Нефтяной рынок в 2026 году: избыток и медвежьи настроения как главные тренды
На мировом нефтяном рынке в 2025 году сформировались устойчивые предпосылки к тому, что 2026 год пройдёт под знаком понижательного ценового фона. Котировки нефти балансируют вблизи уровней, за которыми обычно начинается более резкое снижение, и удерживаются от глубокого падения главным образом за счёт действий ОПЕК+ и тактики крупнейших потребителей, использующих относительно низкие цены для пополнения нефтехранилищ.
Дополнительным фактором давления на цену остаётся политическая линия Дональда Трампа, ориентированная на недопущение высоких цен на энергоносители как источника инфляции и избыточной нагрузки на экономику США. В публичной риторике Трамп последовательно исходит из того, что более дешёвая нефть и топливо являются конкурентным преимуществом американской экономики и инструментом сдерживания инфляции.
В совокупности действие этих факторов с высокой вероятностью будет удерживать рынок в условиях структурного избытка предложения и формировать движение цен на нефть марки Brent в коридоре $40–60 за баррель в 2026 году.
В статье эксперты Кипарис Велс Менеджмент рассматривают ключевые источники понижательного давления на цены нефти и сценарии, при которых нисходящая динамика может быть скорректирована.
Профицит нефти и роль хранилищ в смягчении избытка
Глобальный рынок нефти вступает в 2026 год с устойчивым избытком предложения. Во второй половине 2025-го разрыв между добычей и спросом заметно вырос: мировая добыча превышала потребление примерно на 3 млн барр. /сут.
По данным Международного энергетического агентства (МЭА), в 2025 году мировой спрос увеличился лишь на 0,83 млн барр. /сут., тогда как предложение выросло на 3,0 млн барр./сут. На 2026 год прогнозируется рост спроса на 0,86 млн барр./сут., а добычи на 2,4 млн барр./сут. Таким образом, профицит сохраняется и в новом году.
МЭА подчёркивает, что с IV квартала 2025 года и на протяжении 2026 года мировой нефтяной баланс может иметь средний избыток порядка 3,7 млн барр./сут., что продолжит оказывать понижательное давление на цены. Следствием избытка уже стал рост запасов: нераспроданные баррели оседают в хранилищах, усиливая медвежий ценовой режим.
При затяжном профиците на первый план выходит не столько сама добыча, сколько возможность физически разместить избыток нефти. В 2025 году рынок во многом «поддержали» стратегические закупки Китая: на фоне относительно низких цен Пекин наращивал резервы и тем самым поглощал часть профицита.
По оценкам Управление энергетической информацией США (EIA), в январе–августе 2025 года объёмы запасов в Китае увеличивались темпом порядка 900 тыс. барр. /сут., изымая из рынка заметную долю избыточного предложения. Этот спрос на «хранение» фактически ограничил снижение котировок: несмотря на давление профицита, Brent во II–III кварталах 2025 года удерживалась в узком диапазоне около $68–69 за баррель.
Без резервных закупок избыток предложения, вероятнее всего, сильнее продавил бы цены. По сути, Китай на время выступил в роли «буфера», балансируя рынок через пополнение стратегических запасов.
С высокой вероятностью эта тактика частично продолжится и в 2026 году, по крайней мере в начале года, поскольку резервные закупки традиционно активизируются на снижениях цены. В результате Китай остаётся «двойным» игроком: с одной стороны крупный потребитель, с другой — временный буфер, способный поглощать рыночный избыток.
Однако ресурс этого механизма конечен. По мере заполнения хранилищ эффект от закупок снижается, а цена всё больше начинает определяться стоимостью изъятия лишних баррелей, то есть издержками хранения и логистики. Если профицит сохраняется месяцами, наземные коммерческие мощности приближаются к пределам, и рынок вынужден переходить к более дорогим решениям, включая плавучее хранение на танкерах.
В этих условиях усиливается влияние фьючерсной кривой и «цены хранения»: рынок уходит в более глубокое контанго, и часть динамики начинает отражать предельные издержки размещения профицита. Иными словами, пока избыток не будет устранён, котировки остаются чувствительными к тому, насколько дорого рынку «прятать» лишние баррели.
ОПЕК+ как страховка от обвала цен: сработает ли она в 2026 году
Главным предохранителем от сценария ценового обвала остаются согласованные ограничения добычи со стороны ОПЕК+. Если избыток предложения не сдерживать, коммерческие запасы будут расти быстрее, чем реальный спрос способен их поглотить, и рынок вынужденно балансируется через падение цен.
Чтобы этого не допустить, страны альянса в 2023–2025 годах неоднократно сокращали добычу. В базовом сценарии на 2026 год предполагается, что ОПЕК+ продолжит придерживаться текущих квот и добровольных ограничений, фактически добывая примерно на 1,3 млн барр./сут. ниже изначально заявленных ориентиров (за счёт продления добровольных сокращений Саудовской Аравии на 1 млн барр./сут. и России на 300 тыс. барр./сут.).
При этом влияние ОПЕК+ имеет структурные ограничения. Источник прироста поставок смещается за пределы альянса. Даже при высокой дисциплине внутри ОПЕК+ рынок насыщается новой нефтью из проектов вне картеля. По оценкам EIA, основной рост мировой добычи в 2025–2026 гг. обеспечивают США, Бразилия, Гайана и Канада. Эти страны дают более половины прироста поставок в 2025 году и около 60% увеличения в 2026-м. Новые проекты и инерционные объёмы “подпирают” рынок сверху.
В таких условиях ОПЕК+ может сглаживать траекторию цен и ограничивать глубину падения, но развернуть баланс в устойчивый дефицит становится существенно сложнее. Проще говоря, без вмешательства ОПЕК+ избыток предложения привёл бы к более резкому падению цен, но и усилиями альянса вряд ли удастся вернуть рынок к устойчивому дефициту при текущих трендах добычи.
Что может изменить картину в 2026 году: сценарии, способные скорректировать динамику
Базовый сценарий 2026 года — профицит предложения и давление запасов на цену нефти. Однако у рынка есть разворотные триггеры, способные вывести цену из понижательного режима. Устойчивое движение вверх начинается тогда, когда профицит начинает исчезать — либо из-за действий производителей, либо из-за сбоев поставок. Рассмотрим сценарии, при которых возможно стабилизировать цену.
ОПЕК+ дополнительно ужесточит политику. Если цены приблизятся к уровням, чувствительным для бюджетов ключевых участников, альянс может перейти от роли «страховки» к активной балансировке — через продление и/или углубление сокращений и повышение дисциплины. Это самый прямой механизм поддержать рынок, но его эффективность ограничена ростом добычи вне ОПЕК+.
Замедление добычи вне ОПЕК+ как фундаментальный разворот. Длительное удержание цены в нижней части диапазона практически неизбежно бьёт по капитальным затратам нефтедобычи: темпы бурения и ввода новых мощностей снижаются, а естественная деградация добычи начинает «съедать» прирост. Эффект приходит с лагом, но именно он способен ослабить ключевую проблему 2026 года — инерционный рост предложения вне картеля.
Ускорение мирового спроса через более мягкую денежно-кредитную политику. Снижение ставок и более сильная экономическая активность поддерживают сырьевые рынки. Однако при крупном профиците этот фактор скорее ограничивает падение и усиливает отскоки, чем гарантирует устойчивый тренд вверх.
Геополитический и логистический шок. Сбои в поставках и логистике (транзитные риски, санкционные ограничения, рост стоимости фрахта) способны быстро вернуть премию за риск в цену. Это сценарий, который может «переписать» рынок почти мгновенно, но его вероятность ниже, чем у экономических факторов.
Для устойчивого роста нужна связка: более жёсткий ОПЕК+ и замедление добычи вне картеля. Без этого отскоки останутся преимущественно тактическими.
В практическом смысле это означает следующее: пока не появятся признаки либо дополнительного сжатия предложения, либо замедления роста добычи вне ОПЕК+, базовая конфигурация 2026 года сохраняется. Рынок будет жить в режиме профицита, а сценарий устойчивого роста будет требовать совпадения как минимум двух из вышеперечисленных факторов.
Выводы для нефтяного рынка в 2026 году
На пороге 2026 года мировой нефтяной рынок входит в фазу затяжного профицита и структурно более низких цен. ОПЕК+ продолжит выполнять роль страховочного механизма, смягчая ценовые провалы, а Китай, вероятно, останется важным покупателем избыточной нефти в резервы, по крайней мере на период, пока сохраняется экономический смысл пополнения запасов.
Однако фундаментальный баланс остаётся смещённым в сторону избытка.
При текущих трендах цена нефти марки Brent в районе $50 за баррель перестаёт выглядеть временной аномалией и всё больше напоминает новую точку равновесия. Для стран-экспортёров это означает необходимость адаптации экономической политики к «эре дешёвой нефти»: приоритетом становятся бюджетная устойчивость, контроль издержек и сохранение инвестиционного потенциала отрасли. Устойчивость цен в диапазоне $40–50 за баррель может стать ключевым стресс-тестом для нефтяной индустрии уже в ближайший год.
декабрь 2025
