании: «технические причины», часть денег зачислена на день позже.
Реакция: акции резко упали, затем отыграли часть потерь после разъяснений.
Комментарий:
Это уже не первый техдефолт «Самолёта». В мае была аналогичная история с БО-П19 и БО-П20.
Контекст проблем:
Компания просила господдержку — получила отказ
Долг: краткосрочные кредиты — 325,3 млрд руб., долгосрочные — 448,1 млрд руб.
Отношение чистого долга к EBITDA выросло до 3,88x (было 2,98x)
Вердикт: очередной звонок для инвесторов. «Самолёт» в тяжёлом положении, и техдефолты становятся системой.

📌 ИТОГИ НЕДЕЛИ ОДНОЙ СТРОКОЙ
Событие Итог
ФНБ Ликвидная часть тает (минус 473 млрд руб.)
ПИФы Новый налог 15% на пассивные доходы
ИИС-3 Льготы станут получить сложнее (до 10 лет)
Магнит Выкуп акций отложен до апреля 2027
НМТП Грузооборот +6,5% (нейтрально)
Саудовская Аравия Возобновила экспорт — давление на нефть
ВТБ Прибыль –4%, но август сильный (за счёт разовых доходов)
Ви.ру Выкуп 500 млн — мало, акции –4%
Яндекс Допэмиссия под мотивацию (нейтрально)
ПИК Продажи –40%, готовится делистинг
Самолёт Очередной техдефолт, долговая нагрузка растёт

Дзарасов Алан, эксперт и преподаватель 1ИФИТ
@ifitpro #итоги недели

комментариев

⚡️ Сигнал рынку и команде: мы запускаем байбэк

Совет директоров ПАО «ВИ.ру» одобрил программу обратного выкупа акций $VSEH на сумму до 500 млн рублей. Выкуп осуществит дочернее общество — ООО «ВсеИнструменты.ру».

📌 Ключевые параметры программы:
▫️ Объем: до 500 млн рублей
▫️ Срок: с 1 ноября 2026 года до 31 декабря 2027 года включительно
▫️ Условия: фактические сроки и объем будут определяться с учетом рыночной конъюнктуры, без обязательства по выкупу акций на всю установленную сумму

📌 Зачем байбэк?
Текущая рыночная оценка ВИ.ру не в полной мере отражает достигнутые результаты, финансовую устойчивость и долгосрочный потенциал роста стоимости компании. Приобретенные акции будут направлены на реализацию программ долгосрочной мотивации сотрудников.

💬 Олег Безумов, директор по финансам и стратегии, член Совета директоров ВИ.ру:
«Мы считаем принципиально важным, чтобы сотрудники и акционеры были, по сути, в одной лодке, а команда была напрямую заинтересована в долгосрочном росте стоимости бизнеса. Поэтому мы рассматриваем акции как один из ключевых инструментов долгосрочной мотивации».

❗️Байбэк не отменяет дивиденды: сильная финансовая позиция позволяет провести обратный выкуп без ущерба для других стратегических проектов и планов по выплатам в соответствии с действующей дивполитикой.

#новостикомпании #VSEH

комментариев

Магнит упал на 9% — Тандер продлил РЕПО, обязательный выкуп у миноритариев отложен · МегановосТИ

1️⃣ Акции Магнита $MGNT 28 сентября падали в моменте на 9,12%, до 1 511 ₽, к вечеру снижение сократилось до 5,6%, до 1 570 ₽.
Распродажу спровоцировало продление дочерней компанией "Тандер" договора РЕПО до 2 апреля 2027 года вместо истекавшего 2 октября 2026 года.
Рынок рассчитывал, что возврат залога поднимет пакет "Тандера" выше 30% и запустит обязательное предложение о выкупе акций у миноритариев, но продление отложило этот сценарий.
Чистый долг компании на середину 2025 года составлял 430,6 млрд ₽ при отрицательном денежном потоке, а в мае 2026 года АКРА понизило рейтинг эмитента с ААА до АА+.

Отказ от возврата залога вместо выкупа акций показывает, что менеджмент Магнита предпочитает сохранить контроль над риском ликвидности, а не поддержать котировки байбэком.

комментариев

🔥 Дебютный выпуск внебиржевых облигаций «КМ-Финанс» теперь доступен и на ВТБ Регистратор!

