«Северсталь» пока не сильно радует фондовый рынок
Слабую динамику демонстрирует курс акций «Северстали», недотягивая сейчас до 700 рублей за штуку, тогда как в январе он приближался к 1 тыс. рублей. Такая тенденция, вероятно, обусловлена не особо-то позитивными новостями, приходящими с российского и мирового рынков, стали, и показателями непосредственно самой «Северстали».
Согласно ее пресс-релизу, за девять месяцев 2026 года выручка «Северстали» сократилась на 10% до 488,4 млрд рублей, чистая прибыль - на 61% до 12,9 млрд рублей. Выплавка чугуна выросла всего на 2% до 8,5 млн тонн, стали - на 2% до 8,2 млн тонн, продажи стальной продукции остались неизменными на уровне 8,3 млн тонн.
В 3-м же квартале 2026 года ее показатели выглядят противоречиво: выручка уменьшилась на 3% до 173,5 млрд рублей, чистая прибыль подскочила на 17% до 15,2 млрд рублей. Выпуск чугуна поднялся на 2% до 2,7 млн тонн, стали же был стабильным - в пределах 2,7 млн тонн, сбыт стальной продукции обвалился на 9% до 2,6 млн тонн.
Вместе с тем стоит обратить внимание на свободный денежный поток «Северстали»: в июле-сентябре он расширился почти в шесть раз до 42,6 млрд рублей, тем не менее по итогам девяти месяцев он оказался отрицательным и, возможно, таким будет в целом за 2026 год.
Перспективы же улучшения ситуации выглядят неопределенными - в пресс-релизе «Северстали» прямо говорится об отсутствии восстановления спроса на сталь в России и его прогнозируемом охлаждении в 4-м квартале 2026 года.
В то же время «Северсталь» предпочла официально не объявлять о продаже ею «замерзшего» проекта добычи угля на Улуг-Хемском бассейне. В 2010 году ее «дочка» «Улугхемуголь» получила лицензию на участок Центральный с запасами 693 млн тонн угля, заплатив за нее на аукционе 600 млн рублей. «Северсталь» рассчитывала приступить на нем к добыче в 2017-2018 годах и выпускать до 10 млн тонн угольного концентрата в год.
В следующем году к ней добавилась лицензия на Бомскую площадь с прогнозными ресурсами в 1 млрд тонн. В планы «Северстали» входило проведение геологоразведочных работ для подсчета запасов и их постановки на государственный баланс.
Ей помешала реальность, прежде всего отсутствие железной дороги для вывоза угля. В результате «Улугхемуголь» до сих пор не ведет добычу угля и доходов у него нет, одни лишь убытки. Его покупателем стала компания «Промресурс». Сумма сделки неизвестна, хотя вряд ли «Северсталь» выручила за «Улугхемуголь» внушительные деньги - в условиях сложностей с его реализацией внутри России и за ее пределами охотников приобрести «Улугхемуголь» явно немного. И нельзя исключать новых продаж активов в будущем - рыночная конъюнктура слишком далека от идиллии.
Посты по ключевым словам
🏦 Что ждет рынок МФО – рассказывает Банк России
В «Российской газете» вышло большое интервью директора департамента небанковского кредитования ЦБ Ильи Кочеткова. Собрали для вас несколько интересных тезисов о будущем микрофинансового рынка 👇
✅ ЦБ не ставит своей целью сократить число МФО. Регулятор прямо говорит, что его меры направлены не против микрофинансирования, а против практик, которые вредят гражданам. У людей должна оставаться возможность быстро получить небольшую сумму в легальной финансовой организации.
📱 Рынок давно не ограничивается займами «до зарплаты». МФО финансируют покупки в магазинах и на маркетплейсах, предлагают долгосрочные продукты, аналогичные банковским кредитам. А более 95% договоров сегодня оформляются онлайн.
⚙️ Технологии становятся конкурентным преимуществом. В ЦБ отмечают, что крупные технологичные компании могут снижать издержки за счет автоматизированного скоринга, дистанционного обслуживания и работы с данными. Благодаря этому они готовы предложить клиентам более выгодные условия.
💳 А что с займами с лимитом кредитования? ЦБ признает их удобным и востребованным продуктом, который к тому же снижает операционные расходы МФО. Правда, дополнительные требования к таким займам еще обсуждаются.
Что в итоге?
Адаптация к новым требованиям остается серьезным вызовом для отрасли. Но позиция ЦБ вполне определенная: задача не в том, чтобы закрыть рынок, а в том, чтобы сделать его более устойчивым, технологичным и безопасным.
$ZAYMСегодня в 12:00
Представляем календарь инвестора на 2027 год
Друзья, делимся с вами с вами календарем раскрытий Займера на предстоящий год.
🟢 21 января – операционные результаты IV квартала 2026 года
🟢 30 марта – финансовые результаты 2026 года
🟢 20 апреля – операционные результаты I квартала 2027 года
🟢 18 мая – финансовые результаты I квартала 2027 года
🟢 14 июля – операционные результаты II квартала 2027 года
🟢 25 августа – финансовые результаты II квартала 2027 года
🟢 19 октября – операционные результаты III квартала 2027 года
🟢 2 ноября – финансовые результаты III квартала 2027 года
Напоминаем, что вся актуальная информация о датах ключевых мероприятий для инвесторов Займера доступна в Календаре инвестора на нашем сайте.
