ПИК. Отчет за 1 пол 2025 по МСФО

Тикер: #PIKK.
Текущая цена: 414.3
Капитализация: 273.6 млрд.
Сектор: Девелопмент
Сайт: https://pik-group.ru/

Мультипликаторы (по данным за последние 12 месяцев):

P\E - 5.79
P\BV - 0.66
P\S - 0.37
ROE - 11.5%
ND\EBITDA - 4.19 (без учета эксроу)
EV\EBITDA - 6.49 (без учета эскроу)
Активы\Обязательства - 1.32

Что нравится:

✔️ выручка выросла на 23.9% г/г (264.8 -> 328.1 млрд);
✔️ снизился чистый финансовый расход в 65.8% г/г (19.6 -> 6.7 млрд);
✔️ остаток на эскроу счетах увеличился на 36.2% п/п (389 -> 529.8 млрд);

Что не нравится:

✔️ чистый долг без учета эскроу увеличился на 17.6% п/п (424.2 -> 498.8 млрд). ND\EBITDA вырос с 2.94 до 4.19;
✔️ чистая прибыль снизилась на 21.6% г/г (40.8 -> 32 млрд). Причины - валовая рентабельность снизилась с 25.4 до 19.7%, рост коммерческих и административных расходов, снижение прибыли в долевом участии.

Дивиденды:

Согласно дивидендной политике рекомендованный целевой уровень ежегодных дивидендов составляет не менее 30% скорректированной чистой прибыли по МСФО.

В начале октября совет директоров отменил дивидендную политику.

Мой итог:

Как-будто ПИК держится лучше остальных девелоперов. Операционные показатели за полугодие подросли (г/г):
- новые продажи +13.8% (906 -> 1031 тыс. кв. м);
- объем ввода в эксплуатацию +99.5% (378 -> 754 тыс. кв. м).

Есть рост выручки и, что особенно важно, хороший рост остатков на счетах эскроу (у Эталона и Самолета снижение и стагнация, соответственно).

Долговая нагрузка (без учета эскроу) выросла на фоне роста долга, но если учитывать деньги на эскроу, то в 1 полугодии 2025 чистый долг перешел в отрицательную зону (-31 млн). За счет роста процентных доходов (8.9 -> 23.8 млрд) и прибыли от переоценки валютных облигаций (+10.5 млрд) значительно уменьшился нетто финансовый расход. Стоит отметить, что в июне АКРА присвоило компании кредитный рейтинг АА- с прогнозом Стабильный (самый высокий среди основных девелоперов).

Основные продажи ПИК сфокусированы на жилой недвижимости, но компания продолжила придерживаться диверсификации бизнеса и запустила строительство двух промышленных парков, а также анонсировала строительство еще девяти бизнес-центров до конца 2035 года.

А теперь к негативным моментам.
Во-первых, совет директоров компании принял решение об отмене дивидендной политики. В принципе, выплат и так не было с 2021 года, но теперь факт, можно сказать, зафиксировали официально. По словам руководства, в ближайшие годы компания не планирует возвращаться к выплатам дивидендов.
Во-вторых, совет директоров рекомендовал провести обратный сплит 100 к 1 (то есть, цена увеличится в 100 раз и, например, по текущим она была бы 41430). И самое неприятное, что компания не будет выкупать дробные акции после сплита. Получается, что, для того чтобы попасть под сплитам держателям акций, надо будет обязательно докупить их до количества кратного 100. Если этого не сделать, то есть риск остаться на руках с непонятным фантиком. И то ли их будут выкупать по сильно заниженной цене, то ли вообще обнулят, пока информация отсутствует.

Неудивительно, что все эти новости сильно отразились на котировках акции (на максимуме снижение было более 30%). Возможно, это и есть цель текущего руководства компании (здесь стоит упомянуть, что до сих пор неясно кому бывший мажоритарий Сергей Гордеев продал большую долю своих акций).

В общем, какая-то совсем недоброжелательная история для минорных акционеров. Акций компании у меня не было и с текущими вводными, судя по всему, не будет. Будущий дорогой лот и непонятные перспективы по дивидендам отталкивают от ПИК.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

#Инвестиции #Акции

ПИК

0 комментариев

посты по тегу

#PIKK

Победа в торгах и теперь - вопросы

Победа в торгах по банкротству. Дилемма. 🤔
Обещал — рассказываю.