Условия дебютного выпуска внебиржевых облигаций «КМ-Финанс»:
• Купонная ставка: 27,5% годовых, зафиксирована на первые 13 купонных периодов.
• Выплата купонов происходит ежемесячно.
• Предусмотрена оферта.
Инвестор может подать заявление на выкуп облигаций эмитентом (исполняется на 365-й календарный день с даты окончания купонного периода, в котором подано заявление).

Купить облигации на финансовой платформе «Маркептлейс» ВТБ Регистратор: https://pos.vtbreg.ru/marketplace/marketplace2/market/detail?emitentId=2c90888f-a0c4e8f5-01a0-c928019d-110a&regNum=4-01-01017-R-001P

Раскрытие информации об эмитенте: https://disclosure.skrin.ru/disclosure/2464142721
Условия размещения: https://disclosure.skrin.ru/disclosure_docs/2464142721/68bfa48d0369445ab4cf5e0bd1450144ПечатнаяформаДСУ001П-01_КМ-Финанс.docx.pdf
Программа облигаций: https://disclosure.skrin.ru/disclosure_docs/2464142721/fb154ade5cb847ac86b9de17f2376dd2/Программа_001П_КМ-Финанс.pdf

Не является публичной офертой. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

комментариев

МТС - разбор акций (продолжение)

Что же думает об этом рынок? Например, аналитики Атона утверждают, что по новой дивполитике ежегодный полный возврат (дивиденды + обратный выкуп) составит как раз примерно около тех же самых 35 руб. на акцию. Это примерно 24,5 руб. в виде дивидендов, и примерно 10,5 руб. обратным выкупом.

Но при этом эти выплаты разнесены, и явно менее гарантированы (если вообще можно вести речь о гарантиях в случае выплат дивидендов), чем ранее. А что касается выплат 10,5 руб, на 1 акцию в виде выкупа, то если предположить, что акции бы выкупались сейчас, по текущей рыночной цене 247 руб, то легко посчитать, что у инвестора бы выкупили всего примерно 17,5 % от его пакета акций МТС.

Да и вопрос, а нужен ли долгосрочному инвестору обратный выкуп? Ведь все зависит от цены приобретения акции в портфель, и далеко не всегда инвестор, купивший акции МТС на «долгосрочку» и пребывающий в убытке, пойдет на обратный выкуп по невыгодной для него рыночной цене. А значит, изрядная доля этих ежегодных выплат может вообще пройти «мимо» инвестора.

Раньше такого быть не могло, все ежегодные выплаты производились в виде исключительно дивидендов, и инвестор мог их получать, не продавая свои акции в убыток. Естественно, сама компания прекрасно понимает, что эта новая див. политика гораздо более выгодна ей самой. Ведь реально инвесторам придется платить значительно меньше.

Но биржа состоит, как известно, не из одних дураков. За последующие три торговых дня акции МТС на Мосбирже упали более чем на 12%. Так что все эти дивидендные новации явно не по вкусу рынку.

Так что же в итоге, что делать инвестору, который присматривается к акциям МТС?

Здесь можно констатировать следующее. Многие годы акции МТС были одной из немногих, по-настоящему «дивидендных акций» российского рынка. В свое время Мы уже писали об акциях МТС , как о дивидендных акциях подробно: Дивидендные акции, насколько они «дивидендные» ?: МТС – Telegraph.

Компания реально платила своим инвесторам доход, в отличие от большинства якобы «дивидендных историй» нашего рынка, которые регулярно рекламируются сейлз-менеджерами брокерских компаний и банков. Коэффициент стабильности выплат на данный момент (до введения новой див. политики) 0,71, что довольно высоко. Сам же совокупный доход от владения акциями совсем не велик (дивиденды + прирост рыночной цены) порядка 6,2% годовых и мог устроить далеко не каждого инвестора. Ведь рыночная цена этих акций годами не растет, по факту находясь в «боковике» (рис.1).

Многие годы МТС представляла собой классический пример по-западному «дивидендной» компании. Не очень то и развиваясь, не делая масштабных вложений в новые проекты , компания распределяла большую часть своих доходов среди акционеров в виде дивидендов. В условиях низкой инфляции это могло устраивать некоторую часть инвесторов. Вроде как некий «островок стабильности» в бушующем море российских акций. Теперь все это, судя по всему, уходит в прошлое. И на данный момент на предложение от вашего сейлз-менеджера купить акции МТС «в долгосрочку» с расчетом на дивиденды, стоит очень крепко подумать.

Дзарасов Алан, эксперт и преподаватель 1ИФИТ.

