ОФЗ — это не только купоны: как зарабатывать на движении цены
Когда говорят про ОФЗ, обычно подразумевают покупку облигации, получение купонов и ожидание погашения. Но на этом все не заканчивается. NPB Markets рассказали, как на самом деле зарабатывать на облигациях.
Облигацию необязательно держать несколько лет. ОФЗ торгуются на бирже, их цена ежедневно меняется, а значит, результат инвестора может складываться сразу из двух частей: купонного дохода и изменения стоимости самой бумаги.
И вторая часть иногда оказывается интереснее первой.
Почему вообще меняется цена ОФЗ
Условно есть облигация номиналом 1000 рублей, которая платит фиксированный купон 70 рублей в год.
Инвестор получает около 7% от номинала.
Теперь представим, что новые облигации на рынке позволяют получать значительно более высокую доходность. Старый выпуск с купоном 7% становится менее привлекательным.
Чтобы его по-прежнему покупали, рыночная цена должна снизиться.
Работает и обратная зависимость.
Если ставки в экономике снижаются, ранее выпущенные облигации с относительно высоким фиксированным купоном становятся интереснее. Покупатели готовы платить за них больше — цена растёт.
Получается связка:
доходности растут → цены облигаций обычно снижаются;
доходности снижаются → цены облигаций обычно растут.
Именно поэтому рынок ОФЗ реагирует на решения Банка России, инфляцию, бюджетную политику и ожидания участников относительно будущей ключевой ставки.
ОФЗ — это не только купоны: как зарабатывать на движении цены
Допустим, инвестор купил ОФЗ за 850 рублей.
Через некоторое время ситуация на рынке изменилась, доходности снизились, а цена этой же бумаги выросла до 930 рублей.
Разница составляет 80 рублей на облигацию, или примерно 9,4% относительно цены покупки.
При этом инвестор мог дополнительно получить купон.
Это упрощённый пример: в реальной сделке нужно учитывать накопленный купонный доход, комиссии, налогообложение и конкретные параметры выпуска. Но сам принцип именно такой.
Инвестор может заработать не потому, что дождался погашения облигации, а потому, что правильно оценил изменение процентных ставок.
Чем длиннее ОФЗ, тем сильнее может быть движениеРазные выпуски ОФЗ реагируют на изменение ставок по-разному.
Короткая облигация, которой осталось несколько месяцев до погашения, обычно меньше зависит от изменения долгосрочных ожиданий рынка.
У облигации с погашением через 10–15 лет ситуация другая. Покупатель фиксирует условия на гораздо больший срок, поэтому изменение требуемой рынком доходности сильнее влияет на её цену.
Для оценки этой чувствительности используется дюрация.
Чем выше дюрация, тем заметнее потенциальное изменение цены при движении процентных ставок.
Отсюда появляется возможность использовать длинные ОФЗ как ставку на снижение рыночных доходностей.
Но работает это в обе стороны.
Если ожидания не оправдаются и доходности пойдут вверх, длинная облигация может заметно подешеветь.
ОФЗ можно использовать по-разному
Первый вариант — классический. Купить облигацию и держать её до погашения, получая предусмотренные выпуском выплаты.
Второй — покупать бумаги под ожидание снижения доходностей и рассчитывать дополнительно заработать на росте цены.
Третий — работать с конкретными участками кривой доходности. Например, сравнивать короткие, средние и длинные выпуски и искать бумаги, где соотношение срока, доходности и процентного риска выглядит интереснее.
Есть ещё ОФЗ с плавающим купоном — флоатеры. Их поведение отличается от классических ОФЗ с постоянным купоном: выплаты привязаны к определённой ставке, поэтому чувствительность к изменению денежно-кредитной политики у них другая.
То есть само слово «ОФЗ» объединяет инструменты с разной логикой поведения.
Где здесь рискГосударственная облигация не означает, что её цена не может падать.
Если купить ОФЗ за 900 рублей, а затем рынок переоценит будущие ставки и бумага уйдёт на 820 рублей, при продаже инвестор зафиксирует убыток.
Если держать соответствующий выпуск до погашения, ситуация будет другой: эмитент погашает облигацию в соответствии с её условиями. Но для человека, который собирается именно торговать облигациями, промежуточное изменение цены имеет прямое значение.
Есть и другие параметры: ликвидность конкретного выпуска, спред между лучшей ценой покупки и продажи, НКД, комиссии брокера и налоги.
Поэтому смотреть только на размер купона недостаточно.
ОФЗ — это такой же рыночный инструментНа фондовом рынке часто ищут движение в акциях, валюте или фьючерсах, хотя крупный рынок существует буквально рядом.
В случае ОФЗ основным драйвером становится стоимость денег.
Рынок пытается заранее определить, куда пойдут ставки, какой будет инфляция и какую доходность инвесторы потребуют через несколько месяцев или лет. Эти ожидания постоянно отражаются в стоимости облигаций.
Поэтому на ОФЗ можно смотреть не только как на способ припарковать деньги под купон.
Их можно покупать, продавать, сравнивать по доходности и дюрации и использовать для работы с ожиданиями по процентным ставкам.
Если хотите посмотреть, как это работает непосредственно через биржевые инструменты и на что смотреть при работе с ОФЗ, я подробнее разобрал тему в видео:
https://www.youtube.com/watch?v=0b1Gj3UJmOo
Страница мониторинга облигаций: https://brokerlist.info/obligacii/
Главное — не путать низкий кредитный риск государственных облигаций с отсутствием рыночного риска. Цена ОФЗ способна заметно меняться, а чем активнее вы пытаетесь заработать на этом движении, тем больше значение имеют момент входа, срок бумаги и дюрация.
Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
