Северсталь. Отчет 2 кв 2025 по МСФО

Тикер: #CHMF
Текущая цена: 1067
Капитализация: 893.8 млрд.
Сектор: Черная металлургия
Сайт: https://severstal.com/rus/ir/

Мультипликаторы (на основе последних 12 месяцев):

P\E- 8.68
P\BV - 1.68
P\S - 1.14
ROE - 19.4%
ND\EBITDA - отрицательный чистый долг
EV\EBITDA - 4.66
Активы\Обязательства - 1.34

Что нравится:

- выручка за квартал выросла на 3.8% к/к (178.7 -> 185.5 млрд);
- отрицательный чистый долг уменьшился в 3 раза к/к (2.7 -> 8.4 млрд);

Что не нравится:

- снижение выручки за квартал на 15.9% г/г (220.4 -> 185.5 млрд). За полугодие выручка снизилась на 11% г/г (409.1 -> 364.2 млрд);
- чистый финансовый расход незначительно, но растет (494 млн во 2 кв. 2025 против 61 млн в 1 кв. 2025);
- отрицательный свободный денежный поток в отчетном квартале (-1 млрд), что лучше 1 кв. 2025 (-38.6 млрд). В полугодии FCF равен -39.6 млрд, что значительно хуже 1 пол. 2024 (+40.7 млрд);
- чистая прибыль за квартал снизилась на 25.6% к/к (21.1 -> 15.7 млрд) и на 55.4% г/г (35.1 -> 15.7 млрд). За полугодие прибыль упала на 55.1% г/г (81.8 -> 36.7 млрд);

Дивиденды:

В соответствии с дивидендной политикой при соотношении ND/EBITDA 0,5-1 компания выплачивает дивиденды в размере 100% свободного денежного потока. Если соотношение будет ниже, то, возможно, более 100%, если выше - 50%.

По сообщению гендиректора Александра Шевелева Северсталь не будет выплачивать дивиденды за 2 кв 2025. За 1 кв. 2025 дивиденды также не выплачивались.

Мой итог:

Результат, как говорится, на табло. Из приятного небольшой рост выручки в сравнении с 1 кв. 2025 и улучшение ситуации с чистым долгом. В остальном пока все невесело. Чистая прибыль за 2 кв. 2025 меньше даже предыдущего квартала (хотя основная причина увеличенный расход по курсовым разницам). Про прошлый год и говорить не стоит.

Если экстраполировать результаты 1 полугодия на все год, то получается компания стоит больше 11 прибылей, что, конечно, совсем недешево (не стоит забывать и про текущие 1.62 P\BV). И я все также пока не смотрю в сторону Северстали. Расчетная справедливая цена - 1143 руб.

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

*Не является инвестиционной рекомендацией

#Инвестиции #Акции

0 комментариев

посты по тегу

#CHMF

Рынок зажат в коридоре 2800–2850: геополитика и ставка ЦБ решат судьбу индекса

Российский рынок завершил день без ярко выраженной динамики, оставшись в «зеленой» зоне. Индекс МосБиржи вырос на 0,5%, остановившись на отметке 2825 пунктов.

Главными драйверами роста выступили внешние факторы: стоимость барреля Brent взлетела на 4% из-за перебоев с судоходством, а национальная валюта продолжила слабеть. Такое сочетание дорогой нефти и дешевого рубля создало идеальные условия для роста котировок большинства российских компаний.

📍 Недавняя статистика по инфляции порадовала рынок, но теперь инвесторы гадают, что с ней делать. Оптимизм омрачается позицией ЦБ: регулятор дал понять, что если Минфин снизит цену отсечения нефти в бюджете (с нынешних $59 до возможных $50), не урезая при этом траты, то и ключевую ставку придется опускать медленнее.

Ситуация накаляется тем, что Минфин уже приостановил валютные интервенции в ожидании вердикта. Аналитики предупреждают: изменение правила может ослабить рубль еще на 5%. Ждать осталось недолго — решение объявят 20 марта, прямо в день заседания ЦБ по ставке. Так что готовимся к волатильности на рынке.

📍 День вновь прошел без конкретики по срокам мирных переговоров: Сергей Лавров хоть и подтвердил готовность Москвы к диалогу, но оптимизма не добавил, намекнув, что Запад нередко использует переговоры как ширму.

Более оптимистично прозвучало заявление из Генштаба: Игорь Костюков сообщил, что консультации по организации следующей встречи уже идут, хотя точная дата пока не определена.