#МТС
https://t.me/ifitpro

комментариев

📱 МТС и его дивидендная математика, которая не впечатляет

Попалась мне тут идея по МТС с потенциалом плюс 29 процентов. Но забавный момент: прогноз этот родился еще до того, как компания обновила дивидендную политику. А обновление, скажем мягко, не самое щедрое. Теперь на выплаты уходит 14 процентов от OIBDA, и еще 6 процентов направят на байбэк. В сумме это дает все те же 35 рублей на акцию.

Получается, что дивиденды вроде как остаются прежними, вот только инфляцию никто не отменял. Номинал тот же, а покупательная способность этих 35 рублей год от года тает. Компания как бы сохраняет выплату на бумаге, но реальная ценность для держателя снижается. Мое мнение — это не рост, а стагнация, замаскированная под стабильность.

Еще один нюанс — байбэк. Шесть процентов от OIBDA на выкуп акций звучит неплохо, но байбэк это не дивиденды в карман. Тут нужно смотреть, как компания будет его проводить и по каким ценам. Если выкупать будут по завышенным оценкам, толку для миноритария немного. Так что закладывать эти шесть процентов в тот же доход, что и живые деньги, я бы поостерегся.

В итоге потенциал в 29 процентов, рассчитанный до смены политики, сейчас выглядит устаревшим. Дивидендная история не ухудшилась радикально, но и повода для оптимизма прибавилось мало. Ставка на стабильные выплаты без роста их реальной величины — это скорее история про удержание, чем про серьезный апсайд. Волатильность и риски никто не отменял, так что выводы делаю осторожные.

🔥В профиле я уже дал лучшие акции, которые стоит купить уже сегодня ✅

❗️Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!

комментариев

МТС - конец «дивидендной» акции?

В среду 16 сентября ПАО «МТС» представило параметры новой дивидендной политики на 2027-2028г. Что же меняется? Попробуем разобрать, что называется «на пальцах».

Главное: МТС уходит от фиксированных дивидендных выплат. Прошлая дивидендная политика на 2024–2026 годы предусматривала целевой показатель дивидендов не менее 35 руб. на акцию. По факту компания его выполняла: за последние три года годовые выплаты в виде дивидендов составляли как раз 35 руб. И ранее, МТС платило примерно также стабильно: с 2021 года дивидендные выплаты составляли от 34 до 37 руб.

Новая же дивидендная политика предусматривает зависимость размера дивидендов от операционной прибыли, причем следующим образом: МТС будет возвращать акционерам в денежном виде до 20% от годовой операционной прибыли двумя следующими способами:
-70 % выплат в виде дивидендов (т. е. до 14 % от годовой операционной прибыли);
-остальные 30% направляются на выкуп части акций МТС у акционеров.

Минимальный целевой размер таких совокупных выплат акционерам (но не гарантированный!) предполагает не менее 70 млрд. руб. за календарный год. МТС намерена выплачивать дивиденды не реже трех раз в год, а первая выплата может состояться в январе 2027 года.

В рамках новой дивполитики МТС намерена осуществить шесть траншей. В 2027 году - по результатам 9 месяцев 2026 года, итоговые за 2026 год и I квартал 2027 года, а также за шесть месяцев 2027 года. В 2028 году - за девять месяцев 2027 года, весь 2027 год и I квартал 2028 года, за шесть месяцев 2028 года.

Компания при этом заявляет, что «новая дивидендная политика призвана обеспечить акционерам более ощутимую долю в результатах роста компании и поддерживать привлекательную доходность инвестиций в акции МТС. Поэтому компания переходит от политики фиксированного дивиденда к выплатам, основанным на результатах бизнеса» (цитата СЕО МТС Инессы Галактионовой из пресс-релиза).

А что нам, инвесторам, несет эта новая дивполитика на самом деле?

Ну во-первых, компания ясно указывает на то, что теперь дивиденды будут зависеть от прибыли. Есть у компании операционная прибыль – будут дивиденды, нет прибыли – нет и дивидендов. Ранее компания платила всегда, независимо от результатов бизнеса, по крайней мере, начиная с 2004 года. Причем последние шесть лет, как уже выше было сказано- примерно стабильные дивиденды, от 34 до 37 руб. Теперь этого не будет.

Что касательно, второй части этих ежегодных выплат – выкупа акций, тот тут, как оказывается, будет необходимо отдельное решение совета директоров компании. То есть, по факту это две отдельные выплаты: выплата дивидендов не означает еще и выкуп акций у акционеров, и наоборот.

Продолжение следует!