Всегда мне было интересно, каково это — победить в торгах по банкротству. И знаете что? Увы и ах… 😅 Я всё-таки испытал это чувство. Оказывается, победить таки можно!

Короче, в аукционе за объект в Московской области — Я ВСЁ-ТАКИ ПОБЕДИЛ 🏆🎉

7 635 000 ₽ или 122 750 ₽ за квадратный метр (округлил).
Квартира — 3 комнаты, 62,2 м². Находится в МО, г. Химки, мкрн Сходня.
В старой панельке. Продавец — Банк ВТБ.

И вы знаете, после работы я поехал её смотреть. Процесс проходит так:
Банк со мной связался и сообщил о победе ✅
Я договорился с представителем банка о встрече и демонстрации квартиры. (Кстати, максимально адекватный и приятный мужик по имени Макс. Видимо, все Максы — топовые ребята 😎)

После работы, в прекрасную пятницу, почапал встречаться с банковским представителем.
Он сразу предупредил: квартира стоит давно. Жили в ней, кажется, семья армян. В какой-то момент муж умер, кредит взяли под залог этой квартиры, жена платить одна не смогла. Вот квартиру и отжали. Ситуация в целом типичная, подобного имущества много.

Приезжаю я значит на место, осмотрелся вокруг. Локация действительно ну просто «бомба» 💣 — я таких вариантов, по-моему, даже представить не мог! От станции Сходня 6 минут быстрым шагом (с этой станции до Москвы меньше 30 минут). От дома также 5 минут до автобусных остановок, которые едут к крупным ТЦ, в том числе к МЕГА Химки. Вокруг дома — 3 лицея, детские сады, поликлиники (детская и взрослая), магазины, парк. Причём всё это в шаговой доступности — до любого объекта 5–7 минут идти в среднем. 🏫🛍️🌳

А у меня, собственно, в чём идея была?
Взять ипотеку, подшаманить квартиру, убрать плесень, которая там образовалась (ибо крыша текла какое-то время, а это последний этаж, технического этажа в доме нет). Ну и перепродать это дело. Менеджер ВТБ немного «нагнал жути»: мол, в квартире просто жесть и ппц как всё плохо. А оказалось — вполне приличная квартира! Запашок, конечно, неприятный, но это всё поправимо 💨
Полы в целом нормальные. 3 раздельные полноценные комнаты. Но вот кухня — примерно 4 квадрата. Не знаю, кто так делал кухни, но, по-моему, нужно быть полным до… чтобы в 3-комнатной квартире кухню 4 метра сообразить 😂😅
Плесень по углам и правда имеется, видок так себе, но вроде тоже поправимо. Это же панели. Хотя, учитывая, что дом 1971 года постройки, не удивительно, что всё так.

Короче, в этой локации ценники на квадрат начинаются примерно от 150 000 ₽ — и это в квартирах с очень старым ремонтом.

Калькулятор мне говорил сначала:
7 635 000 ₽ + где-то 400 000 ₽ на ремонт (максимально простой, вместе с материалами).
Грубо говоря, ещё 500 000 ₽ уйдёт на проценты по ипотеке (я взял 6 месяцев на цикл продажи).
Итого ~8 500 000 ₽ — закупка.
Выставить планировал за 9 990 000 ₽, а дальше — торговаться, если что.
Короче, потенциальная прибыль за полгода — от 1,5 млн и ниже.

С юридической точки зрения всё проверил — чистота полная, осталось только официальные подтверждения получить по отсутствию долгов по ЖКХ. На словах вроде всё чисто.

И вот я не знаю: вписываться ли в тему? 🤷‍♂️
Оптимизм — это хорошо, но вроде и рисков много… Время подумать у меня — неделя. Нужно будет 1,5 млн на первоначалку — и вперёд.

Такая история.
Жду вашего мнения в комментариях 👇
Важные новости и подробности — не только тут.
Подписывайтесь, чтобы не пропустить! 🔔🚀

P.S. Можно сказать я пытаюсь стать почти девелопером. Даже не знаю, кто лучший застройщик?
Кстати, рядом куча Самолёта, Пика и ФСК новых - конкурировать в том числе с ними придется.

$SMLT $PIKK $GLRX $ETLN $APRI

#торги
#застройка
#квартира

комментариев

Глоток воздуха или новый нырок: главная дилемма пятницы

Всё, что происходит сейчас на российском рынке, сегодня может разрешиться, но это не точно.. Индекс ММВБ стоит перед выбором: если в пятницу появится хоть какой-то повод для оптимизма, неделя закончится в плюсе и череда падений с начала марта наконец прервётся. Проблема в том, что поводов для оптимизма пока не видно даже под микроскопом.

Напомню: только что мы пережили отскок с 2200 до 2400, и он казался глотком свежего воздуха. Но сегодня рынок снова нырнул — почти на 4%. Причём тонут все: и крепкие дивидендные истории с доходностью под 10–12%, и более спекулятивные бумаги. Волна просто смывает всё на своём пути.

Параллельно на долговом рынке разворачивается своя драма: ОФЗ теряют ещё 0,3%, падают ниже годовых минимумов и пробивают поддержку 113. Доходность длинных выпусков выше 16,3% — это уже не просто цифры, а серьёзный аргумент против покупки акций. Инвесторы всё чаще смотрят в сторону облигаций, и это давление будет только усиливаться.

Фундаментально расти не на чем — это факт. Нефть дешевеет, рубль за месяц потерял 10%, но этого ослабления недостаточно, чтобы перезагрузить экономику или рынок. Инфляция ускоряется, и в разговоры о смягчении ДКП теперь никто не верит. На этом фоне геополитический фактор только добавляет веса чаше негатива.

Главная интрига дня: объявление Минфина об операциях с валютой и золотом на июль. Участники торгов гадают, как ведомство поступит после вынужденной паузы: возобновит ли покупки/продажи в прежнем режиме или скорректирует механизм с учетом нового потолка цен на нефть, а главное — как будет «гасить» накопленный за три месяца дисбаланс спроса и предложения.

Ответ на эти вопросы будет означать одно: рынок либо получит мощный импульс от экспортеров, либо останется выживать за счет собственных сил, без внешней поддержки.

Что по технике: все взгляды прикованы к 2200. Эта отметка становится красной линией: чем чаще мы её касаемся, тем ближе момент, когда она не выдержит. Если 2200 падёт — следующая остановка на маршруте 2000.

Из личных наблюдений: каждый инвестор в акции раз в несколько лет обязан пройти тест на прочность — спокойно пережить коррекцию на 40%. Если вы не готовы к такой просадке, фондовый рынок не для вас — вы гарантированно потеряете деньги.

А те, кто способен выдержать это за счет характера и грамотного подхода, на длинной дистанции почти всегда оказываются в плюсе. Если вы читаете этот пост, значит, вы один из них. Продолжаем держать строй.

Из корпоративных новостей:

МГКЛ утвердил программу выкупа собственных акций на открытом рынке. Объём составит до 897 млн ₽, что может сократить free-float с 31,81% до 5,5%.

Whoosh Прокуратура Московской области выступила против введенных запретов на прокат электросамокатов в Лобне, Раменском, Люберцах и Котельниках.

Совкомбанк акционеры одобрили дивиденды за 2025 год - 0,35 руб./акц. Отсечка - 13 июля.

• Лидеры: МГКЛ #MGKL (+11,2%), Россети Ленэнерго-ап #LSNGP (+1,8%), ПИК #PIKK (+1,5%).

• Аутсайдеры: СПБ Биржа #SPBE (-6,2%), Татнефть-ап #TATNP (-6,1%), ТГК-14 #TGKN (-6%).

03.07.2026 - пятница

• #MGKL Операционные результаты за 6М 2026 года
• #USBN последний день с дивидендом 0.01999252 руб
• #MSRS закрытие реестра по дивидендам 0.1865 руб
• #NKHP последний день с дивидендом 10.08 руб
• #RDRB последний день с дивидендом 4.75 руб
• #DIOD последний день с дивидендом 0.3 руб
• #SIBN последний день с дивидендом 28.11 руб

Больше аналитики — в нашем Telegram-канале. Там же мой актуальный обзор облигационного портфеля и личные сделки.

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

ПИК. Отчет за 2 пол 2025 по МСФО

Тикер: #PIKK
Текущая цена: 548
Капитализация: 362 млрд
Сектор: Застройщики
Сайт: https://pik-group.ru/

Мультипликаторы (LTM):

P/E - 5.26
P/BV - 0.88
P/S - 0.47
ROE - 16.7%
ND/EBITDA - 3.86 (без учета эскроу)
EV/EBITDA - 6.87 (без учета эскроу)
Акт/Обяз - 1.28

Что нравится:

✔️выручка выросла на 34.5% п/п (328.1 → 441.2 млрд);
✔️чистый долг без учета эскроу снизился на 7.1% п/п (424.2 → 498.8 млрд). ND/EBITDA улучшился с 4.19 до 3.86;
✔️чистая прибыль увеличилась на 15% г/г (32 → 36.8 млрд);

Что не нравится:

✔️нетто фин расход вырос в 5 раз п/п (6.7 → 33.3 млрд);
✔️остаток на эскроу счетах сократился на 5.9% п/п (529.8 → 498.3 млрд);

Дивиденды:

Рекомендованный целевой уровень ежегодных дивидендов составляет не менее 30% скорректированной чистой прибыли по МСФО.

В начале октября совет директоров отменил дивидендную политику.

Мой итог:

Новые продажи за 2 полугодие снизились на 30% п/п (1031 → 722 тыс. кв. м). Объем ввода в эксплуатацию нет смысла смотреть по полугодиям, так как второе полугодие обычно значительно выше первого. За год он вырос на 26% г/г (2530 → 3187 тыс кв. м). Остаток на эскроу за полугодие уменьшился, но за год прирост на 12.8% г/г.

По выручке увеличение как за полгода (но тут есть сезонность из-за более высокого объема ввода в эксплуатацию), так и за год (+14% г/г, 675.1 → 769.2 млрд). Рост выручки и улучшение операционной рентабельности с 11.9 до 26.7% перевесили увеличение нетто фин расхода и большую эффективную ставку налога на прибыль (38.9% vs 25% в 1 пол 2025). Как итог прирост прибыли за полгода. За год чистая прибыль выросла в 2.4 раза г/г (28.7 → 68.8 млрд).

Долговая нагрузка ослабла за счет увеличения денежных средств в сочетании с ростом EBITDA. Если учесть остатки на эскроу, то чистый долг даже отрицательный (-35 млрд).

Если смотреть на цифры, то сейчас ПИК выглядит лучше всех из четверки основных девелоперов. Но проблемы у компании в другой плоскости. Различными способами миноритарии выдавливаются из компании.

Во-первых, как писалось в прошлом разборе, ПИК официально отметил див. политику, зафиксировав и так существовавший факт отсутствия дивидендов.

Во-вторых, миноритариев подталкивали к продажам акций через рекомендацию СД об обратном сплите 100 к 1 (без выкупа дробных акций). То есть, если у человека не было бы на руках кратного 100 количества, то эти дробные остатки остались бы фантиками. Логично, что многие продавали свое небольшое количество акций, чтобы не остаться с фантиками на руках. Но после всей шумихи акционеры не одобрили обратный сплит. Так совпало.

В-третьих, после предыдущего финта появился мажоритарий АО "Недвижимые решения" с 85% долей. Была попытка сделать нерыночную оферту по выкупу оставшейся доли с рынка, но тут уже вмешался ЦБ и принудил сделать более честную оферту по цене 551 руб. Оферта должна была завершиться 12 июня. Ожидалось, что в течение июня АО "Недвижимые решения" объявят результаты, но пока тишина. Если доля в капитале превысит 95%, то далее может быть объявлен принудительный выкуп оставшихся акций. А за ним уже и делистинг.

Вот и получается, что отношение к миноритариям, мягко говоря, плохое, а сама компания по всей видимости стремится к тому, чтобы перестать быть публичной и уйти с рынка. По этой причине инвестору даже не стоит смотреть в сторону ПИК.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

комментариев

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Индекс гособлигаций RGBI на торгах 1 июля опустился до 112,89 пункта — впервые за 9 месяцев ниже отметки 113.
Давление связано с решением ЦБ от 19 июня снизить ставку лишь на 0,25 п.п. до 14,25% и сигналом о продолжительном периоде высоких ставок.
Индекс Мосбиржи $IMOEX при этом удерживается выше 2300 пунктов.

Рынок переоценивает горизонт смягчения политики ЦБ: инвесторы сокращают позиции в длинных ОФЗ, предпочитая короткую дюрацию.

комментариев