Новатэк - разбираем отчет и перспективы

Вне зависимости от динамики акций, фундаментальный анализ никто не отменял. Сегодня этим и займемся. Итак, финансовый отчет компании такой же скудный, как и производственный. Придется выцеживать нужную информацию по кусочкам, а кусочки эти противоречивы. С одной стороны - все обложено санкциями, проекты роста забуксовали, а с другой стороны - продажи идут, да и объем приличный.

Напомню, что экспорт СПГ из России по итогам прошлого года достиг рекорда в 33,6 млн тонн. Не весь объем пришелся на Новатэк, но динамика понятна. Европейцы спешат выбрать дополнительный объем, пока есть возможность. Рассуждать о мирном соглашении и спаде санкционного давления пока не стану, пусть сначала будут факты.

Выручка во второй половине года выросла на 9% г/г, за год вышло на целых 1,6 трлн руб. Тут и объем, и цена, и курс рубля - все сложилось вместе. На уровне EBITDA бизнес выглядит нормально, она выросла на 11,2% год к году до 1 трлн руб. У компании очень много сложных задач в рамках импортозамещения, но все же получается оптимизировать расходы и не давать им обогнать прирост выручки.

Прибыль, относящаяся к акционерам НОВАТЭКа, нормализованная без учета эффекта от курсовых разниц выросла на 4,6% до 553 млрд руб. против 529 млрд руб. годом ранее. Компания помогает нам, вычищая базу для дивидендов от курсовых скачков. А при динамике курса в последние годы это реально важно.

Операционный денежный поток (FCF) упал на 17,6% к прошлому году до 357,1 млрд руб. Отчетность, к сожалению, скомканная, и не получается понять, что сейчас у компании происходит с оборотным капиталом. По запасам в пути из опер отчета я косвенно предположу, что тут был рост оборотки. Но проверить не могу, а это как раз объяснило бы спад в операционном денежном потоке.

Чистый долг/EBITDA по-прежнему около нуля. EV/EBITDA на уровне 3.8х. Возможная дивидендная доходность сейчас выходит около 7,4%, но Новатэк долго воспринимался как история роста и исторически торговался с низким процентом дивдоходности. Правда, это почти в 3 раза ниже ключевой ставки, которую еще и не спешат снижать. Сейчас это говорит о том, что бизнес стоит дорого - ведь старых темпов роста нет и не будет.

Пока что есть ожидание того, что 2025 год станет скромнее, но цена на СПГ должна выправить ситуацию. Сейчас нельзя полагаться на далекие амбициозные планы роста, смотрим на короткую отдачу и дивиденды. Напрягает и закрытость компании, что в совокупности с малой отдачей дивидендом и рисками по Арктик СПГ-2 и Мурманскому СПГ могут отдалить реализацию идеи.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

0 комментариев

посты по тегу

Познавательно

Как рынку достичь капитализации в 66% от ВВП?

В прошлом году Владимир Владимирович Путин установил стратегическую цель по росту капитализации фондового рынка не менее чем до 66% ВВП к 2030 году. Многие инвесторы восприняли это как сигнал к немедленной переоценке активов, однако всё куда сложнее. Для достижения таргетов необходима полноценная программа создания акционерной стоимости.

🏛 Такую программу совместно запустили Банк России и Московская биржа, а долгосрочной целью было выбрано - повышение инвестиционной привлекательности компаний. Высокие стандарты корпоративного управления, исполнение стратегий и принципы информационной прозрачности станут ядром программы.

Под это Московская биржа даже новый индекс начала рассчитывать - MOEX Value Building Index #MVBI. В нем на текущий момент всего 6 компаний. Отрадно видеть МТС Банк, пока единственного представителя банковского сектора, в числе участников. Давайте более подробно разберем эту тему в продолжении цикла статей с детальным анализом МТС Банка.

Итак, вышеупомянутая программа формирует круг эталонных компаний, которые станут ориентиром и привлекут дополнительное внимание со стороны инвесторов. Тот же МТС Банк превентивно начал предпринимать активные шаги для увеличения акционерной стоимости и роста инвестиционной привлекательности в текущем году. Их мы разбирали ранее, сейчас напомню тезисно:

✅ Повышение ликвидности (банк нанял крупного маркет-мейкера в лице «Сбербанк КИБ»)

✅ Выплата дивидендов (10 июля закрылся реестр на получение дивидендов с доходностью в 7,4%. Дивгэп был закрыт всего за две недели, а компания уже объявила, что планирует сохранить дивидендную политику и в 2025 году)

✅ Стратегия развития (банк утвердил стратегию до 2030 году, которая позволит вернуться к естественному кредитному циклу при ставке ЦБ в 15%. Учитывая тренд на снижение ставки, такие значения мы можем увидеть уже в этом году)

Вот и получается, что МТС Банк уже до вступления в программу начал работу над повышением уровня доверия инвесторов и инвестиционной привлекательности бумаг. Многим эмитентам на бирже стоит взять с банка пример, а нам набраться терпения, ведь скоро рынок может получить бенефиты от снижения ставки. Куда потечёт ликвидность? Правильно, в компании с лучшими корпоративными практиками.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Аренадата. Завышенная оценка или реальный потенциал ⁉️

💭 Цель анализа — выяснить, насколько оправданы ожидания относительно высокой оценки компании и насколько обоснован прогноз дальнейшего роста...