#МТС
https://t.me/ifitpro

комментариев

📱 МТС переписал дивидендную политику — теперь всё завязано на OIBDA

Смотрю я на новую дивидендную политику МТС и понимаю, что компания решила серьёзно поменять подход. Пятнадцатого сентября утвердили новую схему на 2027-2028 годы, и теперь вместо фиксированных выплат возврат денег акционерам привязан к результатам бизнеса. Мне такой разворот кажется логичным, потому что гибкость в текущих условиях важнее жёстких обязательств. Хотя для акционеров это означает, что размер выплат станет менее предсказуемым.

Главные параметры выглядят так — на возврат может направляться до 20% годовой OIBDA, причём из этой суммы 70% идёт на дивиденды, а 30% на байбек. Минимальный объём дивидендов установлен на уровне 70 млрд рублей в год, а выплаты будут происходить не реже трёх раз в год. То есть частота выплат растёт, и это плюс. При максимальном объёме возврата около 14% OIBDA пойдёт непосредственно на дивиденды, ещё примерно 6% на обратный выкуп. Правда, пока остаётся открытым вопрос, что компания будет делать с выкупленными акциями дальше — погашать или оставлять на балансе.

Если смотреть на цифры, то за 2025 год OIBDA МТС составила 279,7 млрд рублей, а во втором квартале 2026 года показатель вырос на 16,3%, до 84,6 млрд. Если OIBDA продолжит расти, то общий объём возврата акционерам может заметно превысить установленный минимум. Например, при OIBDA 300 млрд максимальный объём составит около 60 млрд дивидендами и 20 млрд через байбек. Мне такая математика кажется любопытной, потому что она даёт потенциал для роста выплат при хороших результатах.

Первая выплата по новой схеме ожидается уже в январе 2027 года по итогам девяти месяцев 2026-го. Волатильность по бумаге на таких новостях обычно подрастает, так что резкие колебания вполне вероятны. Я продолжаю наблюдать за тем, как компания будет реализовывать новую политику и как на это отреагирует рынок.

🔥В профиле я уже дал лучшие акции, которые стоит купить на текущей коррекции рынка ✅

❗️Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны

комментариев

📱 МТС переписал правила игры по дивидендам

Смотрю я на новую дивполитику МТС и понимаю, что компания решила сменить подход кардинально. Раньше акционеры жили с фиксированными 35 рублями на бумагу, а теперь выплаты привязали к результатам бизнеса. Новая политика рассчитана на 2027–2028 годы и предполагает возврат до 20% годовой OIBDA. Причем 70% от этой суммы пойдет на дивиденды, а оставшиеся 30% — на обратный выкуп акций. Такое дело, что предсказуемость снизилась, зато появилась привязка к реальным показателям компании.

По цифрам получается следующее. Минимальный объем выплат установлен на уровне 70 млрд рублей в год. Для сравнения, за 2025 год акционеры получили 69,3 млрд, то есть планка поднята совсем чуть-чуть. Периодичность тоже изменилась — платить будут не реже трех раз в год. Первый дивиденд по новой схеме ожидается уже в январе 2027-го по итогам девяти месяцев 2026 года. Короче, деньги начнут приходить чаще, но размер уже не гарантирован.

Отдельный момент — возвращение к байбеку. И вот здесь есть нераскрытая деталь: будут ли выкупленные акции погашаться или останутся на балансе компании. От этого зависит, получит ли каждый акционер дополнительную выгоду от сокращения числа бумаг или нет. Пока ясности нет.

Мое мнение: переход от фиксированных выплат к плавающим — это логичный шаг для компании, но рынок такие перемены обычно встречает настороженно. Волатильность по бумаге может сохраняться, пока участники не привыкнут к новой логике и не увидят первые реальные выплаты.

🔥В профиле я уже дал лучшие акции, которые стоит купить уже сегодня ✅

❗️Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!

комментариев

МТС ОБВАЛИЛАСЬ НА 12% ЗА ТРИ ДНЯ: ЧТО СЛУЧИЛОСЬ?

Неделя выдалась насыщенной. Сюрпризы от компаний, заявления чиновников, новости от ЦБ — скучать не пришлось.
Но главные новости принесла МТС. Компания, которую инвесторы годами любили за стабильные дивиденды, вдруг решила изменить правила игры. Рынок ответил обвалом.
Разбираем все по порядку.

Макроэкономика:
1. Инфляция: стабильно, что уже хорошо
По данным Росстата, с 8 по 14 сентября цены выросли на 0,02% (было +0,05% неделей ранее).
С начала года: +4,74%
Годовая инфляция: 6,24% (было 6,29%)
Комментарий: инфляция не растёт — уже хорошо. Но до цели 4% всё ещё далеко.

