Совкомфлот - обесценивай и уплывай

Ровно 500 лет назад, в 1525 году русский дипломат Дмитрий Герасимов составил первый проект морского пути из Студеного моря до устья Оби. Проект этот ознаменовал появление Северного морского пути (СМП), который позволил вывозить на экспорт энергетические и минеральные ресурсы из северных регионов России.

К 500-летию освоения СМП даже праздник решили сделать отдельный. Ну а мы с вами лучше займемся изучением отчета за 2024 год компании Совкомфлот, которая как раз и является основным бенефициаром этого «пути».
Итак, выручка компании на основе тайм-чартерного эквивалента снизилась на 18,3% до 141,5 млрд рублей. Традиционно я считаю в тайм-чартере, так как показатель учитывает влияние эксплуатационных расходов, которые выросли за период на 34,3%. При этом прибыль от эксплуатации судов упала сразу на 27,2% до 102,7 млрд рублей.

Напомню, что еще не все суда «завели» под санкции, в перспективе давление может и будет расти, а маржа снижаться. Эффективность работы подсанкционных танкеров падает. Расходы за год выросли на 21,4%, снижая маржинальность от эксплуатации судов с 72% в 2023 году до 59,6% в 2024 году

Операционная прибыль упала еще больше на 54,9% к прошлому году до 44 млрд рублей. Виной тому статья «амортизация и обесценение», которая не расшифровывает должным образом в МСФО, зато отъедает сразу 51,6 млрд рублей. В итоге чистая прибыль Совкомфлота упала в два раза до 37,3 млрд рублей.

Я бы не сказал, что падение прибыли стало сюрпризом. После пампа ставок фрахта в 2023 году, высокая база дает о себе знать, но все равно неприятное падение. А вот финансовое положение чуть больше радует. Чистый долг снизился до почти нулевого уровня за счет прироста денежной подушки. Теперь интересно, куда она будет направлена?

Ранее компания выплачивала дивиденды из расчета 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО в рублях. В 2024 году Совкомфлот уже выплатил 11,27 руб. на акцию дивидендами с доходностью в 10%. В 25-ом этот уровень может едва дойти до 5%, что с текущей ставкой не интересно.

В следующие два года мы не увидим новых рекордов по финансовым показателям. Все будет зависеть от санкций и обесценений. Определить весь масштаб санкционных проблем сейчас не представляется возможным, менеджмент не распространяется о деталях. Так что привлекательность и доходность идеи оказались хуже ожиданий и не дают мне возможности добавить акции в портфель.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

0 комментариев

посты по тегу

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ "Фосагро" $PHOR выплатит дивиденды — 387 ₽ на акцию за I полугодие 2025.
Дата закрытия реестра — 1 октября. Голосование — 11 сентября.

Также представили стратегию до 2030 года — рост производства на 16%, до 13,7 млн т.
Основной прирост — фосфорные удобрения, особенно за счёт Волховского комплекса.
Азотные — на уровне прошлого года. Всего произведено 6,12 млн т, продажи выросли на 2,8%.

Активно инвестируют: с 2013 вложили 500 млрд ₽, из них 200 млрд ₽ — за последние 3 года.
Планы по строительству новых мощностей пока отложены.

Ключевые рынки с ростом продаж — Индия, Африка и Европа.

комментариев

Выпустили стратегически важную версию системы резервного копирования

Компания «РуБэкап» (входит в «Группу Астра») представила новую, стратегически важную, версию своей системы резервного копирования и восстановления данных – RuBackup 2.6. Ниже рассказываем, что улучшилось.

комментариев

Куда плывет Совкомфлот ⁉️

💭 Разбор компании по запросу одного из подписчиков...

💰 Финансовая часть (1 п 2025)

📊 Финансовое состояние компании ухудшилось по всем статьям. Выручка — ₽58,1 млн против ₽3,7 млрд годом ранее. Убыток — ₽486 млн против прибыли ₽3,71 млрд годом ранее. Валовая прибыль — ₽3,5 млн против ₽3,64 млрд годом ранее.

📛 Убыток достиг высокого уровня. Свободный денежный поток (FCF) отрицательный, дефицит покрывается отказом от выплаты дивидендов и увеличением долговой нагрузки.

⚠️ Амортизационные расходы, даже будучи стандартными (около 100–110 млн долларов ежеквартально), существенно ухудшили положение дел. Даже скорректированная на этот фактор операционная прибыль остается отрицательной, свидетельствуя о неспособности компании приносить доход в текущих условиях рынка.

🤔 Эти данные были предсказуемы, ведь сама компания подчеркивала, что санкции осложняют её коммерческую и оперативную работу. Ограничивающие меры привели к уменьшению грузооборота судоходного флота, некоторые суда оказались незагруженными. Дополнительно на доходах негативно отразилось падение ставок фрахта как для разовых рейсов, так и длительных перевозок, что привело практически к двукратному сокращению выручки.

👨‍💼 Однако руководство отметило, что Совкомфлот сохраняет свою устойчивость благодаря наличию надежных долгосрочных договоров, обеспечивающих стабильные доходы независимо от рыночной ситуации. Разнообразие источников дохода и гибкость структуры флота способствуют поддержанию устойчивости компании даже в условиях санкций.

🤷‍♂️ Прогноз на будущее выглядит неопределенным ввиду резкого падения доходов, вызванного санкциями, которые фактически парализовали деятельность предприятия. Перспективы развития будут определяться двумя ключевыми факторами: возможностью снятия санкций и способностью компании приспособиться к новым условиям, возобновив нормальную эксплуатацию флота.