$ZAYMСегодня в 9:00
ВТБ. Отчет за 3 кв 2026 по МСФО
Тикер: #VTBR
Текущая цена: 57.49
Капитализация: 743.2 млрд
Сектор: Банки
Сайт: https://www.vtb.ru/ir/
Мультипликаторы (LTM):
▫️ P/E - 1.4
▫️ P/BV - 0.25
▫️ NIM - 2.7%
▫️ COR - 1%
▫️ CIR - 33.2%
▫️ ROE - 24.8%
Что нравится:
▫️ рост ЧПД на 5.3% к/к (208.8 → 219.8 млрд);
▫️ увеличение ЧКД на 7% к/к (95.7 → 102.4 млрд);
▫️ доход от операций с фин инструментами вырос в 3.8 раза к/к (18 → 68.2 млрд);
▫️ чистая прибыль увеличилась на 96.9% к/к (92.6 → 182.3 млрд);
▫️ рост кредитного портфеля на 1.8% к/к (25.59 → 26.05 трлн).
Что не нравится:
▫️ доля неработающих кредитов выросла с 3.53 до 3.57%.
Дивиденды:
Див. политика подразумевает выплату не менее 25% от прибыли по МСФО.
По данным сайта Доход за 2026 прогнозируется дивиденд в размере 9.31 руб. (ДД 16.19% от текущей цены).
Мой итог:
Растущий тренд по ЧПД остается неизменным (166 → 196.8 → 208.8 → 219.8 млрд). ЧПД после учета резервов также вырос за квартал (+9.5% к/к, 143.5 → 157.1 млрд). ЧКД продолжил все дальше уходить от зоны 80 млрд (80.9 → 80.1 → 95.7 → 102.4 млрд).
Доходы от операций с финансовыми инструментами кратно выросли. Также как и доходы от операций с валютами и драг. металлами (122.7% к/к, 16.3 → 36.3 млрд). По инвестированию НПФ снова убыток (-0.5 → -2.7 млрд), а по страховой деятельности результат положительный, но меньше прошлого квартала (7.5 → 2 млрд). Операционные расходы выросли на 2.8% к/к (143.6 → 147.6 млрд). В итоге чистая прибыль за квартал увеличилась почти вдвое. За 9 месяцев прибыль выросла на 7.1% г/г (380.8 → 407.5 млрд).
Кредитный портфель продолжает расти, хотя темп прирост чуть снизился относительно прошлых кварталов (2.1 → 2.6 → 1.9 → 1.8%). Доля неработающих кредитов немного увеличилась. Растущий тренд по чистой процентной марже сохранился, пусть и достаточно скромный (2 → 2.5 → 2.6 → 2.7%). Стоимость риска увеличилась с 0.9 до 1%.
По итогам 2026 года ВТБ ожидает достичь следующих показателей:
▫️ прибыль 600 млрд;
▫️ NIM 2.7%.
Для достижения плана по прибыли в 4 квартале надо будет заработать примерно 193 млрд. С учетом результатов отчетного квартала это выглядит вполне достижимой целью. С другой стороны, в начале года верхняя ожидаемая граница была до 650 млрд, так что вполне возможно итоговый результат будет пониже. Если взять за ориентир прибыль в 580 млрд, то это дает P/E 2026 = 1.91 (с учетом доп. эмиссии). Из-за слабой достаточности капитала дивиденд за 2026 год вряд ли будет выше 25% от чистой прибыли. При таком раскладе размер выплаты получается в районе 7.54 руб (ДД 13.12% от текущей цены). Опять же с учетом доп. эмиссии.
Теперь про саму "допку". Еще в мае было объявлено о рассмотрении увеличения уставного капитала через доп. эмиссию по цене 87 руб для покупки доли в группе RWB (Wildberries). В рамках нее может быть размещено до 6.29 млрд акций (почти 49% от текущего числа) и ВТБ планирует привлечь от 300 до 400 млрд. Сроки SPO постоянно сдвигаются, и теперь руководство банка допускает, что размещение дополнительных акций может произойти в следующем году.
По всей совокупности факторов ВТБ проигрывает в привлекательности другим топовым игрокам сектора. Див. доходность уступает Сбербанку и Дом.РФ, ROE в среднем тоже слабее других банков, NIM хуже. По прибыли в 2027 прорывов не ожидается (Пьянов сказал, что в 2027 заработают не меньше 600 млрд, но при такой постановке не факт, что и больше будет). Вкупе с этим периодические доп. эмиссии, размывающие акционеров, и поступки, которые идут в разрез словам и обещаниям. Кстати, ВТБ единственный из крупных банков назвал кейс Самолета проблемным (правда также было сказано, что созданных резервов по их задолженности достаточно). Остальные озвучили мысль, что сложности девелопера не повлияют на результаты.