2. Зарплаты: рост быстрее инфляции
Реальные зарплаты в июне 2026 выросли на 3,4% г/г. За I полугодие — на 6,5%.
Средняя зарплата в июне: 114,7 тыс. руб. (+9,6% г/г).
Комментарий: зарплаты растут быстрее инфляции — это фактор, который ЦБ постоянно указывает как негативный. Он мешает снижению ставки.

3. Орешкин: зарплаты будут расти дальше
Замглавы администрации президента Максим Орешкин подтвердил:
«Опережающий рост зарплат в последние годы есть, и это то, что будет сохраняться».
Комментарий: сигнал ЦБ — «крутись, как хочешь, но зарплаты будут расти». Это ещё один аргумент против быстрого снижения ставки.

4. Платежный баланс: профицит вырос в 1,6 раза.
Положительное сальдо текущих операций за январь — июль 2026: $33,9 млрд (было $21,5 млрд год назад).
Комментарий: хорошие цифры. Высокие цены на нефть делают своё дело. Рублю серьёзное обесценение не грозит.

5. ЦБ ужесточает правила по секьюритизации для банков
С 15 октября ЦБ вводит надбавку 250% к коэффициентам риска по вложениям банков в облигации, обеспеченные потребкредитами.
Комментарий: наиболее негативно для банков с низким запасом капитала — в первую очередь для ВТБ. Сбер и Т-Банк тоже активно секьюритизировали портфели, но у них запас прочности выше.

Новости компаний:
6. ВТБ под новыми санкциями США.
Минфин США включил ВТБ в санкционный список OFAC в рамках программы по Ирану — за содействие обходу ограничений.
Комментарий: нейтрально для акций. ВТБ уже под широчайшими санкциями, включая SDN-лист. Ещё одна строчка ничего не меняет.

7. СБЕР МОЖЕТ ЗАБРАТЬ ЧАСТЬ БИЗНЕСА «САМОЛЁТА»
По данным «Коммерсанта», Сбер может передать управление частью бизнеса «Самолёта» одной из своих структур в рамках реструктуризации долга застройщика.
Цифры: Сбер — крупнейший кредитор «Самолёта», ему причитается 274,2 млрд руб. (30,6% общей задолженности).
Комментарий: новость нейтральна для акций — рынок уже закладывает худшее. А для облигаций «Самолёта» даже есть небольшой позитив: реструктуризация лучше дефолта.

8. МТС: Новая дивидендная политика обвалила акции на 12%
Главная новость недели. И она негативная.
Что изменилось:
Новая дивполитика принята на 2027–2028 годы Компания направит на возврат капитала до 20% от операционной прибыли (OIBIDTA) Но не менее 70 млрд руб. в год Три выплаты в год, начиная с января 2027 70% — дивиденды, 30% — обратный выкуп акций Реакция рынка: акции МТС упали на 12% за три дня (16–18 сентября).
Почему это плохо?
Старая политика: фиксированные дивиденды не менее 35 руб. на акцию в год.
Новая политика:
Уход от фиксированной цифры Привязка к операционной прибыли (может быть меньше) Часть выплат заменена обратным выкупом Комментарий:
Большинство аналитиков сходятся: совокупный размер выплат (дивиденды + выкуп) не изменится и составит ~35 руб. на акцию (около 24,5 руб. дивидендами и 10,5 руб. выкупом).
НО ЕСТЬ ДВА ПОДВОХА:
По выкупу акций будет отдельное решение совета директоров — не факт, что он состоится Процедурой выкупа воспользуется не каждый акционер, если цена для него невыгодна Итог: компания уходит от гарантированной цифры и завуалированно уменьшает реальные выплаты, заменив часть дивидендов выкупом.
Вердикт: МТС была любимцем инвесторов за стабильные дивиденды. Теперь эта стабильность под вопросом. Рынок это прекрасно понял.

9. Нефть: нефть URALS взлетела ДО $113
Повреждённый нефтепровод «Восток–Запад» в Саудовской Аравии не сможет работать полноценно 3–5 недель.
Последствия:
Saudi Aramco отменила или перенесла поставки европейским НПЗ Некоторые сентябрьские партии перенесены на ноябрь Нефтепровод — ключевой альтернативный маршрут в обход Ормузского пролива Комментарий:
Новость позитивна для нефтяных котировок. Особенно для российской нефти URALS — она подскочила сильнее, чем Brent и Light Sweet.
🔥 URALS сейчас торгуется по $113 за баррель.
Это хорошо для российского бюджета и нефтяных компаний.

