С учетом снижающихся доходностей по банковским вкладам поиск альтернатив для инвесторов становится не просто прихотью, а необходимостью, уверен Багров.
Основной драйвер для рынка на второе полугодие — это ожидаемое смягчение денежно-кредитной политики ЦБ. При этом, по словам Багрова, инвесторам "не нужно изобретать велосипед", поскольку длинные облигации по-прежнему остаются привлекательным инструментом, выигрывающим от ускоренного снижения ставки.
- Геополитику в данном анализе мы сознательно выносим за скобки, фокусируясь на монетарных факторах, – подчеркнул аналитик.
Среди акций аналитик Market Power выделил Совкомбанк (SVCB), X5 Group (X5) и ВТБ (VTBR).
Акции Совкомбанка, по мнению Дмитрия, становятся особенно интересны на фоне недавних заявлений менеджмента компании, что из-за периода высоких ставок бизнес недополучил около ₽60 млрд прибыли. Для сравнения — прогноз по чистой прибыли на этот год составляет ₽80-90 млрд.
Реализация этого отложенного потенциала на фоне снижения ставки может дать мощный импульс как финансовым результатам, так и котировкам акций, считает Багров. Банк оценивается в привлекательные P/E 2025П = 4.5х, P/E 2026 г. немногим выше 3х.
X5 Group Дмитрий предлагает рассматривать как классическую защитную историю, которая в текущих условиях предлагает инвесторам еще и исключительную дивидендную доходность, которая, по его оценкам, может составить почти 30% за этот год.
– Мы ожидаем выплату более 1 000 рублей на акцию Х5, – заявил аналитик. – Ближайший дивиденд в размере ₽648 может быть реинвестирован в акцию. К концу года, в декабре, последует еще одна выплата в размере ₽350-400 по итогам 9 месяцев. Следование дивидендной политике, не только порадует акционеров, но и окажет мощную поддержку котировкам, помогая быстрее закрыть дивидендный гэп после отсечки.
Дмитрий также обратил внимание, что за последний месяц компания неоднократно подтвердила годовой прогноз роста на 20% по выручке и превышение 6% по маржинальности EBITDA. Сильные отчеты, по его мнению, поддержат котировки — второй и третий кварталы традиционно в ретейле наиболее маржинальные.
Дмитрий Багров считает, что для инвесторов, готовых к повышенному риску, интересной выглядит спекулятивная история в акциях ВТБ. Сейчас компания имеет экстремально низкие мультипликаторы – P/B 2025П = 0,4х, P/E 2025 = 2,3x – из-за исторического недостижения таргетов и непрозрачного поведения.
В этом году Банк пересмотрел в лучшую сторону отношение к акционерам и рекомендовал дивиденды ₽25,58 на акцию, что дает 25% дивдоходности. Кроме того, компания уже анонсировала повышение прогноза по чистой прибыли по итогам первого полугодия.
– Ключевой вопрос — насколько существенным будет это повышение, – рассуждает Дмитрий. – Ответ на него и определит дальнейшую динамику котировок. Стоит помнить о факторе будущей допэмиссии, который с одной стороны традиционно оказывает давление на цену акций, с другой – стимул для менеджмента. Кто кого? Рассудит рынок. С учетом трек рекорда ВТБ идею стоит рассматривать именно как спекулятивную.