Акций банка нет в портфеле и покупать не планирую.
Прогнозная справедливая стоимость - 59.5 руб (с учетом будущей доп. эмиссии).
*Не является инвестиционной рекомендацией
▫️ Мой канал в Telegram
▫️ Мой канал в MaxСегодня в 4:48
Fix Price. Отчет за 3 кв 2026 по МСФО
Тикер: #FIXR
Текущая цена: 0.5434
Капитализация: 54.3 млрд
Сектор: Ритейл
Сайт: https://investors.fix-price.ru/
Мультипликаторы (LTM):
▫️ P/E - 5.64
▫️ P/BV - 0.78
▫️ P/S - 0.17
▫️ ND/EBITDA - 0.86
▫️ EV/EBITDA - 2.16
Что нравится:
▫️ рост выручки на 9.1% г/г (79.6 → 86.8 млрд);
Что не нравится:
▫️ FCF снизился на 35.1% г/г (3.6 → 2.4 млрд);
▫️ чистый долг увеличился на 6.8% к/к (34 → 36.3 млрд). ND/EBITDA (с учетом аренды) ухудшился с 0.8 до 0.86;
▫️ нетто фин расход вырос на 21% г/г (1.3 → 1.6 млрд);
▫️ чистая прибыль уменьшилась на 15.1% г/г (2.5 → 2.1 млрд);
Дивиденды:
В соответствии с дивидендной политикой на выплату планируется направлять не менее 50% чистой прибыли по МСФО.
По данным сайта Доход за 2026 год прогнозируется дивиденд в размере 0.06 руб (ДД 11.04% от текущей цены).
Мой итог:
Операционные показатели за 2 квартал:
▫️ LFL продажи +5.3% г/г;
▫️ LFL средний чек +9% г/г;
▫️ LFL траффик -3.4% г/г;
▫️ новые магазины 96 шт;
▫️ общее количество магазинов +1.2% к/к (8077 → 8173 шт);
▫️ общая торговая площадь +1.2% к/к (1750 → 1771 тыс кв м);
▫️ количество участников программы лояльности +2.6% к/к (34.6 → 35.5 млн чел)
LFL продажи и средний чек продолжили расти, а вот LFL траффик, к сожалению, показал ухудшение (с 1 кв. 2025, -1.5 → -5 → -4.2 → -4.5 → -5.8 → -2.2 → -3.4%).
Выручка выросла почти на уровне LFL-чека. За 9 месяцев выручка увеличилась на 6.3% г/г (227.8 → 242.5 млрд) и это лучше прироста за полгода (4.8% г/г).
Чистая прибыль уменьшилась при неизменной операционной рентабельности (6.5%). Причины - рост нетто фин расхода (1.3 → 1.6 млрд) и повышение эф. ставки налога на прибыль (29.6% vs 26.7% в 3 кв 2025). За 9 месяцев прибыль снизилась на 24.2% г/г (6.4 → 4.9 млрд).
FCF уменьшился на фоне разнонаправленного движения OCF (-18.4% г/г, 6.3 → 5.1 млрд) и кап. затратам (+4.6% г/г, 2.6 → 2.8 млрд).
Долговая нагрузка увеличилась как за счет роста чистого долга, так и за счет уменьшения EBITDA. Но ND/EBITDA еще остается в комфортных пределах.
В третьем квартал компания сбавила обороты и он получился слабее прошлого. В этой ситуации пока непонятно, наметилось ли улучшение результатов у компании или второй квартал был просто исключением. По примерным расчетам по итогам года Fix Price сможет заработать прибыль в районе 9.1 млрд (P/E 2026 = 6). Дивиденд, исходя из пэйаута в 50%, получается около 0.045 руб (ДД 8.34% от текущей цены).
С прошлого обзора каких-то значимых новостей не появилось. Единственное что, компания открыла первый РЦ в Беларуси, и это поможет оптимизировать расходы на доставку и хранение товаров в республике. Также, это несколько минимизирует риски атаки беспилотников по РЦ Fix Price. В целом, этот риск остается актуальным для компании, но как-будто она не настолько на слуху в отличии от X5, Магнита и Ленты.
Субъективно, в компании может быть среднесрочная идея на дистанции от 1 года (в которой только важно не пересидеть). Среди основных конкурентов у Fix Price наиболее дешевая оценка по P/E. Долговая нагрузка и EV/EBITDA также лучше X5, Магнита и Ленты. Плюс ожидаемая выплата дивидендов (у последних двух их нет).
Хотя результаты 3 квартала и добавили неопределенности. И тем странно, что на отчете котировки прилично разогнали (субъективно ожидалось снижение, где планировал зайти в позицию). Наверное, рынок ожидал результаты хуже, а может рост на ожиданиях объявления дивидендов. Похоже без инсайдов тут не обходится.
Акций компании нет в портфеле, но буду ждать отката и искать момент для входа в позицию.
Прогнозная справедливая стоимость - 0.754 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
▫️ Мой канал в Telegram
▫️ Мой канал в MaxВчера в 5:26
