Мосбиржа: бурный рост комиссий, падение прибыли и ставка на инфраструктуру.
ПАО «Московская биржа» опубликовала отчёт за 1 квартал 2025 года. Основной вывод — компания переходит к новой структуре доходов, где на первый план выходят комиссии. Но вместе с этим резко сократился процентный доход и выросли операционные расходы, что привело к снижению чистой прибыли на треть.
🔹️Комиссионные доходы составили 18 482,1 млн рублей, что на 27,2% больше, чем в первом квартале 2024 года (14 533,5 млн рублей).
🔹️Чистый процентный доход сократился почти вдвое — с 19 411,6 млн рублей годом ранее до 10 063,3 млн рублей в текущем отчётном периоде.
🔹️Общие операционные доходы снизились на 16,1%: с 34 015,3 млн рублей в 1К 2024 до 28 545,4 млн рублей в 1К 2025.
Одновременно с этим операционные расходы выросли на 31,6% — с 9 777,3 до 12 868,4 млн рублей.
🔹️В результате чистая прибыль за квартал составила 12 979,3 млн рублей против 19 354,7 млн рублей годом ранее — падение составило ровно 33%.
📈 Где биржа усиливается:
• Комиссионные доходы на рынке акций выросли на 84% Торговый оборот акциями увеличился на 86,2%.
• Комиссии на рынке облигаций составили +88,4%, за счет увеличения объемов торгов. Основной прирост пришёлся на вторичные торги ОФЗ.
• Срочный рынок показал рост комиссий на 55,5%.
• Платформа Финуслуги принесла 1,3 млрд рублей +69,5%.
По итогам квартала доля комиссионных доходов в общей структуре выросла до 65%, впервые существенно превысив процентную составляющую.
📉 Что давит на результат:
Основной негатив — почти двукратное сокращение процентного дохода на фоне снижения ключевой ставки и перераспределения активов.
Дополнительно выросли расходы: на персонал (+21,1%), на амортизацию и ИТ-обслуживание (+44%), на профессиональные услуги (+111,5%). Расходы на комиссионные выплаты маркетмейкерам увеличились на 50,5%.
Также зафиксировано падение доходов от информационных услуг на 46,8% и лёгкое снижение выручки от расчётно-депозитарного бизнеса (–3,1%).
🧐 Вывод:
Мосбиржа $MOEX перестраивает модель: от сверхдоходов на размещении средств — к построению устойчивой инфраструктуры комиссионных сервисов. Первый квартал 2025 — это не история рекордных прибылей, а история адаптации. Бизнес остаётся рентабельным, но быстро растущие расходы и изменение финансовой архитектуры требуют аккуратного управления.
Отчёт — сложный, но честный. Это квартал роста в оборотах и глубокой трансформации в экономике самого бизнеса.
Текущая цена акции близка к фундаментальной справедливой оценке при умеренных ожиданиях. При этом в будущем имеет достаточно много факторов для роста. 💸 Бумага интересна как дивидендная позиция с низким риском, особенно на фоне ограниченных альтернатив в инфраструктурном секторе РФ.
Ставьте 👍
#обзор_компании #MOEX
©Биржевая Ключница