ИТОГИ НЕДЕЛИ ОДНОЙ СТРОКОЙ
📉 Инфляция 6,24%, стабильно, но далеко от цели
💰 ЗарплатыРастут быстрее инфляции, будут расти дальше
💵 Платёжный баланс Профицит вырос в 1,6 раза — рубль в безопасности
🏦 ЦБ Надбавка 250% по секьюритизации потребкредитов
🏦 ВТБ Новые санкции США (нейтрально)
🏗️ Сбер и «Самолёт»Реструктуризация долга, нейтрально для акций
🔴 МТСНовая дивполитика, акции минус 12%
🛢️ НефтьURALS $113, позитив для бюджета и нефтяников
Дзарасов Алан, эксперт и преподаватель 1ИФИТ

комментариев

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Банк России 18 сентября предложил новые нормативы Н31 и Н32, ограничивающие вложения банков и банковских групп в криптовалюту 1% от капитала.
Правила касаются и собственных позиций банков, и клиентских, где банк несет санкционные риски, а коэффициент риска для расчета достаточности капитала установлен на уровне 1250%.
Сбербанк $SBER , ВТБ $VTBR и Т-Технологии $T уже объявили о планах развития криптоинфраструктуры к декабрю, а россияне на конец I квартала 2026 года держали на биржах около 720 млрд ₽ в криптовалюте.

Высокий коэффициент риска делает операции с криптовалютой дорогими по капиталу даже в рамках разрешенного лимита, поэтому банки сместят фокус на брокерские продукты вместо собственных позиций.

комментариев

Дебютный выпуск облигаций «КМ-Финанс» уже доступен к покупке!

Сегодня, 18 сентября, для клиентов ПАО «НФК-Сбережения» открыта покупка дебютного выпуска внебиржевых облигаций лизинговой компании «КМ-Финанс».

ПАО «НФК-Сбережения», являясь организатором выпусков облигаций и андеррайтером, представляет вам нового эмитента внебиржевых облигаций. Мы внимательно и тщательно анализируем каждую компанию, проверяем финансовую отчётность и отбираем только тех эмитентов, которые доказали свою финансовую стабильность, надёжность и амбициозность.

Чем интересна компания?
«КМ-Финанс» — универсальная лизинговая компания, специализирующаяся, в первую очередь, на лизинге спецтехники, на рынке с 2018 года.

Конкурентные преимущества компании:
· С 2018 года заключены договоры с более чем 500 лизингополучателями на сумму 12 млрд руб.
· Лизинговый портфель компании имеет высокий уровень диверсификации, на 01.01.2026 г. он составляет 3,391 млрд руб.
· Высокий уровень компетенций и понимание регионального рынка (Сибирь и Дальний Восток).
· Рост показателей выручки и чистой прибыли за последние 3 года, сокращение долга.

Преимущества облигаций компании «КМ-Финанс»:
· Высокая ставка: 27,5% годовых, зафиксирована на первые 13 купонных периодов.
· Выплата купонов происходит ежемесячно и обеспечит регулярный денежный поток.
· Предусмотрена оферта.
Инвестор может подать заявление на выкуп облигаций эмитентом (исполняется на 365-й календарный день с даты окончания купонного периода, в котором подано заявление).

Где купить?
Дебютный выпуск уже доступен в магазине финансовых продуктов ПАО «НФК-Сбережения» и на платформе Зберополис.
👉 Купить в магазине финансовых продуктов ПАО «НФК-Сбережения»
👉 Купить на платформе Зберополис

🔗 Раскрытие информации об эмитенте
🔗 Условия размещения
🔗 Программа облигаций

⚠️ Не является публичной офертой. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

комментариев

Три столпа новой дивидендной политики МТС

Не так давно мы с вами разобрали свежий отчет компании МТС, который показал улучшение финансовых метрик и существенную недооцененность акций. Однако инвесторов в этом кейсе больше прочего интересовали именно дивиденды. Сегодня СД компании утвердил новую дивидендную политику на 2027-2028 годы. Давайте разберем ее параметры более детально и сосредоточимся на трех основных моментах.

