Поиск

👉 ТМК. А и Б сидели на трубе 😁 (Часть 1/2)

Совсем недавно ТМК #TRMK #ТМК объявила о значимых изменениях: происходит объединение с восемью крупнейшими дочерними предприятиями путем консолидации. Простыми словами это значит, что вместо множества дочерних активов теперь будет одна материнская структура с единой акцией. Подобное слияние обычно служит сигналом двум вещам:

1️⃣ Росту прозрачности: легче контролировать и анализировать финансовые потоки
2️⃣ Снижению расходов: уменьшение административных и операционных затрат, связанных с отдельными дочерними предприятиями
Миноритариям подконтрольных компаний дадут право обменять акции на бумаги основного ПАО «ТМК», что будет реализовано через дополнительную эмиссию акций объемом не более 5% от текущего уставного капитала. Те, кто не согласен с присоединением, смогут предложить акции к выкупу по рыночной оценке независимых экспертов.

❓ Что это значит для держателей бумаг ТМК? Руководители компании озвучили, что несогласные акционеры самого ПАО «ТМК» тоже получат возможность продать акции по средней биржевой цене за последние полгода до объявления официальных параметров 16 июня 2025 года. Текущая средневзвешенная цена - около 116 руб/акцию. Интересно ли это? Узнаете ниже!

📌 Допускать, что весь free-float бросится продавать бумаги, не стоит. Максимальный объем средств на выкуп - около 5,4 млрд руб, что составляет примерно 44% от free float компании. Предположительно реалистичная сумма выкупа заявленных бумаг превысит половину, так как далеко не все розничные инвесторы примут участие.
Это отличный момент для спекулятивных операций: покупка акций по текущей цене обеспечит неплохие доходности при наличии трехмесячного периода ожидания процедуры выкупа. Если видите бумаги выше 110-112 руб – вероятно, интереснее зафиксировать прибыль сразу на рынке.

📉 Но вот с фундаментальной точки зрения не все так просто… Рынок труб сейчас переживает не самые лучшие времена — снижение объемов внутреннего потребления (-6,6% год к году), слабый спрос со стороны добывающих компаний по причине договорённостей в рамках ОПЕК+ и недостаток крупных инфраструктурных проектов давят на финансовые результаты ТМК.

🤔 Финансовые результаты компании за 2024 год оказались спорными:
▪️ Выручка упала незначительно и составила 532,2 млрд руб, EBITDA сжалась на 29% - до 92,4 млрд руб.
▪️ Рентабельность продолжает снижаться и оказалась на уровне 17,4%.
▪️ Оборотный капитал был полностью оптимизирован за счет наращивания кредиторской задолженности, что позволило показать сильный свободный денежный поток (102 млрд руб). В то же время подобный шаг - это одноразовое решение, в 2025 году такой возможности уже не будет.
▪️Большая проблема ТМК заключается в долгах: соотношение чистого долга к EBITDA достигает практически 2,8, это значит, что компания находится под серьезным финансовым прессингом, вынуждено отдавая более 60% EBITDA лишь на оплату долгов.

Продолжение будет выше...