💰 Финансовая часть (1 кв 2025)

📊 За отчётный период консолидированная выручка увеличилась на 22% относительно первого квартала 2024 года, достигнув отметки в 619 миллионов рублей. Ключевым фактором повышения стала динамика поступлений от предоставления технических консультаций и сопровождения клиентов.

🧐 Если доля выручки I квартала уменьшится на 1–2%, исходя из показателя 8,43% за аналогичный квартал прошлого года, то поступления первого квартала составят 6,43–7,43% от совокупного оборота года. Исходя из этого, прогнозируемый объём выручки за весь 2025 год составит от 8,33 до 9,63 миллиардов рублей, что означает ожидаемый рост на 38–60%.

🔥 Принимая во внимание прогнозы аналитиков относительно динамики рынка — ожидание увеличения на 41% в 2025-м, а также устойчивое опережение роста самой Аренадата над среднерыночными показателями, достижение роста на 50% станет значительным достижением для компании.

🥸 Однако стоит учитывать снижение прибыльности компании год к году. Первый квартал продемонстрировал ухудшение операционной маржи, падение которой составило −79% против −33% годом ранее. Это вызывает сомнения касательно перспектив улучшения показателей эффективности даже несмотря на высокие темпы роста оборотов.

⏯️ Сам менеджмент компании подтверждает намерение сохранить расходы на маркетинг на прежнем уровне и планирует умеренно увеличивать численность персонала (примерно на 27%) по сравнению с прошлым годом (рост составил 45%). Компания намерена оптимизировать издержки и поддерживать высокий уровень рентабельности.

💳 Показатель убытка по OIBDAC продолжает ухудшаться, операционная маржа составляет минус 95% против минус 53,3% годом ранее.

🤔 Что касается оборотного капитала, у компании остаётся положительная финансовая позиция: чистый долг на конец первого квартала равен минус 2,64 миллиарда рублей. Дебиторская задолженность сократилась до 1,1 миллиарда рублей вследствие сезонных платежей, однако её общий рост год к году достигает 50%, отражая динамику развития бизнеса в предыдущем году.

🫰 Оценка

😎 Руководство компании продолжает уверенно заявлять о высоких темпах роста в течение года. Однако важно пристально следить за реализацией заявленных целей. Несмотря на то, что выполнение плана позволит бизнесу развиваться активно даже на фоне экономического спада, текущая стоимость акций всё равно выглядит завышенной.

📌 Итог

🤷‍♂️ Выручка в первом квартале увеличилась незначительно, хотя руководство заявляет, что по итогам года ожидается рост до 60%. Тем не менее, наблюдается значительное снижение маржинальности прибыли и показателя OIBDAC, что является тревожным сигналом, учитывая долгосрочную тенденцию ухудшения рентабельности бизнеса. Хотя первый квартал носит скорее ознакомительный характер, дальнейшие показатели будут иметь решающее значение. Даже если удастся избежать замедления, текущая оценка стоимости компании кажется завышенной.

✔️ Аренадата продолжает активно расширять продуктовую линейку как за счет внутренних разработок, так и через стратегические приобретения. Потенциал для роста клиентской базы остается значительным. Существенным конкурентным преимуществом компании также выступает высокий уровень клиентской поддержки.

💸 По прогнозам, компания сохранит стабильную выплату дивидендов, а уровень дивидендной доходности останется одним из самых высоких среди российских разработчиков ПО.

🎯 Инвестиционный взгляд: Среднесрочно этот актив представляет особый интерес ввиду огромного потенциала роста. Показатели в финансовой части должны расти, что будет способствовать увеличению дивидендов.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Высокая оценка не смущает — при стабилизации результатов бизнеса она придет в норму.

👇 Держите в портфеле?

$DATA #DATA #Аренадата #Инвестиции #Дивиденды #Акции #Бизнес #Развитие

комментариев

💼 Московская биржа зарегистрировала восьмой выпуск облигаций ПАО «МГКЛ» на 1 млрд рублей

Московская биржа зарегистрировала восьмой выпуск облигаций ПАО «МГКЛ» в рамках программы биржевых облигаций.

📊 Объём выпуска — 1 млрд рублей.

📌 Привлечённые инвестиции будут направлены на ускоренное развитие бизнеса.

В фокусе — развитие экосистемы:
— увеличить количество офлайн-отделений более чем на 50%;
— продолжается масштабирование экосистемы — от ресейла и ломбардной сети до цифровых сервисов.

💬 Алексей Лазутин, генеральный директор ПАО «МГКЛ»:
«Рынок товаров вторичного потребления демонстрирует органичный и стремительный рост, и мы намерены использовать эту возможность для масштабирования бизнеса с привлечением дополнительных инвестиций.
В планах — масштабирование розничной сети более чем на 50%. Кроме того, мы реализуем новые проекты в направлениях ресейла и оптовой торговли драгоценными металлами, что позволит увеличить объёмы продаж в этих сегментах».

📎 Подробности о параметрах размещения мы раскроем позже — следите за обновлениями.

комментариев

Главное на 22 июля, вторник

Главное:

комментариев