📊 Привязка к OIBDA
По новой дивидендной политике МТС привязала дивиденды к операционной прибыли (OIBDA идеально отображает рост бизнеса) и установила норму возврата капитала в 20%, но не меньше 70 млрд рублей. Минимальная планка - это всегда хорошо, она позволяет сделать выплаты более предсказуемыми, а с учетом растущей OIBDA инвесторы смогут получить более ощутимую долю в результатах роста компании.

Возврат капитала акционерам теперь стал более детерминированным и включает несколько инструментов. Во-первых, сами дивиденды - на них придется около 70% от общей суммы, о которой говорили выше. Во-вторых, через обратный выкуп акций. О нем мы поговорим подробнее.

💰 Байбек
Помните, в начале статьи я упомянул о недооцененности акций? Так вот, эту недооценку вижу не только я, но и руководство самой компании. В ближайшие годы МТС ожидает сохранения двузначных темпов роста OIBDA и выручки, которая достигнет 1 трлн рублей к 2028 году, так что текущие мультипликаторы сигнализируют о перепроданности акций. Этим и воспользуется руководство, чтобы осуществить их обратный выкуп.

Напомню, что buyback зачастую поддерживает котировки акций, так как их выкуп создает дополнительный спрос и одновременно сокращает количество в обращении, увеличивая прибыль на одну акцию. При этом компания заявила, что будет сохранять текущие эффективные доли акционеров, что вкупе с байбеком дает хороший сигнал рынку.

📆 Периодичность выплат
Ранее МТС выплачивала дивиденды один раз в год, а по новой дивидендной политике теперь будет три выплаты. Это снизит давление на котировки в момент выплаты, а также позволит вам чаще получать дивиденды и реинвестировать их. Первые выплаты начнутся уже в январе 2027 года.

В итоге получаем понятную дивидендную политику, которая учитывает не только интересы дивидендных инвесторов, но и будет способствовать росту котировок. С 2004 года компания стабильно платит дивиденды, а TSR (total shareholder return), совокупная доходность с учетом дивидендов, заметно превышает индекс полной доходности Мосбиржи (MCFTR). Надеюсь, так и продолжится в будущем.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Если покупаете дивидендные компании, жмите лайк. Ну а как еще вернуть вложенный капитал на нашем рынке...
$MTSS

комментариев

Лукойл. Отчет за 1 пол 2026 по МСФО

Тикер: #LKOH
Текущая цена: 5468
Капитализация: 3.79 трлн
Сектор: Нефтегаз
Сайт: https://lukoil.ru/InvestorAndShareholderCenter

Мультипликаторы (LTM):

▫️ P/E - убыток LTM
▫️ P/BV - 0.98
▫️ P/S - 0.97
▫️ ROE - убыток LTM
▫️ ND/EBITDA - отриц. ND
▫️ EV/EBITDA - 2.68
▫️ Акт/Обяз - 3.33

Что нравится:

▫️ рост выручки на 8% г/г (1.91 → 2.06 трлн);
▫️ FCF увеличился на 69.5% г/г (324.9 → 550.9 млрд);
▫️ чистая денежная позиция увеличилась на 51.8% п/п (225.8 → 342.7 млрд);
▫️ нетто фин доход вырос в 5.7 раза п/п (3.7 → 21.3 млрд);
▫️ чистая прибыль увеличилась на 52.5% г/г (288.6 → 440.1 млрд);
▫️ очень хорошее соотношение активов к обязательствам.

Что не нравится:

▫️

Дивиденды:

Выплаты дважды в год в размере не менее 100% FCF по МСФО, скор. на уплаченные проценты, погашение обязательств по аренде и расходы на выкуп акций.

По данным сайта Доход выплата за 9 мес 2026 года может составить 557 руб (ДД 10.19% от текущей цены).

Мой итог:

Операционных данных пока нет.

В разборе за 2025 год была "прикидка" по выручке за 1 пол 2025, исходя из пропорций выручки за 2024 год. Расчет давал 1847.7 млрд. В принципе получилось достаточно близко.

Общий рост выручки обусловлен увеличением цен на нефть и нефтепродукты, также помогли выплаты по топливному демпферу (общая сумма выплат нефтяникам выросла на 11.2% г/г, 544.7 → 605.5 млрд). Разбивку по выручке Лукойл, к сожалению, не показывает начиная с отчета за 2023 год. В 2020 и 2021 годах переработка, торговля и сбыт занимали львиную долю выручки (97%).