💸 Дивиденды

🤔 Учитывая неблагоприятную финансовую ситуацию и трудности, вызванные санкционными ограничениями, компания, скорее всего, будет воздерживаться от выплаты дивидендов ради поддержания своей финансовой устойчивости. Отсутствие дивидендов - это логичный и вполне предсказуемый шаг в текущих условиях.

🫰 Оценка

🤔 Практически невозможно спрогнозировать дальнейшую судьбу компании, поскольку снятие санкций и последствия их введения находятся вне пределов понимания. Однако в сегодняшних обстоятельствах компания утрачивает способность создавать положительный денежный поток и оставаться рентабельной.

📌 Итог

⛔ Компания переживает глубокий кризис, и каким образом удастся из него выбраться, неясно. Оптимальным результатом станет стабилизация финансовых показателей хотя бы на уровне нулевого свободного денежного потока, позволяющего поддерживать функционирование бизнеса и дожидаться возможного снятия санкций. В противном случае придётся увеличивать долговое бремя. Если ситуация останется прежней, инвесторы продолжат видеть слабые квартальные отчёты, осознавая, что трудности носят долгосрочный характер, что приведёт к снижению стоимости акций.

🇷🇺 Важно, что основной акционер компании — Российская Федерация, а компания управляет крупнейшим в мире флотом арктических челночных танкеров и является мировым лидером в сфере ледокольного снабжения и резервных судов. Государство гарантированно поддержит компанию, поскольку речь идет о стратегическом интересе.

🎯 ИнвестВзгляд: Ранее этот актив рассматривался как весьма перспективный и интересный, однако сегодня он выглядит гораздо менее привлекательно Текущие котировки представляются необоснованно завышенными. Интересным вложением стала бы покупка бумаг по цене 30–40 рублей.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Сейчас Совкомфлот можно сравнить с подбитым кораблем. Лишь формально держится на плаву, но особых успехов не демонстрирует. Получается лишь удерживаться на поверхности, стараясь не пойти ко дну.

👇 Держите в долгую, шортите или обходите стороной?

$FLOT #FLOT #инвестиции #акции #Совкомфлот #рынок #Транспорт #Логистика

комментариев

Топ-10 облигаций в которых еще не поздно зафиксировать высокую доходность

Среди каких бумаг еще остается возможность получить доходность выше ключевой ставки? Предлагаю сегодня рассмотреть корпоративные облигации с умеренным уровнем риска и доходностью выше 18%.

📍 Подборка будет состоять из облигаций с фиксированным купоном без оферт и амортизации:

• Во-первых, они позволяют закрепить текущую высокую доходность на весь срок обращения бумаги.
• Во-вторых, при снижении ставок ЦБ их рыночная цена растет, что дает инвесторам дополнительный доход при продаже.
• В-третьих, в отличие от вкладов, при досрочной продаже инвестор сохраняет накопленный купонный доход. Так что, поехали:

📍 Топ-10 корпоративных облигаций в которые инвестирую сам:

• ВУШ 001P-04 $RU000A10BS76 (А+) Доходность — 18,29%. Купон: 20,25%. Текущая купонная доходность: 18,59% на 2 года 9 месяцев, ежемесячно

• Селигдар 001Р-04 $RU000A10C5L7 (А+) Доходность — 19,72%. Купон: 19,00%. Текущая купонная доходность: 18,53% на 2 года 5 месяцев, ежемесячно

• Делимобиль 1Р-03 $RU000A106UW3 (А) Доходность — 19,50%. Купон: 13,70%. Текущая купонная доходность: 14,69% на 2 года, ежемесячно

• Легенда обб2П04 $RU000A10C6Z5 (ВВВ) Доходность — 21,19%. Купон: 20,25%. Текущая купонная доходность: 19,85% на 1 год 11 месяцев, ежемесячно

• АйДи Коллект 07 $RU000A108L65 (ВВВ-) Доходность — 23,57%. Купон: 19,00%. Текущая купонная доходность: 19,55% на 1 год 9 месяцев, ежемесячно

• АФК Система 002P-02 $RU000A10BPZ1 (АА-) Доходность — 18,74%. Купон: 22,75%. Текущая купонная доходность: 20,79% на 1 год 9 месяцев, ежемесячно

• Аэрофьюэлз 002Р-04 $RU000A10B3S8 (А) Доходность — 20,29%. Купон: 24,75%. Текущая купонная доходность: 22,13% на 1 год 7 месяцев, 4 раза в год

• ЕвроТранс БО-001Р-07 $RU000A10BB75 (А-) Доходность — 19,29%. Купон: 24,50%. Текущая купонная доходность: 21,98% на 1 год 7 месяцев, ежемесячно

• Монополия 001Р-04 $RU000A10B396 (ВВВ+) Доходность — 24,44%. Купон: 26,50%. Текущая купонная доходность: 25,00% на 1 год 1 месяц, ежемесячно

• ВИС Финанс выпуск 4 $RU000A106EZ0 (А+) Доходность — 19,53%. Купон: 12,90%. Текущая купонная доходность: 13,18% на 1 год, 4 раза в год.

Наш телеграм канал

✅️ На еженедельной основе делаю обзор своих публичных стратегий, так что подписывайся на канал, чтобы ничего не пропустить. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

#облигации #аналитика #обучение #идея #инвестор #инвестиции #фондовыйрынок #обзоррынка #новости #новичкам #ключевая_ставка

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев