ВТБ – дешевый гигант?

Часть 1/3
С учетом сложной структуры акционерного капитала Банка ВТБ, предлагаю разобраться – действительно ли банк дешев, а если дешев, то как именно он оценен по основным мультипликаторам.
Акционерный капитал банка состоит из:
- акций обыкновенных (АО) – 6,62 млрд штук, номиналом 50 руб.;
- акций привилегированных (АП, первого типа) – 21,4 трлн штук, номиналом 0,01 руб.;
- акций привилегированных (АП, второго типа) – 3,074 трлн штук, номиналом 0,1 руб.

Таким образом, уставный капитал банка составляет 852,5 млрд руб., из которых 331 млрд руб. приходится на АО и 521,5 млрд руб. – на АП обоих типов. С учетом планов банка на конвертацию АП в АО, считаю необходимым учитывать долю акционеров, владеющих обыкновенными акциями (только такие обращаются на Московской бирже) консервативно – а именно пропорционально номинальной доле АО в уставном капитале. По номиналу акционерам АО принадлежит 38,83% акционерного капитала банка.

Исходя из прогнозируемой банком прибыли за 2025 год в 500 млрд руб., что вполне реалистично, по текущей цене (69 рублей за акцию), банк стоит 2,35 прибыли. При этом за каждый рубль собственных средств банка на 01.10.2025, за вычетом субординированных обязательств (отчет МСФО за 3кв 2025) покупатель акций платит лишь 50 копеек.

Потенциальная дивидендная доходность (по консервативной оценке – пропорционально номиналу акционерного капитала) при распределении 50% прибыли в 500 млрд. руб. может составить 14,66 руб. на акцию, или 21,2% доходности к текущей цене. В случае, если конвертация АП в АО до следующего распределения дивидендов не состоится, дивдоходность может быть больше (при текущей системе распределения, основанной на пропорции среднегодовой рыночной цены АО и сумме получившейся капитализации АО с суммой АП по их номиналу – 19,03 руб. на акцию при среднегодовой цене АО = 80 руб., или 27,5% дивдоходность к текущей цене). Я в этой ситуации ориентируюсь на консервативный вариант, т.к. рассчитываю на проведение конвертации АП в АО доя следующего распределения дивидендов.

Что имеем: P/E (2025 г.) = 2,35; P/BV = 0,5; ДД = 21,2%.

Выглядит очень интересно. Главный вопрос – ожидать ли дивидендов, или что-то может помешать? С этим будем разбираться в следующей части обзора ВТБ.

Данный материал не является инвестиционной рекомендацией.

Мой телеграм (вдруг будет интересно)

Благодарю за внимание!

#ВТБ #Дивиденды #Банки

ВТБ

1 комментарий

ВТБ и правда выглядит сверхдешево

посты по тегу

#ВТБ

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ "Совкомфлот" $FLOT по МСФО в I квартале 2026 года получил чистую прибыль 94 млн$ против убытка 393 млн$ годом ранее.
Выручка выросла почти на 60% до 444 млн$, EBITDA увеличилась в 2,2 раза до 227 млн$, рентабельность EBITDA — с 47% до 66%.
Совет директоров рекомендовал дивиденды: 4,87 ₽ на акцию (11,6 млрд ₽ суммарно), вопрос рассмотрит собрание акционеров 26 июня.

Разворот от глубокого убытка к прибыли всего за год — сильный сигнал восстановления операционной модели, хотя санкционные риски и волатильность фрахтовых ставок остаются ключевой неопределённостью.

комментариев

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Набсовет ВТБ $VTBR рекомендовал дивиденды за 2025 год в размере 25% от чистой прибыли по МСФО — 9,71 ₽ на акцию, или 125 млрд ₽, что вдвое ниже ожиданий рынка и прошлогодних выплат (50% прибыли, ~275 млрд ₽).
Акции банка упали на 8,6% до 79,34 ₽, капитализация за два дня снизилась на 129 млрд ₽; решение объясняется необходимостью поддержать норматив достаточности капитала Н20.0 на уровне 10,7% при минимуме 10%.
Одновременно набсовет вынес на собрание акционеров 30 июня предложение о допэмиссии: ~6,3 млрд акций по 87 ₽, что составит до 49% от общего числа обыкновенных акций, при этом государство сохранит долю выше 50%.
Привлечённые средства (объём превысит 500 млрд ₽) направят на финансирование стратегического партнёрства с группой Wildberries-Russ и развитие основного бизнеса; чистая прибыль по МСФО за I квартал 2026 года составила 132,6 млрд ₽.

Разрыв между ожиданиями рынка и фактическим решением по дивидендам в сочетании с масштабным SPO создаёт навес предложения акций — это давление на котировки может сохраняться вплоть до собрания 30 июня.

комментариев

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Совет директоров "Яндекса" $YDEX рассмотрит 4 мая программу обратного выкупа акций объёмом до 50 млрд ₽ сроком на два года — выкупленные бумаги предназначены для мотивационных программ сотрудников.
В I квартале 2026 года выручка компании выросла на 22% до 372,7 млрд ₽, скорректированная чистая прибыль увеличилась в 2,7 раза до 34,7 млрд ₽, скорректированный EBITDA прибавил 50% до 73,3 млрд ₽.

Сильные квартальные результаты дают "Яндексу" финансовый комфорт для buyback — программа одновременно удерживает таланты и поддерживает котировки.

комментариев

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ "Т-Технологии" $T провели сплит акций 1:10 — бумаг стало 2,68 млрд, цена снизилась с 3 340 ₽ до 319,6 ₽.
Торги на Мосбирже $MOEX возобновились 17 апреля, лотность осталась прежней.
Дивиденд за IV квартал 2025 года составит 4,5 ₽ на акцию, компания планирует ежегодно увеличивать суммарные выплаты на 20%.

Сплит снижает порог входа для розничных инвесторов и повышает ликвидность бумаги, однако фундаментальная стоимость компании при этом не меняется.

комментариев