Поиск

Оценка стоимости компании Ростелеком на 3 квартал 2024 года.

Настоящий текст не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не представляет собой предложение о покупке или продаже финансовых инструментов или услуг. Автор не несет ответственности за возможные убытки, которые могут возникнуть в результате операций или инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном материале. Рекомендую не полагаться на представленную информацию как на единственный источник при принятии инвестиционных решений.

Этот текст иллюстрирует мою личную ежедневную аналитику и расчеты, которые я использую для отбора акций. Хотя многие аналитики предпочитают отчеты по МСФО, я сознательно выбрал другой путь и сосредоточился на использовании РСБУ. Такой подход предполагает более строгие правила ведения бухгалтерского учета, что значительно упрощает применение моей модели расчетов, поскольку все компании следуют единым стандартам.

Метод дисконтированных денежных потоков основывается на суммировании всех будущих денежных потоков, приведенных к текущему моменту времени, после чего из полученной суммы вычитается долг компании. В результате этого процесса мы получаем чистую стоимость бизнеса.

комментариев

«Ростелеком»: можно ли показывать хорошие результаты при жёсткой ДКП?

Согласно данным по МСФО, выручка компании $RTKM за III квартал выросла на 11% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 193,0 млрд руб. 👆Однако, несмотря на рост выручки, показатель OIBDA увеличился всего на 1%, достигнув 75,1 млрд руб., а рентабельность по OIBDA снизилась с 42,6% до 38,9%.

📊 В то время как компания продолжает показывать доходы, чистый убыток в III квартале составил 6,7 млрд руб., что существенно контрастирует с чистой прибылью в 13,6 млрд руб. в III квартале 2023 года. Капитальные вложения компании заметно возросли на 26%, достигнув 39,5 млрд руб. или 20,5% от выручки, что свидетельствует о продолжении активного инвестирования в развитие инфраструктуры и технологий.

📈За 9 месяцев 2024 года выручка «Ростелекома» также продемонстрировала положительную динамику, увеличившись на 10% и составив 546,1 млрд руб. Показатель OIBDA за этот период вырос на 6% и составил 222,3 млрд руб., хотя рентабельность по OIBDA немного снизилась с 42,0% до 40,7%. Чистая прибыль за 9 месяцев 2024 года составила 19,3 млрд руб., что значительно ниже 40,5 млрд руб. за аналогичный период 2023 года.

Тем не менее, компании удалось сохранить уровень капитальных вложений на высоком уровне, 🤔увеличив их на 47%, что составило 113,4 млрд руб. или 20,8% от выручки. Однако свободный денежный поток (FCF) за 9 месяцев 2024 года упал до 21,5 млрд руб. по сравнению с 84,2 млрд руб. в 2023 году, что также говорит о сложностях в управлении денежными потоками.

🤐Чистый долг «Ростелекома» на начало октября 2024 года составил 628,8 млрд руб., увеличившись на 12% с начала года. Отношение чистого долга к показателю OIBDA составляет 2,1, что указывает на определенную финансовую нагрузку компании.

🗣" Учитывая неопределенность в отношении макроэкономических факторов, менеджмент продолжает воздерживаться от прогнозов по основным финансовым показателям в привычном для инвесторов виде" - Анна Трегубенкова.

Что ещё важно ❓️

Количество стойко-мест в дата-центрах "Ростелекома" увеличилось почти на 20%, что позволило ему значительно опередить конкурентов. Более 850 организаций доверяют компании безопасность своей ИТ-инфраструктуры, что свидетельствует о высоком уровне доверия к ее решениям. В этом квартале были представлены новые облачные платформы и усовершенствованные системы киберзащиты, способные эффективно защищать данные клиентов.

Компания также активно развивает платформу Госуслуг ✍️, что привело к увеличению зарегистрированных пользователей до 109 миллионов. В сфере здравоохранения "Ростелеком" продолжает внедрять цифровые технологии, что уже позволило значительно увеличить количество результатов лабораторных исследований и электронных записей на прием к врачу.

🧐 Вывод:

Стратегия компании сосредоточена на развитии ключевых секторов экономики и оказании надежных услуг, но несмотря на рост выручки и капитальных вложений, «Ростелеком» сталкивается с вызовами, отраженными в снижении показателей прибыльности и свободного денежного потока. По словам Трегубенковой, сложные макроэкономические условия в части стоимости заемного капитала и уровня инфляции продолжают оказывать давление на финансовые расходы компании.

С ТЕБЯ 👍

#обзор_компании
©Биржевая Ключница

комментариев

Ростелеком и его справедливая оценка

Добрался я тут в очередной раз до отчета Ростелекома за первое полугодие 2024 года, в котором меня насторожил рост обязательств. Давайте прикинем, насколько компании сложно справляться с долговой нагрузкой, и как она завершила отчетный период.

Итак, выручка компании выросла всего на 8,8% до 324,5 млрд рублей, снова не дотянув до двузначных величин по темпам роста. Причина кроется в снижении выручки по ряду сегментов: «Оптовые услуги» (-0,9% г/г), «Телефония» (-7,6% г/г), «Прочие услуги» (-5,4% г/г). «Фиксированный ШПД» остался на уровне прошлого года.

Из позитивного отмечу рост доходов от «Мобильной связи», «Цифровых сервисов» и «Видеосервисов» на 13,9%, 15,4% и 19% соответственно. Только рост этот достаточно консервативный, учитывая «ветер в паруса» отечественного IT-сектора. Напомню, что цифровой кластер компании учитывает работу ЦОДов, облаков и продуктов кибербезопасности.

Раз уж затронули ЦОДы, то стоит рассказать и про планируемое IPO дочерней компании Ростелекома РТК-ЦОД. Размещение планировалось ранее на осень 2024 года, но до сих пор ни параметры, ни точных сроков не озвучено. Это бы могло стать дополнительным драйвером переоценки Ростелекома. Еще прожарим компанию позднее, а пока вернемся к отчету.

Операционные расходы выросли на 9,2% до 390,5 млрд рублей и уже занимают долю в 82,2% от общей выручки. Финансовые расходы выросли на 63,7% до 37 млрд рублей, что и стало следствием незначительного снижения прибыли по итогам полугодия до 26,1 млрд рублей.

На обязательствах остановимся подробнее. Ростелеком нарастил краткосрочные обязательства до 237,5 млрд рублей, а чистый долг и того вырос на 23,5% до 582,4 млрд рублей, при одновременном росте показателя Чистый долг к OIBDA до 2x. Компании все сложнее бороться с высокой ставкой по кредитам и займам, а если учесть сохранение ястребиной риторики ЦБ, давление продолжит расти и далее.

В итоге мы получаем замедление темпов роста денежных потоков и рост долговой нагрузки. Акции Ростелекома в моменте скорее оценены справедливо, и не имеют значительных триггеров к переоценке. Может быть предстоящее IPO дочки поможет, но об этом поговорим позднее.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев