Сеть «ОКОЛО» достигла 6 000 магазинов
📌 Юбилейная торговая точка открылась во Всеволожском районе Ленинградской области, где уже работают 312 магазинов сети. Франчайзи выбирают «ОКОЛО» за сбалансированный ассортимент по выгодным ценам, стабильные поставки с РЦ Х5, отсрочку платежа и удобное мобильное приложение.
📱Приложение «ОКОЛО» и платформа OKOLO.Market работают по модели B2B-классифайда: партнёры делают заказы как у Х5, так и у независимых селлеров. Мы даем доступ к 35+ тыс. товарам от 450+ поставщиков в 70 регионах РФ. Среди новых сервисов — персональные рекомендации по подбору ассортимента под конкретную локацию.
🛒Франшиза «ОКОЛО» предназначена для предпринимателей с действующим розничным бизнесом и уже представлена в 53 регионах РФ. До конца 2026 года планируем расширить географию до 60 регионов, а количество магазинов-партнёров до 8 000. По данным INFOLine, в 2025 году «ОКОЛО» стала лидером среди франчайзинговых сетей FMCG по объему выручки.
#X5
Посты по ключевым словам
B2B-РТС. Отчет за 2025 и 1 кв 2026 по МСФО
Тикер: #BTBR
Текущая цена: 122
Капитализация: 21.8 млрд
Сектор: Финансы
Сайт: https://b2b-rts.ru/investors/
Мультипликаторы (на конец 2025 по текущей цене):
P/E - 6.05
P/BV - 5.87
P/S - 2.72
ROE - 100.7%
ND/EBITDA - отриц. ND
EV/EBITDA - 4.2
Акт/Обяз - 4.37
Результаты 2025 года
Что нравится:
✔️выручка выросла на 10.8% г/г (7.2 → 7.9 млрд);
✔️чиcтая денежная позиция увеличилась на 82.3% г/г (0.6 → 1 млрд);
✔️чистая прибыль увеличилась на 5.7% г/г (3.5 → 3.7 млрд);
✔️слабое соотношение активов и обязательств.
Что не нравится:
✔️нетто проц. доходы снизились на 0.1% г/г (1.3 → 1.3 млрд).
Результаты 1 кв 2026 года
Что нравится:
✔️выручка выросла на 11.9% г/г (1.8 → 2 млрд);
✔️чиcтая денежная позиция увеличилась на 27.7% г/г (1 → 1.3 млрд);
✔️чистая прибыль увеличилась на 17.5% г/г (0.9 → 1 млрд);
Что не нравится:
✔️
Дивиденды:
Предполагается направление на выплаты не менее 50% чистой прибыли по МСФО с возможностью ежеквартальных распределений
Дивиденд за 2 кв 2026 ориентировочно будет равен 4.5 руб (ДД 3.69% от текущей цены).
Мой итог:
В2В-РТС новое "лицо" на нашем рынке. Компания является крупнейшей в России электронной торговой платформой, работающей в секторах B2B и B2G. На ней автоматизируется полный цикл закупок и продаж для компаний и государственных структур. Грубо говоря, это огромный онлайн-рынок, где заказчики размещают запросы, а поставщики предлагают свои товары и услуги.
Компания достаточно ровно отработала 2025 год.
Операционные показатели (г/г в тыс):
- активные заказчики +2.7% (70.2 → 72.1);
- активные поставщики +6.2% (247 → 262.4);
- процедуры +0.4% (2569.4 → 2579.2).
Есть рост выручки и прибыли, но он заметно меньше CAGR (18.8 и 25.3%, соответственно) на периоде 2023-2025 гг. Разбивка по сегментам (г/г в млрд):
- регулируемые закупки +8.6% (4.9 → 5.3);
- нерегулируемые закупки +18.7% г/г (1.7 → 2);
- прочее +6.7% г/г (0.5 → 0.6).
Чистая прибыль увеличилась за счет роста совокупного дохода на 9.8% г/г (8.5 → 9.4 млрд), восстановление резерва по ОКУ (+148 млн vs -70 млн в 2024) и отсутствия убытка по обесценению (в 2024 был -38 млн). Операционные расходы выросли на 12% г/г (4.5 → 5 млрд).
Чистая денежная позиция стандартным расчетом получается +1.62 млрд, но в своем последнем отчете компания указала ее в размере +1.04 млрд. Интересно, что сумма денежных средства на счетах компании за год уменьшилась с 5.6 до 1.9 млрд, но, судя по всему, большая часть этих денег была потрачена на покупку облигаций (по ним сумма за год выросла с 0.7 до 5.3 млрд).
За 1 кв 2026 полноценного отчета нет, но некоторые данные компания предоставила.
Операционно есть снижение (г/г в тыс):
- активные заказчики -1.4% (49.1→ 48.4);
- активные поставщики +3.7% (142.3 → 147.6);
- процедуры -0.9% (622.5 → 616.9).
Выручка за квартал по динамике лучше, чем была по 2025 году. Хорошо увеличилась чистая прибыль. Вклад в это точно внес рост совокупного дохода (+20.6% г/г, 2.2 → 2.7 млрд).
Чистая денежная позиция также заметно подросла за 1 квартал. Это здорово. Есть с чего платить дивиденды.
При выходе на IPO компания дала некоторые ориентиры на ближайший год (совокупный доход около 10.7 млрд, рентабельность по ЧП от совокупного дохода около 36%, payout за 2026 выше 85% от ЧП). Исходя из этого можно прикинуть примерные результаты на 2026 год. Получается прибыль в районе 3.7 млрд, что дает P\E 2026 = 5.8 и дивиденд около 17.7 руб (ДД 14.65% от текущей цены). Очень даже недурно. Кстати, можно отметить, что за 1 квартал компания показала рентабельность 38.2% и на выплату дивидендов планируется направить 90.2% от чистой прибыли. Не факт, что продолжат также, но если вдруг показатели останутся на этом уровне, то див. доходность по году может превысить 16%.
Не стоит ожидать, что B2B-РТС будет показывать сильную динамику результатов. Скорее эта история про постепенный и стабильный рост в сочетании с хорошими дивидендами.
Акции компании держу в портфеле с долей 7.06% (лимит - 7%). Прогнозная справедливая стоимость - 146 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу10 июля
Индекс МосБиржи снова провалился в негатив утратив последний фактор поддержки
Вчерашний день окончательно развеял надежды на восстановление рынка. Нефть, которая еще накануне удерживала индекс на плаву, развернулась вниз — и нефтегазовый сектор снова потянул за собой. Индекс МосБиржи вновь опустился ниже 2200.
К нефтяникам присоединились металлурги и частично банки, тогда как дивидендные истории держатся относительно неплохо. В целом же рынок испытывает острую нехватку драйверов — единственная надежда на новости о контактах Трампа и Путина, но в успех переговоров верится с трудом.
Итоги саммита НАТО ожидаемо разочаровали: союзники обязались выделить Украине €70 млрд в этом году и столько же в следующем. А на встрече Трампа с Зеленским американский президент допустил возможность "закрытия неба" над Украиной, выразив надежду, что мирное соглашение сделает это ненужным. Параллельно Франция анонсировала 21-й пакет санкций, который ударит по финансовому сектору России и сократит доходы от энергетики.
На этом фоне заявления Лаврова звучат крайне тревожно: Россия больше не верит Западу в его готовности к мирным переговорам, а ультиматумы только укрепляют эту позицию. Возникает ощущение, что если бы не предстоящие выборы в Госдуму, градус эскалации мог бы быть гораздо выше.
Тем временем удары по российской нефтегазовой инфраструктуре продолжаются — вчера атакам подверглись НПЗ в Твери и Ставрополье. Спрос на топливо вырос почти на треть, и власти вводят меры для борьбы с дефицитом: помимо импорта, во многих регионах начинают действовать ограничения по заправке по четным и нечетным дням.
Рост цен на бензин уже ускоренными темпами разгоняет инфляцию, и это серьезно ограничивает возможности ЦБ. Вероятнее всего, на июльском заседании регулятор возьмет паузу, но повышение ставки выглядит контрпродуктивным — оно не устранит дефицит предложения топлива.
Ухудшается и ситуация на рынке корпоративного долга. За последние 12 месяцев число дефолтов достигло максимума — только в июне сразу 4 новых эмитента, при этом в 2024–2025 годах их было в среднем по 2 в месяц. Причины очевидны: дорогие заимствования и проблемы с рефинансированием. В ЦБ, впрочем, проблем с охлаждением экономики пока не видят.
Экономические перспективы рынок тоже не радуют. Инфляция ускоряется, пространства для снижения ставки становится меньше, а дефицит федерального бюджета за первое полугодие достиг 5,7 трлн рублей — 2,5% ВВП. Расходы выросли на 16% в годовом выражении, и это добавляет тревоги.
Из корпоративных новостей:
Сбербанк РСБУ за I полугодие: Чистая прибыль ₽995,3 млрд (+20,4% г/г), Чистая прибыль за июнь ₽168,1 млрд (+17% г/г)
Селигдар выручка от реализации золота выросла в 1 полугодии 2026 года на 13% г/г и составила 32,2 млрд рублей.
ВТБ подтвердил, что цена допэмиссии акций останется на уровне 87 руб., а состав якорных инвесторов не изменится.
МГКЛ вырос после сообщения о планах создать банк с фокусом на операциях с драгоценными металлами.
• Лидеры: ЮГК #UGLD (+4,11%), Транснефть-ап #TRNFP (+3,67), Икс 5 #X5 (+1,71%).
• Аутсайдеры: ДВМП #FESH (-4,99%), Татнефть #TATN (-4,55%), Роснефть #ROSN (-3,96%).
10.07.2026 - пятница
• #NMTP последний день с дивидендом 1.1448 руб
• #DZRDP последний день с дивидендом 61.64 руб
• #BANE последний день с дивидендом 69.29 руб
• #SVCB последний день с дивидендом 0.35 руб
• #LSRG последний день с дивидендом 78 руб
Если хотите больше полезного контента и свежих разборов, заглядывайте ко мне в телеграм-канал и Max — там много всего интересного.
'Не является инвестиционной рекомендацией10 июля
Финансовые итоги 1П26: JetLend демонстрирует ускорение роста прибыли по МСФО и готовность к запуску
Уважаемые инвесторы и акционеры!
Инвестиционная платформа JetLend подводит предварительные консолидированные финансовые итоги за первое полугодие 2026 года. Фокус на повышении операционной эффективности и качестве активов обеспечил уверенный рост чистой прибыли холдинга.
Ключевые финансовые результаты группы (МСФО):
• Ускорение темпов роста прибыли. Чистая прибыль группы по стандартам МСФО за I квартал 2026 года составила 12 млн рублей (на основании данных консолидированной финансовой отчетности Общества). Во II квартале, по предварительным неаудированным данным МСФО, показатель увеличился до 20 млн рублей, продемонстрировав рост более чем на 65%.
• Кардинальный разворот бизнеса. Совокупная чистая прибыль JetLend за первые шесть месяцев 2026 года ожидается на уровне 32
млн рублей (на основании предварительных неаудированных данных консолидированной финансовой отчетности). Эти результаты демонстрируют выход на стабильную рентабельность по сравнению с первым полугодием 2025 года, которое группа завершила с чистым убытком.
Повышение операционной эффективности:
• Оптимизация маркетинга. Платформа сократила затраты на привлечение во II квартале почти в 2 раза по сравнению с I кварталом. Благодаря отключению дорогого неконверсионного трафика и фокусу на целевой аудитории количество новых инвесторов осталось стабильным, а конверсия из лида в пополнение выросла на 6%.
• Укрепление ликвидности и снижение долга. Объем денежных средств на счетах компании последовательно увеличивался в течение полугодия – с 60,5 млн рублей в январе до 81,3 млн рублей на конец июня. Одновременно с этим внешний долг компании был планомерно снижен со 152,7 млн до 128,1 млн рублей.
Качество активов и доходность инвесторов:
• Ужесточение скоринга. Строгий и взвешенный подход к оценке заемщиков позволил удержать уровень дефолтов по займам, выданным с начала 2026 года, на минимальной отметке 0,1%.
• Укрепление инвестиционной привлекательности. Фактическая доходность (XIRR) инвесторов, зарегистрировавшихся на платформе после 1 января 2026 года, составляет 23,6% годовых. При этом эффективная ставка по выдачам новых займов в июне достигла 24,9% годовых, обеспечивая инвесторам JetLend высокую премию к рынку.
Стратегические планы и дивиденды:
• Цель на 2026 год. Топ-менеджмент JetLend ставит перед собой четкую задачу — получить чистую прибыль по стандартам МСФО в размере более 100 млн рублей по итогам всего 2026 года.
• Дивидендная политика. Компания планирует выплату полноценных дивидендов по итогам работы за 2026 год. Дополнительно рассматривается возможность распределения промежуточных дивидендов, однако их объем на текущем этапе будет ограничен в целях сохранения ликвидности для дальнейшего роста.
Официальное раскрытие аудированных результатов за полугодие и созыв корпоративных органов управления для утверждения точных параметров выплат запланированы на август 2026 года.
Важное уведомление: Настоящий материал содержит предварительные неаудированные данные консолидированной финансовой отчетности группы по МСФО. Итоговые показатели могут отличаться по результатам обязательной обзорной проверки отчетности за первое полугодие 2026 года, раскрытие которой запланировано на август 2026 года
С уважением,
Команда JetLend9 июля
Нефть спасла рынок, НАТО ужесточает риторику: кто перетянет его на свою сторону
Если бы не нефтяной сектор, вчерашние торги вполне могли закончиться в минусе. Однако нефтянка вытянула рынок: индекс МосБиржи закрылся выше 2200, а значит, у недели снова появился шанс уйти в плюс. Драйвером выступили заявления Дональда Трампа — он дал понять, что режим прекращения огня в Иране завершен и рассчитывать на конструктивный диалог с Тегераном не стоит. Это подстегнуло нефтяные котировки вместе с нашими нефтяными бумагами.
Помимо нефти, рынок поддержали ожидания предстоящего разговора президентов США и России по Украине — информагентства анонсировали его, не вдаваясь в детали. Впрочем, геополитические и санкционные риски никуда не делись, как и фундаментальные проблемы: крепкий рубль, бюджетный дефицит и высокая ключевая ставка. Все это продолжает подпитывать волатильность.
Второй день подряд отскакивает и долговой рынок. Длинные ОФЗ и индекс RGBI прибавили за два дня более 2% — рынок позитивно воспринял решение Минфина приостановить аукционы по размещению новых облигаций. Это сняло часть давления на ликвидность, хотя структурный дефицит в системе сохраняется и даже растет.
Вечером индекс ушел в боковик после публикации недельной инфляции Росстата: она ускорилась до 0,31% с 0,22% неделей ранее. При этом Минэкономразвития отмечает, что в годовом выражении инфляция замедлилась до 5,61% с 6% — благодаря переносу индексации ЖКХ на октябрь. Но цены на бензин снова подскочили на 2,1%, и топливный вопрос остается в центре внимания не только с бытовой точки зрения — на дворе сезон отпусков и уборка урожая на юге, а значит, любой рост топливных цен бьет по всей экономике.
Заседание ЦБ 24 июля — главный ориентир: еще в начале месяца аналитики ждали снижения ставки на 25 б.п., но теперь склоняются к паузе или даже к повышению.
ЦБ опубликовал данные по итогам июня: частные инвесторы продолжают верить в акции, наращивая покупки до 27,8 млрд рублей. Но чем больше они покупают, тем меньше их доля в общих торгах — она рухнула до 64,5%, чего не было с начала 2022 года.
Кто же продает, пока физлица скупают? Негосударственные пенсионные фонды — они вышли на 22,8 млрд. К ним присоединились нерезиденты из дружественных стран, продавшие бумаг на 12,1 млрд. В ЦБ, правда, успокаивают: сделки дружественных иностранцев проходили за рамками биржевого стакана, так что рынок их практически не заметил.
В целом июнь порадовал активностью — среднедневные обороты выросли до 103 млрд рублей. Это выше и майского показателя (66 млрд), и среднегодового. Но если частники теряют долю при росте объемов, значит, на рынок заходят более крупные игроки — и это уже интересный тренд.
На саммите НАТО приняли итоговую декларацию, в которой Россия названа долгосрочной угрозой для евроатлантического сообщества. Альянс закрепил обязательства по финансированию Украины: €70 млрд в текущем году и столько же в следующем. При этом обещания о членстве Украины в НАТО в документе нет, как и информации о месте и дате следующего саммита.
Ключевой момент — позиция США, которую озвучил Марко Рубио. Он объявил о намерении принуждать Россию к миру, сославшись на то, что защищать российское небо становится все труднее, а значит, наступает время для переговоров. Однако едва ли Москва согласится на диалог с такими формулировками, когда мир предлагается не как взаимный интерес, а как вынужденная уступка под давлением.
• Лидеры: РуссНефть #RNFT (+7,39%), Магнит #MGNT (+6,45%), Татнефть-ап #TATNP (+6,10%).
• Аутсайдеры: Полюс #PLZL (-24,25%), ЕвроТранс #EUTR (-14,10%), Селигдар #SELG (-6,40%).
09.07.2026 - четверг
• #STSB последний день с дивидендом 0.8279243 руб
• #PLZL СД рассмотрит вопрос о дивидендах
• #BTBR последний день с дивидендом 5.19 руб
• #MBNK последний день с дивидендом 96.12 руб
• #OMZZP последний день с дивидендом 0.012 руб
• #SELG День инвестора на Мосбирже
• #SBER Сбербанк РПБУ за 1п 2026 года
• #MGKL День Инвестора
Более подробно пишу про эти и другие компании в своем телеграм-канале, так что подписывайтесь.
'Не является инвестиционной рекомендацией9 июля
НМТП. Отчет за 1 кв 2026 по МСФО
Тикер: #NMTP
Текущая цена: 8.265
Капитализация: 159.2 млрд
Сектор: Транспортировка
Сайт: https://ncsp.ru/investors/
Мультипликаторы (LTM):
P/E - 3.89
P/BV - 0.78
PS - 2.08
ROE - 19.9%
ND/EBITDA - отриц. ND
EV/EBITDA - 2.64
Акт/Обяз - 4.15
Что нравится:
✔️чистая денежная позиция выросла на 20.9% к/к (23.7 → 28.6 млрд);
✔️рост нетто фин дохода на 16.8% к/к (1.7 → 2 млрд);
✔️чистая прибыль увеличилась на 3% г/г (10.4 → 10.7 млрд);
✔️отличное соотношение активов и обязательств;
Что не нравится:
✔️выручка осталась без изменений г/г (19.8 млрд);
✔️FCF снизился на 52.8% г/г (7 → 3.3 млрд);
Дивиденды:
Согласно стратегии развития до 2029 года компания будет направлять на дивиденды не менее 50% от чистой прибыли по МСФО, принимая во внимание размер FCF.
Акционеры утвердили выплату дивидендов за 2025 год в размере 1.1448 руб (ДД 13.85% от текущей цены).
Мой итог:
Грузооборот портов за 1 квартал 2026 (г/г в млн тонн):
- Новороссийск -6.4% (39.3 → 36.8);
- Приморск +3.7% (16.4 → 17).
Несмотря на общее падение грузооборота по портам, выручка осталась без изменений. Судя по всему, за счет роста тарифов.
Чистая прибыль немного увеличилась. Причины - прибыль по курсовым разницам (+0.4 млрд vs -2.5 млрд в 1 кв 2025), рост нетто фин дохода (1.7 → 2 млрд) и более низкая эф. ставки налога на прибыль (22% vs 26% в 1 кв 2025). При этом операционная рентабельность ухудшилась с 73 до 57% на фоне почти двукратного роста операционных расходов.
FCF уменьшился на половину из-за снижения OCF (-4.1% г/г, 9.1 → 8.7 млрд) и роста кап. затрат (+160.9% г/г, 2.1 → 5.4 млрд). Увеличение Capex логично с учетом реализации проекта по строительству нового глубоководного терминала в порту Новороссийска. Ориентировочный срок завершения проекта - конец 2027 года, так что вполне вероятно увидим повышенные кап. затраты и в следующем году. Есть еще планы по строительству в Новороссийске терминала минеральных удобрений мощностью 6 млн т в год, но этот проект пока еще находится на начальной стадии (примерный срок завершения - 2030 год).
Чистая денежная позиция увеличилась, что, конечно, приятно. Нетто фин доход за отчетный квартал составил более 20% от чистой прибыли. Правда, впереди выплата дивидендов на сумму в 22 млрд.
Результат по 1 кварталу оказался лучше того, что был озвучен в прошлом обзоре (выручка - 17.8 млрд, прибыль 9.4 млрд). По 2 кварталу пока нет еще статистики за июнь, но за апрель-май грузооборот портов вырос на 11.1% г/г (37.7 → 41.9 млн т). По примерным расчетам итоговый грузооборот за квартал может составить 62 млн. т. Тогда выручка будет около 22.9 млрд, прибыль 12.1 млрд (при сохранении рентабельности на уровне 2025 года) и дивиденд 0.31 руб на акцию (ДД 3.75% от текущей цены). Если прогноз верный, то общий дивиденд за полгода составит около 0.59 руб (ДД 6.97% от текущей цены).
При этом всем серьезным риском остается атаки различных беспилотных средств по портам. Здесь надо держать руку на пульсе и отслеживать статистику по грузообороту. Пока же при текущих вводных НМТП остается интересной идеей для инвестора, рассчитывающего на хорошую дивидендную отдачу. Особенно с учетом будущего ввода новых мощностей.
Акции компании держу в портфеле с долей в 5.43% (лимит - 4%). Прогнозная справедливая стоимость - 11.2 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу9 июля
А вы заработали?
Закрыл 75% позиций по BRQ6 BRU6, а прибыль переложил в ROSN.
25% фьючей держу до отметки $90 или до безубытка.
Роснефть держу на горизонт подольше. Ввиду нестабильности в мире можно ожидать нефть по $150 в течении 1-3 лет. Соответственно, Роснефть получит свою выгоду, и можно ожидать рост на 20%+. Ввиду нестабильности, к сожалению, я могу оказаться неправ, даже не смотря на сильные фундаментальные основания.
Вот только кто не рискует, тот не зарабатывает на этом рынке.
Читатели, как дела у вас с торговлей нефти или инвестициями в Роснефть?8 июля
ЮМГ. Отчет за 2 пол 2025 по МСФО
Тикер: #GEMC
Текущая цена: 634.9
Капитализация: 57.1 млрд
Сектор: Потребительский
Сайт: https://emcinvestors.ru/
Мультипликаторы (LTM):
P/E - 9.36
P/BV - 1.6
P/S - 2.14
ROE - 17.1%
ND/EBITDA - 0.93
EV/EBITDA - 6.05
Акт/Обяз - 2.39
Что нравится:
✔️выручка выросла на 18.7% п/п (12.2 → 14.5 млрд);
✔️хорошее соотношение активов и обязательств.
Что не нравится:
✔️FCF снизился на 12.9% п/п (6.1 → 5.3 млрд);
✔️появился чистый долг 10.4 млрд, тогда как в 1 пол. была чистая денежная позиция 11.5 млрд;
✔️нетто фин доход снизился на 17.2% п/п (1 → 0.9 млрд);
✔️чистая прибыль уменьшилась на 81.7% п/п (5.2 → 0.9 млрд);
Дивиденды:
Предусмотрена выплата до 100% чистой прибыли по МСФО.
СД рекомендовал акционерам не выплачивать дивиденды за 2025 год.
Мой итог:
Операционные результаты без учета консолидации АО "Семейный доктор" (п/п):
- поликлинические визиты и помощь на дому -1.1% (180.7 → 178.7 тыс шт);
- средний чек (поликлиника) +2.8% (390 → 401 евро);
- госпитализация в стационар -2.2% (11.5 → 11.2 тыс. шт);
- средний чек (стационар) +1.6% (4630 → 4706 евро).
За год визиты и помощь на дому снизились на 0.2% г/г (360.1 → 359.4 тыс. шт), госпитализация в стационар выросла на 3.5% г/г (21.9 → 22.7 тыс. шт). В целом, как и писалось в прошлом обзоре, результаты явно слабее тех, что были в 2022-2023 годах.
И здесь поддержку оказала покупка 75% доли в сети клиник "Семейный доктор" (есть опцион на выкуп оставшихся 25%). Результаты по сети за ноябрь-декабрь (г/г):
- визиты и помощь на дому +15.4% (266.5 → 307.5 тыс шт);
- средний чек (поликлиника) +2.8% (4.4 → 4.7 тыс. руб);
- госпитализация в стационар +0.3% (1281 → 1285 шт);
- средний чек (стационар) +25.5% (123 → 154 тыс. руб).
"Проходимость" сети значительно выше, чем у ЮМГ, но при этом и чек в пересчете на евро сильно скромнее ("Семейный доктор" является более бюджетным форматом).
Вообще, цену покупки доли в сети дешевой не назовешь (заплатили 17.6 млрд, что с учетом прибыли сети за 2025 год в 2.1 млрд дает P/E = 11.2), но это приобретение на перспективу. Синергии с имеющимися клиниками нет, но зато есть сегментное расширение.
Выручка неплохо подросла за полгода, но здесь большая часть от консолидации сети (около 1.6 млрд). Без этого рост только на 5.7% п/п. За год выручка (без консолидации) снизилась на 1.2% (25.4 → 25.1 млрд). Но в валюте отчета (евро) выручка увеличилась на 7.2% г/г (также без консолидации).
Прибыль за полгода обвалилась. Причины - ухудшение операционной рентабельности с 34.4 до 31.8%, обесценение гудвила на 3.7 млрд и более высокая эф. ставка налога на прибыль (13.1% vs 2.4% в 1 пол 2025). За год чистая прибыль уменьшилась на 41.4% г/г (10.4 → 6.1 млрд), в основном, по тем же причинам.
FCF снизился на фоне разнонаправленного движения OCF (-4.4% п/п, 6.4 → 6.2 млрд) и Capex (+157.5% п/п, 0.3 → 0.8 млрд). За год рост на 1.4% г/г (11.3 → 11.5 млрд).
Чистая денежная позиция перевернулась в чистый долг, в основном, по причине покупки "Семейного доктора". Это минус, так как нетто фин доход за 2025 составил 25% от чистой прибыли.
Важной новостью также стало приобретение 100% сети клиник "Скандинавия" через доп. эмиссию по закрытой подписке на 23.85 млн. акций по цене 766.2 руб (итог сделки - 18.3 млрд), которые передали структуре "Севергрупп". За 2025 год выручка сети составила почти 13 млрд. В отчетности ЮМГ результаты сети будут отражаться с июля 2026 года.
По примерным расчетам с учетом доп. эмиссии и консолидации "Скандинавии" ЮМГ за 2026 год сможет заработать прибыль в районе 11.8 млрд, что дает P/E 2026 = 6.13. Дивиденды компания не выплачивала с 2021 года, но, возможно, она вернется к выплатам в 2027 году. Тем более на балансе ЮМГ хранится примерно 28 млрд нераспределенной прибыли. Правда компания пока не озвучивала никаких планов по использованию этих средств.
Как итог, ЮМГ выглядит интересной идеей на средне и долгосрочный горизонт, особенно, если она начнет выплачивать дивиденды.
Акций компании держу с долей 4.05% (лимит - 4%). Прогнозная справедливая стоимость - 880 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу8 июля