Главный импульс рынок получил на вечерней сессии после заявления Дональда Трампа. Он очередной раз обвинил Киев в торможении процесса, заявив, что украинский лидер «не хочет заключать сделку», в отличие от российского. Рынок воспринял это как знак, что давление США продолжится и будет направлено на ускорение переговоров, что придало умеренный оптимизм рыночным котировкам.

📍 Что по технике: Индекс Мосбиржи продолжает консолидироваться в коридоре 2800–2850 пунктов. Верхняя граница выступает сильным сопротивлением: при тестировании уровня 2850 фиксируется устойчивая фиксация прибыли. Очередной неудачный пробой может спровоцировать уход ниже 2800 с последующим движением в сторону поддержки 2750–2760.

Но для пробоя вниз необходимы внешние триггеры, главным образом геополитические. Среди потенциальных рисков: деэскалация иранского конфликта, способная обвалить нефтяные котировки и потянуть за собой наш рынок, либо отсутствие прогресса на украинских переговорах, что усилит пессимизм инвесторов.

📍 Из корпоративных новостей:

Роснефть OFAC выпустила бессрочную лицензию на сделки с немецкими дочками компании.

ЕвроТранс новая распродажа в активах на фоне появления исковых заявлений с общей суммой в 3.38 млрд. рублей.

Whoosh Путин поручил Правительству рассмотреть вопрос о возможности установления ограничений на передвижение электровелосипедов по тротуарам.

МТС Чистая прибыль снизилась на 28% до 35,3 млрд рублей в 2025 году. Дивполитика и в 2026 году останется прежней не менее 35 руб/акция.

ФосАгро, Акрон война в Иране угрожает поставкам удобрений в Азию в преддверии посевного сезона.

Черкизово СД рекомендовал дивиденды за 2025 год в размере 229,37 руб/акция (ДД 6,2%), ГОСА - 27 марта, отсечка - 7 апреля.

Мосбиржи СД предварительно рекомендовал дивиденды за 2025 год в размере 19,57 руб/акция (ДД 11,8%).

• Лидеры: Черкизово #GCHE (+3,85%), ВТБ #VTBR (+2,88%), Татнефть-ап #TATNP (+2,55%).

• Аутсайдеры: ЕвроТранс #EUTR (-7,2%), Северсталь #CHMF (-2,2%), Аэрофлот #AFLT (-2,18%).

06.03.2026 - пятница

• #BSPB Банк Санкт-Петербург финрезультаты по МСФО за 12 мес. 2025г.
• #RAGR РусАгро финрезультаты по МСФО за 12 мес. 2025г.
• #WUSH Whoosh финрезультаты по МСФО за 12 мес. 2025г.
• #HEAD Хэдхантер финрезультаты по МСФО за 12 мес. 2025г.
• #TGKA ТГК-1 финрезультаты по МСФО за 12 мес. 2025г.
• #UPRO Юнипро финрезультаты по РСБУ за 12 мес. 2025г.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Северсталь. Отчет за 4 кв 2025 по МСФО

Тикер: #CHMF
Текущая цена: 975.4
Капитализация: 817.1 млрд
Сектор: Черная металлургия
Сайт: https://severstal.com/rus/ir/

Мультипликаторы (LTM):

P\E - 25.5
P\BV - 1.55
P\S - 1.15
ROE - 6.1%
ND\EBITDA - 0.16
EV\EBITDA - 6.1
Акт.\Обяз. - 2.63

Что нравится:

✔️ выручка увеличилась на 1.9% к/к (172.7 → 176 млрд);
✔️ хорошее соотношение активов и обязательств;

Что не нравится:

✔️ отрицательный FCF -11.8 млрд против положительного +2.2 млрд в 3 кв 2025;
✔️ чистый долг -21.7 млрд против чистой денежной позиции +1.5 млрд в 3 кв 2025;
✔️ нетто фин расход -479 млн против дохода +32 млн в 3 кв 2025;
✔️ убыток -17.7 млрд против чистой прибыли 13 млрд в 3 кв 2025.

Дивиденды:

В соответствии с дивидендной политикой при соотношении ND/EBITDA 0,5-1 компания выплачивает дивиденды в размере 100% свободного денежного потока. Если соотношение будет ниже, то, возможно, более 100%, если выше - 50%.

