Пирог без начинки или как банки съели прибыль

Очень сложный это год для нашего бизнеса. Ситуация с кредитными ставками и ставками дисконтирования как лакмусовая бумажка выживаемости. Выжили те, кто умеет считать, без преувеличения, каждый рубль.

Как росли ставки и что это значит

В середине 2024-го на обслуживание процентов по кредитам компании тратили почти четверть всей своей прибыли. Но то был предвестник: к середине 2025 года эта доля взлетела уже до 36%. Каждый третий рубль из заработанного уходит на проценты, и это еще без учета возврата основного долга. Не помню такого даже в кризисные годы. Если ставки останутся выше 16% и в 2026-м, половина прибыли уйдет банкам. Работа не на себя, а на проценты.

Почему так происходит

Ставки по кредитам и ставка дисконтирования тесно связаны. Полезная информация здесь. Насчет оценки бизнеса — это не цифра с потолка, она включает ключевую ставку ЦБ + инфляцию + премию за отраслевой риск. Получается натуральный «барьер роста»: выживают либо крупные экспортеры, либо узкая обрабатывающая индустрия, где рентабельность все еще может покрыть такой дорогой капитал.

Большинство предприятий работают с минимальной эффективностью, рискуя скатиться в убытки. В долгосрочные секторы (машиностроение, инновационные циклы, робототехника) идти сейчас почти нереально: при таких ставках и горизонте отдачи = «ждать у моря погоды».

Что делать инвестору и бизнесу

Теперь главный вопрос — куда инвестировать? Очевидно, туда, где доходность явно выше средней ставки дисконтирования, иначе весь проект имеет смысл только для кредитора.

На вторичном рынке облигаций появляется много «скрытых банкротов» — компаний, которые держатся на плаву только для галочки, но роста у них нет.
При этом банки все активнее анализируют соотношение долга к EBITDA, отслеживают динамику выручки и реальную маржинальность. Да, банки — это бывалые рыбаки. Они точно знают, где в реке рыба, а где только рябь на воде.

Мини-путеводитель

❇️ Выбирайте сырьевые и обрабатывающие компании: только там есть шансы перескочить планку высокой ставки дисконтирования.

❇️ Осторожнее с долгами и эмитентами облигаций: многие на грани выживания, они деревья, которые умирают стоя.

❇️ Ищете новые бизнесы? Подбирайте в промышленности, где все еще есть маржа и нет массы «быстрых» денег, ведь в сырье новые игроки не заходят.

Ставки дисконтирования — не строки в Excel, а реальный фильтр будущего успеха. И сейчас, если проект не может дать высокую доходность — лучше сразу сказать себе «нет».

t.me/ifitpro
#ставкаДисконтирования