Чистая прибыль увеличилась значительно сильнее выручки за счет улучшения операционной рентабельности с 12.8 до 29.7%, уменьшения убытка по курсовым разницам (-69.2 → -18.9 млрд) и снижения эф. ставки налога на прибыль (24.3% vs 50% в 1 пол 2025). Но при этом в 1 пол 2025 была дополнительная прибыль от прекращенной деятельности в 198.3 млрд, которая уже отсутствует в отчетном полугодии. Если сравнивать прибыль от продолжающейся деятельности, то получается совсем разгром в пользу 1 пол 2026 (+387.3% г/г, 90.3 → 440.1 млрд).

FCF заметно вырос на фоне разнонаправленного движения OCF (+11% г/г, 711.6 → 790 млрд) и Capex (-38.1% г/г, 386.6 → 239,1 млрд).
Чистая денежная позиция продолжила увеличиваться, хотя до значений конца 2024 еще очень далеко (там было больше 1 трлн).

С продажей зарубежных активов ясности пока и не наступило. OFAC регулярно продлевает лицензию для их продажи. Срок завершения текущей лицензии - 19 сентября. Судя по всему она будет продлена еще на какой-то срок. По данным Reuters зарубежные активы Лукойла оцениваются в 22 млрд $.

Но даже если продажа произойдет, то есть пару "но":
▫️ вряд ли продажа пройдет без дисконта;
▫️ по предложенной США схеме средства от продажи должны поступить на заблокированные счета, то есть непонятно когда компания получит к ним доступ.

Для 2 полугодия есть как положительные моменты, так и отрицательные. Конфликт на Ближнем Востоке не прекращается, и это поддерживает цены на нефть и нефтепродукты. Как минимум в 3 квартале выплаты по топливному демпферу будут высокими. Также рубль с мая постепенно слабеет. С другой стороны, НПЗ и инфраструктура Лукойла регулярно подвергаются атакам, что приводит к потерям и приостановкам работы заводов на неопределенный срок. С начала июля были несколько раз атакованы пермский, нижегородский и волгоградский НПЗ. В начале сентябре после атаки был пожар на нефтебазе в Сочи.

Если сделать поправку на то, что выручка во 2 полугодии будет меньше из-за влияния атак БПЛА, то по очень примерным расчетам Лукойл получит прибыль в районе 865 млрд. Это дает P/E 2026 = 4.38. За 2025 год компания заплатила 73% от FCF. Если даже взять 70%, то дивиденд за 2026 год получается чуть выше 965 руб (ДД 17.65% от текущей цены). Исходя из этого же расчета за 1 полугодиt Лукойл заработал дивиденд около 557 руб (ДД 10.74% от текущей цены). Но еще раз стоит сказать, что это приблизительные расчеты.

Акции компании держу в портфеле с долей 4.04%, но жду подходящего момента, чтобы закрыть позицию.

Прогнозная справедливая стоимость - 6370 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

▫️ мой канал в Telegram

комментариев

Индекс Мосбиржи вырос на 3,5% на словах Трампа о перемирии — Роснефть прибавила 8% · Мегановости

1️⃣ Индекс Мосбиржи $IMOEX 14 сентября вырос на 3,5%, закрывшись на уровне 2 361,08 пункта, в моменте прибавляя 3,91%, до 2 370 пунктов.
Рост вызвало заявление президента США Дональда Трампа об энергетическом перемирии России и Украины — взаимном отказе от ударов по энергоинфраструктуре, а также подорожавшая до 107,5$ за баррель нефть Brent.
Лидерами роста стали Роснефть $ROSN , прибавившая 8,3%, и Газпром $GAZP с ростом на 5,8%, также подорожали Татнефть, Новатэк и Лукойл.

Резкий скачок индекса на неподтвержденном официально заявлении показывает, что рынок закладывает геополитическую разрядку заранее, не дожидаясь подтверждения сторон.

комментариев

Надеюсь уже все перевернули календарь...
Сегодня ещё и Пульсу 7 лет. Поздравляю, хороший возраст. 👍
#ДеньРожденияПульса

Есть хорошие новости:
Первая нефть «Восток Ойла» вскоре отправится потребителям, — Путин
$ROSN

МГКЛ начнет выкупать акции и облигации. Хороший ход.
Компания усилит выкуп акций в рамках уже утвержденного процесса байбека объемом до 897 млн руб. - для снижения волатильности ценных бумаг и поддержки инвесторов.
👍 $MGKL

"НОВАТЭК" обсуждает поставки СПГ частным вьетнамским компаниям, которые заканчивают строительство терминалов по приему сжиженного газа. Для начала стороны рассматривают возможность поставки 1 млн тонн СПГ — Михельсон. $NVTK

комментариев