СД рекомендовал акционерам отказаться от дивидендов за 4 квартал 2025 года.

Мой итог:

Операционные результаты.

Производство (в млн т):
- чугун +8.2% к/к (2.69 → 2.91) и +11.7% г/г (10.04 → 11.21);
- сталь +1.5% к/к (2.72 → 2.76) и +4.2% г/г (10.38 → 10.82);

Рост производства обусловлен низкой базой на фоне проведения капитальных ремонтов ДП 2,3,4,5.

Продажи (в млн т):
- металлопродукция +2.8% к/к (2.86 → 2.94) и +3.8% г/г (10.84 → 11.25);
- чугун и слябы +38.7% к/к (0.31 → 0.43) и +151.6% г/г (0.46 → 1.16);
- коммерческая сталь +6.3% к/к (1.11 → 1.18) и -4.8% г/г (4.76 → 4.53);
- продукция с ВДС -7.6% к/к (1.44 → 1.33) и -1.1% г/г (5.62 → 5.56);
- железная руда 3м лицам +67.9% к/к (0.28 → 0.47) и -22% г/г (2.23 → 1.74).

Доля продукции с ВДС снижается 4й квартал подряд (52 → 51-→ 50 → 45%).

В операционном плане год отработали нормально. Производство выросло на фоне низкой базы, но пока не достигло значений 2023 года.
Продажи за квартал, в целом, выросли. В минусе только продажи продукции с ВДС из-за снижения спроса на трубы большого диаметра. За год рост только по чугунам и слябам, но этот рост повлиял на общий рост продаж металлопродукции.

Но на финансовые результаты давят низкие цены на металлопродукцию, а также снижение доли коммерческой стали и ВДС в продажах. Выручка за год уменьшилась на 14.1% г/г (829.8 → 712.9 млрд). Убыток за квартал обращает на себя внимание, но его причина в обесценении активов на 32.6 млрд. Если скорректировать прибыль на него, то получается прибыль 4.8 млрд, что, в общем-то, тоже очень слабо в сравнении с другими кварталами этого года. За год (с учетом корректировки) прибыль уменьшилась на 63.6% г/г (149.6 → 54.5 млрд).

В 4 квартале снова появилась чистый долг, причем заметного размера. Долговая нагрузка еще более чем комфортная, но, с другой стороны, сам факт "сползания" в чистый долг неприятен и можно ожидать, что в 2026 году он будет только увеличиваться. FCF за год отрицательный -49.2 млрд против положительного +96.7 млрд в 2024 году на фоне снижения OCF (-32.2%, 183.3 → 124.2 млрд) и рост Capex (+46.4%, 118.5 → 173.5 млрд). Можно отметить, что в 2025 году Северсталь прошла пик кап. затрат и в следующем году они будут уже ниже (147 млрд). Хотя с большой вероятностью и в 2026 FCF будет отрицательным с учетом того, компания ожидает снижения потребления стали на 3-4%. Исходя из этих же соображений Северсталь оценивает вероятность дивиденды за 2026 год как невысокую.

Есть ли какой-то позитив? Есть, но умеренный и относительный:
- оплата некоторых сборов, налогов и акцизов перенесены или могут быть перенесены на конец года;
- внутренние цена на прокат металлопрокат строительного назначения стабилизировались;
- компания заняла 1 место по поставкам стального проката в РФ, обойдя ММК;
- у Северстали рост производства на фоне общего падения в стране, что косвенно означает снижение у других "сестер".

Акций компании нет в портфеле, но задумался о замене в портфеле ММК на Северсталь. По цене "входа" пока точно не решил. Хотелось бы ниже 900, но дадут ли. Буду действовать по ситуации. Расчетная справедливая цена - 965 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

комментариев

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Агентство НКР понизило кредитный рейтинг "Самолета" $SMLT с A+ ru до A ru и изменило прогноз на неопределенный.
Причина — рост долговой нагрузки и ухудшение показателей обслуживания долга на фоне замедления поступлений на эскроу-счета.
Компания обратилась к правительству за поддержкой на 50 млрд ₽, рассчитывая на льготное финансирование или субсидирование ставок.
Если помощь не будет предоставлена, рейтинг может остаться под давлением.

Ситуация отражает рост финансовых рисков девелопера в условиях высокой ставки и слабого рынка недвижимости.

комментариев

🏭 Хватит ли Северстали терпения до победы ⁉️

Пост станет доступен после оплаты

комментариев